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股票選擇權股票選擇權宣導說明會宣導說明會

中華民國九十一年七月中華民國九十一年七月

股票選擇權簡介股票選擇權簡介 /1 /1 契約規格契約規格 /3/3 交易制度交易制度 /6/6 結算制度結算制度 /14/14 股價指數期貨交易撮合方式新制介紹股價指數期貨交易撮合方式新制介紹 /19/19

大綱大綱

什麼是股票選擇權什麼是股票選擇權 與指數選擇權之比較分析與指數選擇權之比較分析 與認購權證及員工股票選擇權之比較分析與認購權證及員工股票選擇權之比較分析 股票選擇權之功能股票選擇權之功能

股票選擇權簡介股票選擇權簡介

提供您一個可以選擇的權利提供您一個可以選擇的權利– 選擇可以選擇可以買進買進標的股票的權利標的股票的權利 :: 買權買權 (Call)(Call)– 選擇可以選擇可以賣出賣出標的股票的權利標的股票的權利 :: 賣權賣權 (Put)(Put)

買權買權 (Call)(Call)

– 買方買方 :: 支付權利金支付權利金 ,, 享有未來以約定價格買進個股的權利享有未來以約定價格買進個股的權利– 賣方賣方 :: 收取權利金收取權利金 ,, 未來買方要求履約時未來買方要求履約時 ,, 需盡賣出的義務需盡賣出的義務

賣權賣權 (Put)(Put)

– 買方買方 :: 支付權利金支付權利金 ,, 享有未來以約定價格賣出個股的權利享有未來以約定價格賣出個股的權利– 賣方賣方 :: 收取權利金收取權利金 ,, 未來買方要求履約時未來買方要求履約時 ,, 需盡買進的義務需盡買進的義務

什麼是股票選擇權什麼是股票選擇權

股票選擇權與指數選擇權之比較分析股票選擇權與指數選擇權之比較分析項目項目 股票選擇權股票選擇權 指數選擇權指數選擇權

發行標的發行標的 特定股票特定股票 大盤指數大盤指數權利型態權利型態 買權及賣權買權及賣權 買權及賣權買權及賣權履約型態履約型態 歐式選擇權歐式選擇權 歐式選擇權歐式選擇權履行權利之義務履行權利之義務 賣方負擔履行之義務賣方負擔履行之義務 賣方負擔履行之義務賣方負擔履行之義務契約形式契約形式 標準化契約標準化契約 標準化契約標準化契約契約序列契約序列 由不同履約價格及到期由不同履約價格及到期

日組成日組成由不同履約價格及到期由不同履約價格及到期日組成日組成

存續期間存續期間 三個近月三個近月 ,, 兩個季月兩個季月 三個近月三個近月 ,, 兩個季月兩個季月交割方式交割方式 實物交割實物交割

特殊情況現金交割特殊情況現金交割現金交割現金交割

保證金保證金 賣方繳交賣方繳交 賣方繳交賣方繳交交易策略交易策略 可提供價差交易或組合可提供價差交易或組合

式策略式策略可提供價差交易或組合可提供價差交易或組合式策略式策略

股票選擇權 股票選擇權 認購權證 認購權證 員工股票選擇權 員工股票選擇權

發行者發行者 期貨交易所上市期貨交易所上市 特定發行公司、特定發行公司、券商或第三者券商或第三者

公司企業公司企業

發行對象發行對象 一般交易人一般交易人 為一般交易人為一般交易人 僅限公司員工僅限公司員工權利型態權利型態 買、賣權買、賣權 僅有買權僅有買權 買權買權履行權利履行權利之義務之義務

賣方負擔賣方負擔 發行人承擔發行人承擔 發行公司承擔 發行公司承擔

發行價格發行價格 無，僅公佈上市無，僅公佈上市參考價 參考價

發行前已確定 發行前已確定 具酬傭性質，多具酬傭性質，多為無償配與員工 為無償配與員工

契約形式契約形式 標準化契約 標準化契約 由發行者設計 由發行者設計 由發行公司設計 由發行公司設計

發行數量發行數量 無發行量限制，無發行量限制，流動性較佳 流動性較佳

固定限額固定限額 固定限額 固定限額

股票選擇權與認購權證及員工股票選擇權之比較分析

股票選擇權 股票選擇權 認購權證 認購權證 員工股票選擇權 員工股票選擇權

契約序列 契約序列 由不同履約價格由不同履約價格及不同到期日組及不同到期日組成矩陣型態之多成矩陣型態之多個序列契約 個序列契約

僅有一履約價格僅有一履約價格一特定到期日之一特定到期日之單一序列契約 單一序列契約

僅有一履約價格僅有一履約價格一特定到期日之一特定到期日之單一契約 單一契約

存續期間 存續期間

較短。契約到期較短。契約到期月份有三個連續月份有三個連續近月加上二個季近月加上二個季月月

僅有一種天期，僅有一種天期，須為一年以上，須為一年以上，二年以下 二年以下

僅有一種天期，僅有一種天期，一般較長，可能一般較長，可能為數年 為數年

股票選擇權與認購權證及員工股票選擇權之比較分析 (續 )

股票選擇權 股票選擇權 認購權證 認購權證 員工股票選擇權 員工股票選擇權

交割方式 交割方式 實物交割，於特實物交割，於特殊情況得以現金殊情況得以現金為之 為之

實物交割或現金實物交割或現金交割 交割

以庫藏股、發行以庫藏股、發行新股以交割股票新股以交割股票或結算現金差價 或結算現金差價

保證金 保證金 賣方須繳交保證賣方須繳交保證金金

發行者繳交一定發行者繳交一定保證金至證券交保證金至證券交易所 易所

無 無

履約保證 履約保證 由交易（結算）由交易（結算）所結算為契約履所結算為契約履約之保證 約之保證

由發行者自行負由發行者自行負擔履約之保證 擔履約之保證

由發行公司自行由發行公司自行負擔履約之保證 負擔履約之保證

交易策略 交易策略 可提供價差交易可提供價差交易或組合式交易策或組合式交易策略 略

單一有價證券，單一有價證券，無組合式交易策無組合式交易策略 略

無 無

股票選擇權與認購權證及員工股票選擇權之比較分析 (續 )

對股票現貨交易者對股票現貨交易者 – 規避持有股票部位之跌價風險規避持有股票部位之跌價風險 – 遞延買、賣股票決策遞延買、賣股票決策– 為所持有股票設定買、賣點為所持有股票設定買、賣點

對股票信用交易者對股票信用交易者– 買權隱含低利率的融資成本買權隱含低利率的融資成本– 賣權隱含融券賣股賣權隱含融券賣股 – 避免融券部位被軋空之風險避免融券部位被軋空之風險– 為融券部位（或其他標的物賣出部位）為融券部位（或其他標的物賣出部位）製造有限保製造有限保障障

股票選擇權之功能股票選擇權之功能

對認購權證交易者對認購權證交易者–選擇權之交易較權證更有彈性選擇權之交易較權證更有彈性–認購權證發行者用以進行風險管理認購權證發行者用以進行風險管理

期貨交易者期貨交易者–運用股票選擇權避險運用股票選擇權避險–運用股票選擇權套利運用股票選擇權套利

股票選擇權之功能股票選擇權之功能 (( 續續 ))

選股標準選股標準

契約規格契約規格

造市者制度造市者制度

契約規格契約規格

一、須為於我國台灣證券交易所或櫃買中心交易之普通一、須為於我國台灣證券交易所或櫃買中心交易之普通 股股票。股股票。二、市值：新台幣一百億元以上。二、市值：新台幣一百億元以上。三、最近三個月份三、最近三個月份 (( 月平均月平均 ))成交股數佔已上市股份總額之成交股數佔已上市股份總額之 比例達百分之二十以上，或最近三個月份月平均成交比例達百分之二十以上，或最近三個月份月平均成交 量達一億股以上。量達一億股以上。四、最近三個月份超過半數交易日之收盤價，不低於新四、最近三個月份超過半數交易日之收盤價，不低於新 台幣十元。台幣十元。

選股標準選股標準

五、股權分散：五、股權分散： (( 一一 )) 記名股東人數逾一萬人以上。記名股東人數逾一萬人以上。 (( 二二 ))持有一千股至五萬股之股東人數不少於五千人，持有一千股至五萬股之股東人數不少於五千人， 且所持有股份合計達發行股份總額百分之二十且所持有股份合計達發行股份總額百分之二十 或一億股以上。或一億股以上。六、六、最近三年內不得經臺灣證券交易所、櫃買中心變更原有最近三年內不得經臺灣證券交易所、櫃買中心變更原有 交易方式或停止買賣，或遇有證券交易法第一百五交易方式或停止買賣，或遇有證券交易法第一百五

十六十六 條，經主管機關命令停止其一部或全部之買賣者。條，經主管機關命令停止其一部或全部之買賣者。七、最近期經會計師查核或核閱之財務報告不得有七、最近期經會計師查核或核閱之財務報告不得有累計虧累計虧 損者。損者。

選股標準選股標準 (( 續續 ))

交易標的：上市或上櫃股票交易標的：上市或上櫃股票 契約單位：契約單位： 1,0001,000 股股 歐式履約歐式履約 到期月份：到期月份： 三個連續近月，加上三、三個連續近月，加上三、 六、九、 十二月中最近六、九、 十二月中最近

兩兩 個接續季月，共五個。個接續季月，共五個。

履約價格履約價格 間距間距$2$2 ～ ～ $10$10 $1$1

$10$10 （含）～（含）～ $50$50 $2$2

$50$50 （含）～ （含）～ $100$100 $5$5

$100$100 （含）～ （含）～ $200$200 $10$10

$200$200 （含）～ （含）～ $500$500 $20$20

$500$500 （含）～ （含）～ $1,000$1,000 $50$50

$1,000$1,000 （含） 以上（含） 以上 $100$100

履約價格間距

契約規格契約規格

新月份上市：新月份上市：以當日標的證券開盤參考價為基準以當日標的證券開盤參考價為基準 推出五個序列 推出五個序列 ( 2,1,2 )( 2,1,2 ) 契約加掛：契約加掛：除到期日前五日外，證券開收盤參考價除到期日前五日外，證券開收盤參考價 達次高或次低履約價格，該達次高或次低履約價格，該

日即加掛日即加掛 權利金報價權利金報價 單位：單位：

權利金權利金 報價單位報價單位55 點以下點以下 0.010.01 點點55 （含）～ （含）～ 1515 點點 0.050.05 點點1515 （含）～ （含）～ 5050 點點 0.10.1 點點5050 （含）～ （含）～ 150150 點點 0.50.5 點點150150 （含）～ （含）～ 1,0001,000 點點 11 點點1,0001,000 （含）～以上（含）～以上 55 點點

契約規格契約規格 (( 續續 ))

每日漲跌幅：以約定標的物價值之當日最大變每日漲跌幅：以約定標的物價值之當日最大變動金額除以權利金乘數 動金額除以權利金乘數 (1,000(1,000 元元 )) ，但最後，但最後交易日不在此限交易日不在此限

最後交易日：契約到期月份之第三個星期三最後交易日：契約到期月份之第三個星期三 到期日：同最後交易日到期日：同最後交易日 交割方式：除另有規定外，原則上採實物交割交割方式：除另有規定外，原則上採實物交割

契約規格契約規格 (( 續續 ))

部位限制：持有之同方向未了結部位合部位限制：持有之同方向未了結部位合計數計數部位限制級距部位限制級距 自然人自然人 法 人法 人 造市者造市者

第一級第一級 4,0004,000張張 12,00012,000張張 30,00030,000張張第二級第二級 3,0003,000張張 9,0009,000張張 22,50022,500張張第三級第三級 2,0002,000張張 6,0006,000張張 15,00015,000張張第四級第四級 1,0001,000張張 3,0003,000張張 7,5007,500張張第五級第五級 300300張張 1,0001,000張張 2,5002,500張張

契約規格 (續 )

部位限部位限制級距制級距

標的證券應符合條件標的證券應符合條件最近三個月最近三個月總交易量總交易量

(1) (1) 最近三個月總交易量及最近三個月總交易量及(2) (2) 目前流通在外股數 目前流通在外股數

第一級第一級 2020 億股以上億股以上(1) 15(1) 15 億股以上 億股以上 (2) 40(2) 40 億股以上 億股以上

第二級第二級 1616 億股以上億股以上(1) 12(1) 12 億股以上 億股以上 (2) 32(2) 32 億股以上 億股以上

第三級第三級 88 億股以上億股以上(1) 6(1) 6 億股以上 億股以上 (2) 16(2) 16 億股以上 億股以上

第四級第四級 44 億股以上億股以上(1) 3(1) 3 億股以上 億股以上 (2) 6(2) 6 億股以上 億股以上

第五級第五級 標的證券無法符合以上所舉條件時標的證券無法符合以上所舉條件時

契約規格 (續 )

資格限制資格限制數量數量義務義務其他其他

造市者制度

限期貨自營商限期貨自營商– 審核原則：期貨自營商不得擔任以該審核原則：期貨自營商不得擔任以該公司及關係企業股票為標的資產選擇公司及關係企業股票為標的資產選擇權契約之造市者權契約之造市者

資格限制

暫不設限暫不設限– 原則原則

» 考量具造市者資格數量考量具造市者資格數量、、股票選擇權契約數股票選擇權契約數量量、、及造市者申請意願等狀況，酌以調配，及造市者申請意願等狀況，酌以調配，期使個別股票選擇權均有至少一位造市者進期使個別股票選擇權均有至少一位造市者進行造市行造市

» 調配過程遇篩選必要時，依造市者歷史造市調配過程遇篩選必要時，依造市者歷史造市績效，及所能提供之最佳造市條件為依據績效，及所能提供之最佳造市條件為依據

數量

於規定時限內回應詢價於規定時限內回應詢價 雙向報價雙向報價

– 最大價差限制最大價差限制– 最低申報數量最低申報數量

報價最低維持時間報價最低維持時間 每月回應詢價比例每月回應詢價比例 每月最低造市數量每月最低造市數量

義務

權利權利 交易、結算作業交易、結算作業 違規處理違規處理

– 皆同臺指選擇權皆同臺指選擇權

其他

交易制度交易制度

交易制度交易制度 (( 交易規則第三章交易規則第三章 )) 停止加掛新序列停止加掛新序列 (( 交易規則第五章交易規則第五章 )) 停止交易及終止市場停止交易及終止市場 (( 交易規則第六章交易規則第六章 )) 契約調整契約調整 (( 交易規則第四章交易規則第四章 ))

契約代號契約代號

英文代碼英文代碼 履約價格履約價格 月份月份 年份年份ＡＡ ＡＡ ＯＯ 00 00 99 00 00 FF 22

某某某某股票選擇權股票選擇權 履約價格履約價格 90.090.0

六月六月買權買權

20022002年年

交易時段交易時段

交易日：同標的證券市場交易日：同標的證券市場交易時間：交易時間：– 正常交易日：正常交易日： 8:45 – 13:458:45 – 13:45

– 最後交易日：最後交易日： 8:45 – 13:308:45 – 13:30

行情揭示範例行情揭示範例

月份 200209 調整版本 O 查詢 欄位設定 詢價 線圖 即時下單

委買 69.5 委賣 70 成交 70 漲跌 +1.0 成交量 13856

委買 委賣 成交價 漲跌 成交量 委買 委賣 成交價 漲跌 成交量16.6 16.7 16.70 +2.29 12 55 0.05 0.06 0.05 -0.21 13511.85 11.99 11.85 +1.79 31 60 0.25 0.26 0.26 -0.65 1587.58 7.61 7.60 +1.13 50 65 1.00 1.03 1.01 -1.28 3264.28 4.31 4.29 +0.49 178 70 2.68 2.69 2.69 -1.92 2012.12 2.15 2.12 +0.08 265 75 5.45 5.50 5.50 -2.35 780.9 0.92 0.91 -0.09 128 80 9.30 9.35 9.30 -2.50 540.35 0.37 0.34 -0.12 399 85 13.75 13.85 13.75 -2.50 310.12 0.15 0.12 -0.07 18 90 18.50 19.50 18.50 -2.55 7

賣權PUT

台積電選擇權

買權CALL 履約價格

行情揭示範例（續）行情揭示範例（續）

月份 200209 調整版本 O 查詢 欄位設定 詢價 線圖 即時下單

委買 69.5 委賣 70 成交 70 漲跌 +1.0 成交量 13856

委買 委賣 成交價 漲跌 成交量 委買 委賣 成交價 漲跌 成交量16.6 16.7 16.70 +2.29 12 55 0.05 0.06 0.05 -0.21 13511.85 11.99 11.85 +1.79 31 60 0.25 0.26 0.26 -0.65 1587.58 7.61 7.60 +1.13 50 65 1.00 1.03 1.01 -1.28 3264.28 4.31 4.29 +0.49 178 70 2.68 2.69 2.69 -1.92 2012.12 2.15 2.12 +0.08 265 75 5.45 5.50 5.50 -2.35 780.9 0.92 0.91 -0.09 128 80 9.30 9.35 9.30 -2.50 540.35 0.37 0.34 -0.12 399 85 13.75 13.85 13.75 -2.50 310.12 0.15 0.12 -0.07 18 90 18.50 19.50 18.50 -2.55 7

賣權PUT

台積電選擇權

買權CALL 履約價格

契約代號：ＡＡＯ -----Ｕ２約定標的物：台積電普通股1000股到期日：2002-09-18

部位限制：第1級（自然人4000-法人12000）停止交易：無停止加掛新序列：無其他：理論價格試算 波動度 參數設定契約調整預告 部位限制調整預告 回上頁

切換內容ＯＡ

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2330

委託與詢價委託與詢價 同臺指選擇權同臺指選擇權–一般委託一般委託

»委託種類委託種類»附條件委託（附條件委託（ FOKFOK 、、 IOCIOC ））

–組合式委託組合式委託–詢價詢價

»詢價方式 （一對多）詢價方式 （一對多）»詢價時間 （盤中）詢價時間 （盤中）

同臺指選擇權同臺指選擇權–開盤：集合競價開盤：集合競價–開盤後至收盤：逐筆撮合開盤後至收盤：逐筆撮合

撮合方式

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序列之推出與停止序列之推出與停止

近月三個、季月二個近月三個、季月二個（共五個月份）（共五個月份）

價平一個、價內外各二個價平一個、價內外各二個 （共五個履約價格）（共五個履約價格）

–以標的證券開盤參考價為基準以標的證券開盤參考價為基準–取最接近之履約價格為價平序列取最接近之履約價格為價平序列–再向上、下各推出二個履約價格再向上、下各推出二個履約價格

新月份之推出

當標的證券市價發生變化當標的證券市價發生變化–以標的證券開盤參考價為基準以標的證券開盤參考價為基準–維持履約價格高於或低於開盤參考價維持履約價格高於或低於開盤參考價之契約至少二個之契約至少二個

–距到期日未逾五個營業日時，不推出距到期日未逾五個營業日時，不推出新序列新序列

新履約價格之推出

–停止加掛新序列之作用和目的停止加掛新序列之作用和目的–檢視週期（每季）檢視週期（每季）–處置與影響處置與影響

»不再推出新月份和新履約價格不再推出新月份和新履約價格»流動性變差流動性變差»已掛牌序列之交易、結算作業仍正常進行已掛牌序列之交易、結算作業仍正常進行

停止加掛新序列

停止加掛新序列（續）停止加掛新序列（續） 原因原因–市值 市值 （（ <70<70 億）億）–記名股東人數 記名股東人數 （（ <8,000<8,000 人）人）–股權分散 小股東人數 股權分散 小股東人數 （（ <4,000<4,000 人）人） （或小股東持股數（或小股東持股數 <7000<7000 萬股且萬股且 <16%<16% ））–週轉率 週轉率 （（ <14%<14% ））且交易量且交易量（（ <7000<7000 萬股）萬股）–股票價格 股票價格 （（ <$2<$2 ））–變更交易方式變更交易方式–經公告為合併後消滅公司經公告為合併後消滅公司–現貨市場停止買賣現貨市場停止買賣

例外條件例外條件有停止加掛新序列情事，但期交所基於市場需有停止加掛新序列情事，但期交所基於市場需要，或同時滿足以下條件，得繼續加掛新序列：要，或同時滿足以下條件，得繼續加掛新序列：

»市值仍高 市值仍高 （（ >63>63 億）億）»未平倉部位不小 未平倉部位不小 （（ >1000>1000 口）口）»週轉率週轉率 // 交易量 交易量 （（ >12.5%>12.5%或或 63006300 萬股）萬股）»股票價格 股票價格 （（ >$2>$2））

停止加掛新序列（續）

恢復加掛新序列恢復加掛新序列–因標的證券達選股標準所訂各項條件因標的證券達選股標準所訂各項條件–因停止加掛新序列之原因消滅因停止加掛新序列之原因消滅

推出與補足各月份和履約價格推出與補足各月份和履約價格 直至已掛牌序列均到期，仍未能恢復，直至已掛牌序列均到期，仍未能恢復，則終止上市則終止上市

停止加掛新序列（續）

38

停止交易與終止上市停止交易與終止上市

停止交易停止交易 原因原因

– 標的證券停止買賣標的證券停止買賣 例外：現貨市場因資訊設備故障所採之暫停交例外：現貨市場因資訊設備故障所採之暫停交

易，或因瞬間價格穩定所為之暫緩撮合機制，易，或因瞬間價格穩定所為之暫緩撮合機制，選擇權交易不受影響選擇權交易不受影響

影響影響– 停止交易與新序列之加掛停止交易與新序列之加掛– 契約到期交割作業仍依正常程序進行契約到期交割作業仍依正常程序進行– 恢復交易時，推出與補足各月份和履約價格恢復交易時，推出與補足各月份和履約價格

原因原因–停止加掛新序列或停止交易狀態下， 至停止加掛新序列或停止交易狀態下， 至所有已掛牌序列均到期仍未能恢復所有已掛牌序列均到期仍未能恢復

–現貨市場停止買賣或終止上市、上櫃現貨市場停止買賣或終止上市、上櫃 終止上市部位處理終止上市部位處理–契約視同到期，應依正常交割程序處理契約視同到期，應依正常交割程序處理

終止上市

41

契約調整契約調整

契約調整原因契約調整原因

分派現金股息分派現金股息 以資本公積或盈餘轉作資本以資本公積或盈餘轉作資本 現金增資現金增資 合併後為消滅公司合併後為消滅公司 消除累積虧損之減資消除累積虧損之減資 其他致使股東持股名稱、種類或數量發生其他致使股東持股名稱、種類或數量發生變化，或分配其他利益予股東之情事變化，或分配其他利益予股東之情事

契約調整原因（續）契約調整原因（續）

選擇權選擇權約定標的物約定標的物（（ UnderlyingUnderlying ）發生）發生改變改變–例如：例如：

資本異動前，選擇權約定標的物 資本異動後，選擇權約定標的物發生變化

1 持有股份 1,000股 原有之 1,000股 2 持有股份 200股 因除權增加之持有股份 3 現 金 3,000元 除息

1,000股

標的證券

4 優先認購權 50股 其他權利項目之一

選擇權流程圖選擇權流程圖

期貨交易所（結算所）

支付 履約價款 取得 履約價款

支付 約定標的物 取得 約定標的物

取得 約定標的物

取得 履約價款

支付 約定標的物

支付 履約價款

取得賣權

取得買權 出售買權

出售賣權

建立部位時

買權買方

賣權買方

買權賣方

賣權賣方

期貨交易所（結算所）

支付 權利金

支付 權利金

取得 權利金

取得 權利金

履約交割時

買權買方

賣權買方

買權賣方

賣權賣方

選擇權各收付項目的意義選擇權各收付項目的意義

每單位選擇權應收付每單位選擇權應收付權利金額權利金額 = = 權利金 權利金 ××權利金乘數權利金乘數

每單位選擇權應收付交割價款每單位選擇權應收付交割價款 = = 履約價格 履約價格 ××履約價格乘數履約價格乘數

每單位選擇權應收付之每單位選擇權應收付之約定標的物約定標的物 = = 標的證券 標的證券 ××標的證券股數標的證券股數 + + 現金＋其他權利現金＋其他權利

契約調整的原則契約調整的原則 依據資本異動類型和內容，將買權賣方依據資本異動類型和內容，將買權賣方和賣權買方應交付之和賣權買方應交付之約定標的物約定標的物，比照，比照股東權利變化情形，調整為一千股標的股東權利變化情形，調整為一千股標的證券股票加計可受領之權值、息值或其證券股票加計可受領之權值、息值或其他權利之總和他權利之總和

對於繳交對於繳交交割價款交割價款之一方，基於維持調之一方，基於維持調整前、後選擇權多空兩造權利義務相等整前、後選擇權多空兩造權利義務相等之邏輯，每一單位履約總價款，仍應與之邏輯，每一單位履約總價款，仍應與調整前相等調整前相等

交割價款交割價款 vs.vs. 每股履約價格每股履約價格

基於每一張選擇權交割價款不變的立場，履約基於每一張選擇權交割價款不變的立場，履約價格及其乘數均不調整價格及其乘數均不調整

【比較】認購權證作法【比較】認購權證作法以約定標的物中「標的證券股數」比例計算調整行使比例：以約定標的物中「標的證券股數」比例計算調整行使比例： 調整後標的證券開盤參考價調整後標的證券開盤參考價

調整前標的證券收盤價格調整前標的證券收盤價格 履約價格：按調整前後行使比例履約價格：按調整前後行使比例↓↓ 履約價格乘數：按調整前後行使比例履約價格乘數：按調整前後行使比例↑↑

（每一單位認購權證交割總價款不變，這一點與股票選擇（每一單位認購權證交割總價款不變，這一點與股票選擇權結果相同）權結果相同）

行使比例 = 原行使比例 *

契約調整生效時點契約調整生效時點

標的證券停止過標的證券停止過戶日前第四個營戶日前第四個營業日業日

最後過戶

日

選擇權調整生效

日

除權、除息交易

日含權、含息最後交易日

除權、除息、換發公告日

停止過戶日

配息、配股、換發基準

日

含頭尾共五日

12個營業日

加掛標準序列

日

契約調整適用對象契約調整適用對象

契約調整生效日前持有之未了結部位契約調整生效日前持有之未了結部位 契約調整生效日後所建立之部位契約調整生效日後所建立之部位

契約代號契約代號買權 賣權

調整前 調整後 調整前 調整後 CFO00650L1 CFA00650L1 CFO00650X1 CFA00650X1 CFO00700L1 CFA00700L1 CFO00700X1 CFA00700X1 CFO00750L1 CFA00750L1 CFO00750X1 CFA00750X1 CFO00650A2 CFA00650A2 CFO00650M2 CFA00650M2 CFO00700A2 CFA00700A2 CFO00700M2 CFA00700M2 CFO00750A2 CFA00750A2 CFO00750M2 CFA00750M2

說明：因選擇權同時有多個序列供交易，容易產生混淆，故契約調整時，只更動代號中第三碼，其餘皆保持不變，以減少錯誤發生

約定標的物（一）約定標的物（一）

配息、配股和現金增資時，配息、配股和現金增資時，約定標的物約定標的物調整為以調整為以下各款總和下各款總和– 一千股除權後股票一千股除權後股票– 一千股標的證券受配發之無償增資股票一千股標的證券受配發之無償增資股票– 一千股標的證券受配發之現金股利一千股標的證券受配發之現金股利– 一千股標的證券可獲優先參與現金增資之相當價值一千股標的證券可獲優先參與現金增資之相當價值

約定標的物（二）約定標的物（二）

現金股息符合下列情事時，不予計算–金額小

»以除息公告日計算之股息殖利率，未超過 2%–可預期

»以除息公告日計算之股息殖利率，介於 2%至 5% ；且

»息值介於過去三年平均現金股利之 80%至 120%

約定標的物（三）約定標的物（三） 優先參與現金增資之相當價值優先參與現金增資之相當價值以下方式計算：以下方式計算：

到期日在繳款截止日前：到期日在繳款截止日前：MAXMAX （（ 00 ，到期日收盤價，到期日收盤價 -- 認購價）認購價） *1000**1000* 每股認每股認購率購率

到期日在繳款截止日後：到期日在繳款截止日後：MAXMAX （（ 00 ，繳款截止日，繳款截止日 -- 認購價）認購價） *1000**1000*

每股認購率 每股認購率

約定標的物（四）約定標的物（四） 舉例舉例某公司辦理資本公積及盈餘轉增資，每千股配發某公司辦理資本公積及盈餘轉增資，每千股配發股票股利股票股利 200200 股，並配發現金股利股，並配發現金股利 30003000 元，以元，以該公司股票為標的之選擇權代號為該公司股票為標的之選擇權代號為 AAOAAO現金股利現金股利 $3000$3000 （假設除息公告日收盤價（假設除息公告日收盤價 7272 ，，股息殖利率股息殖利率 4.17%4.17%高於高於 2%2%且逾過去三年平均值且逾過去三年平均值之之 120%120% ））於契約調整生效日後於契約調整生效日後【【 AAAAAA】各序列約定標的物為：】各序列約定標的物為： 12001200 股除權後股票股除權後股票 +$3000+$3000 現金現金【【 AAOAAO】新掛標準序列約定標的物為：】新掛標準序列約定標的物為： 10001000 股除權後股票股除權後股票

約定標的物（五）約定標的物（五） 舉例舉例某公司每千股配發股票股利某公司每千股配發股票股利 200200 股，同時辦理股，同時辦理現金增資，認購價現金增資，認購價 5050 元、股東認購率元、股東認購率 10%10% ，除，除權後股票市價為權後股票市價為 60.060.0 元，選擇權代號為元，選擇權代號為 ABOABO ，，則調整後：則調整後：【【 ABAABA】各序列約定標的物為：】各序列約定標的物為：

到期日在繳款截止日前之序列：到期日在繳款截止日前之序列：12001200 股除權後股票股除權後股票 +$1300+$1300 現金現金（假設到期日股票收盤價為（假設到期日股票收盤價為 6363 元）元）到期日在繳款截止日後之序列：到期日在繳款截止日後之序列：12001200 股除權後股票股除權後股票 +$1500+$1500 現金現金（假設繳款截止日股票收盤價為（假設繳款截止日股票收盤價為 6565 元）元）

【【 ABOABO】新掛標準序列約定標的物為：】新掛標準序列約定標的物為： 10001000 股除權後股票股除權後股票

約定標的物（六）約定標的物（六） 合併消滅時：合併消滅時：

– 存續公司已上市：調整為存續公司股票，數量存續公司已上市：調整為存續公司股票，數量為一千股消滅公司股票換領之數為一千股消滅公司股票換領之數

– 存續公司未上市：終止上市（但本公司得報請存續公司未上市：終止上市（但本公司得報請主管機關核准後，依前款規定辦理）主管機關核准後，依前款規定辦理）

減資時：減資時：– 調整為減資後標的證券，數量為一千股依減資調整為減資後標的證券，數量為一千股依減資比例減少後之數比例減少後之數

約定標的物（七）約定標的物（七） 舉例舉例某公司與其他公司合併，為消滅公司，換某公司與其他公司合併，為消滅公司，換股比例為股比例為 1:0.4 1:0.4 ，消滅公司為標的選擇權代，消滅公司為標的選擇權代號為號為 ACOACO 、存續公司為標的選擇權代號為、存續公司為標的選擇權代號為ADOADO【【 ADAADA】各序列約定標的物為：】各序列約定標的物為： 400 400 合併後存續公司股票合併後存續公司股票【【 ACOACO】】 不加掛新標準序列，終止上市不加掛新標準序列，終止上市【【 ADOADO】】 毋須調整，也不加掛新序列毋須調整，也不加掛新序列

內含價值與理論價格（一）內含價值與理論價格（一） 必須改以每單位選擇權完整的價值計算必須改以每單位選擇權完整的價值計算

– 買權內含價值買權內含價值 = Max= Max （（ 00 ，，約定標的物市值約定標的物市值 -- 每單位選擇權交割價每單位選擇權交割價款款））

– 賣權內含價值 賣權內含價值 = Max= Max （（ 00 ，，每單位選擇權交割價款每單位選擇權交割價款 -- 約定標的物市約定標的物市值值））

– 選擇權權利金理論報價值選擇權權利金理論報價值 = OPM= OPM （（約定標的物市值約定標的物市值，，每單位選擇權交割價款每單位選擇權交割價款，， 其他參數）其他參數） / / 權利金乘數權利金乘數 ≠ ≠ OPMOPM （（ SS ，， XX ，其他參數），其他參數）

內含價值與理論價格（二）內含價值與理論價格（二）舉例舉例某公司股票價格為某公司股票價格為 7272 元，每千股配發股票股利元，每千股配發股票股利200200 股及現金股及現金 30003000 元，除權後股票市價為元，除權後股票市價為 57.557.5元，交易人持有一單位買權，履約價格為元，交易人持有一單位買權，履約價格為 7070 元元

內含價值之計算內含價值之計算調整前：調整前： MaxMax （（ 00 ，， 7272 元元 *1000*1000--7070 元元 *1000*1000 ）） = Max= Max （（ 00 ，， 7272 元元 --7070 元元）） *1000*1000 = 2,000= 2,000 元元調整後：調整後： MaxMax （（ 00 ，， 57.5*1200+300057.5*1200+3000--70*10070*10000 ）） = Max= Max （（ 00 ，， 7200072000--7000070000 ）） = 2,000= 2,000 元元 約定標的物價值

履約交割價款

同上例同上例某公司股票價格為某公司股票價格為 7272 元，每千股配發股票股利元，每千股配發股票股利 200200 股股及現金及現金 30003000 元，除權後股票市價為元，除權後股票市價為 57.557.5 元，交易人元，交易人持有一單位買權，履約價格為持有一單位買權，履約價格為 7070 元元

理論價格之計算理論價格之計算調整前：調整前： OPMOPM （（ 7272 元元 *1000*1000 ，， 7070 元元 *1000*1000 ，其他參數），其他參數）= OPM= OPM （（ 7272 元元，， 7070 元元，其他參數），其他參數） *1000*1000

調整後：調整後： OPMOPM （（ 57.5*1200+300057.5*1200+3000 ，， 70*100070*1000 ，其他參數），其他參數）==OPMOPM （（ 7200072000 ，， 7000070000 ，其他參數），其他參數）

內含價值與理論價格（三）內含價值與理論價格（三）

約定標的物價值履約交割價款

契約調整後標準化的處理契約調整後標準化的處理 調整後掛牌序列異動調整後掛牌序列異動

–原（受調整Ａ）序列原（受調整Ａ）序列» 不再加掛新的選擇權序列不再加掛新的選擇權序列»任一序列於任一營業日未平倉部位數為零，即終止掛牌任一序列於任一營業日未平倉部位數為零，即終止掛牌

–加掛新（標準Ｏ）序列加掛新（標準Ｏ）序列» 加掛時點加掛時點（現貨除權交易日）（現貨除權交易日）» 契約代號契約代號（ＸＸＯ）（ＸＸＯ）» 加掛序列加掛序列（五個月份、五個履約價格）（五個月份、五個履約價格）

補足標準序列實例說明（一）補足標準序列實例說明（一）

假設某股票市價假設某股票市價 $58.0$58.0 ，已掛牌選擇權序列如表，已掛牌選擇權序列如表

1月 2月 3月 6月 9月70 ● ● ● ● ●65 ● ● ● ● ●60 ● ● ● ● ●55 ● ● ● ● ●50 ● ● ● ● ●48 ● ● ● ● ●46 ● ● ●44 ● ●

AAO履約價格

●表示該序列已掛牌供交易、●表示該序列未平倉量為零

標的公司決議發放現金股利標的公司決議發放現金股利 $1$1 、股票股利、股票股利 $2$2 除權除息基準日為除權除息基準日為 5/315/31 、停止過戶日為、停止過戶日為 5/275/27 、最後過戶日為、最後過戶日為 5/265/26 ，則，則停止過戶日前四個營業日為停止過戶日前四個營業日為 5/225/22 （該日即為契約調整生效日）（該日即為契約調整生效日）

於契約調整生效日當天，原於契約調整生效日當天，原 AAOAAO 序列之選擇權均調整為序列之選擇權均調整為 AAAAAA 序列序列 5/245/24 為現貨市場除權交易日，於該日加掛新掛標準（為現貨市場除權交易日，於該日加掛新掛標準（ AAOAAO ）序列，設）序列，設該股票除權參考價為該股票除權參考價為 $47.5$47.5 ，則，則各序列掛牌情形如下：各序列掛牌情形如下：

1月 2月 3月 6月 9月70 ● ● ● ● ●65 ● ● ● ● ●60 ● ● ● ● ●55 ● ● ● ● ●50 ● ● ● ● ●48 ● ● ● ● ●46 ● ● ●44 ● ●

履約價格

AAA

1月 2月 3月 6月 9月

55 ● ● ● ● ●50 ● ● ● ● ●48 ● ● ● ● ●46 ● ● ● ● ●44 ● ● ● ● ●

履約價格

AAO

補足標準序列實例說明（二）補足標準序列實例說明（二）

隨著調整後序列（隨著調整後序列（ AAAAAA ）） OIOI逐漸減少，部分序列逐漸減少，部分序列會撤銷掛牌會撤銷掛牌

設股價由設股價由 $47.5↓$39.8$47.5↓$39.8 ，標準序列（，標準序列（ AAOAAO ）須依規）須依規定加掛新履約價格定加掛新履約價格

1月 2月 3月 6月 9月70 ●65 ● ●60 ● ●55 ● ●50 ● ● ● ●48 ● ● ● ●46 ● ●44 ●

履約價格

AAA1月 2月 3月 6月 9月

55 ● ● ● ● ●50 ● ● ● ● ●48 ● ● ● ● ●46 ● ● ● ● ●44 ● ● ● ● ●42 ● ● ● ● ●40 ● ● ● ● ●38 ● ● ● ● ●36 ● ● ● ● ●

履約價格

AAO

●表示該序列為新掛牌序列

補足標準序列實例說明（三）補足標準序列實例說明（三）

交易人交易重心將轉移至標準序列（交易人交易重心將轉移至標準序列（ AAOAAO ）） 假設假設 11 月契約到期，調整後契約（月契約到期，調整後契約（ AAAAAA ）將不加）將不加掛新月份序列；標準契約（掛新月份序列；標準契約（ AAOAAO ）則依規定加掛）則依規定加掛新月份序列供交易新月份序列供交易

2月 3月 4月 6月 9月7065605550 ● ● ●48 ● ●46 ● ●44 ●

履約價格

AAA2月 3月 4月 6月 9月

55 ● ● ● ●50 ● ● ● ●48 ● ● ● ●46 ● ● ● ●44 ● ● ● ● ●42 ● ● ● ● ●40 ● ● ● ● ●38 ● ● ● ● ●36 ● ● ● ● ●

履約價格

AAO

● 表示該序列為新掛牌序列

補足標準序列實例說明（四）補足標準序列實例說明（四）

調整後契約（調整後契約（ AAAAAA ）到期後，自然下市）到期後，自然下市 下表為下表為 33 月契約到期後，新舊序列的掛牌情形月契約到期後，新舊序列的掛牌情形

4月 5月 6月 9月 12月7065605550 ●484644

履約價格

AAA

4月 5月 6月 9月 12月6055 ● ●50 ● ●48 ● ● ● ● ●46 ● ● ● ● ●44 ● ● ● ● ●42 ● ● ● ● ●40 ● ● ● ● ●38 ● ● ●36 ● ● ●

履約價格

AAO

● 表示該序列為新掛牌序列

補足標準序列實例說明（五）補足標準序列實例說明（五）

部位限制部位限制 以總股數計算，同一股票為標的物之各種選擇權以總股數計算，同一股票為標的物之各種選擇權

部位須併計部位須併計 舉例舉例某公司每千股配發股票股利某公司每千股配發股票股利 200200 股及現金股及現金 30003000 元元選擇權代號為選擇權代號為 AAOAAO

【【 AAAAAA 】各序列約定標的物為：】各序列約定標的物為： 12001200 股除權後股票股除權後股票 +$3000+$3000 現金現金【【 AAOAAO 】約定標的物為：】約定標的物為： 10001000 股除權後股票股除權後股票

部位限制（續）部位限制（續） 舉例舉例 假設【假設【 AAOAAO】符合第二級部位限制（自然】符合第二級部位限制（自然人人 30003000 、法人、法人 90009000 、造市者、造市者 2250022500 個契約）個契約）

則契約調整後部位限制改為：則契約調整後部位限制改為： 自然人自然人 3,600,0003,600,000 股、法人股、法人 10,800,00010,800,000 股、股、造市者造市者 27,000,00027,000,000 股股– 持有每一單位【持有每一單位【 AAAAAA】折算】折算 12001200 股股– 持有每一單位【持有每一單位【 AAOAAO】折算】折算 10001000 股股– 同一交易人之【同一交易人之【 AAAAAA】與【】與【 AAOAAO】部位須併計】部位須併計

每日漲跌幅度每日漲跌幅度 以調整後約定標的物實際價值為計算基礎以調整後約定標的物實際價值為計算基礎 舉例舉例

某公司每千股配發股票股利某公司每千股配發股票股利 200200 股及現金股及現金 30003000元，選擇權代號為元，選擇權代號為 AAOAAO

契約調整後，某日股票市況如下契約調整後，某日股票市況如下» 收盤價為收盤價為 51.551.5 元元» 次日開盤參考價為次日開盤參考價為 51.551.5 元元» 次日漲停價為次日漲停價為 55.055.0 元元» 次日跌停價為次日跌停價為 47.947.9 元元

每日漲跌幅度（續）每日漲跌幅度（續）

舉例舉例【【 AAAAAA 】各序列約定標的物為：】各序列約定標的物為： 12001200 股除權後股票股除權後股票 +$3000+$3000 現金現金

» 各序列選擇權最大上漲幅度（各序列選擇權最大上漲幅度（ CallCall 漲停、漲停、 PutPut 跌停）跌停） = [(55*1200+3000)-(51.5*1200+3000)] / 1000= [(55*1200+3000)-(51.5*1200+3000)] / 1000

= 4.2= 4.2

» 各序列選擇權最大下跌幅度（各序列選擇權最大下跌幅度（ CallCall 跌停、跌停、 PutPut 漲停）漲停） = [(51.5*1200+3000)-(47.9*1200+3000)] / 1000= [(51.5*1200+3000)-(47.9*1200+3000)] / 1000

= 4.32= 4.32

71

結算制度面結算制度面

履約作業保證金計算

歐式履約歐式履約–買方交易人買方交易人僅僅得於契約到期得於契約到期日日 (( 最後交易最後交易日日 ;;以下簡稱以下簡稱TT日日 )) 向期貨向期貨商申請履約商申請履約

履約作業履約作業 -- 履約及交割方式履約及交割方式

履約作業履約作業 -- 履約及交割方式履約及交割方式 實物交割實物交割

– 買權買方及賣權賣方交易人繳付買權買方及賣權賣方交易人繳付交割價款交割價款 (( 履履約價格約價格 *1000)*1000)

– 買權賣方及賣權買方交易人繳付買權賣方及賣權買方交易人繳付標的證券標的證券– 倘契約經調整倘契約經調整 (( 除權除權 .. 除息除息 .. 增資增資 .. 減資等減資等 ),),買權賣方及賣權買方交易人交割時買權賣方及賣權買方交易人交割時 ,, 屬零股部屬零股部份須依規定折算現金份須依規定折算現金 ,, 繳付繳付契約調整現金價款契約調整現金價款

履約作業履約作業 -- 到期通知作業到期通知作業

到期通知到期通知–每一契約最後交易日之前三個營業日起，本每一契約最後交易日之前三個營業日起，本公司經由結算系統公告價內買權賣方交易人公司經由結算系統公告價內買權賣方交易人參考名冊，期貨商應告知該交易人有被指派參考名冊，期貨商應告知該交易人有被指派之可能性，可於現貨市場買進標的證券，以之可能性，可於現貨市場買進標的證券，以應付股票選擇權到期交割作業之準備 應付股票選擇權到期交割作業之準備

履約申請履約申請 (T(T日日 ))– 期貨商依期貨商依買方交易人買方交易人指示指示 ,, 經由結算子系統向本公司申經由結算子系統向本公司申請履約請履約

– 期貨商應先向期貨商應先向買權買方交易人買權買方交易人收取收取交割價款交割價款後後 ,,始能申始能申請履約請履約

– 期貨商應先經由結算子系統碓認期貨商應先經由結算子系統碓認賣權買方交易人賣權買方交易人完成存完成存券匯撥至本公司交割專戶券匯撥至本公司交割專戶 ;; 或已申報集保帳戶辦理扣帳或已申報集保帳戶辦理扣帳後，始能申請履約後，始能申請履約

– 倘契約經調整倘契約經調整 ,,賣權買方交易人賣權買方交易人須先繳付須先繳付契約調整現金契約調整現金價款價款

履約作業履約作業 -- 履約申請履約申請

履約作業履約作業 -- 履約指履約指派派

指派作業指派作業 (T(T日日 ;T+1;T+1 日日 ))–期交所採隨機方式指派至賣方交易人期交所採隨機方式指派至賣方交易人–買權買權 :T:T日指派日指派–賣權賣權 :T+1:T+1 日指派日指派 (( 須視標的證券劃撥扣帳結果須視標的證券劃撥扣帳結果 ))

標的證券之收取標的證券之收取– 集中劃撥扣帳集中劃撥扣帳

» 期貨商經由期貨商經由結算子系統結算子系統 ,, 申報買權賣方及賣權買方交易人申報買權賣方及賣權買方交易人證券集保帳戶證券集保帳戶 (T(T 日日 ),), 以集中劃撥扣帳至本公司交割專戶以集中劃撥扣帳至本公司交割專戶(T+1(T+1 日日 ))

– 滙撥轉帳滙撥轉帳 (T(T 日日 ))

» 賣權買方交易人得至證券商辦理滙撥標的證券至本公司交賣權買方交易人得至證券商辦理滙撥標的證券至本公司交割帳戶割帳戶

» 期貨商得經由結算子系統查詢確認期貨商得經由結算子系統查詢確認

履約作業履約作業 -- 標的證券交付標的證券交付(( 一一 ))

履約作業履約作業 -- 標的證券交付標的證券交付(( 二二 ))

賣權買方交易人賣權買方交易人無法交付標的證券無法交付標的證券– 履約申請無效履約申請無效

履約作業履約作業 -- 標的證券交付標的證券交付(( 三三 ))

買權賣方交易人買權賣方交易人無法交付標的證券無法交付標的證券– 結算會員結算會員 .. 期貨商應向交易人收取現金價款期貨商應向交易人收取現金價款 (( 標的標的證券之現金結算價格證券之現金結算價格 ** 應付不足股數應付不足股數 ) (T+1) (T+1 日日 ))

– 買權賣方交易人於現貨市場買入不足之標的證券買權賣方交易人於現貨市場買入不足之標的證券(T+1(T+1 日日 ))

– 買權賣方交易人應於買權賣方交易人應於 T+3T+3 日日 1212 時前滙撥標的證券時前滙撥標的證券至本公司交割專戶至本公司交割專戶 ;; 結算會員應返還其所交繳付之結算會員應返還其所交繳付之現金價款現金價款

– 買權賣方交易人無法於買權賣方交易人無法於 T+3T+3 日繳交標的證券日繳交標的證券 ,, 本公本公司於當日辦理現金結算司於當日辦理現金結算 ,,並以隨機方式指派買權買並以隨機方式指派買權買方交易人方交易人

履約作業履約作業 -- 標的證券交付標的證券交付(( 四四 ))

標的證券之交付標的證券之交付– 期貨商經由期貨商經由結算子系統結算子系統 ,, 申報買權買方及申報買權買方及賣權賣方交易人之證券集中保管帳戶賣權賣方交易人之證券集中保管帳戶 (T+(T+33 日日 ))

– 本公司於本公司於 T+4T+4 日將標的證券劃撥轉帳至日將標的證券劃撥轉帳至交易人集保帳戶交易人集保帳戶

履約作業履約作業 -- 價款交付價款交付(( 一一 ))

結算會員結算會員 .. 期貨商收取價款期貨商收取價款– TT 日日 :: 買權買方交易人交割價款買權買方交易人交割價款 ((申請履約時繳付申請履約時繳付 ))

賣權買方交易人契約調整垷金價款賣權買方交易人契約調整垷金價款 ((申請履約時繳付申請履約時繳付 ))

買權賣方交易人契約調整現金價款買權賣方交易人契約調整現金價款 (T(T 日指派名冊日指派名冊 ))

– T+1T+1 日日 -T+2-T+2 日日 :: 賣權賣方交易人交割價款賣權賣方交易人交割價款 (T+1(T+1 日指派名冊日指派名冊 ))

履約作業履約作業 -- 價款交付價款交付(( 二二 ))

本公司收取價款本公司收取價款– T+1T+1 日日 :: 買權買方交易人交割價款買權買方交易人交割價款 買權賣方交易人契約調整現金價款買權賣方交易人契約調整現金價款– T+2T+2 日日 :: 賣權賣方交易人交割價款賣權賣方交易人交割價款 賣權買方交易人契約調整現金價款賣權買方交易人契約調整現金價款– T+3T+3 日日 :: 買權賣方交易人現金結算價款買權賣方交易人現金結算價款現金結算價款現金結算價款 == 標的證券標的證券 TT 日收盤價日收盤價 *110%**110%*應付不足股數應付不足股數

履約作業履約作業 -- 價款交付價款交付(( 三三 ))

本公司本公司 .. 結算會員結算會員 .. 期貨商交付價款期貨商交付價款– T+3T+3 日日 :: 買權賣方及賣權買方交易人交割價款買權賣方及賣權買方交易人交割價款 買權買方及賣權賣方交易人契約買權買方及賣權賣方交易人契約調整現調整現

金價款金價款 買權買方交易人現金結算價款買權買方交易人現金結算價款現金結算價款現金結算價款 == 標的證券標的證券 TT 日收盤價日收盤價 *110%**110%*應收不足應收不足股數股數

履約作業履約作業 -- 違約違約

賣權賣方交易人賣權賣方交易人– 無法交付交割價款無法交付交割價款 (T+1(T+1 日日 -T+2-T+2 日日 ))

– 本公司自結算會員權益數計算交割價款，並將標的本公司自結算會員權益數計算交割價款，並將標的證券撥入結算會員證券集保帳戶證券撥入結算會員證券集保帳戶 (T+2(T+2 日日 ))

– 期貨商申報違約期貨商申報違約 買權賣方交易人買權賣方交易人

– 無法交付現金結算價款無法交付現金結算價款 (T+1(T+1 日日 ))

– 本公司自結算會員權益數計算現金結算價款本公司自結算會員權益數計算現金結算價款 ( T+3( T+3日日 ))

– 期貨商申報違約期貨商申報違約

個股選擇權保證金訂定依據個股選擇權保證金訂定依據

依本公司依本公司– 股票選擇權契約交易規則股票選擇權契約交易規則– 結算保證金收取方式及標準結算保證金收取方式及標準

參考芝加哥選擇權交易所之股參考芝加哥選擇權交易所之股票選擇權保證金訂定方式票選擇權保證金訂定方式

保證金計收方式保證金計收方式

單一部位單一部位 價差組合部位價差組合部位 買權及賣權混合部位買權及賣權混合部位 轉換及逆轉組合部位轉換及逆轉組合部位

賣出單一部位風險說明賣出單一部位風險說明

賣出賣出 CALLCALL 或或 PUT PUT

權利金收入

賣出 PUT 賣出 CALL

０

損益

指數水準

最大獲利：權利金收入

最大損失：極大（需收取保證金）

賣出單一部位之計收方式賣出單一部位之計收方式

權利金市值 ＋權利金市值 ＋ max(A-max(A- 價外值價外值 ,B) ,B) –風險保證金風險保證金 (A(A 值值 ))＝＝標的證券價值標的證券價值××固定百分比固定百分比a﹪a﹪

–風險保證金最低值風險保證金最低值 (B(B 值值 ))＝＝標的證券價值標的證券價值××固定固定百分比百分比 b﹪b﹪

– callcall 價外值價外值＝＝ maxmax（履約價值－標的證券價值，（履約價值－標的證券價值， 00））– PutPut 價外值價外值＝＝ max(max( 標的證券價值－履約價值，標的證券價值－履約價值， 0) 0) – b﹪b﹪ ＝＝ 0.5 0.5 × a﹪× a﹪

標的證券價值標的證券價值（一）（一）

未經契約調整者：標的證券之市場價值 未經契約調整者：標的證券之市場價值 經契約調整者： 經契約調整者：

– 無償配股：無償配股：» 標的證券於現貨市場尚未除權時：依含權之標的標的證券於現貨市場尚未除權時：依含權之標的證券市場價值計算證券市場價值計算

» 標的證券除權生效日後：一千股除權後標的證券標的證券除權生效日後：一千股除權後標的證券加計配發之無償增資股票之市場價值 加計配發之無償增資股票之市場價值

標的證券價值標的證券價值(( 二）二）

現金股利：（不另作調整） 現金股利：（不另作調整） – 標的證券於現貨市場尚未除息時：依含息之標的標的證券於現貨市場尚未除息時：依含息之標的證券市場價值計算 證券市場價值計算

– 標的證券除息生效日後：現金股利不計入價值； 標的證券除息生效日後：現金股利不計入價值； 現金增資：增資部分不計入標的證券價值； 現金增資：增資部分不計入標的證券價值； 減資：一千股減資後標的證券之市場價值； 減資：一千股減資後標的證券之市場價值； 合併後為消滅公司：一千股消滅公司股票所換合併後為消滅公司：一千股消滅公司股票所換領存續公司股票之市場價值領存續公司股票之市場價值

已被指派之選擇權賣方部位保證金已被指派之選擇權賣方部位保證金

完成交割義務前應繳交保證金：完成交割義務前應繳交保證金：1.1. 賣出賣出 callcall ：： max(max( 標的證券價值－履約價值，標的證券價值－履約價值， 0)0)＋＋

AA 值值2.2. 賣出賣出 putput︰︰ max(max( 履約價值－標的證券價值，履約價值－標的證券價值， 0)0)＋＋

AA 值 值

參數參數 a﹪a﹪ 、、 b﹪b﹪ 之決定基之決定基礎礎

涵蓋標的證券每日價格波動涵蓋標的證券每日價格波動 99.7﹪99.7﹪ 信賴區信賴區間之值間之值

選擇權權利金對標的證券價格之敏感度選擇權權利金對標的證券價格之敏感度買權在買權在 00 至至 11 之間，賣權在之間，賣權在 -1-1 至至 00 之間，之間，權利金之價格變動小於標的證券之價格變權利金之價格變動小於標的證券之價格變動動

僅訂定一組比例，適用於所有標的證券僅訂定一組比例，適用於所有標的證券

價差部位之計收方式價差部位之計收方式部位狀況 保證金計收方式 備註

買進低履約價 call 、賣出高履約價 call(call 多頭價差 )

無

約定標的物須相同到期日遠近必須依下列規定方可適用：1. 履約價格不同時：買進部位之到期日必須與賣出部位之到期日相同或較賣出部位之到期日遠，方可適用2. 履約價格相同時，買進部位之到期日必須較賣出部位之到期日遠，方可適用3. 到期日遠近非依前述部位狀況組合者，以單一部位方式計算保證金。

買進高履約價 put 、賣出低履約價 put(put 空頭價差 )

買進 call 、賣出 call ，履約價相同，買進部位到期日較遠 (call 時間價差 )

買進 put 、賣出 put ，履約價相同，買進部位到期日較遠 (put 時間價差 )

買進高履約價 call ，賣出低履約價 call(call 空頭價差 ) 買進與賣出部位之履

約價差 × 契約乘數買進低履約價 put ，賣出高履約價 put(put 多頭價差 )

跨式部位風險說明跨式部位風險說明 賣出跨式部位（ 賣出跨式部位（ StraddleStraddle ） ）

（賣出履約價相同之（賣出履約價相同之 CALLCALL 及及 PUT PUT ））

最大獲利

賣出 5000PUT賣出 5000CALL

０

損益

指數水準

最大獲利：權利金總收入 最大損失：｜現貨－履約價－權利金總收入｜

（應收取保證金）

買權及賣權混合部位計收方式買權及賣權混合部位計收方式

 

部位狀況 保證金計收方式 備註

買進 call 、 買進 put 無  

賣出 call 、賣出 put

MAXIMUM( 賣出 call之保證金，賣出 put 之保證金 )＋保證金較少方之權利金市值

約定標的物須相同履約價格相同者為跨式部位履約價格不同者為勒式部位

轉換及逆轉組合部位計收方式轉換及逆轉組合部位計收方式

部位狀況 保證金計收方式 備註

轉換組合部位：買進 put 、賣出 call

買進部位不需計收保證金賣出部位之保證金＝權利金市值＋ max(A 值 - 價外值， B 值 )

 

逆轉組合部位：買進 call 、賣出 put

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