Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое...

по материалам PricewaterhouseCoopers

Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое

развитие стран Центральной и Восточной Европы

Управление маркетинга департамента стратегического развития и маркетинга

«Approaching storm. Report on transformation.

Central and Eastern Europe and the eurozone crisis»,

September 2012

Условные обозначения:

ЦВЕ (СЕЕ) – Центральная и Восточная Европа;

Субрегионы:

ЦЕ (СЕ) – Центральная Европа: Чешская Республика (CZ), Словения (SK), Венгрия (HU), Словакия (SI), Польша (PL);

ЮВЕ (SEE) – Юго- Восточная Европа: Хорватия (HR), Босния и Герцеговина (BH), Румыния (RO), Болгария (BG), Сербия (RS);

СНГ (CIS) – Белоруссия (BY), Украина (UA), Россия (RU).

Другие страны ЦВЕ: Грузия (GE), Казахстан (KZ), Косово (KO), Македония (MK), Молдова (MD).

NPL (Non-performing loan) – неработающие кредиты.

•страны ЦВЕ могут стать жертвами глобальной финансовой паники и оттока инвестиций;

•тесные связи региона ЦВЕ с западными европейскими экономиками и курсом евро может

стать одним из основных рисков;

•в отличие от южных членов еврозоны, основные финансовые проблемы в странах ЦВЕ не

связаны ни с необоснованно высоким государственным долгом, ни с чрезмерным уровнем

потребления;

•структурные проблемы в банковском секторе стран ЦВЕ могут значительно усилить

влияние внутреннего экономического спада и внешних финансовых проблем;

•основные угрозы для экономической ситуации в странах ЦВЕ: кризисные влияния,

ограниченное пространство для маневра в макроэкономической политике для

противостояния рецессии, проблемы с иностранными долгами и потенциальные проблемы

в банковском секторе.

Резюме

2



ИСТОЧНИКИ•Банк международных расчетов (БМР), www.bis.org

•Брейгель, www.bruegel.org

•Евростат, http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/

•Европейский банк реконструкции и развития (EБРР),

www.ebrd.com

•Fitch, www.fitchratings.com

•Международный валютный фонд (МВФ), www.imf.org

•PwC, www.pwc.com

•Standard & Poor’s, www.standardandpoors.com

•Статистическое бюро и центральные банки стран ЦВЕ

В надвигающейся новой

волне финансового кризиса,

страны ЦВЕ снова

столкнутся с серьезными

проблемами ликвидности и

проблемных кредитов.

Сильные экономические и

финансовые связи со

странами Западной Европы

делает ситуацию еще более

сложной.

http://www.bis.org/

http://www.bruegel.org/

http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/

http://www.ebrd.com/

http://www.fitchratings.com/

http://www.imf.org/

http://www.pwc.com/

http://www.standardandpoors.com/

ЦВЕ и кризис еврозоны

На пути к рецессии: квартальный рост ВВП в ЕС

Еврозона -

Юг

Всего в

еврозоне

Источник: Евростат

Еврозона -

Север

Члены ЕС вне

Еврозоны

Рейтинги стран в еврозоне - Юг

ДО

ВЕ

РИ

Е

По

ум

ол

чан

ию

Н

ет

н

изк

ий

У

ме

ре

нн

ая В

ысо

кая

Германия

Испания

Португалия

Кипр

Италия

Греция

Источник: Standard & Poors, Moody `s, Fitch

После сокращения

долга

Финансовые проблемы в Европе,

июль 2012

Государства-члены

еврозоны

Официальные и признанных кандидатами ЕС

Члены ЕС вне еврозоны

Страны с фиксированными или условно-

постоянными обменными курсами к евро

Страны, поддерживаемые МВФ в настоящее время

Члены еврозоны с ограниченной финансовой

надежностью

Венгрия: переговоры о новой договоренности

Польша: доступ к гибкой кредитной линии

Страны, требующие поддержки в ближайшее время

Испания: обещанную поддержку для банков

Страны с частичным списание долга (де-факто

банкротства)

Источник: Комиссия ЕС, МВФ,

Standard & Poor автора

Глубокий финансовый и экономический кризис, который

развивался в течение последних нескольких лет, продолжает

оказывать сильное влияние на экономики стран Центральной и

Восточной Европы.

Глубокая рецессия в еврозоне

представляет собой большую

угрозу для всего региона ЦВЕ.

Пока проблемы

долгового

кризиса в

Южной Европе

остаются

нерешенными,

риски

глобальной

рецессии и

финансового

кризиса будут

постоянно

увеличиваться



3

ЦВЕ: перспективы роста в 2012-2013 гг.

4Источник: МВФ

Рост ВВП в регионе ЦВЕ: данные и прогнозы,

2009-2013

Средний рост, 2012-2013 (прогноз с апреля 2012 года)

Средний рост, 2009-2011

Украина

Рос.

федерация

БелоруссияВо

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словени

я

Словакия

Польша

Венгрия

Чеш. Респ.

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

.

Ев

ро

па

Украина

Рос.

федерация

БелоруссияВо

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Венгрия

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

.

Ев

ро

па

Проценты

В настоящее время, экономические прогнозы указывают на относительно умеренный спад роста ВВП в

странах ЦВЕ. Но ситуация может оказаться более серьезной.



Украина и ЦВЕ : темпы роста ВВП

прогноз МВФ

(Апрель 2012)

Среднее по ЦВЕ Украина прогнозное

Изм

ен

ен

ие в

%

Среднее по ЦВЕ Украина

прогноз МВФ

(Апрель 2012)

Оста

ток %

ВВ

П

Украина и ЦВЕ : сальдо текущего

платежного баланса

прогнозное

Во время кризиса в 2009 году общий дефицит

государственного бюджета достиг 6,2% ВВП .

Потом ситуация начала постепенно

улучшаться - государственный долг

уменьшился с 40% в 2010 году до 36% в 2011

году. Фискальный баланс, как ожидается,

ухудшится с 2,7% ВВП в 2011 году до 3,2% в

2012 году.

Падение на -4%

Падение от -2% до -4%

Падение на -2% до 0

Рост от 0% до 2%

Около 0%

Рост более чем на 4%

Рост от 2% до 4%

Прогнозируемые изменения ВВП в Европе, 2012

ЦВЕ: макроэкономическая политика

5

Венгрия

Государственный долг в % к ВВП

Генеральный баланс правительства в % к ВВП

Пространство для

маневра

Украина

Рос.

федерацияБелоруссия

Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Бал

кан

ыБ

ал

тика

Цен

тр.

Ев

ро

па

Венгрия

Чем больше несбалансированной

экономики, тем меньше места

для маневра в

макроэкономической политике.

Страны ЦВЕ с меньшим

пространством для маневра не

смогут компенсировать ни

внешние удары , ни внутренние

проблемы.

Венгрия

Пространство для маневра в фискальной политике: общий

баланс государственного и общественного долга,

прогноз на 2012 год

Украина

Рос.

федерация

Белоруссия

Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Бал

кан

ыБ

ал

тика

Цен

тр.

Ев

ро

па

Пространство для

маневра

Пространство для маневра в денежно-кредитной политике:

сальдо текущего счета и инфляция,

прогноз на 2012 год

Практически нет пространства для

маневра (фиксированный валютный

курс)

Нет пространства для денежно-кредитной политики (член

еврозоны))

Инфляция в процентах

Сальдо счета текущих операций в

% к ВВП



Украина и еврозона:

• отношения Украина-ЕС формируются на принципах Политики Европейского Соседства;

• сотрудничество с Украиной рассматривается по схеме Восточного партнерства;

• до кризиса украинская гривна была привязана к доллару США;

• внедрение гибкой политики обменного курса является одним из главных условий сотрудничества с МВФ.

Проблемы задолженности

6

ВенгрияВенгрия

Финансовая структура внутренних инвестиций,

прогноз 2012 УкраинаРос.

федерация


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Бал

кан

ы

Бал

тика

Цен

тр.

Ев

ро

па

Иностранные сбережения (дефицит текущего счета)

Национальные сбережения

Отношение валютных резервов к краткосрочной задолженности и

сальдо счета текущих операций, середина-2012

% от ВВП

Украина

Рос. федерация


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша*

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Бал

кан

ы

Бал

тика

Цен

тр.

Ев

ро

па Нет риска (член еврозоны)

* Польша ,в том числе Гибкая Кредитная Линия МВФ

Кредитный рейтинг в страновом разрезе,

июль 2012Украина

Рос. федерацияБелоруссия

Сербия

РумынияХорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Бал

кан

ыБ

ал

тика

Цен

тр.

Ев

ро

па

Венгрия

Доверие: По умолчанию: Нет очень Низкое Умеренное Высокое

Негативный прогноз (возможно ухудшение)

Гер

ман

ия

Уровень внешнего долга по

отношению к ВВП довольно высок в

ряде стран ЦВЕ, особенно в Венгрии,

странах Балтии, Словении, Хорватии и

Болгарии.

В Словакии, Эстонии,

Белоруссии и Украине

доля краткосрочного (срок

погашения в течение одного

года) долга превышает 50%

общего объема.

Размер краткосрочной

задолженности превышает

50% от ВВП в Венгрии,

Словакии, Латвии и

Эстонии.

Ряд стран ЦВЕ по-прежнему

работают с существенным

дефицитом текущего счета,

особенно в Сербии, Белоруссии,

Украине, в меньшей степени -

в Польше и Румынии



Значительный внешний долг и

высокая степень зависимости

от внешнего финансирования

являются основными причинами

для беспокойства в странах ЦВЕ.

ЦВЕ: Риски реальной экономики и

банковского сектора

7

Экспорт товаров и услуг в процентах к

ВВП, 2011

Украина

Рос.

федерация


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

. Е

вр

оп

а

Венгрия

В т.ч. экспорт в Грецию, Испанию, Италию , % от ВВПИсточник: МВФ,

статуправления ЦВЕ

Украина

Рос.


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

. Е

вр

оп

а

Венгрия

Реальный эффективный обменный курс,

2007-2011

ослабление укрепление

Индекс уровне 2007 года равен 100

В еврозоне может произойти

спад из-за сильной

зависимости от экспорта в

Западную Европу, что

создаст дополнительные

серьезные риски для стран

ЦВЕ.

Украина

Рос.

федерация


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

. Е

вр

оп

а

Венгрия

% от ВВП

в иностранной валюте

Кредиты частному сектору в процентах

к ВВП, 2011

Частный сектор, кредиты к депозитам, 2011

Украина

Рос.

федерация


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

. Е

вр

оп

а

Венгрия

Украина

Рос.


Сербия

Румыния

Хорватия

Болгария

Литва

Латвия

Эстония

Словения

Словакия

Польша

Чеш. Респ.

Во

сто

чн

ая

Ев

ро

па

Ба

лка

ны

Ба

лти

ка

Це

нтр

. Е

вр

оп

а

Венгрия

Структура собственности в банковском

секторе, 2011

Внутренний

Иностранный

% от активов

Греческий

Структурные проблемы в

банковском секторе стран ЦВЕ

могут усилить влияние

экономического спада и внешних

финансовых проблем.



ЦВЕ: оценка устойчивости

8

Уровень воздействия новой волны кризиса на страны ЦВЕ

диверсифицирован и зависит от различных характеристик

экономик этих стран

Основные угрозы новой волны кризиса:

1. Воздействие кризиса будет особо ощутимо для стран с высокой

зависимостью от экспорта в Западную Европу, либо ориентированных на

экспорт сырья - Словении, Болгарии, Беларуси и Словакии.

2. Пространство для маневра в макроэкономической политике для

противодействия рецессии ограничено в Словакии, Словении и Сербии, в

меньшей степени – в остальных странах ЦВЕ, за исключением России.

3. Проблемы с внешним долгом будут особенно ощутимы в Беларусии;

ситуацию в Латвии, Венгрии, Сербии и Украине можно оценить как опасную.

4. Потенциальные проблем в банковском секторе могут серьезно повлиять на

Болгарию, и в меньшей степени, на Латвию, Хорватию, Румынию и Сербию.

Чеш. Республика

Венгрия

Польша

Словакия

Словения

Эстония

Латвия

Литва

Болгария

Хорватия

Румыния

Сербия

Беларусь

Рос. Федерация

Украина

уязвимость

Легенда:

низкая средняя высокаяочень

высокая

Кризисные

влияния

Пространство

для маневра

Иностранные

задолженности

Банковский

сектор

Уязвимость стран Центральной и Восточной Европы к кризису еврозоны

Ра

сту

щи

е р

ис

ки

Финансовый

кризисГлубокая

рецессия

Россия

Чеш. Респ.

Польша РумынияЭстония

Хорватия

Латвия

БеларусьУкраина

Сербия

Словакия

Литва

Болгария

Словения Венгрия


развитие стран ЦВЕ

Наиболее уязвимые для кризиса страны: Латвия, Словения, Венгрия, Беларусь.

Очень серьезны угрозы для Болгарии, Сербии и Украины.

Достаточно осторожными следует быть Литве, Хорватии, Словакии, Румынии, Эстонии, Польше, в меньшей степени – Чехии. Ситуация

в России более позитивна, в основном за счет большого пространства для маневра в макроэкономической политике.

Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое...

Economy & Finance