רים "קביעת מקדם הנזילות המתוקן הנדרש בקרב מלכ

the future belongs to those":כשהאקטיביסט השנוי במחלוקת מלקולם אקס הביא לעולם את האמרה

who prepare for it today" ,ב עמד לנגד עיניו "סביר להניח שהמאבק לשוויון זכויות השחורים בארה

סביב דעותיו של מלקום אקס כלל לא שורר . ולא מקדם נזילות מתוקן בקרב ארגונים במגזר השלישי

.לדעתנו הוא פגע בול, רים"קונצנזוס אך כשזה מגיע לסוגיית ניהול התקציבים בעולם המלכ

נקדים ונאמר כי המונח מקדם נזילות בא לעמוד על סך , לשם פיזור הערפל שלכותרת מאמר זה, תחילה

שנדרשים לארגון בכדי לאפשר לו לעמוד בתזרימי המזומנים (והנכסים הנזילים האחרים)המזומנים

עליו להראות , בכדי להבטיח שארגון יוכל לקדם את החזון של פעילותו המתוכננת- משמע. הצפויים

.שהוא יודע לשים בצד מספיק מזומנים לשעת הצורך

בחנו לעומקה את הספרות האקדמאית בנושא , בבואנו לנסות ולקבוע מסמרות לגבי מקדם הנזילות הרצוי

. מהעמותות המובילות בישראל200-וערכנו ניתוח אנליטי באשר למקדם הנזילות הגולמי הקיים בקרב כ

חשוב לנו להסביר כיצד התגבש הצורך שהוביל , לפני שנפנה לניתוח הממצאים והמסקנות שהעלנו בחכה

.לכתיבת שורות אלו

?מדוע חשוב שלארגון יהיה מקדם נזילות גבוה

מעבר להתמודדות יומיומית עם קשיים פיננסיים כאזרחים מן השורה ולקיומה של סקרנות בוסרית

הניע אותנו לחקור , ניסיון החיים שלנו בעמותת נובה השאוב ממאות שעות של דילמות פיננסיות, לנושא

ארגון יכול מהר כמהן ה הנזילות מקדם שמציבהדילמות הגדולות . את נושא מקדם הנזילות לעומקו

חדשות לבקרים נתקלנו בסוגיות כגון מהי כמות המשאבים . ומהו כושר השרידות של ארגוןלצמוח

האם יהיה זה אחראי להתחייב לפעילות , שניתן להקצות לפעילות חדשה מבלי לפגום בפעילויות קיימות

הוספת , באזור נוסף לאור חוסר ודאות באשר לקבלת תרומה או האם בהתייחס לעודף המזומנים הקיים

.תקן מהווה צעד מבוקר

כאנשי ייעוץ ומספרים שאפנו לחקור ולנתח את אופן ניהול הנזילות בקרב ארגונים במגזר השלישי בכדי

שנוכל לאשש את האינטואיציה ותחושת הבטן שלנו לגבי המודעות הלקויה לנושא וכדי להעלות את

.רים בישראל"הצורך במיסוד והטמעת כלי בקרה וניטור פרקטי בקרב מלכ

ר "מדד הנזילות הגולמי מצביע על היחס שבין הרזרבות התקציביות העומדות לרשות מלכ, במהותו

במילים אחרות . בתחילת שנת הפעילות לבין יציאות המזומנים הצפויות להתהוות לו במהלך השנה

, בכדי לעמוד על נחיצות מדד זה. סך הכסף הנזיל שיש לארגון חלקי ההוצאות הצפויות בתקציב הבא

, ר ביחס לאלו שנחזו"נציג את עיקרי הגורמים העשויים להשפיע על תקבולי ויציאות המזומנים של מלכ

ובכך נפנים את הסיכונים הגלומים בהסתמכות על תחזיות תזרים מזומנים ללא קיומם של מזומנים נזילים

.ככרית ביטחון

אינו , גם כאשר הינו גבוה באופן ניכר מזרם ההוצאות השנתי הצפוי, זרם תקבולי המזומנים השנתי הצפוי

, חדשות לבקרים ארגונים נאלצים להתמודד עם ביטולים. מהווה ערובה מספקת לרמת נזילות ראויה

גם מקורות ההכנסה העצמאיים אינם , בנוסף. דחיות וצמצומים בהיקפי תרומות ביחס לתחזיות קודמות

צד ההוצאות . שכן נטישת לקוחות ועיכובים בתשלומים משפיעים על תזרים המזומנים, בטוחים תזרימית

על כל . שכן תמיד עשויות להתהוות הוצאות בלתי צפויות, גם הוא אינו ניתן לחיזוי מראש באופן מדויק

עמידה ביעדי תשואה מתיקי הנוסטרו -ח שעשויים להתגלם בדרך של אי"אלו ניתן להוסיף סיכוני מט

. סיכונים רגולטורים בדמותם של שינויים בשיעורי מס והיטלים ממשלתיים כאלו ואחרים, השונים

...ומציאות לחוד, תזרים מזומנים לחודתחזיות , בקיצור

מה קורה כאשר לפתע נחתך לארגון . נזילות גבוהה הופכת להיות אפילו קריטית יותר בעיתות משבר

מקדם ? החברתי חלק גדול מהתקציב שלו עקב יציאה של תורם גדול או הפסקת עבודה עם הממשלה

ליזום ולפעול תוך זמן תגובה קצר ולהתמיד בשמירה על , נזילות מתאים יאפשר לקבל החלטות מושכלות

ר יתאושש מהמשבר "מקדם הנזילות יקבע באיזה אופן המלכ, בשורה התחתונה. ר"ערכי ומטרות המלכ

. ר ששורד משבר לאחד שלא"ובמקרים חמורים יהווה את ההבדל בין מלכ

?מה מייחד את מקדם הנזילות במגזר השלישי

ובקרב הקהילייה העסקית השימוש במדד , מקדם הנזילות אינו כלי בקרה המיועד רק למגזר השלישי

אנו סבורים כי הקשת אנלוגיה , ר"בכדי להטמיע מקדם נזילות ראוי למלכ, עם זאת. שכזה הינו יותר שכיח

וזאת לאור קיומם של , בהתייחס למקדמי נזילות מקובלים בעולם העסקי אינה מומלצת" על עיוור"

קיים שוני בכל הקשור ,ראשית. היבטים המייחדים את המגזר השלישי ביחס למקבילתו העסקית

ר "תורמים במלכ, למשל)י בעלי העניין השונים בארגון "לדיאלוג שבין ההשקעה המתבצעת ע

בעוד שבעלי מניות בחברה צופים ליהנות ; מההשקעה המופקתלבין התשואה (ובעלי המניות בחברה

מוסכמה המשפיעה במישרין על פרופיל הסיכון של החברה בה הם , מרווחים עתידיים בגין השקעתם

. רים סימביוזה שכזאת לא קיימת"הרי שבקרב מלכ, משקיעים ובעקיפין על מקדם הנזילות בה היא תבחר

בעוד שבארגון עסקי , שנית. תורמים לא נוטים להשקיע בהגדלת הרזרבות התקציביות של הארגון, משמע

תרומה , ר"הרי שבמלכ, כל הוספת משאבים בטווח הקצר תביא ככלל לשיפור ברווחיות בטווח הארוך

מסוימת יכולה לספק מענה לצרכים מידיים אולם לעיתים קרובות לא תוכל לוודא סיפוק הצורך בתקופות

.עתידיות

בית חולים ציבורי אשר נשען על תרומות ועל סיוע ממשלתי עשוי להימצא בדילמה בעת קבלת , כך למשל

שכן תפעולו השוטף של המתקן יסב עלויות גבוהות בעתיד בעוד - תרומה ייעודית להקמת מתקן חדש

הזרמות כספים בהווה אמורות ליצר רווחים אשר , בישות עסקית, מנגד. שתרומות עתידיות אינן מובטחות

.יקלו על מלאכת שכפול השירות בתקופות עתידיות

?אז מה המצב בישראל

מטעם המכון האמריקאי הלאומי2010מחקר שנערך בשנת 1Urban בהקשר של מקדם הנזילות הגולמי

נע בגבולות הגזרה שבין הנזילות הגולמי המומלץ מקדםל מלמד כי "רים בחו"הנהוג בעולם המלכ

התוצאות היו , רים בישראל"כאשר בחנו את התוצאות בקרב מלכ, כמו כן. שלושה לשישה חודשים

.ל"רחוקות מלהשביע רצון ביחס לממצאי המחקר הנ

עמותות שונות בישראל אשר מאופיינות במחזורי תקציב 200לשם הסקר הסתייענו בדוחות הכספיים של

שונים כאשר בכל אחת מהן בחנו מהו היחס שבין סך ההוצאות שהתהוו לה במהלך שנה נתונה לבין יתרת

:להלן הממצאים שהניבו הנתונים. הפתיחה של סך הנכסים הנזילים שלה לאותה שנה

1 OPERATING RESERVE POLICY TOOLKIT FOR NON PROFIT ORGANIZATIONS. FIRST EDITION,

SEPTEMBER 15, 2010. For the research click here:

התוצאות , בעוד שהמחקר האמור לעיל המליץ כאמור על שיעור שנע בין שלושה חודשים לשישה חודשים

רים בישראל עומד על בין חודש וחצי "מקדם הנזילות הגולמי השכיח בקרב מלכ: ממחישות מציאות שונה

ניתן להיווכח מהגרף למגמה לפיה ככל שהארגונים גדולים יותר כך מקדם הנזילות . לחודשיים וחצי

יותר ארגון ככל שלדעתנו סיבה אפשרית לממצאים אלו ניתן לתלות בטענה כי. שלהם נמוך יותר

, הרי שיכולתו לחזות את תזרימי המזומנים הצפויים להתהוות הינה מהימנה יותר, ובוגר" בשל"

. לפגום בכושר השרידות שלומבלי להישען על יתרת רזרבות נמוכה יותר עשוי הוא, ומשכך

מוטב לשים לב לכך שעד כה דנו במקדם הנזילות הגולמי ולא במקדם , ולפני שנרוץ להסיק מסקנות, כעת

מקדם הנזילות הגולמי בוחן . התכנסנו, כפי שעולה מכותרת מסמך זה, אשר לשמו, הנזילות המתוקן

אין בארסנל , יחד עם זאת. כאמור את מידת הרזרבות הנזילות ביחס לצפי יציאות המזומנים השנתית

לפיו יציאות ותקבולי המזומנים במהלך השנה לא (סביר)ר יהיה ערוך לתרחיש "יכולותיו לוודא כי המלכ

ר אשר תחזית יציאות "בכדי להמחיש את החשיבות שבניואנס זה נביא כדוגמא מלכ. יתפלגו באופן אחיד

מקדם נזילות גולמי המתיימר להבטיח , 1,200,000₪המזומנים שלו לשנת הפעילות הקרובה הינה

רזרבות המספיקות לשלושה חודשי פעילות ימליץ על יתרת נכסים נזילים לתחילת שנת הפעילות בסך

ח צפויים לצאת ברבעון " ש500,000מה לגבי מקרה בו , עם זאת.(3/12*1,200,000 ₪ )300,000

במקרה כזה יתרת סך ? הראשון בעוד שרוב התרומות שמקבל הארגון אמורות להתקבל ברבעון השלישי

הנכסים הנזילים לתחילת שנה לא תספיק לכיסוי ההוצאות הצפויות והארגון ימצא את עצמו עם מינוס

לבור "שארגון צריך להתייחס , מכאן. בבנק למרות שתחזית התרומות שלו מספקת לכיסוי ההוצאות

:העמוק ביותר במהלך השנה כפי שמומחש בדוגמא הבאה" התזרימי

" התיקון. "העמוק ביותר" הבור התזרימי"מהטבלה לעיל עולה כי חודש מאי הינו החודש בו מתהווה

שמקדם הנזילות המתוקן , מכאן". הבור התקציבי"מתייחס לסך הרזרבות התקציביות הדרושות בתוספת

שארגון יצטרך בכדי להבטיח עמידה בצפי יציאות המזומנים לשישה חודשים יביא לקביעת רזרבות

(.1,200,000/4+240,000 ₪ )540,000תקציביות בסך

האם בעיתות מצוקה מקדם נזילות הוא אבן הבוחן היחידה שעל פיה יישק , לא קצת הגזמנו, רגע

? דבר

ניסיון ההנהלה בהתמודדות עם - אנו מודעים לקיומם של גורמים נוספים אשר הינם משמעותיים אף הם

עם יחדך א.ר"ואופי פעילותו של המלכ, המציאות המאקרו הכלכלית שתתגבש בימי המשבר, משברים

ככל שמקדם הנזילות ייקבע לאחר !נסחפנו לא, לא היא הקודמת מהפסקה לשאלה התשובה, זאת

כל השיקולים המצוינים לעיל ורבים את בחשבון יביא קביעתו שתהליךהרי , תהליך מעמיק ויסודי

.ר" אינדיקטור מובהק לכושר השרידות של המלכמהווה הוא אכן ,מכאןנוספים ו

מוטב זה המקום להדגיש כי , "המספר הזוכה"לבחון את , לפני שנרוץ להוציא את המחשבונים מהמגירה

שעל self-assessmentלהתייחס לכל מדד נזילות מתוקן שהוא כאל אבן בוחן במסגרת תהליך

מחובתנו לציין כי אין מקדם נזילות , כפי שיורחב להלן, יתירה מכך".ראה וקדש"הארגון לערוך ולא כ

המתוקן הנזילות מקדם כי למדנו נובהעמותת בומניסיוננ. ר"אחד שישמש כאורים ותומים לכל מלכ

קיימים מספר קריטריונים לגיבוש ההחלטה . ארבעה לתשעה חודשיםבין נע לעבוד שואפים אנו שאיתו

:להלן עיקרם על קצה המזלג, בדבר המקדם הרצוי

על מענקים המותנים בהוצאה לפועל של , הסתמכות על מספר מועט של תורמים: תנודתיות ההכנסות. 1

באופן ישיר על מקדם משפיעיםחוסר גיוון במספר מקורות ההכנסה , פרויקטים טנטטיביים וככלל

. גבוה יותרלהיות הנזילות מקדם עלכך , שניכר יותר חוסר בהםככל- הנזילות הנדרש

ר אשר צפוי לשאת בעלויות פתאומיות "מלכ :המזומנים יציאות צפישינויים בל בנוגע הרגישות מידת. 2

אשר אינן מאפיינות את צפי היציאות שלו בשנים קודמות צריך לקחת את האמור בחשבון בעת קביעת

ר אשר יכולתו למחזר הלוואות מבנקים בתנאי אשראי נוחים הינה נמוכה "מלכ, למשל. מקדם הנזילות

₪ הנתונים באלפי

כ "סה 'דצמ 'נוב 'אוקט 'ספט 'אוג יולי יוני מאי אפריל מרץ 'פבר 'וינ

תקבולי מזומנים

צפויים בכל 1,200 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 :חודש

יציאות מזומנים

צפויות בכל 1,200 55 50 50 70 70 80 85 110 110 140 180 200: חודש

תנועה חודשית של

תקבולי מזומנים

בניכוי יציאות 45 50 50 30 30 20 15 0 10- 40- 80- 100-: מזומנים

יתרה נטו של תקבולי מזומנים

מצטברים בניכוי סך

יציאות מזומנים

-100 :מצטברות -180 -220 -230 -

240 -225 -205 -175 -145 -95 -45 0

ומשכך יצטרך לשאת בעלויות מימון גבוהות שלא עולות בקנה אחד עם אלו שאפיינו אותו בשנים

או כזה אשר קיים חשש גבוה שיישא בעלויות מיקור חוץ פתאומיות וחדות לאור עזיבה של איש , קודמות

.In houseמפתח ניהולי שסיפק שירותים שכאלו

ארגונים שיודעים בזמן קצר יחסית. לכל ארגון יכולת התמודדות שונה במצבי משבר: ניסיון עבר. 3

ארגונים שלא התמודדו בעבר עם סוגיה כזו . לגייס מזומנים לפעילות השוטפת הן ברמת סיכון נמוכה יותר

. צריכים לנקוט משנה זהירות

נציע מספר קוים מנחים ודגשים אשר , ולאחר שעמדנו על מהות מקדם הנזילות המתוקן ועל חיוניות

:להגיע ליעד ולשמור עליו לאורך זמן, ר לקבוע מקדם נזילות מתוקן"יאפשרו לכל מלכ

רצוי כי מנהל הכספים או חבר הנהלה אחר בעל מומחיות –מינוי איש מפתח ניהולי מתחום הכספים (1

.פיננסית ישמש כאמון על הטמעת המדד בארגון

קיום דיונים שוטפים לגבי המדד לרבות בחינת סבירותו והצורך ברענונו במסגרת ישיבות תקופתיות (2

.ר ובאופן משולב עם דיונים על תקציב העמותה"של הנהלת המלכ

."הגדלת יתרות מקדם נזילות מתוקן" – קבועהשורת תקציבהוספת (3

.שיקוף ושיתוף ועדת ביקורת וועד מנהל בכל הקשור בתהליך קביעת מקדם הנזילות (3

האינטרס בארגון חזק מבחינה תקציבית הוא גם האינטרס : תקשור הצורך בנזילות גבוהה לתורמים (4

.שלהם

. יד לאחר של ובדרך יבוצעיהיו מעמיקים ולא , לגבי מקדם הנזילותהדיונים, וידוא כי בפן התודעתי (5

אנו ממליצים שמקדם הנזילות המומלץ ייקבע כבר לתקופה השוטפת - להתחיל מקטן אך בטווח המיידי (6

.שבמהלכה מבוצעת עבודת ההכנה

?ומה לא לעשות

לא רק שעשוי שלא לשרת מהימנה את , בתוכניות רצות בטרם ביצוע מלאכת מחשבת מעמיקה" קיצוץ"

.אלא אף עלול לייצר בעיות נוספות כגון פגיעה במוניטין ובתזרים ההכנסות הצפוי, ר"המלכ

שכן במציאות בת , זה המקום להדגיש כי נחיצותו של מקדם הנזילות הגולמי ניכרת גם בעיתות של שגרה

בכדי ליצור טלטלה וחוסר - ימינו המרחק בין מציאות שלווה למשבר פיננסי הינו קצר מכפי שניתן לצפות

. ר פועל"כלכלי או פגיעה משמעותית בתעשייה בה המלכ-עמידה ביעדי התקציב אין צורך במשבר מאקרו

לפעמים עיכוב קל בקבלת תרומה או בהוצאה לפועל של פרוצדורה בירוקרטית מספיקים בכדי לערער את

מוטב , ר לשנות"שאין בכוחו של המלכ" כללי המשחק"מאחר ואלו . ר מצוי "המציאות הנינוחה בה המלכ

יעלה לסדר היום ויקבל את , כי הדיון לגבי הרזרבות התקציביות ובפרט לגבי אופן קביעת מקדם הנזילות

.ר"נדה של המלכ'המקום הראוי לו באג

___________________________

2014יוני : שנה

:כותבים .ר בכיר במחלקה המקצועית בארנסט אנד יאנג'מנג, חבר ועדת ביקורת בעמותת נובה-בארי כספי

מ .מ.מנהל תחום בש, שותף מנהל בחברת גרין גרופ, ר הועד המנהל של עמותת נובה" יו-בני ממון

. מהנדסים ויועצים

.מנהל פרויקטים בעמותת נובה- אלון קמחי