開放證券商承作利率衍生性商品業務之規劃與管理

報告人：陳德鄉

財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心中華民國九十一年五月十八日

2

商品型態風險管理

市場管理

開放利率衍生性商品之管理開放利率衍生性商品之管理

3

開放利率衍生性商品之管理開放利率衍生性商品之管理基本型商品

利率交換 (IRS)

遠期利率協定 (FRA)

利率選擇權 (IRO)　　利率上限、利率下限、　　利率交換選擇權

商品型態

　風險管理

　市場管理

4

商品型態商品型態

　風險管理

　市場管理

組合型商品利率區間

　　 Collars = Caps － Floors

附上下限利率交換　　 IRS+Caps 、 IRS+Floors 、 IRS+Collars 　

遠期利率交換　　 Forward Swaps = IRS 長期－ IRS 短期

基差利率交換　　 Basis Swaps = IRSBA － IRSCP

5

開放利率衍生性商品之管理開放利率衍生性商品之管理　商品型態

風險管理

　市場管理

市場風險 (Market Risk)　

信用風險 (Credit Risk)

流動性風險 (

Liquidity Risk)

作業風險 (

Operational Risk)

法律風險 (Legal Risk)

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風險管理風險管理市場風險

　信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

定義　因部位市值下跌而產生損　失的可能性

影響因素利率風險波動性風險

　　　　

7

風險管理風險管理市場風險

　信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

必要的控制點

核備的評價模式

設定交易限額

逐日洗價

數量化的風險數值 (VaR)

8

風險管理風險管理市場風險

　信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

損益(萬元) 風險(萬元) 部位(億元)

限額 實際數 限額 實際數 限額 實際數

警示

訊息

債券部 -1000 -450 2000 1150 120 -20

　 甲交易員 -600 +250 1500 300 50 25

　 乙交易員 -600 -700 1500 850 50 -45 *

　 丙交易員 ．．． ．．． ．．． ．．． ．．． ．．．

9

風險管理風險管理　市場風險

信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

定義　因客戶無力履約而產生損　失的可能性

影響因素客戶違約重置成本

10

風險管理風險管理　市場風險

信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

必要的控制點

信用的評量方法 (KMV)

客戶信用限額依客戶別歸戶計算交割　前風險 (PSR)

　 PSR = CMTM + MLIV

11

風險管理風險管理　市場風險

信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

KMV模型股權為公司資產的買權從選擇權評價模式推導　公司資產的隱含波動性倒帳距離

倒帳機率t

tX

V

DDA

A

t

A

)2

(ln2

)( DDNEDF

12

風險管理風險管理　市場風險

信用風險

　流動性風險

　作業風險

　法律風險

交割前風險(PSR)信用限額

(萬元) 合計(萬元) 損益(萬元) 風險(萬元)

警示

訊息

金融機構 2500 1900 -800 1100

　 花旗銀行 1500 600 -300 300

　 中國信託 1000 1300 -500 800 *

法人機構 ．．． ．．． ．．． ．．．

13

風險管理風險管理　市場風險

　信用風險

流動性風險

　作業風險

　法律風險

定義　為立即結清部位而折價變　現以致產生損失的可能性影響因素　市場與產品的流動性必要的控制點

擴大交易對象建立預警機制

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風險管理風險管理　市場風險

　信用風險

　流動性風險

作業風險

　法律風險

定義　因作業錯誤而導致損失的　可能性影響因素　無法執行交割與監控作業必要的控制點

內部控制制度內部稽核制度

15

風險管理風險管理　市場風險

　信用風險

　流動性風險

　作業風險

法律風險

定義　因法律文件瑕疵而造成損　失的可能性影響因素　交易對手未經合法授權必要的控制點

法規核准ISDA 總契約

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開放利率衍生性商品之管理開放利率衍生性商品之管理　商品型態

　風險管理

市場管理

　

基本資格審核

電腦評價系統

資本適足比率

法規修正重點

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市場管理市場管理基本資格審核　　電腦評價系統

　資本適足比率

　法規修正重點

基本資格審核證券商資格信用評等資本適足率未受法令處分營運計劃書

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市場管理市場管理功能　計算商品價格、損益及模　擬風險數值評價模型

殖利率曲線線性商品非線性商品組合型商品

　基本資格審核　電腦評價系統

　資本適足比率

　法規修正重點

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市場管理市場管理財務避險目的

不計提市場風險只計提交易對象風險

業務經營目的計提市場風險計提交易對象風險計提基礎風險

　基本資格審核　　電腦評價系統

資本適足比率

　法規修正重點

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市場管理市場管理市場風險約當金額

線性商品：相同時間帶　的長、短部位可沖抵，　沖抵部位依風險係數的　 40% 計提風險金額。非線性商品：採 Delta-　 Plus 法。　

　基本資格審核　　電腦評價系統

資本適足比率

　法規修正重點

21

市場管理市場管理Delta-Plus法　　　　

　基本資格審核　　電腦評價系統

資本適足比率

　法規修正重點

....dC

)di(i

Cdi

i

CdC

2

2

2

2

1

P

dP市場風險係數

P

P

i

C

i

t

di

dPn

tt

t

1 )1()1(

存續期間市場風險係數

P

dP

MDdi

1

22

市場管理市場管理Delta　風險：　　Gamma風險：　　Vega　風險 ：　　

　基本資格審核　　電腦評價系統

資本適足比率

　法規修正重點

....dC

)di(i

Cdi

i

CdC

2

2

2

2

1

i

CDelta

2

2

i

CGamma

C

Vega

%25)(2

2 存續期間風險係數

存續期間風險係數

dC

23

市場管理市場管理　基本資格審核　　電腦評價系統

　資本適足比率

法規修正重點

修正證券商經營利率衍生　性商品交易作業要點修正內部控制標準規範增訂會計處理作業規範修正證券商自有資本適足　比率計算規範

24

報告完畢

敬請指教