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화학경제연구원 시장분석 리포트 (2005 년 9 월 )

유가상승이 석유화학 가격에 미치는 영향

2

I. 고유가 시대 개막

(Dubai) (1990- 2004)국제유가 변동 추이

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

$/bbl

이라크의 쿠웨이트 침공

걸프전 조기종결

OPEC 감산

9.11 테러

세계경제회복

중국 수요 급증

아시아 외환위기 OPEC 감산

OPEC 감산

Dubai유 연평균 가격추이(단위 : $/bbl)

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 200420.3 16.5 17.2 14.9 14.7 16.1 18.6 18.1 12.3 17.3 26.2 23.0 24.0 26.8 33.7

source) CMRI, Chemlocus Database

3

2000 년 이후 고유가 돌입

2 차Oil Shock

90 년대 저유가 시기(16 달러 )

2000 년 이후 고유가 시기(27 달러 )

OPEC 감산 / 유가 밴드제 (20-25)

선진국 원유재고 감소

중동 정정 불안투기적 수요 유입

2001 년

세계경기침체

9/11 테러

2002 년

OPEC 감산

세계경기 침체

2004 년

미국 이라크 침공

수급 / 국제정세 불안- Risk Premium

세계경기회복

원유수요 증가( 중국 수요 )

2003 년

I. 고유가 시대 개막

4

I. 고유가 시대 개막

2004 년 세계경기회복과 함께 중국의 고도성장으로 원유수요 급등

( 전년대비 약 270 만 bpd 증가한 8,240 만 bpd 기록 ; 16 년 이래 최고 증가폭 )

원유수요 증가 불구 원유공급도 지속적으로 늘어나 초과공급 상태였음 . 이라크 정정 불안 , 석유시설 테러 위협 , 베네수엘라 및 나이지리아 등 주요 산유국 정정 불안 , 러시아 유코스 사태 등 잔존

달러화 약세 및 저금리로 원유 등 상품시장 투자가 증가

국제 투기자본은 04 년 초 원유 및 원자재 시장에 진입 , 가격상승을 촉발

미국 등 주요 원유소비국의 재고 감소 소식이 유가 불안을 증폭

중동지역 국가 중 단기적으로 추가공급여력을 가진 국가는 사우디 뿐이며증산 가능량도 제한적이라 원유공급 불안정성 지속

원유수요 증가

지정학적 불확실성

투기 자본유입

원유재고원유재고증산여력 감소증산여력 감소

2004 년 유가급등 원인

5

I. 고유가 시대 개막

-. 1950 년대 이후 현재까지 5 번의 유가급등 사례 발생 ;

70 년대 1,2 차 오일쇼크 , 1990 년 걸프전 , 2000 년과 2004-05 년

-. 1 차 오일쇼크는 73 년 중동전쟁 발발 이후 산유국들이 가격인상과 감산 돌입

(Dubai 유 배럴당 2.9 달러에서 11.6 달러까지 상승 )

-. 2 차 오일쇼크는 78 년 이란 회교혁명 후 석유수출 중단 , 80 년 이란 - 이라크전 발발 ,

81 년 사우디 석유 무기화 천명 등 ( 배럴당 40 달러 돌파 )

-. 90 년 이라크의 쿠웨이트 침공으로 8 월 -10 월 3 개월간 17 달러에서 41 달러로 상승함 .-. 1,2 차 오일쇼크는 주로 우발적이고 비경제적인 요인으로 발생한 반면 ,

최근에는 경제적 요인에 의한 유가상승이 두드러짐 .

OPEC 의 쿼터조정 , 세계경제회복에 따른 원유수요 급증 , 지정학적 요인 ,

투기적 요인 등이 복합적으로 작용하고 있음 .

-. 물가상승을 감안해 제 2 차 오일쇼크가 왔던 80 년 평균가격 (36 달러 ) 를 현재가치로

환산하면 80 달러 수준에 달해 04 년 평균가격 34 달러와는 격차가 큼 .

1-2 차 오일쇼크와 비교

6

I. 고유가 시대 개막

시나리오별 2005 년 유가 전망

시나리오별 국제유가 전망

구 분 2004년 2005년 주요 전제상반기 연평균

* Katrina 피해 복구, 멕시코만 정유시설 가동시나리오 1 49.0 * 전략비축유 방출, OPEC 증산 등 공급부족 우려 완화

33.7 44.5 (전년대비 45.4% 상승) * 세계경제는 완만한 성장을 지속(전년대비 32.0% 상승) * 멕시코만 정유사 생산중단 장기화

시나리오 2 56.0 * 중동 정세의 불확실성 고조(전년대비 66.1% 상승) * 비축유 재축적을 위한 원유수요 강세 지속

Source) CMRI

7

II. 유가변동과 석유화학산업

1990 년 이후 원유 / 나프타 / 에틸렌 가격변동 추이

Dubai유/나프타/에틸렌 가격변동 추이(1990-2004)

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

$/MT

Dubai(MT) Naphtha Ethylene

'90 년 이라 크의 쿠웨이

트 침공으로유가급등

2000 년 이후세계석유수요증

/OPEC가-공급제한 유

가상승

1990년Dubai유$20.3/ bbl 고유가 시기 : 2000-2004년

평균 $26.7/bbl

유가 안정기 : 1991-1999년 평균 $16.2/bbl

8

II. 유가변동과 석유화학산업

구 분 Dubai 나프타 에틸렌 비 고($/bbl) ($/MT) ($/MT)

1990년 20.3 228 549

: : : :

2000년 26.2 272 542

2001년 23.0 235 392

2002년 24.0 237 397

2003년 26.8 286 4592004년 33.7 388 904

Source) CMRI

걸프전/유가상승

경기침체(IT버블붕괴)

Sars 발병, 이라크전유가급등, 중국성장

유가상승, 세계경기회복

19992000

2004

2001

2002

DemandPull

CostPush

경기회복수요증가

유가상승비용상승

Price

고유가시기 에틸렌 가격 추이

-. 1990년 이후 에틸렌 가격이 톤당 500달러를 상회한 시기는 1990-91년, 2000년, 2004년으로 고유가 시기와 연동하면서 각각 549달러, 542달러, 904달러를 나타냄. 2001-02년 에틸렌 가격은 각각 392달러, 397달러로 하락세를 나타냈는데 이때는 유가 영향보다는 국내경기침체로 인한 수요급감이 주요 요인으로 작용함.

-. 2001-02년과 같이 수요증가가 뒷받침 되지 않는 상황에서의 Cost Push는 End User의 가격저항을 불러 일으켜 가격반영이 어려우며 원재료 가격 하락시 제품 가격급락을 야기함. 그러나 2004년은 유가상승에 따른 Cost Push와 더불어 에틸렌 수요증가로 Demand Pull 현상이 동시에 맞물려 진행되어 가격상승이 지속됨.

9

II. 유가변동과 석유화학산업

Spread (1990- 2004)에틸렌 변동 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

$/MT

Spread( - )에틸렌 나프타

걸프전으로 일시적 가격급등 영향 저유가 시기

에틸렌 수급타이트

세계경제회복에 따른 에틸렌 수요증가/유가상승

에틸렌 수익성 변동 추이 (1990-2004)

10

III. 주요 품목별 유가상승 영향 분석

유가 상승이 에틸렌 가격에 미치는 영향

1. 에틸렌

유가-나프타 가격연동성(2000-04)

y = 13.506x - 77.358

R2 = 0.9005

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

0 10 20 30 40 50Dubai유($/bbl)

나프타 ($/MT)

나프타-에틸렌 가격연동성(2000-04)

y = 3.0662x - 329.95

R2 = 0.857

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

0 100 200 300 400 500

나프타($/MT)

에틸렌($/MT)

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III. 주요 품목별 유가상승 영향 분석

유가상승이 에틸렌 수익성에 미치는 영향

-. 유가 상승시 에틸렌 제조원가 상승분과 가격인상분을 비교해 Spread(제품-원료)에 미치는 영향을 추론한 결과, 유가 상승시 에틸렌 수익성이 개선디는 것으로 나타남.

-. 에틸렌은 유가가 배럴당 1달러 상승시 제조원가는 톤당 13.51달러 상승압력을 받게 되고 가격은 41.48달러 인상이 가능함에따라 가격상승분이 제조원가 상승분을 압도해 Spread는 27.97달러로 확대됨.

-. 즉 에틸렌은 유가상승시 제조원가(원료비) 상승분을 제품가격에 탄력적 반영함으로써 수익성이 개선될 가능성이 높은 것으로 분석됨.

에틸렌 가격상승원료비(나프타) 상승 Spread(제품-원료) 확대

$33.51 $41.48 $27.97

유가$1 상승

가격전가율 3.07

유가 1달러 상승시 에틸렌 수익성 영향

13.51

41.48

27.97

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

원료비상승 에틸렌 가격상승 Spread 변동

$/MT

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III. 주요 품목별 유가상승 영향 분석

에틸렌 스프레드 ( 제품 - 원료 ) 와 유가 변동의 상관관계

에틸렌 스프레드 및 유가변동 추이

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Spread($/MT)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Dubai유($/bbl)

Spread Dubai Oil

상관계수 R = 0.7673099

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발간일 : 2005 년 9 월 분량 : 122 Page 가격 : 55 만원 (VAT 포함 )

문의사항 : 822-2108-8070 , consulting@chemlocus.com FAX: 822-2108-8077

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유가 상승이 석유화학 가격에 미치는 영향