في الحديثة في التطورات الحديثة التطوراتعـمـــــان عـمـــــان بـورصــــة بـورصــــة

التنمية في المالية األسواق دور ندوة االقتصادية

ثاني- كانون 2005طرابلس

طــريف جـليلالتنفيذي المدير

لمالية ودورها لمالية ودورها ااهمية االسواق همية االسواق أأفي النشاط االستثماريفي النشاط االستثماري

.خلق وإيجاد بيئة مناسبة لالستثمار توجيه المدخرات نحو االستثمار في االوراق المالية

لخدمة االقتصاد الوطني.. زيادة كفاءة االستثمار.استقطاب االستثمارات المحلية واالجنبية .توفير مصادر تمويل للشركات.زيادة النمو االقتصادي

التطورات الدولية في صناعة التطورات الدولية في صناعة االوراق الماليةاالوراق المالية

تط==ورت ص==ناعة االوراق المالي==ة بش==كلكبير خالل القرن الماضي.

تكونت مبادئ متعارف عليها تحكم عملاسواق المال .

الصادرة عن (30)مبادئ الثالثين IOSCO.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

كانت هذه المبادئ إحدى توصيات لجنة بازل إليجاد - كقواعد عامة.وتعتبرمبادئ صناعة األوراق المالية

Technical )هي IOSCO قامت ثالثة لجان في- Committee, Presidents Committee , Executive Committee )

بصياغة هذه المبادئ.

- وتم اعتمادها وتبنيها في شهر أيلول في االجتماع .1998السنوي للمنظمة في نيروبي عام

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثينالرقابة – بهيئات المتعلقة المبادئ (Regulators)أ

1- The responsibilities of the regulator should be clear and objectively stated.

مسؤوليات المشرع يجب أن تكون واضحة - 1 وموضوعية ومصاغة بدقة.

2- The regulator should be operationally independent and accountable in the exercise of its functions and powers.

يجب أن يتمتع المشرع باالستقاللية ألداء -2 وظائفه وممارسة سلطاته.

3- The regulator should have adequate powers, proper resources and the capacity to perform its functions and exercise its power.

- يجب أن يمتلك المشرع السلطات الكافية 3 والموارد والقدرات الالزمة ألداء وظائفه وممارسة

صالحياته.

4- The regulator should adopt clear and consistent regulatory processes.

- ضرورة أن يتبنى المشرع إجراءات واضحة وثابتة.4

5- The staff of the regulator should observe the highest professional standards including appropriate standards of confidentiality

- ضرورة أن تكون الكوادر البشرية على درجة عالية 5 من التأهيل والكفاءة والسرية.

  

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثينالذاتية – بالرقابة المتعلقة المبادئ Self ) ب

Regulation) 6- The regulatory regime should make appropriate use of Self-Regulatory Organizations )SROs( that exercise some direct oversight responsibility for their respective areas of competence, to the extent appropriate to the size and complexity of the markets.

- النظام التشريعي ال بد أن يستفيد بالشكل المالئم 6 والتي تقوم SROsمن وجود مؤسسات ذاتية التنظيم

بمسؤولياتها في مجال عملها على أن يتم مراعاة حجم وتطور السوق.

7- SROs should be subject to the oversight of the regulator and should observe standards of fairness and confidentiality when exercising powers and delegated responsibilities.

ال بد أن تخضع إلشراف المشرع ، SROsهذه المؤسسات -7 وال بد أن تراعي معايير العدالة والسرية عند ممارسة صالحياتها أو

تفويض الصالحيات للغير.

االوراق – تحكم التي التشريعات بتطبيق المتعلقة المبادئ ج(Enforcement of Securities Regulation) المالية

8- The regulator should have comprehensive inspection, investigation and surveillance powers.

- ضرورة أن يمتلك المشرع سلطات قدرات شاملة 8 للرقابة والتفتيش.

9- The regulator should have comprehensive enforcement powers.

ضرورة أن يكون للمشرع القدرة على تطبيق القوانين. -9

10- The regulator should have ensure an effective and credible use of inspection, investigation, surveillance and enforcement powers and implementation of an effective compliance program.

- ضرورة أن يضمن المشروع فعالية ومصداقية عمليات 10 التفتيش والتحقيق والرقابة وكذلك أن تكون القوانين واألنظمة

الرقابية فعالة وقابلة للتطبيق.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

الرقابة د – هيئات بين ما بالتعاون المتعلقة المبادئ

(Cooperation in Regulation)11- The regulator should have authority to share both public and non-public

information with domestic and foreign counterparts.

يجب أن يمتلك المشرع الصالحيات لتبادل المعلومات العامة والخاصة مع -11 األطراف المحلية واألجنبية.

12- Regulator should establish information sharing mechanisms that set out when and how they will share both public and non-public information with their domestic and foreign counterparts.

-ال بد أن يقوم المشرع بوضع آليات لتنسيق عملية تبادل المعلومات ووضع 12 الزمان والطريقة لتبادل المعلومات العامة والخاصة مع األطراف المحلية

والخارجية.

13- The regulatory system should allow for assistance to be provided to foreign regulators who need to make inquiries in the discharge of their functions and exercise of their powers.

يجب أن يسمح النظام التشريعي بمساعدة األنظمة التشريعية األجنبية -13 في مجال االستعالم والتحقق بما يخدم عملهم .

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

المالية - االوراق بمصدري المتعلقة المبادئ (Issuers)ه=14- There should be full, timely and accurate disclosure of

financial results and other information that is material to investors’ decisions.

- ضرورة اإلفصاح الفوري والكامل والدقيق عن النتائج المالية 14 والمعلومات الجوهرية للشركات والالزمة التخاذ القرار االستثمارية.

15- Holders of securities in a company should be treated in a fair and equitable manner.

يجب معاملة مالكي األوراق المالية بعدالة وبمساواة. -15

16- Accounting and auditing standards should be of a high and internationally acceptable quality.

16- .v ضرورة تطبيق معايير محاسبية ومعايير تدقيق مقبولة دوليا

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

المشترك – االستثمار بمشاريع المتعلقة المبادئ و

(Collective Investment Schemes)17- The regulatory system should set standards for the eligibility and the

regulation of those who wish to market or operate a collective investment scheme.

البد أن يضع النظام التشريعي المعايير واألنظمة التي تحكم الذين - 17 يرغبون بعمليات تسويق تشغيل مشاريع االستثمار المشترك.

18- The regulatory system should provide for rules governing the legal form and structure of collective investment schemes and the segregation and protection of client assets.

ال بد أن يضع المشرع القواعد التي تحكم مشاريع االستثمار   -18 المشترك والقواعد التي تحمي أصول المستثمر وتفصلها عن أصول

المشروع.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

19- Regulation should require disclosure, as set forth under the

principles for issuers, which is necessary to evaluate the suitability of a collective investment scheme for a particular investor and the value of the investor’s interest in the scheme.

البد أن يتم اإلفصاح عن جدوى إنشاء مشروع -19 االستثمار المشترك والمبادئ التي يعمل بناء عليها، حتى

يتمكن المستثمر من معرفة مدى مالءمة سياساته االستثمارية مع سياسات المشروع.

20- Regulation should ensure that there is a proper and disclosed basis for asset valuation and the pricing and the redemption of units in a collective investment scheme.

يجب أن تضمن األنظمة اإلفصاح عن أسس وأساليب   -20 تقييم األصول وتسعيرها وطرق وآلية إطفاء الوحدات

االستثمارية.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

بالوسطاء – المتعلقة المبادئ Market) زIntermediaries)

21- Regulation should provide for minimum entry standards for market intermediaries.

v أدنى من المعايير - 21 يجب أن تتضمن التشريعات حدالدخول الوسطاء إلى السوق.

22- There should be initial and ongoing capital and other prudential requirements for market intermediaries that reflect the risks that the intermediaries undertake.

- يجب أن يكون هناك متطلبات مبدئية ومستمرة لرأس 22 المال للوسطاء في السوق والتي تعكس المخاطر التي

يتحملونها.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

23- Market intermediaries should be required to comply with standards for internal organization and operational conduct that aim to protect the interest of clients, ensure proper management of risk, and under which management of the intermediary accepts primary responsibility for these matters.

يجب على إدارة شركات الوساطة االلتزام الكامل بالمعايير -23 والممارسات المهنية والتي تهدف إلى حماية مصالح العمالء وإدارة

المخاطر وتحمل مسؤولية تطبيقها.

24- There should be procedures for dealing with the failure of a market intermediary in order to minimize damage and loss to investors and to contain systemic risk

يجب أن يكون هناك إجراءات واضحة للتعامل مع حاالت العجز في -24 النقد و/ أو األوراق المالية لتقليل المخاطر واألضرار التي تصيب

المستثمرين واحتواء المخاطر النظامية.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

الثانوية – باالسواق المتعلقة المبادئ Secondary) حMarkets)25- The establishment of trading systems including securities exchanges should

be subject to regulatory authorization and oversight.

- ضرورة أن تخضع أنظمة التداول إلشراف هيئات الرقابة.25

26-There should be ongoing regulatory supervision of exchanges and trading systems which should aim to ensure that the integrity of trading is maintained through fair and equitable rules that strike an appropriate balance between the demands of different market participants.

ضرورة أن يكون هناك رقابة مستمرة على أسواق األوراق المالية -26 وأنظمة التداول لضمان تحقيق التكامل بين األسواق المالية وتحقيق مبدأ

العدالة والمساواة بين المتعاملين.

27- Regulation should promote transparency of trading.

يجب أن تكون هناك تعليمات واضحة لتعزيز الشفافية في عمليات - 27 التداول.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

28- Regulation should be designed to detect and deter manipulation and other unfair trading practices.

- يجب أن تكون هناك تعليمات الكتشاف ومنع التالعب وأي 28 عمليات أخرى غير قانونية.

29- Regulation should aim to ensure the proper management of large exposures, default risk and market disruption.

ال بد أن تكون هناك تعليمات لضمان إدارة المخاطر التي قد -29 يتعرض لها السوق، مثل مخاطر عدم السداد ومخاطر الفوضى التي

قد تصيب السوق .

30- Systems for clearing and settlement of securities transactions should be subject to regulatory oversight, and designed to ensure that they are fair, effective and efficient and that they reduce systemic risk.

ضرورة أن يكون هناك أنظمة للتقاص والتسوية تتسم بالعدالة -30 والكفاءة والفعالية وتخضع لرقابة هيئات األوراق المالية.

المبادئ الثالثينالمبادئ الثالثين

بدأ إنش=اء الش=ركات المس=اهمة العام=ة والت=داول بأس=همها والتعامل بها منذ أوائل الثالثينيات.

تم تأسيس سوق عمان المالي ليقوم 1978في عام بمهام هيئة الرقابة على سوق األوراق المالية أو ما

، وكذلك القيام بدور البورصة التقليدية (SEC)يعرف ب= لألوراق المالية .

صدر قانون لألوراق المالية في األردن 1997في عام والذي تم بموجبه انشاء هيئة األوراق المالية وبورصة

عمان ومركز ايداع األوراق المالية. صدر قانون جديد لألوراق المالية حيث 2002في عام

احتوى القانون الجديد على تعديالت رئيسية اهمها السماح بانشاء بورصات اخرى الى جانب بورصة عمان.

التطور التشريعي والمؤسسي التطور التشريعي والمؤسسي في سوق رأس المال األردنيفي سوق رأس المال األردني

االردني المال رأس االردني سوق المال رأس سوق

المالية المهن معتمدي

المالية األوراق ايداع مركز

المالية األوراق هيئة

عمان بورصة

المشترك االستثمار صناديق

المالية الخدمات شركات

العامة المساهمة الشركات

األمين الحافظ

األولية االصدارات ادارة

المالية االستشارات

االستثمار ادارة

الوساطة المالية

االستثمار أمانة

هيئة االوراق الماليةهيئة االوراق الماليةترتبط برئيس الوزراء وتتمتع بشخصية اعتبارية ذات -

استقالل مالي واداري- للهيئة مجلس يسمى “ مجلس المفوضين “ يتألف من

خمسة اعضاء من بينهم الرئيس ونائب الرئيس- الخلف القانوني لسوق عمان المالي

1997- بدأت اعمالها في شهر أيلول

:وتهدف الىأ( تنظيم ومراقبة اصدار االوراق المالية والتعامل بها

ب( تنظيم ومراقبة أعمال ونشاطات الجهات الخاضعة لرقابة الهيئة واشرافها

ج( تنظيم ومراقبة االفصاح عن المعلومات المتعلقة باالوراق المالية والجهات المصدرة لها.

عمــــان عمــــان بـورصـة بـورصـة

آذار في 1999تأسست

واداري مالي استقالل

األهلي القطاع قبل من تدار

للربح هادفة غير

الوسطاء من عضويتها تتألف

مركز ايداع االوراق الماليةمركز ايداع االوراق الماليةv من شهر أيار – .1999باشر اعماله اعتباراشخصية اعتبارية ذات استقالل مالي واداري.–ال يهدف الى الربح.–تتألف عضوية المركز من الشركات المساهمة –

العامة.يدار المركز من قبل مجلس ادارة ومدير تنفيذي.–

ويهدف الى:تسجيل ونقل ملكية االوراق المالية المتداولة في –

البورصة وتسوية أثمان االوراق المالية بين الوسطاء.الحفظ االمين لملكية االوراق المالية المدرجة في –

البورصة.

عمان بورصة عمان تطور بورصة تطور

مرخصة غير مكاتب خالل من التداول(1930 – 1978)

المالي عمان سوق ادارة لجنة )1978 - 1997(

القطاع من تدار عمان بورصةاالهلي

(1999)... اآلن –

التشريعيةالتشريعيةالتطورات التطورات

الداخلي النظام

حل تعليماتالمنازعات

تعليمات االفصاح

االدارية الداخلية االنظمةوالمالية

تعليمات االدراج

التداول تعليمات

السلوك معايير تعليماتالمهني

تداول نظاماألوامر حسب

أرضية شبكةواسعة

ادارة نظامالمعلومات

معلومات شبكةداخلية

�عد ب عن تداول

تداول نظام الكتروني

التطوراتالتقنية

االلكتروني التداول االلكتروني نظام التداول نظام

Production Servers

UNIX BOXHigh Availability ClusterPowerful Dual Processor

HostsMain DatabaseTrading System

UsersTrading FloorSurveillance

Reuters

Jordan TV

Information Dissemination

ASE Website

CONNECTIONFiber OpticsLeased Lines

FACILITIESRemote TradingRemote InquiryIntranet

Backup Trading Floor Surveillance

CNBC Arabia

Remote Brokers

)NSC( )GL(

SMS

المعلومات المعلومات شبكة شبكةو و الداخلية MISMISالداخلية

مع الوساطة شركات ربطالداخلية المعلومات شبكة

البورصة بين والتراسل المعلومات الشبكة توفرخدمة خالل من Domino.doc والوسطاء

أعمال يسهل المعلومات ادارة نظامالمختلفة البورصة دوائر

والجهد للوقت توفيروالنفقات

استخراج في سرعةوالنشرات التقارير

وأعضائها عمان بورصة بين وأعضائها التراسل عمان بورصة بين التراسلالداخلية المعلومات شبكة خالل الداخلية من المعلومات شبكة خالل من

02030607080910111213141516 010405

ضوئية األلياف طريق عن االتصال

02030607080910111213141516 010405

على ووضعها التقارير اعدادالداخلية للشبكة الخادم الجهاز

الخادم الجهازالداخلية للشبكة

طريق عن االتصالمؤجرة الخطوط

طريق عن التقارير قراءةdomino.doc

المعـلـومـــــات المعـلـومـــــات نـشــــر نـشــــر

بأحدث مجهزة مستثمرين قاعةاالجهزة

المعلومات مزودي

القصيرة الرسائل SMSخدمة

التداول معلومات التداول نشر معلومات نشر

عمان بورصة عمان موقع بورصة موقع

ومباشر حي أسعار شريط

السوق عمق عن حية معلومات

واالفصاحات التعاميم

التلفزيــونالتلفزيــون

والفضائية الرسمية القناة

العربية CNBCمحطة

المستثمرين المستثمرين قاعة قاعة

االنترنت شبكة على عمان بورصة االنترنت موقع شبكة على عمان بورصة موقع

Production Server

التداول جلسة خالل المعلومات التداول تدفق جلسة خالل المعلومات تدفق

GL Station

Trading Floor

Brokers outside Housing Bank Complex

Order entry through SLE

Inquiry through SLC

MarketSurveillance

Investors in visitors gallery in Housing Bank Complex

Inquiry through SLC

Brokers in HousingBank Complex

Information dissemination companies

Investors

Internet

Investors

Investors

مساند عضو

مساند عضو

مؤسس عضو

دائم عضو

FEAS

UASE

والدولي االقليمي التعاون

IOSCO

WFE

مركز ايداع االوراق الماليةمركز ايداع االوراق الماليةv من شهر أيار – .1999باشر اعماله اعتباراشخصية اعتبارية ذات استقالل مالي واداري.–ال يهدف الى الربح.–تتألف عضوية المركز من الشركات المساهمة –

العامة.يدار المركز من قبل مجلس ادارة ومدير تنفيذي.–

ويهدف الى:تسجيل ونقل ملكية االوراق المالية المتداولة في –

البورصة وتسوية أثمان االوراق المالية بين الوسطاء.الحفظ االمين لملكية االوراق المالية المدرجة في –

البورصة.

وأرقام حقائق

عمان بورصة في التداول أحجام(

ار

يند

نولي

م)

للعام .2005األرقام أول تشرين بنهاية كما

249 355 464 389 335669

950

1855

3793

12456

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

المنفذة العقود لعدد اليومي المنفذة المعدل العقود لعدد اليومي المعدل

لنظام االستيعابية القدرة زيادة تمالى باليوم، 30.000التداول عقد

لعدد المتزايدة األعداد لمقابلة. v يوميا المنفذة العقود

للعام بنهاية 2005األرقام كما. أول تشرين

163

138

138

155

133

295

449

786

4789

9548

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

عمان لبورصة القياسي عمان الرقم لبورصة القياسي الرقمةط

قن

للعام .2005األرقام أول تشرين بنهاية كما

8275

4246

2615

170017301331

1674170116921535

1000

1991

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

عمان لبورصة السوقية عمان القيمة لبورصة السوقية القيمة(

ار

يند

نولي

م)

%

السوقية /القيمةGDP السوقية القيمة

للعام بنهاية 2005األرقام كماأول تشرين

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

50

100

150

200

250

300

350

السوقية القيمة في األردنيين غير السوقية مساهمة القيمة في األردنيين غير مساهمةللبورصةللبورصة

Arabs34.7%

Jordanians56.2% Non-Arabs

9.1%

أول تشرين بنهاية كما

العربية البورصات بعض مع مقارنة عمان بورصة العربية أداء البورصات بعض مع مقارنة عمان بورصة أداء

عام من األول النصف 2005خالل

العربي: النقد صندوق المصدر

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

بمغر

ال

جزائرال

ستون

مطو

خرال

نحري

الب

تالكوي

نلبنا

نما

ع ي

ظبأبو

سعوديةال

صرم

نالرد

ا

طرق

نسطي

فل

يدب

%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

جزائرال

نسودا

ال

ستون

نلبنا

بالمغر

نعما

صرم

يدب

ي

ظبأبو

نالبحري

تالكوي

سعوديةال

نالرد

ا

طرق

المحلي الناتج الى كنسبة السوقية المحلي القيمة الناتج الى كنسبة السوقية القيمة

العربي: النقد صندوق المصدر

االول النصف نهاية في 2005كما