증권시장이 한국경제의 4 강을 약속합니다 !

증권시장이 한국경제의4 강을 약속합니다 !

다시 한번 월드컵 4 강의 영광을… ..

하반기 주식시장 전망

2003.6.19

대우증권

리서치 본부장

전 병서 ([email protected])

강사 대우증권 리서치본부강사 대우증권 리서치본부

전 병 서 본부장전 병 서 본부장학력 서울대 대학원 경영학과서울대 대학원 경영학과

약력 -- 한국외환은행 한국외환은행 -- 대우경제연구소 연구위원 대우경제연구소 연구위원 -- 대우증권 리서치센터 수석연구위원대우증권 리서치센터 수석연구위원-- 대우증권 리서치본부 조사부장대우증권 리서치본부 조사부장 -- 한경한경 ,, 매일매일 ,, 내외경제 선정 반도체내외경제 선정 반도체 // 정보통신 부문 정보통신 부문 베스트애널리스트 베스트애널리스트 (96~2001(96~2001 년년 ))

-99-99 년 조선일보 년 조선일보 '' 한국증시를 움직이는 한국증시를 움직이는 FM,FM, 애널리스트 애널리스트 111111 인인 ,-,- 스타중의 스타 스타중의 스타 99 인”에 선정인”에 선정 - - -99-99 년 년 ASIAMONEYASIAMONEY 지 선정지 선정 -"Best Country Analyst"-"Best Country Analyst" 선정 선정 -20001 -20001 한겨레 한겨레 ITIT 선정 선정 - "- " 펀드매니져가 뽑은 한국 최고의 펀드매니져가 뽑은 한국 최고의 ITIT주식 애널리스트주식 애널리스트 ""

-- 반도체연구조합 반도체연구조합 - System IC 2010 - System IC 2010 사업 기반기술사업 사업 기반기술사업 평가위원 평가위원 -- 서울투신 플래티넘펀드 자문위원 서울투신 플래티넘펀드 자문위원 -- 신한투신 디지탈펀드 자문위원 신한투신 디지탈펀드 자문위원

-- 증권연수원 및 투신협회증권연수원 및 투신협회 , , 금융연수원 강사 금융연수원 강사

목 차• I.I. 지금은 주식 살 때지금은 주식 살 때 ??

– 1. 1. 주식이 부동산보다 좋은 주식이 부동산보다 좋은 55 가지 이유가지 이유 ......– 2. 2. 부동산이 발목 잡힐 때 주가는부동산이 발목 잡힐 때 주가는 ....– 3. 3. 역챠트로 본 미국과 한국의 주가역챠트로 본 미국과 한국의 주가 ..

• II.II. 부동산에 취해 있는 동안 나타난 주식시장의 변화부동산에 취해 있는 동안 나타난 주식시장의 변화– 1. 1. 유동성은 넘치고 공급은 줄고유동성은 넘치고 공급은 줄고 ........– 2. 2. 무서운 놈무서운 놈 (?)(?) 이 나타났다이 나타났다 ........– 3. 3. 쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐 ??– 4. 4. 그러나 두가지 “병”이 문제그러나 두가지 “병”이 문제 : “: “ 부자病”과 “우라늄 페트甁”부자病”과 “우라늄 페트甁”

• 대만으로 간 외국인대만으로 간 외국인 , , 한국에 겁먹었나한국에 겁먹었나• 부자病부자病 : SARS”: SARS” 와 “춘투”와 “춘투”• 우라늄 페트甁 우라늄 페트甁 : “: “ 북핵문제”북핵문제”

• III.III. 하반기 주식투자 어떻게 할까하반기 주식투자 어떻게 할까 ??– 1.1. 바뀐 경기사이클을 보자바뀐 경기사이클을 보자– 2.2. 하반기 경제하반기 경제 , 3, 3 분기가 성장률 저점분기가 성장률 저점– 3.3. 제조업이 살아야 시장에 힘이 생기는데제조업이 살아야 시장에 힘이 생기는데 ......

• 주목할 만한 주목할 만한 44 대 주력 제조업의 가격지표대 주력 제조업의 가격지표• ITIT 야 안녕야 안녕 ?-?- 일본은 “神의 나라” 한국은 “일본은 “神의 나라” 한국은 “ IT”IT” 의 나라의 나라• ““5050 년 血盟”보다 더 짭짤해진 “년 血盟”보다 더 짭짤해진 “ 20002000 년 兄弟나라”와의 장사년 兄弟나라”와의 장사

– 4.4. 하반기 주식시장 전망과 주목할 업종은하반기 주식시장 전망과 주목할 업종은 ..........

▣ 1. 주식이 부동산보다 좋은 5 가지 이유 ...........…

1)........... 2).............. 3)............... 4)................ 5)...............

I. 지금은 주식 살 때 ?

▣ 2. 부동산이 발목 잡힐 때 주식은 ..........…

80

90

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90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

0

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1000

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KOSPI( )우축

전도시주택가격( )좌축

( )지수 ( )지수

< 정부에 맞서지 마라 >

- 0.8

- 0.6

- 0.4

- 0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

02.9.109.24 10.810.2211.511.1912.312.1712.311.141.28 2.11 2.25 3.11 3.25 4.8 4.22 5.6 5.20 6.3

( ,%)전주대비

매매가격

전세가격

< 너의 안정은 나의 행복 >

자료 : 주택은행 , 대우증권

7000

8000

9000

10000

11000

1200000 01 02 03

DOW400

500

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900

100000 01 02 03

KOSPI

< 역챠트로 본 다우존스 지수 추이 ...> < 역챠트로 본 종합주가지수 지수 추이 ...>

▣ 3. 역챠트로 본 미국과 한국의 주가 ......…

자료 : 데이타스트림 , 대우증권

I. 지금은 주식 살 때 ?

▣ 1. 유동성은 넘치고 공급은 줄고 ----(1)

▷ 저금리 기조 분명해지며 자금의 단기 , 부동화 현상 두드러져

▷ 전체 금융자산 중 단기자금 비중은 47% 대 , 370 여 조원이 부동화 가능성이 높은 상태 ?

II. 부동산에 취해 있는 동안 나타난 주식시장의 변화

자료 : 대우증권

< 사상 초유의 저금리 - 국고채 수익률 > < 그러나 단기자금비중 47% 대에서 멈칫 >

3

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6

7

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9

10

99.6 00.6 01.6 02.6 03.6

(%)

3 국고 년 금리

Call 금리

600

650

700

750

800

850

99 00 01 02 0335

38

41

44

47

50

( )조원 (%)

( )단기성수신비중 우

( )금융기관수신잔액 좌

▷ 한국 , 미국 모두 과잉 유동성 ................


< 한국의 과잉 유동성 > < 주요국의 과잉 유동성 >


-30

-20

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0

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95 96 97 98 99 00 01 02 03-10

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5

10

( )과잉유동성 좌

(%p,3MA)

( )과잉조정압력 우

( )지수

-10

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5

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15

20

96 97 98 99 00 01 02 03

(%p)

미국

독일

일본

▷ 99 년 대규모 공급물량 출회 이후 신규 주식 공급물량 현격히 감소

▷ 공급물량 감소 이후 주가 , 주가상승 추세 .........

< 공급물량의 감소는 주가 상승으로 > < 연도별 증자금액과 KOSPI>

자료 : 증권거래소 , 대우증권

KOSPI ( )증자 조원85 163 0. 3 86 273 0. 8 87 525 1. 9 88 907 7. 8 89 910 14. 7 90 696 2. 9 91 611 2. 7 92 678 2. 3 93 866 3. 3 94 1, 027 6. 2 95 883 6. 3 96 651 5. 3 97 376 3. 4 98 563 14. 2 99 1, 028 41. 2 00 505 14. 3 01 694 12. 2 02 628 8. 9 03 660 ?

-

7.0

14.0

21.0

28.0

35.0

42.0

83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03

-

200.0

400.0

600.0

800.0

1,000.0

1,200.0( )조원

KOSPI( )우축


▷ Risky 한 주식시장으로 다시 돈이 몰린다 ... 사라졌던 외국인도 출현

< 미국 뮤추얼 펀드의 자금유입 상황 > < 외국인의 누적 순매수 동향 >

자료 : AMG, 대우증권

▣ 2. 무서운 놈 (?) 이 나타났다 .------(1)

- 0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

02.10 02.11 02.12 03.1 03.2 03.3 03.4 03.5 03.6- 1.5

- 1.0

- 0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

( )거래소 외국인 좌축

( )코스닥 외국인 우축

( )조원 ( )천억원

- 300

- 150

0

150

300

450

600

750

01.1 01.6 01.10 02.3 02.8 03.1 03.6- 80

- 42

- 4

34

72

110

148

( )억 달러 ( )억 달러

All Equity( )좌축

International( )우축

▷ 연기금 보다 더 규모가 큰 새로운 “큰 손”이 등장 .....

▷ 연기금의 투자확대를 부르짓기 보다는 “기업에게 자사주”를 권하면 ...........

< 기업들의 자사주 매입이 연간 7 조원대 ...> <2003 년 이후에도 늘어날 기업의 잉여자금 >

자료 : 거래소 , 대우증권

▣ 2. 무서운 놈 (?) 이 나타났다 . .------(2)

15,949

56,742

71,60277,648

167

204199

90

-

50

100

150

200

250

'99년 '00년 '01년 '02년-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

취득금액회사수

( : , )단위 사 억원( : )단위 억원 03F 04F순이익 234,736 289,127 1) FCF 130,139 216,827 2)''02 년 자사주 매입액 71,602 71,602 1+2)자사주매입비중 55% 33%

국민연금 57,000 사학연금 1,970

공무원연금 1,745 3) 3대연금계 60,715 2/3) 자사주대비 연금투자계 118%

▣ 2. 무서운 놈 (?) 이 나타났다 .------(3)

.▷ 지난 5 년간의 한국 주력기업의 변화 .... “ 환골탈퇴”

< 정권교체보다 더 화끈한 것은 무엇 ....> < 기업 변신은 무죄 .............>

5 최근 년간 주당순이익 변화( : : 5000 )단위 원 액면 원 98 02반도체 삼성전자 2, 424 39, 655 통신 KT 1, 203 6, 305

SKT 23, 620 169, 520 자동차 현대자동차 500- 5, 122 인터넷 다음 8, 400- 19, 900

옥션 4, 630- 46, 800 NHN 1, 300 39, 850


http://chnamjin.com/caricature/politics/kim_daejung_2000_1221.html

▷ 채권을 살까 주식을 살까 - 금리 하락으로 주식의 상대적 투자 매력 부각

▷ 상장기업의 자기자본 이익률 (ROE) 는 13% 를 넘어서… 시중 금리 수준을 두 배 이상 웃돌아


▣ 3. 쌀 때 사서 비싸게 팔아 봐 ?

< 금리를 크게 웃도는 상장기업의 자기자본 이익률 > < 금리와 배당수익률 격차도 축소 >

0

2

4

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20

83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

회사채수익률

ROE

(%)

0

2

4

6

8

10

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14

16

96 97 98 99 00 01 02 03 04

회사채수익률

배당수익률

(%)

▷ 종합주가지수의 PER 배율 7배에 못미쳐… 80 년대 후반 이후 최저 수준

▷ EV/EBITDA 배율 역시 4배 수준에 불과

<7 배에 미치지 못하는 PER 배율 > <EV/EBITDA 배율 역시 저평가 >


0

300

600

900

1200

1500

1800

2100( )지수

20X

16X

12X

8X

KOSPI 지수

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000( )지수

8X

6X

4X

2X

KOSPI 지수

4. 저평가된 한국 주식시장



▷ 90 년대 이후 한국 시장의 평균 PER 은 13 배 수준

▷ 코리아 디스카운트 , 계속될 것인가 ?

<90 년대 이후 최저 , 평균의 절반에 불과한 PER> < 한국 시장의 상대적 부진 >


0

5

10

15

20

25

30

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03

( )배

MSCI World PER

MSCI KOREA PER

4. 저평가된 한국 주식시장

한국

0

5

10

15

20

25

30

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03

(12 PER, )개월 예상 배

= 13.1평균

+1σ평균

-1σ평균

▣ 4. 그러나 두가지 “병”이 문제 : “ 부자 病”과 “우라늄 페트甁”

- 대만으로 간 외국인 , 한국에 겁 먹었나 ?

▷ 외국인의 아시아주식중 대만주식 집중의 이유는 ....

< 미국 뮤추얼 펀드의 아시아 관련 펀드 플로우 > < 아시아시장에서는 대만주식만 주식 ... >

자료 : AMG, 대우증권

- 5

- 3

- 1

1

3

5

7

02.1 02.4 02.7 02.9 02.12 03.3 03.6- 0.2

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

( )십억 달러 ( )억 달러

( )대만 좌축

( )태국 우축

( )한국 좌축

- 1.8

- 1.1

- 0.4

0.3

1

1.7

01.9 01.11 02.2 02.4 02.7 02.9 02.12 03.2 03.5

- 0.5

- 0.3

- 0.1

0.1

0.3

0.5( )억 달러 ( )억 달러

( )이머징 마켓 좌축

( )아시아 퍼시픽 우축

▣ 4. 두가지 “병”이 문제 : “ 부자 病”과 “우라늄 페트甁”

- 부자병 (1) ?: SARS

▷ 아시아 성장율 하향조정 ... 난리통 - 이는 중국의 경제수준을 보여주는 결정적 지표

▷ 사스 사망자 1 달 교통사고 사망자보다 적은 데 .....”XX 증후군”이라고 하지말고 차라리 “신종폐렴”이라고 했다면

< 중국의 “신종폐렴” 환자추이 > < 중국의 월평균 사고사망자와 사스사망자 ...>

자료 : 인민일보 , 대우증권

0

75

150

225

300

375

4.24

4.27

4.30 5.

35.

65.

95.

125.

155.

185.

215.

245.

275.

30 6.2

6.5

6.8

6.11

환자수 의심환자수 의사환자수 사망자수

명: 단위 명 02 03(1~4 )월 03 년 월평균 사스사망자 사스사망자비율철도 8,217 2,868 717 343 48%

도로교통 109,381 32,387 8,097 343 4%기업 14,924 4,261 1,065 343 32%화재 2,393 1,011 253 343 136%


- 부자병 (2) ?: 1 인당 소득수준과 한 . 일간 쟁의 발생건수

▷ 7 월의 제조업의 노사문제가 걱정이지만 ...

▷ 1 인당 소득 5 천 달러대가 피크 , 1 만 달러대가 변곡점 ..........

< 일본과 한국의 1 인당 소득수준과 쟁의발생 건수를 보면 ....... >

0

10000

20000

30000

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50000

60000

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 020

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4000

5000

6000( )쟁의건수 우축

1 GDP인당

( )달러 ( )건 1 GDP 일본의 인당 와 노사 분규 건수

( : ILO, IMF)자료

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2500

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7500

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12500

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20000

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

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500

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3500

4000

( )쟁의건수 우축1 GDP인당

( )달러 ( )건 1 GDP 한국의 인당 와 노사 분규 건수

( : ILO, IMF)자료


- 북핵문제 :“ 우라늄 페트甁”

▷ 핵무기 개발은 북한의 고백 ...... 핵 실험없는 핵무기는 “우라늄 페트병”

▷ 부자가 가장 무서운 건 “경찰”이 아닌 “거지” ..... 5 자 회담 당사자들의 군사력을 보면 북한은 “대포로 모기잡기” ...

< 한국의 외평채 가산금리 하락추세 > < 중앙일보의 동아시아 군사력비교 보도를 보면 >

자료 : 대우증권 , 중앙일보

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200

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600

800

1000

1200

99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

KOSPI( )좌축

( , )외평채 가산금리 우축 축반전

( )지수 (%p)

▣ 1. 바뀐 경기사이클을 보자 - 짧아진 사이클

▷ IMF, IT 대불황으로 전세계적인 투자부진으로 대박도 쪽박도 없는 소순환의 패턴으로 .......

▷ 경기 순환주기가 짧아져 .... 살아 남으면 OK

< 짧아진 경기순환 주기 >

자료 : 통게청 , 대우증권

III. 하반기 주식시장 전망과 투자전략 : 살 만한게 있을까 ?

85

90

95

100

105

110

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

( )순환변동치 5년 5년 4년 4년 4년 4년 2.5년 ?

< 짧아진 종합주가지수의 변동 주기 >

▣ 1. 바뀐 경기사이클을 보자 - 짧아진 사이클

▷ 대표적인 장치산업인 화학업종과 반도체업종을 보면 경기 주기와 주가 주기는 현저히 짧아지고 ..

< 화학업종 > < 반도체업종 >


-40

-20

0

20

40

60

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100

| 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 00 | 01 l 02 l 03

0

200

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600

800

1000

1200

(%)

( )화학업지수 우축

( )제품가격 상승률 좌축

0

100

200

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500

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700

800

900

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04- 100%

- 50%

0%

50%

100%

150%

DRAM (경기 우)축

( )삼성전자 좌축

▣ 2. 하반기 경제전망 ,3 분기가 성장률 저점 ........

▷ 경제 성장률 둔화 현상은 3 분기까지 지속되어 연간으로도 3.6% 대 성장에 .......

▷ 민간소비 등 내수경기 위축이 성장률 하락의 주원인 ..

<3 분기까지 부진이 지속될 경제성장률 > < 내수경기 위축이 성장률 하락의 주된 원인 >

자료 : 한국은행 , 대우증권

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2

4

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Q1 00 Q3 00 Q1 01 Q3 01 Q1 02 Q3 02 Q1 03 Q3 03

실적치 03.6 월 전망

국내 경제 성장률 전망( ,%)전년동기비

- 2

0

2

4

6

8

10

12

14

Q1 00 Q3 00 Q1 01 Q3 01 Q1 02 Q3 02 Q1 03 Q3 03

실적치 03.6 월 전망

민간소비( ,%)전년동기비

▣ 2. 하반기 경제전망 - 적극적인 정부의 경기 부양책

▷ Call 금리 4%, 추가적인 금리인하 정책 기대되고 있어

▷ 추경예산 투입 예정 .......

< 금리정책… 또 한차례의 금리인하 ? > < 재정정책… 추경 편성 >

자료 : 한국은행 , 기획예산처

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

01-01 01-07 02-01 02-07 03-01

(%)

?

추경전 추경후

SOC 건설투자 166,899 15,374 4.4 14.0

, 수출 중소기업 지원 33,118 5,901 - 7.9 8.5

, 서민 중산층 지원 129,408 6,585 2.0 7.1

농가소득 보전 및

농업생산기반시설투자

교부금 정산 등 503,014 9,364 8.3 10.3

이라크 전후 복구지원 등 694

( )총예산 일반회계 1,114,831 41,775 1.7 4.7

구분 당초 예산안 추경 규모 ( )증가율 전년비

103,650 3,857 3.7 7.8

▣ 2. 하반기 경제전망 - 전세계적인 리플레이션 정책

▷ 주요 통화국 대비 달러화 약세현상 두드러져

▷ 달러화 약세는 미국의 디플레이션 압력의 수출 – 미국 경기 회복을 위한 세계 경제의 공동 부담

▷ 유럽 등 주요 국가의 부담 비중 높아져

< 유로화에 두드러지게 약세를 보이는 달러화 > < 달러화의 약세 , 주요 선진국 통화에 집중 >

자료 : Bloomberg, FRB

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

95 96 97 98 99 00 01 02 03

Broad Index

Major Currency Index

OITP(Other important trading partner) Index

0.83

0.88

0.93

0.98

1.03

1.08

1.13

1.18

1.23

01.5 01.8 01.11 02.2 02.5 02.8 02.11 03.2 03.5110

115

120

125

130

135

140

/ ( )달러 유로 환율 좌

( / )달러 유로

/ ( )엔 달러 환율 우

( / )엔 달러

▣ 2. 하반기 경제전망 - 전세계적인 리플레이션 정책

▷ 세계 주요국의 금리인하 정책 지속

▷ 확장적인 통화정책을 통한 적극적인 디플레이션 회피 전략

< 주요국의 정책 금리 추이…정책 공조 가시화 > < 확장적 통화정책 기조 유지 >

자료 : Bloomberg

0

1

2

3

4

5

6

7

99.1 99.7 00.1 00.7 01.1 01.7 02.1 02.7 03.10

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7(%)

연방기금금리

유로기준금리

일본 콜 금리( )우축

↓

←

(%)

- 2

0

2

4

6

8

10

12

14

90.1 92.1 94.1 96.1 98.1 00.1 02.1

( %)전년동월대비

미국

일본

유로

▣ 3. 제조업이 살아야 시장에 힘이 생기는데 ..

▷ 제조업의 수익개선 없는 내수경기부양은 “빈부격차 심화”와 “버블의 크기”만 늘린다 ..

▷ 세계 주요 5 대 업종 - 기초소재 ( 산업의쌀 : 철강 , 반도체 ) 운송수단 (배 ,차 ,HP( 정보수송 )) 경우 모두 World Top 5 Rank

▷ 세계 경기의 회복은 주요 제조업종의 회복과 직결 ...............

< 세계 주력 5 대품목에서 한국의 시장 점유율 >

자료 : 각종 자료원으로부터 대우증권 재작성

산업의 쌀 운송수단

(%) 국가 점유율 국가 점유율 국가 점유율 국가 점유율 국가 점유율

1 한국 43.8 중국 20.0 미국 20.3 한국 31.7 핀란드 35.7

2 대만 20.0 일본 12.0 일본 17.3 일본 31.3 한국 23.0

3 미국 17.2 미국 10.2 독일 9.2 EU 25.0 미국 15.2

4 유럽 12.2 러시아 6.6 프랑스 6.2 중국 7.2 일본 11.8

5 일본 6.4 한국 5.0 한국 5.3 중국 3.2

DRAM 핸드폰조선자동차철강

60.0

61.0

62.0

63.0

64.0

65.0

66.0

67.0

68.0

69.0

70.0

02- 12 03- 02 03- 04 03- 06

( : / )단위 백만달러 척당 <신조선 >

220

230

240

250

260

270

280

290

05/01 05/08 05/15 05/22 05/29 06/05 06/12

( / )달러 톤( / )달러 톤

열연코일

'03

<철강 >

20

25

30

35

40

45

1 2 3 4 5 6300

380

460

540

620

700

Naphtha( )좌

Ethyl ene( )우

'03

( / )달러 배럴 ( / )달러 톤<화학 >

▣ 1) 주목할 만한 4 대 주력 제조업의 가격지표 : 2 분기 들어 모두 반등

자료 :각종 자료원으로부터 대우증권 재작성

0

2

4

6

8

1 2 3 4 5 6

DDR 256M- 400MHz

( )달러

'03

<반도체 >

▣ 2) IT 야 안녕 - 일본은 “신의 나라” , 한국은 “ IT 의 나라”

▷ 미국 IT 경기는 바닥 탈출

▷ IT 의 나라 한국은 바로 수혜 - 핸드폰 -> 인터넷 -> 반도체 /LCD-> 가전부품 ....

< 미국의 IT 산업 경기 > < 미국의 주요 IT 산업 가동율 >

자료 : 데이타스트림

- 30

- 20

- 10

0

10

20

30

40

50

60

92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04- 3

- 2

- 1

0

1

2

3

4

5

6IT ( )생산 전년동기 대비 증가율 좌축

IT ( )생산 전월대비 증가율 우축

(%) (%)

40

50

60

70

80

90

100

110

96 97 98 99 00 01 02 03

OA컴퓨터 및 가동률

(%)

반도체가동률

통신장비 가동률

백만달러 백만달러 % % % %품목명 02 03.1- 4 02 03.1- 4 02 03.1- 4

석유화학제품 3,920 1,486 17.5 23.2 42.3 40.1 산업기계 1,015 489 65.0 87.9 26.6 33.1 철강제품 1,667 876 20.8 78.5 23.6 30.9 광물성연료 1,213 590 - 27.4 66.4 18.8 22.2 산업용전자 4,284 1,922 199.7 177.6 15.2 18.8 직물 1,548 474 - 2.9 12.0 17.9 18.4 전자부품 2,406 971 47.0 47.9 10.8 13.0 수송기계 419 384 61.0 300.1 1.4 3.5

총수출에서 차지하는 비중 대중수출 금액 전년동기비 증가율

▣ 3) “50 년 혈맹”보다 더 짭짤해진 “ 2000 년 형제나라”와의 장사

▷ 한국의 수출비중 , 2001 년을 계기로 중화연방이 미국을 능가 ......

▷ 사스가 불치병이면 문제지만 “구매지연” 현상이라면 Good......... 상반기에 애로요인이 하반기의 촉진요인

< 중화권 수출비중 및 주요 수출품목 비교 >

자료 : KOTIS 외

15.9 17.2 20.5 21.8 20.7 20.2 17.9

22.0 19.920.2 21.6 22.3 25.0 27.9

10.8 9.211.0

11.9 11.0 9.3 9.212.4 13.7

14.113.6 13.0 13.4 13.8

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1997 1998 1999 2000 2001 2002년 2003년

미국 + +중국 홍콩 대만 일본 EU( , %)구성비

▣ 4. 하반기 주식시장 전망과 주목할 업종은 ...


820

760

680

680

630

550

250

350

450

550

650

750

850

950

1050

1Q01 2Q01 3Q01 4Q01 1Q02 2Q02 3Q02 4Q02 1Q03 2Q03 3Q03 4Q03

KOSPI( )좌축

상단

하단

▣1) 3 분기부터 모멘텀 받는 기업수익

▷ 3-6 개월뒤의 업황을 예상하는 업황예측비율 3 분기부터 개선

▷ 주력 제조업종 중심으로 기업 이익 추정치 증가율 3 분기에 크게 개선

< 업황예측 비율 개선 중 >


- 50

0

50

100

150

200

250

300

02.1Q 02.2Q 02.3Q 02.4Q 03.1Q 03.2Q 03.3Q 03.4Q

(%)

< 분기별 주당순이익추이와 전망 >

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1Q01 3Q01 1Q02 3Q02 1Q03 3Q03 1Q04

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

(지수) (원)

KOSPI (좌축)

분기별 EPS (우축)

▣ 2) 경기 회복 기대되는 주력 제조업종에 주목

▷ 자동차 , 반도체 , 철강 , 화학 등 주요 대부분의 주요 업종 경기회복 국면에 위치

▷ 경기 회복이 기대되는 주력 제조업종에 주목 ...........

< 업종별 업황 위치 >


백색가전

침체 회복 활황 하락

유통음식료내수의류제약자동차비철금속

철강조선인터넷포탈

화학네트워크장비

LCD단말기

건설제지전자부품항공SI/SW

반도체PCSTB섬유

백색가전

침체 회복 활황 하락

유통음식료내수의류제약자동차비철금속

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증권시장이 한국경제의 4 강을 약속합니다 !

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