日本の証券市場の日本の証券市場の　　　　　　　　　　　　　活　　　　　　　　　　　　　活性性化化についてについて

Rikkyo 　 Univ.　 　 KITAHARA 　Seminer

証券市場とは・・・ 有価証券の発行と流通を行う場

証券市場の役割・・・ リスク分散

証券市場の構造

リスク

分散

証券市場

証券市場の活性化の定義

リスク引き受け主体が 質・量ともに充実している状態

結果として

証券市場

リスク

分散

資金需要

株式市場

  東証 大証

上場時価総額 286 185

上場内国企業数 2279 1755

1 部 1663 536

2 部 438 218

新興市場 180 1001

上場外国企業数 12 1

売買高比率

( ％ )

96.4 3.6

日本の問題点① 新規上場企業が少ない

② 新興市場に外国企業の上場がない

株式市場行うべき施策 （１） 証券取引所の再編

（２） 東京 AIMの強化

（１）証券取引所の再編

市場ﾃﾞﾘﾊﾞﾃｨﾌﾞ

東京証券取引所ｸﾞﾙｰﾌﾟ

ﾒｲﾝﾎﾞｰﾄﾞ 新興市場 東京 AIM

（２）東京 AIMの強化

① VCとの連携

② J-Nomad枠の拡

大③ 海外企業の上場誘

致

　 上場基準併用

⑤ 新たな商品の創出

　 個人投資家の関与

④ 英語開示の義務化

ベンチャー企業情報

VC

上場誘致

上場 上場支援

IPOによる資金回収

　　　　　　 J-Nomadの拡大

中国 ASEAN

海外

英語開示

AIM指数

ETF

投資信託

債券市場日本の問題点

① 発行流通規模が小さい② ジャンク債市場が未発達③ 国際化が進展していない

債券市場行うべき施策 （１） 個人向け社債の拡大

（２） プロ向け市場の創設

証券化市場日本の問題点

① 発行額に拡大余地がある② 高格付けへの偏重③ 流通市場が未整備（行うべき施策で解説）

各種資産の証券化比率の推移：米国

0

10

20

30

40

50

60

70

％

住宅ローン 商業不動産担保ローン 消費者信用 企業向貸出

証券化市場行うべき施策

（１） CMOの促進

（２） パススルー課税の認可

MMF BanksPension　etc.　

time

返済額

RMBS 一般的に、日本では７年程度で償還されるといわれる。･･･

クーポンと満期は指定

取引量増加流動性向上

（３） TBA取引の普及

投資コスト減

デリバティブ市場日本の問題点

① 積極的な活用

日本の証券市場の更なる活性化のために投資・金融教育

（１）日本版チャイルド・トラスト・ファンド（ CTF）

（２）ライフステージ別投資教育

（１）日本版チャイルド・トラスト・ファンド

CTFの目的

① 保護者に対する投資教育② 子供本人の金融教育への活用③ 投資家の育成

メリット

① 保護者に金融の知識をつけられる② 子供が金融教育において自らの　 CTF数値を活用するなど、金融が　 身近に感じられる。③ 長期的視点での投資が可能　→長期債・ハイリスク商品への　　投資家という役割を担える

（２）ライフステージ別投資教育

　なし

（ CTF）金融教育（学校）

投資教育（企業）

なし

≪CTF≫ ≪401k 　 etc.≫

保護者に対する投資教育。

幅広い金融教育。教材として CTFの活用。

保険、余裕資金の運用方法

住宅取得の準備、教育費準備

老後の準備。老後の運用計画

小学校入

学 大学卒

業

入社 結婚

出産・

住宅

定年退

職

具体的なライフイベントに合わせて投資教育を行うことで実際に金融をツールとして十分に活用できる能力の習得を

実現できる

税制・政策

株式・投資信託株式・投資信託（配当・譲渡損益）（配当・譲渡損益）

株式・投資信託株式・投資信託債券・利息債券・利息

損益通算の範囲

損益の繰り越し期間

3 年 10年

現在現在

将来将来

納税者番号制度導入による金融所得の分離課税実現。

・毎年 100万円程度の組み入れ

・債券を含む、金融商品が対象・譲渡損益、配当収益に対する課税を免除

税制・政策

現状

導入

後

銀銀行行法法

証証券券取取引引法法

商商品品取取引引所所法法

保保険険業業法法

･･･

金融サービス市場法金融サービス市場法 Ⅰ：法律間の隙間がなくなるⅡ：法律間の整合性の確保Ⅲ：法律の柔軟性

各種財産権￥ 7500～

参加者

￥ 10000

￥ 15000

￥ 15500落札者

自由な時に多様な財産権 を上場可能

証券経済証券経済 実体経済実体経済

未公開株の流動性向上ベンチャー企業の exit多様化

中小企業の事業承継円滑化

個人向け社債市場流動性リスク低減

不動産市場の市場化

流動性向上

遊休資産の活用技術開発の進展

ご静聴　ありがとうございました。