بعنوان: مداخلة

تمويلتمويل وسياساتوسياسات برامجبرامج تقييمتقييم محاولةمحاولةالجزائريةالجزائرية والمتوسطةوالمتوسطة الصغيرةالصغيرة المؤسساتالمؤسسات

الوهاب عبد أ/دادنالجزائر( )جامعة المجيد عبد أ.د/ قديورقلة( )جامعة

اقتص,,اديات معظم في والمتوس,,طة الص,,غيرة بالمؤسسات االهتمام يزدادتمهيد: المكانة وك,,ذا المؤسس,,ات ه,,ذه تؤدي,,ه أص,,بحت ال,,ذي للدور نظرا النامية، الدول

. وتع,,دوالدولي//ة اإلقليمي//ة التحوالت ظل في تحتلها التي اإلستراتيجية إش,,كالية ج,,انب إلى ،والمتوس/طة الص/غيرة المؤسس//ات تموي/ل إشكالية

آلي/ات إنش/اء يس,,تدعي م,,ا وه,,ذا تواجهه,,ا، ال,,تي الصعوبات أهم بين من النمو،المؤسسات. هذه وخصائص طبيعة مع تتالءم تمويل وسياسات

ال,,تي وتل,,ك الف,,ائض ذات االقتص,,ادية الوح,,دات بين الم/الي النظام يربط تك,,ون ال وق,,د مباشرة تك,,ون ق,,د الجانبين بين العالقة أن عجز. والواقع من تعاني )إقتص,,اد االس//تدانة تس//وده اقتصاد ظ,,ل االقتصاد. ففي طبيعة بحسب كذلك،

يعت,,بر حيث ،المالي//ة الوس//اطة في يتمث,,ل هاما دورا البنوك تؤدي استدانة(، في م,دخرا الفائض( ويعتبر ذات )الوحدات المدخرين مع عالقته في مستثمرا البنك

غ//ير العالقة ب,,ه نقص,,ده م,,ا وهذا العجز(، ذات )الوحدات المستثمرين مع عالقته األم,,وال(. )ط,,البي األم,,وال( والمس,,تثمرين )عارض,,ي الم,,دخرين بين المباشرة

للنظام أساسي كمحرك المالية األسواق تبرز أين ،السوق اقتصاد ظل فيو األخ,,رى والجه,,ات العج,,ز ذات المؤسس,,ات بين مباش,,رة تبدوا العالقة فإن المالي،

بسيطا. وسيطا برمته المالي النظام اعتبار يمكن أين الفائض، ذات

إرس//اء إلى الجزائ,,ر، فيه,,ا بم,,ا ال,,دول معظم الح,,الي ال,,وقت في تس,,عى التنافس,,ية الق,,درات رف,,ع إلى هادف,,ة ،الس//وق اقتص//اد دع//ائم وتجس//يد

للنم,,و جي,,دة مع,,دالت تس,,جيل وبالتبعي,,ة أداءه,,ا مس,,توى وتحس,,ين للمؤسس,,ات ح,ول والدراس,,ات والتحالي,,ل التج,,ارب على وبن,,اءا اإلط,,ار، هذا االقتصادي. وضمن

النم//و في والمتوس//طة الص//غيرة المؤسس//ات تؤدي//ه ال//ذي ال//دور الكب,,ير باالهتم,,ام(PME) األخ,,يرة ه,,ذه حظيت فق,,د ،واالجتم//اعي االقتصادي

وض,,مان أداءه,,ا وتحس,,ن المؤسس,,ات ه,,ذه لتأهي,,ل تطوري/ة برامج بتب,,ني وذلك سنحاول فإننا والدولية. لذلك، اإلقليمية االقتصادي التحوالت هذه ظل في ديمومتها

ال//تي التموي//ل وسياس//ات ب//رامج تق//ييم البحثي,,ة الورق,,ة ه,,ذه خالل من.الجزائر في والمتوسطة الصغيرة المؤسسات تستهدف

Iوالمتوسطة: الصغيرة المؤسسات تمويل . إشكالية

التنموي,,ة ال,,برامج من العدي,,د الجزائ,,ر بينه,,ا ومن ال,,دول من الكث,,ير اعتمدت مس,,تويات: ع,,دة على وذل,,ك والمتوس,,طة، الص,,غيرة المؤسس,,ات بقط,,اع للنهوضالتمويل،... المنافسة، على القدرة المعلومات، نظام التكوين، التأهيل،

1

بسكرة – خيضر محمد جامعة والمؤسسات االقتصاديات على وأثرها التمويل سياسات حول الدولي الملتقى

النامية والدول الجزائر حالة دراسة2006 نوفمبر22 و21 يومي

والمتوس,,طة، الصغيرة المؤسسات قطاع بها يتميز التي للخصوصيات ونظرا ال,,تي الص,,عوبات مجموع,,ة ض,,من الص,,دارة مرك,,ز تحت,,ل التمويل مشكلة أن نعتقد

: سببين إلى الواقع في هذا الجزائر. ويعود في المؤسسات هذه تواجهها

القي,,ود موض,,وعية وع,,دم المص,,رفي النظ,,ام تخل,,ف في األول السبب يتمثل- إلى الواق,,ع في تمي,,ل وال,,تي الخ,,اص، القطاع لتمويل يفرضها التي الشروط

المص,,رفي النظ,,ام عم,,ل االقتصادي. فق,,د الجانب من أكثر القانوني الجانب ،1الض,,خمة المش,,اريع تنمي,,ة في الدول,,ة مؤسس,,ات خدم,,ة على الجزائر في

لم الخ,اص للقط,اع التابع,ة والمتوس,طة الص,غيرة المؤسسات فإن وبالتالي القط,,اع مش,,اريع ه,,امش على إال الالزم الم,,الي ال,,دعم تج,,د ولم تنم,,وا تكن

النم,,و أن المتقدم,,ة ال,,دول تج,,ارب في,,ه أثبتت ال,,ذي ال,,وقت في وهذا العام، والمتوس,,طة. الص,,غيرة المص,,غرة، المشروعات إلى مرده الكلي االقتصادي

أو األص,,لية لمنتجاته,,ا نم,,و حال,,ة في س,,وق على األخيرة هذه تتوفر ما فعادة لهذا مناسبا يكون الداخلي النمو فإن االبتكار. لذلك طور في جديدة لمنتجات

.2المؤسسات من النوع

التج,,اري للقط,,اع أهمي,,ة يولي ما عادة البنكي النظام أن سبق، ما إلى أضف درج,,ة الرتف,,اع وه,,ذا الص,,ناعي، القط,,اع حس,,اب على والتص,,دير لالس,,تيراد حجم وقل,,ة الض,,مانات نقص مش,,كلة ك,,ذلك األخير. ونجد هذا في المخاطرة

ب,,البنوك يؤدي والمتوسطة الصغيرة المصغرة، للمشروعات الخاصة األموالالتمويل. حيث من معها التعامل من التخوف إلى

م,ا الجزائ,ر. وه,ذا في الم,الي السوق ثقافة غياب في الثاني السبب ويتمثل- وفق,,ا تعم,,ل الجزائ,,ر في والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات منظومة جعل

ثقاف,,ة تك,,ريس أن ض,,ئيلة. فنعتق,,د مالي,,ة وبم,,وارد التقلي,,دي التسيير لنماذج وج,,ه على الخ,,اص، القط,,اع يحف,,ز س,,وف الجزائ,,ر في الم,,الي الس,,وق

مظ,,اهر تس,,ود أين المباش,,ر، التموي,,ل عملي,,ات إلى اللج,,وء على الخصوص، من العدي,,د بينت االس,,تدانة. ولق,,د اقتص,,اد مظ,,اهر وتتنحى الس,,وق اقتص,,اد

اإلمكاني,,ات أن األوربي,,ة والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات حول الدراسات تل,ك بكث,ير ( تف,وقCotées) المس,عرة المؤسس,ات المتاح,ة التمويل وفرضNon) المس,,عرة غير للمؤسسات المتاحة cotéesس,,وق ت,,وفر أن (. والواق,,ع

اشتقاق إلى يؤدي والمتوسطة الصغيرة المؤسسات قطاع أمام كبديل مالي ب,أن علمن,ا المالي,ة. ولم,ا األوراق في االس,تثمار وه,و مص,احب آخ,ر نش,اط يعت,,بر ذلك فإن المسعرة، المؤسسات أداء لتقييم مجاال يعتبر المالي السوق ي,,ؤدي ال,,ذي األم,,ر ،3أدائه,,ا مس,,تويات من للرف,,ع المؤسس,,ات لتل,,ك ح,,افزاالكلي. االقتصاد أداء مستوى ارتفاع إلى بالتبعية

واالبتعاد التمويل، إلى الحاجة عند المالية األسواق اللجوء أن ذلك، إلى أضف العج,,ز ذات المؤسسات استقاللية درجة من يزيد سوف البنكي، التمويل عن

منح شروط عن بعيدا المجاالت مختلف في االستثمار إمكانية ثم ومن الماليالمصرفي. االئتمان

م,,الي سوق وجود إلى الجزائرية والمتوسطة الصغيرة المؤسسات افتقار إنxن بباقي ( مقارنةSous-capitalisées) الرسملة ضعيفة مؤسسات بأنها القول من يمك

2

والمت,,وفرة المتقدم,,ة ال,,دول في نظيراته,,ا مع بالمقارنة وحتى الكبيرة المؤسسات والمتوس,,طة الصغيرة المؤسسات من العديد الجزائر في مالية. وتنشأ أسواق على

ق,,دره م,,ال ب,,رأس منه,,ا الكث,,ير أنش,,ئت حيث قانون,,ا، ب,,ه المس,,موح األدنى بالح,,د.4دج100.000,00

طوي,,ل المص,,رفي التمويل إمكانيات في/انعدام الضعف بأن القول يمكن إجماال أس,,باب ع,دة إلى يع,ود والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,ات من,,ه تعاني الذي األجل5أهمها:

الحديثة؛ المالية الميكنزمات مع والمتوسطة الصغيرة المؤسسة تكيف عدم- الض,,مانات، مس,,توى في المؤسسات من هذا منه يعاني الذي الكبير الضعف-

األحيان؛ بعض في انعدامه بلوقتها؛ وطول اإلدارية والعمليات اإلجراءات تعقد-الخاصة. األموال األموال كفاية عدم-

بين كب,,ير " بش,,كلمالي//ة سياس//ة اختي//ار" مص,,طلح م,,دلول يختل,,ف المؤسس,,ات والمتوسطة. فتوفر الصغيرة والمؤسسات كبير حجم من المؤسسات

ع,,امال يع,,د م,,تين، هيك,,ل وعلى(Solvabilité) المالءة من معين ق,,در على الكب,,يرة تكون أين النمو، لتمويل الطويل المدى في معينة مالية سياسة اختيار على مساعدا

حري,,ة درج,,ة من يزي,,د مم,,ا عدي,,دة، المؤسس,,ة أم,,ام المطروح,,ة التموي,,ل ب,,دائل مص,,الح بين تض,,ارب أو ص,,راع ح,,دوث دون التموي,,ل ق,,رارات اتخ,,اذ واس,,تقاللية

الص,,غيرة المؤسس,,ات تتم,,يز المؤسس,,ة. بينم,,ا ومس,,تقبل بحياة المهتمة األطراف ي,,ؤدي مم,,ا ،(sous-capitalisation) الرس,,ملة ضعف بينها ومن واضحة، بخصوصيات

المح,,ددات إح,,دى األخ,,يرة ه,,ذه تع,,د حيث مالي,,ة، وص,,عوبات مش,,اكل ظه,,ور إلى ال,,تي المالي,,ة القيود مجموعة تحليل يستدعي ما المالية. وهذا لسياساتها األساسية

م,,ا أه,,دافها. وع,,ادة لتحقيق سعيها أمام والمتوسطة الصغيرة المؤسسات تواجههاوالنمو. البقاء الربح، تعظيم في متمثلة األهداف هذه تكون

IIالجزائر: في والمتوسطة الصغيرة المؤسسات تمويل . برامج

بع,,د األجنبي,,ة المص,,ارف مح,,ل وطني,,ة مص,,ارف إحالل على الدول,,ة عملت ه,,ذه ك,,انت االس,,تقالل. وق,,د بع,,د الجزائري,,ة الس,,وق من األخ,,يرة ه,,ذه انس,,حاب األم,,ر. بادئ في الموجه الحكومي االقتصادي للنظام وفقا تعمل الوطنية المصارف

في التفك,,ير عن بعي,,دا الدول,,ة تع,,دها ال,,تي التنمي,,ة لخط,,ط وفق,,ا تعم,,ل فهي لذلك مرحل,,ة إلى وص,,لت ق,,د 6النف,,ط أزمة غداة الوطنية البنوك وكانتالحر. االقتصادي

حيث المص,,رفي، القط,,اع لتط,,وير عاجل,,ة إص,,الح حمل,,ة ش,,ن استدعى مما ،حرجة العمومية. وهك,,ذا، المؤسسات قطاع خصت أخرى إصالحات مع اإلصالح هذا تزامن نظامه,,ا إص,,الح إلى الجزائ,,ر اض,,طرت المص,,رفية المنظوم,,ة تخلف إشكالية وأمام

وجعل,,ه تحديث,,ه إلى أساس,,ا ته,,دف ك,,انت حيث ،1988 س,,نة من ب,,دءا المص,,رفيوالدولية. الوطنية والتحوالت للتغيرات يستجيب

الج,,ذري التغي,,ير إلى الثمانين,,ات من,,ذ الجزائ,,ر خاض,,تها التي اإلصالحات أدت االعتب,,ار بإع,,ادة س,,محت كم,,ا الس,,وق، ق,,وى على باالعتم,,اد االقتص,,ادية للسياس,,ة

التنمي,,ة في تؤدي,,ه أن يمكن ال,,ذي اله,,ام بال,,دور واالع,,تراف الخاص,,ة للمؤسس,,ات

3

للنم,,و كرك,,يزة والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات ظ,,اهرة أف,,رز مم,,ا الش,,املة،.7االقتصادي

أف,رزه ص,عب ج,د م,الي وض,ع من تع,اني كانت الجزائرية البنوك أن والواقع التحتي,,ة البني,,ة هش آن,,ذاك ك,,ان ال,,ذي الع,,ام، للقطاع الممنوحة الديون تسيير سوء

المرك,,زي البن,,ك اس,,تقاللية درج,,ة بض,,عف تفس,,يره يمكن م,,ا وهذا هيكليا(، )مختل الالزمة المالية الموارد محدودية وكذا النقدية، للسياسة وتنفيذه وضعه في خصوصا

للبن,,وك الب,,يروقراطي التس,,يير اعتم,,اد إلى أدى ال,,ذي األم,,ر الوط,,ني...، لالقتص,,اد لذلك كان وقد المصرفي، االئتمان بمنح المتعلقة القرارات اتخاذ ومركزية العمومية

ت,,أقلم ض,,عف عامل ذلك إلى االستثمارية. أضف المشاريع تمويل عملية سلبية آثاراالسوق. اقتصاد نحو التحول مع التشريع

ناجح,,ة النطالق,,ة الالزم,,ة اآلليات تجنيد على الدولة عملت السياق، هذا وفي تش,,اركية منهجي,,ة باتب,,اع والمتوسطة الصغيرة المؤسسات منظومة وتأهيل لتطوير

المتقدم,,ة ال,,دول تج,,ارب من واالس,,تفادة العمومية الموارد وبتعبئة المؤسسات مع الفع,,ل لتس,,هيل مباش,,رة الدول,,ة ت,,دخلت ،1997 سنة من المجال. وبداية هذا في

إنش,,اء ومس,,اعدة ل,,دعم جه,,از بإنشاء وذلك الخاصة، المبادرة وتشجيع االستثماري الجهاز الشباب. هذا تشغيل لدعم الوطنية الوكالة في ممثال الصغيرة، المشروعات

الس,,نة نفس في تم كم,,ا ،2003 س,,نة معت,,برة إص,,الحات تنظيم,,ة في عرف الذي قص,د البطال,ة عن للت,أمين الوط,ني للص,ندوق الق,انوني النظ,ام في النظ,ر إع,ادة 50 و35 بين م,,ا البط,,الين األش,,خاص لفئ,,ة الص,,غيرة المش,,اريع تموي,,ل من تمكينه لألس,,رة الموج,,ه المص,,غر القرض لتسيير الوطنية الوكالة إنشاء إلى باإلضافة سنة؛

.8المنتجة

تح,,والت الجزائري,,ة والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسسات منظومة عرفت وقد والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات لترقي,,ة الت,,وجيهي الق,,انون صدور سببها نوعية القط,,اع، ه,,ذا مس,,ار في حاس,,مة انعطاف نقطة يعتبر والذي12/12/2001 بتاريخ المؤسس,,ات في,,ه تنش,,ط ال,,ذي والتنظيمي الق,,انوني اإلط,,ار خالل,,ه من ح,,دد حيث

الق,,انون ه,,ذا ودعمه,,ا. ج,,اء ترقيته,,ا وأدوات آلي,,ات وك,,ذا والمتوس,,طة الص,,غيرة الص,,غيرة المؤسس,,ات تواجهه,,ا ال,,تي اإلش,,كاالت من للعدي,,د حل,,وال ليجد التوجيهي

ت,,دعيم ش,,أنها من ال,,تي التنظيمي,,ة اآللي,,ات من مجموع,,ة بوضع وذلك والمتوسطة، تحس,,ين هو القانون هذا وضع من الهدف أن إذ المؤسسات، من النسيج هذا وترقية المب,,ادرات تحري,,ر في والمس,,اهمة المباش,,ر واألجن,,بي ال,,داخلي االس,,تثمار محي,,ط

الخاصة.

والمتوس,,طة الصغيرة المؤسسات منظومة منها تعاني التي المشاكل دفعت م,,ع تتالءم تموي,,ل آليات اعتماد إلى الوصية بالوزارة التمويل إشكالية مقدمتها وفي

إنش,,اء عن اإلعالن تم2004 س,,نة بداي,,ة المؤسسات. فمع من النوع هذا خصوصية وهي البنكي,,ة الق,,روض على الحص,,ول تس,,هيل في للمس,,اهمة م,,اليتين مؤسس,,تين

برأس,مال والمتوس,طة الص,غيرة للمؤسس,ات االستثمارية القروض ضمان صندوق9دج. مليار3.5 قدره برأسمال المخاطر رأسمال وصندوق دج مليار30 قدره

4

مؤش,,را المتوس,,طة و الص,,غيرة المؤسسات فيه تنشط الذي المحيط يعتبرف نم,,و ت,,ؤخر ال,,تي المشاكل من الكثير المحيط هذا يميز الجزائر وضعيتها. ففي على خصوص,,ية م,,ع كث,,يرا يتالءم ال ال,,ذي الم,,الي للمحي,,ط المؤسسات. فباإلض,,افة هذه

للعدي,,د ب,,النظر بطيئ,,ا يعتبر اإلداري المحيط فإن المتوسطة و الصغيرة المؤسسات المش,,اكل أهم من إن. النش,,اط أثناء أو اإلنشاء عند سواء المطلوبة اإلجراءات من

الق,,روض على الحص,,ول ص,,عوبة و التموي,,ل مش,,كلة المؤسس,,ات منه,,ا تعاني التي و تتالءم مالي,,ة آلي,,ات إح,,داث على العم,,ل إلى الوص,,ية ب,,الوزارة دف,,ع مم,,ا البنكي,,ة

س,,نة في س,,اهمت العمومي,,ة البن,,وك أن من ب,,الرغم و المؤسسات، هذه خصوصية التم,,ويالت مجم,,وع من% 40,60 بنسبة أي دج مليار555 قدرها بتمويالت2003 30,72 يمث,,ل م,,ا أي دج ملي,,ار353 ب آنذاك المبلغ قدر حيث2001 بسنة مقارنة.التمويالت مجموع % من

بال ستس,,اهمان م,,اليتين مؤسس,,تين إنش,,اء عن اإلعالن تم الذكر، سبق وكما الق,,روض ض,,مان ص,,ندوق هي و البنكي,,ة الق,,روض على الحص,,ول تس,,هيل في شك

و دج ملي,,ار30 ق,,دره برأس,,مال المتوس,,طة و الص,,غيرة للمؤسس,,ات اإلس,,تثمارية تطبيق,,ا و ه,,ذا إلى إض,,افة .دج مليار3,5 قدره برأسمال المخاطر رأسمال صندوق الق,,روض لض,,مان صندوق إنشاء تم التوجيهي القانون في عليها المنصوص لألحكام-74 رقم الرس,,مية )الجري,,دة المتوسطة و الصغيرة للمؤسسات الموجهة البنكية

- 02 رقم م.ت م,,ارس من,,ذ فعلي,,ا انطلق ( الذي11/11/2002 في المؤرخ373 .التمويل مشكل حدة من التخفيف في بدوره سيساهم الذي و2004

وتحس,,ين الجزائري,,ة والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات تأهي,,ل وراء س,,عيا الحاص,,لة، االقتص,,ادية والتح,,والت التطورات مواكبة من وتمكينها التنافسية قدراتها

األس,,واق مختل,,ف في الك,,برى االقتص,,ادية والتكتالت التجمع,,ات هيمن,,ة ظ,,ل وفي الص,,غيرة المؤسس,,ات لتأهي,,ل وطني,,ا برنامج,,ا الوص,,ية ال,,وزارة أع,,دت العالمي,,ة،

ه,,ذا . ويه,,دف2013 س,,نة غاي,,ة إلى يمت,,د سنويا دينار مليار01 بقيمة والمتوسطة10: إلى البرنامج

عن األولوي,,ة بحس,,ب للوالي,,ات التأهيل إجراءات وضبط النشاط فروع تحليل- ك,,ل خصوص,,يات على ق,,رب عن ب,,التعرف كفيلة عامة دراسات إعداد طريق والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات دعم وس,,بل نش,,اط ف,,رع وك,,ل والي,,ة

وبل,,وغ الف,,روع حس,,ب وقدراتها المتوفرة المحلية اإلمكانيات تثمين بواسطةللقطاع؛ جهوي وتطور ترقية

إيج,,اد إلى ترمي عمليات إنجاز طريق عن للمؤسسة المجاور المحيط تأهيل- محيطه,,ا ومكونات والمتوسطة الصغيرة المؤسسة بين وفعال ذكي تنسيقيالقريب؛

تأهيلها؛ ومخطط للمؤسسة عام استراتيجي تشخيص إعداد- بترقية يتعلق فيما خاصة التأهيل عمليات تنفيذ مخطط تمويل في المساهمة-

الج,,وانب في المس,,توى وتحس,,ين التك,,وين بواس,,طة المهني,,ة الم,,ؤهالت العالمي,,ة للنوعي,,ة العام,,ة القواع,,د على والحي,,ازة التسيير وأجهزة التنظيمية

التسويق؛ )اإليزو( ومخططاتاإلنتاج. ووسائل التقنية القدرات تحسين-

5

) والمتوس,طة الص,غيرة المؤسس,ات لتط,وير الوطني,ة الوكال,ة أنش,أت وبذلك،ANDI)وك,,ذا والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسسات تأهيل برامج تنفيذ بمتابعة لتتكفل

ومتابع,ة اقتص,ادية دراسات إعداد إلى باإلضافة االقتصادية، للمعطيات بنك احتضان Pépinières des) )حاضنات( المؤسسات ومشاتل التسهيل مراكز نشاطات وتنسيق

entreprises)على مس,,تدامة واقتص,,ادية اجتماعي,,ة تنمي,,ة البرن,,امج هذا من . وينتظر والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات من نسيج بواسطة والجهوي المحلي المستوى

ش,,غل ومنتص,,ب جديدة مضافة قيم وإنشاء مفتوحة سوق في وفعالية تنافسية ذاتأكثر.

الص,,غيرة المؤسس,,ات تنمي,,ة إش,,كالية ج,,وهر تمث,,ل التموي,,ل مس,,ألة فباعتب,,ار االئتم,,ان منح مجال في التقنيات من مجموعة اعتمدت فقد الجزائرية، والمتوسطة

أهمها: المصرفيcrédits المستندية القروض- documentairesالخارجي,,ة التجارة لتمويل كتقنية

وتصديرا؛ استيرادا المكش,,وف على األج,,ل( وبالس,,حب )قص,,يرة استغالل قروض بمنح السماح-

Découverts؛االستثمارات. لتمويل األجل متوسطة قروض-

بتط,,,وير المتعل,,,ق ،2001 أوت20 في الم,,,ؤرخ03/01 رقم األم,,,ر ونص المن,,اطق في تنج,,ز ال,,تي االستثمارات أن على11-10 المادة في االستثمارات

لالقتص,,اد بالنس,,بة مهم,,ة هي التي االستثمارات وكذا تنمية، إلى بحاجة هي التي تستفيد البيئة على تحافظ أن شأنها من خاصة تكنولوجيا تستعمل والتي الوطني

11التالية: المزايا من

؛ الملكية نقل حقوق دفع مع اإلعفاء- بالمنش,,آت المتعلق,,ة األش,,غال بمص,,اريف – جزئي,,ا أو كلي,,ا – الدول,,ة تكف,,ل-

الوكالة. طرق من تقييما بعد وذلك االستثمارات إلنجاز الضرورية

البن,,وك بين التعام,,ل وتس,,هيل مرون,,ة إح,,داث إلى تهدف اإلجراءات هذه وكانت األس,,واق اقتح,,ام إمكاني,,ة إلى باإلض,,افة والمتوس,,طة، الص,,غيرة والمؤسس,,ات

الخارجية.

الس,,وق وانفت,,اح األوربي االتح,,اد م,,ع الشراكة اتفاق دخول يعتبر فإنه، ولإلشارة بتأهي,,ل الخ,,اص الص,,ندوق إلنش,,اء محف,,زا الدولي,,ة المنافس,,ة على الجزائري,,ة

.2006 لسنة المالية قانون تضمنه الذي والمتوسطة، الصغيرة المؤسسات

2005 و 2004جدول يوضح تطور تعداد المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الجزائرية ما بين المؤسسة نوع

م ص عدد

المؤسسات2004 عام

عدد المؤسسات

2005 عام

%الزيادة

خاصة مؤسسات1

225449245842203939.04

7788749612.33 مؤسسات

6

2عمومية

الصناعة3التقليدية

8673296072340910.76

312959342788298299.53المجموع 3 االستثمار؛ وترقية المساهمة وزارة2 االجتماعي؛ للضمان الوطني الصندوق1المصدر:

والحرف. التقليدية الصناعة غرف

في ك,,انت2005 و2004 بين م,,ا زي,,ادة أعلى أن أعاله الج,,دول من ويالح,,ظ تليه,,ا ،%9.04 بنس,,بة أي مؤسس,,ة،20393 إنش,,اء س,,جل حيث الخ,,اص، القطاع

القط,,اع ثم ،%10.76 بمعدل أي مؤسسة،3409 قدرها بزيادة التقليدية الصناعة القط,اع أن على ي,,دل م,,ا . وه,ذا%10.76 بمع,دل أي مؤسس,ة،96 بمق,دار العام

الجزائر. في والمتوسطة الصغيرة المؤسسات من عدد أكبر يضم الخاص

تتع,رض الع,ام للقط,اع التابع,ة والمتوس,طة الص,غيرة المؤسس,ات أن والواق,ع بطريق,,ة ت,,ؤثران لظ,,اهرتين – الخوصص,,ة من المرحل,,ة ه,,ذه في – ديموغرافيته,,ا

حيث: العام، تعدادها على عكسية من العدي,,د إنش,,اء إلى الكبرى العمومية المؤسسات هيكلة إعادة عملية أدت-

للخوصص,,ة قابل,,ة وهي التام,,ة باالس,,تقاللية تتمت,,ع له,,ا، التابع,,ة المؤسس,,ات المساهمة تسيير شركات شكل في مؤسسات العموم على وهي والشراكة،

إلى باإلض,,افة العمومي,,ة واألش,,غال البن,,اء قط,,اع في العاملة(SGP) الجهوية... أخرى قطاعات

اعتماد إلى بالدولة أدى الذي األمر ديونها، تسديد عن األخير في تعجز قد األخيرة هذه إن بل 1 تختفي العمومية البنوك تشوب التي العيوب فإن ثم ومن العام، للقطاع المالي التطهير عمليات

مال(. رأس إلى الديون )تحويل ملكية إلى الديون تحويل وراء المؤسسات لنمو المالي المنطق لتحليل مقاربة نحو الوهاب، عبد دادن 2

.73ص ،2004 الجزائر، جامعة منشورة، غير ماجستير، رسالة ،االقتصاديةمستقبال. التمويل إمكانية لضمان 3 الجزائر، في والمتوسطة الصغيرة المؤسسات تمويل سياسات يوسف، قريشي 4

.2005 الجزائر، جامعة منشورة، غير دكتوراه، أطروحة ،ميدانية دراسة5 Mahmoudou Bocar Sall (2002), « La source de financement des investissements de la PME : Une étude empirique sur données sénégalaises », In Revue Afrique et developpement, Vol. XXVII, Nos. 1&2, PP84-115.

الثمانينات. منتصف في 6 الصغيرة المؤسسات بقطاع مكلفة وزارة1994 سنة في أنشئت االقتصادي السياق هذا وفي 7

هذه نشاط لترقية المواتية والظروف المالئم المحيط تهيئة بمهمة لتتكفل والمتوسطةالمؤسسات.

أهمها: بخصائص الثالثة األجهزة هذه تتميز 8المشروع؛ قيمة من%25 يعادل فائدة بدون قرض شكل في الدولة من دعم تقديم-جبائية؛ وشبه جبائية إعفاءات-المشروع؛ قيمة من%10 و3 بين ما تتراوح المشروع صاحب من شخصية مساهمة-المذكورة؛ األجهزة طرف من المشروع لتجسيد شخصية مرافقة-المشروع. صاحب يطلبها التي البنكية القروض فوائد نسبة علة تخفيضات-

تنظيم من ودروس والمتوسطة الصغيرة المشاريع وتمويل تنمية حول ندوة خمنو، بوخالفة 9.2005 جويلية7-6 جدة، للتنمية، اإلسالمي البنك

السابق. المرجع 10.61ص سابق، مرجع ،يوسف قريشي 11

7

تخفيض كلي,,ة( في أو )جزئي,,ة المختلف,,ة بأش,,كالها الخوصصة عملية ساهمت-الملكية. طبيعة تغير بسبب العمومية والمتوسطة الصغيرة المؤسسات عدد

IIIوالمتوسطة الصغيرة المؤسسات ترقية مجال في الدولي . التعاون الجزائرية

– والمتوس,,طة الصغيرة المؤسسات ترقية سياسة إطار في – الجزائر قامت في ون,,ذكر الدولي، التعاون إطار في متقدمة أخرى دول وبين بينها اتفاقيات بتوقيع

12يلي: ما المجال هذا

التعاون: هذا األلماني: تضمن الجزائري التعاون.1 قط,اع ويس,تفيد أورو ماليين3 ب, تقدر إجمالية بتكلفة وتكوين إرشاد مشروع-

مرش,,دا عونا250 و متخصص50 بتكوين والمتوسطة الصغيرة المؤسسات؛

ملي,,ون2.3 ب,,, يق,,در مالي بغالف الصغيرة المؤسسات وترقية دعم مشروع-بالمؤسسات. الجمعوية الحركة ترقية هدفه أورو

يتمث,,ل جزائري كندي تعاون على االتفاق تم الكندي: إذ الجزائري التعاون.2 القط,,اع تنافس,,ية ش,,روط لتحس,,ين الجزائر في الخاص القطاع تنمية في

الكندية والوكالة الجزائري الخارجية ممثل االتفاق هذا توقيع وتم اإلنتاجي 7.4 ب,,, تق,,در إجمالي,,ة بتكلف,,ة الكن,,دي الس,,فير طريق عن الدولية للتنميةسنتين. لمدة دوالر مليون

المؤسس,,ات وزي,,ر بين التوقي,,ع تم اإليط,,الي: حيث الجزائ,,ري التع,,اون.3 اإليط,,الي وال,,وزير التقليدي,,ة والص,,ناعة والمتوسطة الصغيرة والصناعات رج,ال بين عالق,ات إقام,,ة أجل من2002 أفريل في اإلنتاجية للنشاطات

تط,,وير مرك,,ز إنش,,اء وك,,ذا اإليط,,اليون، ونظ,,رائهم الجزائ,,ريين األعم,,الإيطاليا. من بدعم للجزائر والمتوسطة الصغيرة المؤسسات

الجزائ,,ري الوط,,ني البن,,ك بين االتف,,اق النمس,,اوي: تم الجزائ,,ري التعاون.4 30 بقيم,,ة ق,,رض من االس,,تفادة إط,,ار في النمس,,اوي المرك,,زي والبن,,ك تحت الق,,رض ه,,ذا ويوض,,ع ،13س,,نة دامت مفاوض,,ات بع,,د ، أورو ملي,,ون

والمتوس,,طة الص,,غيرة والمؤسس,,ات االقتص,,اديين المتع,,املين تص,,رفالواردات. لتمويل

IVوالمتوس//طة الص//غيرة المؤسس//ات تمويل وبرامج سياسات . تقييم الجزائرية

الص,,غيرة المؤسس,,ات منه,,ا تع,,اني ال,,تي التموي,,ل إش,,كالية عن الحديث بعد ال,تي التموي,,ل وسياس,,ات ال,برامج أهم إلى اإلش,,ارة وبع,د الجزائري,,ة، والمتوسطة

مج,,ال في المتقدمة الدول نماذج إلى وباالستناد الوصية، الوزارة واعتمدها انتهجتها ه,,ذا في الجزائ,,ر تجربة تقييم يمكننا فإنه والمتوسطة، الصغيرة المؤسسات تمويل

.73ص سابق، مرجع ،يوسف قريشي 12الجزائري. للبنك الخارجية العالقات مدير تصريحات حسب 13

8

المنتهج,,ة السياس,,ية الص,,ورة يعكس اعتباره يمكنه التقييم هذا أن المجال. والواقعهما: متناقضين واقعين في تسير والتي العمومية السلطات قبل من إلنش,,اء المقدم,,ة ال,,دعم وأش,,كال للقط,,اع المس,,اعدة العمومي,,ة اإلجراءات-

المؤسسات. هذه وتنميةاإلداري. المحيط وتكيف مالئمة عدم-

المؤسسات من النوع بهذا اإلدارية والبيروقراطية والضغوط السلوكات تدفع إذ الض,,ريبي. وم,,ا والتهرب الغش إلى – الخاص القطاع إلى األحيان أغلب في - التابع المؤسس,,ات قط,,اع أم,,ام الحتمي الخي,,ار من ن,,وع هن,,اك أن أيض,,ا مالحظت,,ه يمكن

في ممثل,,ة التقليدي,,ة التموي,,ل ط,,رق إلى اللج,,وء وه,,و أال والمتوس,,طة، والص,,غيرة القط,,اع، ه,,ذا تموي,,ل عن,,د كث,,يرا تتحف,,ظ البن,,وك أن نج,,د المص,,رفية. ب,,ل القروض من الن,,وع له,,ذا االئتم,,ان منح خط,,ر أن – البن,,وك زعم ح,,د على – ذلك في والسبب

عن,,د المخاطر تسيير تقنيات وانعدام الضمانات لنقص نظرا مرتفع، جد المؤسسات هنا الفائدة،...(. والمالحظ معدالت تغير مخاطر الصرف، )مخاطر المؤسسات هذه والمتوسطة الصغيرة للمؤسسات المالي التسيير أسلوب بتطوير تطالب البنوك أن ! متخلف مصرفي نظام ظل في

الض,,مانات ف,,إن واالجتم,,اعي، االقتص,,ادي الوط,,ني للمجلس تقري,,ر وحس,,ب ح,,االت في استخدامها يمكن كعناصر تعتبر ال الجزائرية البنوك تطلبها التي القانونية

نش,,طة عقاري,,ة سوق وغياب بها والعمل الرهون تطبيق صعوبة أن ذلك الدفع، عدم ه,,ذه وك,,ان14العق,,اري. الطابع ذات الضمانات هذه على االعتماد الصعب من تجعل

Capital-risque المخ,,اطرة رأس,,مال ش,,ركة إنش,,اء إلى اإلس,,راع في سببا المشكلة.2002 مارس في المنعقد الوطني الملتقى خالل بشأنها االتفاق تم والتي

اآلتية: المالحظات نقدم األساس هذا وعلى

التمويل؛ بدائل من مجموعة بين بالمفاضلة يسمح منوع مالي سوق غياب- المؤسس,,ات تموي,,ل في متخصص,,ة محلي,,ة وبن,,وك مالي,,ة مؤسس,,ات غي,,اب-

الوطني؛ التراب كامل عبر والمتوسطة الصغيرة المؤسس,,ات قط,,اع احتياج,,ات حس,,ب ومنظم,,ة مفص,,لة تموي,,ل ص,,يغ غياب-

والمتوسطة؛ الصغيرة وإهم,,ال القانوني,,ة الض,,مانات معي,,ار إلى البنكي,,ة الق,,روض منح ق,,رار استناد-

اإلق,,راض موض,,وع المؤسس,,ة وفعالي,,ة بجدي,,ة تتعلق موضوعية أخرى معايير لنش,,اط اإلس,,تراتيجية المكان,,ة و المس,,تقبلية المالي,,ة الت,,دفقات كأهمي,,ة

المؤسسة...؛ محيط في والطلب العرض وآليات المشروع الص,,غيرة للمؤسس,,ات االئتم,,ان منح مخ,,اطر تغطي,,ة لتقني,,ات ت,,ام غي,,اب-

ال,,ذي األمر الفائدة...(، معدالت تقلب مخاطر الصرف، )مخاطر والمتوسطة االئتم,,ان منح في البن,,وك طرف من الكبير والحذر التحفظ إلى بالتبعية يؤديالمؤسسات؛ لهذه

منح خط,,ر تقدير في الكالسيكية واألدوات باألساليب الجزائرية البنوك اكتفاء- األس,اليب تج,اوز تم وأن,ه حديث,ة وتقني,ات أس,اليب توج,د أن,ه علما االئتمان،

الصغيرة المؤسسات لتطوير سياسة أجل من واالجتماعي، االقتصادي الوطني المجلس 14.75ص ،2002 جوان الجزائري، في والمتوسطة

9

من العدي,,د توج,,د وأن,,ه خصوص,,ا المتقدمة، الدول لدى الكالسيكية والتقنيات تس,,ود أص,,بحت أين الس,,وق، اقتص,,اد إلى التح,,ول ط,,ور / في تحولت الدول أدوات فإن ثم ومن االستدانة، اقتصاد ال المال رأس أسواق اقتصاديات ثقافة

ج,,د الي,,وم أص,,بحت االس,,تدانة اقتص,,اد ظ,,ل في معتم,,دة كانت التي التحليلاالستعمال. محدودة

والمتوس,,طة الص,,غيرة المؤسس,,ات لترقي,,ة ديناميكي,,ة مالي,,ة سياس,,ة غي,,اب-الجزائرية.

المرتف,,ع الع,,دد خالل من موج,,ودة االستثمار إرادة أن الجزائرية التجربة تبين- اإلرادة ه,,ذه أن غ,,ير أم,,ريكي(، دوالر ملي,,ار42) به,,ا المتعه,,د المش,,اريع من

المشاريع؛ تنفيذ تبطل أو تعطل عديدة بعقبات دوما تصطدم بالمعالج,,ة والبن,,وك المالي,,ة للمؤسسات تسمح التي المعلومات بنوك انعدام-

الص,,غيرة المؤسس,,ات ط,,رق من المقدم,,ة الق,,روض لملف,,ات الس,,ريعة أفض,,ل بتحلي,,ل المتط,,ور المعلوم,,ات النظ,,ام يس,,مح حيث ،15والمتوس,,طة

المخ,,اطر تغطي,,ة إمكانية ومنه المتوسطة، و/أو الصغيرة المؤسسة لمخاطر ؛16المالية

سببها المؤسسة، إنشاء مرحلة في كثيرة أعباء يتحمل المستثمر أن يالحظ إذن، تنفي,,ذ أن كم,ا المعلوم,,ات، ونقص المحيط مرونة وضعف/عدم التسيير أنظمة تعقد

المطلوب,,ة الوث,,ائق ك,,ثرة إلى باإلض,,افة ال,,زمن، من طويال وقتا يستغرق اإلجراءات أيس,,ر نج,,دها مثال بريطاني,,ا في اإلج,,راءات نفس إلى نظرنا التوثيق. ولو وإجراءات

ج,,اهزة تك,,ون مس,,بقا مؤسس,,ات بإنش,,اء الس,,ماح خالل من وذل,,ك اإلنش,,اء، في الالزم,,ة التوجيه,,ات ل,,ه تق,,دم وبالمقاب,,ل لوثائقه، المقاول تقديم بعد فورا للتشغيل

السبعينيات أواخر منذ العمومية السلطات فقامت فرنسا في المشروع. أما إلنجاح إنش,,اءها. وتبع,,ا عملي,,ة تحرير قصد تدرجيا المؤسسات محيط تحسين على بالعمل اإلنش,,اء، إج,,راءات تبس,,يط إلى ته,,دف ت,,دابير ع,,دة1997 س,,نة في قدمت لذلك،

س,,اعة24 خالل التج,,اري الس,,جل في القي,,د عملي,,ة حالي,,ا : تتم ذل,,ك على وكمثال17فقط.

االقتص,,,ادية والتقني,,,ات الدراس,,,ات مرك,,,ز ط,,,رف من أع,,,دت دراس,,,ة وفيEcotechnics18، الجزائري,,ة المؤسسات لنمو الكابحة العراقيل حول تحقيق شكل في

ومش,,اكل عوائ,,ق ن,,الت مؤسسة. وقد314 العينة شملت حيث الخاص، للقطاع التابعة حيث المؤسس,,ات، ه,,ذه لنم,,و المعرقل,,ة العوام,,ل مجموع,,ة ضمن وافر بحظ التمويل خاصة(، )أموال ذاتي بتمويل نشأت األخيرة هذه من%80 أنه على الدراسة هذه أسفرت

ال حيث واس,,تدانة، خاص,,ة أموال بين موزعا المالي هيكلها كان الباقية%20 أن حين في %07 ف,,إن ذل,,ك على وزي,,ادة الم,,وارد، مجم,,وع من ض,,ئيل جزء سوى االستدانة تمثل م,,الي ق,,رض على الحص,,ول في الحظ لها ( كان%20 ال, )من المؤسسات هذه من فقطاإلنشاء. عند

الياباني. المصرفي النظام وفي األلماني المصرفي النظام به معمول هو كما 15إلكترونية. بطريقة تتم المعلومات من%80 من أكثر أوربا في 16.76ص سابق، مرجع ،يوسف قريشي 17

18 Ecotechnics, enquête sur les obstacles du développement du secteur privé en Algérie, 1999.

10

تط,,ور وإمكاني,,ات ف,,رص من تح,,د التموي,,ل إش,,كالية ب,,أن الج,,زم يمكن وعلي,,ه، س,,وق إلى تفتق,,ر مؤسس,,ات كونه,,ا الجزائري,,ة، والمتوس,,طة الصغيرة المؤسسات

أو كبرى بمؤسسات مقارنة المال رأس ضعيفة مؤسسات تعتبر فهي وبالتالي مالي له االبتدائية الرسملة في النقص المتقدمة. وهذا والدول النامية الدول في بمثيالتها

التط,ور إلمكاني,ة تفتق,د ال,تي المؤسس,ات ع,دد ارتف,اع في يتمث,ل آني,ة انعكاسات اإلنش,اء، عند مصرفية قروض على حصولها إمكانية استحالة/ضعف بسبب الطبيعي ال,,ذي األم,,ر تمويه,,ا، أنم,,اط على ب,,ه يس,,تهان ال انعك,,اس السبب لهذا كان وبالتالي

المتوس,,ط المدى على النمو فرص من وحرمانها األجل قصيرة االستدانة إلى يدعها من بنس,,يج يتم,,يز ال,,ذي الجزائ,,ري، االقتص,,اد في اختالال يمث,,ل م,,ا وه,,و والبعي,,د،

نم,,و معدالت تحقيق على التغلب على قادرة غير والمتوسطة الصغيرة المؤسسات ه,,ذه في,,ه تك,,ون ال,,ذي ال,,وقت في وه,,ذا المشكالت من العديد على بالتغلب تسمح

ظ,,ل في خاص,,ة الوط,,ني، االقتص,,اد في ج,,وهري دور ألداء م,,دعوة المؤسس,,اتالحالية. والدولية اإلقليمية التحوالت

الم,,الي الهيك,,ل أن يس,,جل فإن,,ه ،19الص,,دد ه,,ذا في دولي,,ة مقارن,,ة وب,,إجراء في بنظيراته,,ا مقارن,,ة بكث,,ير أض,,عف الجزائ,,ري والمتوس,,طة الصغيرة للمؤسسات

والمتوسطة الصغيرة المؤسسات لدى االستدانة معدل يتراوح حيث األوربية، الدول المع,,,دل هذا أن . كما199520 سنة إحصائيات حسب%69.5 و56 بين ما األوربية

األمريكي,,ة. إذ المتح,,دة الوالي,,ات في%54.5 وإلى ،%74.5 إلى يصل اليابان في الذي األمر الكبرى، المؤسسات تمويل البنوك بتفادي اليابان في المعدل هذا يفسر

إلى مكث,ف بش,كل الياباني,ة البن,وك ج,دد. فت,وجهت زب,ائن عن البحث إلى به,ا دفع الوالي,,ات في االستدانة معدل ارتفاع يفسر والمتوسطة. بينما الصغيرة المؤسسات

ثم ومن المالي,,ة الس,,وق إلى المؤسس,,ات ه,,ذه دخ,,ول بس,,هولة األمريكية المتحدةعديدة. تمويل بدائل وجود

Vوتوصيات: . استنتاجات

المؤسس,,ات فض,,اء في ومقارن,,ات ومعطي,,ات تحلي,,ل من تقدم ما على بناءا وتط,,ور نم,,و إش,,كالية ج,,وهر دائم,,ا تعتبر التمويل مسألة فإن والمتوسطة الصغيرة

إط,,ار في الدول,,ة، بإمكان أنه الجزائرية. والواقع والمتوسطة الصغيرة المؤسسات االس,,تثمار لش,,ركات التط,,وير )تفض,,يل( في األولوية إعطاء المالية، الموارد حركية

Statut) خ,,اص ق,,انون بإعطائه,,ا وذل,,ك الخاص,,ة، أو المختلط,,ة الجهوية particulier) إلى تحويل,ه دون المك,ان ذات في واس,تثماره المحلي االدخ,ار بتحري,ك له,ا يس,مح من نس,يج في ع,ادة يتمث,ل وال,ذي الخاص، القطاع تمويل مسألة أخرى. إن قنوات

من ن,,وع إلح,,داث الدول,,ة من ت,,دخال تتطلب والمتوس,,طة، الص,,غيرة المؤسس,,ات المص,,رفي التموي,,ل مخ,,اطر بين جزئي,,ا ول,,و(compensation) والمقاص,,ة الت,,وازن

فإن,,ه األس,,اس ه,,ذا والمتوسطة. وعلى الصغيرة والمؤسسات الكبيرة للمؤسساتاآلتية: التوصيات تقديم يمكن

هنا المقارنة إذ منهجية، عيوب من الدولي المستوى على المقارنة عملية تنطويه مما بالرغم 19 وفي جهة من والمتوسطة الصغيرة المؤسسة تعريف في االختالف حيث من صعبة تكون

أخرى. جهة من بها الخاصة اإلحصائيات.91ص سابق، مرجع ،يوسف قريشي 20

11

المؤسس,,ات واحتياج,,ات متطلب,,ات حس,,ب التمويل سياسات تكييف ضرورة- التنمي,ة بتحقي,ق المعنية الكبرى المحاور أحد باعتبارها والمتوسطة، الصغيرة

المستدامة؛ البن,,وك تتطلبه,,ا ال,,تي الض,,مانات وجنس طبيع,,ة في النظ,,ر إع,,ادة ض,,رورة-

المؤسسات؛ لهذه المصفي االئتمان منح عند الوطنية بالتع,,اون – العمومي,,ة الس,,لطات بإمك,,ان النامية، الدول تجارب من استفادة-

تتعلق واضحة إستراتيجية - تحديد المالية والهيئات المؤسسات مع والتنسيقالجزائرية؛ والمتوسطة الصغيرة المؤسسات بمستقبل

أس,,اليب وتط,وير الحالي,,ة االحتياج,ات مع الجزائري المصرفي النظام تكييف- الص,,غيرة المؤسس,,ات لترقي,,ة ديناميكي,,ة سياس,,ة وانته,,اج التموي,,ل وأدوات

والمتوسطة؛ امتي,,ازات ومنحه,,ا المخ,,اطر م,,ال ل,,رأس التموي,,ل ش,,ركات تع,,دد ض,,رورة-

جبائية؛ وتحفيزات اح,,ترام م,,ع المص,,رفية الق,,روض منح قرارات في الالمركزية أسلوب إعتماد-

باإلجماع؛ المحددة األسقف الم,,الي، االس,,تثمار ثقافة وتكريس المالي السوق تطوير في التفكير ضرورة-

مرتفعة. التمويل موارد حركية تصبح أين

12