第四章 资本市场第四章 资本市场 ------ 股票市场股票市场

本章要求掌握内容

股票含义、特征 股票的分类 股票发行方式 股票交易市场的组织方式 股票价格 影响股票价格的因素

一、股票含义与特征 1 、股票：是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份

和权益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证，是股份的具体表现形式。

2 、特征： 投资的永久性：股票代表股东对企业的一定份额的所有权，

一旦入股，就不能退股。 收益的风险性：风险是资产受到损失的可能性，股票投资

和任何其他投资一样，收益存在风险。 转让的市场性：股票一旦购买以后是不能随便退回的，但

只要具有活跃的二级市场，即有交投活跃的股票转让市场，投资者就可以随时选择拥有某种股票或拥有现金。

价格的投机性：投资伴随着投机，这是股票交易的一个明显特征。

除上述特点外，股票还具有可抵押性、可赠送性、可继承性等特点。 　

二、股票的分类 1 、按股东权利和义务不同划分： 普通股：指对股东不加以特别限制，有平等权利并随着股份

有限公司利润的大小而取得相应收益的股票。 优先股：股息率固定，权利义务附加了特别条件的股票。 两者区别在于优先股的一些权利是优先的，有些权利是受到

限制的。（ 1 ）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般

不享有公司的经营参与权。 （ 2 ）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股

的收益是固定的。 （ 3 ）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先

股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。

（ 4 ）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

二、股票的分类 2 、按股票是否记载股东姓名划分： 记名股票：指将股东姓名记载在股票票面和公司股东名册上

的股票。股东权益居于记名股东，可以挂失，相当安全。但转让相对复杂或受到诸多限制，如记名股票转让时，要依法律和公司章程规定的程序进行，而且要符合规定的转让条件。一般情况下，股票转让时，公司其他股东有优先购买权。同时，转让时，必须到发行公司办理过户手续等。

不记名股票：由两部分组成，部分是股票的主体，记载公司的有关事项（公司名称、注册资本、股票所代表的股数等），另一部分是股息票，用于进行股息结算和行使增资权利。不记名股票股东权利属于股票持有人，不能挂失，安全性较差。股东权利的行使以是否持有股票为依据。

二、股票的分类 3 、按股票是否有票面金额划分： 有面额股票是指在股票票面上记载一定票面价值的股票。有

面额股票其发行价格一般应与股票票面金额相一致，也允许溢价发行，但一般不允许折价发行，而对于同一次发行的同种股票，发行价格应一致。

无面额股票是指股票票面上不记载金额，只注明其为几股或公司股本总额的若干分之几，即表示占公司全部股本的比例，因此又叫比例股票或份额股票。其价值随公司资产（资本总额）的增减而升降，发行价格灵活。无面额股票源于英国。目前，只有少数国家如美国、日本、比利时等国允许发行这类股票。

二、股票的分类 4 、按股票的资质划分： 蓝筹股：可以叫绩优股，是行业中具有重要支配性地位、公

司业绩优良、股票成交活跃、红利优厚的大公司股票。在以筹码作为赌注的赌场上，蓝色筹码最值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。而把绩优股称为蓝筹股正是赌场上的术语在股票市场上的套用。

垃圾股：可以叫做绩差股，是指公司业绩较差（一般指公司经营亏损）、股价较低、成交不活跃、没有分红或分红极少的股票。

介于两者之间的则为一般股。 另外，还有成长股（指一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长）、投机股、防守股等等。

二、股票的分类 5 、按股票投资主体不同划分： 国家股：指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产

投入公司形成的股份或依法定程序取得的股份。 法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，

以其依法可支配的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。

社会公众股：指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。

外资股：指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方式，外资股按上市地域可以分为境内上市外资股（ B 股）和境外上市外资股（ H 股、 N 股、 S 股）。

三、股票发行方式1 、按募集对象划分，可分为公募发行与私募发行

公募发行：指股份有限公司面向社会公众公开发行股票。主要有上柜发行方式、申请表方式、存单方式、上网发行方式和全额预缴款方式。

私募发行：指股份有限公司向少数特定的投资者发售股票的方式。

三、股票发行方式 公募发行与私募发行比较，其优点： 可以扩大股票的发行量，筹资潜力大； 无须提供特殊的优厚条件，发行者具有较大的经营管理独立性；

股票可在二级市场上流通，从而提高发行者的知名度。

缺点： 工作量大，难度也大，通常需要承销者的协助； 发行者必须向证券管理机关办理注册手续； 必须在招股说明书中如实公布有关情况供投资者作出正确决策。

三、股票发行方式2 、按销售主体不同，可分为直接发行和间接发行 直接发行：由股份有限公司自己组织股票推销的一种发行方

式。 间接发行：是指发行者委托证券发行承销中介机构出售股票

的方式。主要有代销与包销 2 种形式。 代销发行：发行者与承销者签定，由承销者代为办理发行

业务，发行多少是多少，承销者不负责承购剩余的责任，发行风险由发行者自己承担。其特点是费用低，但发行者不能保证其筹资计划能顺利实现。

包销发行：股票承销商先以自己的名义和资金，一次性买下发行公司计划的全部股票，然后再根据市场行情，在适当时机以略高于认购价格将所认购的股票转售给公众投资者。

三、股票发行方式3 、按发行价格的不同，可分为平价发行、溢价发

行与折价发行 平价发行：即股票的发行价与股票面额相等。平

价发行可以准确地确定每股份在公司中所占的比例，并且发行简单，费用低，投资者乐意接受。

溢价发行：即股票的发行价格超过股票票面金额的价格发行股票。

折价发行：低于面额发行。一是优惠性的，主要针对原股东；二是发行有困难。

三、股票发行方式4 、增资发行：指已发行股票的股份有限公司，经过一

定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。增资发行分有偿增资和无偿增资。

有偿增资：就是指认购者必须按股票的某种发行价格支付现款，方能获得股票的一种发行方式，可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。

无偿增资：认购者不必向股份公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东，即送股。具体而言可分为积累转增资和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积金转为资本送股，按比例赠给老股东。红利转增资是指公司将当年分派给股东的红利转为增资，采用新发行股票的方式代替准备派发的股息和红利送给股东，即所谓的送红股。

四、股票交易市场的组织方式股票交易市场一般分为场内交易和场外交易两种

形式：1 、场内交易：指通过证券交易所进行的股票买卖活动。

证券交易所由证券管理部门批准，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规章制度使证券能够公开、规范交易。世界各国证券交易所的组织形式大致可以分为两类：公司制和会员制。

我国内地有两家证券交易所——上海证券交易所和深圳证券交易所。

四、股票交易市场的组织方式2 、场外交易：指在证券交易所以外进行股票买卖流

通的组织方式。 场外交易有各种形式，不同形式的交易又有不同的市场

名称，同一形式在不同国家还有不同的称呼。常见的有柜台市场、第三市场、第四市场等。

柜台市场也叫店头市场或柜台交易市场、店头交易市场等，是指通过证券公司及其他具有证券业务经营资格的中介机构的自营交易柜台进行股票交易所形成的市场。第三市场是对已在交易所挂牌交易的股票，由非交易所会员证券商在交易所之外进行交易所形成的市场。第四市场是指机构投资者绕过证券商，利用电子计算机网络直接进行大宗股票交易所形成的市场。

五、股票价格及影响因素 股票价格通常是指股票的市场价格，又称股票行市，是股票在证券市场上买卖的价格。

股票的市场价格由股票的价值决定，同时受许多其他因素的影响，其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而间接影响股票价格的。

五、股票价格及影响因素 1 、经济因素 （１）经济增长。 （２）经济周期或经济景气循环。 （３）利率。链接：历次加息对股市的影响 （４）货币供应量。　（５）财政收支因素。 （６）投资与消费因素。 （７）物价因素。一般物价上涨会推动股价上扬，但在严重通货膨胀

时期则例外。 （８）国际收支因素。顺差则股价上涨，反则下跌。 （９）汇率因素。在完全开放的经济中，汇率变化直接对股价形成冲击。本币贬值，则资金从股市流向汇市，股价下跌；反之，则上升。

五、股票价格及影响因素 2 、政治因素与自然因素 （１）战争。 如美伊战争，使军工股票上升，而使与石油有关公司股票下跌。 （２）政局。 安定与否、领导人的政治立场等。 （３）国际政治形势的变化。 如 2006年８月２日恐怖威胁导致纳斯达克股全面下挫。 （４）劳资纠纷。如德国 2005年５月抗政府议削减福利计划、

法国大学反对修改《劳动法》大罢工，导致股价下跌。 （ 5 ）自然因素。自然灾害对股价带来的负面影响。

五、股票价格及影响因素 3 、行业因素 行业因素的影响主要表现在两个方面：一是国家对该行业政策

的变化；二是该行业自身的发展。 行业因素主要包括行业寿命周期、行业景气循环因素。行

业寿命周期主要是指从开创到衰落的全过程，一般包括三个阶段：开创期、扩张期和停滞期。在开创期，整个行业的成长比较迅速，国家常常采取鼓励发展的优惠政策，此时公司利润比较丰厚，但竞争也相当激烈；到扩张期，通过联合或合并等方式，使整个行业只剩下少数几家实力雄厚、经济效率较高的企业，公司利润也趋于稳定；到停滞期时，国家对其发展往往采取限制措施，行业成长出现了停顿、衰落，有的行业甚至被淘汰。行业景气变动也同整个经济景气变动一样，会影响一个行业的股票价格变动。当一个行业处于景气上升时，该行业的股票价格也会出现上涨；反之，则会下跌。

五、股票价格及影响因素 4 、心理因素 是投资者心理状况对股票价格的影响。 信息失灵 盲目跟风 处置效应 反应过度或反应不足 如 1986年 9 月 11日 , 由于美国传闻里根总统心脏病发行和利率要上涨 , 纽约股票交易所一片叫卖声 , 造成股价暴跌。

五、股票价格及影响因素 5 、公司自身的因素 公司利润：公司利润的大小，直接影响到股息、红利的多少，从而会影响该公司的股票价格。一般来讲，二者的变动方向是一致的，而且，股价的升降往往在收益变动之前发生。

公司的分配方案：股价与股利的关系很密切，在一般情况下，股价与股利呈同方向变动。

股票的分割 股票是否为初次上市：股市存在这样一种情况，即新股上市

时，股价常逐步上升。 公司重大变动事项，等等。

　 　 各国监管部门一般都规定了股票上市应具备的条件，主要有以下几方面：　

  1 、资本额：一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。 　　

2 、获利能力：一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这一比率一般不得低于某一数值。　　

3 、基本结构：一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本结构，这一比率不得低于某一数值。

4 、偿债能力：一般用最近一年的流动资产占流动负债的比率 ( 即流动比率 ) 来反映偿债能力，这一比率一般不得低于某一数值。 　　

5 、股权分布情况：一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值。

一、各国股票上市的条件比较

　　美国纽约证券交易所证券上市的基本条件 :

公司前一年在完全竞争条件下的税前收益在 250万美元以上，前两年每年的税前收益不得低于200美元 ;

公司净有形资产不得低于 1600万美元 ; 公众所持有的普通股的价值总计在 1600 万美

元 ; 最少有 100万股股票为公众持有 ; 有 100股以上的股东至少有 2000个 ; 经常并及时公布公司的一切财务报告。

一、各国股票上市的条件比较

　　东京股票交易所上市的基本标准： 上市股本及资本额，东京附近的公司股份应在 1000万股

以上，资本额 5 亿日元以上； 东京附近以外的公司股份应在 2000万股以上，资本额 10亿日元以上；

中小股东的人数应在 2000人以上； 开设年限 5 年以上； 资本净值在 15亿日元以上，每股在 100日元以上 ; 最近 3 年税前纯利润为 : 每一年 2 亿日元以上，第二年

3 亿日元，第三年 4 亿日元以上 ; 分配股息，最近 3 年每年每股在 5 日元以上，上市后预期仍可维持这一水平。

一、各国股票上市的条件比较

　　我国股票上市的基本条件：　　 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 公司股本总额不少于人民币 5000万元； 公司成立时间须在 3 年以上，最近 3 年连续盈利。原国有企

业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算；

持有股票面值达人民币 1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币 4 亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于 15%；

公司在最近 3 年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；

国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。

一、各国股票上市的条件比较

　　我国股票上市的基本条件：　　 对于已上市公司，由于种种原因，国务院证券管理部门有权决定暂停或终止其股票上市资格。 当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市即可被暂停：

公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件； 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假

记载； 公司有重大违法行为； 公司最近 3 年连续亏损。

一、各国股票上市的条件比较

二、股票面额 股票票面价值的最初目的，是在于保证股票

持有者在退股之时能够收回票面所标明的资产。随着股票的发展，购买股票后将不能再退股，所以股票面值现在的作用一是表明股票的认购者在股份公司投资中所占的比例，作为确认股东权利的根据。如某上市公司的总股本为一千万元，持有一股股票就表示在该股份公司所占的股份为千万分之一。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。比如一股股票被拆成十股，那么新股每股价格也相应地变成此前的十分之一，此时在票面上看是1 元，拆成 10股 0.1元，同样为等价的换算关系，反之亦然。

三、股票发行的目的 新建股份有限公司筹资资金； 改善公司财务结构、保持适当的资产比例； 满足证券上市标准； 公积金转增股本及股票派息； 其他目的：转换证券、股份的分割与合并、公司兼并

四、增发新股的条件1 、上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务上公开，保证上市公

司的人员独立、资产完整和财务独立。2 、前一次发行的股份已经募足，募集资金的使用与招股 ( 或配股 ) 说

明书所述的用途相符，或变更募集资金用途已履行法定程序，资金使用效果良好，本次发行距前次发行股份的时间间隔不少于《公司法》的相应规定。

3 、公司在最近 3 年内连续盈利，本次发行完成当年的净资产收益率不低于同期银行存款利润水平；且预测本次发行当年加权计算的净资产收益率不低于配股规定的净资产收益率平均水平，或与增发前基本相当。进行重大资产重组的上市公司，重组前的业绩可以模拟计算，重组后一般应运营 12个月以上。

4 、公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定。5 、股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及有关规定。

6 、本次发行募集资金用途符合国家产业政策的规定。7 、公司申报材料无虚假陈述，在最近 3 年内财务会计资料无虚假记载，

同时还应保证重组后的财务会计资料无虚假记载。8 、公司不存在资金、资产被控股股东占用或有明显损害公司利益的重

大关联交易。

五、搭配增资 股票增资发行除有偿增资与无偿增资外，还有一种搭配增资。

　搭配增资：是指股份公司向原股东分摊新股时，仅让股东支付发行价格的一部分就可获得一定数额股票的方式，例如股东认购面额为 100元的股票，只需支会 50元就可以了，其余部分无偿发行，由公司的公积金充抵。这种发行方式也是对原有股东的一种优惠，只能从他们那里再征集部分股金，很快实现公司的增资计划。看汇丰控股增发 -----搭配增资

　

六、影响股票发行价格的因素 盈利水平 股票交易市场态势 本次股票的发行数量 公司所处的行业特点

七、股票发行定价的方式 累积订单方式：即承销团先与发行人商定一个定价区间，再

通过市场促销征集在每个价位上的需求量，在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格，在美国证券市场经常采用。

固定价格方式：是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售，在英国、日本、香港等证券市场通常采用。

积累订单与固定价格相结合方式：主要适用于国际筹资，一般是在进行国际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。

八、我国股票发行发方式的演变 按面值发售阶段：从 80年代中期股份制企业和证券市场开始兴起到 1992年

是我国股票市场发展的萌芽阶段。当时，由于人们对股票和证券市场比较陌生，认购的积极性不高，所以股票发行的着眼点并不在于股票价值的确定，而是着重于将股票发行出去。因此，基本没有进行股票的定价，许多股票都是按照面值发售，价格很低，并依托于行政摊派进行。这种方式使得发行抑价严重，但也激发了一些具有投资意识的初始投资者进行股票投资，推动了证券市场的建立。

行政定价阶段： 1992年 10月，国务院证券委和中国证监会的成立标志着我国集中统一的监管体系开始运作。自此，我国证券市场步入初步发展阶段。我国先后试行过抽签、全额预缴款、上网定价和上网竞价（仅 4 只股票试用） 4 种发行方式。较之于其它大多数国家，我国的定价方式带有明显的行政色彩，是由中国证监会根据新股发行价＝每股净收益×市盈率这一固定公式进行统一定价，而且，发行市盈率和所采用的收益也是由证监会制定的。在这种定价方式下，发行公司和承销商无法根据市场的情况来确定发行价格，这使得发行公司的资产遭受损失。

逐步向市场化过渡阶段： 1998年 12月 31日，《证券法》正式公布，我国新股发行市场化定价改革的步伐加快，相继出现了由承销商和发行公司协商确定上市价格上网定价、向二级市场配售和向法人配售等新的定价方式。自此，证券市场的发展迈入向市场化过渡的新阶段。

九、股票的交易方式 股票的交易方式从不同的角度可以划分为很多种类，

一般就订约与清算交割期限的关系划分为现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。

1 、现货交易 是指有价证券买卖双方谈妥一笔交易后，以马上办理交券付款交割手续的交易方式。

　特点： 　成交和交割基本上同时进行； 　实物交割，即卖方必须实实在在地向买方移交证券，没有

对冲现象； 　现货交易方式主要是投资行为，它反映购入者的投资意向。

九、股票的交易方式 2 、期货交易　　 股票期货交易是指股票交易双方在签订买卖合约后按合约中约定的价格在将来某一个日期进行交割和清算。

目的： 　实现套期保值； 　进行股票价格波动的投机，如做多头或做空头。例：如对某股票（现货价格为 19 元 / 股），价格看涨，甲欲

买进 100股；乙看跌，欲卖出 100股。二人订立一份 3 个月后以 20 元 / 股交割的合约。三个月后，

（ 1 ）该股票涨至 25 元 / 股，则甲可仍以 20元每股的价格向乙买进，共赚进 500元；

（ 2 ）该股票跌至 18 元 / 股，则乙仍按 20元每股价格向甲卖出，共赚进 200元。

做多头：预计股票价格看涨，欲买进，如甲； 做空头：预计股票价格看跌，欲卖出，如乙。

九、股票的交易方式 3 、期权交易　　 投资者付出一定费用后取得在一定时间内是否按协定价格

买进或卖出某种证券的选择权的交易方式。（ 1 ）看涨期权（买进期权、敲进）　 期权买者向期权卖者付出一定的价格后，获得了在一定期限内是否按约定价格买进一定数量证券的选择权。

（ 2 ）看跌期权（卖出期权、敲出）　 期权卖者向期权卖者付出一定的价格后，获得了在一定期限内是否按约定价格买进一定数量证券的选择权。

九、股票的交易方式 3 、期权交易例前题：期权价格＝ 2 元 / 股，购买 100股，约定价格： 80元 / 股　，约定交割期限：三个月。假设三个月后：股票价格：（ 1 ）每股价格＞ 80＋ 2 元，如价格为 90/股。则： 100＊ 90元 / 股－（ 80＋ 2 ）元 / 股＝ 800元，则甲可赚

800元。（ 2 ）如果 80元 / 股＜每股价格＜ 82元 / 股（如 81元 / 股） 100＊ 81－（ 80＋ 2 ）＊ 100＝－ 100元，仍可执行减少损失。（ 3 ）如每股价格＜ 80元，（如 79元） 100＊ 79－（ 80＋ 2 ）＊ 100＝－ 300元，则甲可放弃执行，

最大损失 200元。（ 4 ）如股票价格不变，则二人可执行也可以放弃，损失都是 200元。

九、股票的交易方式 3 、信用交易（垫头交易、保证金交易、融资融券） 是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。

　　 例： A 股票每股市价为 10元，某投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买。假设保证金比例为50%，保证金利率为 5%，其自有资金为 10000元，于是他可借入 10000元共购买 2000股股票。

九、股票的交易方式 3 、信用交易（垫头交易、保证金交易、融资融券）（ 1 ）如果一年后股价上升到 15元，在无保证金的条件下，其投资收益为：

　　 15＊ 1000－ 10＊ 1000＝ 5000元，投资收益为 50%（ 2 ）在有 50%的保证金交易条件下，则投资收益率为： {15＊ 2000－ 10000－ 10000＊（1 ＋ 5%） }/20500=46.34%（ 3 ）如果每股下跌到 7.5元呢？收益率为： {7.5＊ 2000－ 10000－ 10000＊（1 ＋ 5%） }/20500=－

0.27%　提问：信用交易说明了什么？有什么危险？如何控制风险？ 股市有风险，入市须谨慎。下跌，止损位： 10.25。

十、股票的交易程序1 、开户

欲进入证券市场从事股票（基金、国债）买卖的投资者，要做的第一件事就是为自己开立一个股票账户和一个资金帐户。股票账户相当于投资者的股票存折，用于记录投资者所持有的股票种类和数量。

2 、委托 委托是指投资者决定买卖股票时，以申报单、电话、互联网等形式向证券商发出买卖指令。证券商在接受委托后，将投资者的买卖委托指令通过“红马甲”或直接输入证券交易所的电脑终端机。证券交易所的电脑主机根据输入的委托信息，按“价格优先、时间优先”的竞价原理进行自动配对撮合成交。在买卖未成交前是可以撤单，但一经成交，就不可后悔。

十、股票的交易程序3 、成交 证券经营机构受理投资者的买卖委托后，应即刻将信息按时间先

后顺序传送到交易所主机，公开申报竞价。目前，沪、深两家交易所均存在集合竞价和连续竞价方式。上午 9:15--9:25为集合竞价时间，其余交易时间均为连续竞价时间。在集合竞价期间内，交易所的自动撮合系统只储存而不撮合，当申报竞价时间一结束，撮合系统将根据集合竞价原则，产生该股票的当日开盘价。

集合竞价结束后，进入连续竞价时间，即 9:30-11:30和13:00-15:00。投资者的买卖指令进入交易所主机后，撮合系统将按“价格优先，时间优先”的原则进行自动撮合，同一价位时，以时间先后顺序依次撮合。

4 、清算交割 清算交割包括两个方面：一是清算，即股票买卖双方在证券交易所进行证券买卖成交以后，通过证券交易所将各证券商之间的证券买卖的数量和金额分别予以抵消，并计算应收、应付证券和应收、应付金额的一咱程序。二是交割，即买卖股票成交后货银交付的过程，这是证券商与委托人之间进行的证券与价款的交接。

5 、过户 即通过记名证券交易，完成股权从卖出方向买入方的过户。一般

由证券交易所电脑主机根据成交记录自动办理。

十一、我国 93-07 年 9 次加息对股市的影响 股票行市 = 每股预期收益 / 市场利率（ 1 ） 1993年 5 月 15日：上证综指下跌 27.43点。（ 2 ） 1993年 7 月 11日：上证综指下跌 23.05点。以上两次加息导致上证综指在随后 3 个月时间里从 1392点迅速下跌到 777点，跌幅达到 44.2%。

（ 3 ） 2004年 10月 29日：当时正处于下跌途中的上证综指当日大跌1.58%。

（ 4 ） 2005年 3 月 17日：上证综指当日下跌了 0.96%，次日再跌 1.29%，其跌势一直延续到 998.23点。

（ 5 ） 2006年 4 月 28日：牛市行情之下，股指开始了加息之后先抑后扬的先河，上证综指低开 14点，但收盘上涨 23点，涨幅为 1.66%。

（ 6 ） 2006年 8 月 18日：沪指低开 2%以上开盘，结果收盘反而上涨了0.20%。

（ 7 ） 2007年 3 月 16日：上证综指低开 66.22点，但收盘时反而上涨了2.87%，并自“ 2.27”之后首次站上了 3000点。

（ 8 ） 2007年 5 月 18日：上证综指低开 127点收盘上涨 1.04%。（ 9 ） 2007年 7 月 21日：上证综指高开高走，收盘上涨 3.81%。

十二、股票价格指数

股票价格指数：简称股价指数，是运用指数方法编制而成的，反映股票市场总体价格或某类股票价格平均水平及其变动趋势的指标。一般是将两个不同时期股票价格平均数进行比较，作为比较基础的分母称基期水平，用来与基期作比较的分子称报告期水平。

十三、主要国际股票市场的价格指数 1971—2008年道－琼斯指数走势（世界上最早、最享盛誉和最有影响力

的股票价格指数，由美国道 ·琼斯公司计算并在《华尔街日报》上公布。）

十三、主要国际股票市场的价格指数 1970－ 2009纳斯达克指数趋势图（纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。））

十三、主要国际股票市场的价格指数 2004年－ 2009年上证指数月线图（是上海证券交易所编制的反映该所

上市的股票行情变化的股价指数，从 1991年 7 月 15日开始公布。）

十三、主要国际股票市场的价格指数 1984－ 2009日经指数走势（是由日本经济新闻社编制并公布的反映日

本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。 ）

十四、股票价格指数的主要作用 股价指数不仅能反映一定时点上市股票价格的相对水平，同时也能反映一定时期股票市场价格平均涨跌变化的情况和幅度。

股价指数代表性和敏感性特征，使股价指数不仅反映了股票市场的发展变化趋势，而且也大致反映了该国国民经济的基本情况和发展态势，因此，成为衡量一国政治经济的“晴雨表”或“指示器”。

股价指数为股票投资者提供了公开和合法的参考依据。投资者通过股价指数的起伏可以观察和分析股票市场的发展趋势，从而作出白己的投资判断。

股价指数本身为投资者提供了一种新的投资机会。例如，股价指数期货交易。因此，股价指数实际上已成为一种相对独立的金融投资工具。 　

案例一：汇控不败神话破灭，主持人直播落泪

　　 2009 年 3 月 9 日下午 3 ： 30pm，被香港人亲切称为“大笨象”的汇丰控股在收市竞价交易时段的最后时刻，被砸出 24%的史上最大单日跌幅，由 08年最高点 HKD153跌到 33港元，知名股评人士彭孟青在电视直播中当场潸然泪下。

　　 1865 年 3 月成立于香港皇后大道的汇丰银行，一直以来都被视为伴着香港人成长的一只股票，不仅很多市民持有其做长线投资，更有不少长者持有汇控留作“退休金”之用，还有一些人是从祖辈那里继承下来汇控的股票。汇控称其约有 40%的个人股东位于香港。

思考：以稳健著称的“大笨象” 在香港金融市场地位不言而喻，分析其下跌的原因。

原因之一：北美业务拖累

　　 在全球金融风暴已然吹到这家从亚洲起家的银行巨头身上之际，即便是那些最忠实的汇控投资人，也不得不开始重新思考。

香港媒体报道，一直被视为汇丰控股“毒瘤”的美国消费融资旗鉴汇丰融资 ( 简称汇融 ) 大额亏损，拖累北美业务损失 USD155亿合 HKD1211.18亿。

　　　 金融危机使汇丰 08年纯利润减至 HKD447亿，大幅降低70%，香港市场利润降至 HKD425亿，减少 26%。

香港股市恒生指数周一收盘跌 3.86%，因汇丰控股2008年税前利润大跌，令困境中的金融业雪上加霜。汇丰控股当日（ 3 月 2 日）停牌，因其于下午公布 2008年不计商誉减值的税前利润下跌 18%，并宣布按 12:5的比例供股，集资 177亿美元。

原因之一：北美业务拖累

　　按汇丰控股公布的招股价而言，汇控再次腰斩应该不出乎一些投资者的意料，对港股市场可能也会带来很恶劣的影响。

　　　汇丰控股 (HK)建议以每 12股供 5 股方式集资 125亿英镑。

汇丰控股 3 月 2 日发布公告称，建议透过全面包销的方式供股，以每股 254便士的价格发行 50.6亿股新普通股，即每 12

股供 5 股方式，集资 125亿英镑 (177亿美元 )(已扣除支出 ) 。供股价较汇控 2 月 27日伦敦的收市价 491.25便士折让 48.3%，折算港元 28.105港元，较香港 3 月 2 日早停牌前 56.95港元价格大幅折让 50.65%。同时宣布，公司已向香港联交所申请其普通股自 3 月 3 日上午 9 时 30分恢复买卖。

原因之一：北美业务拖累

　　 汇控还表示，待上述建议于 3 月 19日周年大会上取得股东批准后，此举将把汇控资本比率增加 150个基点，按备考基准计算将于 08 年 12月底核心股本第一级比率提升至 8.5%，第一级比率提升至 9.8%。

　　　 汇控主席葛霖表示，供股将强化集团的能力，以处理不明朗经济环境影响及应付不可预见事件，有助集团以超卓的财务优势，掌握未来各种机遇，包括透过有目标的收购，缔造增长机会。董事会相信，供股符合股东的最佳利益，有助公司提升竞争优势，长远而言，让公司更有效地实现持久的价值。

　　　 葛霖又指，公司将致力维持汇控一贯的财务优势，并以严谨的资产负债作为支持，维持贷存比率为 83.6%。

原因之二：香港收盘竞价制度

　 2007 年 5 月 26日，香港联交所开始采用收盘竞价制度，以期抑制尾盘时的股价大幅震荡。根据当时的制度，交易在当地时间下午 4 点停止，所有的买盘和卖盘都会被列入表格。在随后的 10分钟里，港交所接受买卖报价，决定最大一笔可行交易的最终报价，该价格即被定位收盘价。而目前可接受的报价范围非常宽泛，因此，投资者可以提出高报价和低报价来左右收盘价格。这一制度的不周全之处在于，如果投资者下了一个规模很大的买单，还是能把价格显著推高，而这对重量级投资者来说，操纵收盘价易如反掌。

　　　 4 ： 00pm － 4 ： 08pm为买卖报价时间 4 ： 08pm － 4 ： 10pm为对盘，定出收盘价

原因之二：香港收盘竞价制度

　 关于汇丰控股在本周一集合竞价的最后阶段被大幅推低近 14％，且全天大跌 24.14％的说法有多个版本。其中，最可能的猜测是包销商搅局，即包销商先减持正股或沽空，再由市场买入接近零成本的供股权，透过供股平仓达到减少包销成本的目的；或者包销商先沽空股票，压低价格，逼散户放弃配股以便其利用未销售出去的股票进行空单回补。

　　　 虽然版本很多，但无论幕后推手是谁，从法律角度来看，沽空汇丰控股并不违法，而不违法并不代表合理，做空资金居然可以在收盘的最后时刻将股价大幅推低 10％以上，令不少投资者损失惨重，这似乎难以逃脱利用规则漏洞大打“擦边球”的嫌疑。可见，集合竞价阶段大额资金极易操纵股价，令股票波动幅度过大，而这种风险完全是制度带来的。

原因之二：香港收盘竞价制度

　汇丰股东面临选择：买还是不买？ 香港汇丰股民面临选择： 2009 年 3 月 23日至 31日

是购买时间， 4 月 9 日新股上市交易。 买：则每手 400股按 12 ： 5 每股 HKD28计算，应投资

HKD4667，但由于是碎股，成交时会被压价； 不买：则面临股息、盈利被稀释。 香港恒指由最高的 31000点跌到 2009 年 12000点，

成交量由 2000亿急跌至 300亿，极易被庄家和对冲基金操纵。庄家通过压低股价迫使散户放弃购买新股，庄家则乘低价买入获利。同时在期权市场上通过杠杆交易又可大赚特赚。

　　 于是在外界压力下，香港决定从 3 月 23日停止收市时的集中竞价制度。

2009 年 4 月 10 汇丰控股收盘价

案例二：中石油上市历程及表现

　　顶着“亚洲最赚钱的公司”、“全球资本市场市值老大”等光环， 2007 年 11 月 5 日，中国石油正式在上海证券交易所挂牌。上市当日，中石油 A 股贡献总市值 7.11万亿元，一举超越工商银行成为两市总市值最大的公司，而 A 股总市值在中石油的加入下也成功突破 30万亿元大关，达到 33.62万亿元。

经过二年多的价格调整变化，中石油在 2009年底最后一个交易日（ 12 月 31日）的收盘价为 13.82元，按总股本计算市值约 25293.5亿元。蒸发市值已近 5.5万亿元，其中在 2008 年 10 月 28日还出现了最低价格 9.71元。

思考：中石油上市历程及后来的表现说明了什么？

案例二：中石油上市历程及表现

　　交易个案：乔先生在中石油上市首日以 45元左右的价格买入了 2000股，当时花了将近 9 万块钱，还觉得捡了便宜，因为当日最高价为 48.62元。随后乔先生一直坚定持有中石油股票，一方面深信其在国内的龙头地位不可动摇，另一方面的信心来自不断增多的加油站。　　自从股市进入熊市以来，中石油一路下跌，乔先生不甘心贱卖，只能眼瞅着真金白银不断流失。一年之后，这 2000股票仅剩下 21260元，蒸发了将近 7 万块钱。

思考：你买过中石油股票吗？如果买过，你的情况如何？ 你对这只股票有什么评价？以后会买吗？

中石油简介 中国石油集团是根据国务院机构改革方案，于 1998年 7 月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，注册资本为 24,044,002万元，是国家授权的投资机构和国资委管理的特大型国有企业集团之一。中国石油集团是集油气勘探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、石油贸易、工程技术服务和石油装备制造于一体的综合性能源公司

中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“ 2006年全球能源企业 250强”中，名列第六位，连续五年居亚太区第一位；在由美国《石油情报周刊》公布的“ 2005年世界最大 50家石油公司”中综合排名第七位；在由《商业周刊》公布的 2006年度“ 《商业周刊》亚洲 50强”企业中排名第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“ 2006年亚洲最盈利公司（第一名）”。

业务广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。

中石油的上市主要历程 1997 年 10月 中国国际金融有限公司（简称中金公司）开始针对中国石油整体上市问题与总公司进行联合研究

1997 年 11月 中金公司向总公司提交了“整体上市与上市融资初步方案”

1998年石油石化两大集团公司重组 1999 年 5 月 6 日 集团公司将重组与上市两套方案方案上报国务院，国务院表示同意

1999年 8 月开始由美国谢尔曼 ·思特灵律师事务所起草美国版招股说明书 1999年 11月 5 日 中国石油天然气股份有限公司正式注册成立 1999 年 11 月 12日中国石油正式向香港联交所上市委员会递交在香港发

行 H 股的申请 2000年 1 月 6 日 香港联交所上市委员会正式同意申请 2000年 1 月 8 日 正式揭牌 2000年 2 月 28日在美国公开提交招股说明书 2000 年 4 月 6 日 9 时 30分 在纽约证券交易所，中国石油以 ADS代码

PTR挂牌 2000年 4 月 7 日 9 时 45分 在香港交易所挂牌上市，代码 0857 2007 年 11 月 5 日，中国石油正式在上海证券交易所挂牌，代码 601857

发行的基本情况 股票种类： 人民币普通股（ A 股） 每股面值： 1.00元 发行股数： 40亿股，占本公司发行后总股本的比例约为

2.18% 定价方式： 发行人和联席保荐人（主承销商）通过向询价对象进行初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过向配售对象进行网下累计投标询价确定发行价格

每股发行价格： 16.70元 发行方式： 将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购

发行相结合的方式 承销方式： 由联席保荐人（主承销商）牵头组织承销团对本次公开发行的 A 股采用余额包销方式承销

中石油日 K 线

股票的价格为什么会变动？ 经济因素

– 经济增长了，股票价格会？– 中央增加财政支出会对股价产生影响吗？

政治因素与自然因素 行业因素 心理因素 公司自身因素 你认为乔先生的做法是否妥当？建议：

– 炒股是投资而不是投机，但股市不是印钞机，股市的风险最终还是要自己承担的，所以必须学会怎样去赢。

– 不做死多头，不做死空头，要做坚定的滑头 !