ВОЗМОЖНОСТИ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ НПФ

Салащенко Андрей АлексеевичЧлен ПравленияДиректор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями

2

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА В ПОРТФЕЛЯХ НПФ

1. Разрешено торговать только биржевыми фьючерсами и опционами.

2. Разрешено открывать длинные позиции вместо базового актива без использования эффекта плеча (помимо внесения ГО на биржу, требуется иметь безрисковые активы в объеме, равном номинальной стоимости длинных позиций).

3. Разрешено открывать короткие позиции в целях хеджирования базового актива в полном объеме.

4. Разрешено кросс–хеджирование, если коэф. корр. между базовыми активами не менее 0,7, если позиция не изменялась, то не менее 0,5.

5. Разрешено хеджировать:

— Акции (или фондовые деривативы) только фьючерсами и опционами на акции и индексы.

— Иностранную валюту (валютные деривативы) только фьючерсами и опционами на иностранную валюту и (или) ценными бумагами, номинированные в такой иностранной валюте.

3

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА В ПОРТФЕЛЯХ НПФ

Активы фонда увеличиваются на величину ОДП (Открытая длинная позиция).

К структуре скорректированных активов применяются действующие ограничения на размер разрешенного инвестирования в конкретный базовый актив (БА).

ОДП по фьючерсу считается по цене БА, определенной по рыночной цене (цене закрытия) / признаваемой котировке дня, предшествующего дню включения фьючерса в портфель.

ОДП по опциону считается по цене БА, определенной по рыночной цене (цене закрытия) / признаваемой котировке дня, предшествующего дню включения опциона в портфель, без учета дельты опциона.

ОДП по индексным фьючерсам и (или) опционам не может превышать более 30% стоимости активов фонда.

ФьючерсLong Futures

Акция

ОпционLong Call Short Put

8%

5%

2%

ОДП

15%

4

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА В ПОРТФЕЛЯХ НПФ

ФьючерсShort Futures

и (или)

ОпционShort Call Long Put

Активы(Long stock)

£ 15%

ОКП

15%

ОКП (Открытая короткая позиция) по фьючерсам и (или) опционам не могут превышать стоимость активов фонда.

ОКП по конкретному фьючерсу и (или) опциону не может превышать размер разрешенных инвестиций в конкретный базовый актив.

ОКП по индексным фьючерсам и (или) опционам не могут превышать 30% стоимости активов фонда.

ОДНА ИЗ ОСНОВНЫХ ЗАДАЧ НПФ – РАЗМЕЩЕНИЕ СРЕДСТВ В ЦЕЛЯХ СОХРАНЕНИЯ И ПРИРОСТА

1. Как обеспечить "возвратность капитала"?

2. Что означает "возвратность капитала"?

3. Как достичь снижения рисков при том же уровне

доходности?

4. Можно ли решить проблему "возвратности капитала" при

одновременном инвестировании в акции и облигации?

5

ОСНОВНЫЕ СТРАТЕГИИ

Возвратность средств обеспечивается применением стратегий с

современными биржевыми инструментами

Стратегии с гарантией возврата капитала.

Стратегии, направленные на снижение рыночных рисков

инвестиционных портфелей (хеджирование).

6

СТРАТЕГИИ С ГАРАНТИЕЙ ВОЗВРАТА КАПИТАЛА

Преимущества:

• Возврат первоначальной суммы инвестиций при любом уровне цен на рынке.

• Возможность получить доходность, сопоставимую с доходностью базисного актива.

• Возможность получить доходность выше, чем по инструментам с фиксированными ставками при сохранении гарантий возвратности.

Особенности стратегии:

• 100% защита инвестиций.• Стратегия позволяет заработать в

случае роста базового актива (например, Индекса РТС) к концу срока инвестирования.

На доходность стратегии влияют следующие факторы:

• Цена базисного актива.• Срок инвестирования.• Уровень порогового значения базисного

актива.

7

ПРИМЕР СТРАТЕГИИ С ГАРАНТИЕЙ ВОЗВРАТА КАПИТАЛА

Капитал:100 000 000

Опционная стратегия:

840 000

БанковскийДепозит

(облигации):99 160 000

БанковскийДепозит

(облигации):100 000 000

Опционная стратегия:1 800 150

15 декабря 2010 годаИндекс РТС 1757 пунктов

RTS-12.10M151210CA 145000 (ITM)

+150 Call 17553 руб.

15 сентября 2010 годаИндекс РТС 1480 пунктов

RTS-12.10M151210CA 145000 (ATM)

+150 Call 5552 руб.

Вклад 3 мес.ставка ~ 4%годовых

Уровень риска определен на этапе созданияОпцион участвует в росте базового актива

Стратегия с защитой капитала и 100% участием в росте базового актива

8

15/07/2010

20/07/2010

23/07/2010

28/07/2010

02/08/2010

05/08/2010

10/08/2010

13/08/2010

18/08/2010

23/08/2010

26/08/2010

31/08/2010

03/09/2010

08/09/2010

13/09/2010

13501370139014101430145014701490151015301550

ПРИМЕР СТРАТЕГИИ С ГАРАНТИЕЙ ВОЗВРАТА КАПИТАЛА

(ПРОФИЛЬ ВЫПЛАТЫ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ БАЗОВОГО АКТИВА)

15/07/2010

20/07/2010

23/07/2010

28/07/2010

02/08/2010

05/08/2010

10/08/2010

13/08/2010

18/08/2010

23/08/2010

26/08/2010

31/08/2010

03/09/2010

08/09/2010

13/09/2010

136000

138000

140000

142000

144000

146000

148000

150000

152000

154000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

Профиль Фьючерс (RI)

9

Чтобы избежать потерь от падения фондового рынка, с помощью фьючерса на Индекс РТС можно захеджировать риски всего российского фондового рынка, а не специфические риски отдельных эмитентов. Для этого надо продать фьючерсный контракт на индекс РТС, в результате потери портфеля на рынке акций будут компенсированы выигрышем на рынке FORTS.

+

-

PnL Портфель акций

PnL FORTS

+ 3

+15

Примеры доступных стратегии:1.Продажа фьючерса на индекс RTS Standard (хеджирование портфеля, состоящего из ликвидных акций);2.Покупка опциона PUT на Индекс РТС

ПРИМЕР СТРАТЕГИИ, НАПРАВЛЕННОЙ НА СНИЖЕНИЕ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

Преимущества хеджирования:• Улучшить показатели фонда в

период падения;• Снизить волатильность

доходности и повысить коэффициент Шарпа;

• Повысить надежность фонда.- 5

10

ЧТО НУЖНО СДЕЛАТЬ НПФ, ЧТОБЫ ИСПОЛЬЗОВАТЬ СТРАТЕГИИ

1. Внести дополнения в Правила Фонда

2. Внести изменения в действующий договор с УК или выбрать УК,

которая предлагает стратегии с использованием инструментов

срочного рынка

3. Открыть клиринговый регистр для управления средствами НПФ

Поддержка, организуемая специалистами Фондовой биржи РТС:

4. Консультационная поддержка по всем вопросам работы на рынке FORTS

5. Проведение обучающих и консультационных мероприятий6. Разработка методических материалов7. Техническая поддержка8. Разработка и внедрение программных продуктов

11

ПРЕДЛОЖЕНИЯ К ИНВЕСТИЦИОННОМУ КОМИТЕТУ НАПФ

1. Создание рабочей группы

2. Разработка стандартов и регламентов

3. Проведение консультаций для заинтересованных

НПФ

12

ПОДГОТОВКА К НАЧАЛУ РАБОТЫ НПФНА СРОЧНОМ РЫНКЕ

Таблица по типам средств доверительного управления 

 Период Для ПИФ Для пенсионных

резервов НПФДля остальных

случаев ДУ

июл.10 0 0 49

авг.10 0 0 15

сен.10 0 0 41

окт.10 0 0 60

ноя.10 1 4 40

дек.10 0 0 54

янв.11 14 0 39

фев.11 3 0 53

мар.11 1 7 69

апр.11 4 10 58

Итого 22 21 478

13

ВЫХОД УК НА FORTS

1. Активные УК:

УК «ТРАНСФИНГРУП»

УК «АК БАРС КАПИТАЛ»

УК «Тройка Диалог»

УК «АктивФинансМенеджмент»

2. Готовность спецдепов:

ЗАО «ПРСД»

ОАО «СД «ИНФИНИТУМ»

ООО «СДК «ГАРАНТ»

ЗАО «ОДК»

ОАО АКБ «РОСБАНК»

14

15

ЛИНЕЙКА ИНСТРУМЕНТОВ FORTS ПОКРЫВАЕТ ОСНОВНЫЕ ПОТРЕБНОСТИ ИНВЕСТОРОВ

ФОНДОВАЯ СЕКЦИЯ ВАЛЮТНАЯ СЕКЦИЯ ТОВАРНАЯ СЕКЦИЯ

ОПЦИОНЫ НА ИНДЕКСЫ:

Опционы на Индекс RTS

ОПЦИОНЫ НА АКЦИИ:

8 опционов на «голубые фишки»

ОПЦИОНЫ НА НЕФТЬ:

1 опцион на нефть сорта Brent

ОПЦИОНЫ НА ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ:

3 опциона на драгоценные металлы

ФЬЮЧЕРСЫ НА ИНДЕКСЫ:

Фьючерсы на Индекс РТСФьючерсы на Индекс RTS StandardФьючерс на российский индекс волатильности2 отраслевых индекса

ФЬЮЧЕРСЫ НА АКЦИИ:

17 фьючерсов на «голубые фишки»

ОПЦИОНЫ НА КУРСЫ ВАЛЮТНЫХ ПАР:

2 опциона на валютные пары

ФЬЮЧЕРСЫ НА КУРС ВАЛЮТНОЙ ПАРЫ:

5 фьючерсов на валютные пары

ФЬЮЧЕРСЫ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ:

2 фьючерса на ставки MosPrime2 фьючерса на корзину облигаций

ФЬЮЧЕРСЫ НА НЕФТЬ:

2 фьючерса на нефть Brent и Urals

ФЬЮЧЕРСЫ НА МЕТАЛЛЫ:

4 фьючерса на драгоценные металлыфьючерсы на медь

ФЬЮЧЕРСЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВЕННЫЕ ТОВАРЫ:

2 фьючерса на сахар

16

ФЬЮЧЕРСЫ: ДИНАМИКА АКТИВНОСТИ

2001

-09

2001

-12

2002

-03

2002

-06

2002

-09

2002

-12

2003

-03

2003

-06

2003

-09

2003

-12

2004

-03

2004

-06

2004

-09

2004

-12

2005

-03

2005

-06

2005

-09

2005

-12

2006

-03

2006

-06

2006

-09

2006

-12

2007

-03

2007

-06

2007

-09

2007

-12

2008

-03

2008

-06

2008

-09

2008

-12

2009

-03

2009

-06

2009

-09

2009

-12

2010

-03

2010

-06

2010

-09

2010

-12

2011

-03

0

50

100

150

200

250

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Среднедневной оборот и объем открытых позиций по фьючерсам FORTS, млрд. руб.

Среднедневной оборот Среднедневной объем откр.поз.

открытыепозицииОборот

17

ОПЦИОНЫ: ДИНАМИКА АКТИВНОСТИ

2001

-09

2001

-12

2002

-03

2002

-06

2002

-09

2002

-12

2003

-03

2003

-06

2003

-09

2003

-12

2004

-03

2004

-06

2004

-09

2004

-12

2005

-03

2005

-06

2005

-09

2005

-12

2006

-03

2006

-06

2006

-09

2006

-12

2007

-03

2007

-06

2007

-09

2007

-12

2008

-03

2008

-06

2008

-09

2008

-12

2009

-03

2009

-06

2009

-09

2009

-12

2010

-03

2010

-06

2010

-09

2010

-12

2011

-03

0

5

10

15

20

25

0

50

100

150

200

250

300

Среднедневной оборот и объем открытых позиций по опционам FORTS, млрд. руб.

Среднедневной оборот Среднедневной объем откр.поз.

открытые позицииоборот

18

ДОЛЯ МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ НА ОПЦИОНАХ НА ИНДЕКС РТС

2009

/01

2009

/02

2009

/03

2009

/04

2009

/05

2009

/06

2009

/07

2009

/08

2009

/09

2009

/10

2009

/11

2009

/12

2010

/01

2010

/02

2010

/03

2010

/04

2010

/05

2010

/06

2010

/07

2010

/08

2010

/09

2010

/10

2010

/11

2010

/12

2011

/01

2011

/02

2011

/03

2011

/04

2011

/05

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Контрактов между ММ и НеММ Контрактов между НеММ Контрактов между ММ

СПАСИБО ЗАВНИМАНИЕ!