אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

25
מיזוגים בראי הבורסה כנס מיזוגים ורכישות אלה אלקלעיIBI

Upload: meda-conferences

Post on 13-Jul-2015

443 views

Category:

Documents


4 download

TRANSCRIPT

Page 1: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

מיזוגים בראי הבורסה

כנס מיזוגים ורכישות

אלה אלקלעי

IBI

Page 2: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

תוכן

כנייר לקמוס –שוק ההון •

דוגמאות•

סיכום•

Page 3: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

פחות מינוף, פחות קרנות, פחות עסקאות

2010אופנהיימר אוקטובר : מקור

Page 4: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

?מתי המים הופכים מקרים לחמים

Page 5: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

יתרונות לגודל , צבר מוצרים

הקטנת התחרות

Barr & Ivax–טבע

Page 6: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

!יש ענפים שבהם זה עובד

7,000%

Page 7: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

?מה אומר השוק

•IBI" : אייווקס תשלים את טבע בפריסה הגיאוגרפית ובפעילות

"אך המחיר ששולם אינו נמוך, העתידית

רכישת איווקס מעמידה את טבע ביתרון תחרותי יוצא מן : "כלל•

" לטבע" תשואת יתר"העניק המלצת , 2006הכלל לקראת

•CitiBank" :מצויה טבע במצב הטוב , לאחר רכישת איווקס

" "קניה"ל" החזק"מעלים המלצה מ, בהסטוריה שלה

Page 8: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

אנחת רווחה, חשש גדול, היה אמון בסיסי

10

15

20

25

30

35

40

45

50

02ץ

מר

02ר

ספטמב

03ץ

מר

03ר

ספטמב

04ץ

מר

04ר

ספטמב

05ץ

מר

05ר

ספטמב

06ץ

מר

06ר

ספטמב

07ץ

מר

07ר

ספטמב

יולי 2005 :

טבע מודיעה רשמית

על הרכישה

ינואר 2006 :

השלמת העיסקה

דוחות לא טובים

לרבעון הראשון

דוחות שיא

לרבעון השני

Page 9: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

2008דצמבר Barrטבע רוכשת את

Page 10: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

?מה האנליסטים חושבים

•IBI - " אין ספק שלטווח הארוך הרכישה תחזק את מעמדה של טבע

בטווח . תקטין את התחרות בשוק האמריקאי ותגביר נוכחות עולמית

הקצר מדובר ברכישה גדולה וקיימת משמעות גבוהה למחיר וצורת

"התשלום

•UBS - "העיסקה תגדיל את מערך . קיים פה פוטנציאל לסינרגיה

"הפטנטים של טבע

עם זאת , מהווה יעד רכישה אטרקטיבי לטבע Barr" -כלל פיננסים •

"קיים חשש מדילול הרווח למניה בטווח הקצר

מבחינתה של " עושה שכל"הרכישה כשלעצמה -לידר שוקי הון •

.המהלך מהווה חיזוק משמעותי לטבע, טבע

Page 11: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

התנהגות מנית טבע

10000

12000

14000

16000

18000

20000

22000

24000

אוגוסט 07 פברואר 08 אוגוסט 08 פברואר 09 אוגוסט 09 פברואר 10 אוגוסט 10 פברואר 11

יולי 2008 :

טבע מודיעה רשמית

על רכישת באר

דצמבר 2008 :

השלמת העיסקה

Page 12: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

מחד רכישת פעילות ומאידך הפצה

אגיס פריגו

Page 13: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

מניית פריגו

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

דצמבר 99 מרץ 01 יוני 02 ספטמבר

03

דצמבר 04 מרץ 06 יוני 07 ספטמבר

08

נובמבר 09 פברואר 11

:17.3.2005

אישור סופי למיזוג

ותחילת המסחר בארץ

:27.10.2005

ירידה של 30% מאז שהחלה

להיסחר בארץ

היום:

נסחרת ברמות שיא

:15.11.2004

הודעה על רכישת אגיס

ירדה 12% בחודשיים

Page 14: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

• We believe the deal should be accretive in fiscal 2006

• The deal is not a transforming event

• We think the move is a long-term positive for Perrigo

• We are surprised the company is doing such a large deal

for such a small generic operation

Page 15: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

הרכישה השתלמה אבל אין הלימה

0

1

2

3

12/10 12/0912/0812/0712/0612/0512/04

ח "מיליארדי ש מכירות פריגו

ביצוע הרכישה ותחילת

מסחר בארץ

Page 16: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

פ"התייעלות במו+ פיזור גיאוגרפי

ליפמן וריפון

Page 17: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

06אפריל ידיעות על רכישת ליפמן

Page 18: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

התנהגות מניית וריפון

0

10

20

30

40

50

60

05אפר 06פבר 06דצמ 07אוק 08אוג 09יונ 10אפר 11פבר

:15.4.2006העיסקה יוצאת לפועל

ידיעות על כוונות למכירת החברה

במחיר 72קריסה של . המניה

11.5מחיקה של ח"מיליארד ש

Page 19: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

האנליסטים היו צריכים להתריע -וריפון

30.0%

34.0%

38.0%

42.0%

46.0%

50.0%

2005 2006 2007 2008A 2009A 2010A 2011E

תוצאות לאחר תיקון הערכת תוצאות

Page 20: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

תעודת כשרות

.א.יינה מ'כמצ

Page 21: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

מכתשים מול מדד מעוף

50

100

150

200

250

300

04ר ארובפ

04ל ריפא

04י וני

04ר במטפס

04ר במבנו

05ר אנוי

05ץ רמ

05י וני

05ט סגואו

05ר בטוקאו

06ר אנוי

06ץ רמ

06י אמ

06ט סגואו

06ר בטוקאו

06ר במצד

07ץ רמ

07י אמ

07י ליו

07ר במטפס

07ר במצד

08ר ארובפ

08ל ריפא

08י ליו

08ר במטפס

08ר במבנו

09ר אנוי

09ל ריפא

09י וני

09ט סגואו

09ר במבנו

10ר אנוי

10ץ רמ

10י וני

10ט סגואו

10ר בטוקאו

10ר במצד

מכתשים אגן מדד מעוף 25

Page 22: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

הרווח התפעולי נשחק–מכתשים אגן

289

331

223

288

367

120 127

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

, רווח תפעולי

מיליוני דולרכאחוז מההכנסות

Page 23: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

יתרונות הרכישה

ינה בעיקר בזכות יכולות הרישוי 'חשובה לכמצ. א.רכישת מ•

כיצרנית היא בחרה דרך יעילה ומהירה . ושרשרת ההפצה הענפות

.להתרחבות

ינה עדיין מייצרת מוצרים 'כמצ, כימיה-למרות היותה ענקית אגרו•

הכרחית לה בכדי להמשיך ולצבור . א.הטכנולוגייה של מ. מיושנים

כוח

.הרכישה יוצרת שילוב בין יצרנית גדולה ומפיצה בעלת ניסיון•

Page 24: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

תגובת המניה לידיעות הקשורות לעיסקה

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

2000

מרץ 10 מאי 10 יולי 10 אוקטובר 10 דצמבר 10 פברואר 11

פרסום ראשון : 11.10

27%נסיקה של

ינה 'כמצ: 21.10

דורשת מכור להפחית

את מחיר העיסקה

הערכות בשוק כי

העיסקה תושלם

9.1 :

נחתמה

העיסקה

Page 25: אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי, אי. בי. אי בית השקעות

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

2006 2007 2008 2009 2010 2011

םרילדוי ונליריט

500S&Pמזומן ושווה מזומן במאזני חברות מדד

זה לא הולך להעלם