Перспективы развития рынка секьюритизации в новых рыночных условиях

Апрель 2014 г.

Стр ого кон фи ден ци а льн о 2

Зачем нужна секьюритизация?

Секьюритизация ипотечных кредитов является надежным и отработанным механизмом привлечения фондирования.

В качестве основных инвесторов в ипотечные облигации выступают: АИЖК (в рамках собственных программ по выкупу), ГУК ВЭБа, УК НПФ. Инвесторская база может быть расширена за счет банков при условии наличия двух рейтингов не ниже ВВВ-/Ваа3 или поручительства АИЖК по старшему траншу облигаций.

Экономически целесообразный объем для секьюритизации, учитывая высокие расходы на выпуск, составляет от 3 млрд. рублей. Для банков с небольшим портфелем ипотечных кредитов существует возможность мультиоригинаторной сделки в рамках программы АИЖК.

Стр ого кон фи ден ци а льн о 3

Развитие рынка секьюритизации в 2013

В 2013 году состоялась 20 секьюритизаций

Объем секьюритизированных кредитов составил свыше 140 млрд. рублей

Объем старших траншей выпусков составил 119,2 млрд. рублей:

Программа ВЭБа - 30,98 млрд.

Программы АИЖК - 22,95 млрд.

Нерыночные выпуски в Ломбард ЦБ – 30,37 млрд.

Рыночные выпуски - 34,9 млрд. рублей: ИА «ХМБ-1», «Открытие 1», Абсолют-1», «Абсолют-2» и два выпуска банка «ДельтаКредит».

Стр ого кон фи ден ци а льн о 4

Секьюритизация с начала 2014 года

В рамках Программ АИЖК - 14.4 млрд.

ИА АТБ 2

ИА Петрокоммерц-1

ИА Возрождение 3

ДельтаКредит (частичное размещение рыночным инвесторам) - 12% купон, дюрация 5.5 лет

В Ломбардный список – 49. 3 млрд.

ИА ВТБ-2013

ИА ВТБ-БМ1

Стр ого кон фи ден ци а льн о 5

Карта доходностей ипотечных ценных бумаг в конце 2013 г.

Источник: Sberbank CIB, Cbonds (12.12.2013) *

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.56.0%

6.5%

7.0%

7.5%

8.0%

8.5%

9.0%

9.5%

10.0%

10.5%

11.0%

Абсолют 1, А

ХМБ-1, А

Открытие-1, А

Номос, A

Возрождение 1, класс А

АИЖК-6

АИЖК-8АИЖК-10 АИЖК-21

АИЖК-11

ДельтаКредит 8-ИП

ДельтаКредит 9-ИП

ДельтаКредит 11-ИП

ДельтаКредит 10-ИПДельтаКредит 12-ИП

ИА АИЖК 2013-1

Дох

одно

сть

Дюрация, годы

ОФЗ

Стр ого кон фи ден ци а льн о 6

Тенденции долгового рынка – Изменение ОФЗ

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.04.5%

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

7.5%

8.0%

8.5%

9.0%

9.5%Д

оход

ност

ь

Дюрация, годыИсточник: Sberbank CIB (17.04.2014)

Стр ого кон фи ден ци а льн о 7

Тенденции долгового рынка – Изменение спредов

Источник: Sberbank CIB (17.04.2014)

Бумага Спред к ОФЗ на 20/12/2013, б.п. Спред к ОФЗ на 16/04/2014, б.п. Изменение спреда, б.п.

ВТБ БО-06 146 131

ВТБ БО-07 155 147

ВТБ БО-21 173 147

ВТБ БО-22 155 127

ВЭБ-8 140 116

ВЭБ-21 153 159

ВЭБ БО-1 165 159

ГПБ БО-5 197 157

ГПБ-7 133 168

РСХБ-11 119 189

РСХБ-14 172 179

РСХБ-15 166 207

РСХБ-20 141 243

РСХБ-21 163 195

-15

-8

-26

-28

-24

6

-6

-40

35

70

7

41

102

32

Стр ого кон фи ден ци а льн о 8

Секьюритизация востребована и при отсутствии рыночного спроса

Снижение налога на прибыль – 15% vs. 20%

Ломбардная ценная бумага

Улучшение нормативов Н1.х

Медиация процентного риска

КОМПАНИЯ СПЕЦИАЛЬНОГО НАЗНАЧЕНИЯКСН – ИПОТЕЧНЫЙ АГЕНТ

АКТИВЫ ПАССИВЫ

ИПОТЕЧНЫЕПОРТФЕЛИ

(0,7)

Старшее финансирование: Облигации Класса А

Младшее финансирование: Облигации Класса Б

( 1 )

Резервный Фонд Субординированный кредит( 1)

Расчет разгрузки Н.х на портфеле объемом 6 млрд. рублей

Ипотечный портфель

6 000 000 000 х 0,7 = - 4 200 000 000

Младший транш (15%)

+ 900 000 000 х1

Субординированный кредит (3,5%)

+ 210 000 000х1

___________________________________

Изменение знаменателя формулы Н.х

- 3 090 000 000

Сергей КадукДиректор

Долговые рынки капиталаУправление инвестиционно-банковской деятельности

Тел.: +7 495 258 0500 доб. 2468E-mail: Sergey_Kaduk@sberbank-cib.ru

Контактная информация