11

השקעות של משקיעי הון סיכון השקעות של משקיעי הון סיכון בחברות סטארט-אפ בישראל בחברות סטארט-אפ בישראל - והשלכות על פערים אזוריים- והשלכות על פערים אזוריים

דפנה שורץ ורפי בר-אלדפנה שורץ ורפי בר-אלבית הספר לניהול, אוניברסיטת בן גוריוןבית הספר לניהול, אוניברסיטת בן גוריון

Schwartz, D. Bar-El, R. (2007) "Venture Investments in Israel Schwartz, D. Bar-El, R. (2007) "Venture Investments in Israel –– a Regional a Regional Perspective" European Planning Studies, 15(5):623-644.Perspective" European Planning Studies, 15(5):623-644.

22

Catalyst for the development of the VC industry: Catalyst for the development of the VC industry: (VC funds and others)(VC funds and others)

Capital Raised by Israeli VC Funds by Year Year 1991-2009

40200120110

300

640650

1160

2710

1320

500

10

590

1640

9001100

793

300

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

שנה

33

Catalyst for the development of young Catalyst for the development of young technology firms – start-ups (SU)technology firms – start-ups (SU)

51124 140

175231

260312

573642

357347404

565499520540

0

100

200

300

400

500

600

700

No. of Startup Creation

Capital raised by Israeli High-Tech Companies

44

Exits: IPO and M&AExits: IPO and M&ACapital Raised in IPOs of Israeli High-Tech Companies (1999-2007)

M&As of Israeli High-Tech Companies (2000-2008)

55

ישראליות, במיל.$ לפי שנת ישראליות, במיל.$ לפי שנת VCVCגיוס הון על ידי גיוס הון על ידי *)*)בצירבציר

20072007200620062005200520042004200320032002200220012001200020001999199919981998

1,0961,0969039031644164458558566497497131313132712271211601160653653

VCVC קרנות הון סיכון - מרכיב חשוב במשקיעי הון -קרנות הון סיכון - מרכיב חשוב במשקיעי הון-סיכוןסיכון

22 כ- כ- 20082008הסכום הזמין להשקעות ב- הסכום הזמין להשקעות ב- מיליארד$מיליארד$

מליון $ מליון 800800$ כ- כ- 20082008צפוי גיוס נוסף במהלך צפוי גיוס נוסף במהלך

  *Vintage year – first capital call or first investment **including venture lending

Source: IVC 2008 Yearbook- IVC Research Center

66

מילוני $ -מילוני $ -בב -אשכול פיתוח והשקעות -אשכול פיתוח והשקעות 20082008תקציב תמ"ת תקציב תמ"ת *)*) נטו נטו 480480 ברוטו כ- ברוטו כ- 630630 כ- כ-

נטונטוברוטוברוטוהרשאההרשאה

מדען ראשימדען ראשי1111111113101310844844

מרכז מרכז 7070680680680680השקעותהשקעות

מנהל המימוןמנהל המימון0061616060

מנהל אז"פמנהל אז"פ1181181391399999

לעסקים לעסקים רשות רשות 005.35.35.35.3קטניםקטנים

סה"כסה"כ

3.53.5 בהנחה שער $- בהנחה שער $- ברוטו ברוטו

374374

194194

1717

4040

22

627627להשוואה ב-$:

2008 - VC 800 מיליארד, תחזית גיוס כ-2 - הון זמין – חלק ממשקיעי הון סיכוןVC מליון

מיליארד 1.75 - השקעות הון סיכון בהי-טק -2007מקור: אתר משרד התעשייה המסחר והתעסוקה.*)*) httphttp://://wwwwww..moitalmoital..govgov..ilil//NRNR//rdonlyresrdonlyres//67150D01-9CCD-4E22-B0A2-24148257CDC0/067150D01-9CCD-4E22-B0A2-24148257CDC0/0//takzivtakziv..pdfpdf

77

המטרה:המטרה:

להבין את הגורמים המשפיעים על החלטות להבין את הגורמים המשפיעים על החלטות המיקום של משקיעי הון סיכון?המיקום של משקיעי הון סיכון?

האם הפריסה המרחבית דומה להי טק? האם הפריסה המרחבית דומה להי טק? או שיש להם התנהגות מרחבית שונה? או שיש להם התנהגות מרחבית שונה?

השלכות לפריפריה, פערים אזוריים השלכות לפריפריה, פערים אזוריים האם כלי המדיניות הקיימים מתאימים? האם כלי המדיניות הקיימים מתאימים?

88

מאפיני סטארט-אפ והשלכות למיקוםמאפיני סטארט-אפ והשלכות למיקוםטק – ריכוזי, קרבה לאגלומרציה, אוכלוסייה טק – ריכוזי, קרבה לאגלומרציה, אוכלוסייה הי הי

חזקה, איכות חייםחזקה, איכות חיים

סטאט-אפים שיקולים מיקום ייחודיים:סטאט-אפים שיקולים מיקום ייחודיים:

ידע: מקור/מעבר הידע, זיהוי הזדמנויות עסקיות, ידע: מקור/מעבר הידע, זיהוי הזדמנויות עסקיות, ..מיצוי הפוטנציאל העסקי של הידעמיצוי הפוטנציאל העסקי של הידע

Knowledge spillover, Tacit knowledge, Mechanisms of learningKnowledge spillover, Tacit knowledge, Mechanisms of learning

המימון: תהליך גיוס רב שלבי מתמשךהמימון: תהליך גיוס רב שלבי מתמשך

צורך בערכים מוספים גם לא פיננסים: ידע, צורך בערכים מוספים גם לא פיננסים: ידע, ניסיון עסקי, רשתות קשרים וכו'ניסיון עסקי, רשתות קשרים וכו'

99

מי הם משקיעי הון הסיכון וחשיבותםמי הם משקיעי הון הסיכון וחשיבותםמשקיעים ע"י רכישת חלק בבעלות,שותפותמשקיעים ע"י רכישת חלק בבעלות,שותפות

משקיעים במספר מיזמיםמשקיעים במספר מיזמיםלא רק גורם מממן, אלא גם – יזם, מנהללא רק גורם מממן, אלא גם – יזם, מנהל

יזמים עסקיים מקצועיים, מנוסים, גלובאלייםיזמים עסקיים מקצועיים, מנוסים, גלובאליים מתמחים בסינון, ובהשבחת המיזמים מתמחים בסינון, ובהשבחת המיזמים

שותפים עסקיים אקטיביים - "כסף חכם" שותפים עסקיים אקטיביים - "כסף חכם" משביחים את המיזם:סיוע בניהול, משביחים את המיזם:סיוע בניהול,

אסטרטגיה, כ"א, שותפים אסטרטגיים,שוק, אסטרטגיה, כ"א, שותפים אסטרטגיים,שוק, רשתות קשרים - לרבות רשתות גלובליות.רשתות קשרים - לרבות רשתות גלובליות.

משביחים גם את האזורמשביחים גם את האזור

1010

משקיעי הון סיכון והשלכות למיקוםמשקיעי הון סיכון והשלכות למיקום

מעורבות אקטיבית: להשביח מעורבות אקטיבית: להשביח

קרבת למיזם וקשר תכוף – תנאי הכרחיקרבת למיזם וקשר תכוף – תנאי הכרחי

מספר משקיעים בכל מיזם, בכל סבב מספר משקיעים בכל מיזם, בכל סבב השקעה, ועם התפתחות המיזםהשקעה, ועם התפתחות המיזם

ריבוי משקיעים והצורך בקשר קבוע ריבוי משקיעים והצורך בקשר קבוע

מוביל לריכוז פעילות, בקרבת המטות מוביל לריכוז פעילות, בקרבת המטות שלהםשלהם

1111

הבדיקות האמפיריות הבדיקות האמפיריות

1995-20041995-2004השקעות הון סיכון בישראל השקעות הון סיכון בישראל --httphttp://://wwwwww..ivcivcמאגר המידע של קרנות הון הסיכון מאגר המידע של קרנות הון הסיכון בסטארט-אפ, בסטארט-אפ,

onlineonline..comcom

מאפייני המדגם (כל האוכלוסייה לגביה יש מידע):מאפייני המדגם (כל האוכלוסייה לגביה יש מידע):

-1991-1991 עובדים, שהוקמו מ- עובדים, שהוקמו מ-100100חברות עד חברות עד , ומשקיעות במו"פ., ומשקיעות במו"פ.20042004

1212

ממצאים עיקריים ממצאים עיקריים הי טק ריכוזיים במרכזהי טק ריכוזיים במרכז

סטארט-אפים – לעומת הי טקסטארט-אפים – לעומת הי טק "פיזור מרוכז" "פיזור מרוכז"

מוקדים (פתח תקווה, שרון, ת"א)מוקדים (פתח תקווה, שרון, ת"א)יותר במרכזיותר במרכז

פחות בפריפריה, בעיקר הדרומיתפחות בפריפריה, בעיקר הדרומיתיכולת יציאה למוקדים בפריפריה קרובה, יכולת יציאה למוקדים בפריפריה קרובה,

בתנאים: מסה, איכות חיים, קרבה (יזרעאל)בתנאים: מסה, איכות חיים, קרבה (יזרעאל)

גידול בפערים אזוריים בעיקר של מחוז גידול בפערים אזוריים בעיקר של מחוז הדרוםהדרום

1313

%% התפלגות תעסוקה -התפלגות תעסוקה - סטארטסטארטהי טקהי טקסה"כסה"כ

אפ אפ מגובי מגובי

הון סיכוןהון סיכון

ריכוזיות ריכוזיות

הי-טקהי-טק

ריכוזיותריכוזיות

סטארט סטארט מגוביםמגובים

ריכוזיות סטא.ריכוזיות סטא.

מעל הי טקמעל הי טק

JerusalemJerusalem10.910.97.47.48.08.00.70.70.70.71.11.1

NorthernNorthern13.713.79.69.68.88.80.70.70.60.60.90.9

HaifaHaifa13.713.711.011.07.37.30.80.80.50.50.70.7CentralCentral21.921.932.632.637.137.11.51.51.71.71.11.1

Tel AvivTel Aviv27.727.729.929.936.536.51.11.11.31.31.21.2

SouthernSouthern12.212.29.59.52.32.30.80.80.20.20.20.2TotalTotal100.0100.0100.0100.0100.0100.01.01.01.01.01.01.0

1414

%%התפלגות תעסוקה - התפלגות תעסוקה - סטארטסטארטהי טקהי טקסה"כסה"כ

אפ מגובי אפ מגובי הון סיכוןהון סיכון

הי-טק הי-טק מעל מעל

תעסוקהתעסוקה

סטארט סטארט מגוביםמגובים

מעל מעל תעסוקהתעסוקה

סטארט אפ סטארט אפ מגוביםמגובים

מעל הי טק מעל הי טק

JerusalemJerusalem10.910.97.47.48.08.00.70.70.70.71.11.1

ZefatZefat,, Kinneret, Golan Kinneret, Golan3.73.71.41.40.20.20.40.40.10.10.20.2

Yizre'elYizre'el5.05.04.54.57.37.30.90.91.41.41.61.6

AkkoAkko4.94.93.73.71.21.20.80.80.20.20.30.3

HaifaHaifa10.410.410.210.25.45.41.01.00.50.50.50.5

HaderaHadera3.33.30.80.82.02.00.20.20.60.62.72.7

SharonSharon4.24.22.22.25.65.60.50.51.31.32.62.6

Petah TiqvaPetah Tiqva8.18.114.414.422.122.11.81.82.72.71.51.5

RamlaRamla3.83.88.78.73.63.62.32.31.01.00.40.4

RehovotRehovot5.85.87.47.45.85.81.31.31.01.00.80.8

TelTel--AvivAviv27.727.729.929.936.536.51.11.11.31.31.21.2

AshqelonAshqelon5.45.43.83.80.90.90.70.70.20.20.20.2

Beer-ShevaBeer-Sheva6.86.85.75.71.51.50.80.80.20.20.30.3

1515

סטארט-אפים ומשקיעי הון סיכון והשלכות למיקוםסטארט-אפים ומשקיעי הון סיכון והשלכות למיקום

לא רק גורם מימון, גם גורם עסקי מיומן, לא רק גורם מימון, גם גורם עסקי מיומן, מנוסה יוזם, מנהלמנוסה יוזם, מנהל

מעורבות אקטיבית: להשביח מעורבות אקטיבית: להשביח

בקרה ופיקוח: אי הסימטריה במידעבקרה ופיקוח: אי הסימטריה במידע

קרבת למיזם וקשר תכוף – תנאי הכרחיקרבת למיזם וקשר תכוף – תנאי הכרחי

מספר משקיעים בכל מיזם, בכל סבב מספר משקיעים בכל מיזם, בכל סבב השקעה, ועם התפתחות המיזםהשקעה, ועם התפתחות המיזם

ריבוי משקיעים והצורך בקשר קבוע ריבוי משקיעים והצורך בקשר קבוע מוביל לריכוז במוקדיםמוביל לריכוז במוקדים

1616

סיכום: סיכונים וסיכוייםסיכום: סיכונים וסיכויים

מגזר הסטארט-אפים מגובי הון סיכון – סיכויים מגזר הסטארט-אפים מגובי הון סיכון – סיכויים וסיכונים לפריפריהוסיכונים לפריפריה

ערכים מוספים למשקיעי הון סיכון מעבר להון: ערכים מוספים למשקיעי הון סיכון מעבר להון: יזמות, רשתות קשרים, הזדמנויות יזמות, רשתות קשרים, הזדמנויות

1717

סיכום: סיכויים וסיכוניםסיכום: סיכויים וסיכונים

סיכונים לפריפריה, בעיקר הדרומיתסיכונים לפריפריה, בעיקר הדרומית(מענקים, הקלות מס, בניינים, פארקים (מענקים, הקלות מס, בניינים, פארקים האמצעים הקיימים לא מתאימים האמצעים הקיימים לא מתאימים

וכו')וכו')

סטארט-אפים: אינטראקציה של ידע, טכנולוגיה, אנשים, סטארט-אפים: אינטראקציה של ידע, טכנולוגיה, אנשים, כסף חכם – ריכוז – מסה קריטיתכסף חכם – ריכוז – מסה קריטית

המלצות:המלצות:

ריכוז מאמץ במוקדים ספציפייםריכוז מאמץ במוקדים ספציפיים

פיתוח אמצעים מתאימים למאפייני סקטור זה:פיתוח אמצעים מתאימים למאפייני סקטור זה:

כ"א איכותי, איכות חיים, מו"פ, טכנולוגיה וחדשנות, הון כ"א איכותי, איכות חיים, מו"פ, טכנולוגיה וחדשנות, הון סיכון - מסה - מקבץ של פעילויות וגורמים סיכון - מסה - מקבץ של פעילויות וגורמים

לא נקודתי לא נקודתי

תוכנית ספציפית כגון: בניית קרנות הון סיכון אזוריותתוכנית ספציפית כגון: בניית קרנות הון סיכון אזוריות