包括利益に密着！～純利益と包括利益の有用性比較～

　　　　　　　　　　　　　　　法政大学　川島ゼミナール　　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 TEAM 　Income　　　　　　　　　　　　　　　　　　大西健太　　 桑山翔太　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　駿河洋樹　　 笠松公貴

1

これは成績表です。

～中略～

（出所） JAL 有価証券報告書（ 2009 ）

企業の成績表＝損益計算書企業の成績＝当期純利益（純損失）

この成績表が今まったく別のものに・・・

　引用　　IFRS

その背景には国際会計基準

（ IAS/IFRS ）がある！！

4

　　　　

　　　　EU　　 2005 年から適用開始 !!

　　　アメリカ　　　早くて 2016 年から適用開始 !!

　　　その他の国　 中国やインドなど 100 ヶ国以上が採

用。

　　　　日本では…　　 　　 2010 年 3 月期に国際会計基準の任意適用を開

始し、 2012 年に強制適用を判断する目途をたて、その場合には、 2015 年または 2016 年に適用開

始する。

早くて 2015 年には企業の成績表が

全く変わる！

7

企業の成績＝当期純利益（純損失）

出所） IASB出所） ASBJ企業の成績＝包括利益（損失）？？

　包括利益＝稼得利益＋　　　　　　　　　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

包括利益って？

純利益 その他包括利益

純資産の部

Ⅰ 株主資本

１ 資本金

２ 資本剰余金

３ 利益剰余金

４ 自己株式

株主資本合計

Ⅱ 評価・換算差額等

１ その他の有価証券評価差額金

２ 繰延ヘッジ損益

３ 土地再評価差額金

４ 為替換算調整勘定

評価・換算差額等合計

Ⅲ 新株予約権

Ⅳ 少数株主持分

純資産合計

（貸借対照表の一部）　

評価・換算差額等

（ SFAC5 号より）

この２人を見てください　　　　　　　　 A さん　　　　　　　　　

　 B さん

年収　　　　１００万円　　　　　　　　　１１０万円

外貨　　　　３，０００ドル　　　　　　 　２，０００ドル

株式　　　　２，０００株　　　　　　　 　３，０００株　

合計　　　　１２０万円　　　　　　　　　１１５万円　

9

１ドル＝１００円１株＝１００円

１ドル＝２００円１株＝５０円

３０万円 ２０万円２０万円 ３０万円

６０万円（＋３０万円）

４０万円（＋２０万円）１０万円（－１０

万円）１５万円（－１５万円）

企業でも同じことが言えます。

　　　　　　　　 A さん　　　　　　　　　　 B さん

年収　　　　１００万円　　　　　　　　　１１０万円

外貨　　　　３，０００ドル　　　　　　 　２，０００ドル

株式　　　　２，０００株　　　　　　　 　３，０００株　

合計　　　　１２０万円　　　　　　　　　１１５万円　

10

１ドル＝２００円１株＝５０円

３０万円 ２０万円２０万円 ３０万円

６０万円（＋３０万円）

４０万円（＋２０万円）１０万円（－１０

万円）１５万円（－１５万円）

企業 A 　企業B

純利益

包括利益

ここが評価・換算差額等

プラスに大きい企業

当期純利益 包括利益 差額

三菱地所 454 億円 　 4871 億円 4416 億円

三井不動産 835 億円 　 3122 億円 2287 億円

マイナスに大きい企業

当期純利益 包括利益 差額

日本たばこ産業

1234 億円 － 2916 億円 － 4150 億円

日産自動車 － 2337 億円 － 1 兆 1519億円

－ 9182 億円

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プラス　　⇒　マイナス　に！！

疑問点・・・純利益と包括利益どちらが

本当の企業の成績なの ?　　　　　　　　　　

　　　　　　　　 A さん　　　　　　　　　　B さん

年収　　　　１００万円　　　　　　　　　１１０万円

外貨　　６０万円（＋３０万円）　４０万円（＋２０万円）

株式　　１０万円（－１０万円）　１５万円（－１５万円）

合計　　　　１２０万円　　　　　　　　　１１５万円　

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年収と、合計どちらで判断すべき？儲かっているのはどち

ら？？

そう思っている人々は他にもいた !

13

研究者 年 対象企業 観点 結果

Cheng et al. 1993 アメリカ 株価形成への

反映

純利益のほうが有用

Dhaliwal et al. 1999 アメリカ 株価形成への

反映

純利益のほうが有用

Biddle and

Choi

2002 ニュージー

ランド

株価形成への

反映

包括利益のほうが有用

Kanagaretam

et al.

2005 カナダ/ アメ

リカ

株価形成への

反映

包括利益のほうが有用

Biddle and

Choi

2006 アメリカ 株価形成への

反映

包括利益のほうが有用

若林 2001 日本 株価形成への

反映

純利益のほうが有用

若林 2002 日本 株価形成への

反映

純利益のほうが有用

井手 2004 日本 株価形成への

反映

サンプルを製造業に絞った場合、包

括利益のほうが有用

若林、八重倉 2008 日本 企業評価への

インプット

純利益のほうが有用

（若林 2008、若林八重倉 2008、井手 2004 より作成）

検証方法① 　純利益に評価・換算差額等を加えて包括利益を算出す

る。② 　 1 株当たり純利益 (Earnings Per Share ：以下、 EPS)

と、 EPS の分子を包括利益に変えた項目を算出する。③ 　株主資本当期純利益率 (Return On Equity ：以

下、 ROE) と、 ROE の分子を包括利益に変えた項目を算出する。

④ 　② ,③ と EBITDA によって算出した企業価値との相関係数を年度ごとに計算する。

　　　相関があるという結果が得られれば、企業価値と上記の指

標の動きがリンクしており、財務諸表利用者の企業価値予測に有用性が高いということになる。 14

サンプル企業

① 　 2001 年 4 月から 2009 年 3 月までに東京証券取引所第1 部に上場されている一般事業会社。

② 　 3 月決算、かつ決算期の変更がない企業。③ 　 2009 年 3 月において、　 a. 純利益と包括利益の差額がプラスに大きい企業 100社。

　 b. 純利益と包括利益の差額がマイナスに大きい企業 100社。

④ 　会計情報は『日経 Financial Quest』から抽出。15

年度 観測数 企業価値との相関 純利益 包括利益

2001 100EPS 0.1789 0.3725ROE 0.1196 0.2247

2002 100EPS 0.6696 0.5503ROE 0.6135 0.6239

2003 100EPS 0.7961 0.6601ROE 0.8231 0.7198

2004 100EPS 0.8022 0.7358ROE 0.7759 0.7819

2005 100EPS 0.8169 0.7459ROE 0.8098 0.7963

2006 100EPS 0.8615 0.7899ROE 0.7894 0.7739

2007 100EPS 0.7962 0.7743ROE 0.8524 0.7963

2008 100EPS 0.4158 0.2299ROE 0.5897 -0.6698

≪実証結果≫赤文字：相関あり　　　　■ : 純利益有用　　■：包括利益有用

a. 純利益と包括利益の差額がプラスに大きい企業 100社

純利益のほうが相関が高い‼‼

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年度 観測数 企業価値との相関 純利益 包括利益

2001 100EPS -0.5615 -0.5402ROE 0.1342 -0.0588

2002 100EPS 0.6789 0.5796ROE 0.5627 0.3382

2003 100EPS 0.8029 0.7528ROE 0.6982 0.6822

2004 100EPS 0.8369 0.7922ROE 0.7233 0.7011

2005 100EPS 0.8563 0.7753ROE 0.7369 0.7413

2006 100EPS 0.8534 0.7398ROE 0.8366 0.7825

2007 100EPS 0.8805 0.8147ROE 0.8006 0.8162

2008 100EPS 0.5729 0.3689ROE 0.6995 -0.2358

≪実証結果≫赤文字：相関あり　　　　■ : 純利益有用　　■：包括利益有用

b. 純利益と包括利益の差額がマイナスに大きい企業 100社

純利益のほうが相関が高い‼‼

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実証の結果、企業の成績は純利益と考えるべき！！

新たな疑問点・・・包括利益はなんのためにあるの？

アップル・コンピューター社

資産 負債

純資産

　

貸借対照表 損益計算書

売上高売上原価

売上総利益販売費及び一般管理費

営業利益営業外損益　　

経常利益特別損益

税引前当期純利益法人税，住民税及び事業税法人税等調整額

当期純利益

有価証券評価益

その他包括利益

　　　　　　　　　　　　　　　　　包括利益

売却可能有価証券

１６億円

19

利益を水増ししてしまえ～

包括利益

20

つまり、包括利益の報告は

経営者による利益操作

利益の信頼性の確保

21

まとめ

22

企業の成績＝当期純利益（純損失）

包括利益（損失）は純利益を信頼できるものにする

サンプル社数が２００社

サンプル数を増やすことで実証の結果がより信頼できるものにな

る。

日本に包括利益がまだ導入されていない

導入されたら結果が変わるかもしれない

包括利益導入をしている海外のケースを

見る必要がある

課題と展望

企業価値の計算には、他にも割引キャッシュ・フロー法

（ DCF 法）や残余利益（ RIM ）モデルがある

そのモデルの企業価値との相関も総合的にみる必要がある

参考文献 若林公美「包括利益情報に対する株式市場の評価―有価証券の評価差額を手がかりとして―」『會計』第 162巻第 1 号　 2002

若林公美　八重倉孝「企業評価モデルのインプットとしての利益の検討―包括利益と純利益の比較―」『會計』第 174巻第 5 号　 2008

井出健二「包括利益の有用性に関する検討―わが国証券市場を対象として―」『會計』第 165巻第2 号　 2004

安部由佳里「包括利益に関する実証研究の動向」『関西学院商学研究』第 59 号　 2008

伊藤邦雄『ゼミナール企業価値評価』日本経済新聞出版社　 2007

Haward Schilit ,菊田良治 [訳 ]『会計トリックはこう見抜け』

24

IASC,IAS1,Presentation of Financial Statements,1997, 日本公認会計士協会国際委員会〔訳〕『国際会計基準書 2001』同文舘出版2001

FASB, Concepts Statement No. 6 , Elements of Financial Statements—a replacement of FASB Concepts Statement No. 3 (incorporating an amendment of FASB Concepts Statement No. 2) ,平松一夫 ,広瀬義州〔訳〕『 FASB 財務会計の諸概念 』中央経済社 2002

金融庁 企業会計審議会『我が国における国際会計基準の取扱いに関する意見書（中間報告）』 2009.6

IASC,Exposure Draft E53,Presentation of Financial Statements,1996

小川健志ほか「 IFRS襲来！」『週刊ダイヤモンド』 2009 年 7 月 18 日号　ダイヤモンド社

25

IASB 　 ホームページ https://www.asb.or.jp/asb/top.do

　アクセス日０９年０９月２０日 ASBJ 　ホームページ http://www.iasb.org/Home.htm　　　アクセス日０９年０９月２０日

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