Управление оборотным капиталом
TRANSCRIPT
1/44
Конспект видеолекции
Тема:
«Управление оборотным капиталом»
2/44
Оглавление
Введение ................................................................................................................................... 3
Раздел 1. Собственный оборотный капитал ........................................................................... 4
1.1. Основные и оборотные активы ..................................................................................... 4
1.2. Пассивы организации. Чистый оборотный капитал ..................................................... 4
1.3. Формирование собственного капитала организации и пополнение оборотных
средств .................................................................................................................................. 5
1.4. Устойчивые пассивы и иные источники пополнения оборотных средств .................. 6
1.5. Удельный вес оборотных активов ................................................................................ 7
1.6. Кредиторская и дебиторская задолженности .............................................................. 7
1.7. Круговорот оборотного капитала .................................................................................. 8
1.8. Сбалансированное управление активами и пассивами предприятия ...................... 10
1.9. Текущие финансовые потребности предприятия ...................................................... 11
1.10. Кредиторская задолженность. Заемные средства .................................................. 12
1.11. Работа с кредитами и займами ................................................................................. 13
Раздел 2. Управление оборотным капиталом ....................................................................... 14
2.1. Управление оборотным капиталом. ........................................................................... 14
2.2. Управление основными элементами оборотных активов. Запасы ........................... 17
2.3. Планирование потребности предприятия в материальных ресурсах ...................... 18
2.4. Определение оптимальной партии поставки ............................................................. 19
2.5. Управление основными элементами оборотных активов. Незавершенное
производство ...................................................................................................................... 20
2.6. Управление дебиторской задолженностью ................................................................ 21
2.7. Управление основными элементами оборотных активов. Денежные активы .......... 22
Глоссарий ................................................................................................................................ 23
Список рекомендуемой литературы ...................................................................................... 44
3/44
Введение
В этой лекции речь пойдет о значимости для предприятия оборотного капитала и его
структуры, и о собственном капитале как элементе обеспечения финансовой
устойчивости организации.
Целью данного курса является:
ознакомление с экономической природой оборотного капитала и подходами к
управлению текущими активами и пассивами;
выработка навыка управления финансовой устойчивостью предприятия через
изменение структуры оборотного капитала.
4/44
Раздел 1. Собственный оборотный капитал
1.1. Основные и оборотные активы
Активы предприятия, как Вы помните из наших предыдущих лекций, в зависимости от
ликвидности делятся на две группы.
1. ОСНОВНЫЕ — труднореализуемые (земля в собственности, здания, сооружения,
оборудование, нематериальные активы и другие основные средства).
2. ОБОРОТНЫЕ — быстрореализуемые (запасы, дебиторская задолженность,
краткосрочные финансовые вложения и денежные средства).
АКТИВЫ = ОСНОВНЫЕ АКТИВЫ + ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные активы могут быть охарактеризованы как труднореализуемые в том смысле,
что понадобится много времени, усилий и даже средств для их реализации в случае
необходимости.
Оборотные активы в зависимости от их способности обращаться в деньги делятся на
медленнореализуемые (запасы готовой продукции, сырье и материалы),
быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и наиболее
ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги).
Основные активы и часть оборотных активов, которые остаются неизменными на
протяжении целого года, в сумме составляют стабильные активы. Остальные активы
называются нестабильными.
СТАБИЛЬНЫЕ АКТИВЫ = ОСНОВНЫЕ АКТИВЫ + НЕИЗМЕННЫЕ ОБОРОТНЫЕ
АКТИВЫ
1.2. Пассивы организации. Чистый оборотный капитал
Пассивы организации делятся на собственные и заемные.
ПАССИВЫ ОРГАНИЗАЦИИ = СОБСТВЕННЫЕ ПАССИВЫ + ЗАЕМНЫЕ ПАССИВЫ
Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы предприятия объединяются в
постоянные пассивы; оставшаяся же часть пассивов: краткосрочные кредиты и займы,
кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения
5/44
которых наступает в данном периоде, представляют собой краткосрочные (текущие)
пассивы.
ПОСТОЯННЫЕ ПАССИВЫ = СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА + ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ
И ЗАЙМЫ
КРАТКОСРОЧНЫЕ (ТЕКУЩИЕ) ПАССИВЫ = КРАТКОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И ЗАЙМЫ +
КРЕДИТОСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + ПОГАШАЕМЫЕ ДОЛГОСРОЧНЫЕ КРЕДИТЫ И
ЗАЙМЫ
Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый
оборотный капитал предприятия. Другие его названия — работающий или рабочий
капитал, а также собственные оборотные средства.
ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ – ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ
Категории «оборотные средства» и «оборотный капитал» различаются, в том числе, и по
способу отражения в балансе. Оборотные средства, как актив предприятия, отражаются в
левой части баланса и раскрывают информацию о составе имущества предприятия.
Оборотный капитал, как пассив предприятия, отражается в правой части и показывает
величину средств или капитала, вложенных в оборотные активы для осуществления
своей деятельности, то есть это собственный и заемный капитал.
1.3. Формирование собственного капитала организации и
пополнение оборотных средств
Первоначальное формирование собственного капитала осуществляется в момент
создания предприятия. Оно обеспечивается основными и оборотными средствами,
необходимыми для осуществления коммерческой деятельности в размерах,
определенных учредительными документами. В зависимости от организационно-
правовых форм формируется уставный (складочный, паевой) капитал, что относится к
корпоративным коммерческим организациям — обществам, товариществам и
кооперативам, — или уставный фонд — на унитарных и федеральных казенных
предприятиях.
Порядок формирования уставного капитала регламентируется законодательством
Российской Федерации и учредительными документами предприятия.
Часть средств, инвестированных учредителями, направляется на приобретение
производственных запасов, поступающих в производство для изготовления товарной
продукции, выполнения работ, оказания услуг. Вплоть до поступления выручки от
реализации продукции (работ, услуг) оборотные средства служат источником
6/44
финансирования текущих производственных затрат.
В дальнейшем пополнение оборотных средств, авансируемых предприятием на
возобновление производственного цикла, и их прирост может осуществляться за счет
собственных источников, полученных предприятием в процессе его деятельности,
главным образом за счет полученной прибыли.
Как правило, сумма прибыли аккумулируется в специальном фонде предприятия —
фонде накопления, создаваемом из чистой прибыли. Величина накопленной прибыли,
направляемой на пополнение оборотных средств, зависит как от нераспределенной
прибыли прошлых лет, возможного увеличения прибыли в данном году, намечаемых
направлений ее использования (инвестирования, расходования на потребление и т.п.),
так и от привлечения иных источников. Если предприятие не создает фонды
специального назначения, на перечисленные цели расходуется часть нераспределенной
прибыли отчетного периода.
1.4. Устойчивые пассивы и иные источники пополнения
оборотных средств
Кроме прибыли как собственного источника пополнения оборотных средств, на каждом
предприятии имеются средства, приравненные к собственным. Это устойчивые пассивы,
которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются
на законных основаниях. Минимальная постоянная величина устойчивых пассивов
находится в распоряжении предприятия, оно ими пользуется, не изыскивая специально
дополнительные источники для финансирования хозяйственной деятельности и
формирования собственных оборотных средств.
К устойчивым пассивам относятся:
переходящая задолженность по оплате труда персонала, обусловленная
расхождениями между сроками начисления и выплаты заработной платы;
задолженность поставщикам по неотфактурованным поставкам и акцептованным
расчетным документам, срок оплаты которых еще не наступил;
задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате (предоплате)
продукции;
задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей;
задолженность бюджету по налогам, начисление которых происходит раньше
сроков платежа по ним;
прочая аналогичная задолженность.
Устойчивые пассивы являются источником покрытия собственных оборотных средств
только в сумме прироста, то есть разницы между их величиной на конец и начало
периода. Сумма устойчивых пассивов может меняться в сторону увеличения или
уменьшения. Данный источник средств является по существу планируемой кредиторской
7/44
задолженностью.
К числу привлеченных предприятием в оборот средств относится кредиторская
задолженность, которая является, по сути, бесплатным займом, предоставляемым
другими предприятиями. В отличие от устойчивых пассивов, кредиторская задолженность
является не планируемым источником формирования оборотных средств. Часть
задолженности закономерна, так как возникает в связи с особенностями расчетов. Однако
в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения
расчетно-платежной дисциплины и является следствием несоблюдения предприятием
сроков оплаты продукции и расчетных документов.
Кроме того, в распоряжении предприятия имеются и другие собственные средства, в том
числе различные фонды денежных средств (амортизационный, ремонтный,
премиальный), резервы предстоящих платежей и другие средства.
Специфическим источником собственных оборотных средств являются выгодные
финансовые вложения временно свободных финансовых ресурсов, а в некоторых
организационно-правовых формах предприятий, например, в акционерных обществах —
дополнительный выпуск акций и их размещение, что ведет к увеличению уставного
капитала, то есть собственных средств предприятия.
1.5. Удельный вес оборотных активов
Оборотные активы — это наиболее мобильная часть капитала, от состояния которой во
многом зависят результаты хозяйственной деятельности и финансовое состояние
предприятия в целом.
Оборотные активы должны занимать большой (не менее 20%) удельный вес в общей
валюте баланса предприятия. Когда в середине 90-х годов из-за ежегодной переоценки
основных фондов их доля упала до 1,5%, резко обострился кризис неплатежей и
увеличилась доля бартерных операций.
Отрицательной является и другая тенденция, когда оборотный капитал начинает
превышать основной капитал предприятия. Такая ситуация возникает при
несбалансированности финансовых потоков, связанных с ухудшением условий поставок
и сбыта, перебоями в производстве, снижением оборачиваемости средств, что снова
приводит к нарушению ликвидности. В свою очередь, это ведет к дефициту финансовых
средств. При этом ускорение оборачиваемости позволяет высвободить часть капитала,
инвестированного в запасы, и использовать его как внутренний резерв финансирования
развития предприятия.
1.6. Кредиторская и дебиторская задолженности
Кредиторская задолженность зачастую связана с обесцениванием оборотных средств,
что является одной из причин образования просроченной дебиторской задолженности.
8/44
Так дебиторская задолженность в составе оборотных средств возросла с 5,7% в 1990
году до более 50% в последние годы. Из-за большой дебиторской задолженности
покупателей значительная часть авансированных оборотных средств возвращается
предприятию с большим опозданием, либо совсем не возвращается.
Через дебиторскую задолженность происходит постоянное огромное отвлечение
денежных оборотных средств из материальной сферы в финансовую, что ведет к
нарушению стоимостного механизма обращения капитала.
Финансовым источником покрытия просроченной дебиторской задолженности стала
кредиторская задолженность в различных ее видах. Все это приводит к сдвигам в
структуре источников образования оборотных средств, к низкой обеспеченности
собственными оборотными средствами, которая в последнее время находится на
минимально допустимом уровне.
Нехватка собственных оборотных средств порождает повышенную дебиторскую
задолженность, а неплатежи видоизменяют структуру источников образования оборотных
средств, что в конечном итоге негативно влияет на воспроизводственный процесс.
Участие собственного капитала в обороте собственных оборотных средств определяет
финансовую устойчивость предприятия. И чем выше степень такого участия, тем более
устойчивым является финансовое положение предприятия. Отсутствие собственного
капитала в обороте предприятия является подтверждением того, что все оборотные
средства, а также часть внеоборотных активов, сформированы за счет заемных средств.
1.7. Круговорот оборотного капитала
Основной особенностью оборотного капитала является его авансирование в различные
виды текущих затрат. При этом он не расходуется и не потребляется, а переходит из
одной формы в другую. Целью авансирования является создание необходимых
материальных ресурсов для производства и реализации продукции. Авансированные
денежные средства после каждого производственного цикла, включающего процессы
снабжения, производства и реализации, возвращаются в виде выручки от реализации,
обеспечивающей возмещение вложенного капитала.
Оборотные средства находятся в постоянном движении, совершая непрерывный
кругооборот, и возобновляют процесс воспроизводства.
В широком плане этот процесс может быть представлен в виде схемы на рис.1.
Устойчивость финансового состояния в значительной мере зависит и от оптимального
размещения средств по стадиям процесса кругооборота: снабжение (запасы),
производство и сбыт продукции (дебиторская задолженность, денежная наличность).
9/44
Рис.1. Кругооборот оборотного капитала
Размеры вложения в каждую стадию кругооборота зависят от отраслевых особенностей
предприятия: для материалоемких требуются значительные производственные запасы, а
для предприятий с длительным производственным циклом — незавершенное
производство.
Отрасль Оборотные активы, %
в том числе
запасы дебиторская
задол- женность
краткосрочные финансовые
вложения
денежные средства
Сельское хозяйство
44 26 14 1 1
Жилищное строительство
55 8,8 41 - 4,8
Пищевая промышленность
62 22 29 1 1
Производство стройматериалов
48 3,5 27 8 7
Приведенная таблица показывает нам, что оборотные активы составляют порядка
половины всех активов всех предприятий, запасы же колеблются: от незначительных в
жилищном строительстве и производстве стройматериалов, до половины всех оборотных
активов в сельском хозяйстве и пищевой промышленности. Самая высокая дебиторская
10/44
задолженность наблюдается в жилищном строительстве, что вызвано длительным
циклом производства.
Вы можете воспользоваться балансом любого реального предприятия, публикующего
свою отчетность, и составить представление о доле оборотных активов.
1.8. Сбалансированное управление активами и пассивами
предприятия
Предприятие имеет возможность также управлять своими активами и пассивами.
Комплексное оперативное управление текущими активами и текущими пассивами
включает в себя следующие мероприятия:
1. Превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину.
2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств предприятия.
3. Выбор подходящего типа политики оперативного управления текущими активами и
пассивами.
У предприятия в ходе хозяйственной деятельности возникает множество потребностей.
Текущие потребности предприятия в денежных средствах покрываются в следующей
очередности.
1. Собственные оборотные средства.
2. Кредиторская задолженность.
3. Краткосрочное кредитование.
При недостатке собственных оборотных средств для предприятия благоприятно, с точки
зрения обеспечения его финансовой стабильности, получение отсрочек платежа:
от поставщиков (коммерческий кредит);
от работников (задолженность по зарплате);
от государства (задолженность по уплате налогов).
Считается, что неблагоприятным, опять же с точки зрения обеспечения финансовой
стабильности предприятия, является:
чрезмерное увеличение запасов;
предоставление отсрочек платежа клиентам.
Самым благоприятным и традиционным в бизнесе является получение отсрочки платежа
от поставщиков. Это наиболее распространенная форма кредитования в торговле.
Использование в качестве источника пополнения оборотных средств задолженности по
заработной плате может привести к серьезным проблемам в долгосрочной перспективе,
11/44
например, к увеличению текучести высококвалифицированного персонала и общему
спаду производительности. В связи с этим данный источник рекомендуется использовать
только в исключительных случаях.
Задолженность по уплате налогов, официально подтвержденная налоговыми органами, к
сожалению, в России не получает широкого распространения в силу отрицательного
отношения к этому самих налоговых органов.
Перечисленные выше неблагоприятные факторы предприятие может использовать в
своих интересах через уменьшение их воздействия.
Однако запасы предприятия могут уменьшаться только до оптимальной величины.
Дальнейшее их уменьшение будет приносить больше вреда, чем пользы. На предприятии
начнутся сбои в ходе самого производства или снижение репутации в силу
невозможности регулярной отгрузки производимой продукции.
Представление отсрочек клиентам требует все больших и больших ресурсов. Отвлекать
их от производства, значит поставить свое собственное предприятие на грань
финансовой нестабильности.
1.9. Текущие финансовые потребности предприятия
Текущие финансовые потребности предприятия равны:
ТФП = Запасы + ДЗ – КЗ
где
ДЗ и КЗ — дебиторская и кредиторская задолженности, соответственно.
С точки зрения обеспечения финансовой стабильности, предприятие заинтересовано в
сокращении запасов и дебиторской задолженности и в увеличении кредиторской
задолженности (в рамках норм, диктуемых деловой этикой).
На текущие финансовые потребности предприятия оказывают влияние также:
длительность эксплуатационного и сбытового цикла;
темпы роста производства;
сезонность производства, реализации и снабжения (разрыв ликвидности);
состояние конъюнктуры;
норма добавленной стоимости.
Чем больше длительность эксплуатационного и сбытового цикла, тем больше запасов
требуется предприятию, и тем больше финансовых ресурсов вовлечено в этот процесс.
12/44
Чем выше темпы роста производства, тем больше часть капитала предприятия в
основном капитале, тем больше экономия на оборотном капитале.
Любая сезонность предполагает накопление запасов к началу сезона, строительство
дополнительных складских помещений и, следовательно, отвлечение основного и
оборотного капитала.
Ухудшение конъюнктуры рынка приводит к длительному замораживанию значительной
части оборотного капитала.
Увеличение нормы добавленной стоимости приводит к замедлению оборачиваемости
капитала, а значит, и к увеличению оборотного капитала, вовлеченного в этот процесс.
1.10. Кредиторская задолженность. Заемные средства
Кроме собственных средств и устойчивых пассивов, предприятие может привлекать и
заемные средства. Основной составляющей заемных средств являются краткосрочные
кредиты банков и займы других предприятий. Для пополнения оборотных средств и
устранения кассовых разрывов используется также краткосрочный банковский кредит.
Краткосрочные и долгосрочные обязательства предприятия составляют его кредиторскую
задолженность.
Кредиторская задолженность — это задолженность предприятия перед банками,
другими предприятиями и организациями и своими работниками.
Как правило, основной удельный вес в составе кредиторской задолженности составляет
задолженность перед поставщиками и подрядчиками за поставленные ими товарно-
материальные ценности, оказанные услуги и выполненные работы.
Прекращение кредиторской задолженности наступает в результате исполнения
обязательства, в том числе зачетом или списанием как невостребованной.
Для покрытия текущей финансовой потребности предприятие использует:
займ или банковский кредит;
выпуск векселей;
факторинг.
Наибольшую роль для предприятий в привлечении заемных средств играет кредит. В
зависимости от субъектов кредитования кредиты подразделяются на банковские и
коммерческие.
Банковский кредит выдается предприятиям банками и другими финансово-кредитными
учреждениями в виде денежных ссуд на расширение процесса производства, пополнение
оборотных средств и на другие цели (например, погашение кредиторской задолженности,
13/44
что было рассмотрено нами выше). Кредиты бывают долго- и краткосрочными. Для
пополнения оборотных средств, погашения кредиторской задолженности и устранения
кассовых разрывов используют краткосрочные кредиты со сроком погашения до одного
года. Для осуществления инвестиций и вложений во внеоборотные активы используются
долгосрочные кредиты со сроком погашения более одного года.
Высокорентабельные предприятия пользуются банковскими кредитами не только в
случае недостатка средств, но и при осуществлении любых операций без привлечения
своих оборотных средств. В этом случае выгоднее использовать кредит, чем изымать
свои собственные средства из оборота, так как расходы на уплату процентов за
пользование кредитом оказываются меньше, чем потери от изъятия средств из оборота.
Ссуды, получаемые от других предприятий и организаций, называются займами. Они
также подразделяются на кратко- и долгосрочные.
Краткосрочные займы обычно предоставляются в виде коммерческих кредитов (в виде
вексельных займов) и партнерских кредитов (заем под долговое обязательство).
Коммерческий кредит предоставляется одним предприятием другому в виде отсрочки за
продукцию (товарный кредит), работу, услуги. Предоставление коммерческих кредитов
обеспечивает более быстрое продвижение товаров из сферы производства в сферу
обращения. Коммерческий кредит обычно оформляется в виде векселя, проценты по
нему включаются как в цену товара, так и в сумму векселя.
Разновидностью кредитования является выпуск в обращение займа в виде ценных бумаг.
Проценты по такому займу устанавливаются на уровне выше ставки банковского
процента. Условием такого займа является его возвратность в установленный срок.
1.11. Работа с кредитами и займами
Все кредиты и займы выдаются под какое-нибудь обеспечение, в качестве которого,
обычно, выступает залог. Качество залога определяется рыночной стоимостью его
предметов залога и степенью их ликвидности на рынке. В зависимости от качества
обеспечения предложенного предприятием различаются обеспеченные, недостаточно
обеспеченные и необеспеченные кредиты и займы (ссуды).
Обеспеченной ссудой принято считать ссуду, которую обеспечивает залог. При этом
должен одновременно выполняться ряд следующих условий.
1. Рыночная стоимость залога достаточна для обеспечения банку долга по ссуде и
всех процентов, определенных договором ссуды, а также возможных затрат,
связанных с реализацией залоговых прав.
2. Срок реализации залога не превышает 150 дней со дня необходимости
реализации залоговых прав. При этом необходимость в реализации залоговых
прав возникает не позднее, чем на 30-й день задержки заемщиком очередных
14/44
платежей банку по основному долгу или по процентам.
Недостаточно обеспеченная ссуда — ссуда, обеспечение которой не отвечает хотя бы
одному из перечисленных выше условий.
Необеспеченной считается ссуда, вообще не имеющая обеспечения или имеющая
обеспечение в виде залога, не отвечающего всем перечисленным условиям.
Факторинг представляет собой посредническую операцию коммерческого банка или
факторинговой компании по совершению платежей за плательщика либо по покупке
дебиторской задолженности. В ходе факторинговой операции используется следующий
механизм: банк (факторинговая компания) заключает договор с поставщиком на оплату
его расчетных документов. Для отражения расчетов по факторингу в банке предприятию
открывается специальный лицевой счет. Поставщик отгружает продукцию покупателю и
сдает в банк (факторинговую компанию) платежные требования. Банк (факторинговая
компания) немедленно зачисляет денежные средства на расчетный счет поставщика и
отражает оплаченную сумму на лицевом счете как задолженность поставщика.
Поступившие от плательщика средства направляются на погашение задолженности
поставщика по факторингу.
Достоинство факторинговой операции состоит в том, что она обеспечивает
непрерывность расчетов в экономике страны. В последнее время данная операция
получила широкое распространение.
Получение займа, кредита, выпуск векселей, как и факторинг, имеет смысл применять,
когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой
срок. Например, когда рентабельность бизнеса выше, чем процент оплаты за получение
денег.
Предприятие может поменять знак величины текущей финансовой потребности на
отрицательный благодаря:
невысокой норме добавленной стоимости;
удачному сочетанию в сроках оплаты по закупкам сырья, с одной стороны, и
поступлений за готовую продукцию — с другой.
Тогда коммерческий кредит поставщиков покрывает не только запасы и дебиторскую
задолженность, но и порождает источник финансирования для предприятия.
Раздел 2. Управление оборотным капиталом
2.1. Управление оборотным капиталом.
Предприятие имеет возможность выбора политики оперативного управления текущими
активами и пассивами. Как по активам, так и по пассивам возможны три варианта
политики оперативного управления.
15/44
1. Агрессивная (никаких ограничений роста).
2. Консервативная (всяческое сдерживание).
3. Умеренная (центристская позиция).
Управление текущими активами и пассивами имеет следующие варианты:
Агрессивная политика в области управления текущими активами ("жирный
кот").
Предприятие, выбирающее эту политику, не использует никаких ограничений в
наращивании своих текущих активов, тратит значительные денежные средства,
значительные запасы, имеет раздутую дебиторскую задолженность.
Как результат: высокий удельный вес текущих активов в общей сумме активов.
Следствием агрессивной политики в области управления текущими активами является
отсутствие рисков технической неплатежеспособности и низкая экономическая
рентабельность активов.
Применяется агрессивная политика на богатых предприятиях с высокими темпами
развития, а также на производствах, не допускающих возможность сбоев.
Признаком агрессивной политики в области управления текущими пассивами
служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов
с более низкой процентной ставкой, чем при долгосрочных кредитах, в силу меньшего
риска.
Следствием агрессивной политики в области управления текущими пассивами является
более высокий уровень эффекта финансового рычага.
Консервативная политика в области управления текущими активами ("худо-
бедно")
Предприятие, выбирающее эту политику, всячески сдерживает рост текущих активов,
стараясь минимизировать их.
Как результат: удельный вес текущих активов в общей сумме активов становится низким.
Следствием консервативной политики в области управления текущими активами
является высокая экономическая рентабельность активов и чрезмерный риск технической
неплатежеспособности при несинхронности поступлений и выплат.
Применяется консервативная политика при высокой определенности или от бедности
предприятия.
Признаком консервативной политики в области управления текущими пассивами
16/44
служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме
всех пассивов.
Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств,
долгосрочных кредитов и займов).
Следствием консервативной политики в области управления текущими пассивами
является более низкий уровень эффекта финансового рычага.
Умеренная политика в области управления текущими активами
("центристы")
У предприятия, выбирающего эту политику, экономическая рентабельность активов и
риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне.
Как результат: средний удельный вес текущих активов в общей сумме активов.
Следствием умеренной политики в области управления текущими активами является
средняя экономическая рентабельность активов и средний риск технической
неплатежеспособности при несинхронности поступлений и выплат.
Применяется консервативная политика на предприятиях среднего уровня развития.
Признаком умеренной политики в управлении текущими пассивами служит средний
удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.
Все активы при этом финансируются как за счет постоянных пассивов (собственных
средств, долгосрочных кредитов и займов), так и за счет переменных пассивов
(краткосрочного кредитования).
Следствием умеренной политики в области управления текущими пассивами является
средний уровень эффекта финансового рычага.
Матрица выбора политики управления текущими активами и
пассивами
Исходя из выше изложенного, можно составить матрицу выбора политики оперативного
управления текущими активами и пассивами.
Политика управления текущими активами
Консервативная Умеренная Агрессивная
Политика управления текущими пассивами
Агрессивная Не сочетается Умеренная Агрессивная
Умеренная Умеренная Умеренная Умеренная
Консервативная Консервативная Умеренная Не сочетается
17/44
Из таблицы видно, что существуют не все варианты сочетания политик. Не сочетаются
крайние варианты политик.
Из различных сочетаний видно, что самой распространенной формой управления
является умеренная.
И только сочетание двух одинаковых политик дает такую же общую политику.
Следовательно, использование агрессивной политики возможно лишь при агрессивной
политике управления как текущими активами, так и текущими пассивами.
То же относится и к консервативной политике: ее использование на предприятии
возможно лишь при консервативной политике управления как текущими активами, так и
текущими пассивами.
2.2. Управление основными элементами оборотных активов.
Запасы
Запасы — активы, предназначенные для:
продажи в течение делового цикла;
производственного потребления внутри предприятия;
производственного потребления в целях дальнейшего изготовления реализуемой
продукции.
Запасы группируются по участию в производственном цикле:
производственные запасы;
незавершенное производство;
запасы готовой продукции.
Наличие запасов — обязательное условие обеспечения нормального функционирования
производственного предприятия. В самом общем виде запасы нужны для того, чтобы
ослабить зависимость между поставщиками и производителями (производственные
запасы ресурсов) и между поставщиками и потребителями (запасы готовой продукции).
Потребность в запасах определяется раздельно по группам:
запасы текущего хранения;
запасы сезонного хранения;
запасы целевого назначения.
Производственные запасы, с точки зрения аккумулирования средств предприятия, в ряде
отраслей являются одной из самых значимых составляющих оборотных средств
предприятия. Они состоят из запасов сырья, материалов, комплектующих и т.п. на
производственных предприятиях, и в виде запасов различных товаров, если эти товары
18/44
формируются на торговом предприятии.
В отличие от торговых предприятий запасы готовой продукции на производственных
предприятиях формируются для обеспечения функционирования сферы обращения и
таким образом относятся к фондам обращения.
На производственных предприятиях основные затраты по формированию запасов
связаны с приобретением сырья и материалов. Для большинства предприятий издержки
на материалы составляют наиболее важную статью издержек, как правило, они зависят
от объемов производства и реализации продукции и относятся к чистым переменным
(пропорциональным) издержкам. Вместе с тем, более низкие закупочные цены на
большие партии материалов могут привести к тому, что издержки будут возрастать
медленнее, чем объемы производства, за счет оптовых скидок (дегрессивный тип
издержек).
2.3. Планирование потребности предприятия в материальных
ресурсах
На каждом предприятии ведется постоянная работа по планированию обеспечения
производства всеми видами материально-технических ресурсов, которая преследует
своей целью: сокращение простоев оборудования и рабочей силы; повышение
равномерности работ и сокращение непроизводительных расходов; повышение
производительности труда; снижение общих издержек производства и повышение
эффективности функционирования предприятия.
Планирование потребности предприятия в материальных ресурсах опирается на:
производственную программу, которая должна быть тесно увязана с
прогнозируемыми объемами реализации продукции;
нормы и нормативы расхода сырья, материалов, полуфабрикатов, топлива,
комплектующих изделий и инструментов;
мероприятия по повышению эффективности производства в части экономии
материальных ресурсов;
планы по капитальному строительству на предприятии;
мониторинг цен на все потребляемые виды материальных ресурсов.
Потребность предприятия в материальных ресурсах определяется в натуральном и
денежном выражении и предполагает:
определение общей потребности в материалах на производство продукции и
хозяйственно-эксплуатационные нужды на плановый период;
определение объемов поставок материальных ресурсов со стороны и суммы
затрат на их заготовку, в том числе определение оптимальных объемов поставки
ресурсов на предприятие;
19/44
установление сроков и источников покрытия потребности в материальных
ресурсах;
создание необходимых условий для хранения и поставки материальных ресурсов.
Формирование запасов материальных ресурсов на предприятии опирается на их годовую
потребность и жестко увязывается с финансовым планом, так как прирост или
уменьшение оборотных средств зависит от изменения запасов материалов и влияет на
финансовое состояние предприятия.
Наличие запасов у предприятия позволяет ему обеспечивать производство материально-
техническими ресурсами оптимальными по размеру партиями.
Величина запасов должна быть оптимальной.
Увеличение удельного веса запасов свидетельствует о:
расширении объемов производства;
защите денежных средств от инфляции;
неэффективном управлении запасами;
замораживании запасов.
Недостаток запасов приводит к:
перебоям в производстве;
недогрузке производства из-за неспособности обеспечить должное количество
запросов потребителей;
падению объемов выпуска;
росту себестоимости и убыткам из-за покупок сырья по завышенным ценам;
ухудшению финансового положения предприятия.
2.4. Определение оптимальной партии поставки
Объем финансовых средств, авансируемых в запасы, определяется как:
ФСз = СР x Нз — Кз,
где
СР — среднедневной объем расходов запасов
Нз — норматив хранения запасов
Кз — средняя сумма кредиторской задолженности по производственным запасам и
готовой продукции по предоплате
20/44
Расчет ведут по каждому из видов запасов.
Оптимальный размер партии поставки определяется минимизацией затрат на
обслуживание запасов, с учетом доставки и хранения, так называемая модель Уилсона.
Зт — необходимый объем закупки товаров
ТЗ1 — размер затрат по доставке ед. запасов
ТЗ2 — размер затрат по хранению ед. запасов
2.5. Управление основными элементами оборотных активов.
Незавершенное производство
Незавершенное производство в виде незаконченной продукции является вторым
наиболее существенным элементом оборотных фондов.
Незавершенное производство — это продукция, которая не закончена производством и
находится на разных его стадиях от запуска материалов в производство (на
технологические операции) до сдачи на склад или заказчику полностью законченной
продукции.
Наличие незавершенного производства на предприятии является необходимым условием
обеспечения его бесперебойной работы. Удельный вес незавершенного производства в
общем объеме валовой продукции для различных предприятий разный и зависит от
многих производственных факторов: типа производства, объема выпуска продукции,
длительности производственного цикла и ряда других факторов.
На предприятиях обычно планируют величину незавершенного производства в
минимально необходимых размерах, чтобы обеспечить непрерывность выполнения
производственного процесса. В случае занижения величины фактической потребности в
незавершенном производстве на предприятии складывается неблагоприятная ситуация,
выражающаяся в замедлении процесса производства и частых остановках предприятия.
Это приводит к увеличению длительности производственного цикла и соответственно
продолжительности оборота оборотного капитала, что ухудшает финансовое положение
предприятия. В случае завышения потребности предприятия в незавершенном
производстве увеличиваются затраты на формирование производственных запасов и
хранение продукции, что влечет за собой рост общих издержек на предприятии,
частичное омертвление оборотных средств, а также ухудшение в целом финансового
положения предприятия.
21/44
2.6. Управление дебиторской задолженностью
Дебиторская задолженность — причитающиеся предприятию, но еще не полученные
им средства. Эти средства используются другими предприятиями. Часть данной
задолженности имеет объективную причину — авансовые и залоговые платежи,
товарные кредиты. Оставшаяся часть вызвана просрочкой платежей и недостачами.
Наличие дебиторской задолженности приводит к тому, что предприятия-производители
продукции вынуждены значительные суммы оборотных средств отвлекать из оборота на
неопределенное время.
На уровень дебиторской задолженности влияют следующие факторы:
1) оценка покупателей по их надежности;
2) контроль расчетов с дебиторами;
3) анализ состояния денежных потоков.
Резкое увеличение дебиторской задолженности свидетельствует о:
неосмотрительной кредитной политике;
увеличении объема продаж;
неплатежеспособности и банкротстве части покупателей;
отмывании денег.
Сокращение дебиторской задолженности рассматривается положительно, если оно
связано с сокращением периода ее погашения.
Если дебиторская задолженность снижается в связи с уменьшением отгрузки продукции,
то это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия.
Различают нормальную и просроченную дебиторскую задолженность. Наличие
просроченной дебиторской задолженности создает финансовые затруднения, так как
предприятие начинает ощущать недостаток финансовых ресурсов.
В основе механизмов управления дебиторской задолженностью лежит:
сравнение дополнительной прибыли с затратами при изменении политики;
сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской
задолженностей.
Для ускорения возврата дебиторской задолженности сегодня широко применяется
предоставление скидок покупателям.
Предоставление скидок оправдано, когда:
22/44
снижение цены приводит к расширению продаж для эластичных товаров;
снижение цены приводит к интенсификации потока денежных средств в условиях
их дефицита на предприятии;
система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафов за
просроченную оплату.
В ряде ситуаций при предоставлении скидок предприятие может получить доход
больше, чем при использовании кредита.
Кроме скидок для ускорения возврата дебиторской задолженности предприятиями
применяются:
введение штрафных санкций за просрочку платежа;
оформление сделки с помощью векселя с получением процента за отсрочку
платежа;
отпуск товаров на условиях предоплаты;
использование механизма факторинга.
2.7. Управление основными элементами оборотных активов.
Денежные активы
Управление денежными активами столь же важно, как и управление запасами и
дебиторской задолженностью.
Искусство управления состоит в том, чтобы держать на счете минимально необходимую
сумму денежных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности
предприятия. Этой суммы предприятию должно хватать для осуществления всех
первоочередных платежей.
Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени есть результат
неправильного использования оборотного капитала.
Минимально необходимое количество денежных активов для текущей хозяйственной
деятельности определяется как
где
ПРда — предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным
операциям в предстоящем периоде (согласно плану поступления и расхода средств)
Ода — оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном отчетном периоде
23/44
Глоссарий
А
Аваль
вексельное поручительство, в силу которого лицо (авалист), совершившее его, принимает
ответственность за выполнение обязательств векселедателем. Аваль представляет
собой гарантийную надпись авалиста на векселе, либо выдачу отдельного документа.
Аванс
денежная сумма (или иная имущественная ценность), которая передается в счет
исполнения договорного обязательства. В отличие от задатка не является способом
обеспечения обязательства.
Аккредитив
расчетный документ в виде поручения банка покупателя банку поставщика произвести за
счет специально забронированных средств оплату по товарно-транспортным документам
за отгруженный товар или выплатить предъявителю определенную сумму денег.
Активы предприятия
собственность предприятия, отражаемая в активе баланса. В основном существуют три
вида активов: 1) текущие активы, состоящие из денежного капитала и средств, которые
могут быть быстро трансформированы в наличные деньги (обычно в течение одного
года); 2) основной капитал с длительным сроком службы, используемый предприятием
при производстве товаров и услуг; 3) прочие активы, которые включают нематериальные
активы, не имеющие натурально-вещественной формы, но ценные для предприятия,
капиталовложения в другие компании, долгосрочные ценные бумаги, расходы будущих
периодов и различные другие активы.
Акцепт
согласие плательщика на оплату расчетных и товарных документов.
Акциз
вид косвенного налога, взимаемого в цене товара.
Акционерный капитал
оплаченная акционерами часть капитала, вложенного в предприятие в обмен на
требование участия в соответствии с вложенной долей в распределении прибылей в
форме дивидендов. Вместе с нераспределенной прибылью составляет собственный
24/44
капитал акционерного общества.
Акция
вид ценной бумаги; единица капитала, которая дает право ее владельцу на долю в
распределяемой прибыли и в остаточной стоимости акционерного общества, если оно
ликвидируется.
Амортизационный фонд
денежные средства, предназначенные для финансирования простого и расширенного
воспроизводства основных фондов.
Амортизация
процесс постепенного переноса стоимости средств производства на производимый
продукт.
Андеррайтер
лицо, принимающее на себя обязанности по размещению, реализации ценных бумаг
(акций) на рынке. Андеррайтер гарантирует эмитенту выручку от продажи ценных бумаг, и
фактически приобретает ценные бумаги. Это инвестиционный банк, покупающий новый
выпуск ценных бумаг у эмитента и затем перепродающий его инвесторам. Договор с
андеррайтером может быть двух типов:
«Твердое обязательство» (Firm commitment) — андеррайтер обязуется приобрести все
акции, предлагаемые для первичного публичного размещения, и перепродать их. Весь
риск продажи ложится на андеррайтера.
«Максимальные усилия» (Best efforts) — продажа максимально возможного числа ценных
бумаг нового выпуска без финансовой ответственности. Андеррайтер снимает с себя
часть риска в случае, когда часть акций продать невозможно.
Аннуитет
ряд или один из ряда равных по сумме платежей, уплачиваемых через равные
промежутки времени. Первоначально термин означал платежи, осуществляемые один
раз в год, но в настоящее время употребляется применительно к любым промежуткам
времени, т. е. кварталу, месяцу и т. д. К аннуитету относятся премии, арендная плата за
недвижимость, пенсии и т. п. Аннуитет можно также понимать как ежегодную сумму,
уплачиваемую заемщиком для погашения долга, предназначенная для амортизации
займа и процентов по нему.
Аренда
распоряжение и пользование каким-либо имуществом в течение определенного срока,
25/44
оговоренного документом аренды, за плату. Аренда не влечет за собой изменения права
собственности.
Аудиторский контроль
проведение ревизии бухгалтерских отчетов независимыми внешними аудиторскими
фирмами или отдельными аудиторами, имеющими лицензию на осуществление
аудиторской деятельности.
Б
Баланс
основной документ бухгалтерского учета, содержащий информацию о составе и
стоимостной оценке активов и пассивов предприятия. На практике финансовое
положение действующего предприятия постоянно меняется. Периодически, через равные
промежутки времени (квартал, год) предполагается, что деятельность предприятия на
какой-то момент останавливается и составляется баланс на определенную дату.
Банкротство
положение предприятия, когда его обязательства превышают его активы. Процесс
банкротства регулируется законом о банкротстве. В случае признания банкротства
активы предприятия реализуются в пользу кредиторов.
Безналичный денежный оборот
часть денежного оборота, в которой движение денег осуществляется в виде
перечислений по счетам в кредитных учреждениях и зачетов взаимных требований.
Биржевой курс
продажная цена ценной бумаги на фондовой бирже.
Бюджетное финансирование
предоставление в безвозвратном порядке юридическим лицам из бюджетов разных
уровней и внебюджетных фондов средств для полного или частичного покрытия
расходов.
Бюджетные ассигнования
средства бюджетов разных уровней, направляемые на развитие экономики,
финансирование социально-культурных мероприятий, обороны страны, содержание
органов государственной власти и управления.
Бюро кредитных историй
26/44
юридическое лицо, зарегистрированное в соответствии с законодательством РФ,
являющееся коммерческой организацией и оказывающее в соответствии с ФЗ «О
кредитных историях» от 30 декабря 2004 г. услуги по формированию, обработке и
хранению кредитных историй, а также по предоставлению кредитных отчетов и
сопутствующих услуг.
В
Валовая выручка
совокупная сумма денежных поступлений за определенный период от реализации
продукции, выполнения работ и оказания услуг.
Валовая прибыль
оставшаяся часть валового дохода после вычета амортизационных отчислений, фонда
оплаты труда и социальных выплат.
Валовой доход
совокупный доход, полученный в течение определенного периода в результате
распределения валовой выручки. Представляет собой разницу между валовой выручкой
и стоимостью затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ, услуг.
Вексель
вид ценной бумаги, письменное денежное обязательство. Безусловный и бесспорный
долговой документ. Различают простой и переводный векселя.
Простой вексель выписывает должник, переводный — кредитор.
Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью.
Переводный вексель применяется в международной торговле как одно из основных
средств оформления кредитно-расчетных операций.
Г
Гарантийное обязательство
форма обеспечения банковской ссуды.
Гарантия
подтверждение того, что третьей стороной будут выполнены обязательства. Может
относиться к определенному займу.
Государственное регулирование
27/44
законодательно оформленная система целенаправленного воздействия государства на
функционирующую экономику в целях обеспечения определенных процессов, изменений
экономических явлений или их связей.
Гудвилл
«цена фирмы», возникает при покупке предприятия по рыночной цене и представляет
собой превышение покупной стоимости предприятия над балансовой стоимостью его
активов, учитывается в балансе как нематериальный актив.
Д
Дебитор
лицо, получившее продукцию или услугу, но еще не оплатившее их.
Дебиторская задолженность
счета к получению суммы, причитающейся предприятию от покупателей за товары и
услуги, проданные в кредит. В балансе предприятия записываются как текущие активы.
Девальвация
официальное понижение курса национальной валюты по отношению к иностранным
валютам.
Демпинг
практика, используемая в международной торговле, когда товар на экспортном рынке
продается по цене ниже внутренней цены данного рынка в целях подавления конкурентов
или получения монополии на торговлю данным товаром, либо чтобы ликвидировать
временно возникший избыточный запас товара.
Денежный поток
1) деньги, поступающие в компанию от продаж и из других источников, а также деньги,
затрачиваемые компанией на закупки, оплату труда и т. д.; 2) любое движение денежных
средств между участниками денежного обращения.
Денежное обращение
движение денег в качестве средства обращения и платежа, опосредствующее обмен
товаров и услуг в наличной и безналичной форме.
Депозит
денежные средства или ценные бумаги, помещаемые для хранения в кредитные
28/44
учреждения и подлежащие возврату внесшему их лицу на заранее оговоренных условиях.
Депозитарий
профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную
деятельность. В РФ депозитарием может быть только юридическое лицо.
Депонирование
передача физическим или юридическим лицом финансовых средств или других
ценностей на хранение в банк. Банк только хранит ценности, но не использует их в
качестве капиталовложений клиента.
Держатель реестра
эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.
Если количество владельцев превышает 500, то по законодательству РФ держателем
реестра владельцев ценных бумаг должен быть независимый профессиональный
участник рынка ценных.
Дефицит
превышение доходов над расходами.
Дефлятор
один из индексов роста цен, используется в качестве коэффициента пересчета в
неизменные цены.
Диверсификация
стратегическая ориентация на создание многопрофильного производства или портфеля
ценных бумаг.
Дивиденд
часть прибыли, акционерного общества, ежегодно распределяемая между акционерами
после уплаты налогов, отчислений на расширение производства, пополнения резервов,
выплаты кредитов и процентов по облигациям и вознаграждений директорам. По
привилегированным акциям он выплачивается в размере заранее установленного
твердого процента от их нарицательной стоимости. По обыкновенным акциям дивиденд
колеблется в зависимости от размера полученной обществом прибыли.
Добавленная стоимость
прирост стоимости, создаваемый на определенном предприятии в процесс производства
29/44
продукции, выполнения работ, оказания услуг.
Доходность
отношение величины прибыли на одну обыкновенную акцию к ее рыночной цене.
Доходы будущих периодов
авансы, полученные от покупателей — сумма задолженности покупателям, оплатившим
товары или услуги авансом, до поставки. Иногда используют термины «отложенный
доход» или «авансовые поступления».
З
Задаток
денежная сумма, выдаваемая одной из договаривающихся сторон в счет причитающихся
с нее по договору платежей другой стороне в доказательство заключения договора и в
обеспечение его исполнения.
Заемный капитал
капитал, получаемый за счет выпуска и размещения заемных ценных бумаг, обычно
облигаций.
Залог
имущество или недвижимость, служащие частичным или полным обеспечением,
гарантирующим погашение займа. В гражданском праве под залогом понимается право
кредитора (залогодержателя) получать возмещение из стоимости заложенного
имущества приоритетно перед другими кредиторами.
Залогодатель
лицо, которое передает имущество в залог. Им может быть как сам должник, так и третье
лицо. Залогодателем имущества может быть его собственник, либо лицо, имеющее право
хозяйственного ведения, при условии согласия собственника.
Залогодержатель
лицо, которое принимает имущество в залог.
Затраты
издержки, возникшие в процессе производства товаров и оказания услуг в целях
получения прибыли, отнесенные к данному отчетному периоду. Они включают как
прямые издержки и накладные расходы, так и не операционные издержки, например,
30/44
выплату процентов по кредитам. Затраты — это уменьшение собственного капитала
предприятия в течение отчетного периода в результате деятельности предприятия.
И
Издержки переменные
затраты предприятия на производство и реализацию продукции, объем которых меняется
пропорционально изменению объема выпуска продукции.
Издержки постоянные
издержки, не зависящие от объема производства, например, арендная плата за
производственные помещения.
Издержки производства продукции
затраты предприятия на производство продукции, составляют производственную
себестоимость продукции.
Издержки производства и реализации продукции
затраты предприятия на производство и реализацию продукции, составляют полную
себестоимость продукции.
Инвестиции
использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала для
увеличения активов предприятия и получения прибыли. В мировой практике различают
следующие виды инвестиций: венчурные, прямые, портфельные, аннуитет.
Инвестор
юридическое или физическое лицо, осуществляющее долгосрочное вложение капитала в
целях получения прибыли.
Инновационная деятельность
деятельность, основанная на создании и использовании научно-технической продукции и
интеллектуального потенциала.
Инструмент
любой вид финансового долгового обязательства.
Инфляция
обесценение денег, проявляющееся в общем и неравномерном росте цен на товары и
31/44
услуги. Различают умеренную (ползучую), галопирующую и гиперинфляцию.
Ипотека
передача в залог недвижимости, земли в целях получения кредита, называемого
ипотечным кредитом.
К
Капитал
стоимость, пускаемая в оборот для получения прибыли.
Капитал оборотный
часть капитала, направляемая на формирование оборотных средств и возвращаемая в
течение одного производственного цикла.
Капитал основной
часть капитала, направленная на формирование основных производственных фондов и
участвующая в производстве длительное время.
Клиринг
система взаимных безналичных расчетов за товары, ценные бумаги и оказанные услуги,
основанная на учете взаимных финансовых требований и обязательств.
Коммерческий банк
кредитная организация, имеющая лицензию на осуществление банковских операций в
целях извлечения прибыли.
Коммерческий кредит
товарная форма кредита, возникающая при отсрочке платежа; долговое обязательство,
оформленное векселем.
Косвенные налоги
налоги на потребление, взимаются в виде надбавки к цене товара.
Краткосрочные активы
денежная наличность и активы, которые в ближайшее время могут быть переведены в
денежную форму или будут использованы в ближайшем будущем, обычно в течение
32/44
года.
Краткосрочные обязательства
обязательства, срок погашения которых наступает в течение короткого промежутка срока,
обычно в пределах одного года.
Кредит
представленная ссуда — в денежной или товарной форме на условиях срочности,
платности, материальной обеспеченности и возвратности.
Кредитная линия
юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в
течение определенного периода времени кредиты в пределах согласованного лимита.
Преимущества кредитной линии перед разовыми соглашениями: более определенная
перспектива коммерческой деятельности, экономия накладных расходов и времени.
Кредиторская задолженность
суммы, причитающиеся поставщикам за покупку у них товаров или услуг в кредит.
Курс акций, облигаций и других ценных бумаг
текущая рыночная цена ценной бумаги.
Л
Лизинг
долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных средств, производственных
сооружений. Арендодатель (лизингодатель) оставляет за собой права собственника.
Лизинг позволяет предприятиям снизить уровень собственного капитала в источниках
финансирования инвестиций.
Ликвидный
1. Активы считаются ликвидными, если они представляют собой наличный денежный
капитал или могут быть переведены в форму наличного капитала с минимальными
затратами или вообще без затрат. Обычно говорят о степени ликвидности активов,
которая определяется тем, насколько легко эти активы могут быть превращены в
наличность. 2. Ликвидным называют предприятие, у которого работающий (оборотный)
капитал составляет значительную сумму.
Ликвидность предприятия
33/44
способность в любой момент оплатить свои текущие обязательства.
Листинг
совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже в
порядке, утвержденном организаторами торговли.
Лицензия
официальное разрешение на ведение некоторых видов хозяйственной деятельности, в
том числе внешнеторговых операций.
М
Маржа (курсовая разница)
банковский (биржевой, валютный) предпринимательский доход, который определяется
как разница между процентами по предоставленным кредитам и процентам по
используемым депозитам.
Маржинальная прибыль
дополнительная прибыль, полученная от роста объема выручки от продаж при
неизменных условно-постоянных затратах.
Монополия
1. Исключительное право (производства, торговли, промысла и т. д.), принадлежащее
одному лицу, определенной группе лиц или государству. 2. Рынок, на котором для
данного товара существует только один продавец (или группа продавцов совместно
принимающих решение).
Моральный износ
утрата полезности активов в результате разработки более совершенного оборудования
или других причин, не имеющих отношения к физическим свойствам активов.
Н
Накладные расходы
операционные расходы, которые прямо не зависят от объема производства. К ним
относятся расходы на хозяйственное обслуживание и управление предприятием. Наряду
с прямыми затратами они включаются в издержки производства.
Налог
обязательный платеж, который в законодательном порядке взимается с юридических и
34/44
физических лиц в строго установленных размерах и в определенные сроки.
Неликвидность
недостаток ликвидных активов. Такое положение, когда активы не могут быть быстро и
легко превращены в наличные деньги.
Нематериальные активы
активы, не имеющие физической, осязаемой формы, например защита, обеспечиваемая
страховкой, цена фирмы (гудвилл), торговая марка.
Неустойка
определенная законом или договором денежная сумма, которую должник обязан
уплатить кредитору. в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения
обязательства. Нашим законодательством к неустойке приравнены штрафы и пеня.
Номинал
номинальная или основная стоимость (в отличие от рыночной стоимости), указанная на
акции, облигации, векселе, купоне, банкноте или другом инструменте.
Номинальная стоимость акции
доля в акционерном капитале компании, обозначена на лицевой стороне акции.
Норма амортизации
процент от стоимости основного капитала, который ежегодно включается в
себестоимость произведенной продукции (услуг).
О
Обеспечение
личное имущество или недвижимость, служащие полным обеспечением, гарантирующим
погашение займа. Также активы предприятия, закладываемые в качестве обеспечения
оплаты ссуды или займа.
Облигация
ценная бумага с фиксированным процентом, выпускаемая частными компаниями или
государством. Подлежит погашению (выкупу) в течение обусловленного при выпуске
займа срока.
Оборачиваемость оборотных средств
35/44
относительный показатель, характеризующий эффективность использования оборотных
средств. Определяется исходя из времени, в течение которого денежные средства
совершают полный оборот, начиная с приобретения производственных запасов,
нахождения их в процессе производства до выпуска и реализации готовой продукции и
поступления денег на счета предприятия.
Оборотный капитал
доля капитала предприятия, вложенная в текущие активы, фактически все оборотные
средства. Чистый оборотный капитал представляет собой разницу между текущими
активами и текущими (краткосрочными) обязательствами.
Обслуживание долга
выплата процентов и погашение основной суммы долгов за определенный отчетный
период.
Обыкновенная акция
акция, владение которой не дает права на отношение наибольшего благоприятствования
при выплате дивидендов или при распределении активов в случае ликвидации
акционерного общества. Права держателей обыкновенных акций в отношении доходов
или активов акционерного общества удовлетворяются лишь после того, как
удовлетворены все требования кредиторов и держателей привилегированных акций.
Владение ею дает право на участие в управлении обществом по принципу: одна акция —
один голос.
Оперативный лизинг
характеризуется кратко- и среднесрочными контрактами (обычно короче
амортизационного периода). Согласно этим контрактам арендатор (лизингополучатель)
имеет право расторгнуть контракт в любое время после соблюдения указанного в нем
срока.
Опцион
соглашение с продавцом или покупателем, дающее право его держателю, купить или
продать ценные бумаги по указанной цене в течение оговоренного срока. На бирже
опцион может быть куплен у дилера, и он дает право покупателю приобрести
определенное количество акций по определенной цене в течение указанного времени,
например опцион на три месяца. Если в течение этого времени снижение цены
превышает стоимость опциона, то дилер понесет убытки, а покупатель извлечет выгоду, и
наоборот. Различают опцион на продажу, опцион на покупку и опцион, дающий право на
покупку и продажу — двойной опцион.
Остаточная стоимость
36/44
разница между первоначальной стоимостью основных средств и суммой износа, сумма,
которую предприятие рассчитывает получить от продажи активов (основного капитала) в
конце полезного срока их службы.
Отсроченный платеж
часть согласованной цены, которая будет выплачена в заранее установленное время в
будущем.
Отчетный период
определенный период в деятельности предприятия, по результатам которого
составляются основные документы финансовой отчетности (например, отчет о прибылях
и убытках). Документы финансовой отчетности могут подготавливаться еженедельно,
ежемесячно, ежеквартально и ежегодно; в них регистрируются результаты деятельности
предприятия за этот период. Для всех предприятий подготовка ежеквартальных и
ежегодных отчетов является обязательной.
Очередность платежей
установленная последовательность списания средств со счета предприятия при наличии
нескольких срочных и просроченных платежей и недостаточности средств для их полного
погашения.
П
Патент
1. Исключительное право на контроль над использованием изобретения,
предоставляемое изобретателю на обусловленный законом срок. Патенты создают
временные монополии, что является формой вознаграждения за изобретательскую
деятельность. 2. Исключительное право пользования, производства и продажи товаров
или процессов на обусловленный законодательством период. Патентные права
приобретаются предприятием за плату, включающую также и расходы на оплату
консультационных и юридических услуг.
Период окупаемости
время, необходимое для того, чтобы сумма, инвестированная в тот или иной проект,
полностью вернулась за счет средств, полученных в результате основной деятельности
по данному проекту.
Платежеспособность
способность предприятия своевременно погашать свои краткосрочные и долгосрочные
денежные обязательства.
37/44
Подряд
договор, по которому одна сторона (подрядчик) обязуется на свой риск выполнить
конкретную работу по заданию другой стороны (заказчика).
Полезный срок службы
период времени, в течение которого владельцу экономически целесообразно
использовать объект основного капитала; необходимо отличать от физического срока
службы, часто более продолжительного, когда объект основного капитала может
продолжать функционировать, несмотря на моральный износ, выражающийся в
неэффективной работе, высоких эксплуатационных расходах или в выпуске устаревшей
продукции. Норма амортизационных отчислений обычно определяется на основе
полезного срока службы.
Портфель ценных бумаг
вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности,
управляемые как единое целое.
Пошлина
один из видов косвенных налогов.
Предпринимательство
деятельность, связанная с производством и реализацией продукции, выполнением работ,
оказанием услуг. Носит регулярный характер, ориентирована на извлечение прибыли.
Прибыль от реализации
разница между выручкой от продаж и затратами.
Приватизация
переход собственности от государства в частные руки. Происходит путем продажи всего
предприятия или доли участия (пая).
Привилегированная акция
акция, дающая владельцу преимущественные права по сравнению с держателем
обыкновенной акции на получение дивидендов сразу после выплаты процентов по
облигациям и займам. Обычно имеет ограниченный фиксированный размер дивидендов и
не имеет права голоса.
Принципы кредитования
срочность, платность, возвратность и материальная обеспеченность кредита.
38/44
Проспект эмиссии
документ, содержащий необходимую информацию о выпуске ценных бумаг, подлежащих
регистрации в установленном порядке.
Р
Расчетный депозитарий
депозитарий, который осуществляет проведение всех операций по счетам депо
участников рынка ценных бумаг при исполнении сделок, совершенных через
организаторов торговли на рынке ценных бумаг. В РФ функции расчетного депозитария
вправе выполнять только некоммерческая организация.
Резервный фонд
целевой источник, создаваемый за счет регулярных отчислений от прибыли предприятия.
Эти средства должны находиться в высоко ликвидных активах.
Реинвестирование
дополнительное вложение собственного или иностранного капитала в экономику в форме
наращивания ранее вложенных инвестиций за счет полученных от них доходов или
прибыли.
Реинвестирование дивидендов
использование части прибыли акционерного общества, полученной акционерами в форме
дивидендов, для пополнения капитала общества. Реинвестирование дивидендов - форма
капитализации прибыли.
Ремонтный фонд
целевой источник финансирования ремонта основных производственных фондов.
Создается за счет ежемесячно относимых на себестоимость продукции отчислений по
утвержденным предприятием нормативам.
Рентабельность
относительный показатель эффективности производства, выражающий степень
доходности выпускаемой продукции.
Рефинансирование
выпуск новых ценных бумаг для замещения и погашения ценных бумаг более старых
выпусков. Обычно новые бумаги выпускаются с более низким процентом или измененным
сроком погашения.
39/44
Рисковой капитал
долгосрочные инвестиции, вложенные в ценные бумаги или предприятия с высокой или
относительно высокой степенью риска, в ожидании чрезвычайно высокой прибыли.
Рынок
взаимодействие продавцов и покупателей для определения цены и необходимого
количества товара и услуг. Некоторые рынки, например, фондовая биржа, имеют
определенное место, другие рынки могут существовать с помощью телефонной связи или
компьютерной сети.
Рыночная стоимость
сумма, которую можно получить при продаже активов (собственности) на рынке.
Рыночная экономика
экономика, в которой ответы на вопросы, касающиеся, производства и распределения
ресурсов, определяются главным образом спросом и предложением на рынке.
Соотношение предложения товара и услуг со стороны производителей и спроса со
стороны населения определяет уровень цен и количество различных товаров и услуг на
рынке.
С
Свободная рыночная экономика
такая экономическая система, в которой распределение ресурсов определяется не
государством, а решениями, принимаемыми на уровне отдельных предпринимателей или
предприятия.
Свободный рынок
рынок, на котором государственное регулирование не оказывает никакого влияния на
соотношение спроса и предложения.
Себестоимость продукции
суммарные расходы на производство и реализацию продукции.
Сертификат на владение акциями
свидетельство, подтверждающее право собственности на акции.
Собственность
правоотношения, возникающие по поводу владения, пользования и распоряжения
40/44
имуществом.
Срочный депозит
вклад денежных средств на счет в банке на определенный срок, который
устанавливается при открытии счета.
Страхователь
физическое или юридическое лицо, вступающее в отношения со страховщиком,
уплачивающее страховые взносы и имеющее в соответствии с законом или на основании
договора право получить страховое возмещение или страховую сумму при наступлении
страхового случая.
Страховая сумма
сумма, в пределах которой страховщик обязуется выплачивать страховое смещение для
покрытия ущерба вследствие страхового случая.
Страховой случай
событие, при наступлении которого в силу закона или договора страховщик обязан
выплатить страховое возмещение.
Страховщик
юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией и имеющее лицензию на
осуществление страховой деятельности.
Т
Тариф
разновидность цены, применяемой при расчетах за коммунальные, транспортные,
бытовые и другие услуги.
Товар
продукт труда, предназначенный для продажи и удовлетворяющий определенные
потребности. Товар может быть представлен реальным, т. е. осязаемым продуктом, или
услугами, т. е. осязаемым продуктом.
Товарная биржа
специально организованный рынок, где продаются и покупаются массовые товары. На
товарной бирже могут заключаться как сделки слот (поставка наличного товара
немедленно или в очень короткие сроки), так и сделки на поставку в определенном месте
41/44
и к определенному сроку в будущем (форвардные контракты), а также фьючерсные
контракты.
Торговая наценка
часть розничной цены, обеспечивающая возмещение текущих затрат и получение
прибыли розничными торговыми предприятиями.
Трастовые операции
доверительные операции банков по управлению имуществом и выполнению иных услуг в
интересах и по поручению клиента.
Точка безубыточности
объем или уровень операций, при котором совокупный доход равен совокупным
издержкам.
У
Убытки
суммы утраченных активов по различным причинам, например, потери, кражи,
неэффективная производственная деятельность.
Учетная ставка Центрального банка
процентная ставка, устанавливаемая Центральным банком при предоставлении кредитов
коммерческим банкам.
Ф
Факторинг
разновидность финансовых операций, при которых банк или специализированная
компания приобретает денежные требования на должника и сама взыскивает долг в
пользу кредитора (продавца) за определенное вознаграждение.
Финансовый отчет
отчет, дающий информацию о финансовом положении предприятия, о его доходах,
издержках и чистой прибыли, использовании финансовых ресурсов за определенный
период времени.
Финансовый рынок
рынок, на котором обращаются капиталы и кредиты. Финансовый рынок подразделяется
42/44
на рынок краткосрочного капитала и рынок долгосрочного ссудного капитала.
Финансовые коэффициенты
относительные показатели финансового состояния предприятия, используемые при
анализе финансовой деятельности.
Финансовый лизинг
характеризуется длительным сроком контракта (от 5 до 10 лет) и амортизацией всей или
большей части стоимости оборудования. Фактически финансовый лизинг представляет
собой форму долгосрочного кредитования.
Фонд возмещения
целевой источник финансирования простого воспроизводства.
Фонд накопления
целевой источник финансирования расширенного воспроизводства, использование
которого увеличивает активы предприятия.
Фортфейтинг
банковская операция по приобретению финансовым агентом коммерческого
обязательства заемщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом,
партнером).
Х
Хеджирование
различные методы страхования рисков, либо уменьшение риска путем заключения
противоположной сделки.
Холдинговая компания
компания, контролирующая другие компании за счет того, что имеет контрольный пакет
акций этих компаний.
Ц
Ценная бумага
1. Финансовый инструмент в виде денежного документа, передающего его владельцу
право на долю в имуществе и получение дохода с него. 2. Денежный документ,
свидетельствующий о предоставлении займа и правах кредитора.
43/44
Ч
Чек
один из видов ценных бумаг, содержащий приказ владельца чека (чекодателя) о выплате
определенному лицу или предъявителю чека (чекодержателю) указанной в нем суммы.
Чистая прибыль
прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после вычета налогов из прибыли.
Чистый денежный поток
разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за
определенный период времени. Чистый денежный поток рассчитывается с учетом
выплат, дивидендов и налогов.
Э
Эмитент
юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного
самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных
бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Эмиссия капитала
выпуск ценных бумаг для дальнейшего размещения среди потенциальных инвесторов
для финансирования инвестиционных затрат.
44/44
Список рекомендуемой литературы
1. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа:
Учебник. / Под ред. М.И. Баканова. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и
статистика, 2005.
2. Бехтерева Е.В., Николаенко Е.Г. Финансы для не финансистов. — М.: ЗАО
«Издательство «Экономика», 2006.
3. Гинзбург А.И. Прикладной экономический анализ. — СПб: Питер, 2005.
4. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ финансовых результатов,
рентабельности и себестоимости продукции: Учеб. пособие. — М.: Финансы и
статистика, 2005.
5. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности
инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. — 2-
е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2003.
6. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности:
Учебное пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
7. Маркарьян Э. А., Герасименко Г. П. Экономический анализ хозяйственной
деятельности. — Ростов-на-Дону: Феникс, 2005.
8. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. / Г.В. Савицкая. — 11-е изд., испр. и
доп. — М.: Новое знание, 2005.
9. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. — М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2006.
10. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб./ Л.И. Кравченко, В.В.
Осмоловский, Н.А. русак и др.; под общ. ред. Л.И. Кравченко. — 2-е изд., перераб и
доп. — М.: Новое знание, 2004.
11. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. —
4-е изд., перераб. и доп. — М.: Перспектива, 1999. — 655 с.
12. Чернов В.А. Экономический анализ: торговля, общественное питание,
туристический бизнес: Учеб. пособие для вузов / Под. ред. проф. М.И. Баканова —
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
13. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб.
пособие. — 2-е изд., испр. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2006.
14. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной
деятельности организации: Учебник / Под ред. Н.В. Войтоловского, И.И. Мазурова,
А.П. Калинина. — М.: Высшее образование, 2005.