عن عمل عن ورقة عمل ورقةسلوكيات والئحة المالية السوق سلوكيات نظام والئحة المالية السوق نظام

السوقالسوق/ م رقم الملكي بالمرسوم /الصادر م رقم الملكي بالمرسوم 3030الصادر

وتاريخوتاريخهـهـ2/6/14242/6/1424

من مقدمةالمحامي

والمستشار القانونيبن وائل

عبدالرحمن العيسى

أما وجنده وصحبه آله وعلى بعده النبي من على والسالم والصالة أما الحمدلله وجنده وصحبه آله وعلى بعده النبي من على والسالم والصالة الحمدلله

في . : : بعدبعد أتكلم أن لي فيطيب بعد أما وبركاته الله ورحمة عليكم في . فالسالم أتكلم أن لي فيطيب بعد أما وبركاته الله ورحمة عليكم فالسالماألفراد اقتصاديات في العظيم تأثيره وله الناس من عظمى شريحة يهم األفراد موضوع اقتصاديات في العظيم تأثيره وله الناس من عظمى شريحة يهم موضوع

مايسمى أو المــــال أســـواق موضـــوع وهو أال والدول بل مايسمى والمؤسسات أو المــــال أســـواق موضـــوع وهو أال والدول بل والمؤسسات

المالية) ( األوراق المالية) (بورصة األوراق بورصة . .

المالية السوق نظام أهداف المالية أهم السوق نظام أهداف أهم

الموافق ) 2/6/14242/6/1424في في الموافق ) هـ الكريم( 31/7/200331/7/2003هـ السامي األمر صدر الكريم( م السامي األمر صدر مهيئة بموجبه تأسست والذي المالية السوق نظام على هيئة بالموافقة بموجبه تأسست والذي المالية السوق نظام على بالموافقة

في أعمالها مباشرة المالية في السوق أعمالها مباشرة المالية الموافق ) 13/5/142513/5/1425السوق الموافق ) هـ هـم( .م( .1/7/20041/7/2004

الهياكل توضح للسوق متكاملة نظامية ومرجعية مظلة الهياكل توفير توضح للسوق متكاملة نظامية ومرجعية مظلة توفيروتحدد للسوق والتشغيلية واالشرافية التنظيمية وتحدد والمؤسسات للسوق والتشغيلية واالشرافية التنظيمية والمؤسسات

وضوح . بكل ومهامها وضوح .صالحياتها بكل ومهامها صالحياتها االفصاح تعزيز يضمن بما والمستثمرين للسوق والجاذبية الثقة االفصاح تعزيز تعزيز يضمن بما والمستثمرين للسوق والجاذبية الثقة تعزيز

المالية . باألوراق يتعلق فيما المالية .والشفافية باألوراق يتعلق فيما والشفافية. المالية باألوراق المتعاملين وحماية التعامل في العدالة .توفير المالية باألوراق المتعاملين وحماية التعامل في العدالة توفير الدولية والمعايير األسس أحدث وفق بالمملكة المال سوق الدولية هيكلة والمعايير األسس أحدث وفق بالمملكة المال سوق هيكلة

المجال . هذا في المجال .المطبقة هذا في المطبقة

السوق نظام أحكام تطبيق عن المسئولة الجهة السوق هي نظام أحكام تطبيق عن المسئولة الجهة هيتنظم التي والتعليمات والقواعد اللوائح وإصدار تنظم المالية التي والتعليمات والقواعد اللوائح وإصدار المالية

هيئة وترتبط ، تطويرها على وتعمل المالية هيئة السوق وترتبط ، تطويرها على وتعمل المالية السوقكما ، الوزراء مجلس برئيس مباشرة المالية كما السوق ، الوزراء مجلس برئيس مباشرة المالية السوق

المالي واالستقالل االعتبارية بالشخصية تتمتع المالي أنها واالستقالل االعتبارية بالشخصية تتمتع أنهاواالداري .واالداري .

بالهيئة المنوطة الصالحيات جميع بمباشرة بالهيئة ويقوم المنوطة الصالحيات جميع بمباشرة ويقومويتكون ) ( المالية السوق هيئة مجلس يسمى ويتكون ) ( مجلس المالية السوق هيئة مجلس يسمى مجلس

رئيسا بينهم من يحدد كما ، أعضاء خمسة من رئيسا المجلس بينهم من يحدد كما ، أعضاء خمسة من المجلس. للرئيس .ونائبا للرئيس ونائبا

المالية :- السوق المالية :-هيئة السوق هيئة

-: التالية المهام بأداء المالية السوق هيئة التالية :-وتقوم المهام بأداء المالية السوق هيئة وتقوم

أساليب 1(1( وتطوير تنمية على والعمل ، وتطويرها المالية السوق أساليب تنظيم وتطوير تنمية على والعمل ، وتطويرها المالية السوق تنظيم. المالية األوراق تداول في تعمل التي والجهات األجهزة .عمل المالية األوراق تداول في تعمل التي والجهات األجهزة عمل

بمعامالت 2(2( المرتبطة المخاطر من بالحد الكفيلة االجراءات بمعامالت تطوير المرتبطة المخاطر من بالحد الكفيلة االجراءات تطويرالمالية . المالية .األوراق األوراق

بها 3(3( والتعامل ومراقبتها المالية األوراق اصدار بها تنظيم والتعامل ومراقبتها المالية األوراق اصدار تنظيمالهيئة 4(4( لرقابة الخاضعة الجهات وأنشطة أعمال ومراقبة الهيئة تنظيم لرقابة الخاضعة الجهات وأنشطة أعمال ومراقبة تنظيم

واشرافها .واشرافها .الممارسات 5(5( من المالية األوراق في والمستثمرين المواطنين الممارسات حماية من المالية األوراق في والمستثمرين المواطنين حماية

أو غش أو احتيال على تنطوي التي أو السليمة غير أو العادلة أو غير غش أو احتيال على تنطوي التي أو السليمة غير أو العادلة غيرتالعب . أو تالعب .تدليس أو تدليس

األوراق 6(6( معامالت في والشفافية والكفاية العدالة تحقيق على األوراق العمل معامالت في والشفافية والكفاية العدالة تحقيق على العملالمالية .المالية .

باألوراق 7(7( المتعلقة المعلومات عن الكامل االفصاح ومراقبة باألوراق تنظيم المتعلقة المعلومات عن الكامل االفصاح ومراقبة تنظيموكبار المطلعين األشخاص وتعامل ، لها المصدرة والجهات وكبار المالية المطلعين األشخاص وتعامل ، لها المصدرة والجهات المالية

. فيها والمستثمرين .المساهمين فيها والمستثمرين المساهمينالسوق 8(8( في المشاركين على يجب التي المعلومات وتوفير السوق تحديد في المشاركين على يجب التي المعلومات وتوفير تحديد

والجمهور . األسهم لحاملي عنها والجمهور .االفصاح األسهم لحاملي عنها االفصاحلألسهم .9(9( العامة والعروض والشراء التوكيل طلبات لألسهم .تنظيم العامة والعروض والشراء التوكيل طلبات تنظيم

ومهماتها الهيئة وظائف تنظيم كيفية بتحديد المجلس ومهماتها ويقوم الهيئة وظائف تنظيم كيفية بتحديد المجلس ويقوموأقسامها . ادارتها بين فيما وأقسامها .وتوزيعها ادارتها بين فيما وتوزيعها

الى انتهت حتى وتطورت الدول في األسواق هذه انتشرت الى ثم انتهت حتى وتطورت الدول في األسواق هذه انتشرت ثمفهي البورصة أسواق في المضاربات أنواع وأما اليوم عليه فهي ماهي البورصة أسواق في المضاربات أنواع وأما اليوم عليه ماهي

ثالثة :-ثالثة :-

التجارية .1.1. السلع في التجارية .مضاربة السلع في مضاربة

األجنبية .2.2. العمالت في األجنبية .مضاربة العمالت في مضاربة

األسهم ) 3.3. في أي المالية األوراق في األسهم ) ومضاربة في أي المالية األوراق في ومضاربةوالسندات ( .والسندات ( .

، المالية األوراق سوق وهو الثالث القسم على كالمنا ينصب ، وسوف المالية األوراق سوق وهو الثالث القسم على كالمنا ينصب وسوفالمضاربة . من النوع هذا يمارسون المستثمرين أغلب المضاربة .حيث من النوع هذا يمارسون المستثمرين أغلب حيث

فقد العموم فقد وعلى العموم جدال وعلى المضاربة نشاط جدال أثار المضاربة نشاط في أثار حتى في كبيرا حتى كبيراأن من وبالرغم بالقمار الوثيقة صلته بسبب الغربية أن البلدان من وبالرغم بالقمار الوثيقة صلته بسبب الغربية البلدان

من عددا هناك أن اال الغرب في مشروعا نشاطا تعتبر من المضاربة عددا هناك أن اال الغرب في مشروعا نشاطا تعتبر المضاربةالذين الذين الكتاب تتحمل الكتاب وأنها للقمار مرادفا المضاربة تتحمل يعتبرون وأنها للقمار مرادفا المضاربة يعتبرون

وأسعار التجارية السلع أسعار في االستقرار عدم وأسعار مسئولية التجارية السلع أسعار في االستقرار عدم مسئوليةبشكل هذا ويظهر البورصة وأسعار الرئيسية للعمالت بشكل الصرف هذا ويظهر البورصة وأسعار الرئيسية للعمالت الصرفالسلع وهي المضاربات أنواع من والثاني األول النوع في السلع أكبر وهي المضاربات أنواع من والثاني األول النوع في أكبر

أن حيث األجنبية والعمالت أن التجارية حيث األجنبية والعمالت أمواله التجارية يستثمر انما أمواله المضارب يستثمر انما المضاربصدق لو عالية أرباح تحقيق سبيل في العالية للخسارة صدق بتعريضها لو عالية أرباح تحقيق سبيل في العالية للخسارة بتعريضها

حدسهحدسه اآلخر البعض يرى اآلخر بينما البعض يرى والقمار بينما المضاربة بين فرقا هناك والقمار أن المضاربة بين فرقا هناك أن

فان القمار بدون لها الوجود مخاطر خلق مع القمار يعتبر فان فينما القمار بدون لها الوجود مخاطر خلق مع القمار يعتبر فينماعالم في تجارية مخاطر وجود افتراض على تعتمد عالم المضاربة في تجارية مخاطر وجود افتراض على تعتمد المضاربة

ذوي تساعد اذ اقتصاديا غرضا تخدم المال أسواق وأن ذوي الواقع تساعد اذ اقتصاديا غرضا تخدم المال أسواق وأن الواقعلهم الفرصة باتاحة أعمالهم في المخاطر تغطية على لهم الحاجة الفرصة باتاحة أعمالهم في المخاطر تغطية على الحاجة

. المضاربة سوق في للبيع وعرضها المخاطر هذه .بعزل المضاربة سوق في للبيع وعرضها المخاطر هذه بعزل

في أمرا الحاضر الوقت في التجارية األعمال مختلف أصبح في لقد أمرا الحاضر الوقت في التجارية األعمال مختلف أصبح لقدالتزامات وتتطلب طويال وقتا تستغرق االنتاج فعملية التعقيد التزامات غاية وتتطلب طويال وقتا تستغرق االنتاج فعملية التعقيد غايةشاسعة تكون قد والمشتري البائع بين المسافات أن كما شاسعة متشعبة تكون قد والمشتري البائع بين المسافات أن كما متشعبة

، الحديثة االتصال وسائل بفضل واالتفاق التفاوض يمكنهم ذلك ، ومع الحديثة االتصال وسائل بفضل واالتفاق التفاوض يمكنهم ذلك ومعواضافة قيمتها وارتفعت تضخمت التجارية الصفقات حجم أن واضافة كما قيمتها وارتفعت تضخمت التجارية الصفقات حجم أن كماأخرى تقلبات فهناك األولية والمواد التجارية السلع أسعار أخرى لتقلبات تقلبات فهناك األولية والمواد التجارية السلع أسعار لتقلبات

فان لذلك ومفاجىء كبير بشكل األجنبية العمالت صرف أسعار فان في لذلك ومفاجىء كبير بشكل األجنبية العمالت صرف أسعار فيبشكل تزايدت قد األنواع بمختلف التجارية األعمال تعاطي بشكل المخاطر تزايدت قد األنواع بمختلف التجارية األعمال تعاطي المخاطرمن المتمكن العمل صاحب تدفع وبحيث العقود أطراف لجميع من كبير المتمكن العمل صاحب تدفع وبحيث العقود أطراف لجميع كبيرعن خارجة ألسباب االفالس الى ومقدرته وخبرته اجتهاده مع عن عمله خارجة ألسباب االفالس الى ومقدرته وخبرته اجتهاده مع عمله

لعوامل . يخضع بل تحملها اليستطيع مخاطر لوجود تحكمه لعوامل . مجال يخضع بل تحملها اليستطيع مخاطر لوجود تحكمه مجالنشأت لذا األسهم شركات على الكبير أثره ولذلك مفتعلة نشأت أخرى لذا األسهم شركات على الكبير أثره ولذلك مفتعلة أخرىوالوساطة والشراء البيع تعامالت يحمي نظام وضع الى والوساطة الحاجة والشراء البيع تعامالت يحمي نظام وضع الى الحاجة

وجعل . المالية السوق نظام صدر لذا المالية األسواق في وجعل . بينهما المالية السوق نظام صدر لذا المالية األسواق في بينهماالى . بناء يؤدي وهذا المال سوق هيئة وهي لتنظيمها جهة الى . هناك بناء يؤدي وهذا المال سوق هيئة وهي لتنظيمها جهة هناك

الثاني الثاني العنصر هيئة العنصر نظام عن الحديث في وهي المحاضرة هذه هيئة في نظام عن الحديث في وهي المحاضرة هذه فيالمال . المال .سوق سوق

مواد تصنيف يمكن التي األقسام في الخاص مواد وبتأملي تصنيف يمكن التي األقسام في الخاص وبتأمليأقسام :- خمسة أجدها المالية السوق أقسام :-نظام خمسة أجدها المالية السوق نظام

الصالحيات : حيث من المال سوق لهيئة تتعرض مواد الصالحيات : أوال حيث من المال سوق لهيئة تتعرض مواد أوالواالختصاصات .واالختصاصات .

المساهمة: . شركات نشاطات لتنظيم تتعرض مواد المساهمة: .ثانيا شركات نشاطات لتنظيم تتعرض مواد ثانيا

المساهمين : . ألفراد تتعرض مواد المساهمين : .ثالثا ألفراد تتعرض مواد ثالثا

التعبير : . صح ان المال سوق لهيئة بمنتجين تتعلق مواد التعبير : .رابعا صح ان المال سوق لهيئة بمنتجين تتعلق مواد رابعا

والعقوبات : . للجزاءات تتعرض التي المواد والعقوبات : .خامسا للجزاءات تتعرض التي المواد خامسا

األول فأما فأما األول القسم حدد القسم فقد المال سوق هيئة حدد وهو فقد المال سوق هيئة وهوحددت فيما االختصاصات هذه برمته الثاني حددت الفصل فيما االختصاصات هذه برمته الثاني الفصل

االختصاصات بعض وأوجه تطبيقات التالية االختصاصات المواد بعض وأوجه تطبيقات التالية الموادالمواد : المواد : وهي من 3232--3131--2525وهي ج الفقرة من وكذلك ج الفقرة وكذلك

المادة 3232المادة المادة من ب المادة والفقرة من ب --3434والمواد والمواد 3333والفقرةالمادة 3838--3737--3636--3535 من أ المادة والفقرة من أ ج 4343والفقرة ج والفقرة والفقرة

المادة المادة من من 3737والمادة والمادة 4646من ب و أ من والفقرتان ب و أ والفقرتانالمادة( )4848المادة )المادة ) من ج المادة( )والفقرة من ج والمواد( والمواد( 5050والفقرة

المادة 5959--5353--5252--5151 من ب المادة والفقرة من ب . .6161والفقرة

الثاني أما أما الثاني القسم فقد القسم المساهمة الشركات فقد وهي المساهمة الشركات وهيحيث استثناء ولكنه النظام من الثالث الفصل لها حيث تعرض استثناء ولكنه النظام من الثالث الفصل لها تعرض

الوحيدة الجهة هي ستكون السعودية المالية الوحيدة السوق الجهة هي ستكون السعودية المالية السوقالمالية األوراق تداول موضوع في مساهمة شركة المالية بصفتها األوراق تداول موضوع في مساهمة شركة بصفتها

أعمال شركات لتنظيم الخامس الفصل مواد ، أعمال تحديدا شركات لتنظيم الخامس الفصل مواد ، تحديدا ، السادس الفصل وكذا المالية األوراق تداول في ، الوساطة السادس الفصل وكذا المالية األوراق تداول في الوساطة

المادة ) المادة )حيث وبرامج( 3939حيث االستثمار صناديق نظمت وبرامج( التي االستثمار صناديق نظمت التيانتظم حيث السابع الفصل وكذا ، الجماعي انتظم االستثمار حيث السابع الفصل وكذا ، الجماعي االستثمار

المادتان ) وكذا االفصاح المادتان )موضوع وكذا االفصاح ( .( .6161و( )و( )6060موضوعوأشخاص المساهمة شركات بين مشتركة مواد وأشخاص وهناك المساهمة شركات بين مشتركة مواد وهناك

فيما الثامن الفصل مواد لهم تعرضت وقد فيما المساهمين الثامن الفصل مواد لهم تعرضت وقد المساهمينوكذا ، داخلية معلومات على بناء والتداول باالحتيال وكذا يتعلق ، داخلية معلومات على بناء والتداول باالحتيال يتعلق

الجزائية واألحكام بالعقوبات يتعلق فيما العاشر الجزائية الفصل واألحكام بالعقوبات يتعلق فيما العاشر الفصلللمخالفات .للمخالفات .

الثالث وأما وأما الثالث القسم بأفراد : القسم المتعلقة المواد عن بأفراد : فهي المتعلقة المواد عن فهيالمواد في ماذكر الى باالضافة المواد المساهمين في ماذكر الى باالضافة المساهمين

المواد فهناك المواد المشتركة فهناك المادة 5454المشتركة من هـ المادة والفقرة من هـ والفقرة . .6464و و 6060و و 5959و و 5858و و 5757، ، 5656والمواد والمواد 5555

الرابع الرابع القسم المال : القسم سوق هيئة المال : منتجات سوق هيئة منتجاتوهما :-وهما :-

مواد ) ( 1(1( وتناولتها السعودية البورصة المالية مواد ) ( السوق وتناولتها السعودية البورصة المالية السوقوالمادة ) الثالث والمادة )الفصل الثالث من( 3535الفصل ج و ب من( والفقرتان ج و ب والفقرتان

المادة( 4646المادة )المادة ) من ج و ب و أ المادة( والفقرات من ج و ب و أ وجميع وجميع 6262والفقراتالرابع . الرابع .الفصل الفصل

نظمتها : 2(2( وقد المالية األوراق ايداع مركز الثاني نظمتها : المنتج وقد المالية األوراق ايداع مركز الثاني المنتجالرابع الفصل الرابع مواد الفصل مواد

الخامس الخامس القسم والعقوبات : .القسم بالجزاءات والعقوبات : .ويتعلق بالجزاءات ويتعلق

عن الكالم الى ندلف ذلك عن بعد الكالم الى ندلف ذلك الثالث بعد الثالث العنصر المتعلق العنصر المتعلق وهو وهوالمرخصة األنشطة جميع به ويقصد ، السوق المرخصة بسلوكيات األنشطة جميع به ويقصد ، السوق بسلوكيات

شركات أو المساهمة شركات من الصادرة البيانات شركات وهي أو المساهمة شركات من الصادرة البيانات وهيالورقة ايداع وكذلك المساهمين أو المالية الورقة الوساطة ايداع وكذلك المساهمين أو المالية الوساطة

المتعلقة التنفيذية الالئحة صدرت وقد وشراءا بيعا المتعلقة المالية التنفيذية الالئحة صدرت وقد وشراءا بيعا الماليةالى تفتقر المالية األسواق واقع أن غير السوق الى بسلوكيات تفتقر المالية األسواق واقع أن غير السوق بسلوكيات

سلوكيات على الرقابة كيفية في محددة آلية سلوكيات وجود على الرقابة كيفية في محددة آلية وجودلبعض عرضة المالية السوق يجعل ما وهو لبعض السوق عرضة المالية السوق يجعل ما وهو السوق

الشركات من كثير اليزال حيث والمخالفات الشركات التالعبات من كثير اليزال حيث والمخالفات التالعباتالمالية قوائمها في والشفافية االفصاح بمبدأ المالية التلتزم قوائمها في والشفافية االفصاح بمبدأ التلتزم

اليزال والتي المضللة البيانات بعض وجود الى اليزال باالضافة والتي المضللة البيانات بعض وجود الى باالضافةوهذا المضاربين كبار من السيما السوق في قوي تأثير وهذا لها المضاربين كبار من السيما السوق في قوي تأثير لهافي االجتهاد في كبيرا عبئا تتحمل المال سوق هيئة في يجعل االجتهاد في كبيرا عبئا تتحمل المال سوق هيئة يجعل

تطبيقه في المتاحة اآلليات بأحدث واألخذ النظام تطبيقه تطبيق في المتاحة اآلليات بأحدث واألخذ النظام ..تطبيق

44 - - الرابع الرابع العنصر مسائل العنصر بعض عن الكالم مسائل وفيه بعض عن الكالم وفيهاألولى . : المسألة المال سوق في األولى . : الضمان المسألة المال سوق في الضمان

في المستثمرون لها تعرض التي الكبرى في الخسارة المستثمرون لها تعرض التي الكبرى الخسارةوهل ؟ فيه الضامن هو من بعده وما مارس وهل شهر ؟ فيه الضامن هو من بعده وما مارس شهرالسوق نظام صدور ماقبل على الضمان السوق ينسحب نظام صدور ماقبل على الضمان ينسحب

تتحمله منه كبيرا جانبا أن يظهر الذي ؟ تتحمله المالية منه كبيرا جانبا أن يظهر الذي ؟ الماليةشركات كونها الى باالضافة انها حيث ، شركات البنوك كونها الى باالضافة انها حيث ، البنوكالمالية الوساطة بأعمال تقوم فانها المالية مساهمة الوساطة بأعمال تقوم فانها مساهمة

مدة على الرقابة تحييد من ذلك مافي مدة ومعلوم على الرقابة تحييد من ذلك مافي ومعلومفانها األضرار عن وبعدها تعامالتها وصدق فانها شفافية األضرار عن وبعدها تعامالتها وصدق شفافيةالراجح على الخاسرة من الرابحة األسهم الراجح تعرف على الخاسرة من الرابحة األسهم تعرفوضع الى باالضافة والشراء البيع أوامر وضع بموجب الى باالضافة والشراء البيع أوامر بموجب

وتعريض الربح في البنك لرأسمال وتعريض األولية الربح في البنك لرأسمال األوليةللخسارة . للخسارة .المستثمر المستثمر

حيث ، قائم الضمان أن يظهر فالذي رجعي بأثر الضمان انسحاب مسألة حيث أما ، قائم الضمان أن يظهر فالذي رجعي بأثر الضمان انسحاب مسألة أماوهذا الضامن ذمة في فهي واال أصحابها باسقاط اال التسقط الحقوق وهذا ان الضامن ذمة في فهي واال أصحابها باسقاط اال التسقط الحقوق ان

مما وغيرها المصارف من الواقعة األخطاء خطورة عن الحديث الى مما يجرنا وغيرها المصارف من الواقعة األخطاء خطورة عن الحديث الى يجرناوالشركاء . : البيع أوامر وهو بكالمنا يتعلق مثل وهمنا العموم مصالح به والشركاء . : تتعلق البيع أوامر وهو بكالمنا يتعلق مثل وهمنا العموم مصالح به تتعلق

محافظهم بواسطة أنفسهم المستثمرين قبل من تنفيذها يراد محافظهم التي بواسطة أنفسهم المستثمرين قبل من تنفيذها يراد التيزوال وبعد فني خلل بسبب التنفيذ في وتأخر انقطاع حصل اذا زوال االلكترونية وبعد فني خلل بسبب التنفيذ في وتأخر انقطاع حصل اذا االلكترونية

انخفض أو الشراء أراد الذي فيضار مثال ارتفع سعرالسهم يكون انخفض الخلل أو الشراء أراد الذي فيضار مثال ارتفع سعرالسهم يكون الخللالخلل وقوع عن الناشئة الحقيقية واألضرار البيع أراد الذي على الخلل فيفوت وقوع عن الناشئة الحقيقية واألضرار البيع أراد الذي على فيفوت

؟ الخدمة مزود أم ؟ البنك هو فيه الضامن ان يقال هل لالتصاالت ؟ العارض الخدمة مزود أم ؟ البنك هو فيه الضامن ان يقال هل لالتصاالت العارض

-: ألمرين الضامن هو البنك أن يظهر ألمرين :-الذي الضامن هو البنك أن يظهر الذي11 -واقعة المصلحة وهذه عامة مصلحة به تتعلق منشأة ألنه األول واقعة- األمر المصلحة وهذه عامة مصلحة به تتعلق منشأة ألنه األول األمر

هذه وفي وشراء بيعا الناس أموال في التصرف وهي الضروريات باب هذه في وفي وشراء بيعا الناس أموال في التصرف وهي الضروريات باب فيالناس من فرد المتضرر ان حيث ويسدد فيه يضيق األمر فان الناس الحال من فرد المتضرر ان حيث ويسدد فيه يضيق األمر فان الحالتقوم أن في صعوبة هناك أن الغالب فان ضخمة منشأة تقوم والمتسبب أن في صعوبة هناك أن الغالب فان ضخمة منشأة والمتسبب

من سبب ألي باال للمتضرر التلقي وقد نفسها من باالنصاف من المنشأة سبب ألي باال للمتضرر التلقي وقد نفسها من باالنصاف المنشأةاألسباب.األسباب.

22 -البيع أوامر تنفيذ في للتالعب تفويت البنك تضمين في أن الثاني البيع- األمر أوامر تنفيذ في للتالعب تفويت البنك تضمين في أن الثاني األمر. تنفيذها اياقف في أصحابها يرغب قد التي .والشراء تنفيذها اياقف في أصحابها يرغب قد التي والشراء

الخليفة ضمن حيث ، الباب هذا مايشبه الشرع الخليفة وفي ضمن حيث ، الباب هذا مايشبه الشرع وفيوهو ) القصارين عنه الله رضي طالب أبي بن علي وهو ) الراشد القصارين عنه الله رضي طالب أبي بن علي الراشداألصل ( : أن مع ذلك اال الناس اليصلح وقال الثياب األصل ( : غاسلوا أن مع ذلك اال الناس اليصلح وقال الثياب غاسلوا

الدعوى التسمح األمانة ويد أمانة يد يده أن الغسال الدعوى في التسمح األمانة ويد أمانة يد يده أن الغسال فياألصل خالف عنه الله رضي عليا أن اال التفريط مع اال األصل عليها خالف عنه الله رضي عليا أن اال التفريط مع اال عليها

فكل الناس ثياب في يتحكمون هؤالء أن وهو أرجح فكل لوجه الناس ثياب في يتحكمون هؤالء أن وهو أرجح لوجهوفي ، فيه السبب ليسوا بأنهم يدعون ثيابهم في يقع وفي تلف ، فيه السبب ليسوا بأنهم يدعون ثيابهم في يقع تلف

عظيم . شيء الفساد من عظيم . هذا شيء الفساد من هذا على فرد رجوع من أهون شركة على شركة فرجوع على لذلك فرد رجوع من أهون شركة على شركة فرجوع لذلك

الشركات تضمن أنها الغرب دول محاسن من ولعل الشركات شركة تضمن أنها الغرب دول محاسن من ولعل شركةالمبلغ من أكثر بمبلغ تضمنها بفرد األضرار في المبلغ المتسببة من أكثر بمبلغ تضمنها بفرد األضرار في المتسببةالشركة أن ذلك سبب ولعل بكثير الضمان يستحقع الشركة الذي أن ذلك سبب ولعل بكثير الضمان يستحقع الذي

فعال المستحق بالضمان فتعويضها مليارات المال من فعال لديها المستحق بالضمان فتعويضها مليارات المال من لديهابعكس النقدي االحتياط من ماتملكه بازاء شيئا بعكس اليساوي النقدي االحتياط من ماتملكه بازاء شيئا اليساوي

قبل مرة ألف تفكر فانها كثير ضمان بدفع ألزمت قبل ماذا مرة ألف تفكر فانها كثير ضمان بدفع ألزمت ماذاتخطوها . تخطوها .خطوة خطوة

: *المتعلقة األضرار في الضامن هو من الثانية المتعلقة* : المسألة األضرار في الضامن هو من الثانية المسألة ، االنترنت كمواقع بالبيانات لها مرخص الغير ، بالجهات االنترنت كمواقع بالبيانات لها مرخص الغير بالجهات

الجوال؟ الجوال؟ ورسائل ورسائلمتصورة أراء ثالثة عن منطقيا هذا في األمر متصورة اليخرج أراء ثالثة عن منطقيا هذا في األمر :- :-اليخرج

مطلقا : . الجهات تلك على الضمان األول مطلقا : .الرأي الجهات تلك على الضمان األول الرأيالبيان : أخد قد لكونه المستثمر بتحمله الضمان الثاني البيان : الرأي أخد قد لكونه المستثمر بتحمله الضمان الثاني الرأي

مصدر مصدر من مشروع .من مشروع .غير غيرأمكن : ان المضللة الجهة تتحمله الضمان الثالث أمكن : الرأي ان المضللة الجهة تتحمله الضمان الثالث الرأي

لم فان اليها لم التوصل فان اليها المستثمر . التوصل على فالضمان المستثمر .يمكن على فالضمان يمكن

الضرر سبب هو المصدر هذا أن التأكد في االشكال الضرر ولكن سبب هو المصدر هذا أن التأكد في االشكال ولكنالمستثمر أن وهو أوجه في الثاني الرأي فلعل ولذلك المستثمر للمستثمر أن وهو أوجه في الثاني الرأي فلعل ولذلك للمستثمر

غير مصدر من البيان أخذ لكونه تصرفه مسئولية غير يتحمله مصدر من البيان أخذ لكونه تصرفه مسئولية يتحملهطريق . عن استثمر اذا الضمان المستثمر ويستحق طريق . مشروع عن استثمر اذا الضمان المستثمر ويستحق مشروع

لها . مرخص غير مالية وساطة لها .شركة مرخص غير مالية وساطة شركة

: *الثالثة الثالثة* :المسألة المسألة

باب في المال سوق هيئة لنظام مخالفة على تطبيقي باب مثال في المال سوق هيئة لنظام مخالفة على تطبيقي مثالالبيانات :-البيانات :-

بتحسين رسمية اعالمية وسيلة في بالتصريح قام بتحسين شخص رسمية اعالمية وسيلة في بالتصريح قام شخصيملك أنه تبين وفد محدودة سعودية شركة في يملك االستثمار أنه تبين وفد محدودة سعودية شركة في االستثمارالخمس تعادل أسهمها من ضخمة نسبة الشركة هذه الخمس في تعادل أسهمها من ضخمة نسبة الشركة هذه في

أسهم شراء على بيانه سمع من اقبال ذلك على ترتب أسهم وقد شراء على بيانه سمع من اقبال ذلك على ترتب وقدببيع قام المضارب ذلك تصريح من يومين وبعد الشركة ببيع تلك قام المضارب ذلك تصريح من يومين وبعد الشركة تلكفي السعر نزول عليه ترتب مما مفاجئة بصورة كلها في أسهمه السعر نزول عليه ترتب مما مفاجئة بصورة كلها أسهمه

خسارة الى باالضافة فيها نصيبه باع التي الشركة خسارة أسهم الى باالضافة فيها نصيبه باع التي الشركة أسهمضامن , المستثمر فهذا عديدة أخرى بشركات لحقت ضامن , فادحة المستثمر فهذا عديدة أخرى بشركات لحقت فادحة

المالية السوق نظام من واألربعين التاسعة المادة المالية بموجب السوق نظام من واألربعين التاسعة المادة . .بموجب

-- الخامس الخامس العنصر قلة : العنصر اسباب عن الحديث يكون قلة : وفيه اسباب عن الحديث يكون وفيهذلك :- وأسباب المال أسواق في المستثمر لدى ذلك :-الوعي وأسباب المال أسواق في المستثمر لدى الوعي

استثمار- 11 يتم الذي بالموضوع العلم بأهمية كثيرين شعور استثمار- عدم يتم الذي بالموضوع العلم بأهمية كثيرين شعور عدمقد كثير بأن الناس يتسامع األسهم أسواق ان حيث ، فيه قد المال كثير بأن الناس يتسامع األسهم أسواق ان حيث ، فيه المالاليحسن من وفيهم منهم كثير فيتوجه فيها االستثمار من اليحسن أثروا من وفيهم منهم كثير فيتوجه فيها االستثمار من أثرواأم على فتعود عشواء خبط األمر في فيتخبط والكتابة أم القراءة على فتعود عشواء خبط األمر في فيتخبط والكتابة القراءة

جهله . في قبله يستشير من وأحسنهم والثبور بالويل جهله . رأسه في قبله يستشير من وأحسنهم والثبور بالويل رأسهاشاعات تصطادها طعمة يكونون أكثرهم وما هؤالء اشاعات وأمثال تصطادها طعمة يكونون أكثرهم وما هؤالء وأمثال

. وأشباههم .المضاربين وأشباههم المضاربينقريب- 22 وقت منذ اال بها الناس العامة العهد المالية األسواق قريب- أن وقت منذ اال بها الناس العامة العهد المالية األسواق أن

من كبيرة شريحة لدى الوعي قلة في سبب العهد من فقرب كبيرة شريحة لدى الوعي قلة في سبب العهد فقربالعامة . عن فضال العامة .المثقفين عن فضال المثقفين

ومحاسنها- 33 المال أسواق بأنشطة التوعوية المحاضرات ومحاسنها- قلة المال أسواق بأنشطة التوعوية المحاضرات قلةمعها . التعامل وكيفية معها .ومخاطرها التعامل وكيفية ومخاطرها

وتحليل- 44 المال أسواق معرفة في المتخصصين المستشارين وتحليل- قلة المال أسواق معرفة في المتخصصين المستشارين قلةوهبوطا . صعودا وهبوطا .أرباحها صعودا أرباحها

بحيث- 55 المالية القوائم قراءة في المستثمر قبل من بحيث- التفريط المالية القوائم قراءة في المستثمر قبل من التفريطواقتصادي مالي بمركز مصدرها يتمتع التي المالية األوراق واقتصادي ينتقي مالي بمركز مصدرها يتمتع التي المالية األوراق ينتقي

قوي .قوي .

واآلثار المعيشي االقتصاد على وتأثيرها المالية األسواق في الخسارة واآلثار خطورة المعيشي االقتصاد على وتأثيرها المالية األسواق في الخسارة خطورةذلك :- عن ذلك :-الناتجة عن الناتجة

اكتوى من فادحة وخسارة باهظا ثمنا تكلف المال ألسواق السوداء االنكسارات اكتوى ان من فادحة وخسارة باهظا ثمنا تكلف المال ألسواق السوداء االنكسارات اناستغلوا الذين بعض ولكن الدين من ظهره خف من الخاسر أحوال فأحسن استغلوا بنارها الذين بعض ولكن الدين من ظهره خف من الخاسر أحوال فأحسن بنارها

المغرم . عليه وبقي المغنم غيره أخذ حيث ، ظهره على الحمل زاد البنوك المغرم .تسهيالت عليه وبقي المغنم غيره أخذ حيث ، ظهره على الحمل زاد البنوك تسهيالت

األوجه بعض في المقامرة عن تختلف ال الفروق في كانت اذا السيما المضاربة األوجه ان بعض في المقامرة عن تختلف ال الفروق في كانت اذا السيما المضاربة انفي سيئا تأثيرا وتحدث السوق من الثقة تسحب انها حيث ، أحيانا أسوأ تكن لم في ان سيئا تأثيرا وتحدث السوق من الثقة تسحب انها حيث ، أحيانا أسوأ تكن لم ان

سمعتهم أدبرت أقبلوا ومتى عليها يقبلوا حتى شيطانهم يستهويهم و ، كثيرين سمعتهم أخالق أدبرت أقبلوا ومتى عليها يقبلوا حتى شيطانهم يستهويهم و ، كثيرين أخالق ، األمر أول في الربح استدرجهم وان االفالس الى آن كل في معرضين ، وأصبحوا األمر أول في الربح استدرجهم وان االفالس الى آن كل في معرضين وأصبحوا

كانت اذا وخصوصا األمة جميع ينتاب بل األفراد على مقصورا المضاربة ضرر كانت وليس اذا وخصوصا األمة جميع ينتاب بل األفراد على مقصورا المضاربة ضرر وليسمن المطلوب يكثر حيث ، المهمة الشركات من فيها يضاربون التي من الشركات المطلوب يكثر حيث ، المهمة الشركات من فيها يضاربون التي الشركاتمروجي من فئة وجود ضررها يزيد ومما سعره فيرتفع المعروض عن مروجي الصنف من فئة وجود ضررها يزيد ومما سعره فيرتفع المعروض عن الصنف

يذيع حيث ، أغلب الكاذب و والكاذب الصادق يجمع السوق فان الكاذبة يذيع االشاعات حيث ، أغلب الكاذب و والكاذب الصادق يجمع السوق فان الكاذبة االشاعاتأسهمها بعض اقتناء الى الناس يتهافت حتى الشركات بعض أهمية عن كاذبة أسهمها أخبارا بعض اقتناء الى الناس يتهافت حتى الشركات بعض أهمية عن كاذبة أخبارا

كثيرة بالد على باألزمات التعجيل في سببا الفئة تلك كانت وقد عندئد الطامة كثيرة فتكون بالد على باألزمات التعجيل في سببا الفئة تلك كانت وقد عندئد الطامة فتكونالثروات . توزيع في التوازن اختالل الضرر تأثيرات ومن الثروات . ، توزيع في التوازن اختالل الضرر تأثيرات ومن ،

أخالق وسوء الجريمة ازياد الخاسرين هؤالء لدى المالية الموارد نقصان آثار أخالق ومن وسوء الجريمة ازياد الخاسرين هؤالء لدى المالية الموارد نقصان آثار ومنولكن . فيها الكالم يطول ذلك في واآلثار األخالق ساءت ضاقت اذا الحال فان ولكن . الناس فيها الكالم يطول ذلك في واآلثار األخالق ساءت ضاقت اذا الحال فان الناسعصب فالمال الناس أموال في تبقى وأن الخالق مراقبة في األمانة استحضار عصب ينبغي فالمال الناس أموال في تبقى وأن الخالق مراقبة في األمانة استحضار ينبغي

الحياة .الحياة .

عليها تأتي أن يمكن ال المواضيع من كثيرا هناك أن عليها أعلم تأتي أن يمكن ال المواضيع من كثيرا هناك أن أعلميدرك ماال ولكن شجون ذو والحديث المحاضرة يدرك هذه ماال ولكن شجون ذو والحديث المحاضرة هذهفنرجو واقع حال كل على والقصور جله يترك ال فنرجو كله واقع حال كل على والقصور جله يترك ال كله

التجاوز . التجاوز .منكم منكم

انه سمعنا وبما علمنا بما ينفعنا أن الله انه نسأل سمعنا وبما علمنا بما ينفعنا أن الله نسألرب لله الحمد أن دعوانا وآخر مجيب رب سميع لله الحمد أن دعوانا وآخر مجيب سميعوالسالم المرسلين على وسالمه والسالم العالمين المرسلين على وسالمه العالمين

وبركاته . الله ورحمة وبركاته .عليكم الله ورحمة عليكم

القانوني والمستشار المحاميالعيسى عبدالرحمن بن وائل