الثالث الفصلالثاني المبحث

الفنية الجدوى دراسةللمشروع المالية التقديرات إعداد

تقديرات وضع المرحلة هذه تتطلببالتكاليف تتعلق مستقبلية مالية ألرقامالمشروع، إنشاء على ستنفق التي

خالل المشروع سينفقها التي والتكاليفاإليرادات إلى باإلضافة التشغيل فترةخالل المشروع يحققها أن يتوقع التي

. الفترة تلكفعلية ليست أرقام تعني التقديرات وهذهما إلى وليس المستقبل في تقديرية بليعرف ما وهو معين حد إلى بل نهاية المفاهيم عدة توجد حيث المشروع بعمر

: هي المشروع لعمر

1: القانوني. العمرأو العامة، القوانين تحدده عمرأو باالستثمار الخاصة القوانين

تأسيس عقود أو الشركات، تكوينوقد المختلفة، بأنواعها الشركاتعمر أو مدة على الشركاء يتفقالقائمة الشركة بعده تنقضي معين

. موجوداتها وتصفي وتنفض عليه2: اإلنتاجي. العمر

الزمنية بالفترة اإلنتاجي العمر يتحددالمشروع مزاولة خاللها يمكن التيوقد والخدمي، اإلنتاجي لنشاطهللمشروع اإلنتاجي العمر يرتبطلخط الهندسي أو الفني بالعمرالرئيسية اآللة أو األساسي اإلنتاج

. المشروع في

3: االقتصادي. العمرالمشروع استغالل فترة في ويتمثل

المرغوب العائد معدالت يحقق بما. المخططة أو فيها

والعمر اإلنتاجي العمر يتفق وقد هذاوعندها يختلفان وقد االقتصادي

أطول اإلنتاجي العمر سيكون حتما]يكون حيث االقتصادي، العمر منال ولكن اإلنتاج على قادرا] المشروعالمطلوب االقتصادية العوائد يحقق

تحقيقها.

: االستثمارية التكاليف تقدير: االستثمارية التكاليف مفهوم

ما كل االستثمارية بالتكاليف يقصدلحظة من المشروع على ينفقوحتى إقامته في الجدي التفكيروترتبط تشغيلية، دورة أول نهايةوالتي اإلنشاء بفترة التكاليف تلكآلخر مشروع من مدتها تختلف

اإلنشاء فترة تصل أن ممكن حيثبعض في سنوات عدة إلىتكون أن وممكن المشروعات ) ( في صفر لحظة اإلنشاء فترة

تعرف أخرى مشروعاتاالستثمارية بالمشروعات

. قائم مشروع شراء مثل الفورية

) ( التكاليف تصنيف بنوداالستثمارية:

: إلى االستثمارية التكاليف تنقسمالثابتة/ االستثمارية التكاليف أوال]

: ) إلى) وتنقسم األجل طويلة:) مادية) ( ) ملموسة استثمارية تكاليف أ

الملموسة المادية األصول كافة وتشمل: مثل المشروع إلنشاء الالزمة

والمرافق، واإلنشاءات المباني األراضي،وسائل واألجهزة، والمعدات اآلالتاألدوات والمفروشات، األثاث النقل، ... احتياطي بند ويضاف الخ، المساعدةقيمة من كنسبة أسعار وارتفاع طوارئوقت األسعار الرتفاع تحسبا] البنود هذه

في الواردة األسعار عن التنفيذالدراسة.

العناصر تلك تكاليف وتتضمنالمباشر شرائها ثمن

التكاليف جميع إلى باإلضافةالحصول أجل من الالزمةجاهزة تصبح حتى عليهاسبيل فعلي لالستخدامتكلفة تتضمن المثالشرائها: ثمن األراضي

وتكاليف السمسار وعمولةالتسجيل ورسوم التسويةمدفوعة تعويضات وأحيانا]

. ... الخ األراضي تلك إلخالء

) ملموسة) غير استثمارية تكاليف ب:) معنوية)

كيان لها ليس التي العناصر كافة وتشمل : إلى وتنقسم ملموس مادي

1 ( تكاليف. بيعية قيمة لها ليس بنودالتأسيس(:

قبيل من تعد التي التكاليف كافة وتشمل : مثل المؤجلة اإليرادية المصروفاتتكاليف واألساسية، األولية الفحوصإعداد تكاليف محامين، وأتعاب قانونيةوعالقات وإعالن دعاية الجدوى، دراسةسفريات اإلنشاء، فترة خالل عامةتدريب اإلنشاء، فترة خالل وتنقالت

فوائد ا اإلنشاء، فترة خالل لعمالةكانت إذا اإلنشاء فترة خالل القروض

. طويلة اإلنشاء وفترة الحجم كبيرةمصاريف التكاليف تلك تعتبر ما وغالبا]خالل استنفادها يتم مؤجلة إيرادية

. التشغيل بداية من سنوات خمس

2: بيعية. قيمة لها بنودالتي المعنوية األصول وتشملبيعها أو عنها التنازل يمكنالتأليف حقوق مثل للغيرحق االمتياز، حق والنشر،والعالمة االسم المعرفة،

... تقوم ما وغالبا] الخ، التجاريةتداول بتنظيم الدولة قوانينالمتعلقة والحقوق البنود تلك

. استنفادها وكيفية بها

: الدائم/ العامل المال رأس ثانيا]األجل قصيرة األصول مجموعة تمثل وهيدورة أول بمتطلبات للوفاء الالزمة

: خامات مخزون مثل تشغيلسيولة مصنعة، نصف ومواد ومستلزماتالنقدية واألعباء والمرتبات لألجور نقديةدورة تنتهي حيث تشغيل، دورة ألولالعمالء من النقدية بتحصيل التشغيلتغطية في أخرى مرة تستخدم التي

يسمى لذا وهكذا، التالية الدورة نفقات. الدائم العامل المال برأس

في المستخدمة الطرق من العديد وهناك : مثل العامل المال رأس احتسابالتشغيل نفقات متوسط طريقة

اآلجل البيع فترة طريقة وفيما اليومية،المال رأس احتساب كيفية توضيح يلي

متوسط طريقة باستخدام العاملبإتباع وذلك اليومية التشغيل نفقات

: التالية الخطوات

الالزمة. 1 التشغيل نفقات تقدير. القياسية للسنة

التشغيل. 2 نفقات متوسط حسابنفقات بقسمة وذلك اليوميةعلى القياسية للسنة التشغيل

يوم.365التشغيل. 3 دورة أيام عدد حساب

فترة أيام مجموع تساوي والتيومتوسط اإلنتاج وفترة التوريدفترة ومتوسط التخزين فترة

التحصيل.الالزم. 4 العامل المال رأس حساب

نفقات متوسط ضرب خالل منأيام عدد في اليومية التشغيل

. التشغيل دورة

( تطبيقية (:7-3حالةالفنية الدراسة بإعداد القيام لدى

إلى التوصل أمكن المشروعات ألحد: التالية النتائج

للسنة- 1 التشغيل نفقات تبلغ.73000القياسية دينار

من- 2 أمان بمخزون االحتفاظ يتميكفي والمستلزمات الخام المواد

.45لمدة يوم يومين،- 3 اإلنتاج فترة تستغرق

اإلنتاج بعد التخزين فترة متوسطالتسليم ويمنح 15وقبل يوم،

لمدة ائتمان فترة يوم 30العمالء. التسليم بعد

المال/ رأس احتساب المطلوب. باإلنتاج للبدء الالزم العامل

الحل:التشغيل نفقات متوسط

200 = 365 ÷ 73000اليومية = دينار.

التشغيل = دورة أيام + 45عدد2 + 15 + 30 = 92. يوم

= الالزم العامل المال رأس200 × 92 = 18400. دينار

التكاليف وتحليل عرضاالستثمارية:

: االستثمارية التكاليف عرضالتكاليف عرض يتم

دراسات في االستثماريةجداول في الجدوى

) وجداول) رئيسية مجموعات ) مساعدة) فرعية مجموعات ) األمر) تطلب كلما تفصيلية

الجداول تلك مثل إلىالفرعية.

الشكل تبين التالية والجداولالتكاليف لعرض المقترح

االستثمارية.

رقم ) رئيسي (1جدولاالستثمارية التكاليف

مالبندالقيمةمالحظات

1أراضي× ×(1/1جدول )

2مباني وإنشاءات× ×(2/1جدول )

3آالت ومعدات× ×(3/1جدول )

4وسائل نقل× ×(4/1جدول )

5أثاث ومفروشات× ×(5/1جدول )

6مصاريف تأسيس× ×(6/1جدول )

نسبة من تكاليف التشغيل

رأس المال × ×العامل

7

نسبة من التكاليف (6-1الثابتة )

8احتياطي طوارئ× ×

اإلجمالي× ×

رقم ) فرعي (1/1جدولاألراضي

القيممالحظاتة

مالبند

ثمن شراء × ×(1/1/1جدول )األراضي

1

2عمولة سماسرة× ×(2/1/1جدول )3أتعاب محاماة× ×

4رسوم تسجيل× ×(3/1/1جدول )إخالء أرض مبنى

اإلدارة5تعويضات× ×

( جدول 1بند ) (1)

اإلجمالي× ×

فرعي ) (1/1/1جدولاألراضي شراء ثمن

مالبندالقيمةمالحظات

ثمن أرض مبنى × ×اإلدارة

1

ثمن أرض مبنى × ×المصنع

2

ثمن أرض مبنى × ×المعرض

3

جدول( 1بند )1/1

اإلجمالي× ×لباقي بالنسبةوهكذا

. التكاليف بنود

: االستثمارية التكاليف تحليلتحليل الجدوى دراسات تتطلب ما غالبالمعايير وفقا] االستثمارية التكاليف

: مثل معينة: العملة) ( نوع حسب أ

العملة نوع حسب بند كل تحليل يتم حيثأو أجنبية بها البند قيمة ستسدد التيالتكلفة إلى نوع كل ونسبة محلية

األجنبية ةاإلجمالي العملة وتسجل للبند،ويلزم المحلية، العملة حسب بقيمتهاقيود هناك تكون عندما التحليل هذاالتعامل على الدولة قبل من مفروضةوكذلك محددة، بمقادير األجنبي بالنقداألجنبية العمالت من االحتياجات لتحديد

. االحتياجات تلك توفير ليتسنىتحليل لكيفية توضيحي مثال يلي وفيما: العملة نوع حسب االستثمارية التكاليف

تطبيقية ) ببنود/ ( 8-3حالة بيان يلي فيماالمحلية بالعملة المقدرة االستثمارية التكاليف

: ) المشروعات) ألحد مالبندالقيمة باآلالفالدينار

1أراضي200

2مباني وتجهيزات150

3آالت ومعدات300

4تكاليف استثمارية أخرى150

اإلجمالي800

: علمت فإذاتقدر- 1 والتي الخارج من البناء لوازم بعض استيراد سيتم

متوقع( 50تكلفتها ) صرف بسعر امريكي دوالر 0.7ألفمقدرة- 2 بتكلفة الخارج من اآلالت معظم استيراد سيتممتوقع( 200) صرف بسعر يورو .1.085ألف

. العملة/ نوع حسب االستثمارية التكاليف تحليل المطلوب

الحل/مالحظات

عملة محليةعملة اجنبيةمالبندإجمالي

قيمةنسبةقيمةنسبة

1أراضي100%200200

ألف $ سعر 500.7الصرف

المباني 23.3%3576.7%115150والتجهيزات

2

ألف يورو 200سعر الصرف

1.085

اآلالت 72.3%21727.7%83300والمعدات

3

4تكاليف أخرى100%150150--

اإلجمالي31.5%25268.5%548800

: النسبية) ( األهمية حسب بإلى بند كل نسبة تحليل يتم حيثتبين والتي التكاليف إجمالي

[ فمثال بند، لكل النسبية األهميةيمثل الصناعية المشروعات فيمن نسبة أعلى اآلالت عنصرحين في االستثمارية التكاليفالمباني تمثل الفنادق فيهذا ويلزم األعلى، النسبة

التقديرات دقة لمعرفة التحليلمع المقارنة خالل من المالية،نفس في لها المقابلة النسب

. األخرى للمشاريع المجال

تطبيقية ) (:9-3حالةالسابقة التطبيقية الحالة إلى بالرجوع

(8-3رقم ) / االستثمارية التكاليف تحليل المطلوب

. النسيبة األهمية حسباألهمية الحل:

النسبيةالقيمة باآلالف

مالبند

1أراضي25%200

2مباني وتجهيزات18.75%150

3آالت ومعدات37.5%300

4تكاليف استثمارية أخرى18.75%150

اإلجمالي100%800

: االستثمارية التكاليف إنفاق جدولةمن أكثر اإلنشاء فترة تكون عندماالتكاليف توزيع يتم فإنه سنة

حسب الفترة هذه على االستثماريةبعين األخذ مع إنفاقها، مواعيد

البند حيازة في العبرة أن االعتبارالنقدي، الدفع بواقعة وليسالتكاليف إنفاق جدولة وتهدفاألوقات تحديد إلى االستثمارية

من الالزم التمويل لتدبير المناسبةإلى باإلضافة المختلفة، مصادره

قوائم إعداد في المساعدةتوضيح ويمكن النقدية، التدفقاتالتكاليف إنفاق جدولة كيفيةالحالة خالل من االستثمارية

: التالية التطبيقية

تطبيقية ) (10-3حالةمشروع لالستثمارات القدس شركة تدرس

إنشائه فترة تستغرق سياحي فندق 3إلقامةعن التالية البيانات توافرت وقد سنوات،

تقدر والتي االستثمارية 2.5 ب التكاليف: دينار مليون

أرض إلقامة الفندق يتم حيازتها في السنة األولى % من ثمنها في السنة األولى 40لإلنشاء ويدفع

لإلنشاء والباقي في السنة الثانية.

ألف دينار800

% 50%، 30مباني ومرافق يتم إنجازها بنسبة خالل سنوات اإلنشاء على التوالي.20%

ألف دينار1250

% منها خالل السنة 30أجهزة ومعدات يتم حيازة الثانية لإلنشاء والباقي خالل السنة الثالثة لإلنشاء

% من قيمتها في السنة الثانية 50على أن يدفع .في السنة الثالثة لإلنشاءإلنشاء والباقي ل

ألف دينار250

ألف دينار في 60مصاريف تأسيس ينفق منها السنة األولي لإلنشاء والباقي خالل السنتين

الثانية والثالثة لإلنشاء بالتساوي.

ألف دينار100

ألف دينار100رأس المال العامل.. اإلنشاء/ سنوات على للمشروع االستثمارية التكاليف إنفاق جدولة المطلوب

الحل:

سنوات اإلنشاءاإلجما

ليالبند

م.

السنة الثالثة

(-1)

السنة الثانية

(-2)

السنة األولي

(-3)

1األرض800800--2مباني ومرافق25062537512503أجهزة ومعدات17575-2504مصاريف تأسيس202060100

5رأس المال العامل100--100اإلجمالي54572012352500

السنة - أن األخيرة 1حيث السنة هيتسبقها - والتي وعليه 2لإلنشاء وهكذا

فإن سنوات ثالث اإلنشاء فترة أن وحيثهي - لإلنشاء األولى .3السنة

:) التشغيلية ) الجارية التكاليف تقدير: التشغيلية التكاليف مفهوم

فترة خالل إنفاقه يلزم ما كل هيلإلنتاج الزمة تكاليف من التشغيل

النشاط وممارسة والتسويق واإلدارةتشغيلية دورات خالل المختلفة بفروعهالالزمة التضحية تمثل وهي متتابعة،التي والمنافع الخدمات على للحصولينشأ التي اإليرادات توليد إلى تؤديبفترة ترتبط وهي أجلها من المشروع

دورات إلى تقسم التي التشغيلبعدة التشغيلية الدورة وتمر تشغيلية، : التصنيع ثم الخامات شراء هي مراحلالنقدية تحصيل ثم البيع ثم التخزين ثمفي تكون وقد جديد، من الدورة تعاد ثموقد تشغيلية، دورات عدة الواحدة السنة

الدورة المشروعات بعض في تزيد. السنة عن التشغيلية

: التشغيلية التكاليف بنود1: التشغيل. ومستلزمات الخام المواد

الخامات أنواع كافة الخام المواد تشملالمستلزمات أما لإلنتاج، الالزمة األساسيةالرئيسية غير المكملة المواد فتشملمحل النهائي المنتج في تدخل والتي

الخام المواد كميات تحديد ويتم الدراسة،خالل المتوقعة اإلنتاجية الطاقة ضوء فيالمواد من واالحتياجات التشغيل سنوات

الخام.2: العمالة.

للمشروع المطلوبة العمالة تقدير يرتبطيتم حيث ذاته، المشروع أعمال بطبيعةالتوصيف إتمام بعد التقديرات هذه إعدادخريطة وكذلك اإلنتاجية، للعمليات الفنيتكاليف وتتمثل للمشروع، اإلداري التنظيموالمكافآت والمرتبات األجور في العمالة

. الخ .. والحوافز

3: والصيانة. واإلصالحات الغيار قطعالمطلوب الغيار قطع تقدير يتم حيثبرامج ضوء في واستخدامها توفيرهامادية احتياجات من تشمله وما الصيانةيتم كما التشغيل، سنوات من سنة لكل

اإلصالحات أعمال تكاليف تقدير. الجارية الصيانة برامج وتكاليف

4: والنقل. والشحن التعبئة تكاليفعلى والشحن التعبئة تكاليف تقدير يتمالخامات وحجم اإلنتاجية الطاقة أساسللمشروع الالزمة التشغيل ومستلزماتالتي المنتجات حجم إلى باإلضافة

كما تصريفها، وحركة المشروع ينتجهاضوء في النقل تكاليف تحديد يتممن والخارجية المحلية النقل تكاليفتصريف أسواق إلى المشروع موقع

المنتجات.

5: والمياه. المحركة والقوى الوقودوالقوى الوقود كميات تقدير يتم حيث

تقدير ثم ومن الفنيين قبل من المحركة. لها المتوقعة لألسعار وفقا] التكاليف

الهندسي. 6 اإلشراف وأتعاب اإلتاواتوالفني:

من المشروع يسدده بما اإلتاوة تتمثلعالمة على الحصول مقابل سنوية مبالغبموجب عالمية شهرة ذو تجاري اسم أومنتج إلنتاج الخاصة التراخيص عقود

تكون ما وغالبا] العالمة، تلك يحمل معينتكون التي المشروعات في البنود هذهأجانب مستثمرين مع مشاركة فيهاالتجارية العالمة تلك بتقديم يقومواالهندسي باإلشراف القيام وكذلك

. اإلنتاج عمليات على والفني

وتسويقية. 7 مباشرة غير صناعية مصاريف: وتمويلية وإدارية

: اإليجارات المصروفات هذه وتشملالبيع وعموالت القانونية والمصروفاتوالتأمينات والمطبوعات والقرطاسية

والمصاريف واإلعالن والدعاية المختلفة. الخ ... البنكية

8: والنفاد. اإلهالكببنود جارية كتكلفة اإلهالك يرتبط

ويتم لإلهالك القابلة الثابتة االستثماراتاإلهالك طرق إلحدى وفقا] احتسابهالنقص اإلهالك يمثل حيث المعروفة،بسبب األصل على يطرأ الذي التدريجي

التطور أو التقادم أو االستخدامالتنمية مصاريف بخصوص أما التكنولوجي،ملموسة غير بنود تمثل التي والتأسيستوزيع يتم فإنه بيعية قيمة لها ليسالتشغيل إيرادات على بالتحميل تكلفتها

. سنوات الخمس تتجاوز ال عادة لفترةحاالت في مرتبط فهو النفاد أمااستغالل على القائمة المشروعات. والمناجم البترول مثل الطبيعية الثروات

من البنود أن -1ويالحظ 7 عليها يترتب نقدية بنود تعتبراإلهالك أما خارج نقدي تدفقنقدي غير بند فهو والنفاد ) ويمثل) دفتري مصروف

بالنسبة داخلي تمويل مصدرللمشروع.

التكاليف وتحليل عرضالتشغيلية:

: التشغيلية التكاليف عرضفي الجارية التكاليف عرض يتمجداول في الجدوى دراسات ) وجداول) رئيسية مجموعات ) مساعدة) فرعية مجموعات

) إلى) األمر تطلب كلما تفصيلية. الفرعية الجداول تلك مثل

عرض المثال سبيل فعلىألحد الجارية التكاليف

على االستثمارية المشروعات: التالي النحو

رئيسي 2جدولالتشغيلية التكاليف

مالبندالقيمةمالحظات

1مواد خام× ×(1/2جدول )

2عمالة× ×(2/2جدول )

3وقود وقوى محركة× ×(3/2جدول )

4صيانة وقطع غيار× ×(4/2جدول )

5مصاريف أخرى× ×(5/2جدول )

6إهالكات× ×(6/2جدول )اإلجمالي× ×

فرعي ) (1/2جدولالخام المواد

مالحظاتالتكاليف

مالبند سعقيمةر

كمية

األسعار تشمل مصاريف النقل.

× ××

مادة × ××) أ (

1

× ××

مادة × ××) ب (

2

األسعار تشمل التأمين.

× ××

مادة ) ج × ××)

3

جدول( 1بند )(2)

× ××

اإلجمالي

فرعي ) (2/2جدولالعمالة تكلفة

المرتبامالحظاتت

السنوية

المرتبات

الشهرية

مالوظيفةالعدد

× ××

1مدير عام1× ×

× ××

مدير 1× ×إنتاج

2

× ××

مدير 1× ×مبيعات

3

× ××

عامل 4× ×فني

4

2بند 2جدول

× ْ××

اإلجمالي×× ×التي التكاليف عناصر لباقي بالنسبة وهكذا

. التفاصيل من مزيد تتطلب

: التشغيلية التكاليف تحليلالتكاليف تحليل الجدوى دراسات تتطلب ما غالبا]

: مثل معينة لمعايير وفقا] الجارية: اإلنتاجية) ( األقسام أو الخطوط حسب أ

الحتياجات وفقا] الجارية التكاليف تحليل يمكناألقسام من قسم كل أو إنتاجي خط كل

: التالي النحو على وذلك اإلنتاجيةقسم إجمالي

)ب (قسم )

أ (مالبند

1مواد خام× ×× ×× ×2عمالة× ×× ×× ×3صيانة× ×× ×× ×4إهالك× ×× ×× ×

: المنتجات) ( نوع حسب بالجارية التكاليف تحليل يتم حيثالتي المنتجات ألنواع وفقا]

. بإنتاجها المشروع سيقوم: العملة) ( نوع حسب ج

األسلوب بنفس التحليل يتم حيثالتكاليف في الذكر سابق

االستثمارية.

: اإليرادات تقديرالسوق لدراسة طبقا] اإليرادات تقدراإلنتاجية الطاقة وتحليل واألسعار

والخارجي الداخلي التصريف واحتماالتإعداد األمر يتطلب وقد المنتجات، وتنوعحدة على منتج كل عن تحليلية جداولبيعها المقدر الكمية به موضحا]األسواق في واإليرادات واألسعار

المحلية بالعمالت والخارجية المحليةواألجنبية.

اإليرادات تقدير اإليرادات تقدير ويتضمنالمنتجات أو النشاط عن المتولدةاإليرادات وكذلك للمشروع الرئيسيةأو األنشطة عن تتولد التي الفرعيةلسنوات وذلك الفرعية المنتجات

التشغيل.: التالي النحو على اإليرادات عرض ويمكن

اإلجمالي

إيرادات بالعملة األجنبية

إيرادات بالعملة سنواالمحلية

ت التشغ

يل

مجموع

فرعية

رئيسية

مجموع

فرعية

رئيسية

× ××

× ×× ×× ×× ×× ×× ×1

× ××

× ×× ×× ×× ×× ×× ×2

× ××

× ×× ×× ×× ×× ×× ×3

× ××

× ×× ×× ×× ×× ×× ×4

تفاصيل بيان مستقلة جداول في ويمكن. حدة على تشغيل سنة لكل اإليرادات

تكون المالية التقديرات إعداد وبانتهاءالفنية الدراسة مرحلة انتهت قد

تم قد ويكون والمالي الفني بشقيهاالمطلوب االستثمار حجم هو ما تحديدالتكاليف هي وما المشروع إلقامةالتي واإليرادات لتشغيله الالزمةسنوات خالل يحققها أن يتوقع

الثالثة المتغيرات هذه وتعتبر التشغيلستقوم التي األساسية المتغيرات هيربحية وتقييم التحليل عمليات عليهافي الشروع قبل ولكن المشروع،ربحية وتقييم التحليل عمليات

حول تساؤالت عدة يطرح المشروعمن توفيره المطلوب التمويل حجمفي والبدء المشروع إقامة أجل

التساؤالت في ذلك ويتمثل تشغيلهالتالية:

التمويل- تدبير سيتم أين منالمشروع؟ إلقامة الالزم

على- الحصول تكلفة هي ومامصادره من التمويل ذلك

المختلفة؟لذلك - األمثل الهيكل هو وما

التمويل؟

يتم التساؤالت تلك على ولإلجابةالتمويلية الدراسة إعداد

تناوله سيتم ما وهذا للمشروع. الله بإذن الرابع الفصل في