第四章项目投资

山东经贸职业学院山东经贸职业学院主讲教师：王炳华主讲教师：王炳华省级精品课程《财务管理》省级精品课程《财务管理》

第四章项目投资第四章项目投资


复习旧知识复习旧知识 1.1. 项目投资属于投资的哪种分类包括的内项目投资属于投资的哪种分类包括的内

容？容？ 2.2. 项目投资的内容有哪些？项目投资的内容有哪些？ 3.3. 本年流动资金需用数如何计算？本年流动资金需用数如何计算？ 4.4. 经营成本中为什么不包括折旧额以及开经营成本中为什么不包括折旧额以及开

办费和无形资产的摊销额？所得税在计办费和无形资产的摊销额？所得税在计算额时候这些项目是否包含进去？算额时候这些项目是否包含进去？


板书设计板书设计第三节项目投资决策评价指标及其计算第三节项目投资决策评价指标及其计算

一、投资决策评价指标及其类型一、投资决策评价指标及其类型二、静态评价指标的含义、计算方法及特点二、静态评价指标的含义、计算方法及特点（一）静态投资回收期（一）静态投资回收期（二）会计收益率（二）会计收益率三、动态评价指标三、动态评价指标（一）净现值（一）净现值


第三节第三节项目投资决策评价项目投资决策评价

指标及其计算指标及其计算


一、项目投资决策评价指标及一、项目投资决策评价指标及其类型其类型

（一）项目投资决策评价指标的含义（一）项目投资决策评价指标的含义投资决策评价指标，是指用于衡量和投资决策评价指标，是指用于衡量和

比较投资项目可行性，以便据以进行方比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。案决策的定量化标准与尺度。



（二）项目投资决策评价指标的分类（二）项目投资决策评价指标的分类

1.1. 按照是按照是否考虑资金否考虑资金时间价值时间价值

静态指标静态指标

动态指标动态指标

会计收益率会计收益率静态投资回收期静态投资回收期净现值净现值净现值率净现值率获利指数获利指数内部收益率内部收益率



2.2. 按指标性质按指标性质正指标：五种指标正指标：五种指标

反指标：静态投资回收期反指标：静态投资回收期

3.3. 按指按指标在决策标在决策中的重要中的重要性分类性分类

主要指标主要指标

次要指标——静态投资回收期次要指标——静态投资回收期

辅助指标：投资收益率辅助指标：投资收益率

净现值净现值内部收益率等内部收益率等


二、静态评价指标的含义、计二、静态评价指标的含义、计算方法及特点算方法及特点（一）静态投资回收期（回收期）（一）静态投资回收期（回收期）11 、含义：回收期是指投资项目经营净现金流量、含义：回收期是指投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。抵偿原始总投资所需要的全部时间。

22、计算：、计算：（（ 11 ）公式法：拖项目投资均集中发生在建设期）公式法：拖项目投资均集中发生在建设期内，投产后每年的净现金流量相等，且其合计内，投产后每年的净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额，则：大于或等于原始投资额，则：

每年的现金净流量原始投资始

=PP回收期）（


举例：举例： [[ 例例 4-4]4-4]设贴现率为设贴现率为 10%10% ，有三项投资方案：，有三项投资方案：

则方案的回收期：则方案的回收期：

年份年份AA方案方案 BB方案方案 CC方案方案

净收益净收益现金净流量现金净流量净收益净收益现金净流量现金净流量净收益净收益现金净流量现金净流量

00 （（ 2000020000））（（ 90009000））（（ 1200012000））

11 18001800 1180011800（（ 18018000）） 12001200 600600 46004600

22 32403240 1324013240 30003000 60006000 600600 46004600

33 30003000 60006000 600600 46004600

合计合计 50405040 50405040 42004200 42004200 18001800 18001800

）（年2.614600

12000cPP


二、静态评价指标的含义、计二、静态评价指标的含义、计算方法及特点算方法及特点

（（ 22 ）列表法：若某项目的投资部集中发）列表法：若某项目的投资部集中发生在建设期内，或各年的现金净流量不生在建设期内，或各年的现金净流量不相等。该法的原理是：相等。该法的原理是：

或或

00

PP

t

tNCF

PP

t

tPP

t

t COCI00


举例：举例： [[ 例例 4-5]4-5] 据据 [[ 例例 4-4]4-4] 资料，资料， AA 方案和方案和 BB 方案的回收期分方案的回收期分别为别为 1.621.62 年和年和 2.302.30 年。计算过程如下表所示：年。计算过程如下表所示：

AA方案方案现金流量现金流量回收额回收额未回收额未回收额原始投资原始投资（（ 2000020000））现金流入现金流入第一年第一年 1180011800 1180011800 82008200

第二年第二年 1324013240 82008200 00

)(62.113240

82001 年APP


举例：举例： [[ 例例 4-5]4-5] BB方案方案现金流量现金流量回收额回收额未回收额未回收额

原始投资原始投资（（ 90009000））现金流入现金流入第一年第一年 12001200 12001200 78007800

第二年第二年 60006000 60006000 18001800

第三年第三年 60006000 18001800 00

年）(30.26000

18002 BPP



3.3. 该法的优缺点：该法的优缺点：优点：计算简便，容易为决策人正确理优点：计算简便，容易为决策人正确理

解。解。缺点：忽视资金时间价值，没有考虑收缺点：忽视资金时间价值，没有考虑收

期后收益。期后收益。4.4. 判断标准：若回收期≤基准回收期则方判断标准：若回收期≤基准回收期则方

案可行。案可行。



（二）会计收益率（二）会计收益率 11 、计算：、计算：

%100原始总投资年平均净收益

会计收益率


举例：举例： [[ 例例 4-6]4-6] 据据 [[ 例例 4-4]4-4] 资料，计算资料，计算 AA 、、 BB 、、 CC 方方

案的会计收益率。案的会计收益率。 %69.12%100

20000

232401800A

）（）会计收益率（

69.15%1009000

3180030003000

）（）会计收益率（B

5%%10012000

600）会计收益率（C

项目总投资税前利润年税息前利润或年均息

）投资收益率（ ROI



2.2. 该法的优缺点：该法的优缺点：优点：计算方式简单、应用范围广。优点：计算方式简单、应用范围广。缺点：没有考虑资金时间价值因素，不缺点：没有考虑资金时间价值因素，不

能正确反映建设期长短及投资方式不同能正确反映建设期长短及投资方式不同和收额度有无对项目的影响，分子、分和收额度有无对项目的影响，分子、分母、计算口径的可比性较差，无法直接母、计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。利用净现金流量信息。



3.3. 该法的判断标准：该法的判断标准：若投资收益率≥无风险投资收益率则若投资收益率≥无风险投资收益率则

方案可行。方案可行。


三、动态评价指标三、动态评价指标（一）净现值（（一）净现值（ NPVNPV ））1.1. 含义：含义：所谓净现值，是指特定方案未来先进所谓净现值，是指特定方案未来先进

流入的现值与未来现金流出现值之间的流入的现值与未来现金流出现值之间的差额，也即在项目计算期内，按设定折差额，也即在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率，计算的各年净现金现率或基准收益率，计算的各年净现金流量现值的代数和。流量现值的代数和。


三、动态评价指标三、动态评价指标2.2. 计算：计算：

年度复利现值系数）第年的净现值流量第 tt(0

n

t

NPV

t

c

tn

0tt

c i1i1

CIt

）（－）（＝

CO

n

0 0),,/(),,/(

t

n

tc tiFPCOttiFPCIt


举例：举例： [[ 例例 4-7]4-7] 据据 [[ 例例 4-4]4-4] 资料，计算各方案的净现值。资料，计算各方案的净现值。∵∵NPVNPVAA = = （（ 11800118000.9091+132400.9091+132400.82640.8264 ）—）— 2000020000 = 21669—20000= 21669—20000 = 1669= 1669 （元）（元） NPVNPVBB = = （（ 120012000.9091+60000.9091+60000.8264+60000.8264+6000 0.75130.7513 ）—）— 9000 9000 = 10557—9000= 10557—9000 = 1557= 1557 （元）（元）


举例：举例： [[ 例例 4-7]4-7] NPVNPVCC= 4600= 46002.48—120002.48—12000 = 11440—12000= 11440—12000 = —560= —560 （元）（元） ∴ ∴ 应选应选 AA 方案。方案。


三、动态评价指标三、动态评价指标3.3. 该法的判断标准：该法的判断标准：若若 NPNP ＞＞ 00 ，则方案可行；若有，则方案可行；若有 nn 个方案，个方案，

选净现值最大的。选净现值最大的。4.4. 该法优缺点：该法优缺点：优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算内优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算内

的全部净现金流量和投资奉献，可以反映投资的全部净现金流量和投资奉献，可以反映投资的效益。的效益。

缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。实际收益率水平，而且计算比较繁琐。


思考思考贴现率应如何确定？贴现率应如何确定？


课堂小结课堂小结通过本次课，了解项目投资决策评价通过本次课，了解项目投资决策评价

指标的含义，熟悉项目投资决策评价指指标的含义，熟悉项目投资决策评价指标的类型和静态评价指标的含义、特点标的类型和静态评价指标的含义、特点和计算方法，重点掌握净现值的计算和和计算方法，重点掌握净现值的计算和该法的应用。该法的应用。


布置作业布置作业详细看教材的详细看教材的 [[ 例例 4-8]4-8] 至至 [[ 例例 4-23]4-23]六个例题。六个例题。

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