ΜΗΝΥΤΗΡΙΟΣ ΑΝΑΦΟΡΑ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΩΝ : ΣΥΜΠΛΗΡΩΜΑΤΙΚΟ...

07 Φεβροσαρίοσ 2011 ΤΜΠΛΗΡΩΜΑΣΙΚΟ ΤΠΟΜΝΗΜΑ ΣΗΝ Α.Π. 2744/09-04-2010 ΜΗΝΤΣΗΡΙΟ ΑΝΑΦΟΡΑ

Κσριάκος Τόμπρας * Γεώργιος Νούλας Σσμπληρωματικό Υπόμνημα στην Α.Π. 2744/09-04-2010 Μηνστήριο Αναυορά

1

ΤΜΠΛΗΡΩΜΑΣΙΚΟ ΤΠΟΜΝΗΜΑ

θ.θ. ΚΤΡΙΑΚΟΤ ΣΟΜΠΡΑ & ΓΔΩΡΓΙΟΤ ΝΟΤΛΑ

ΣΗΝ Α.Π. 2744/09-04-2010 ΜΗΝΤΣΗΡΙΟ ΑΝΑΦΟΡΑ

ΔΝΩΠΙΟΝ ΣΟΤ ΔΙΑΓΓΔΛΔΑ ΣΟΤ ΑΡΔΙΟΤ ΠΑΓΟΤ

**********************

1. Γηα ηελ παξνρή ζπκπιεξσκαηηθώλ εμεγήζεσλ θαη

ηελ πεξαηηέξσ δηεπθξίλεζε ηνπ δεηήκαηνο (Σ+3),

σο πξνο ηελ επηκήθπλζε ηεο πξνζεζκίαο δηαθαλνληζκνύ

ησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ ησλ Οκνιόγσλ ηνπ Διιεληθνύ

Γεκνζίνπ, θαηά ηελ πεξίνδν από ην κήλα Οθηώβξην 2009

κέρξη ην κήλα Απξίιην 2010 (05/10/2009 –

09/04/2010)

2. Γηα ηελ πξνζθόκηζε ζπκπιεξσκαηηθώλ ζηνηρείσλ ζρεηηθά

κε ην δήηεκα ησλ Διιεληθώλ CDS, ηεο ρεηξαγώγεζεο ηνπ

Γεκνζίνπ Υξένπο ηεο Διιάδνο θαη ηηο παξάλνκεο πξάμεηο

θαη παξαιήςεηο ζπγθεθξηκέλσλ Διιεληθώλ θαη

αιινδαπώλ Φνξέσλ θαη Αξρώλ, θπζηθώλ θαη λνκηθώλ

πξνζώπσλ, από ηνλ κήλα Απξίιην 2010 κέρξη θαη ζήκεξα.

Αμηφηηκε θ.ε Δηζαγγειέα,

Δπί ηνπ πξψηνπ ζέκαηνο ηνπ παξφληνο ππνκλήκαηφο καο, γηα λα γίλεη

θαηαλνεηφ ην δήηεκα (Ρ+3) απηφ ζε φιν ηνπ ην κέγεζνο, πξέπεη πξψηα λα

αλαθεξζνχκε ζηνλ ηξφπν ιεηηνπξγίαο ηεο ππνηηκεηηθήο θεξδνζθνπίαο,

δειαδή ηνπ ιεγφκελνπ ζνξηαξίζκαηνο (απφ ην αγγιηθφ short selling)

ήηνη, Διιεληθφηεξα, ηεο δηαδηθαζίαο ησλ Αλνηθηώλ Πσιήζεσλ πνπ

πξαγκαηνπνηνχληαη επί ησλ θηλεηψλ αμηψλ ελ γέλεη θαη, εηδηθφηεξα, απηψλ



2

πνπ πξαγκαηνπνηήζεθαλ θαηά ην επίκαρν ρξνληθφ δηάζηεκα επί ησλ

Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ.

Οη Αλνηθηέο Πσιήζεηο ρσξίδνληαη ζε δύν (2) θαηεγνξίεο :

1. Ρηο Καιπκέλεο Αλνηθηέο Πσιήζεηο, πνπ είλαη ε πψιεζε θηλεηψλ αμηψλ ηηο

νπνίεο δελ θαηέρεη θαηά θπξηφηεηα ν πσιεηήο, αιιά ηηο θαηέρεη δπλάκεη

ζπκθσλεηηθνχ δαλεηζκνχ, κε ηε ξεηή ζπκθσλία λα ηηο αγνξάζεη

κεηαγελέζηεξα, πξνθεηκέλνπ λα ηηο παξαδψζεη ζηνλ αγνξαζηή.

2. Ρηο Αθάιππηεο Αλνηθηέο Πσιήζεηο, φπνπ ν πσιεηήο δελ έρεη δαλεηζηεί

ηηο θηλεηέο αμίεο, νχηε έρεη δηαζθαιίζεη ηνλ δαλεηζκφ ηνπο εθ ησλ

πξνηέξσλ, πξηλ απφ ηνλ δηαθαλνληζκφ ηεο ζπλαιιαγήο, γεγνλφο πνπ κπνξεί

λα νδεγήζεη ζε ζπγθεθξηκέλνπο θηλδχλνπο αζηνρίαο ηνπ δηαθαλνληζκνχ,

δειαδή λα κελ νινθιεξσζεί ε ζπθσλεζείζα ζπλαιιαγή ηεο πψιεζεο,

εληφο ηεο πξνβιεπφκελεο απφ ην Λφκν θαη ηνλ Θαλνληζκφ ηεο Ρξάπεδαο ηεο

Διιάδνο πξνζεζκίαο.

Από ηελ έλαξμε ηεο ρξεκαηνπηζησηηθήο θξίζεο κέρξη ζήκεξα,

πνιιά θξάηε κέιε ηεο ΔΔ, έρνπλ ιάβεη κέηξα γηα ηελ αλαζηνιή ή ηελ

απαγόξεπζε ησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ, πξνθεηκέλνπ λα πεξηνξίζνπλ

ηηο θεξδνζθνπηθέο επηζέζεηο ζηα θξαηηθά ηνπο νκόινγα.

Πηελ θαηαγγειφκελε πεξίπησζε ηεο θαθνπξγεκαηηθήο θεξδνζθνπίαο επί

ησλ Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ θαηά ηελ πεξίνδν 10/2009 –

04/2010, νη αλνηθηέο πσιήζεηο ήηαλ ζην κεγαιύηεξν κέξνο ηνπο

αθάιππηεο.

Γειαδή, νη θεξδνζθφπνη πνπ ζνξηάξηδαλ ηα Διιεληθά Νκφινγα, φρη κφλν

δελ θαηείραλ ηνπο ηίηινπο πνπ πσινχζαλ θαηά θπξηφηεηα ή θαηφπηλ

ζπκθσλίαο δαλεηζκνχ ηνπο αιιά, επηπιένλ, δελ είραλ νχηε δηαζθαιίζεη ην

δαλεηζκφ ησλ ηίηισλ πξηλ ηνλ ηειηθφ δηαθαλνληζκφ ησλ επίδηθσλ



3

ζπλαιιαγψλ, αθφκε θαη γηα πεξηζζφηεξεο απφ δέθα (10) εκέξεο κεηά απφ

θάζε κεκνλσκέλε ζπλαιιαγή.

Γηα ην ιφγν απηφ θαη κε ηε γλψζε φηη δελ ήηαλ θαη δελ κπνξνχζαλ λα είλαη

ζε ζέζε λα νινθιεξψζνπλ ηηο επίδηθεο ζπλαιιαγέο θαηά ηηο εκεξνκελίεο

ιήμεσο ησλ πξνβιεπνκέλσλ πξνζεζκηψλ, ήηνη ηε πξψηε εξγάζηκε εκέξα

κεηά ην δηάζηεκα (Ρ+3), επεδίσμαλ θαη πέηπραλ ηελ παξάηαζε ηεο

πξνζεζκίαο απηήο απφ κία (01) εξγάζηκε εκέξα ζε πεξηζζφηεξεο, αθφκε θαη

ζε δέθα (10) εκέξεο, κε ηελ ηαπηφρξνλε άξζε ησλ πξνβιεπνκέλσλ απφ

ηνλ Θαλνληζκφ ηεο Ρξάπεδαο ηεο Διιάδνο θπξψζεσλ ζηελ πεξίπησζε

αζηνρίαο ηνπ δηαθαλνληζκνχ, δειαδή ζηελ πεξίπησζε πνπ επήιζε θαηά ηα

πξαγκαηηθά πεξηζηαηηθά, ζχκθσλα κε ηελ απφ 09/04/2010 Κελπηήξην

Αλαθνξά καο, όηαλ απνδείρζεθε όηη δελ ήηαλ ζε ζέζε λα απνθηήζνπλ

ηνπο ηίηινπο πσινύζαλ θαη πνπ ήηαλ ππνρξεσκέλνη λα παξαδώζνπλ

ζηνπο αγνξαζηέο.

Ν ηξφπνο πψιεζεο θαη δηαθαλνληζκνχ ησλ θηλεηψλ αμηψλ, θαηαηάζζεη ηνπο

αληηζπκβαιιφκελνπο πσιεηέο ζε ηξείο (3) θαηεγνξίεο, ήηνη :

1. Ο Δπελδπηήο, πνπ είλαη ν αληηζπκβαιιφκελνο πσιεηήο ν νπνίνο

θαηέρεη θαηά θπξηφηεηα ηηο θηλεηέο αμίεο πνπ πσιεί

2. Ο Κεξδνζθόπνο, πνπ είλαη ν αληηζπκβαιιφκελνο πσιεηήο ν νπνίνο

δελ θαηέρεη θαηά θπξηφηεηα ηηο θηλεηέο αμίεο πνπ πσιεί, αιιά έρεη

πξνεγνπκέλσο δηαζθαιίζεη ηελ θαηνρή ηνπο δπλάκεη ζχκβαζεο

δαλεηζκνχ απηψλ θαη πξέπεη λα ηηο παξαδψζεη ζηνλ αγνξαζηή κέζα ζε

ζπγθεθξηκέλε πξνζεζκία νξηζκέλσλ εκεξψλ. Αλ κέζα ζηελ

πξνζεζκία απηή, νη θηλεηέο αμίεο, ήηνη ζηελ ζπγθεθξηκέλε πεξίπησζε

ηα Νκφινγα ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, ράζνπλ αμία, ηφηε ν

Θεξδνζθφπνο ζα ηα αγνξάζεη ζε ρακειφηεξε αμία θαη ζα ηα

παξαδψζεη ζηνλ ηειηθφ αγνξαζηή ηνπο ζηελ αμία πνπ αξρηθά

ζπκθσλήζεθε, επηηπγράλνληαο πεξηνπζηαθφ φθεινο (θέξδνο), ην

νπνίν ζπλίζηαηαη ζηε δηαθνξά κεηαμχ ηεο πξνζπκθσλεζείζαο ηηκήο



4

πψιεζεο θαηά ηελ εκέξα ηεο πξάμεο πψιεζεο θαη ηεο επηηεπρζείζαο

ηηκήο αγνξάο, θαηά ηελ εκέξα ηνπ δηαθαλνληζκνχ ηεο ζπλαιιαγήο.

3. Ο Σδνγαδόξνο - Απαηεώλαο, πνπ είλαη ν αληηζπκβαιιφκελνο

πσιεηήο ν νπνίνο δελ θαηέρεη, δελ έρεη δαλεηζηεί θαη νχηε έρεη

δηαζθαιίζεη ην δαλεηζκφ ησλ θηλεηψλ αμηψλ πνπ πσιεί θαηά ηε

ρξνληθή ζηηγκή πνπ πξαγκαηνπνηεί ηε ζπλαιιαγή ηεο αθάιππηεο

αλνηθηήο πψιεζεο, ζέηνλαο εηο γώζε ηνπ ζε θίλδπλν ην

ζύζηεκα ησλ ζπλαιιαγώλ (ζπζηεκηθόο θίλδπλνο), ιφγσ ηνπ

θηλδχλνπ αζηνρίαο ζηνλ νπνίν ζέηεη ηνλ δηαθαλνληζκφ, δειαδή ηνλ

θίλδπλν λα κελ νινθιεξσζεί ε ζπθσλεζείζα ζπλαιιαγή πψιεζεο

εληφο ηεο πξνβιεπφκελεο απφ ην Λφκν πξνζεζκίαο, επεηδή δελ είλαη

ζε ζέζε λα εμαζθαιίζεη εληφο ηεο πξνζεζκίαο απηήο, ηελ αγνξά ησλ

θηλεηψλ αμηψλ πνπ έρεη πξνεγνπκέλσο πσιήζεη.

Έηζη, γηα παξάδεηγκα, κπνξεί λα ζπκθσλεζεί ε αλνηθηή πψιεζε Νκνιφγσλ

ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ ζε εκεξνκελία θαηά ηελ νπνία ην spread λα

βξίζθεηαη π.ρ. ζηηο 350 κνλάδεο βάζεο θαη, ζηε ζπλέρεηα, εληφο ηεο

πξνζεζκίαο δηαθαλνληζκνχ, ήηνη κεξηθέο εκέξεο αξγφηεξα, λα αγνξαζηνχλ

νη ηίηινη ησλ νκνιφγσλ πνπ πσιήζεθαλ σο αλσηέξσ, φηαλ ην spread

αλεβαίλεη π.ρ. ζηηο 450 κνλάδεο βάζεο (ήηνη φηαλ ε αμία ησλ νκνιφγσλ

κεηψλεηαη θαη θνηλψο πέθηεη), κε απνηέιεζκα ηελ πξνζθφκηζε πεξηνπζηαθνχ

νθέινπο πνπ πξαγκαηνπνηείηαη ππφ ηε κνξθή ρξεκαηννηθνλνκηθνχ θέξδνπο

θαη δεκηνπξγείηαη απφ ηε δηαθνξά ησλ 100 κνλάδσλ βάζεο ζην spread (450-

350 = 100), ήηνη αληηζηνηρεί ζε πνζνζηφ 1,00% επί ηεο ζπλνιηθήο αμίαο

ησλ νκνιφγσλ πνπ δηαθαλνλίζηεθαλ.

Όπνηνο δειαδή πξαγκαηνπνηήζεη ηελ ζπλαιιαγή ηνπ αλσηέξσ

παξαδείγκαηνο κε ηε δηαδηθαζία ησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ, θαιπκέλσλ ή

αθάιππησλ, θεξδίδεη θπξηνιεθηηθά ζηνλ αέξα, κέζα ζε ειάρηζηεο εκέξεο,

πνζνζηφ 1,00% επί ηεο ζπλνιηθήο αμίαο ησλ Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ

Γεκνζίνπ πνπ δηαθαλνλίδνληαη, ρσξίο λα έρεη επελδύζεη νύηε έλα επξώ,

αθνχ πιεξψλεη ηνλ πσιεηή ησλ ηίηισλ πνπ αγνξάδεη κεηαγελλέζηεξα, θαηά



5

ηελ εκέξα ηνπ δηαθαλνληζκνχ, κε ηα ρξήκαηα πνπ έρεη ήδε εηζπξάμεη απφ

ηνλ αγνξαζηή, θαηά ηελ εκέξα ηεο εθθαζάξηζεο ηεο ζπλαιιαγήο.

Αλαγφκελε ε αλσηέξσ δηαδηθαζία ζε 100 κφλν ΓΗΠ επξψ εθ ηνπ ζπλφινπ

ησλ Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, πνπ αλέξρνληαλ θαηά ην επίκαρν

δηάζηεκα ζε 350 ΓΗΠ επξψ, απνδεηθλχεηαη πέξα πάζεο ακθηβνιίαο φηη ην

ειάρηζην πεξηνπζηαθφ φθεινο πνπ πξνζθνκίζηεθε απφ ηελ ρεηξαγψγεζε ηεο

αχμεζεο ησλ spreads θαηά 100 κφλν κνλάδεο βάζεο, ήηνη θαηά 1,00%,

αλέξρεηαη ζε 1,00% Σ 100.000.000.000,00 επξψ = 1.000.000.000,00 (1

ΓΗΠ) επξψ.

Δξεπλψληαο φκσο ζε βάζνο ην ζχλνιν ησλ ζπλαιιαγψλ πνπ

πξαγκαηνπνηήζεθαλ κε ηελ αλσηέξσ κέζνδν θαη δηαδηθαζία θαηά ην επίκαρν

ρξνληθφ δηάζηεκα, ήηνη απφ ην κήλα Νθηψβξην 2009 κέρξη ην κήλα Απξίιην

2010, ζα δηαπηζηψζεηε φηη ε δηαθνξά ηνπ spread, ιφγσ ηεο εμσπξαγκαηηθήο

αχμεζεο ζηελ νπνία νδεγήζεθε απφ ηελ θαηαγγειφκελε δηα ηεο απφ

09/04/2010 Κελπηεξίνπ Αλαθνξάο καο ρεηξαγψγεζε ηεο αγνξάο ησλ

Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, ήηαλ πνιχ κεγαιχηεξε απφ ηηο 100

κνλάδεο βάζεο ηνπ αλσηέξσ παξαδείγκαηνο, αθνχ απηή θαηά ην αλσηέξσ

δηάζηεκα νδεγήζεθε απφ ηηο 150 ζηηο 500 κνλάδεο βάζεο, ήηνη πξνέθπςε

δηαθνξά 350 κνλάδσλ βάζεο, απφ ηελ νπνία ην πξαγκαηηθφ πεξηνπζηαθφ

φθεινο ησλ δξαζηψλ – κφλν απφ ηε ρεηξαγψγεζε ησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ,

θαιπκέλσλ θαη αθάιππησλ – αλήιζε ζε πνζνζηφ πνιχ κεγαιχηεξν απφ ην

1% ηνπ αλσηέξσ παξαδείγκαηνο.

Κε απιά ιφγηα, ν θεξδνζθόπνο ζπκθσλεί λα πσιήζεη αθξηβά θάηη πνπ

δελ έρεη θαη, ζηε ζπλέρεηα, ςάρλεη λα αγνξάζεη απηό ην θάηη

θζελόηεξα, γηα λα ην παξαδώζεη ζηνλ αγνξαζηή ηνπ.

Απηή είλαη ε ππνηηκεηηθή θεξδνζθνπία, ε νπνία ζπζλίζηαηαη ζηελ

πξνζθφκηζε ρξεκαηννηθνλνκηθψλ θεξδψλ θαηά ηε δηάξθεηα ηνπ πησηηθνχ

θχθινπ ηεο αγνξάο, φηαλ δειαδή νη ηηκέο δηαπξαγκάηεπζεο ησλ θηλεηψλ

αμηψλ βαίλνπλ κεηνχκελεο.



6

Ρν θνκβηθφ φκσο ζηνηρείν ζην κεραληζκφ ηεο ππνηηκεηηθήο θεξδνζθνπίαο,

απνηειεί ε δπλαηφηεηα ηνπ πσιεηή λα παξαδψζεη ηηο θηλεηέο αμίεο πνπ

ζπκθψλεζε λα πσιήζεη, κεξηθέο εκέξεο κεηά ηε ζπκθσλία πψιεζεο.

Αλ απηή ε δπλαηόηεηα δελ ππάξρεη, ηόηε δελ ππάξρεη νύηε ε

δπλαηόηεηα ππνηηκεηηθήο θεξδνζθνπίαο.

Πηελ θαηαγγειφκελε πεξίπησζε ηεο Διιάδνο, κέρξη ηνλ Νθηψβξην ηνπ 2009,

ην ρξνληθφ πεξηζψξην, ήηνη ε πξνζεζκία ηνπ ηειηθνχ δηαθαλνληζκνχ γηα λα

παξαδνζνχλ ηα πσινχκελα Νκφινγα ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ ζηνπο

αγνξαζηέο ηνπο, ήηαλ ε πξψηε (01ε) εξγάζηκε εκέξα κεηα ην δηάζηεκα ησλ

ηξηψλ (03) εκεξψλ απφ ηελ εκεξνκελία ηεο ζπλαιιαγήο, ήηνη ηεο πξάμεο

πψιεζεο (ην ιεγόκελν Σ+3).

Γειαδή νη θεξδνζθφπνη, πξνθεηκέλνπ λα πξνζθνκίζνπλ πεξηνπζηαθφ

φθεινο, ήηνη λα θαηαγξάςνπλ θέξδε επί ησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ νκνιφγσλ

ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, κπνξνύλ λα πεξηκέλνπλ (εθφζνλ απηνί είλαη

ζηειέρε ηξαπεδψλ, επελδπηηθψλ θεθαιαίσλ, βαζηθψλ δηαπξαγκαηεπηψλ ηεο

Ζ.Γ.Α.Ρ., αληηζπκβαιινκέλσλ θαη δηακεζνιαβνχλησλ θαη, ιφγσ ηεο

ηδηφηεηάο ηνπο απηήο, έρνπλ έγθαηξε θαη αζθαιή εζσηεξηθή πιεξνθφξεζε

ζρεηηθά κε ηελ πησηηθή πνξεία ηεο αγνξάο ησλ Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ

Γεκνζίνπ) ή, αθφκε ρεηξφηεξα, λα πξνθαιέζνπλ νη ίδνη (φπσο θαη ην

έπξαμαλ κε ηελ απάηε ησλ CDS θαη ηελ ππνβάζκηζε ηεο πηζηνιεπηηθήο

ηθαλφηεηαο ηεο Διιάδνο απφ ηνπο δηεζλείο νίθνπο πηζηνιεπηηθήο αμηνιφγεζεο

πνπ θαηαγγέινπκε κε ηελ απφ 09/04/2010 Κελπηήξην Αλαθνξά καο) ηελ

πηώζε ηεο ηηκήο ησλ νκνιόγσλ (ηελ αχμεζε δειαδή ηνπ spread) γηα

ηξεηο νιφθιεξεο (03) εκέξεο.

Σν ρξνληθό όκσο απηό δηάζηεκα δηάζηεκα ησλ ηξηώλ (03) εκεξώλ

δελ είλαη πνιύ κεγάιν θαη απνιύησο αζθαιέο γηα φπνηνλ θεξδνζθφπν

απνθαζίζεη λα εθκεηαιιεπηεί ηε ρεηξαγψγεζε ηεο αγνξάο ηνπ Γεκνζίνπ

Σξένπο ηεο Διιάδνο δηα ηεο δηαδηθαζίαο ησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ, ηδηαίηεξα

δε ζηελ πεξίπησζε πνπ νη αλνηθηέο πσιήζεηο είλαη αθάιππηεο, επεηδή, ζηελ

πεξίπησζε απηή, ν θεξδνζθφπνο πνπ ζνξηάξεη ηα νκφινγα ηνπ Διιεληθνχ

Γεκνζίνπ, πξέπεη λα εμαζθαιίζεη εληφο κφιηο ηξηψλ εκεξψλ ηελ αγνξά



7

νκνιφγσλ ζε ηηκή ρακειφηεξε απφ απηή ζηελ νπνία έρεη ζπκθσλήζεη ηελ

πψιεζε κε ηνλ αληηζπκβαιιφκελν αγνξαζηή.

Από ην κήλα Οθηώβξην 2009, ε Σξάπεδα ηεο Διιάδνο παξείρε ηελ

ηερληθή δπλαηόηεηα πξνθεηκέλνπ ε πξνζεζκία ηεο πξώηεο (01εο)

εξγάζηκεο εκέξαο γηα ηνλ ηειηθό δηαθαλνληζκό, κεηά ηελ παξέιεπζε

ηνπ δηαζηήκαηνο (Σ+3), λα επηκελπλζεί κέρξη θαη ζε δέθα (10)

νιόθιεξεο εκέξεο, κε ηελ εηζαγσγή ηεο δηαδηθαζίαο ηνπ recycling

ζηελ Ηιεθηξνληθή Γεπηεξνγελή Αγνξά Σίηισλ (Η.Γ.Α.Σ.).

Γειαδή, ε Ρξάπεδα ηεο Διιάδνο, παξείρε ζηνπο θεξδνζθφπνπο ηελ ηερληθή

δπλαηφηεηα ηεο εθκεηάιιεπζεο πνιχ κεγαιχηεξσλ ρξφλσλ θαη πεξηζσξίσλ

αζθαιείαο, δηεπθνιχλνληαο έηζη ηνπο θαηαγγειφκελνπο δξάζηεο λα

επηηχρνπλ ην ζθνπφ ηνπο, εθαξκφδνληαο εθ ηνπ αζθαινχο ην ζρέδην ηεο

ππνηηκεηηθήο θεξδνζθνπίαο πνπ είραλ εθ ησλ πξνηέξσλ νξγαλψζεη,

πξνθεηκέλνπ λα δηαπξάμνπλ ηα θαηαγγειφκελα κε ηελ απφ 09/04/2010

Κπλεηήξην Αλαθνξά καο νηθνλνκηθά εγθιήκαηα, πνπ δεκίσζαλ ην Διιεληθφ

Γεκφζην θαη φια ηα θνξνινγνχκελα ζηελ Διιάδα θπζηθά θαη λνκηθά

πξφζσπα.

Ξξάγκαηη, ε λέα ηερληθή δηαδηθαζία ηεο «απηνκαηνπνηεκέλεο

επαλεηζαγσγήο» (recycling - αλαθύθισζε), εηζήρζε απφ ηελ Ρξάπεδα

ηεο Διιάδνο κε ην ππ' αξηζκ. πξση. 690/05-10-2009 έγγξαθφ ηεο.

Ζ έκκεζε απηή ηξνπνπνίεζε απηή ηνπ Θαλνληζκνχ ηεο ΡηΔ, ήηνη ε ελ ηνηο

πξάγκαζη επηκήθπλζε ηεο πξνζεζκίαο ηνπ ηειηθνύ δηαθαλνληζκνύ

ησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ, πξαγκαηνπνηήζεθε θαηφπηλ αηηήκαηνο ηεο

Έλσζεο Διιεληθψλ Ρξαπεδψλ (ΔΔΡ) πξνο ηελ Ρξάπεδα ηεο Διιάδνο, πνπ

δεηνχζε ηελ εηζαγσγή θαη ηελ θαζηέξσζε λέσλ δηαδηθαζηψλ γηα ηελ

αλάπηπμε θαη ηνλ πεξαηηέξσ εθζπγρξνληζκφ ησλ ππνδνκψλ εθθαζάξηζεο θαη

δηαθαλνληζκνχ ρξεσζηηθψλ ηίηισλ, φπσο ε δηαδηθαζία ηεο

απηνκαηνπνηεκέλεο επαλεηζαγσγήο - αλαθχθισζεο (recycling).

Ζ λέα απηή δηαδηθαζία εηζήρζε ζηελ Ζ.Γ.Α.Ρ. δηα ηεο ηερληθήο

αλαβάζκηζεο ηνπ ζπζηήκαηνο δηαθαλνληζκνύ, πνπ αληηθαηαζηάζεθε

κε ηε λέα πιαηθόξκα ζπλαιιαγώλ ICAP BrokerTec, ε νπνία θέξεηαη

φηη πτνζεηήζεθε γηα λα ζπκβάιιεη ζηελ απνηειεζκαηηθφηεξε θαη πιεξέζηεξε



8

παξαθνινχζεζε ησλ ζπλαιιαγψλ, γηα ηελ απνθπγή άζθνπεο αληαιιαγήο

πνιιαπιψλ κελπκάησλ κεηαμχ ησλ ζπκκεηερφλησλ ζην ζχζηεκα, φπσο νη

εληνιέο δηαθαλνληζκνχ κέζσ SWIFT κελπκάησλ, ηα νπνία επηθέξνπλ

ζεκαληηθφ θφζηνο ζηνπο ρξήζηεο, δειαδή ζηνπο θεξδνζθφπνπο θαη ηνπο

θαηαγγειφκελνπο δξάζηεο.

Πχκθσλα φκσο κε ηε λέα απηή δηαδηθαζία, εθφζνλ κηα ζπλαιιαγή δελ

δηαθαλνληζηεί θαηά ηελ εκεξνκελία πνπ πξνβιέπεηαη ζηελ αξρηθή εληνιή

δηαθαλνληζκνχ πνπ ηε ζπλνδεχεη, ηφηε απηή αθπξψλεηαη θαη κεηαθέξεηαη απφ

ηνλ ίδην ην Γηαρεηξηζηή (δειαδή ηελ Ρξάπεδα ηεο Διιάδνο) ζηελ επφκελε

εξγάζηκε εκέξα ηεο αθχξσζεο, ιφγσ ηνπ φηη απηή δελ δηαθαλνλίζηεθε.

Γηα ην ιφγν απηφ άιισζηε, ε «απηνκαηνπνηεκέλε επαλεηζαγσγή» ηεο

κε δηαθαλνληζζείζαο ζπλαιιαγήο ζην ζχζηεκα απνθαιείηαη θαη

«αλαθύθισζε - recycling».

Η απηνκαηνπνηεκέλε όκσο επαλεηζαγσγή ή αλαθύθισζε, νδεγεί

άκεζα ζηελ επηκήθπλζε ηεο πξνζεζκίαο δηαθαλνληζκνύ θαη ηνπ

θύθινπ εθθαζάξηζεο ησλ ζπλαιιαγώλ κεηά ην δηάζηεκα (Σ+3).

Ξξάγκαηη, κε ηελ αλσηέξσ δηαδηθαζία επηηπγράλεηαη ε απηφκαηε

επαλεηζαγσγή ζην Πχζηεκα ηεο αξρηθήο εληνιήο δηαθαλνληζκνχ κηαο

ζπλαιιαγήο, ε νπνία δελ έρεη δηαθαλνληζηεί εληφο ηεο πξνβιεπφκελεο απφ

ηνλ Θαλνληζκφ ηεο ΡηΔ εκεξνκελίαο θαη πξνζεζκίαο, ήηνη ηελ πξψηε (01ε)

εξγάζηκε εκέξα κεηά ην δηάζηεκα (Ρ+3) θαη, σο εθ ηνχηνπ, δεκηνπξγεί

αλνηθηά ρξεσζηηθά ππόινηπα εηο βάξνο ηνπ εληνιέα θεξδνζθόπνπ, ν

νπνίνο ππνρξενχηαη λα ηα θαιχςεη απζεκεξφλ.

Αληί ινηπόλ ε θαηά ηα αλσηέξσ, κε εκπξνζέζκσο δηαθαλνληζζείζα

ζπλαιιαγή, λα επηζηξέςεη πίζσ ζηνλ εληνιέα-ζεκαηνθύιαθα, όπσο

ζα έπξεπε, κε ηε λέα δηαδηθαζία ηεο «αλαθχθισζεο – recycling», εηζάγεηαη

εθ λένπ, ηελ ακέζσο επφκελε εκέξα ζην Πχζηεκα, φπνπ κπνξεί λα

παξακέηλεη αλνηθηή κέρξη θαη γηα δέθα (10) νιφθιεξε εκέξεο, ελ αλακνλή

λεψηεξνπ δηαθαλνληζκνχ.

ηε ζπλέρεηα όκσο έγηλε θάηη αθόκε ρεηξόηεξν.

Η Σξάπεδα ηεο Διιάδνο απνθάζηζε λα κελ επηβάιινληαη θπξώζεηο ζε

όπνηνλ θεξδνζθόπν δελ παξέδηδε ηα νκόινγα ζηνλ αγνξαζηή ηνπο,



9

αθόκε θαη κεηά ηε ιήμε ηεο αλσηέξσ δηακνξθσζείζαο λέαο,

κεγαιύηεξεο θαη «πνιπηεινύο» πιένλ πξνζεζκίαο δηαθαλνληζκνύ

ησλ δέθα ή θαη πεξηζζνηέξσλ αθόκε εκεξώλ.

Ξξάγκαηη, απηφ έγηλε κεηαηξέπνληαο ηηο δεκνπξαζίεο πνπ έπξεπε λα

θάλεη ε ΡηΔ, γηα λα βξεζνχλ ηα νκφινγα πνπ είραλ πσιεζεί θαηφπηλ

αθάιππησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ θαη δελ ππήξραλ θαηά ηελ εκεξνκελία

δηαθαλνληζκνχ ηνπο πξνο παξάδνζε, από ππνρξεσηηθέο ζε πξναηξεηηθέο.

Ζ ζρεηηθή επηζηνιή πνπ εζηάιε ζηηο 08-12-2009 απφ ηελ ΔΔΡ ζηελ

Ρξάπεδα ηεο Διιάδνο, αθνξνχζε αθφκε θαη ηα ηερληθά δεηήκαηα πνπ

δεκηνπξγήζεθαλ γηα νξηζκέλεο επηκέξνπο δηαδηθαζίεο ζε ζρέζε κε ηηο

απηφκαηα επαλεηζαγφκελεο πξάμεηο αλνηθηψλ πσιήζεσλ θαη, εηδηθφηεξα, γηα

ην δηαθαλνληζκφ ησλ ζπλαιιαγψλ ζηελ πξνκλεζζείζα πιαηθφξκα ηεο

BrokerΡec.

Ζ ICAP BrokerTec είλαη έλαο Ξνιπκεξήο Κεραληζκφο Γηαπξάγκαηεπζεο

Δμσρξεκαηηζηεξηαθψλ Ππλαιιαγψλ (OTC – Over The Counter), ε

ιεηηνπξγία ηνπ νπνίνπ πξνβιέπεηαη απφ ηελ Θνηλνηηθή Νδεγία 2004/39/ΔΘ

(MiFID), πιελ φκσο δελ ππφθεηηαη ζηελ επνπηεία Διιεληθψλ Οπζκηζηηθψλ

θαη Διεγθηηθψλ Αξρψλ αιιά, αληηζέησο, ππόθεηηαη κόλν ζηελ επνπηεία

ηεο αξκόδηαο Βξεηαληθήο επνπηηθήο αξρήο (Financial Services

Authority - FSA), ε νπνία, φπσο θαηεγγέινπκε δηα ηεο απφ 09/04/2010

Κελπηεξίνπ Αλαθνξάο καο, επηηξέπεη ηελ αδηαθαλή ιεηηνπξγία θαη ηηο

χπνπηεο θαη παξάλνκεο ζπλαιιαγέο φισλ ησλ θεξδνζθνπηθψλ θεθαιαίσλ

πνπ εδξεχνπλ ζηε Κεγάιε Βξεηηαλία θαη ειέγρνπλ ην 80% ηνπ παγθφζκηνπ

εμσρξεκαηηζηεξηαθνχ ηδίξνπ παξαγψγσλ, CDS θαη αλνηθηψλ πσιήζεσλ επί

θηλεηψλ αμηψλ θάζε κνξθήο θαη είδνπο, αθφκε θαη επί θξαηηθψλ νκνιφγσλ

εθδφζεσο θξαηψλ κειψλ ηεο Δ.Δ..

Ζ ICAP BrokerTec φκσο, παξά φια ηα αλσηέξσ θαη, εηδηθφηεξα, παξά ην

γεγνλφο φηη πιεξνί ηηο ηερληθέο πξνδηαγξαθέο ζπλαιιαγψλ γηα κε

επνπηεπφκελεο, εμσρξεκαηηζηεξηαθέο αγνξέο (OTC – Over The Counter)

θαη, σο εθ ηνχηνπ, δελ ππφθεηηαη ζηνλ έιεγρν νπδεκίαο Διιεληθήο Δπνπηηθήο

Αξρήο, αλαγλσξίζηεθε σο απνδεθηή αγνξά από ηελ Διιεληθή

Δπηηξνπή Δπνπηείαο θαη Διέγρνπ ησλ Βαζηθώλ Γηαπξαγκαηεπηώλ

Αγνξάο, ζχκθσλα κε ηνλ Θαλνληζκφ Ιεηηνπξγίαο ησλ Βαζηθψλ



10

Γηαπξαγκαηεπηψλ Αγνξάο ηεο 31εο Γεθεκβξίνπ 2009, κε ηελ Θνηλή

Απφθαζε ηνπ πνπξγνχ Νηθνλνκηθψλ θαη ηνπ Γηνηθεηή ηεο Ρξάπεδαο ηεο

Διιάδνο, κε αξηζ. πξση. 2/95173/0023/Α.

Έηζη, νη θαηαγγειόκελνη δξάζηεο, όρη κόλνλ είραλ όιν ην ρξόλν ησλ

δέθα (10) θαη πιένλ εκεξώλ γηα λα θεξδνζθνπήζνπλ κε ηα Διιεληθά

Οκόινγα, αιιά κπνξνύζαλ λα θεξδνζθνπήζνπλ θαη ρσξίο θαλέλα

ξίζθν, αθνύ νη πξνβιεπόκελεο από ηνλ Καλνληζκό ηεο ΣηΔ

δεκνπξαζίεο, από ππνρξεσηηθέο, έγηλαλ πξναηξεηηθέο.

Ξξέπεη δε λα δηεξεπλεζνχλ ηα πεξηζηαηηθά θαη νη ζπλζήθεο ππφ ηηο νπνίεο, νη

αλσηέξσ δχν απνθάζεηο πνπ νδήγεζαλ ζηελ ηξνπνπνίεζε ηνπ Θαλνληζκνχ

ηεο ΡηΔ, εηδηθφηεξα δε ηνπ άξζξνπ 17 ηνπ Θαλνληζκνχ Ιεηηνπξγίαο

Ππζηήκαηνο Ξαξαθνινχζεζεο Ππλαιιαγψλ επί Ρίηισλ ζε Ινγηζηηθή Κνξθή,

δελ ειήθζεζαλ κε ηε λόκηκε δηαδηθαζία, ζχκθσλα κε ηελ νπνία ν

Γηαρεηξηζηήο ηνπ Ππζηήκαηνο, δειαδή ε ΡηΔ, δηθαηνχηαη λα ηξνπνπνηήζεη ηηο

δηαηάμεηο ηνπ Θαλνληζκνχ, κε ηελ πξνυπφζεζε φηη ζα ιάβεη ρψξα αλαγγειία

ηεο ηξνπνπνίεζεο ζηνπο ζπκκεηέρνληεο θνξείο ηνπιάρηζηνλ νθηψ (08)

εξγάζηκεο εκέξεο πξηλ απφ ηελ έλαξμε εθαξκνγήο ηεο, εθηφο αλ ζπληξέρεη

θαηεπείγνπζα πεξίπησζε ηξνπνπνίεζεο, φπσο αιιαγή ηεο λνκνζεζίαο ή

θαηεπείγνπζα δηαζθάιηζε ηεο εχξπζκεο ιεηηνπξγίαο ηνπ Ππζηήκαηνο, ήηνη

κε Πξάμε ηνπ Γηνηθεηή ή ηνπιάρηζηνλ ηνπ Τπνδηνηθεηή ηεο Σξάπεδαο

ηεο Διιάδνο, αιιά, αληηζέησο, ε ηξνπνπνίεζε ηνπ Καλνληζκνύ

πξαγκαηνπνηήζεθε κε απιέο εληνιέο ελόο ππαιιήινπ, ήηνη ηνπ

Γηεπζπληή ηεο Γηεχζπλζεο Νξγάλσζεο ηεο Ρξάπεδαο ηεο Διιάδνο, θ.νπ Κ.

Κηραιφπνπινπ, ρσξίο λα δηαζθαιηζηεί, ζχκθσλα κε ηηο δηαηάμεηο ηνπ

αλσηέξσ άξζξνπ 17, ε εχξπζκε ιεηηνπξγία ηεο αγνξάο ελ κέζσ ηεο θξίζεο

θαη ελψ νη θεξδνζθφπνη ρεηξαγσγνχζαλ θαζεκεξηλά θαη αλελφριεηνη ηελ

αγνξά ησλ Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ θαη ην Γεκφζην Σξένο ηεο

Διιάδνο, ππνζεθεχνληαο ην κέιινλ ησλ Διιήλσλ Ξνιηηψλ.

Ξξέπεη επίζεο λα δηεξεπλεζεί ζε ζπλέρεηα πνίσλ αηηεκάησλ θαη

πξνθνξηθώλ ζπλελνήζεσλ ή «άλσζελ εληνιώλ», ν θ.νο

Κηραιφπνπινο πξνέβε απφ κφλνο ηνπ ζηηο αλσηέξσ δχν ηξνπνπνηήζεηο ηνπ



11

Θαλνληζκνχ, ήηνη λα δηεξεπλεζεί πνηνί απέζηεηιαλ ηα ζρεηηθά αηηήκαηα,

θαζψο θαη ην εηδηθφηεξν πεξηεγρφκελν ησλ αηηεκάησλ απηψλ θαη, ζηε

ζπλέρεηα, κε δηαζηαπξψζεηο απφ ηα αξρεία ηεο Ζ.Γ.Α.Ρ., λα δηεξεπλεζεί αλ

κεηαμχ ησλ αηηνχλησλ ππήξραλ πξφζσπα πνπ ζπλδένληαη άκεζα ή έκκεζα

θαη ηαπηνπνηνχληαη σο αληηζπκβαιιφκελνη ή δηακεζνιαβνχληεο ζε πξάμεηο

αλνηθηψλ πσιήζεσλ, θαιπκέλσλ θαη αθάιππησλ, πνπ πξαγκαηνπνηήζεθαλ

θαηά ην επίκαρν ρξνληθφ δηάζηεκα.

Δπηπιένλ, πξέπεη λα δηεξεπλεζεί αλ ν Γηνηθεηήο θαη ν πνδηνηθεηήο ηεο

Ρξάπεδαο ηεο Διιάδνο είραλ ελεκεξσζεί εγθαίξσο, ήηνη πξηλ ηηο αλσηέξσ

πξάμεηο ηνπ θ.νπ Κηραιφπνπινπ, γηα ηελ ηξνπνπνίεζε ηνπ Θαλνληζκνχ ηεο

ΡηΔ θαη αλ είραλ, έζησ θαη πξνθνξηθά, εγθξίλεη ηηο αλσηέξσ ηξνπνπνηήζεηο,

αθνύ ηελ 10-02-2010 αξλήζεθαλ λα ηηο λνκηκνπνηήζνπλ.

Ξξάγκαηη, νη αλσηέξσ πξάμεηο κε ηηο νπνίεο δηεπθνιχλζεθαλ νη

θαηαγγειφκελνη δξάζηεο ήηαλ παξάλνκεο ελψ, ζηε ζπλέρεηα, επηρεηξήζεθε ε

λνκηκνπνίεζή ηνπο κε ηελ ππ’ αξηζ. 158/10-02-2010 Ξξάμε ηνπ Γηνηθεηή ηεο

Ρξάπεδαο ηεο Διιάδνο, ε νπνία φκσο νπδέπνηε ππνγξάθεθε θαη, έηζη, ε ελ

ηνηο πξάγκαζη επηκήθπλζε ηεο πξνβιεπφκελεο απφ ηνλ Θαλνληζκφ ηεο ΡηΔ

πξνζεζκία ηνπ ηειηθνχ δηαθαλνληζκνχ ησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ, κέρξη θαη

δέθα (10) νιφθιεξεο εκέξεο, παξέκεηλε παξάλνκε.

Νόκηκε εμαθνινπζνύζε λα είλαη κόλν ε πξνζεζκία ηεο πξώηεο (01εο)

εξγάζηκεο εκέξαο κεηά ηελ παξέιεπζε ηνπ δηαζηήκαηνο (Σ+3).

Γελ ζα δηαθχγεη άιισζηε ηεο πξνζνρήο ζαο φηη ε Ννκηθή Τπεξεζία ηεο

Σξάπεδαο ηεο Διιάδνο, ζε ηέζζεξεο γλσκνδνηήζεηο ηεο (30.12.2009,

01.02.2010, 04.02.2010 θαη 11.02.2010), ζε ζρέδηα γηα «ηξνπνπνίεζε θαη

ζπκπιήξσζε ηνπ θαλνληζκνχ ιεηηνπξγίαο ηνπ Ππζηήκαηνο παξαθνινχζεζεο

ζπλαιιαγψλ επί ηίηισλ κε ινγηζηηθή κνξθή», επηζεκαίλεη ηνλ θίλδπλν

ππνηηκεηηθήο θεξδνζθνπίαο θαη ρεηξαγώγεζεο, πνπ δεκηνπξγεί ε

θαηάξγεζε ηνπ ππνρξεσηηθνχ πιεηζηεξηαζκνχ θαη ε παξάιιειε θαηάξγεζε

ηνπ δηαθαλνληζκνχ ησλ ζπλαιιαγψλ ηξεηο (3) εκέξεο κεηά ηελ ζπλαιιαγή

(Ρ+3) κε ηελ εηζαγσγή ηερληθψλ δηαθαλνληζκνχ πνπ ηζρχνπλ ζε κε

νξγαλσκέλεο αγνξέο, φπσο ε αλαθχθισζε ησλ ζπλαιιαγψλ γηα δέθα (10)



12

εξγάζηκεο εκέξεο κεηά ην Ρ+3 θαη ηελ θαηάξγεζε ησλ θπξψζεσλ γηα κε

δηαθαλνληζκφ ησλ ζπλαιιαγψλ θαη πέξαλ απηήο ηεο πεξηφδνπ.

Η Ννκηθή Τπεξεζία ηεο ΣηΔ, αληίζεηα, είρε πξνηείλεη ηελ

απζηεξηνπνίεζε ησλ θπξώζεσλ πνπ πξνβιέπεη ν Θαλνληζκφο ηνπ

Ππζηήκαηνο Αυισλ Ρίηισλ γηα λα κπνξνχλ λα ιεηηνπξγνχλ απνηξεπηηθά γηα

πξάμεηο θεξδνζθνπίαο, φπσο νη αθάιππηεο αλνηθηέο πσιήζεηο Νκνιφγσλ ηνπ

Διιεληθνχ Γεκνζίνπ (ζνξηάξηζκα).

Δπηπιένλ, ε Δπξσπατθή Κεληξηθή Σξάπεδα (ΔΚΣ) ππνγξακίδεη φηη

«αδπλακίεο ζηα ζπζηήκαηα δηαθαλνληζκνύ ηίηισλ κπνξνύλ λα

απνηειέζνπλ πεγέο ζπζηεκηθνύ θηλδύλνπ ζηηο αγνξέο ηίηισλ θαη ζε

άιια ζπζηήκαηα πιεξσκώλ θαη δηαθαλνληζκνύ ηίηισλ»

(ECΒ, Γεθέκβξηνο 2007).

Ζ Δπηηξνπή Ππζηεκάησλ Ξιεξσκψλ θαη Ππζηεκάησλ Γηαθαλνληζκνχ Ρίηισλ

ησλ Θεληξηθψλ Ρξαπεδψλ ηεο Νκάδαο ησλ 10 ρσξψλ (Committee on

Payment and Settlement Systems (CPSS) of the central banks of the

Group of Ten countries) ζε ζπλεξγαζία κε ηελ Ρερληθή Δπηηξνπή ηνπ

Γηεζλνχο Νξγαληζκνχ ησλ Δπνπηηθψλ Αξρψλ Θεθαιαηαγνξάο (Technical

Committee of the International Organization of Securities

Commissions/IOSCO) έρνπλ αληηκεησπίζεη κε κεγάιε πξνζνρή ην

ζπγθεθξηκέλν δήηεκα, φπσο θαη ε Δπξσπατθή Θεληξηθή Ρξάπεδα (ΔΘΡ) κε ηελ

Δπηηξνπή Δπξσπατθώλ Δπνπηηθώλ Αξρώλ Κεθαιαηαγνξάο (CESR).

Σν Μάην ηνπ 2009 εθδόζεθαλ νη θνηλέο Οδεγίεο – πζηάζεηο ηεο ΔΚΣ

θαη ηεο CESR γηα ηα Ππζηήκαηα Γηαθαλνληζκνχ Ρίηισλ ηεο Δπξσπατθήο

Έλσζεο (Recommendations for Securities Settlement Systems and

Recommendations for Central Counterparties in European Union), ελψ ηνλ

Ηνχλην ηνπ 2009 ε Ρερληθή Δπηηξνπή ηεο IOSCO εμέδσζε ηελ ηειηθή ηεο

έθζεζε γηα ηνπο θαλόλεο ησλ αλνηρηώλ πσιήζεσλ (Regulation of

Short Selling).

Πχκθσλα κε ηηο αλσηέξσ νδεγίεο γηα ηα Ππζηήκαηα Γηαθαλνληζκνχ Ρίηισλ,

πξέπεη λα ελζαξξύλεηαη ε πτνζέηεζε ηνπ δαλεηζκνύ ηίηισλ (5ε



13

ζύζηαζε ηεο ΔΚΣ/CERS), ήηνη πξέπεη λα ελζαξξχλνληαη κφλνλ νη

θαιπκέλεο αλνηθηέο πσιήζεηο, ελώ ε ΣηΔ έπξαμε αθξηβώο ην αληίζεην

αθνύ θαηάξγεζε ηηο ππνρξεσηηθέο δεκνπξαζίεο, ελζαξξχλνληαο έηζη

ηηο αθάιππηεο αλνηθηέο πσιήζεηο θαη ηε ζηπγλή, αζέκηηε θαη

θαθνπξγεκαηηθήο κνξθήο ππνηηκεηηθή θεξδνζθνπία.

Απνδίδεηαη κεγάιε ζεκαζία ζηνπο ζύληνκνπο θύθινπο

δηαθαλνληζκνύ θαη ζηελ κηθξή πεξίνδν κεηαμύ θαηάξηηζεο

ζπλαιιαγήο θαη δηαθαλνληζκνύ ηεο.

(3ε ζύζηαζε ΔΚΣ/CERS θαη IOSCO 3,14 ζει. 9).

Πηε ζχζηαζε απηή ππνγξακίδεηαη ε κεγάιε ζεκαζία ηεο έγθαηξεο

παξάδνζεο ησλ ηίηισλ ζηνλ αγνξαζηή, γηα ηελ πξφιεςε ζπζηεκηθνχ

θηλδχλνπ, θαηάρξεζεο θαη ρεηξαγψγεζεο ηεο αγνξάο (IOSCO, ζει. 22),

ελώ ε ΣηΔ έπξαμε αθξηβώο ην αληίζεην, αθνύ επέηξεςε ηελ

επηκήθπλζε θαηά νιόθιεξεο 10 εκέξεο ηεο πεξηόδνπ δηαθαλνληζκνύ,

δηεπθνιχλνληαο έηζη ηηο αθάιππηεο αλνηθηέο πσιήζεηο θαη ηε ζηπγλή, αζέκηηε

θαη θαθνπξγεκαηηθήο κνξθήο ππνηηκεηηθή θεξδνζθνπία.

Δπίζεο, ππνγξακίδεηαη ε ζεκαζία ηνπ ειέγρνπ, ηεο επνπηείαο θαη ησλ

θπξσηηθώλ κέηξσλ γηα ηελ αληηκεηώπηζε θαηλνκέλσλ θαηάρξεζεο

θαη ρεηξαγώγεζεο αγνξάο, πνπ κπνξεί λα πξνθύςνπλ από ηηο

αθάιππηεο αλνηθηέο πσιήζεηο. (3ε αξρή IOSCO).

Η ΣηΔ έπξαμε αθξηβώο ην αληίζεην αθνχ, αληί λα απζηεξηνπνηήζεη ηηο

θπξψζεηο, φπσο πξφηεηλε θαη ε Λνκηθή ηεο πεξεζία, θαηάξγεζε ηηο

ππνρξεσηηθέο δεκνπξαζίεο θαη ηηο θπξψζεηο ζηελ πξάμε.

Οη δηεζλείο νξγαληζκνί ππνγξακκίδνπλ ηε ζεκαζία ησλ θαλόλσλ ησλ

ζπζηεκάησλ δηαθαλνληζκνύ γηα ηελ απνηξνπή ρεηξαγώγεζεο ηεο

αγνξάο κέζσ αθάιππησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ, πνπ νδεγνύλ ζε

ζπλαιιαγέο πνπ δελ δηαθαλνλίδνληαη.

Νη ελέξγεηεο ηεο Ρξάπεδαο ηεο Διιάδνο θαηά ηελ πεξίνδν απφ 10/2009 κέρξη

04/2010, κε ηελ απφθαζε γηα ηελ θαηάξγεζε ηεο ππνρξεσηηθήο

δεκνπξαζίαο θαη ηελ απηνκαηνπνηεκέλε επαλεηζαγσγή – αλαθχθισζε -



14

ησλ κε δηαθαλνληζζεηζψλ ζπλαιιαγψλ γηα 10 επηπιένλ εκέξεο, φπσο

θαηαγγέινπκε κε ηελ απφ 09/04/2010 Κελπηήξην Αλαθνξά καο,

δηεπθφιπλαλ αληηθεηκεληθά ηνπο θεξδνζθφπνπο θαη δεκίσζαλ ην Διιεληθφ

Γεκφζην θαη ηα θνξνινγνχκελα ζηελ Διιάδα θπζηθά θαη λνκηθά πξφζσπα

ελψ, απφ ηα πξαγκαηηθά πεξηζηαηηθά, απνδεηθλχεηαη πέξα πάζεο ακθηβνιίαο

φηη δελ ειήθζεζαλ ππφςε ηα ζπκπεξάζκαηα θαη νη ππνδείμεηο ησλ δηεζλψλ

νξγαληζκψλ γηα ηελ νξγάλσζε ηνπ Ππζηήκαηνο Γηαθαλνληζκνχ ησλ

Ππλαιιαγψλ ζηνπο Άυινπο Ρίηινπο ηεο Ρξάπεδαο ηεο Διιάδνο, ελψ,

αληηζέησο, απηφ έπξεπε λα είρε ζπκβεί απφ ηελ αξρή ηεο

ρξεκαηννηθνλνκηθήο θξίζεο, φηαλ ήηαλ νξαηέο νη επηζέζεηο ζηα Νκφινγα ηνπ

Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, κε ζθνπφ ηε ρεηξαγψγεζε ηνπ Γεκνζίνπ Σξένπο ηεο

Διιάδνο θαη ηελ ππνηηκεηηθή θεξδνζθνπία, πξνο φθεινο ησλ

θαηαγγεινκέλσλ δξαζηψλ πνπ αλαθέξνπκε ζηελ απφ 09/04/2010

Κελπηήξην Αλαθνξά καο.

Γηα ην δήηεκα απηφ, ην κήλα Μάτν 2010, θαηαηέζεθε ζην Διιεληθφ

Θνηλνβνχιην ε ππ’αξηζ. 10403/624/19.05.2010 Δξώηεζε απφ ηνπο

Βνπιεπηέο θ.θ. ΞΑΞΑΛΓΟΔΝ ΒΑΠΩ, ΑΚΝΗΟΗΓΖ ΓΗΑΛΛΖ, ΑΙΔΟΑ ΛΑΠΝ,

ΙΗΛΡΕΔΟΖ ΓΖΚΖΡΟΖ, ΠΞΖΙΗΝΞΝΙΝ ΘΩΛΠΡΑΛΡΗΛΝ, ΠΡΟΑΡΑΘΖ ΚΑΛΝΙΖ,

ΞΑΞΑΘΑΛΑΠΖ ΑΦΟΝΓΗΡΖ, ΑΛΡΩΛΗΝ ΑΛΡΩΛΗΑ,

ΓΔΟΑΛΗΓΖ ΒΑΠΗΙΖ, ΞΑΞΑΣΟΖΠΡΝ ΒΑΓΓΔΙΖ, ΚΑΓΘΝΦΖ ΣΟΖΠΡΝ,

ΘΑΟΑΛΗΘΑ ΖΙΗΑ, ΘΝΡΠΝΘΝ ΓΗΑΛΛΖ, ΚΑΟΓΔΙΖ ΠΞΟΝΞΑΛΝ θαη

ΡΝΓΗΑ ΒΑΠΗΙΖ, νη νπνίνη ηελ 13/07/2010 επαλήιζαλ ζηελ αλσηέξσ

εξψηεζή ηνπο, δηακαξηπξφκελνη πξνο ηνλ πνπξγφ Νηθνλνκηθψλ φηη δελ ηνπο

δφζεθαλ ηθαλνπνηεηηθέο απαληήζεηο απφ ηελ Ρξάπεδα ηεο Διιάδνο ελψ, ηα

ζηνηρεία πνπ παξαζρέζεθαλ απφ ηελ ΡηΔ ζηε Βνπιή, ζε απάληεζε ηεο

αλσηέξσ Δξψηεζήο ηνπο, δελ αληαπνξθίλνληαλ ζηηο ζπγθεθξηκέλεο

πιεξνθνξίεο πνπ είραλ δεηήζεη.

Δηδηθόηεξα δε, νη αλσηέξσ Βνπιεπηέο, ζην από 13/07/2010 έγγξαθό

ηνπο, αλαθέξνπλ ζε πνιύ ζθιεξή θαη θαηαγγειηηθή γιώζζα, επί

ιέμεη ηα εμήο :



15

«Τν δήηεκα πνπ ζέζακε κε ηελ εξώηεζή καο είλαη ηδηαηηέξσο ζνβαξό γηα λα ζθηακαρεί

θαλείο θαη λα αλαιώλεηαη ζε ιεθηηθά παηρλίδηα θαη πνιύ πεξηζζόηεξν λα πξνζπαζεί λα

παξαπιεξνθνξήζεη ηε Βνπιή, θαηαζέηνληαο ζηνηρεία δηαθνξεηηθά απφ απηά ηα νπνία

δεηήζεθαλ.

Η ΤηΔ γηα λα ζηεξίμεη ηελ ζέζε ηεο θαη ηελ πξαθηηθή πνπ αθνινύζεζε, όηη ε θαηάξγεζε

ηεο ππνρξεσηηθήο δεκνπξαζίαο θαη ε δηαδηθαζία ηεο απηνκαηνπνηεκέλεο επαλα-

εηζαγσγήο (recycling) είλαη έλα ηερληθό δήηεκα, ην νπνίν απιώο δηεπθνιύλεη ηηο

ζπλαιιαγέο επί ειιεληθώλ νκνιόγσλ θαη δελ ζπλδέεηαη κε ηελ θεξδνζθνπηθή επίζεζε

ελαληίνλ ηεο ειιεληθήο νηθνλνκίαο, καο παξέρεη ζηνηρεία από 01.11.2009 κέρξη

14.05.2010.

Σύκθσλα κε ηα ζηνηρεία απηά ην πνζνζηό ησλ πξσηνγελώλ κε δηαθαλνληζζεηζώλ

ζπλαιιαγώλ παξέκεηλε πνιύ ρακειό 0,76 % θαηά κέζν όξν θαη ηηο πξώηεο δύν εκέξεο ηεο

απηνκαηνπνηεκέλεο επαλαεηζαγσγήο δηαθαλνλίδεηαη ην 92% ησλ κε δηαθαλνληζζεηζώλ

ζπλαιιαγώλ. Καη αλαθέξεη: “Καηαξξίπηεηαη έηζη ην επηρείξεκα όηη νη ζπκκεηέρνληεο

θνξείο ρξεζηκνπνηνύλ ηελ πεξίνδν ηνπ 10εκέξνπ γηα λα επηδίδνληαη ζε αλνηθηέο

πσιήζεηο. Αλ ζπλέβαηλε απηφ, ν δηαθαλνληζκφο ησλ ζπγθεθξηκέλσλ ζπλαιιαγψλ ζα

γίλνληαλ ζην ηέινο ηνπ 10εκέξνπ”

Δκείο όκσο είρακε δεηήζεη ζηνηρεία κέρξη ηηο 07.04.2010 θαη φρη κέρξη ηηο 14.05.2010,

πνπ ζθφπηκα καο δίλεη ε ΤηΕ. Σύκθσλα κε ην έγγξαθν ηεο Δπηηξνπήο Δπνπηείαο θαη

Διέγρνπ ησλ Βαζηθώλ Γηαπξαγκαηεπηώλ ηεο 8εο

Απξηιίνπ 2010, επεηδή εθείλε ηελ εκέξα

παξαηεξήζεθε ε δηελέξγεηα κεγάινπ αξηζκνύ αλνηθηώλ πσιήζεσλ, ε «Δπηηξνπή

απνθάζηζε εθεμήο ηελ ελεξγνπνίεζε ηεο δηαδηθαζίαο ηεο ππνρξεσηηθήο δεκνπξαζίαο

(repo auction) γηα ηηο αλνηρηέο/ρξεσζηηθέο ζέζεηο ζην Σύζηεκα ησλ Aϋισλ Τίηισλ ηεο

ΤηΔ γηα ηηο ζπλαιιαγέο πνπ θαηαξηίδνληαη ζηελ ΗΓΑΤ». Επνκέλσο απφ ηελ επνκέλε

εκέξα ν ηειηθφο δηαθαλνληζκφο γίλνληαλ ππνρξεσηηθά ηελ πξψηε εκέξα κεηά ην

Τ+3.

Η ζπκπεξίιεςε ησλ ζηνηρείσλ γηα ηελ πεξίνδν 08.04.2010 κέρξη 14.05.2010 πνπ δελ

ηζρχνπλ νη επηπιένλ 10 εκέξεο γηα ηνλ δηαθαλνληζκφ ησλ ζπλαιιαγψλ, αιινηψλεη θαη

ην κέζν φξν θαη ην πνζνζηφ ησλ πξσηνγελψλ κε δηαθαλνληζζεηζψλ ζπλαιιαγψλ ».



16

Μεηά δε ηηο αλσηέξσ επηζεκάλζεηο, επαλέξρνληαη ζηελ νπζία ηνπ

δεηήκαηνο ησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ, ζέηνληαο ζπγθεθξηκέλα

εξσηήκαηα, ηα νπνία έρνπλ επί ιέμεη σο εμήο :

«Η ζπδήηεζε δελ είλαη ζεσξεηηθή, αιιά πνιύ πξαθηηθή. Όπσο ηνλίδνπκε ζηελ από 19.05.2010

Δξώηεζή καο, ε ηηηάληα πξνζπάζεηα ηνπ Πξσζππνπξγνύ ηεο ρώξαο λα απνθαιύςεη ηνπο

θεξδνζθόπνπο ζηηο δηεζλείο ρξεκαηαγνξέο ζα ήηαλ ιεηςή αλ ζηελ ίδηα καο ηε ρώξα δελ έρνπλ

ιεθζεί όια ηα κέηξα πνπ απαηηνύληαη γηα ηελ νρύξσζε ηνπ Σπζηήκαηνο Αϋισλ Τίηισλ ηεο

Τξάπεδαο ηεο Διιάδνο, κέζσ ηνπ νπνίνπ δηαθαλνλίδνληαη νη ζπλαιιαγέο ζηα ειιεληθά νκόινγα.

Τν δήηεκα απηό είλαη πνιύ ζνβαξό. Πξέπεη, ινηπόλ, λα πεηζζεί ε Βνπιή πσο ηα κέηξα πνπ

ηζρύνπλ θαη εθαξκόδνληαη ζήκεξα είλαη ζύκθσλα κε ηα δηεζλή πξόηππα θαη πσο απνθιείνπλ

θεξδνζθνπηθά παηρλίδηα ζε βάξνο ησλ ειιεληθώλ νκνιόγσλ. Από ηα έγγξαθα πνπ καο δόζεθαλ

θαζόινπ δελ έρνπκε πεηζζεί πσο ζπκβαίλεη απηό. Αληίζεηα. κάιηζηα, νη θόβνη καο εληείλνληαη.

ΕΡΩΤΑΤΑΙ ν θ. Υπνπξγφο :

1. Γηαηί ν Δηνηθεηήο ηεο ΤηΕ αγλνεί φιεο ηηο εθζέζεηο ηεο ECB θαη ηεο IOSCO θαη

δηεπθνιχλεη κε ηελ απφθαζε ηνπ γηα θαηάξγεζε ηνπ ππνρξεσηηθνχ πιεηζηεξηαζκνχ ήδε απφ

ηνλ Φεβξνπάξην ηνπ 2009 ηηο αλνηρηέο πσιήζεηο θαη ζπλαθφινπζεο θηλήζεηο ππνηηκεηηθήο

θεξδνζθνπίαο ελαληίνλ ησλ Ειιεληθψλ Οκνιφγσλ;

2. Γηαηί ν Δηνηθεηήο ηεο ΤηΕ αγλνεί ζπζηεκαηηθά απφ ηνλ Οθηψβξην ηνπ 2009 ηελ

αδηακθηζβήηεηα καδηθή αχμεζε ησλ πσιήζεσλ Ειιεληθψλ Οκνιφγσλ πνπ νθείιεηαη θαηά

πάζα πηζαλφηεηα ζε αλνηθηέο πσιήζεηο; Γηαηί ελψ φιεο νη άιιεο Επξσπατθέο ρψξεο

πξνβαίλνπλ ζε δξαζηηθή απζηεξνπνίεζε ηνπ ξπζκηζηηθνχ πιαηζίνπ πνπ δηέπεη ηηο αλνηρηέο

πσιήζεηο φηαλ νη ηίηινη ηνπο δέρνληαη θεξδνζθνπηθέο πηέζεηο ε ΤηΕ ραιάξσζε πεξαηηέξσ ην

ελ ιφγσ πιαίζην;

3. Γηαηί ν Δηνηθεηήο ηεο ΤηΕ αγλνεί ζπζηεκαηηθά ηηο γλσκνδνηήζεηο ηεο Ννκηθήο

Υπεξεζίαο ηεο ΤηΕ γηα ηνλ θίλδπλν ππνηηκεηηθήο θεξδνζθνπίαο θαη ρεηξαγώγεζεο πνπ

δεκηνπξγεί ε κε επαλαθνξά ηνπ ππνρξεσηηθνύ πιεηζηεξηαζκνύ θαη ε παξάιιειε θαηάξγεζε ηνπ

δηαθαλνληζκνύ ησλ ζπλαιιαγώλ 3 εκέξεο κεηά ηελ ζπλαιιαγή (Τ+3) κε ηελ εηζαγσγή ηερληθώλ

δηαθαλνληζκνύ πνπ ηζρύνπλ ζε κε νξγαλσκέλεο αγνξέο (Over the Counter (OTC), όπσο ε

αλαθύθισζε (recycling) ησλ ζπλαιιαγώλ κεηά ην Τ+3 θαη ηελ θαηάξγεζε ησλ θπξώζεσλ γηα κε

δηαθαλνληζκό ζπλαιιαγώλ θαη πεξάλ απηήο ηεο πεξηόδνπ;



17

4. Γηαηί ν Δηνηθεηήο ηεο ΤηΕ αιιάδεη ηνπο θαλφλεο γηα ηνλ δηαθαλνληζκφ ζπλαιιαγψλ

ρσξίο αιιαγή ηνπ Καλνληζκνχ ιεηηνπξγίαο ηεο ΗΔΑΤ θαη ηνπ ΣΑΤ;

5. Με πνην ηξφπν ε Επηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο πνπ επνπηεχεη ηελ ΗΔΑΤ θαη ε ΤηΕ

εθπιήξσζαλ ηηο ππνρξεψζεηο ηνπο ζχκθσλα κε ηνλ Καλνληζκφ ηεο ΗΔΑΤ θαη ηνλ

Καλνληζκφ ηνπ Σπζηήκαηνο Αυισλ Τίηισλ ηεο ΤηΕ;

Να θαηαηεζνχλ :

1. Αλά εκέξα πνζνζηό δηαθαλνληζκνύ ησλ ζπλαιιαγώλ πνπ επαλεηζήρζεζαλ θαη παξέκεηλαλ

ζην recycling γηα ηελ πεξίνδν 01.11.2009 κέρξη 07.04.2010.

2. Από ηηο ζπλαιιαγέο πνπ εηζήρζεθαλ ζην Σύζηεκα πνηεο δελ δηαθαλνλίζηεθαλ θαηά θσδηθό,

θαηά θνξέα, αλά αγνξά ζε εκεξήζηα βάζε.

3. Οη θπξώζεηο πνπ επηβιήζεθαλ από ηελ ΤηΔ ζε όζνπο δελ δηαθαλόληδαλ εκπξόζεζκα ηηο

ζπλαιιαγέο ηνπο γηαηί είραλ αλνηθηέο ζέζεηο ζε ηίηινπο, ζπλνιηθά γηα ηα έηε 2009 θαη 2010.

4. Τα έγγξαθα κε ηα νπνία ην Σύζηεκα Άπισλ Τίηισλ ηεο ΤηΔ γλσζηνπνίεζε ζηελ ΗΓΑΤ θαη

ε ΗΓΑΤ ζηα κέιε πνπ θαηάξηηζαλ ηηο ζπλαιιαγέο ηελ απνηπρία ηνπ δηαθαλνληζκνύ θαη ηνπο

ιόγνπο ηεο απνηπρίαο ζύκθσλα κε ην άξζξν 52 παξ. 4 ηνπ Καλνληζκνύ ηεο ΗΓΑΤ.

5. Σύκθσλα κε ην άξζξν 50 ηνπ Καλνληζκνύ ηεο ΗΓΑΤ ε ΤηΔ ζηέιλεη θαζεκεξηλά ηελ

Δπηηξνπή Κεθαιαηαγνξάο ηα ζηνηρεία ησλ ζπλαιιαγώλ. Σε πνηεο ελέξγεηεο πξνέβε ε Δ.Κ.

αλαθνξηθά κε ηνλ κε δηαθαλνληζκό ησλ ζπλαιιαγώλ ηεο ΗΓΑΤ, κε δεδνκέλν όηη κε

δηαθαλνληζκόο θαη αλνηθηέο πσιήζεηο είλαη πηζαλό λα ζπλδένληαη κε ρεηξαγώγεζε θαη

ππνηηκεηηθή θεξδνζθνπία; Να θαηαηεζνύλ όια ηα ζρεηηθά έγγξαθα.

6. Ο κε δηαθαλνληζκόο ζπλαιιαγώλ ζπληζηά παξάβαζε ηνπ Καλνληζκνύ ηεο ΗΓΑΤ.

Δλεξγνπνηήζεθαλ θαη κε πνην ηξόπν νη εζσηεξηθνί κεραληζκνί ηνπ Καλνληζκνύ ηεο ΗΓΑΤ, ζε

ζρέζε κε ηηο ζπλαιιαγέο πνπ δελ δηαθαλνλίζηεθαλ; Δπηβιήζεθαλ εζσηεξηθά θπξώζεηο από ηα

ειεγθηηθά όξγαλα ηεο ΗΓΑΤ; Να θαηαηεζνύλ νη απνθάζεηο.»

Κε ην ίδην επίζεο δήηεκα έρεη αζρνιεζεί δηεμνδηθά θαη ν έγθξηηνο

δεκνζηνγξάθνο θαη εθδφηεο ηνπ νηθνλνκηθνχ έλζεηνπ «ΔΜΞΛΝ ΣΟΖΚΑ» ηεο

εκεξήζηαο πνιηηηθήο εθεκεξίδαο «ΔΙΔΘΔΟΝΠ ΡΞΝΠ» θ.νο ΠΑΝΟ

ΘΩΜΑΚΟ, ακέζσο κεηά ηελ θαηάζεζε ηεο απφ 09/04/2010 Κελπηήξηνπ

Αλαθνξάο καο, κε εηδηθά δεκνζηεχκαηα - έξεπλεο ζηα θχιια ηεο 11εο

Απξηιίνπ 2010 θαη ηεο 18εο Απξηιίνπ 2010.

Σέινο, δε ζα δηαθύγεη ηεο πξνζνρήο ζαο όηη, από ηελ 09/04/2010,

κεηά ηελ θαηάζεζε ηεο κελπηεξίνπ αλαθνξάο καο θαη ππό ηνλ θόβν



18

ηεο δεκνζηόηεηνο πνπ απηή έιαβε ζηνλ Διιεληθό θαη Γηεζλή έληππν

θαη ειεθηξνληθό ηύπν, ηα εμεηδηθεπκέλα ηζηνιόγηα, ηνπο ηζηόηνπνπο

www.minisikerdoskopon.gr θαη www.stopspeculators.gr, όπνπ

βξίζθεηαη αλαξηεκέλε ζε ηξείο (03) γιώζζεο (Διιεληθή, Αγγιηθή θαη

Ιηαιηθή), θαζώο θαη ηα ειεθηξνληθά δίθηπα θνηλσληθήο δηθηύσζεο,

από ηα νπνία επηθνηλσλήζεθε απζεκεξόλ ζε εθαηνκκύξηα πνιηηώλ,

κε ηελ έγγξαθε εηζήγεζε ηεο Δπηηξνπήο Δπνπηείαο θαη Διέγρνπ ησλ

Βαζηθώλ Γηαπξαγκαηεπηώλ, ε Σξάπεδα ηεο Διιάδνο έζπεπζε λα

επαλαθέξεη άκεζα, κέζα ζε κία κόλνλ εκέξα, ηελ πξνζεζκία

δηαθαλνληζκνύ ησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ ζηα ηζρύνληα πξν ηεο

05/10/2009, ήηνη επαλήιζε ζε ηζρύ ε λόκηκε πξνζεζκία

δηαθαλνληζκνύ πνπ πξνβιέπεηαη από ηνλ Καλνληζκό ηεο ΣηΔ, κε

απνηέιεζκα, από ηελ 09/04/2010 θαη κεηά, ν ηειηθόο

δηαθαλνληζκόο ησλ αλνηθηώλ πσιήζεσλ λα πξαγκαηνπνηείηαη

θαλνληθά, εκπξόζεζκα θαη λόκηκα, ηελ πξώηε (01ε) εξγάζηκε

εκέξα κεηά ην δηάζηεκα (Σ+3).

Δπί ηνπ δεπηέξνπ ζέκαηνο ηνπ παξφληνο ππνκλήκαηφο καο, πξνζθνκίδνπκε

θαη επηθαινχκαζηε ζπκπιεξσκαηηθά ζηνηρεία θαη απνδεηθηηθφ πιηθφ, πνπ

ζπιιέμακε απφ ηνλ Διιεληθφ θαη δηεζλή έληππν θαη ειεθηξνληθφ ηχπν θαη ην

δηαδίθηπν, ηα νπνία δεκνζηνπνηήζεθαλ κεηά ηελ 09/04/2010.

Ρα λεψηεξα θαη αδηακθηζβήηεηα απηά ζηνηρεία, ηα νπνία πξνέξρνληαη απφ

επίζεκνπο θνξείο ηεο Διιάδνο, ηεο Δ.Δ. θαη ησλ Ζ.Ξ.Α. θαη

ζπκπεξηιακβάλνπλ, κεηαμχ άιισλ, επψλπκεο έξεπλεο, αλαιχζεηο θαη

θαηαγγειίεο δηαθεθξηκέλσλ Διιήλσλ θαη αιινδαπψλ δεκνζηνγξάθσλ θαη

επηζηεκφλσλ δηεζλνχο εκβέιεηαο, επηβεβαηψλνπλ κε ηνλ παλπγεξηθφηεξν

ηξφπν, πνζνηηθά θαη πνηνηηθά, φιεο ηηο δηαιακβαλφκελεο θαηαγγειίεο θαη

αηηάζεηο ηεο απφ 09/04/2010 κελπηήξηνπ αλαθνξάο καο, εηδηθφηεξα δε σο

πξνο ηελ αληηθεηκεληθή θαη ηελ ππνθεηκεληθή ππφζηαζε ησλ θαηαγγεινκέλσλ

αδηθεκάησλ θαη ηνλ πξνζδηνξηζκφ ηεο δεκίαο ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ.

http://www.minisikerdoskopon.gr/

http://www.stopspeculators.gr/



19

Αμηόηηκε θ.ε Δηζαγγειέα,

Ρν δήηεκα ησλ αλνηθηψλ πσιήζεσλ θαη ηεο πξνζεζκίαο ηειηθνχ

δηαθαλνληζκνχ ησλ ζπλαιιαγψλ, καδί κε ηελ απάηε ησλ CDS (credit default

swaps), πνπ ζπλερίδνπλ αθφκε θαη ζήκεξα λα ζηνηρεκαηίδνπλ αλελφριεηα

ζηελ ρξενθνπία ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, απνηέιεζαλ ηνλ αθξνγσληαίν

ιίζν επί ηνπ νπνίνπ ζηεξίρζεθε ε νξγάλσζε ηνπ εγθιεκαηηθνύ

ζρεδίνπ ηεο ρξεκαηννηθνλνκηθήο θαηάξξεπζεο ηεο Διιάδνο, ηεο

ππνδνχισζεο ηεο Διιεληθήο Νηθνλνκίαο ζε μέλα νηθνλνκηθά ζπκθέξνληα θαη

ηεο νηθνλνκηθήο εμαζιίσζεο κηζζσηψλ, ζπληαμηνχρσλ, επαγγεικαηηψλ θαη

επηρεηξήζεσλ.

Πηφρνο ηνπο ε θαηάξξεπζε ηεο εζσηεξηθήο αγνξάο, ν αθαληζκφο ηεο

αλάπηπμεο, ε ζπξίθλσζε ηνπ ΑΔΞ θαη ηεο αγνξαζηηθήο δχλακεο

λνηθνθπξηψλ θαη επηρεηξήζεσλ, πξνθεηκέλνπ νη εληνιείο ηνπ νηθνλνκηθνχ

απηνχ νινθαπηψκαηνο λα εμαγνξάζνπλ αληί πηλαθίνπ θαθήο ηηο δπλακηθέο

Διιεληθέο επηρεηξήζεηο πνπ έρνπλ θαηαθηήζεη ηηο αλεξρφκελεο αγνξέο ησλ

Βαιθαλίσλ θαη ηεο Κεζνγείνπ, ηηο θεξδνθφξεο Διιεληθέο Ρξάπεδεο θαη ηνλ

νξπθηφ πινχην ηεο ρψξαο καο, ελ φςεη ηεο νξηνζεηήζεσο ησλ ΑΝΕ,

εμαζθαιίδνληαο θζελφ εξγαηνυπαιιειηθφ δπλακηθφ γηα λα ηξνθνδνηήζνπλ

ηε κειινληηθή αλάπηπμε ηεο λέαο Διιάδαο, ε νπνία φκσο δελ ζα αλήθεη

ζηνπο Έιιελεο.

Κνλαδηθφο δξφκνο ησλ θαηαγγεινκέλσλ κε ηελ απφ 09/04/2010 Κελπηήξην

Αλαθνξά καο δξαζηψλ, γηα λα επηηχρνπλ ηνλ αλσηέξσ ζηφρν ηνπο, ήηαλ ε

ρεηξαγψγεζε ηνπ Γεκνζίνπ Σξένπο ηεο Διιάδνο, κέζα απφ ηελ

θαζνδεγνχκελε αχμεζε ησλ spreads, ηε κεζνδεπκέλε κείσζε ηεο αμίαο ησλ

Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, ηελ ππέξκεηξε αχμεζε ηνπ θφζηνπο

δαλεηζκνχ ηεο Διιεληθήο Νηθνλνκίαο θαη ηελ θαζνδεγνχκελε απφ ηνπο ίδηνπο

πξνζθπγή ηεο Διιάδνο ζε φιν θαη κεγαιχηεξα πξνγξάκκαηα αθξηβνχ

δαλεηζκνχ, ηα νπνία νδήγεζαλ ζην Κλεκφλην, ηηο πεξηθνπέο, ηελ θαηάξγεζε

θεθηεκέλσλ πνπ απνθηήζεθαλ κε αγψλεο θαη αίκα πνιιψλ γελλεψλ θαη ηε

γεληθεπκέλε θνξνινγηθή επηδξνκή θαηά θπζηθψλ θαη λνκηθψλ πξνζψπσλ.

Ρα CDS, θαιπκέλα θαη γπκλά, ρεηξαγώγεζαλ ηελ αιόγηζηε αύμεζε ησλ

spreads θαη ηνπ θόζηνπο δαλεηζκνύ ηεο Διιεληθήο Οηθνλνκίαο θαη

νδήγεζαλ ζηελ απαμίσζε ησλ Νκνιφγσλ ηνπ Διιεληθνχ Γεκνζίνπ, ηα νπνία



20

ζήκεξα δηαπξαγκαηεχνληαη κεηά βίαο ζην 70% ηεο νλνκαζηηθήο ηνπο αμίαο

θαη δελ γίλνληαη δεθηά ζηηο Ρξάπεδεο ηνπ εμσηεξηθνχ νχηε σο εγγπήζεηο

ηδησηηθψλ δαλείσλ.

Ζ θαηαζηξαηήγεζε ηνπ (Ρ+3) θαη νη αλνηθηέο πσιήζεηο ησλ Διιεληθψλ

Νκνιφγσλ, θαιπκέλεο θαη αθάιππηεο, νδήγεζαλ ζηε ρεηξαγώγεζε ηεο

αγνξάο ησλ Οκνιόγσλ ηνπ Διιεληθνύ Γεκνζίνπ, δεκηνπξγψληαο

εηθνληθή ππεξπξνζθνξά ηίηισλ πνπ ζηελ πξαγκαηηθφηεηα δελ ππήξραλ ζηε

δεπηεξνγελή αγνξά (Ζ.Γ.Α.Ρ.), κε απνηέιεζκα ηελ πεξαηηέξσ απαμίσζε θαη

ηε κείσζε ηεο ηηκήο ηνπο, ε νπνία είρε ήδε ππνζηεί ζεκαληηθέο απψιεηεο απφ

ηελ αλσηέξσ κεζνδεπκέλε αχμεζε ησλ spreads.

CDS θαη Αλνηθηέο Πσιήζεηο καδί, ήηαλ ηα ζπζηαηηθά πνπ

ηξνθνδόηεζαλ ην εθξεθηηθό κείγκα ηεο ζπεηξνεηδνύο ππνηηκεηηθήο

θεξδνζθνπίαο πνπ ραξαθηήξηζε ηελ Διιεληθή θξίζε ρξένπο,

κεηαηξέπνληάο ηελ ζε θξίζε δαλεηζκνχ, δεκηψλνηαο ην Διιεληθφ Γεκφζην θαη

ηα θνξνινγνχκελα ζηελ Διιάδα θπζηθά θαη λνκηθά πξφζσπα, φπσο

αλαιπηηθά θαηαδεηθλχνπκε ζηελ απφ 09/04/2010 Κελπηήξην Αλαθνξά καο,

πξνο φθεινο ησλ Θεξδνζθφπσλ, ησλ Γαλεηζηψλ ηεο Δζληθήο καο Νηθνλνκίαο

θαη ησλ Διιήλσλ θαη αιινδαπψλ ζπλεξγψλ ηνπο, ηδηαίηεξα δε εθείλσλ ησλ

Διιήλσλ Ξνιηηψλ πνπ μεπνχιεζαλ ηελ Ξαηξίδα καο θαη ηελ Δζληθή καο

Θπξηαξρία ζε μέλα νηθνλνκηθά ζπκθέξνληα, κε αληάιιαγκα Ξνιηηηθά θαη

Νηθνλνκηθά Νθέιε.

Δπεηδή φιεο νη αλσηέξσ δηα ηνπ παξφληνο ζπκπιεξσκαηηθνχ καο

ππνκλήκαηνο θαηαγγειφκελεο πξάμεηο θαη παξαιείςεηο, ζπλδπαζηηθά θαη

ζπκπιεξσκαηηθά κε ηηο παξάλνκεο πξάμεηο πνπ θαηαγγείιακε κε ηελ απφ

09/04/2010 Κελπηήξην Αλαθνξά καο, δεκίσζαλ ην Διιεληθφ Γεκφζην, ηελ

Δζληθή καο Νηθνλνκία θαη ηα θνξνινγνχκελα ζηελ Διιάδα θπζηθά θαη λνκηθά

πξφζσπα, δεηνχκε ηελ πεξαηηέξσ δηεξεχλεζε ηεο ππφζεζεο, ππφ ην θσο θαη

ησλ λεσηέξσλ ζηνηρείσλ πνπ ζπλεηζθέξνπκε ζηελ έξεπλα δηα ηνπ παξφληνο

θαη ηελ απφδνζε ησλ πνηληθψλ επζπλψλ ζε φινπο ηνπο Έιιελεο θαη

αιινδαπνχο πνιίηεο πνπ ζπκκεηείραλ, άκεζα ή έκκεζα, ζηε δηάπξαμή ηνπο,

ζηελ Διιάδα θαη ην εμσηεξηθφ.



21

Αζήλα, 07 Φεβξνπαξίνπ 2011

Οη Μελύνληεο

Γεώξγηνο Ννύιαο Κπξηάθνο Σόκπξαο



22

Αναλυτική Κατάσταση Σχετικών

1. 13/06/2010 Σο πλιρεσ ιςτορικό τθσ χρθματοπιςτωτικισ κρίςθσ 2009-2010.

2. 16/02/2010 Πωσ μασ ποφλθςαν και πωσ μασ αγόραςαν.

3. 11/04/2010 Ζτςι οδθγοφν τθν Ελλάδα ςε χρεοκοπία

4. 14/02/2001 CDS : αςφάλιςτρα κινδφνου ζναντι χρεοκοπίασ. υμβάςεισ ανταλαγισ

κινδφνου ακζτθςθσ : Σί είναι τα CDS ;

5. 23/04/2010 Πωσ να κερδίςετε 12 δισ δολλάρια, ποντάροντασ 100 χιλιάδεσ ςτθν

πτϊχευςθ τθσ Ελλάδασ.

6. 17/05/2010 Σα CDS ςτο εδϊλιο.

7. 25/04/2010 120.000% οι αποδόςεισ για τουσ κερδοςκόπουσ.

8. 04/11/2010 Χωρίσ άμυνα ςτα ......... όπλα μαηικισ καταςτροφισ θ Ελλάδα.

9. 25/04/2010 Απτόθτοι…οι κερδοςκόποι.

10.22/02/2010 Αναλφςεισ για τθν κρίςθ. Αναλφςεισ ςε τρία μζρθ για τθν Ελλθνικι κρίςθ και

ο λάκοσ δρόμοσ τθσ Ευρϊπθσ.

11.07/05/2010 Τπερκζρδθ τθσ Deutsche από το Ελλθνικό δράμα.

12.10/05/2010 κάνδαλο JP Morgan πίςω από τθ διεκνι κφελλα.

13.12/05/2010 Αποκαλφψεισ Ε. Μυτιλθναίου : «Ζτςι παίχτθκε το παιχνίδι των spreads και

ζςτειλαν τθ χϊρα ςτο ΔΝΣ».

14.17/05/2010 Ευρωπαϊκζσ κυβερνιςεισ ηθτοφν τθν απαγόρευςθ των CDS – δθμοςίευμα.

15.01/06/2010 υηιτθςθ επίκαιρων ερωτιςεων.

16.11/08/2010 Απάντθςθ Τπουργείου Οικονομικϊν προσ ερϊτθςθ βουλευτϊν ΠΑΟΚ.

17.25/04/2010 Σα αναπάντθτα ερωτιματα με τθν κομπίνα.

18.25/04/2010 Να μάκουμε να νικάμε τουσ κερδοςκόπουσ.

19.25/06/2010 Αίμα ηθτοφν οι κερδοςκόποι.

20.09/04/2010 Ερϊτθμα κ.ου Λάςδα ωκράτθ προσ τθν Επιτροπι Κεφαλαιαγοράσ.

21.10/02/2011 Ανακοίνωςθ Ο.ΔΔΘ.Χ . ςχετικά με επανζκδοςθ ομολόγου του Ελλθνικοφ

Δθμοςίου, λιξθσ 22-10-2022.

22.19/05/2010 «Ευχαριςτοφμε Ελλάδα!» λζνε Γερμανοί, Ευρωπαίοι & ΔΝΣ για τθν κρίςθ.

23.19/08/2010 Επιχείρθςθ τριςεκατομμυρίων δολαρίων θ Ελλθνικι κρίςθ.

24.22/02/2011 Πωσ θ Fed προκαλεί αφξθςθ του Ελλθνικοφ χρζουσ.

25.01/04/2010 Θ Ευρϊπθ ηεςταίνεται όςο θ Ελλάδα καίγεται.

26.26/10/2010 1981-2020 : Παραδίδοντασ τθν Ελλάδα ςτουσ δανειςτζσ τθσ.

27.29/06/2010 Θ αναδιάρκρωςθ του Ελλθνικοφ χρζουσ ξεκίνθςε ςτισ 15 Ιουνίου.

28.05/11/2010 Ανοικτόσ πόλεμοσ για τθν ελεγχόμενθ χρεοκοπία !

29.27/04/2010 τα όρια του τεχνικοφ default θ Ελλάδα .

30.28/04/2010 Ζξω «ςτινουν» ςκθνικό χρεοκοπίασ τθσ Ελλάδασ. Σα 1.000αςε το spread !



23

31.19/03/2010 Ποια είναι τα επικρατζςτερα ςενάρια για οικονομικι ςτιριξθ - Θ αφξθςθ

του κόςτουσ.

32.11/06/2010 Ο μυςτικόσ πόλεμοσ των οίκων αξιολόγθςθσ.

33.02/05/2010 Μακρφ χζρι των κερδοςκόπων οι διεκνείσ οίκοι αξιολόγθςθσ.

34.15/01/2011 Νζο χτφπθμα των κερδοςκόπων.

35.23/01/2011 Σο πεπόνι και το μαχαίρι.

36.03/05/2010 Θ Χρεοκοπία τθσ Ελλάδασ και θ Goldman Sachs.

37.09/01/2011 Σο μεγάλο παιχνίδι για τον ζλεγχο τθσ Ευρϊπθσ : Πωσ θ Goldman Sachs

οργανϊνει τθ χρεοκοπία τθσ Ελλάδασ.

38.16/04/2010 Goldman CDS cost jump on SEC fraud charges

39.16/04/2010 Investor who made billions is not target of suit.

40.19/04/2010 Θζλουν κερδοςκοπία με το αηθμίωτο.

41.26/04/2010 Οι «περίεργεσ» ςυναλλαγζσ τθσ Goldman ςτο ςτόχαςτρο ΘΠΑ, Αγγλίασ και

Γερμανίασ.

42.15/04/2010 Θ αποκάλυψθ του ςχεδίου Χρεοκοπίασ που άργθςε 6 μινεσ !

43.26/04/2010 Σο νζο παιχνίδι τθσ Goldman κατά τθσ Ελλάδασ !

44.12/06/2010 Ελλθνικι κρίςθ και περίεργεσ ςυμπτϊςεισ : Goldman Sachs, Fitch, Moody’s,

S&P, X.A.

45.11/04/2010 Ποιοι γφπεσ των Ακθνϊν επενδφουν ςτθν χρεωκοπία.

46.11/04/2010 Ποιοι ςτοιχθμάτιςαν ςτθν χρεωκοπία μασ.

47.07/02/2011 υνεργαςία τθσ ΕΚΣ – Κίνα αποδεκάτιςε τουσ κερδοςκόπουσ.

48.07/04/2010 Σο ςφνδρομο του ψεφτθ βοςκοφ και θ Ελλθνικι αξιοπιςτία.

49.18/02/2011 Ιδοφ το ζργο των μελϊν τθσ Λζςχθσ Μπίλντεμπεργκ

50.29/10/2010 Μιπωσ ςυμφζρει ςτο ΔΝΣ να μθν αποπλθρωκεί ποτζ το Ελλθνικό χρζοσ ;

51.14/11/2011 Σο κρυφό διαπραγματευτικό χαρτί τθσ Ελλάδασ για το χρζοσ τθσ.

52.06/05/2010 Μθν πολεμάσ το ςφςτθμα, εκμεταλλεφςου τισ αδυναμίεσ του.

53.20/06/2010 Χρεοκοπεί θ Ελλάδα ι θ ..... ΕΕ ??

54.14/06/2010 Μινυςθ κατά τθσ Goldman Sachs για απάτθ από τθν εταιρεία Basis Capital.

55.16/04/2010 Μινυςθ SEC κατά Goldman Sachs – Πτϊςθ ςτθν αγορά τθσ Νζασ Τόρκθσ.

56.16/04/2010 SEC charges Goldman Sachs with Fraud in structuring and marketing of CDO

tied to subprime mortgages.

57.10/03/2010 υνταξιοδοτικό ταμείο μθνφει τθν Goldman Sachs.

58.16/04/2010 Ποινικι δίωξθ κατά τθσ Goldman Sachs για εξαπάτθςθ επενδυτϊν.

59.09/07/2010 GOLDMAN SACHS : Μινυςθ για παραπλάνθςθ από τθν Liberty Mutual

Insurance.

60.27/04/2010 Σα διευκυντικά ςτελζχθ τθσ Goldman Sachs κατακζτουν ςτθν Αμερικανικι

Γερουςία.



24

61.GOLDMAN : Μετά τθν Επιτροπι Κεφαλαιαγοράσ των ΘΠΑ και οι Ευρωπαϊκζσ τράπεηεσ

ετοιμάηουν μθνφςεισ.

62.17/04/2010 Γνωςτι ςτουσ ευρωπαίουσ θγζτεσ θ απάτθ τθσ Goldman Sachs.

63.18/02/2010 Ζρευνα ςτισ ΘΠΑ για τισ ςχζςεισ Goldman Sachs και Ελλάδασ. Μεγάλθ

ςυηιτθςθ για το ρόλο των τραπεηϊν ςτθν απόκρυψθ του χρζουσ τθσ Ελλάδασ και τθν

αξιοπιςτία τθσ ευρωηϊνθσ.

64.26/04/2010 Βρετανία – Γερμανία κλείνουν τθν πόρτα ςτθν Goldman Sachs.

65.23/04/2010 Επίκεςθ Μπράουν ςτθν Goldman Sachs.

66.10/09/2010 Βρετανία : Τψθλό πρόςτιμο ςτθν Goldman Sachs.

67.22/06/2010 Εξετάηεται θ προςφυγι κατά αμερικανικϊν τραπεηϊν

68.16/05/2010 Ευκφνεσ των αμερικανϊν τραπεηϊν ςτθν ελλθνικι κρίςθ.

69.25/04/2010 Θα υπάρξει διακομματικι ςυνεργαςία για τισ τράπεηεσ.

70.17/05/2010 Ζρευνα Κομιςιόν για κερδοςκοπικά παιχνίδια με τα ελλθνικά CDS.

71.17/05/2010 το «μικροςκόπιο» τθσ Κομιςιόν ζρευνα για τυχόν κερδοςκοπικά παιχνίδια

με τα ελλθνικά CDS.

72.06/11/2010 Πρωτοφανζσ ! Θ ΕΚΣ κρφβει τα SWAPS που ζκρυβαν το ζλλειμα !

Για να μθν αναταραχκοφν οι αγορζσ. Ο Σριςζ καλφπτει ΝΔ και ΠΑΟΚ.

73.22/12/2010 Μινυςθ του Bloomberg κατά τθσ ΕΚΣ για τα Ελλθνικά swaps (EU).

74.10/01/2011 τθ Βουλι θ μινυςθ για τθν Goldman Sachs και τα swap επί θμίτθ.

75.19/05/2010 Θ ΕΚΣ προκάλεςε τθν ελλθνικι κρίςθ με ςτόχο τθν πολιτικι ενοποίθςθ τθσ

ΕΕ.

76.18/05/2010 Κον Μπεντίτ : Μθ ρεαλιςτικι θ οικονομικι πολιτικι που ηθτείται για τθν

Ελλάδα.

77.19/05/2010 ΤΡΙΗΑ: Ανεπαρκι τα μζτρα κατά των κερδοςκόπων

78.23/03/2010 Μονομαχία αρχθγϊν για τθν οικονομία

79.11/04.2010 Κάτω τα χζρια από τθν Ελλάδα

80.Μάχθ με τουσ κερδοςκόπουσ ηιτθςε ο Αντϊνθσ αμαράσ

81.www.minisikerdoskopon.gr – www.stopspeculators.gr – Οι κερδοςκόποι ςτθ φόρα και

ςτθ Δικαιοςφνθ – Ιςτότοποσ τθσ από 09/04/2010 Μθνυτθρίου Αναφοράσ (Ελλθνικά,

Αγγλικά, Ιταλικά).

82.You Tube : Keiser Report No 102 : Markets ! Finance ! Gold & Silver. υνζντευξθ

Κυριάκου Σόμπρα ςτον Max Keiser.

83.Αναηιτθςθ Google : Ενδεικτικι αναηιτθςθ αποτελεςμάτων εκ των χιλιάδων Ελλθνικϊν

και Διεκνϊν δθμοςιεφςεων και αναρτιςεων ςτο διαδίκτυο, ςχετικά με τθν από

09/04/2010 Μθνυτιριο αναφορά και τθ διεκνι ανάδειξθ του ηθτιματοσ.

http://www.minisikerdoskopon.gr/

http://www.stopspeculators.gr/



25

ΜΗΝΥΤΗΡΙΟΣ ΑΝΑΦΟΡΑ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΩΝ : ΣΥΜΠΛΗΡΩΜΑΤΙΚΟ...

Documents