החיסכון הפנסיוני בישראל

איתן ששינסקי –ראש הצוות אלון אטקין, אייל אפשטיין, יואב בן אור, אמיר ברנע, רג'ואן –חברי הצוות

גרייב, אסתר דומיניסיני, מיה הרן, חן לב, אסי מסינג, שלי סבן, יורם עדן, אפרים צדקה, מנחם קלי, אודי רמר, הראל שרעבי

עידו בריקנר –עוזר מחקר

רקע

החיסכון הפנסיוני

מעבר ממערכת פנסיונית "מוגדרת זכויות" •(DB( "למערכת "מוגדרת הפקדות )DC)

סגירת קרנות הפנסיה )הוותיקות( – 1995•בפני מצטרפים חדשים

סגירת הפנסיה התקציבית בפני – 1999•מצטרפים חדשים

תכנית הבראה לקרנות הפנסיה – 2003•הוותיקות

החיסכון הפנסיוני – רפורמה בחיסכון

העלאה הדרגתית של גיל הפרישה– 2004•

ועדת בכר– 2005•

צו הרחבה לפנסיית חובה– 2008•

לחוק הפיקוח על 3 תיקון מס' – 2008•

שירותים פיננסיים )קופות גמל(

החיסכון הפנסיוני - רפורמה

סימני שאלה בעקבות המשבר הכלכלי העולמי:

–רמת התנודתיות של החיסכון הפנסיוני •חוסר הוודאות ביחס לתשואה

חיסכון בסביבת ריבית נמוכה לאורך זמן•

הגדלת החשיפה של החיסכון הפנסיוני •למניות ואגרות חוב קונצרניות

החיסכון הפנסיוני – המשבר הכלכלי

שער הריביתשער

הריביתתנודתיות

בחיסכוןתנודתיות

בחיסכון

חלוקת נכסים לפי

סיכון

חלוקת נכסים לפי

סיכון

סוגיות שנדונו במסגרת עבודת 3הצוות:

אופן ההקצאה של אגרות חוב מיועדות•

ותאם לגילמספי כיסכון ח – החכ"מ המודל•

תפקידם הכפול של פיצויי הפיטורים•

החיסכון הפנסיוני – סוגיות לדיון

אגרות חוב מיועדות

החיסכון הפנסיוני

עד היום1986רקע:

צמצום מעורבות הממשלה בשוק ההון •

הפחתת הריבית על אגרות חוב מיועדות•

הפחתת היקף אגרות החוב המיועדות•

קרנות הפנסיה החדשות –נכון להיום • מנכסיהן באגרות חוב 30%משקיעות

מיועדות, בריבית ריאלית אפקטיבית בשיעור 4.86%

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות

ארבע חלופות לשינוי אופן ההקצאה הנוכחי:

מסך 55% בלבד, 60 החל מגיל – חלופה א• 4.86%הנכסים, בריבית של

הקצאה במודל מדורג שעולה עם –חלופה ב •, 50; מגיל 10%, 40 )מגיל 4.2%הגיל בריבית של

(70%, 67; מגיל 50%, 60; מגיל 30%

עד תקרת 70% הקצאה בהיקף של –חלופה ג •4.86% ₪, בריבית של 1,500הפקדה של

עד תקרת 70% הקצאה בהיקף של –חלופה ד •4% ₪, בריבית של 3,000הפקדה של

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות

החלופות נבחנו תחת ההנחות/הערות הבאות:

כללאגרות החוב המיועדות יוקצו ל•המכשירים הפנסיונים )לא רק לקרנות

הפנסיה(

הגדלת היקף –שמירה על מסגרת התקציב •איגרות החוב תהיה על חשבון התשואה

חילוקי דעות בקרב חברי הצוות, ביחס •להשפעות תקציביות מאקרו כלכליות

והשפעות על שוק ההון כתוצאה מהגדלת היקף האגרות )ומהשימוש באגרות מיועדות(

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות

4,000₪השוואת החלופות עבור שכר בגובה

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות השוואה

5אחוזון

95אחוזון

חציון

ניתוח החלופות בוצע בסיוע של הפניקס חברה לביטוח בע"מ וד"ר עידו קאלירמקור:

8,000₪השוואת החלופות עבור שכר בגובה

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות השוואה

ניתוח החלופות בוצע בסיוע של הפניקס חברה לביטוח בע"מ וד"ר עידו קאלירמקור:

16,000₪השוואת החלופות עבור שכר בגובה

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות השוואה

ניתוח החלופות בוצע בסיוע של הפניקס חברה לביטוח בע"מ וד"ר עידו קאלירמקור:

החיסכון הפנסיוני – אג"ח מיועדות סיכום

סיכום תוצאות הסימולציה

הגדלת היקף אגרות החוב על חשבון התשואה •משפרת את מצב החוסכים

ש"ח( עדיפה ברמות 3000 )תקרת שכר - ד חלופה•שכר נמוכות

)אג"ח לפי גיל במודל מדורג( עדיפה ברמות חלופה ב •שכר גבוהות

שקולות ברמת השכר הבינונית חלופות ב, ד •

סיכום: חברי הצוות לא הגיעו להסכמה על חלופה

נבחרת

המודל החכ"מ

החיסכון הפנסיוני

החיסכון הפנסיוני – המודל החכ"ם השוואה

ותאםמספי כיסכון ח

הקטנת רמת הסיכון בהשקעה, עם העלייה •בגילו של החוסך

ממליץ על אסטרטגיה מסוג OECDארגון ה-•; חובת DCזה במדינות בהן נפוצה פנסיית

חיסכון; שנאת סיכון גבוהה; משיכת חיסכון כקצבה

מכספי החוסכים בישראל נמצאים 90%• מסלול ברירת המחדל–במסלול הכללי

החיסכון הפנסיוני – המודל החכ"ם

סימולציה

הסימולציה מבוססת על ההנחות שהוזכרו לעיל•

השוואה בין שתי קרנות בעלות מודל השקעה •שונה ביחס להשקעה החופשית של הקרן:

סטטי/חכ"מ.

על בסיס מבנה ההשקעות –מודל סטטי •)מקור: גמל-נט(הממוצע של קרנות הפנסיה

מודל חכם רציף שבו רמת –מודל חכ"מ • שנים לפני 30הסיכון יורדת בהדרגה החל מ-

)מקור: פניקס(הפרישה הנחות מודל סטטי

הנחות מודל סטטי

הנחות מודל חכ"ם

הנחות מודל חכ"ם

4,000₪מודל חכם מול מודל סטטי -

החיסכון הפנסיוני – המודל החכ"ם השוואה

ניתוח החלופות בוצע בסיוע של הפניקס חברה לביטוח בע"מ וד"ר עידו קאלירמקור:

8,000₪מודל חכם מול מודל סטטי -

החיסכון הפנסיוני – המודל החכ"ם השוואה

ניתוח החלופות בוצע בסיוע של הפניקס חברה לביטוח בע"מ וד"ר עידו קאלירמקור:

16,000₪מודל חכם מול מודל סטטי -

החיסכון הפנסיוני – המודל החכ"ם השוואה

ניתוח החלופות בוצע בסיוע של הפניקס חברה לביטוח בע"מ וד"ר עידו קאלירמקור:

החיסכון הפנסיוני – המודל החכ"ם סיכום

סיכום ומסקנות

המודל החכ"ם מקטין את רמת הסיכון •לקראת גיל הפרישה, מבלי להגדיל את

הסיכון הממוצע לאורך חיי החיסכון ומבלי לפגוע בתשואה

חברי הצוות תומכים בהפעלת המודל •החכ"ם בישראל

פיצויי פיטורים

החיסכון הפנסיוני

תפקידם הכפול של פיצויי הפיטורים

מטרתם המקורית של הפיצויים הייתה לספק •הכנסה ופיצוי לעובד, לאחר פיטורים ממקום

העבודה ובתקופת המעבר בין עבודות

במהלך השנים הפכו הפיצויים לרכיב חשוב •30% מעל –בחיסכון הפנסיוני

בשנים האחרונות קיימת מגמה הולכת •וגוברת של משיכת כספי הפיצויים בגיל צעיר

במעבר בין עבודות

החיסכון הפנסיוני – פיצויי פיטורים

השוואה בין גובה קצבה צפויה עם וללא רכיב הפיצויים

החיסכון הפנסיוני – פיצויי פיטורים

עם פיצויים ללא פיצוייםשכר אחרון

שכר שיעור התחלתי

תחלופה

קצבה כולל ביטוח לאומי

שיעור תחלופה

קצבה כולל ביטוח לאומי

81% 4,616 64% 3,655 5,723 4,000

62% 7,067 45% 5,144 11,446 8,000

55% 9,517 39% 6,634 17,169 12,000

52% 11,968 35% 8,123 22,892 16,000

עיבוד המחבריםמקור:

סיכום ומסקנות

חברי הצוות תומכים בייעוד עיקר כספי •הפיצויים לטובת גיל הפרישה

של מוקדמתקיימת הצעה לאפשר משיכה • לצורך –פיצויי פיטורים רק כקצבה חודשית

שמירה על רמת חיים בתקופת מעבר בין עבודות )כהשלמה לדמי אבטלה(

החיסכון הפנסיוני – פיצויי פיטורים סיכום

סוגיות נוספות

החיסכון הפנסיוני

גיל –התארכות תוחלת החיים •

הפרישה בישראל

איתנות הביטוח –קצבאות הזקנה •

הלאומי

החיסכון הפנסיוני – סוגיות נוספות לדיון

תודה רבה

החיסכון הפנסיוני

2012-1993ריבית בנק ישראל המוצהרת הנומינלית

בנק מקור: ישראל

חזורחזור

קרנות הפנסיה החדשות, תשואה נומינלית ממוצעת על 2011-1999השקעות חופשיות ותשואה כוללת,

עיבוד לנתונים מאתר פנסיה-נט, משרד האוצר מקור:

חזורחזור

קרנות הפנסיה החדשות, חלוקת נכסים לפי רמת סיכון, 2011-2001

עיבוד לנתונים מאתר פנסיה-נט, משרד האוצר מקור:

חזורחזור

חלוקה לקבוצות נכסים, רכיב השקעה חופשי )מודל סטטי(

עיבוד לנתונים מאתר פנסיה-נט, הפניקס חברה לביטוח בע"ממקור:

חזורחזור

סטיית תקן היסטורית

20ריאלית )שנה(

תשואה היסטורית

שנה(20ריאלית )

תשואה ריאלית שנתית בסימולציה

מדד ייחוסשיעור אחזקה

ממוצע בקרנות הפנסיה

קבוצת נכסים

25.05% 7.45%6.50%

מעל 4%)פרמיה של הצמוד(

100תל אביב 18.50%מניות / תעודות סל

בישראל

22.72% 6.02%5.70%

מעל 3.2%)פרמיה של הצמוד(

MSCI All countries 11.44%מניות / תעודות סל

בחו"ל

7.47% 4.27% 3.80% 20תל בונד 19.75%אג"ח קונצרני

מדורג +פיקדונות

8.7% 4.65% 4.00% 40תל בונד 10.10%אג"ח בדירוג נמוך

+ הלוואות

11.39% 5.58% 3.20% JP Morgan EM Bond 4.62%נכסים אחרים -

חו"ל

5.02% 3.95% 1.80% אג"ח ממשלתי כללי 5.59%אג"ח ממשלתי

סחיר

)שיטת 3הקצאת נכסים, פוליסת ביטוח, רמת סיכון הפניקס(

הפניקס חברה לביטוח בע"ממקור:

חזורחזור