М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Ежегодная конференция «СПАРК-2014»5 декабря 2013 г.,

Москва, Марриотт Грандъ-Отель

Развитие скорингов и финансового анализа в СПАРКе

Генеральный директор Института управления стоимостью Илья Мунерман

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

НОВОЕ В ИНДЕКСЕ ДОЛЖНОЙ ОСМОТРИТЕЛЬНОСТИ

• Ввиду улучшившегося качества базы изменились принципы моделирования в части основных подходов и теперь применяется логистическая регрессия.

• Улучшились статистические характеристики полученной модели.• Улучшение модели в связи с повышением качества информации привело к

возможности выявлять наиболее значимые факторы и проводить анализ чувствительности.

• Изменилось факторное пространство. Сократилось использование финансовых факторов, так как для их анализа создан новый индекс – ИФР. Добавились новые факторы – существенные факты, отрасль, регион. Учет региона позволяет выявлять новые схемы ликвидации недобросовестных юридических лиц.

• В совокупности с новым финансовым анализом ИФР и ИПД можно проводить комплексный анализ компании под разными углами зрения.

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Новая архитектура блока финансового анализаПредприятие

(формы отчетности по РСБУ -по умолчанию)

Предприятие(формы отчетности по РСБУ -

по умолчанию)

Наличие отчетности поМСФО/US GAAP

Да Нет

 

Пересчет отчетности по формам РСБУ в

аналитические формы

Пересчет отчетности по формам

МСФО/US GAAP ваналитические формы

Аналитические формы Баланса и ОПУАналитические формы Баланса и ОПУ

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Последовательность проведения финансового анализа

Горизонтальный анализГоризонтальный анализ

Информация:Финансовая отчетность и

рыночные данные

Анализ финансовых коэффициентов

Анализ финансовых коэффициентов

Сравнительный анализСравнительный анализ

Информация:Среднеотраслевые

нормы

Трендовый анализ (анализ роста)

Структурный анализ

Анализ ликвидности

Анализ платежеспопособности

Анализ деловой активности

Анализ рентабельности

Вертикальный анализВертикальный анализ

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Принципиальные улучшения финансового анализа

• Расчет новых показателей в финансовом анализе – CV(Coefficient of variation) – относительный показатель разброса, выраженный в процентах и равный стандартному отклонению, деленному на среднее значение, CAGR (Compounded annual growth rate) - среднегеометрический годовой темп прироста, отклонение от среднеотраслевого значения и др;

• Компактное представление отчетности эмитентов с помощью формирования агрегированных аналитических форм баланса и ОПУ;

• Расчет показателей, которые отсутствовали ранее в БД СПАРК (Рентабельность по EBIT, ROIC, финансовый и операционный циклы и др.);

• Контроль входных данных и отчетности – исключение выбросов, проверка логического смысла полученных результатов.

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Новая финансовая статистика

• улучшение точности за счет исключения выбросов;

• переход от отдельных показателей к анализу отраслевого баланса;

• устранение специфических проблем консолидации отраслевых данных;

• анализ отраслевых показателей открытости, достоверности, транспарентности и другие новые аналитические возможности.

• альтернативная ОКВЭД отраслевая классификация.

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

ИНДЕКС ФИНАНСОВОГО РИСКАНа смену индекса кредитного риска пришел финансовый По сравнению с кредитным индексом версия финансового риска – это более продвинутая

скоринговая оценка

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Неблагонадежные Решения арбитражных судов Российской Федерации в отношении ООО

Эмитенты – финансово устойчивые, голубые фишки

Члены Российского союза промышленников и предпринимателей

Системообразующие и стратегические предприятия

Компании, сдающие отчетность в соответствии с МСФО

Известные устойчивые подписчики СПАРК

Добросовестные плательщики из базы Трейдейта

Банкроты Информация о банкротстве в СПАРК,

включая ЕФРСБ

Благонадежные и

Финансово устойчивые

Всего компаний с ФО 1 362 684

Банкротов 33 818

Устойчивых 22 435

Ликвидированных 399 857

Базовая выборка, с чего мы началиПри формировании выборки для расчета индекса за основу были взяты данные из базы данных СПАРК - 8 800 000 компаний (включая ликвидированные). Из них:

В результате из полученной выборки компаний можно выделить 3 основные группы:

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

1-й этап исследований по предсказанию банкротств (1930 – 1965):

1930 - Bureau of Business Research (BBR) 24 фактора / Выборка основана на

29 фирмах;

1935 - Smith and Winakor 6 факторов/Выборка из 183 фирм.

Мало данных, мало факторов, простейшие модели.

Предсказание банкротства – история и современность

1966 - Beaver 30 факторов/В модели использована выборка из 79*2 фирм;

1968 - Altman 5 факторов/В выборке участвовало 100 000 фирм.

Первые компьютерные модели, больше выборки, больше факторов, сложнее модели.

2-й этап исследований по предсказанию банкротств (1965 – наши дни):

3-й этап исследований по предсказанию банкротств:

Использование открытых данных, колоссальные выборки, сложные модели, включая

SVM и нейронные

сети.

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Какие показатели мы выбрали для расчета?При расчете факторов неплатежеспособности были использованы такие финансовые показатели как:

Выручка Активы

и др.Дебиторская и кредиторская

задолженностьи др.

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Проанализировав большую часть международных исследований мы выбрали 20 наиболее распространенных и значимых факторов, которые схематично можно объединить в три группы:

Основные коэффициенты для построения модели

Индекс финан-сового риска

Достаточность капитала

Ликвидность

Рентабельность

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Сеть с радиальными базисными функциями (RBF) – двухслойная сеть, которая содержит скрытый слой

радиально симметричных скрытых нейронов. Такие сети моделируют произвольную нелинейную функцию

с помощью одного промежуточного слоя.

Модель позволяет дать полученным результатам прозрачную и внятную экономическую интерпретацию.

При использовании можно видеть так называемые аналоги, то есть те компании, банкротство или

устойчивое состояние которых оказало максимальное влияние на значение индекса для конкретной

компании.

Почему мы выбрали нейронные сети?

Работая над созданием скоринга, было проведено большое количество тестов различных моделей. Наилучшие результаты продемонстрировала RBF-нейросеть, и поэтому итоговый выбор пал именно на нее.

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

В общей сложности индекс можно рассчитать для 300 000 компаний (предварительно)

Значение индекса

Уровень риска Рекомендации

Кол-во компаний

1 - 30 Низкий риск 60 000

31 - 70 Средний рискРекомендуется сбор

дополнительной

информации

80 000

71 - 99 Высокий рискСбор дополнительной

информации обязателен 160 000

Результаты исследований – что мы получили

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

Индекс финансового риска теперь будет

проходить ежеквартальную калибровку и

ежегодный пересмотр .

В будущем точность и предсказательная

сила индекса будет расти.

Добавлены новые факторы и анализ

динамики показателей.

Индекс финансового риска v.1.0 - что дальше?

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

ПОРТРЕТ КОМПАНИИ В СПАРКЕПоказатель Категория Результат

Индекс должной осмотрительности

Добросовестность

Комплексный анализ компании

Финансовый анализ Структура, тренды, деловая активность, рентабельность, ликвидность, платежеспособность

Индекс финансового риска Вероятность банкротства

Платежная дисциплина Выполнение обязательств

Связи Преемственность

М Е Ж Д У Н А Р О Д Н А Я И Н Ф О Р М А Ц И О Н Н А Я Г Р У П П А « И Н Т Е Р Ф А К С »

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!

Москва, 127006, Первая Тверская-Ямская ул., д. 2Тел: +7 (495) 787-43-43, факс: +7 (499) 250-97-27

www.interfax.rusales@interfax.ru