دور الافصاح في صنع القرار الاستثماري في سوق دمشق...

1

القرار صنع في االفصاح دوردمشق سوق في االستثماري

المالية لألوراقالجليالتي. محمد دالتنفيذي المدير

المالية لألوراق دمشق سوق

اإلفصاح تعريف

المستثمرين • تهم التي المعلومات عن الكشفمفتشي وتقارير المالية البيانات وتتضمنها

المالية، الورقة سعر في تؤثر والتي الحساباتوليس وللجمهور 5 عاما الكشف يكون أن ويجبوذلك والمستثمرين المالية األوراق لحملة فقطدورية وبصورة اليومية الصحف خالل منالعالقة ذات للجهة المالية بالسنة مرتبطةحدوث عند أو الحاجة عند فورية وبصورة

. جديدة معلومةسوق دمشق لألوراق

المالية

االفصاح أنواع

•. المالي اإلفصاح•. المالي غير اإلفصاحالطارئ ) (.• الفوري اإلفصاح•. الدوري اإلفصاح

سوق دمشق لألوراق المالية

المنظمة الدولية المعاييرالمعلومات عن لإلفصاح

وفي • والدقيق الكامل اإلفصاح يتم أن يجب. المالية المعلومات عن المناسب الوقت

في • المالية األوراق مالكي يحظى أن يجبحق في ومتساوية عادلة معاملة على ما شركة

. البيانات على الحصول• 5 وفقا تدقق وأن المالية المعلومات تعد أن يجب

. الدولية والتدقيق المحاسبة لمعايير


االفصاح مبادئ

•. المعلومات تدفق في االستمرارية•. اإلفصاح إلجراءات الزمنية التوقيتاتحتى • عنها المفصح المعلومات وصحة دقة

حتى فيها مبالغ التكون وأن مضللة التكون. اإلفصاح من المطلوبة األهداف تتحقق


السوق وكفاءة اإلفصاح

هي • العالية الكفاءة ذات التي السوق السوقمن المالية األوراق أسعار فيها تتحدداالستثمارية لقيمتها الجيد التقدير خاللهي االستثمارية القيمة أن إعتبار علىالتي النقدية للعوائد الحالية القيمة

المستقبل . في عليها الحصول يمكن


السوق كفاءة شروط

وانخفاض • والتشغيلية السوقية العمليات أداء كفاءة. التداول بدالت

•. تكلفة دون المعلومات توفرخبرتهم • إلى 5 استنادا المستثمرين توقعات تجانس

الفني التحليل عمليات إجراء في المتجانسة. المالية األوراق ألسعار واألساسي

والخروج • إليه الدخول في كاملة بحرية السوق تمتعمنه.

ليصبح • السوق في المتعاملين من كبير عدد وجود. 5 تنافسيا 5 سوقا


الداخلية المعلومات

بشركة • والمتعلقة عنها المعلن غير المعلومة هيسعر على تؤثر قد والتي مالية بورقة أو أكثر أو , يشمل وال عنها االعالن حال في مالية ورقة أي

الدراسات على المبنية االستنتاجات ذلك. االقتصادية والتحاليل

للمعلومات • المستثمرين بعض استخدام إنالسوق في المستثمرين باقي دون الداخلية

( استخ سوء ( ديسمى الداخلية المعلومات امالمنظمة التشريعات كافة تجرمه عمل وهو

. المال سوق دمشق لألوراق لسوقالمالية

والتدقيق المحاسبة مهنة دوراإلفصاح عمليات سالمة في

بالمصداقية • المالية البيانات تتصف أن يجب. للمقارنة والقابلية

الدولية • والتدقيق المحاسبة معايير تطبيقلمتطلبات العام اإلطار توفير في كثيرا يساعد

اإلفصاح.بياناتها • في التامة العناية بذل الشركات على

على المتوقعة وأثاره الجوهري الحدث لوصف. للشركة المالي الوضع



الرئيسية • النواة المالية والبيانات المعلومات تعدالمالية . األسواق في األسهم بأسعار للتنبؤ

المالية • البيانات في األرباح أرقام نشر أنفي التداول وحجم األسهم أسعار على تنعكس

. المالية السوقالقيمة • بين عالقة للسهم السوقيةوجود

التالية : والمتغيرات–. للسهم الدفترية القيمة–. السهم على العائد–. السهم عن الموزع سوق دمشق لألوراق الربح

المالية


مدقق • قبل من المعدة التدقيق تقارير تساعد. السليم االستثماري القرار اتخاذ في الحسابات

البيانات • إعداد عن اإلدارة مسؤولية بين التمييز. المدقق ومسؤولية المالية

وليس • معقول تأكيد إعطاء المدقق مسؤوليةأخطاء من خالية المالية البيانات بأن مطلق

جوهرية.



موحدة • مجموعة بنشر الشركات قيام ضرورةالدورية التقارير مع المحاسبية النسب من

أداء تقييم من المستثمر يتمكن حتى والسنوية. البيع او الشراء قرار اتخاذ قبل الشركات هذه

النسب :• هذه أهم منالسهم – عائدالعائد – إلى النقدية التوزيعات نسبةالسهم – ريعالسوقية – القيمة إلى العائد نسبةربحيته – إلى السوقي السعر نسبةالدفترية – إلى السوقية القيمة نسبة

التدقيق متطلبات

ذلك • في بما التدقيق لمهنة المستمر التطوير. التقرير جودة

• . للمدققين متخصصة تدريب برامج تنفيذالتعليم • في األخالقي البعد على التركيز

المحاسبي.•. الحسابات لمدقق المهني األداء جودة متابعةالمحاسبة • مهنة تنظيم قانون انجاز في االسراع

. سورية في والتدقيقمدققي • أعمال جودة رقابة وحدة احداث

واألسواق األوراق هيئة في المقيدين الحسابات. السورية المالية


المعايير تطبيق عدم نتائجالمحاسبة الدولية في

والتدقيق الشركة • في المسؤوليين بعض استخدام إمكانيةأن شأنها من التي والغش االحتيال ألساليب

. والمستثمرين بالمساهمين الضرر تلحق•: االحتيال أشكال أهم من

المحاسبية – السجالت تزويرمكاسب – لتحقيق المناصب استخدام إساءة

شخصية.على – بناء باألسهم المتاجرة نتيجة الربح تحقيق

داخلية معلوماتذات – األطراف لصالح الشركة اموال استخدام

العالقة.من – بأعلى الشركة لتقييم دقيقة غير دراسات إعداد

. الحقيقية قيمتها


المعايير تطبيق عدم نتائجالمحاسبة الدولية في

والتدقيق تفقد • واالحتياالت الممارسات هذه مثل وجود إنالشركات بأسهم التعامل في المستثمرين ثقة

المساهمة .من • منها للحد الكفيلة اإلجراءات اتخاذ من بد ال

خالل:– . فعjالة داخلية رقابة أنظمة وضعالمراجعة .– لجان تفعيلخالل – الالزمة المهنية العناية الحسابات مدقق بذل

. المعتمدة التدقيق معايير وفق التدقيق عملية


المالية األزمة تداعياتالعالمية

المالية األسواق علىالعربية •. العقاري واالئتمان السيولة أزمة

االقتصاد • إلى المالي االقتصاد من األزمة انتقالالحقيقي.

في • ثقة أزمة الى سيولة أزمة من األزمة تحول. المال رأس أسواق

العالمية • لألسواق السوقية القيمة مابين ارتفعتالناتج% 147بنسبة 2007-1997عامي ارتفع بينما

بنسبة ذاتها للفترة العالمي %.81القومي


المالية األزمة تداعياتالعالمية

المالية االسواق علىلتعيد العربية قاسية ارتدادية حركة حدوث إلى ذلك أدى

على عقالنية اكثر مستويات إلى األسهم اسعار. العربية أسواقنا ذلك في بما العالمي الصعيد

: األزمة أسباب أهم من–. والشفافية االفصاح كفاية عدم–. الرقابة كفاية عدم–. المساءلة غياب


تداعيات معالجة متطلباتاألزمة

•. المالي التحرير بدرجة النظر إعادة ضرورةاألسواق • في األجنبية لالستثمارات ضوابط وضع

المالية.ومبادئ • الكامل االفصاح تفعيل على التركيز

الحوكمة.•. الدولية والتدقيق المحاسبة بمعايير التام التقيد•. الشركات على الرقابية الهيئات دور زيادةغير • الممارسات ومنع المضاربة من الحد

. المالية األسواق في المشروعةبحقوقه • المستثمر وتعريف االستثمارية التوعية

. لها استخدامه وضرورة


لألوراق دمشق سوقالمالية

•. السوق افتتاح ظروف•. السوق في التداول حجم•. المدرجة الشركات عدد•. المدرجة األسهم أسعار تطور•. التداول حركة تطور معوقات


التداول حجم تطور

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000


المساهمين عددنوع

السوقالمال رأس الشركة اسم

الرقم

539 نظامي 2,500,000,000

السعودي بيمو بنكالفرنسي

1

1858 نظامي 3,000,000,000

للتجارة الدولي المصرفوالتمويل

2

1221 نظامي 3,000,000,000

والمهجر سوريا بنك 3

576 نظامي 2,500,000,000

عودة ةسوري- بنك 4

343 نظامي 300,000,000للنشر المتحدة المجموعة

والتسويق واإلعالن5

859 موازي 3,000,000,000

سوري - العربي ةالبنك 6

2195 موازي 200,000,000 للنقل الشركة األهلية 7

12338 موازي 140,000,000الهندسية الشركة

لالستثمارات - الزراعيةنماء

8

الشركات المدرجة ألسهمها حتى اآلن

أما عن الشركات المتوقع إدراج أوراقها المالية في سوق دمشق لألوراق المالية مع

:2009 نهاية عام المال رأس الشركة اسم الرق

م

1,675,000,000 تيليكوم موبايل سيرياتيل 1

1,500,000,000 للزيوت األهلية 2

625,000,000للمنشآت السورية العربية

السياحية 3

5,000,000,000 اإلسالمي الدولي سوريا بنك 4

1,500,000,000 MTN سوريا 5


المال رأس الشركة اسم الرقم

2,000,000,000 سورية - بيبلوس بنك 6

1,000,000,000 آروب للتأمين الدولية السورية 7

850,000,000 للتأمين الكويتية السورية 8

850,000,000 للتامين الوطنية السورية 9

850,000,000 للتأمين المتحدة 10


أما عن الشركات المتوقع إدراج أوراقها المالية في سوق دمشق لألوراق المالية مع نهاية عام

2009:


الرقم اسم الشركة

القيمة االسمي

ة للسهم

القيمة الدفترية

السعر االستكش

افي

السعر المرجع

ي المعتمد

30/4/2009بتاريخ

القيمة السوقية

معدل التغيير

1بنك بيمو السعودي

الفرنسي 500 757 915 950.001,067.0

0 12.32%

2 بنك سورية والمهجر 500 634 700 805.00 821.00 1.99%

3المجموعة المتحدة للنشر

واإلعالن والتسويق 100 139 170 195.00 236.25 21.15%

4 بنك عودة سورية 1,000 1,227 1,3801,587.

001,633.0

0 2.90%

5المصرف الدولي للتجارة

والتمويل 500 702 850 977.501,098.0

0 12.33%

6 البنك العربي 500 551 720 828.00 980.50 18.42%

7 األهلية للنقل 500 733 9001,035.

001,118.0

0 8.02%

8الشركة الهندسية الزراعية

لالستثمارات - نماء 250 333 400 460 478.25 3.97%

األسهم أسعار تطورالمدرجة

حجم تطور معوقاتالتداول

•. المدرجة الشركات عدد ضآلة•. االستثماري الوعي كفاية عدمحسابات • من تحويلها تم التي االسهم عدد قلة

والتي الوسطاء لدى حساباتهم الى المستثمرينالكلي 238بلغت األسهم عدد أصل من ألف

والبالغ المدرجة .35للشركات سهم مليونلدى • حسابات لديهم الذين المستثمرين عدد قلة

تاريخه لغاية عددهم بلغ حيث 249الوسطاءفي المساهمين اجمالي بلغ بينما مستثمر

المدرجة .20الشركات مساهم ألف سوق دمشق لألوراق المالية

االستثمارية سوق في النسب

المالية األوراق

• ) . س ) ل السهم الربح =عائد صافي

األسهم عدد• ) . س ) ل للسهم النقدية التوزيعات =التوزيعات

النقدية

األسهم عددالعائد • إلى النقدية األرباح توزيع التوزيع = نسبة

للسهم عائد النقديالسهم

السهم • النقدي =ريع للسهم التوزيعالسهم سعر


ربحيته • إلى للسهم السوقي السعر = نسبةالسوقي السهم سعر

الواحد السهم عائدالدفترية القيمة إلى السوقية القيمة = نسبة

السوقي السهم سعرالدفترية القيمة

للسهم السهم دوران المتداولة = معدل األسهم عدد

بها المكتتب األسهم عددالسهم سعر إلى العائد الربح = نسبة صافي

للسهم السوقي السهم سعر




السوق • رسملة السوقية = مؤشر القيمةالشركات مال لرأس

االجمالي القومي الناتج




السهم عائد

الربحية • مؤشرات أهم . من• . السابقة السنوات مع المقارنة على يساعد• . األخرى الشركات مع المقارنة يسهل• . االستثماري القرار لترشيد مالئمة وسيلة


للشركات السهم عائدفي لألورا المدرجة دمشق سوق

المالية ق


الشركة القيمة

االسمية . س ل للسهم العائد2007 السنة 2008

بيمو بنك 500 128 209سوريا بنك

والمهجر 500 39 108المتحدة لالعالن 100 26 18

عودة بنك 1000 104 146المصرف

الدولي 500 115 97العربي البنك 500 48 61للنقل األهلية 500 90 80

الهندسية الزراعية 250 12.5 12.5

للسهم النقدية التوزيعات

وسياستها • الشركة أداء توزيع تعكس فياألرباح.

الحالية • التوزيعات نسبة بمقارنة المستثمر يقوم. السابقة مع

نسبة • مع الحالية التوزيعات نسب يقارن . المتوقعة المستقبلية التوزيعات


للسهم النقدية التوزيعات



االسمية النقدية التوزيعات2007 السنة 2008

بيمو بنك 500 0يتقرر لم

بعدسوريا بنك

والمهجر 500 30 50

لالعالن المتحدة 100 13تدوير تم

األرباحعودة بنك 1000 33 47المصرف

الدولي 500 40 50العربي البنك 500 30 25

للنقل األهلية 500 90يتقرر لم

بعدالهندسية الزراعية 250 12.5 12.5

األرباح توزيع نسبةالنقدية

العائد إلىالمتاحة • واألرباح الموزعة األرباح بين العالقة تظهر

للتوزيع.•. الشركة تتبعها التي األرباح توزيع سياسة تعكس•. السوق في األسهم أسعار زيادة على تنعكسفي • لالستثمار المتاح الجزء تخفيض الى تؤدي قد

الشركة.


األرباح توزيع نسبةالنقدية

العائد إلى



االسمية النقدية التوزيعات

العائد الى2007 السنة 2008

بيمو بنك 500 0يتقرر لم

بعدسوريا بنك

والمهجر 500 79% 46%المتحدة لالعالن 100 50% يوجد ال

عودة بنك 1000 32% 32%المصرف

الدولي 500 35% 51%العربي البنك 500 63% 41%

للنقل األهلية 500 100%يتقرر لم

بعدالهندسية الزراعية 250 100% 100%

السهم ريع

التوزيعات • مع الحالية التوزيعات مقارنة تتم. التطور مدى لمعرفة السابقة

ومن • أخر الى قطاع من السنة هذه تختلف. أخرى الى شركة


السهم ريع


الشركة

القيمة السوقية30-4-2009

لعام السهم ريع2008

بنك بيمو 1,067.00 بعد يتقرر لم

بنك سوريا والمهجر 821.00 6%

المتحدة لالعالن 236.25

كامل تدوير تماألرباح

بنك عودة 1,633.00 2.87%المصرف الدولي 1,098.00 4.5%

البنك العربي 980.50 2.55%األهلية للنقل 1,118.00 بعد يتقرر لم

الهندسية الزراعية 478.25 2.6%

السوقي السعر نسبةربحيته إلى للسهم

المستثمر • يدفعه الذي المبلغ النسبة هذه تظهر. السهم ربح من نقد وحدة لكل

عليها • ويطبق المرات بعدد النسبة هذه عن yعبر ي.) المضاعف)

تنمو • التي الشركات في عالية النسبة هذه تكون. مرتفعة بمعدالت

سعر • مالءمة مدى لقياس النسبة هذه تستخدم. الشركة ألداء بالنسبة السوقي السهم

المبلغ • لتغطية الالزمة الزمنية المدة إلى تشير. السهم لشراء المستثمر دفعه الذي



لشراء • 5 حافزا كان النسبة هذه انخفضت كلماالسهم.

•. 5 استخداما المؤشرات أكثر من تعدمضاربات • وجود الى المرتفعة النسبة تعود قد

. القيمة في مبالغة وجود وبالتالي السهم علىالشركة • مستوى على النسبة هذه مقارنة يجب

. السوق مستوى على النسبة معفي • المحققة النسب مع النسبة هذه مقارنة يجب

السنوات في والمتوقعة السابقة السنواتسوق دمشق لألوراق الالحقة.

المالية



الشركة

القيمة السوقية

30-4-2009

السعر رب/ السوقي

حيتهبيمو بنك 1,067.00 5.12

والمهجر سوريا بنك 821.00 7.6لالعالن المتحدة 236.25 13

عودة بنك 1,633.00 11الدولي المصرف 1,098.00 11

العربي البنك 980.50 16للنقل األهلية 1,118.00 14

الزراعية الهندسية 478.25 38

السوقية القيمة نسبةالدفترية القيمة إلى

أن • ذلك دل كلما الدفترية القيمة ارتفعت كلما. ارتفعت قد واحتياطاتها الشركة أرباح

•. لالستثمار 5 حافزا المنخفضة النسبة تشكلفي • المبالغة عن ناتجة المرتفعة النسبة تكون قد

. السوقية القيمةالخليجية • األسواق في النسبة هذه انخفضت

بين % تراوحت بسبب % 60الى 50بنسبة. العالمية المالية األزمة تداعيات


إلى السوقية القيمةالدفترية القيمة



االسمية القيمة

الدفترية القيمة

السوقية النسبة

بيمو بنك 500 757 1067 1.41 سوريا بنك

والهجر 500 634 821 1.29

لالعالن المتحدة 100 139 236 1.7

عودة بنك 1000 1227 1633 1.33 المصرف

الدولي 500 702 1098 1.56

العربي البنك 500 551 980 1.78

للنقل األهلية 500 733 1118 1.53 الهندسية الزراعية 250 333 478 1.44

السهم دوران معدل

السهم • على االقبال زيادة مع النسبة هذه ترتفع. للتداول وقابليته

حسب • أخرى الى دولة من الدوران نسبة تختلفومستوى االقتصادي والنمو المتاحة السيولة حجم

. االستثماري الوعي ودرجة الفرد دخل



ال دوران أسهم معدلالمالي عمان سوق في

السنة معدل

الدوران

2004 58%2005 94%2006 101%2007 91%2008 91%


ال دوران أسهم معدلفي العربية األسواق في

2005عام

السوق معدل

الدوران أبوظبي 21%البحرين 4%الدوحة 32%

دبي 98%الكويت 68%مسقط 25%

السعودية 170%

سعر إلى العائد نسبةالسهم

من • المطلوب العائد النسبة هذه yظهر ت. المالية األوراق سوق في المستثمرين

•. الملكية رسملة معدل النسبة هذه على يطلقوالدفترية • االسمية القيم من كل الى تنسب

. للسهم والسوقيةالقيمة • أساس على المحسوبة هي النسب أهم

السوقية.


سعر إلى العائد نسبةالسهم


الشركة 2008العائد القيمة

السوقية النسبة

بيمو بنك 209 1067 20%سوريا بنك

والمهجر 108 821 13%

لالعالن المتحدة 18 236 7.6%

عودة بنك 146 1633 9%

الدولي المصرف 97 1098 8%

العربي 61 البنك 980 6.2%

للنقل األهلية 80 1118 7.1%الهندسية الزراعية 12.5 478 2.6%

السوق رسملة مؤشر

المدخرات • جذب على السوق قدرة تبين. واألجنبية المحلية

الالزم • التمويل توفير على السوق قدرة تبينلالستثمار.

•. السوق اتساع ومدى حجم بها يقاس


السوق رسملة مؤشرالمالي عمان سوق في


السنة السوقية القيمة

المحلي/ الناتح2004 185%2005 327%2006 234%2007 289%2008 226%

استماعكم حسن لكم نشكر


دور الافصاح في صنع القرار الاستثماري في سوق دمشق...

Documents