1

Интеллектуальные ресурсы: ключевые детерминанты роста стоимости компании в новой экономике

Найденова Юлия НиколаевнаОсколкова Марина Александровна

Структура работы

1. Сущность интеллектуального капитала2. Методы измерения стоимости, созданной

ИК3. Выдвинутые гипотезы4. Описание выборки5. Тестирование гипотез6. Выводы

2

Интеллектуальный капитал (IC)

Человеческий капитал (HC)

Структурный капитал (SC)

Отношенческий капитал (RC)

3

Структура интеллектуального капитала

• Количество работников• Квалификация членов

советов директоров• Доля собственников в

числе директоров• Заработная плата

• Нематериальные активы

• Расходы на НИОКР• Количество патентов• Наличие ERP-систем

• Известность бренда• Цитируемость сайта• Наличие дочерних

компаний• Качество сайта• Местонахождение• Наличие иностранного

капитала

Трансформация интеллектуальных ресурсов в стоимость

4

5

Рыночные показатели

Прокси-показатели ИК и его компонентов трансформируются в стоимость

Нефинансовые показатели ИК являются лучшими прокси, чем финансовые

6

Выдвижение гипотез (этап 1)

Гипотеза 1

Гипотеза 2

Парадокс трансформации

7

Отдача от ИК

8

Прокси-показатели компонентов интеллектуального капитала нелинейно связаны с его ценностью

Структура материальных и интеллектуальных активов влияет на стоимость компании

9

Выдвижение гипотез (этап 2)

Гипотеза 3

Гипотеза 4

Прокси-показатели ИК и его компонентов трансформируются в стоимость

Нефинансовые показатели ИК являются лучшими прокси, чем финансовые

Прокси-показатели компонентов интеллектуального капитала нелинейно связаны с его ценностью

Структура материальных и интеллектуальных активов влияет на стоимость компании

10

Выдвинутые гипотезы

4

3

2

1

Описание выборки

11

1• Страновая принадлежность:

Великобритания и Германия

2• Отраслевая принадлежность:

торговля, связь и транспорт, химия, нефтехимия, машиностроение

3• Тип компаний:

открытые с торгуемыми на бирже акциями

4• Размер компании:

количество работников от 500 до 20 000

5• Доступность информации:

Наличие информации о прокси-показателях ИК в открытых данных

6• Временной период:

2005-2009

Описательная статистика выборки

EVA FGV MVA QTOBIN VAICINVESTED CAPITAL

Mean 3 913,8 73 2638,0 -77 839,6 1,1 5,7 456 347,4

Median 4 636,2 42 4426,2 -24 510,3 0,9 5,1 239 043,4

Maximum 149 691,9 13 544 045,0 8 156 096,0 11,0 34,2 2 711 000,0

Minimum -219 991,4 -244 899,1 -3 449 627,0 0,0 1,8 3803,4

Std. Dev. 47 621,5 1 173 292,0 894 159,8 1,2 3,0 577 773,0

Coefficient of variation 12,2 1,6 11,5 1,1 0,5 1,3

12

Тестирование гипотез 1 и 2

где

Y – показатель стоимости, созданной ИК;x – прокси-показатель ИК;n – количество прокси-показателей в модели.

13

EVA FGV VAIC MVA Q-Tobin

Intangible assets + +

Patents

ERP - - - -

Number of employees - + - -

Owners-directors ratio - -

Directors qualification

Cost of employees - + - -

Well-known brand + + + +

Citations

Location (capital)

Location (population) +

Foreign capital employed

Site quality + + +

Log(invested capital) - + -

R^2 adjusted 5% 45% 23% 26% 11%14

где

Y – показатель стоимости, созданной ИК;x – прокси-показатель ИК;n – количество прокси-показателей в модели

15

Тестирование гипотезы 3

Результаты тестирования гипотезы 3

• 18% моделей значимы• В 74% значимых наблюдается отрицательная связьEVA• 62% моделей значимы• Наблюдается только сильная положительная связьFGV• 55% моделей значимы• В 98% значимых наблюдается отрицательная связьVAIC• 55% моделей значимы• В 91% значимых наблюдается отрицательная связьMVA• 27% моделей значимы• В 50% значимых наблюдается отрицательная связьQ-Tobin

16

17

Тестирование гипотезы 4

где

Y – показатель стоимости, созданной ИК;x – прокси-показатель ИК;n – количество прокси-показателей в модели

Результаты тестирования гипотезы 4

• 21% моделей значимы• Наблюдается только положительная связьEVA• 58% моделей значимы• В 73% значимых наблюдается отрицательная связьFGV• 63% моделей значимы• Наблюдается только положительная связьVAIC• 32% моделей значимы• Наблюдается только положительная связьMVA• 16% моделей значимы• В 67% значимых наблюдается положительная связьQ-Tobin

18

Выводы

19

Прокси-показатели ИК и его компонентов трансформируются в стоимость

Предпочтительность вида прокси-показателей зависит от компонента ИК

Существует нелинейная связь прокси-показателей и ценности компании

Структура материальных и интеллектуальных активов влияет на ценность, созданную ИК4

3

2

1