בן שלום יוסי

2014נובמבר

1

רכב כלי לאיתור טכנולוגיה בייצור עסקה נקסוס חברת�

רגל לפשיטת קרובה הייתה החברה�

PIPEPIPEPIPEPIPE בוצע ,החברה על השתלטות לצורך�

:PIPE- ה במסגרת�

דולר 'מ 1- כ של הכסף לפני חברה שווי לפי דולר 'מ 4- כ של השקעה בוצעה�

הקיימים המניות בעלי דילול י"ע החברה ממניות 80% קיבלו הרוכשים�

החברה וספקי הבנקים ,ח"האג בעלי עם הסדר נעשה במקביל�

מיליון 200 היו לנקסוס המהלך לאחר ,בודדים בסנטים נסחרה שהמניה כיוון�

!מניות

2

שלה בת לחברת Divesting ביצעה נקסוס�

קיים לנקסוס כאשר ,תמורה ללא הבת חברת למנהלי הוענקו הבת חברת מניות�Upside

?תמורה ללא מניות להעניק מדוע�

לחברת שלילי עצמי הון גזר אשר )נקסוס של ערבות ללא( חוב היה הבת לחברת�

נקסוס בספרי הבת נקסוס בספרי הבת

:Divesting-ה לאחר�

מהותית ירד בנקסוס החוב היקף�

נקסוס של העצמי בהון שיפור נרשם�

3

החברה של החדש המונפק המניות 'מס עודכן לא הציבוריים באתרים�

"!האמיתי" מהשווי ההון בשוק גבוה היה השוק שווי :התוצאה�

דולר מיליון 5 מוכרת אשר לחברה דולר מיליון 60- כ של שוק בשווי נסחרה החברה�

דולר מיליון 5 ומפסידה

...תוקנה לא זו אך ,הרלוונטיים לגורמים באתרים הטעות על התריעה :הנהלה�

?החברה לטובת זאת לנצל ניתן האם ?החברה לטובת זאת לנצל ניתן האם�

לא מעורבים שיהיו והאנליסטים שהחתם כיוון ,מניות הנפקת לבצע ניתן היה לא�

תוקנה לא הטעות עוד כל לכך יסכימו

נקסוס ,האם חברת למניות בתמורה חברה רכישת :הפתרון�

4

רכבים איתור בשירותי עסקה אשר פרטית חברה הייתה טלקום עדן�

תמורת בחברה אחזקתו למכור לו והציעה טלקום בעדן המניות לבעל פנתה נקסוס�

הציבורית נקסוס בחברת מניות

באתרים הטעות עקב ביתר מתומחר נקסוס של השוק שווי :הבעיה�

!עת בכל אותן למכור שניתן סחירות מניות קבלת ?המוכר השתכנע כיצד�

ואיימה ,נקסוס של מרכזי לקוח הייתה טלקום עדן :"לקוח הבטחת" - עסקיים היבטים�

ההתקשרות להפסקת ההתקשרות להפסקת

חשבונאיות להשלכות לגרום עלול עסקאות של כזה קיצוני סוג :חשבונאיים היבטים�

הארוך לטווח מהותיות

5

:טלקום עדן�

רכב ציי ניהול בתחום פועלת אשר ציבורית חברה�

בשוק אגרסיביים במחירים פועל אשר איתוראן במונופול נלחמת�

:אלטרנטיבות - שלילי ז"תזמ�

המניות לבעלי נחותה אלטרנטיבה - מהבית כסף להביא�

חיובי ז"תזמ עם פעילות רכישת�

:שגריר�

פרטית חברה�

והפניקס ביטוח כלל ,רכב דלק - בעלים�

6

?העסקה התבצעה כיצד�

פעילות בעסקת העלות עודף את להפחית אפשר חדש חוק�

:לכן ,מס לצרכי לנצל שיכלה הפסדים היו טלקום לעדן�

מס לאחר נקי רווח ראו המוכרים�

מס לפני רווח ראתה הרוכשת�

!מרוצים הצדדים כל� !מרוצים הצדדים כל�

7

:100%- ב עסקה למימון צעדים �3

העסקה משווי 50% - בנקאי מימון�

20 ולהשאיר ,ח"מלש 20-ב העסקה שווי את להעלות מהמוכרים ביקשה הרוכשת

כסף יוותר וגם נוספים ח"מלש 10-ב יעלה הבנק שמימון כך ,שגריר בתוך ח"מלש

)השתנה לא העסקה מחיר - פקטו דה( בשגריר

בנקאית להלוואה נחותה -25% - מוכרים הלוואת�

?בנקאית להלוואה נחותים להיות המוכרים הסכימו כיצד

הקיזוז זכות עקב הנשייה בסדר עדיפות הייתה למוכרים

רקנאטי ולמשפחת לאגד ח"אג הנפיקה שגריר - 25% - להמרה ח"אג הנפקת�

שירות מתן לפני מקדמות קיבלה שגריר שוטף באופן - שלילי חוזר הון�

8

Bell - של בת מחברת תמלוגים קבלת הסכם היה לנקסוס� South Venezuela

נקסוס בספרי נכס נרשם ולא בפועל התמלוגים את שילמה לא הבת חברת�

לטלפוניקה נמכרה BSV חברת כי לנקסוס נודע - הפתעה�

:הזדמנות ניצול�

BSV של הבת בחברת התמלוגים הסכם לבין הרכישה בין הקשר את בדקה נקסוס�

דולר 'מ 50 הופקדו וכנגדה ,נאותות לבדיקת כפופה העסקה כי נמצא�

רטרואקטיבית התמלוגים את ודרשה הרוכשת לחברה מכתב שלחה נקסוס�

הרוכשת לחברה נקסוס בין מורכב מ"מו נערך�

9

הממוזגת החברה הנהלת על להחליט צריכים היו השליטה בעלי המיזוג במסגרת�

החברה את תנהל ,פוינטר ,הרוכשת הנהלת כי טבעי היה - אחד מצד�

החדשה החברה של לאסטרטגיה החברה הנהלת את להתאים יש - שני מצד�

:עקב ,הממוזגת החברה את לנהל נבחרה שגריר הנהלת�

ומתודית מסודרת ניהול אופרציית הייתה לשגריר�

יותר יזמית הייתה באופייה פוינטר הנהלת�

10

ומניות ח"אג ,מזומן - תמורת סלוקייטור את רכשה פוינטר�

...מזומן היה לא לפוינטר -הבעיה�

- הפתרון�

הרכישה לצורך סלוקייטור עם הבנות מזכר נערך�

ההון לשוק סלוקייטור עסקת את "מכרה" פוינטר ,סלוקייטור עם מ"למו במקביל�

!לעסקה מזומן גיוס לצורך בפוינטר פרטית הנפקה בוצעה�

11

בשגריר המיעוט בעלת בעבר הייתה רקנאטי משפחת�

-פוינטר בקבוצת המיסויי והפן התפעולי הפן את למקסם מעוניינים היו השליטה בעלי�

שגריר

פוינטר ולמניות למזומן בתמורה המיעוט חלק רכישת - החלטה�

בברזיל פוינטר של נוספת בת בחברת גם נעשתה דומה החלטה�

12

?הביתה כסף לקחו פוינטר של המניות בעלי כיצד�

פוינטר של המניה במחיר רבה תנודתיות הייתה ההשקעה תקופת לאורך�

למניה דולר 2-22- כ של בטווח נעה זו תנודתיות�

:פוינטר של מניות ורכשו מכרו המניות בעלי השנים פני על�

דולר 20-22-כ היה המניה מחיר כאשר מניות מכרו�

דולר 3-4-כ היה המניה מחיר כאשר מניות רכשו�

13

14