أثر...
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
1
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
2
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
ر دراست قاست حلانت اجلشائ :أرز حتزز أسعار انفائذة عه حجى االدخار )جايعت حهسا(ب بىسا حمذ د .أ
)جايعت سعذة (غزيب اصز صالح انذ .أ
شبو وبوى ازؾوو ادلبرل ادلوزل ه أهبي و ول حتوو أوبه افبئلح هظو أب يف ظلىمط :ادلهخص
(McKinnon & Shaw) واذلبكف ئذل حتفي االكفبه ورىفن ىاهك بخ ئػبفخ الزضبهاد وثبزبرل هفن ورنح اى ،كل أصوب ه و فالي ن الهاخ ئذل ئمبء اؼىء ه بخ حتوو أوبه افبئلح يف اجليائو ورؼ .االلزظبك
ىف ضلبوي ازأول ئما ب وب ازؾ ". ؿومخ ازىب ادلزيا"االكفبه فالي ازوبي أبت االلزظبك امب احلبط يف ؽغ االكفبه هاعن ثبألب ئذل بخ حتوو أوبه افبئلح ادلزهغخ ؿوف اجليائو يف ئؿبه ازلاثن اواخ
خ ادلبخ، وب رجن ن الهاخ ػووهح رجين اىمط ادلبرل اإلال فالي ئصجبد هل علوي ثلائ ئذل حتوو ادللى .الب ادلبرل اىػو فبطخ فب زوك ثأوبه افبئلح وكوهب يف حتفي االكفبه
أوبه افبئلح، االكفبه، بخ ازؾوو ادلبرل، ازىب ادلزيا :ةفخاحانكهاث امل Abstract :
Interest Rates liberalization is always considered as a key element in financial liberalization as first
emphasised by McKinnon and Shaw who have shown that liberalisation would stimulate savings and
provide additional financial resources for investment and boost economic growth. Thus, the
objective of our study is, first, to try to shed light on the policy of interest rates liberalization in
Algeria, and to determine their impact on savings by using some new econometric techniques,
namely, cointegration. Second, we will try to ascertain whether the improvement in the size of
savings is the results of interest rates liberalization policy adopted by Algeria during the phase of
reforming its financial system. Finally, this study advocates the need to adopt a model of Islamic
finance by showing the futility of alternatives of the traditional financial system, especially With
regard to interest rates and its role in stimulating savings.
Key Words: Interest Rates – Saving – Financial Liberalisation - Cointegration
3
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
:قذمتالم
ادلوزل ه أهبي ورل ول حتوو أوبه افبئلح عيء أب ظلىمط أو لوخ ازؾوو ادلب ختض األلخ ادلبخ لوي ابخ اصبه اجخ ، واذلبكف ئذل (McKinnon & Shaw) وشبو ىبن
عو الب ،رواعن زىبد االكفبه : وأكد ئذلبخ اىجؼ ادلبرل ايت الىزهب دللح ؿىخ اياربم ؽغ امـبم ادلبرل ، األطىي ادلبخ احملخ أل عبمثخ األطىي األعجخعو ، اجى أل رـىها
. همساياغن
ثخ ا دازبثوبوو أطؾبة ظلىمط ازؾوو ادلبرل أ نا األفن وف ثزقض الوي ابخ بخ اىجؼ ادلبرل ادلبهخ ؿوفهب ،و لبكه ه حت فوبخ ألزهب ادلبخ ،و هفن زىبد االكفبه
.فهب ،و حتفي ولالد اى االلزظبك
ئغبء امىف أ افبئلححتوو أوبه : اوبطو ىهخ ازبخادلظرورىي بخ ازؾوو ادلبرل ه ؽذ ،ازم ولي االؽزبؿ امبىين، ئغبء امىك ادلزومخ ثلفىي ادلإبد ادلبخ و اجىن اه ػخادلفوو
عيئخ ،و ضل يف ل اىهلخ اجؾضخ ىف ضلبوي ازووي ه حتوو ؽبة هأ ادلبي ،ىق احملخاألعجخ أوبهحتوو : اإلعبثخ ه اإلشىبخ ازبخ االكفبه ونا فاليثزؾفي اافبئلح وهاللز أوبهحتوو
ازؾ اىجن يف أو ثوجبهح أفوي ؟زىبد االكفبه حت االغلبيب ه األصو اجليائو وبيف افبئلح ؟امىف ادلفووؿخ ههب ئىاخ و حاالكفبه يف اجليائو وىك ثبألب زؾوو ولالد افبئل ؽغ
:م اىهلخ اجؾضخ ئذل امبؽ ازبخ ىف زووع يف
.االكفبه حبغ قبخ بخ اىجؼ ادلبرل واصبه ادلزورجخ ههب فبطخ مبب زو-
.هولالد االكفبه وأصوببخ بخ ازؾوو ادلبرل ن ازووي ه عيئخ حتوو أوبه افبئلح -
ولالد ايت هبجلذ اواللخ ثن حتوو أوبه افبئلح وح الهاخ ازغوجخ واألهبي ابثكموو ثوغ - .االكفبه
4
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
ع حتلل أ Eviews 5وثبزوبي ثوبظ "ازىب ادلزيا"ه ؿومخ لبخ وزلحئعواء كهاخ -الي أ ؿ 2004-1990 ؿجوخ اواللخ امبئخ ثن أوبه افبئلح واالكفبه يف اجليائو فالي افزوح ادلزلح
فزوح حتوو أوبه افبئلح
Ⅰ- سياست الكبخ المالي :
Ⅰ-1 مل ؿوػ فهى اىجؼ ادلبرل :ماهية سياسة الكبح المالي "répression financière " ألويؽش الؽق أ الزظبكبد الوي ابخ روبين اىضن (Mc Kinnon et Shaw )وح ؿوف و
ولل م نا ادلفهى ازبب وجن ؿوف اولل ،ب زوك ثألزهب ادلبخاوىائك وامىك وثبألفض يف :نوو هب ازوبهف اىضنح ايت أهـذ فاليلهو مه ،ففب ثول االلزظبكن
"Mc Kinnon et Shaw 1973"1: ه أ اوىب زلف احلىىخ اشلل يف اجملبي االلزظبك وادلبرلنا ازلف فالي ازشووبد وامىان ايت ختض اشبؽ اجى واذلبكفخ ئذل احلل ؽوخ ولهو،
.اجلهبى ادلظويففووفب ه وى ئثمبء ألوبه افبئلح حتذ زىبد ازىاى احمللكح : Amable-chatelain1995"2"أب
هبخ وين و وثظفخ،وع يف االلزظبكوازلف يف ثوبظ رىىن امو، ؿوف لبى اووع واـت رلف شلبه ؿوف احلىىخ ه اشبؽ ادلبرل هبلف اـوح ازبخ ه شبؽ اىبؿخ ادلبخ
.ػب رىع ازى اىبيف مـبم اوىي ه مو
Ⅰ-2الكبح المالي أشكال :
احلىىخ فوع ولي افبئلح ه رزلف :(وجؼ ولالد افبئلح)ازؾلل اإلكاه ألوبه افبئلح ،ؽش غبجب (هل زىي قفغ)وىى نا ادلولي حتذ ادلزىي ازىاىين ،اىكائن اجىخ و امووع
و ،وو افبئلح احلمم يف الوي ابخ ايت دتبه اىجؼ ادلبرل بجب وفزواد ؿىخ ايب ىى أل ،خ زشغن االزضبهاد وحتفي اشبؽ االلزظبك ثشى هب ثأ و اإلعواءرربه احلىىبد نا
أوبه افبئلح ادلقفؼخ ه امووع رب يف ازم رىبف اإلزبط شلب إك ئذل ىبكح اوثؼ 1 Bouziani El houari « libéralisation financière au Maroc et ses effets Macroéconomique» thèse poure le doctorat
en sciences économiques Université sidi Mohammed benabdellah Maroc 1999, P75.
2 Boujelbene younes et chtioui slim « libéralisation financière et impact du développement financier sur la
croissance économique en Tunisie» université du sfax Tunisie 2006 , P
5
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
ن اجىن دل ،وب روزرب أكاحثبجخ زضو األو ان شغوه ه امب ثبزضبهاد عللحفجوغ اجىن وادلإبد ادلبخ اىجنح حتبوي اـوح ه ، ادلبرل ا مببهبد اؽزىبهخ يف اىقام
اىق ادلبرل فالي فوع ولي فبئلح ورفن ه امووع واحلظىي ه وكائن مبولالد فبئلح عل م ظؾخ ثبشبؽ االلزظبك وال ختل ئالؼوح فهن ادلبهبد ،قفؼخ ألع رول هحبهب
وب أ حتلل أوبه افبئلح حتذ زىاب ازىاىين ه ه احلىىخ دتى هغيب وثأل ،1اجىن .2وونه دتى ادلإبد اوىخ ايت روبين شبو بخ،رىفخ شلىخ
اه اىجؼ ادلبرل صلل فف الوي ابخ ايت مت :االؽزبؿ اإلعجبه ادلورفن ادلفووع ه اجىن ازغبهخ اـوح ى واذللف وهاء مه،ولي االؽزبؿ اإلعجبه ادلـجك ه اجىن ازغبهخ وجنا علا
. 3ه اىبؿخ ادلبخ واحلل للههتب ازىخ وعو امىك امبىخ دتض أورب ؽظخ يف الب ادلبرلهخ يف األلخ ادلبخ ايت روبين اىجؼ ثبزلف يف رمى اـبد املخ :رأؿن ورىع امووع
رفوع ه اجىن ازغبهخ دتى ادلشبهن وامـبهبد ايت روزرب ماد ،فهرىىن امووع يف االلزظبك وونه جتربب ه ،(هلالد ادلـجمخادلأل )أعلخ الزظبكخ ثبجخ ؾىىخ وثأوبه فبئلح رفؼخ
.4ؤبد اوىخ ورىفن األىاي ايت حتزبعهبكه ادل
ال ؽلى رلفك هؤو أىاي ئهب يف الوي ايت رـجك بخ اىجؼ ادلبرل :رلفمبد ؽبة هأ ادلبيرمل ه ؽووخ هأ ادلبي وفبطخ ئما وب ىع ضلى دلفووػخومه هاعن ئذل امىك ا ،أو هب ئذل اخلبهط
ثزمل و ادلوبالد ادلبخ الوخ ورؼن ؽىاعي أب كفىي اجىن رمى حاـبد املف ،اخلبهطوب رمى ثزضجذ أوبه اظوف وخ احملخ هل ،وادلإبد ادلبخ األعجخ ئذل اىق ادلبرل احمل
.زى ون
Ⅰ-2الكبح المالي النتائج المترتبة عن سياسة :
1 Bouziani El Houari .Op-Cité P8
2Engozogo Mba leopold « la stratégie de libéralisation financière et la mobilisation de l’épargne en Zone
CEMAC » mémoire de diplome2001 disponible sur la dresse : www.eagle2.american .edu /le3616a/
3 J.JRosa et dietsh « la répression financière » Paris Bonnel édition 1982،P106. 4 .339،ص 338ص 2002كاه اهؼخ اووثخ ثنود " الزظبكبد امىك وادلظبهف " زلل هيد غيال .ك
6
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
اخ ،وىب ىف ووي دلزورجخ ه ئرجبم بخ اىجؼ ادلبرل يف الوي ابن اولل ازبئظ اجخ اازىاىين ألهنب دتض ت كهازب ، أب ازىاوبه افبئلح حتذ اإلكاه ألحتلل ايايت ختض زبئظ ايه
.سلزظوثبل ازبئظ ىف نووب ه شى ؽغ ادللفواد رلين ئذل اإلعواءنا إك: اها انخىاسينحتذذ أسعار انفائذة انذائت وادلذت حتج يسخى
شلب وى جب ه ولالد اى ص األىاي ادلىعهخ الزضبهادلبخ يف الب ادلبرل وثبزبرل رمخائج حتذذ أسعار انفائذة حتج يسخىاها : (1)شى :، واشى ازبرل جن نا ثىػؼ 1االلزظبكانخىاسين
Source:Baptiste venet « libéralisation financière et développement
économique» Université Paris IX duphine P4.
I : ؽلض االزضبه وى كاخ زبلظخ ثبجخ ولي افبئلح احلممخ(r).
S : االكفبه كاخ زيالح ولي افبئلح احلممخ(r) والف(g).
(1r) و(2r) :افبئلح احلممخ يف ك اىجؼ ادلبرل أوبه.
(*r) :هل وو افبئلح ازىاىين ان زؾمك(I*=S*).
1 .759، ص 2006كاه ادلوـ اوبع " ازخ االلزظبكخ" زلىك ؽبل زلىك.ك.زلىك ؽ ؽن.ك
r3
r*
r2 r1
I1 I2 I* S I
A C
E
D
B
(g1) (g2) (g3)
(g3)
7
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
g: ؽلض الف اىؿين ؽشg3>g2>g1
هل زىي كف(g1) و وو افبئلح احلممخ(r1) و ادلـجمخ ؿوف احلىىخ ىى االزضبه .1(1)وب ى جن يف شى I1هل زىي
و ى وب مبملوه اجىن افزبه أو حتلل أوبه افبئلح الائخ فاهنب ىف حتلكب هل زىي(r3) ،وػلفي (1I)وى نا ادلزىي أوبه افبئلح احلممخ ىف إك ئذل رواعن االزضبه ئذل ،
رضبهب أل اوثؼ ثوبد ئلام وجنح لي ادلظبهف هىع ا ه امب أطؾبة افبئغ ادلبرل .2احملمك ه اىكائن اجىخ أورب هبئل االزضبهاد
ا أ حتلل زىي قفغ ألوبه افبئلح مب(1r) إك ئذل رلين زىي االكفبه واالزضبه ادلؾىن [AB]وظجؼ االكفبه غن وبيف زغـخ و االؽزبعبد ادلبخ الزضبهاد ولهو اجليء
. االزضبه ان دل ز ئشجبه اـت ه وونه هل هفن ولي افبئلح احلممخ ئذل(2r) نا ال وين أب فوعب ؽبخ اىجؼ ادلبرل فال
(CD)ياي بن ؿت ه األىاي أع االزضبه ان دل ز ئشجبه ولهو يف اجليء . ادلؾىن ئال أ أل ادلزى ابثك
زىي أب هل(r*) شجن ه األىاي أع ادلألوبه افبئلح احلممخ ؼلزف دتبب اـت اغنون احلبخ رىافك ؽبخ حتوو أوبه افبئلح وولي اى االلزظبك يف ن احلبخ ،(I)االزضبه
و أ أ االكفبه غؾ) (*I*=Eوب ز حتمك ازىاى ادلبرل (g3)ورب ابثك أىى .3االؽزبعبد ادلبخ الزضبه
ي خالل ادلحىن انسابق الحظ أ حتذذ أسعار انفائذة عذ يسخىي يخفط أ أقم ي يسخىاها اخنفاض يف حجى االسخزاراث حذود انخىاسين ؤد إىل حزاجع يسخى االدخار يف انظاو ادلايل وبانخايل
.مما ؤرز سهبا عه يعذل انى االقخصاد
1 Baptiste venet . op- cité P4.P5.
2 .760ص " وعن ابثك" زلىك ؽىن ؽين، ك زلىك ؽبل زلىك
3 Baptiste venet op- cité P4.P5.
8
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
بخ رأؿن امووع ورىعهب وب ذلب أصو يب ه رىىن امووع يف االلزظبك ؽش ازفبكح زغخ أغت ازى ه ؽبة امـبهبد ماد اإلزبعخ اىجنح، ادلامـبهبد واشبؿبد اغن
. وريال امووع اغن ادلزوكح. ي عبمثخ األطىي األعجخأطجؾذ األطىي ادلبخ احملخ يف ك اىجؼ ادلبرل أق . همسايوب زظ ه اىجؼ ادلبرل اربم ؽغ امـبم ادلبرل اغن .افزمبه امـبم ادلبرل زىن ؽش دتي ثبكح امـبم ادلظويف ورواعن أعلز األىاق ادلبخ
Ⅱ- سياست التحرير المالي:
Ⅱ-1 ماهية سياسة التحرير المالي:
ؽ خلووط ؽبخ بازؾوو ادلبرل ه اهزجبهبخ "Mc. Kinnon. Shaw 1971 "هوف و . 1اىجؼ ادلبرل و وخ ثـخ و فوبخ زون ورنح اى االلزظبك يف الوي ابخ
رلىهخ األبت و اإلعواءاد ايت رزقنب الوخ أع ئغبء أو اه أ ز رووفهبوب
. 2و ئطالؽ وفبئزخ كهعخ امىك ادلفووػخ ه اشبؽ ادلبرل هبلف رويي ازقفف
Ⅱ-2 التحرير المالي سياسة عناصر:
: 3 حتوو امـبم ادلبرل الاف ورىي ه صالصخ مبؽ أبخ :(احمل)حتوو الب ادلبرل الاف
.حتوو أوبه افبئلح الائخ و ادللخ.1
.األعجخعي الفىي ثبجخ جىن و ادلإبد ادلبخ ئغبء ؽىا.2
.ففغ ولي االؽزبؿ اإلعجبه.3
1 - Amaira Bouzid «libéralisation financière et croissance économique » papier présenté aux 20iemes journées
internationales d’économie monétaire et financière Birmingham 5 et 6 juin 2003 P 2.
2 Hassine souheil « effets de libéralisation du système financière tunisien sur l’évolution des risque des banque »
université Laval québec.canda.2000 ،p28
3 Othaman Joumady « Libéralisation financière rationnement du crédit et investissement de entreprise
Marocaines » Université de Toulon 1998 P106.
9
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
و ايت حتوو األىاق ادلبخ وين ئغبء امىك ادلفووػخ ه ادلزضو األعبت :حتوو األىاق ادلبخ ؿوفادلظلهح (حبرل أه، شزمبد)حتىي كو دتىه دته األطىي ادلبخ ادلقزفخ
.1ادلإبد االلزظبكخ احملخ
حتوو ادلوبالد ادلزومخ مبقزف أشىبي ي ،ؽوخ رلفك هؤو األىازؼ :حتوو ؽبة هأ ادلبي .2هأ ادلبي
Ⅲ- تحرير أسعار الفائذة الذائنت والمذينت :
Ⅲ-1الدائنة والمدينة ماهية تحرير أسعار الفائدة :
حبش ،هل رلف اـبد املخ يف حتلل ولي افبئلحو ههب، ادلفووػخامىف زؾمك ثاغبء .3أ لىي اووع واـت اىق فمؾ بدظجؼ حتللب فبػن
افبئلح حبش امىك ه حتووبد أوبه ئغبء أثزوىمي أوبه افبئلح ن اوخ مس دوب لل واألىاي امبثخ إللواع وفك آخ ه ةاـلـخ ازىاى ثن اووع و زؾلك وو افبئلح ثبء ه
. 4اىق غن رلف اجه ادلووي
فزؾوو أوبه افبئلح االمسخ ؼ ثبحلظىي ه أوبه فبئلح ؽممخ ىعجخ األو ان و ه حتفي ، وثبزبرل هفن ورنح اى اجلللح هاداالكفبه ، شلب وين رىفن ىاهك بخ ئػبفخ زى االزضب
. االلزظبك
1 Saoussen ben gamra et mickaël elévenot cité P11
1998طلوق امل الورل كرب " ه ؽبة هأ ادلبيطلوق امل الورل و حتو" ثبه آشغو ،ب ى ى .16ص 2
3 Othaman Joumady « Libéralisation financière rationnement du crédit et investissement de entreprise
Marocaines » Université de Toulon 1998 P106.
4هبخ بعزن ، "األهكلـبم اجىن يف أهرلاوي و ؽغ األهاصو ازؾوو ادلبرل ه هىائل "محيح هلب او ،
35-33ص ص ،2006عبوخ آي اجذ،ادلفوق،، األهبي ادلبي و ئكاهحغن شىهح، وخ
10
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
Ⅲ-2 حجم علىأسعار الفائدة المحررة التي تؤثر بها كيفية الشرح
: االدخار
هبب أوبه افبئلح احملوهح حتفييف ن اجليئخ رجن اإلخ أو اىفخ ايت ىف ضلىي م ئذل االكفبه أازؾوو ادلبرل ة ططؾبة ظلىم " Mc Kinnon" واالكفبه، ؽش
: علب لن
. زغخكفبه ه شى أطىي ؽممخ غن ا.أ
هاللخ ئغلبثخ مبولي افبئلح (وكائن ثىخ)اكفبه ه شى أهطلح ملخ ؽممخ .ة .احلمم
رىبخ خ ب ثفوع وشوػ آخ ايت حتفي هبب أوبه افبئلح احملوهح االكفبه فالي :1فب ، وايت ىف ملهب امىك و هأ ادلبي
).()/.()/( a
ttt
d iYIYFpM كاخ اـت ه امىك
tiMgt
yI
a
t )(.
كاخ االزضبه
Md:اـت ه امىك/ P: ادلزىي اوب ألوبه/ Y: الف/ I: االزضبه/ )( ai : ولي .افبئلح احلمم ه اىكائن فهى بو افوق ثن ولي افبئلح االمس و ولي ازؼق
i: ولي افبئلح األمس ه اىكائن/ M : ولي اوبئل الاف ادلزىلن/ t: ؽلض اىلذ
: اـت ه امىك اخلبطخ ثبلوي ابخ ؽلى الؽلخ ب وبكخو
1 Engozago Mba « La stratégie de libéralisation financière et mobilisation dé l’épargne » op cité 12
11
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
(a-i)δ /t (P
Md
)δ >0 ان ؼلف ولي افبئلح احلمم ه اـت اخلبص ؽلض ازأصن االغلبيب .ثبمىك
t(YI
)δ /t(PM
d
)δ >0 فبيبكح يف ولي االزضبه إك ،دتض اـت ه امىك ثغوع االزضبهذتبه ؽلىي مارب فى هخ ازضبهخ و مه هاعن فوػخ أ االذ ،ئذل ىبكح اـت ه األهطلح املخ
ىبكح االزضبه رإك "Mc Kinnon" و نا شوؽ ػووه يف رىبخ ،اخادلكفواد ادلروجئخ هخ جمهب .ئذل ىبكح االكفبه
δ yt /t(PM
d
)δ >0 دتض اـت ه امىك ثغوع ادلوبالد فيبكح الف رإك ئذل ىبكح ؽبىح. (وكائن ثىخ) األهطلح املخ
و شلب جك ؽلى الؽلخ أ دلولي افبئلح احلمم أصو ئغلبيب ثبجخ ـت ه امل هى ب وزمل Friedman (ىواله) فبمىك روزرب لبح زواو هأ ادلبي.
t(YI
)δ /t(PM
d
)δ >0
)( ai /t (PM
d
)δ >0
ولي افبئلح احلمم ه األهطلح املخ وب ىاك االكفبه واالزضبه، فهبن هاللخ اهرفن وب حتوو أوبه و ىى ،و االزضبه و ازأصن ثهب زجبكي (شى أهطلح ملخ)ئغلبثخ ثن االكفبه ادلبرل
ايت رـجك ازى انايت يف الزظبكبد ثمى وغىة ف ازؾوو ادلبرل طافبئلح وثبل اوبطو ادلىىخ ىم .ه ـبق وان
Ⅲ-3 المساندة لتحرير أسعار الفائدة و الدارسات األعمال :
ازهغذ بخ ه الوي ايت ايت لب هبب ازغوجخ ح ايتكهاايرىط :kapur (1976) أهبي ولالد افبئلح االمسخ ه اىكائن وؾ زم ولي ازؼق ثلال هفن هحئذل ػوو ازؾوو ادلبرل
اخلاصت ةفزظت انخكايهشزط انذ شزح الميزال
“ MC Kinnon" ادلال بانقىد و رأص
دالة الطلب على أو انطالقا من دالة االستثمار
. النقد
12
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
أل وي ثأ هفن ولي افبئلح االمسخ ؼ ثزؾفي االكفبه و ففغ ولي ،ىزخ املخا ففغ .1ازؼق يف آ واؽل
اه ثأ االلزظبك م مل أػبف مـخ عللح ىمط ازؾوو ادلبرل و اهزت :galbis(1977)أهبي لـبم رمل وزل ه ازى انايت ألع ئصلبى ادلشبهن، و لـبم ؽلضخ وزل ه : ئذل لـبهن
و ثأ هفن ولي ؽش،ازى انايت ثبإلػبفخ ئذل امووع اجىخ أع امب ثبدلشبهن اجلللح زضبهاد و ؼ ونه ثزؾى االكفبه امـبم افبئلح ه اىكائن ؼ ثيبكح ئزبعخ اال
.2وى األو ان ؼ ث حتوو أوبه افبئلح ازمل ئذل امـبم احللضخ
اهرفبم ولالد افبئلح االمسخ إك ئذل ىبكح كفىي رىط ئذل أ :mathieson (1979)أهبي رفبم رىفخ االلزواع الاف رلفن اه أ األىاي اخلبهط يف ك االلزظبك ادلفزىػ، وب
و نا و ؼ ثيبكح ازلفمبد ادلبخ ئذل ،ادلإبد احملخ ئذل الزواع اخلبهط أ ازىفخ ألذلنا ىط ثؼووهح ففغ ؽغ اىزخ املخ ، كاف االلزظبك شلب زجت يف اهرفبم ولي ازؼق
.3ه أوبه افبئلحزفبك اصبه اجخ األفوي زؾو
لب ثلهاخ اواللخ ثن ولي افبئلح احلمم و االكفبه يف رلىهخ :Fry (1978)أهبي
.4وعل أ بن هاللخ ئغلبثخ و لىخ ثن نا ادلزغنفالوي ابخ
لم و إولا ه اواللخ اإلغلبثخ و لىخ ثن ولي افبئلح احل: Biery-Yasin (1993)هبي أ .ولي االكفبه يف روخ كوي ئفومب
إولا ه وعىك هاللخ ئغلبثخ و لىخ ثن :Moubini-sala-Martin(1992) و أعمال
.1ولي افبئلح احلمم و االكفبه
1 Eboue c « La libéralisation financière dans les payes développement » banque mondiale 1995 P21.
2 Eboue c « La libéralisation financière dans les payes développement » banque mondiale 1995 P21.
3 Baptiste vente Op- cite P5
4 Donadieu Jose « La libéralisation financière en Corée thaïlandais et Malaisie» Université de Poitiers 2004 P 2
13
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
Ⅲ-3 لتحرير أسعار الفائدة المعارضة والدارسات األعمال :
ولي افبئلح واالكفبه يف أهثن كوي لب ثلهاخ اواللخ ثن :bayoumiostry (1995) أهبي فقض ئؽظبئخ،ومه ثبزوبي أبت 1993ئذل 1982بخ ه ؿىي افزوح ادلزلح
.وعىك هاللخ ثن ولي افبئلح و االكفبهئذل هل
ه ابثب وثوغ الوي شوق كهاخ اعوبمل :"Williamson –Mahar (1998)" أهبيأ اهرفبم االكفبه يف ن الوي هاعن ئذل اهرفبم ولالد ازغز ، فىبذآب
.2افبئلح و ى وعن ئذل ىهخ زغبد اجىخ ادلملخ يف االلزظبك
اهرفبم ولي افبئلح األمس فىق ولي ازؼق وب أ اىضن االلزظبكن وو أ هرفبم ولي ازؼق و مه ىى اهرفبم فبئلح ؽمم ىعت إك ئذل ا وليألع حتمك
افبئلح االمس ه امووع وفن رىبف االلزواع ثبجخ إبد و ثبزبرل ولي حتوو أوبهئم ،رىبف اإلزبط شلب لفن ن ادلإبد ئذل هفن األوبه األع حتمك هثؼ
االكفبه و االزضبه و ن احلبخ غذ ىبكح ولي ازؼق ثلال رشغن ئذل افبئلح إك3يف اولل كوي أوىب اجلىثخ جبشوح ثول رـجك بخ ازؾوو ادلبرل
.
Ⅳ- الجهاز يمستىي االدخار لذ من رفعالنجاح سياست تحرير أسعار الفائذة في يقياش ما مذ
: المصرفي الجسائري
ا موة دلمل هوف الب ادلبرل وادلظويف اجليائو اولل ازؾىالد وازـىهاد، ومه لمخ بخ ازؾوو ادلبرل يف احلـاللخ الان وب مبضبثخ ا (10-90) طلوه لبى امل واموع اوملثاػبفخ ئذل أفىبه عللح زومخ ،1988و 1986اشز ه و األفىبه ايت عبءد يف لبى وان،اجليائو
1 Ary Tanimoune nasser Op cité P3.
2 engozogo Mba Op- cité P23 3 engozoga Mba Op-cite P19
14
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
اجىن امىك ادلفووػخ ههب، ؽظو اـخ املخ يف عهخ واؽلح و أوبه افبئلح ثأكاء اجىن وزؾوو. 1ادلزضخ يف اجه ادلووي ورل امل واموع، ابػ ثاشبء اجىن اخلبطخ وثلفىي اجىن األعجخ
ثبمبى ادلظويف ئذل هع ثاهبكح ىخ اجلهبى ادلظويف اجليائو واالهرمبءولل مسؼ لبى امل واك2ظبف ازشووبد ادلظوفخ اخلبطخ ثبلوي ادلزملخ
ازـىهاد احلبطخ هطل أ وفب ىف ضلبوي ، ح ازؾوو ا ؽغ االكفبه يف ك ازهبط اجليائو بمافبئلح ثىههب الائخ وادللخ ون أوبهيف و
. ادلبرل
Ⅳ-1 ةالدائن الفائدةتطور أسعار :
هخ حتوو أوبه افبئلح ثشى زلهط، ووب 1990مل ثلأد اـبد املخ اجليائوخ يف خ اذللف هب ى حتفي االكفبه وروجئخ أورب لله شلى ادللفواد ادلبخ، وؽظىي ه ولالد فبئلح
: فب رـىه أوبه افبئلح يف اجليائو ؽممخ ىعجخ، وؽلى هوع
حطىر يعذالث انفائذة انذائت يف اجلهاس انبك اجلشائز: (1 )اجلذول
2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990السنوات
المعدل
االسمي
11.17 12.67 14 14 16.44 7.251 17.25 16.67 9.34 10.00 10.00 9.95 9 9 8
معدل
التضخم
16.6 31.8 28 21 39 18 15 6 5.5 2.6 2 4.23 1.42 2.59 3.56
المعدل
الحقيقي
5.43 -19.13 -14 --7 -22.56 0.75 -2.25 10.77 3.84 7.4 8 5.02 7.58 6.41 1.5
د واجه ادلووي وثبهزبك ه ئؽظبئبد الى اىؿين إلؽظبئب اجبؽضن ئهلاك :ادلصذر
هوفذ وؽزن ازـىه، ادلوؽخ األوذل الائخ الؽق أ أوبه افبئلح االمسخ (1) اجللوي ؽىارل 1990وب يف خ ا، فجولدتيد ثبهرفبم ولي افبئلح االمس ثشى وجن 1996ئذل 1990دتزل ضبخ فمل اطلفغ فهب وو افبئلح االمس أب ادلوؽخ ا، (%17.26)يف ؽلوك 1996أطجؼ خ 11.17%
1 Ammour benhalima « le système bancaire algérien» OP cite P79. 2. 196 ص" وعن بثك " اـبو ـو
15
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
ولل رجت ولي ازؼق ادلورفن ان هوفز اجليائو يف ادلوؽخ 2004خ 8%ئذل 1997خ 16.67%. 1996خ يئذل رىى ولالد فبئلح كائخ ؽممخ بجخ ودل رظجؼ ىعجخ ئال حبى (1990-1996)
Ⅳ-2المدينة تطور أسعار الفائدة :
حطىر يعذالث انفائذة ادلذت يف اجلهاس انبك اجلشائزت : (2)جلذول ا 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990السنوات
المعدل
االسمي
16.88 17.5 17.5 17.5 20.13 20.42 18.58 16.25 9.54 9.38 7.75 7.00 6.63 6.5 6.5
معدل
التضخم
16.6 31.8 28 21 39 18 15 06 5.5 2.6 2 4.23 1.42 2.59 3.56
المعدل
الحقيقي
0.28 14.3 -10.5 -3.5 -18.87 -2.42 3.58 10.25 4.04 8.78 5.75 2.77 5.21 3.91 2.94
ثبالهزبك ه ئؽظبئبد اجه ادلووي والى اىؿين إلؽظبئبد اجبؽضن ئهلاك :ادلصذر
ؽلى الؽق أ ولي افبئلح ادلل هوف صالصخ واؽ ازـىه، ادلوؽخ األوذل (2 )ي اجللو (1995-1993)،أب ادلوؽخ اضبين %17.5دتيد ثبزمواه ولالد افبئلح ادللخ هل ؽلوك (1990-1993)
يد ثبطلفبع ولالد مت (2004، 1996)وبذ فهب ولالد فبئلح رورفن ثشى زلهط، وأب ادلوؽخ اضبضخ %.6.5يف ؽلوك 2004أطجؾذ يف خ %18.57ؽىارل 1996افبئلح ادللخ االمسخ ،فجولب وبذ يف
(1994 -1990)األوذل حوؽزن، ادلوؽأب ثبجخ دلولالد افبئلح ادللخ احلممخ فمل رـىهد ه فمل دتيد مبولالد فبئلح (2004-1995)ادلوؽخ اضبخ ابت، أوب فهب ولالد افبئلح احلممخ ادللخ
. ثخؽممخ لخ ىط
Ⅳ-3.االدخار حجم تطور:
ازؾوومل هوف ؽغ ادلىاهك ادلوجئخ ؿوف اجىن ازغبهخ يف اجليائو اهرفبهب وجنا ثول رـجك بخ يف فزوح ازؾوو ادلبرل فالي اجليائوخاهخ وؽلى ئثواى رـىه ؽغ ادلىاهك ادلوجئخ ؿوف اجىن ازظ ،ادلبرل
: (3)اجللوي
16
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
حطىر االدخار يف اجلشائز :(3)اجلذول 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990السنوات
ودائع
تحت
الطلب
106.55 133.11 140.84 188.93 196.46 210.78 234.03 254.8 334.5 352.7 460.27 554.9 642.2 718.9 1127.9
41.7 29.4 30.2 31 42.7 37.9 41.4 38.3 48.8 43.1 44.3 51.1 49.1 59.6 59.1% نسبتها
ودائع
أجلة 72.92 90.28 146.18 180.52 246.67 178.17 325.9 409.9 474.1 578.6 617.87 123.5 1485.2 1724.1 1577.5
58.3 70.6 96.8 69 57.3 62.1 58.6 61.7 58.2 56.9 55.7 48.9 50.9 40.4 40.9% نسبتها
2705.4 244.3 2127.4 1789.9 1088.14 931.3 808.6 664.7 559.93 488.95 443.32 369.45 287.02 223.39 178.47مجموع
(اىؽلح به كبه ) ئؽظبئبد اجه ادلووي :ادلظله
يف 1990يف ادلىاهك ادلوجئخ ؿوف اجىن فجولب وبذ خ االهرفبم اذلبئ 3 اجللوي به 2526.93به كبه أ أهنب ىاكد حبىارل 2705.4ؽىارل 2004به كبه أطجؾذ خ 178.47ؽلوك كبه
اىكائن حتذ اـت أورب اىكائن حأعخ، ترم ادلىاهك ادلوجئخ ئذل وكائن حتذ ؿت ووكائن فجولب وبذ جخ اىكائن اعخ 1992عخ، وى الؽق أ اىكائن اعخ ثلأد يف االهرفبم ثول خ ا
%. 58.3ؽىارل 2004ويف خ ، %70.6ؽىارل 2003أطجؾذ يف خ %40.9ؽىارل 1990يف خ
Ⅳ-4.اختبار العالقة بين أسعار الفائدة الدائنة واالدخار في الجزائر :
اىلف ه ؽممخ ايبكح احلبطخ يف ادلىاهك ادلبخ ل اجىن اجليائوخ يف نا اجليءىف ضلبوي حتوو بخ هاعن ثبألب اي فوال روىك الهرفبم أوبه افبئلح الائخ كاف اجلهبى ادلظويف اجليائو ، و
أو ، ادلبه اواخ زؾوو ادللخ ادلبخ يف ئؿبه خاجليائواـبد املخ ادلزهغخ كوف أوبه افبئلح ؟ ه أوبه افبئلح و اجول ثول أفو وب
17
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
أع Eviews 5وثوبظ اإلؽظبئ "ازىب ادلزيا"أو افزجبه حبش ىف وزل ه ؿومخادلبخ ادلوجئخ ؿوف حتلل ئما ب وبذ بن هاللخ يف ادللي اـى ثن أوبه افبئلح احلممخ وادلىاهك
ونا ىى اجلاخ (2004و1990)، ولل أعوب نا االفزجبه ه افزوح ادلزلح ب ثن (اىكائن اجىخ )اجىن 2004ولل رىلفب هل 1990احلممخ بخ ازؾوو ادلبرل يف اجليائو روعن مبى امل واموع اظبكه خ
. و شىخ اجبؽش اجليائو 2008ئذل 2004 اد اخلبطخ ثبفزوح ادلزلحذل ادلوـول رىفوب م
ز نا االفزجبه ه وؽزن :ادلزياافزجبه ازىب
. (ADF اخخبار)ز فهب ئعواء افزجبه ازمواه اال ايخ :ادلزحهت األوىل
Johansenز فهب ئعواء افزجبه :ادلزحهت انزات
الزمواه اال ايخ زو ADF أع ئعواء افزجبه :(ADFاخخبار )حهت األوىل ادلز.1: زملو ابمط ازبخ (MCO)ؿومخ ادلوثوبد اظغوي
:ثبجخ ألوبه افبئلح احلممخ
Rr=PRrt-1-
P
j
tjtj Rr2
1 )1...(........................................
Rr=PRrt-1-
P
j
tjtj cRr2
1 )2...(........................................
Rr=PRrt-1-
P
j
ttjtj bcRr2
1 )3...(........................................
:(اىكائن اجىخ(ثبجخ ادلىاهك ادلبخ ادلوجئخ
1tPdepdep
P
j
tjtj dep2
1 )1...(........................................
1tPdepdep
P
j
tjtj cdep2
1 )2...(........................................
18
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
1tPdepdep
P
j
ttjtj bcdep2
1 )3...(........................................
: ؽش أ
( Rr ) ى ازفبػ األوي ألوبه افبئلح احلممخ.
( dep ) (اىكائن االكفبهخ)ى ازفبػ األوي ىاهك ادلوجئخ ؿوف اجىن .
P ى هلك ازأفواد ومت حتلل ثبزوبي و وب(SC) ومبث(AIC) (schworg
criterion et akaike infocriterion).
نهخغرياث ADFاخخبار : (4)اجلذول
عدد التأخيرات المتغيرات الدولةjt 1% 5% 10%
الجزائر
Rr 0 -0.88 -2.69 -4 -3.09
dep 0 4.91 -1.74 -1.96 -1.60
أورب ام احلوعخ هل زىي (dep . ) (Rr)زغناد jtأ لخ (4)الؽق اجللوي
وثبزبرل مج افوػخ اولخ أ وعىك عنوه وؽلخ وهل ازمواه %10، % 05، % 01 وىخ
افزجبه اال ايخ اخلبطخ ثأوبه افبئلح احلممخ واىكائن اجىخ ، ويف ن احلبخ ىف زم ئذل
.ازمواه ازفبػالد
نهخفاظالث األوىل نهخغرياث اخلاصت باجلشائز ADFاخخبار : (5)اجلذول
عدد التأخيرات المتغيرات الدولةjt 1% 5% 10%
الجزائر
Rr 0 -3.11 -4.886 -3.828 -3.362
dep 0 -3.31 -2.75 -1.97 1.60
19
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
أطغن ام احلوعخ هل زىي وىخ (dep)زغناد jtؽلخ أ ق (5)الؽق اجللوي
زموح الهعخ (dep)وثبزبرل وفغ افوػخ اولخ أ أ اخ ايخ زغن 10% ،05% ،01%
. األورل
%10، % 05، % 01هل زىي وىخ فه أورب ل احلوعخ (Rr)زغن jtأب لخ
غن زموح الهعخ األوذل وظلو ئذل (Rr)وثبزبرل مج افوػخ اولخ أ أ اخ ايخ زغن
. زفؼالد اضبخ ADFافزجبه
زىبخ كهعخ أورل (Rr)غن زىبخ ف الهعخ،ؽش (dep)و (Rr) ئم ادلزغن
زىبخ الهعخ اضبخ، ونا وين أ اشوؽ األوي واألب زىب ادلزيا غن زىفو وثبزبرل (dep)،و
. (ادللفواد ادلبخ)ال رىعل هاللخ رىب زيا ثن أوبه افبئلح احلممخ وؽغ اىكائن اجىخ
ه ؿومخ ازىب ادلزيا وه ػىء ازبئظ ادلزؾظ ههب االفزجبهاد ابثمخ وادلوزلح
بخ حتوو أوبه افبئلح ادلزهغخ يف اجليائو دل رإك ئذل ؽلى امىي أ Eviews 5وثبزوبي ثوبظ
ئذل ئؿاللب روىكيف ؽغ ادلىاهك ادلبخ ادلوجئخ ال احلبطخ ، وا ايبكح ىبكح رواو ادللفواد ادلبخ ل اجىن
. كح حتوو أوبه افبب
20
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
:الخاتمت
كوي ابخ فزوح ؿىخ اي بخ اىجؼ ادلبرل وادلورىيح يف ايمل هبذ األلخ ادلبخ هل زىي قفغ أ أل زىاب ثبألب ه ازؾلل اإلكاه ألوبه افبئلح الائخ وادللخ
صوأاالكفبه يف الب ادلبرل و اطلفبع يف ؽغ االزضبهاد شلب ئذل رواعن زى ، األو ان أكازىاىين . يف ن الوي اى االلزظبك الدجب ه ول
زجوخ زقض اصبه اجخ بخ اىجؼ ادلبرل لبذ ن الوي ثزؾوو ألزهب ادلبخ ا وهاء ووب الائخ وادللخ حبش ظجؼ حتلل ذل حتوو أوبه افبئلح ئ الاه" وشاو و ياكني"يف مه ظلىمط و
حتوو األىاق ادلبخ وحتوو ؽبة هأ ادلبرل و مسبػ ثاشبء اجىن اخلبطخ و فبػن مى اىق فمؾ ،ونا هبلف حتن زى روجئخ ادللفواد ادلبخ وحتن عىكح اخللبد ادلبخ وهفن ،وكفىي اجىن األعجخ
زلو وح اى االلزظبك ، غن أ رـجك ل ابخ ه أهع اىالن عبء ثزبئظ سلبفخ دتبب دلب وب ودئذل حتفي ن ابخ وضن الوي دل رإكايفف . جبيئخ حتوو أوبه افبئلح قفبطخ فب زو ا
وزلح ه ؿوق وأبت حجتويباالكفبه و ىبكح زىبد االزضبه ونا ضجذ ثىاـخ كهابد جخ وبهرفبم ولالد ازؼق ورواعن زىبد عل أصبه صل ههبث ولل ئؽظبئخ كلمخ ،
. ؽلوس األىبد ادلبخ،االزضبه
ادلبرل، فىب طلوه لبى واجليائو ه غواه ثبل الوي ابخ األفوي وذ زـجك بخ ازؾوو ثلأد اـبد املخ هخ زؾوو ادللىخ ادلبخ اجليائوخ، ؽش حمبضبثخ اجلاخ احلمم 10-90عامل وامو
حتفي االكفبه وروجئخ أورب لله شلى ادللفواد ادلبخ، وؽظىي هبلف حتوو أوبه افبئلح ثشى زلهطو األعجخ وغنب اإلعواءاد روفض ثاشبء اجىن اخلبطخايو، ه ولالد فبئلح ؽممخ ىعجخ
اوي وبجلخ بخ حتوو أوبه ؼ، و فالي ن اىهلخ اجؾضخ األفوي ايت ختض حتوو ادللىخ ادلبخ ب ئما وب ازؾ ادلؾىف يف ؽغ االكفبه هاعن افبئلح يف اجليائو وازبئظ ادلزورجخ ههب ، و حتلل
21
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
حذ ، Eviews 5وثوبظ "ازىب ادلزيا"ونا ثبزوبي ؿومخ ،ائلح ثبألب زؾوو أوبه افأ أ 2004-1990انفائذة واالدخار خالل انفخزة ادلذروست أسعارحىصها إىل عذو وجىد عالقت بني
انخحس احلاصم يف حجى االدخار ال عىد إىل حتزز أسعار انفائذة وإمنا نعىايم أخز بعذة كم انبعذ ع. هذ األخرية
حتوو أوبه افبئلح دل إك ئذل حتمك األلاف ادلشىكح ،و أ االكفبه رزؾى ف هىا مبب أ رجين أواالجتب ضلى احل اإلال األفنحلى أوبه افبئلح فى ازق ه او هبن أأفو
م او ه حتلضهب و رـىوب مبب زبت ن االؽزبعبد اخ اوثباخلادلزغبد ادلبخ اإلالخ . أطؾبة اوغي وافبئغ ادلبرلادلقزفخ ىبفخ
22
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
: ادلزاجع
: بانهغت انعزبت
" بخ ازؾوو ادلبرل يف الوي ابخ كهاخ لبخ حلبخ اجليائو ورى" غويب بطو طالػ ال .1 2007هح عبوخ رب هبخ بعزن غن شى
لـبم اجىن يف أهرلاوي و ؽغ األهاصو ازؾوو ادلبرل ه هىائل "محيح هلب او ، .2. 2006عبوخ آي اجذ،ادلفوق،، األهبي ادلبي و ئكاهحهبخ بعزن غن شىهح، وخ ، "األهك
طلوق امل الورل " ؽبة هأ ادلبي طلوق امل الورل و حتوو" ثبه آشغو ،ب ى ى .3 1998كرب
.2006كاه ادلوـ اوبع " لزظبكخازخ اال" زلىك ؽبل زلىك.ك.زلىك ؽ ؽن.ك .4
. 2002كاه اهؼخ اووثخ ثنود " الزظبكبد امىك وادلظبهف " زلل هيد غيال .ك .5
2003اجلبوخ، اـبو ـو،رمبد اجىن، كىا ادلـجىهبد .6
: ادلزاجع بانهغت األجبت
23
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"
1. Donadieu Jose « La libéralisation financière en Corée thaïlandais et
Malaisie» Université de Poitiers 2004 .
2. Eboue c « La libéralisation financière dans les payes développement »
banque mondiale 1995 .
3. Othaman Joumady « Libéralisation financière rationnement du crédit et
investissement de entreprise Marocaines » Université de Toulon 1998
4. Amaira Bouzid «libéralisation financière et croissance économique »
papier présenté aux 20iemes journées internationales d’économie
monétaire et financière Birmingham 5 et 6 juin 2003.
5. Hassine souheil « effets de libéralisation du système financière tunisien
sur l’évolution des risque des banque » université Laval Québec.
Canda.2000 ، Baptiste venet « libéralisation financière et développement
économique» Université Paris IX dauphine Engozogo Mba leopold « la
stratégie de libéralisation financière et la mobilisation de l’épargne en
Zone CEMAC » mémoire de diplome2001 disponible sur la dresse :
www.eagle2.american .edu /le3616a/
6. J.JRosa et dietsh « la répression financière » Paris Bonnel édition 1982
Bouziani El houari « libéralisation financière au Maroc et ses effets
Macroéconomique» thèse poure le doctorat en sciences économiques
Université sidi Mohammed benabdellah Maroc 1999
7. Boujelbene younes et chtioui slim « libéralisation financière et impact du
développement financier sur la croissance économique en
Tunisie» université du sfax Tunisie 2006
24
ل حو
ي ان
لثي ا
وللد
ى اتق
مللا
واة
ـهـه
راالـ
ة ـيـ
النـ
الـة
مـألز
ايـة
فـصر
نـالـ
ويـة
الـنـ
الـل
ائــد
لـب
"
جاوذ
مني
المس
إليف ا
صرامل
م ظا
لها
"