第二章 短期投資及信用工具

第二章 短期投資及信用工具

一、存款

１活期性存款：存款人憑存摺或依約定方式，隨時提取之存款，包括活存及活儲。

2 定期性存款：有一定期間之限制，存款人憑存單或依約定方式提取之存款，包括定期存款、定期儲蓄存款。定期性存款期限最少一個月，最長三年。定期存款到期前不得提取，得以之質借，或於七日以前通知銀行中途解約。

可轉讓定期存單 (CD) 一、義意：銀行定期存單之一，其獨具有可轉讓特性，仍具不可中途解約之特性，其流動性較一般定存單為高。

二、發行期限：期限最長以一年為限，最短不得低於一個月，得發行指定到期日之可轉讓定存單，故可轉讓定存單的期限不是以一個月的倍數來發行。

三、發行目的：以市場利率吸收短期資金，更活化資金調度之靈活性。

四、發行面額：以新台幣十萬元為單位，依其倍數十足發行，例如十萬元等。

貨幣市場工具

一、貨幣市場的義意( 一 ) 指專供一年期以下之短期有價證券交

易之場所。參考 p.60-2( 二 ) 短期有價證券包括國庫券、商業本票

、銀行可轉讓定存單等。

二、貨幣市場的分類( 一 ) 初級市場：或稱新發行票券市場；

是新的短期信用工具發行人，將該等信用工具出售給原始投資人的市場。

( 二 ) 次級市場：或稱已流通票券再分配市場；短期信用工具原始投資人或其後手持有人，再出售給其他投資人的市場。

三、貨幣市場工具—參考題 12 一、主要包括國庫券、商業本票、債券附條件買

賣、金融同業拆放、銀行承兌匯票等， 但不包括可轉換公司債、上市櫃公司股票、興櫃公司股票等。

二、國庫券 (Treasury Bills ， T/B) ( 一 ) 義意：係政府為調節國庫收支與控制貨幣供

給以穩定金融，由財政部、中央銀行發行，向持票人承諾於特定時日後，支付一定金額的短期債券憑證。

種類：分甲、乙二種。題 3’50甲種國庫券財政部按面額發行本金及利息

一起調節國庫收支乙種國庫券中央銀行按貼現方式發行只還本金穩定金融市場，執行公開市場操作， 以收縮或寬鬆銀根。

商業本票 (Commercial Paper, C/P) ( 一 ) 義意：由工商企業發行 (4), 企業以自己為發票人承

諾於到期日無條件支付予受款人或執票人一定金額之票據。

( 二 ) 發行商業本票之信用加強：通常商業本票多經金融機構保證，並經票券金融公司簽證。但政府事業、及股份有限公司、財務結構健全之證券金融事業所發行之本票，可免金融機構保證。

( 三 )商業本票之優點1. 流動性強：可隨時在票券市場出售，目

前貨幣市場中最具流通性之票據。 2. 安全性高：大多由政府事業、及股份有

限公司、財務結構健全之證券金融事業所發行，或經一定之信用加強，信用最可靠。

3. 運用閒置資金：以日計息，公司或個人均可靈活規劃，避免資金閒置。

4. 稅賦優惠：短期票券利息收入採 20% 分離課 (5) ，免併入個人綜合所得稅及營利事業所得稅申報。一般營利事業，其票券利息免繳營業稅。

5. 保管銀行代管：可交由保管銀行代管，並免收保管費。 3

6. 轉帳交易無現金收付風險：電話洽定交易，收付均經銀行轉帳或匯款，免除現金收付風險。

商業本票各項成本計算方式：本段應特別注意的是，實務上商業本票各項成本計算，除每萬元的本金及利息成本是小數點二位以下四捨五入外，餘費用均採元以下全捨計算。

1. 商業本票係採預扣利息方式 ( 即貼現方式 ) 發行。 2. 我國計算各項利息之一年，是以 365 天計算。 3. 利息之計算：先計算每萬元的本金，小數點二位，以

四捨五入，以一萬元扣除所得之結果即為利息。每萬元的本金＝ 10,000×(1－貼現利率 × 貼現天數 ÷365) 每萬元的利息＝ 10,000－每萬元的本金

4. 保證手續費 (7) ：以「發行面額 × 費率 × 發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由保證機構收取的。

5. 承銷手續費 (6) ：以「發行面額 × 費率 × 發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由承銷機構收取的，每筆Min.2,000 元。

6. 簽證手續費：以「發行面額 × 費率 × 發行天數 ÷365」計收，元以下全捨，係由簽證機構收的，每筆Min.200 元。

( 五 ) 商業本票各項成本計算

例題 南塑公司於 96 年 3月 1 日發行 60 天期商業本票新台幣一億元，議定利率 2.5% ，保證費率 0.5% ，承銷費率 0.25% ，簽證費率0.02% ，則其各項成本如何 ?

解答 一、每一萬元之本金： 10,000×(1－ 2.5%×60÷365) ＝ 9,958.90元 二、利息成本： 100,000,000 元－ (9,958.90 元 ×10,000)=411,000 元三、保證費： 100,000,000 元 ×0.5%×60÷365 ＝ 82,191元四、承銷費： 100,000,000 元 ×0.25%×60÷365 ＝ 41,095 元五、簽證費： 100,000,000 元 ×0.02%×60÷365 ＝ 3,287 元六、合計總成本： 411,000＋ 82,191＋ 41,095＋ 3,287 ＝ 537,573 元七、本次發行實得金額＝ 100,000,000 元－ 537,573 元＝99,462,427 元

試題觀摩— pp.46-47

(　 C　 )1 、在我國，下列何種票券，其發行時須辦理簽證手續？ (A) 國庫券。 (B) 銀行承兌匯票。 (C) 融通性商業本票。 (D) 可轉讓銀行定期存單。古 1

(　 A　 )2 、在我國，有關「乙種國庫券」之敘述，下列何者錯誤？ (A) 按面額發行，到期時償還本金。 (B)採貼現方式發行，到期時償還本金。 (C) 以債票形式發行者，為無記名式，但承購人承購時得申請記名；以登記形式發行者，皆為記名式。 (D)屬於短期票券，其承銷、經紀、買賣等屬票券商之法定業務。

(　 A　 )３、一般發行商業本票（ＣＰ）時會產生那些費用？①保證費②簽證費③承銷費④保管費 (A)①②③。 (B)①②④。 (C)①③④。 (D)②③④。古 3

附條件買賣交易 ( 一 ) 義意：票債券交易雙方按約定金額達成交易，同時約定在一定期間後依原先議定之到期值，由原賣出者再向原買方買回，或由原買入者再賣出予原賣方之交易。

( 二 ) 是一種次級市場交易，附條件期間之交易僅係一種臨時性交易。

( 三 ) 附條件買賣交易的種類 1. 實務上以交易商之立場而分，有附買回交易 (RP) 及附賣回交易 (RS) 二種。

2.附買回交易：交易商在賣出其所持有之票債券後，同時與買方約定在未來一定期間依雙方約定之未來值，再買回原先賣出之票債券。

( B )４、固定收益的有價證券持有者出售證券予投資人，並與投資人約定於特定天期按約定之價格買回該證券，此交易方式稱為下列何者？古 1

(A) 期貨交易。(B)附買回協議交易。(C)附賣回協議交易 (D)遠期利率協定。

貨幣市場基金 一、貨幣市場基金的義意：貨幣市場基金 (Money Market Fund, M

MF) 係投資於貨幣市場之金融工具，如商業本票、國庫券、可轉讓定存單、銀行定存、短天期的存款、銀行承兌匯票、大企業發行的短天期孳息工具 (15) 等風險低、流通性高的短期投資工具。因此，具有流通性佳、低風險與的特性 (13’14) 。其贖回價款可在Ｔ＋1 日 ( 交易日後一個營業日之意 ) 交付，可作為資金轉換或避險時的暫泊處或中繼站。

類貨幣市場基金的義意：類貨幣市場基金（ Quasi Money Market Fund,QMMF ）即持債比在三○％以下，且債券部位須持有至到期，其債券存續期間，須低於三年，非經核准不得賣出；另七○％須投資國庫券、銀行存款、票券等流動性較高的標的，贖回價款可在Ｔ＋ 1 日交付。

貨幣市場基金的特質( 一 ) 風險低：因投資標的均為信用評等甚佳之短期票券或有價證券，違約風險甚低，且投資標的之期限都在一年內，利率風險 ( 即價格風險 )亦很低。

( 二 ) 流通性高：由於投資標的之期限都在一年內，且又有健全之次級市場可供交易，變現容易，故流動性特高。

保本型投資定存 一、意義：所謂保本型投資，是指結合「固定收益型商品」及「衍生性金融商品」的投資工具。

二、型態：有基金型、外幣定存型、股價指數連動債券型等。 三、投資操作方式 ( 一 ) 保值操作哲學：保本型商品操作方式保守，資本利得追求

穩健成長，很難有大獲利，但可以使本金不縮水，財富追求則以保值為主。

( 二 ) 設計方式：實務上利用投資金額的大部份或全部投資於固定收益商品，並以固定孳息，從事衍生性金融商品（選擇權）交易。常見的設計方式為，本金可能投資在定期存款或債票券，連結標的可能為匯率、利率、股價指數或者是某一籃子股票的組合等。

保本型投資定存的優點與缺點 ( 一 ) 優點：是報酬率及安全性皆高。在低風險低報酬

的投資工具中，保本型投資的報酬率是最高的，安全性也非常高。

投資工具 安全性 報酬率 變現性

保本型投資 中高 最高 低公司債 低 高 高

可轉換公司債 低 中高 中高政府債券 中高 低 中高定期存款 最高 最低 高貨幣型基金 中高 最低 最高

保本率與參與率 ( 一 ) 保本率：指投資人到期時至少可以拿回之金額，例如保本率 93% ，表示到期時發行人至少要給投資人 93%，另外 7% 發行人將拿去投資衍生性商品。

( 二 ) 參與率：是指每單位保本型商品中所含的衍生性商品之單位數，例如參與率 60% ，表示投資人每購買一單位保本型商品中，所能購得之衍生性商品之單位數為 0.6單位，當衍生性商品獲利時，投人只能享受其中之 60%。

( 三 ) 保本率與參與率不但緊密，而且互斥，保本率越高表示可以投資於高風險標的之金額越低。 (21’47’48)

( C ) 甲券商發行 100 萬元六個月期保本率為 94％之保本型商品，設定存年利率為 4％，則該券商需定存多少金額，才能保證到期能達到保本率要求之金額？

(A)100 萬元。 (B)92.46 萬元。 (C)92.16萬元。 (D)90 萬元。

( 四 ) 保本型商品之到期值如下： RM=PxGR+PxSRx(PRT+1-PRT)÷PRT

到期收益 = 本金 × 保本率＋本金 × 參與率 ×(未來價格－目前價格 )÷ 目前價格

RM ：表到期收益， P ：表本金， GR ：表保本率 SR ：表參與率， PRT+1 ：表未來價格， PRT ：表

目前價格

( 五 )參與率的計算

例題

某保本率 97% 之六個月保本型商品， 在定存利率 2.5% 時，發行者需存多少定存才可以保證保本率 97%？可以用以購買選擇權之金額為多少？若選擇權之單位價格為 5.600% ，則參與率為多少？

解答

1‧在六個月到期時要達到保本 97% ，在目前 2.5% 利率水準下需存之定存數額如下： 97% ＝ PRT×(1＋ 2.5%×6÷12)→PRT ＝ 95.8025%

2‧可用來買選擇權之金額＝ 100%－ 95.8025% ＝ 4.1975%3. 參與率＝ 4.1975%÷5.600% ＝75%

(六 ) 保本商品的到期保證金額

例題 王先生購買 200 萬元為期 3 個月之保本型商品，保本率為 95% ， 則到期時王先生最少可拿回多少金額 ?

解答 200 萬元 ×95% ＝ 190 萬元

信用管理 一、就銀行立場而言，指至少對借款人查詢金融聯合徵信中心債信

紀錄、負債情形及其他金融機構往來資料等，並要求借款人提供扣繳憑單等，一併對借款人的收入 ( 指個人所得 ) 、職業、年資、房地產、負債狀況、信用卡繳款情形、退票記錄等加以評析，憑以核定借款人之信用額度。

二、國人最常用之信用工具包括信用卡、現金卡、小額信用貸款、理財型房貸等。

三、信用卡 ( 一 ) 信用卡目前是社會上最重要之支付工具，包括支付消費、

預借現金及用來理財。 alberthwang

( 二 ) 信用卡的優點 (23’24) 1. 安全便利：國內外消費、旅遊，不用帶大量現金，避免遭窃或遺失

。 2.延遲付款：消費到付款通常有 30 天 ~45 天之寬限期，節省利息。 3.紅利折扣：有現金折扣或紅利積點，可以換取贈 4. 保險優惠：以信用卡刷機票款可有一定金額如一千萬元、二千萬元

之免費意外險，或加買意外險較便宜。 5.臨時週轉：可以預借現金，循環使用以供臨時週轉之。 6. 消費分類：個人信用卡消費明細依日期、地點、消費項目、

金額等做分類。 7.表彰身分：例如白金卡較少人有，持有者代表一定之身分地位。

( 三 ) 信用卡的缺點 1. 有遭窃或被盗刷之危險。 2. 信用控制不當，將導致信用破產。

3.毁損無法預知，總在刷卡時才知道。

( D )６、有關信用卡循環利率，下列敘述何者正確？ 依民法規定，信用卡循環利率最高者為 15% 。 循環利率的計算以月計息。 若以持卡人繳款截止日為利息起算日，則對持卡人最不利。 如果已使用循環信用，持卡人可自別家申請較低利率之信用卡代償。

( D )７、有關信用卡之敘述，下列何者錯誤？ 依民法規定，信用卡循環利率最高 20% 。 以銀行代持卡人先付款的墊款日為循環利息起算日對持卡人最不利。 循環利息以日計息。 持卡人未於最後繳款日前繳交刷卡總額即會被發卡銀行收取違約金。

小額信用貸款：基本類型有「非循環型」及「循環型」二大類：

( 一 ) 非循環型，有 (1) 個人實支型：銀行審核個人信用狀況後給予一固定

金額，最常見者為依年薪之倍數核定 (36) ，最高限額由新台幣 80 萬元 ~200 萬元不等，期限由三年 ~ 五年不等，核准後一次全額撥款，在期限內按月本息平均攤還，本金越來越少，不能循環使用。

(2) 機關團體企業員工型：舉凡公教機關團體或知名企業，銀行均可以與之辦理員工互保之信用貸款，與個人實支型小額信貸非常類似，通常為三人或數人一組連保，額度比個人實支型稍高，亦不能循環使用。

( 二 ) 循環型，有個人額度型：銀行審核個人信用狀況後給予一循環額度，通常為一年，核准後視借款人需要，在額度內可隨借隨還，任意金額動用，利息以日計，未動用不計息，可以循環使用。此類型額度最好向往來已久之銀行申請較伐算，因其可以給予較高之額度或較低之利率。此類型額度可以當作個人緊急預備金之來源。

( 三 ) 個人實支型、個人額度型、機關團體企業員工型與信用卡循環利率、抵押房貸、理財型房貸、現金卡比較，七者之利率，通常以信用卡最高，抵押房貸最低，該等貸款利率由高至低通常之順序如下，信用卡、現金卡、個人額度型、個人實支型、機關團體企業員工型、理財型房資、抵押房貸。

( C )８、一般而言，個人實支型信用貸款之利率，會比下列何者為高？

信用卡循環利率。個人設定額度型信用貸款利率。有抵押的房貸利率。現金卡利率。

( 四 ) 有些銀行小額信貸不計利息，但要收取手續費或帳戶管理費，或要求加保信用保險須付出一筆信 用保險費，此等費用可能遠高於一般利率，應特別小心。

現金卡 ( 一 ) 係銀行核予借款人憑卡從自動提款機取得貸款之一種小額消費性貸款，此卡謂之現金卡。通常其額度為月收入之一倍至三倍不等，可隨借隨還，循環動用，每次動用時會有一筆手續費約 100元 ，利率很高，逼近信用卡循環利率，但比信用卡稍低。使用現金卡借小額消費性貸款，可以當作個人緊急預備金之來源，緊急時才使用為宜。

( 二 ) 95 年 4月 1 日起金管會已暫停信用卡、消費性貸款 (含現金卡 ) 之委外行銷及對保作業。

理財型房貸 ( 一 ) 指銀行接受借款人以房地產為擔保，核予一循環信用額度，以供借款人隨借隨還，把握投資理財機會以獲取利益之貸款。

( 二 )理財型房貸動用時才計息，以日計息 (古 38) ，較抵押房貸利率高約 1 %~2 % ，比汽車貸款及信用卡循環貸款利率 15 %~ 20 % 之利率低很多，並無提前償還須付違約金的約束。

( 四 ) 定期結清定率獲利停損法與理財型房貸結合運用 (41’42’43)

1.何謂定期結清定率獲利停損法？指設定一操作期間，每屆操作期間到期必須結清，操作期間內逢設定之獲利點即行賣出實現獲利，逢設定之損失點即行停損賣出承認損失，此種操作法謂之定期結清定率獲利停損法。

2. 定期結清定率獲利停損法的計算例題例如設定操作期間為一個月，每一個月到期一定結清，但每在一個月操作期間內逢設定之獲利點 12% 即行賣出實現獲利，逢設定之損失點－ 8% 即行停損操作賣出承認損失，若一年內碰到四次停利，四次停損，另四次平均獲利 1% ，則年報酬率為多少 ?

解答

12%×4＋ (－ 8%)×4＋ 1%×4 ＝ 20% ，若理財型房貸年利率為 4.8% ，則仍有 20%－ 4.8% ＝ 15.2% 之報酬。

( 三 )理財型額度之計算 1.嚴緊算法─以償還借款利息及應付停損金額觀點計算 (1) 額度 = 投資期間儲蓄 ÷(停損比率 + 投資期間房貸利率 )

(2) 以嚴緊算法以償還借款利息及應付停損金額觀點計算額度例題 投資期間為每二個月，每月儲蓄三萬元，設定停損比率為 8% ，理財型房貸年利率為 4.8% ，則可貸額度為多少 ?

解答 30,000 元 ×2÷(8%＋ 4.8%÷12×2) ＝ 681,818 元，即約 68 萬元。

(3) 以嚴緊算法以償還借款利息及應付停損金額觀點計算額度

例題 投資期間為每三個月，每月儲蓄三萬元，設定停損比率為 8% ，理財型房貸年利率為 4.8% ，則可貸額度為多少 ?

解答 30,000 元 ×3 ÷(8%+4.8%÷12×3) ＝ 978,261 元，即約 98 萬元。

2. 寬鬆算法─以儲蓄支付利息觀點計算 (1) 額度 = 年儲蓄 ÷房貸年利率 (2) 以寬鬆算法以儲蓄支付利息觀點計算額度

例題

如每月平均可儲蓄三萬元，房貸年利 4.8% ，則額度為多少 ?

解答

一、 30,000 元 ×12÷4.8% ＝ 750 萬元二、但應與現有其他可變現資產足可應付停損金額之能力比較，兩者取其低者，方才為合理之額度。如設定停損比率為 8% ，其他可變現資產為 48 萬元，則額度＝ 48 萬元 ÷8% ＝ 600 萬元。三、因此，合理之額度應為 600 萬元。

(B )９、關於理財型房貸，下列敘述何者正確？ 理財型房貸運用額度 = 投資週期的儲蓄 ÷(停損比率 -房貸週期利率 ) 。

理財型房貸在抵押權設定有效期限內，得每年自動續約。 理財型房貸為一種可循環使用之銀行貸款額度，所以每次動用時，

只要到銀行再申請新增額度即可。 長期資金需求，應以理財型房貸因應。古 1

( D )１ 0 、有關理財型房貸之敘述，下列何者錯誤？ 可隨借隨還，動用時按日計息。 在有效期間內每年自動續約，動用時不必再辦手續。 可運用「定期結清定率獲利停損法」與理財型房貸結合運用。 運用時只考量貸款利率不必考量投資報酬率。

( B )１１、有關理財型房貸之敘述，下列何者正確？古 2

均為第二順位 房貸。利率一般比傳統性房貸高。動用時一般按月計息。提前償還須繳違約金。