1

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

–מכשירים פיננסיים וניהול סיכונים

אופציות בינאריותהמרכז הבינתחומי , מרכז רוטשילד קיסריה, רפי אלדור ‘פרופ

הרצלייה

2

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

אופציות ואנילה

CBOEפתיחת מסחר ב-1973• 1973 –שולס ומרטון -פרסום מאמריהם של בלק-1973• פרס נובל לכלכלה לשולס ולמרטון-1997• א"פתיחת מסחר בבורסה בת-1993•

3

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

אופציות אקזוטיות

הופיעו אופציות אירופאיות שניתן לממש 80-ו 70-בשנות ה ואופציות אמריקניות שניתן, אותן רק במועד הפקיעה

בכל יום עד ( s-x)לממש אותן ולקבל את ערך הפנימי .למועד הפקיעה ועד בכלל

הדור השני של אופציות שהופיעו לאחר מכן נקרא

.אופציות אקזוטיות אשר בדרך כלל אינן נסחרות בבורסות

4

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

בלק ושולס -רכש אירופית שווי אופציית

)2(*)1(*)( dNXedNSXC rt

t

trXSnd

)5.0()/(11

2

:אירופית CALLלפי מודל זה ערכה של אופציית

פרמיה= נכס בסיס * גורם הסתברותי –מחיר מימוש מהוון * גורם הסתברותי

:כאשר

tdd 12

בטבלת ההתפלגות d2-ו d1הינם ערכי N(d2)-ו N(d1)-ו .הנורמאלית הסטנדרטית

N(d1) שווה בקרוב ל-N(d2) שווה בקרוב להסתברות למימוש האופציה.

5

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

CALLהצגה גראפית

: BSלפי מודל CALLלהלן הצגה גראפית של שווי אופציית

שווי אופציה כיום

מדד כיום

BSערך

ערך פנימי

ערך נאיבי

6

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

:PUTערכה של אופציה

)1(*)2(*)( dNSdNXeXP rt

ערך פנימי

BSערך

ערך נאיבי

שווי אופציה כיום

מדד כיום

PUTהצגה גראפית ושווי

7

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

אופציה דיגיטלית-אופציה בינארית

:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל סכום CALLלמשל אופציה בינארית מסוג

.ואפס אחרת 500מעל 25א "אם מדד ת, ₪ 1000למשל , מסוים :גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן

500 25א "מדד ת

התמורה

1000

8

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

CALL CASH OR NOTHINGשווי

)2(*)( dNAeXC rt

t

trXSnd

)5.0()/(11

2

.N(d2) בעולם אדיש לסיכון ההסתברות למימוש האופציה היא

הסכום לפיכך השווי של אופציה רכש בינארית כאשר : הוא Aהמובטח

tdd 12

בטבלת ההתפלגות d2-ו d1הינם ערכי N(d2)-ו N(d1)-ו .הנורמאלית הסטנדרטית

N(d1) שווה בקרוב ל-N(d2) שווה בקרוב להסתברות למימוש האופציה.

9

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

PUTאופציה בינארית מסוג

:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל סכוםPUT למשל אופציה בינארית מסוג

.ואפס אחרת 500מתחת 25א "אם מדד ת₪ 1000למשל , מסוים :גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן

500 25א "מדד ת

התמורה

1000

10

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

ערכה של אופציית מכר :דיגיטלית

)2(*)( dNAeXP rt

A-סכום הזכייה

CASH OR NOTHING PUT

11

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

טווח מסוים-אופציה בינארית

:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם למשל אופציה בינארית מסוג טווח מאפשרת לקבל סכום

550ל 500בין 25א "ח אם מדד ת"ש 1000למשל , מסוים .ואפס אחרת

:גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן

500 550 25א "מדד ת

התמורה

1000

12

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

שווי אופציית טווח

))21()2((*)( dNdNAeXC rt

:1d2ו d2ההסתברויות של N(d21)ו N(d2) יהיו

A הסכום המובטח הוא :כאשר

13

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

ASSET OR NOTHING CALL

:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל את CALLלמשל אופציה בינארית מסוג

.ואפס אחרת 500מעל 25א "אם מדד ת ערך הנכס :גרף התמורה של אופציה זו היא כדלקמן

500 25א "מדד ת

התמורה500

14

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

ASSET OR NOTHING CALLשווי

)1(*)( dNAXC

t

trXSnd

)5.0()/(11

2

CALL ASSET OR NOTHINGלפיכך ערכה של אופציית

.הוא ערך הנכס Aכאשר

tdd 12

בטבלת ההתפלגות d2-ו d1הינם ערכי N(d2)-ו N(d1)-ו .הנורמאלית הסטנדרטית

N(d1) שווה בקרוב ל-N(d2) שווה בקרוב להסתברות למימוש האופציה.

15

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

ASSET OR NOTHING PUT

:אופציה בינארית היא אופציה המאפשרת שני מצבי עולם מאפשרת לקבל את PUTלמשל אופציה בינארית מסוג

.ואפס אחרת 500מתחת 25א "אם מדד ת ערך הנכס :גרף התמורה של אופציה זו הוא כדלקמן

500 25א "מדד ת

התמורה500

16

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

לפיכך ערכה של אופציית

PUT ASSET OR NOTHING

)1(*)( dNSXP

ASSET OR NOTHING PUT

17

כל הזכויות שמורות לרפי אלדור©

ערכה של אופציה מכר כסכום של :שתי אופציות בינאריות

)1(*)2(*)( dNSdNXeXP rt

PUTשווי של

ASSET OR NOTHING PUT P=CASH OR NOTHING PUT-