เจาะหุ้นเด่น เกาะประเด็นร้อน...

1บริ�ษั�ทหลั�กทริ�พย์�ฟิ�ลัลั�ป (ปริะเทศไทย์)

เจาะห��นเด่�น เกาะปริะเด่�นริ�อน

ก�อนเลั�อกตั้� ง

20 ตั้�ลัาคม 2550

โด่ย์ ฝ่&าย์วิ�เคริาะห�หลั�กทริ�พย์�


ก�อนเลั�อกตั้� งปลัาย์ป(: บริริย์ากาศลังท�นเป)นบวิก

สถิ�ตั้�แสด่งผลักริะทบการิเลั�อกตั้� งตั้�อ SETIการิเลั�อกตั้� ง ผ.�ท/0ได่�เป)น

คริ� งท/0 นาย์กริ�ฐมนตั้ริ/ 3 เด่�อน 1 เด่�อน 1 วิ�น 1 วิ�น 1 เด่�อน 3 เด่�อน13 4 เม.ย. 19 มรว. เสนี�ยปราโมช -6.9% -3.5% 0.9% 1.3% 3.8% -1.0%

14 22 เม.ย. 22 พล.อ. เกร�ยงศั�กดิ์��ชมะนี�นีทนี -20.8% -7.7% -0.9% -1.1% -18.5% -11.4%

15 17 เม.ย. 26 พล.อ. เปรมติ�ณส�ลานีนีท 6.3% 1.6% 0.3% 0.7% 4.7% 9.5%

16 27 ก.ค. 29 พล.อ. เปรมติ�ณส�ลานีนีท 9.0% 8.6% 0.8% 0.5% 4.2% 26.6%

17 24 ก.ค. 31 พล.อ. ชาติ�ชายช�ณหะว�ณ 15.0% -0.2% 0.6% -0.4% -5.3% -4.4%

18 22 ม�.ค. 35 พล.อ. ส�จิ�นีดิ์าคราประย�ร 18.6% 2.1% 0.3% 1.6% -3.4% -7.1%

19 13 ก.ย. 35 นีายชวนีหล�กภั�ย 8.3% 6.2% 1.4% 2.0% 8.3% 6.3%

20 2 ก.ค. 38 นีายบรรหารศั�ลปอาชา 14.6% -0.5% 0.7% -1.1% -1.2% -7.5%

21 17 พ.ย. 39 พล.อ. ชวล�ติยงใจิย�ทธ -7.7% 9.2% 1.0% -5.8% -13.3% -29.2%

22 7 ม.ค. 44 พติท. ท�กษิ�ณช�นีว�ติร 7.1% 5.4% 2.9% 3.2% 14.2% -1.7%

23 6 ก.พ. 48 พติท. ท�กษิ�ณช�นีว�ติร 13.2% 5.2% 0.6% 0.8% 1.3% -4.1%

เฉล�'ยท�(ง11 คร�(ง 5.2% 2.4% 0.8% 0.1% -0.5% -2.2%

เฉล�'ย5 คร�(งหล�งส�ดิ์ 7.1% 5.1% 1.3% -0.2% 1.9% -7.2%

วิ�นท/0 การิเปลั/0ย์นแปลังของSETI ก�อนเลั�อกตั้� ง การิเปลั/0ย์นแปลังของSETI หลั�งเลั�อกตั้� ง


สถิ�ตั้�การิเคลั�0อนไหวิของห��นก�อน-หลั�งเลั�อกตั้� ง

ท�'มา: SetSmart

-3%-2%

-1%

-1%1%

3%

3%3%

3%

4%

4%

5%5%

5%

6%7%

11%

12%12%

12%

13%17%

-5% 0% 5% 10% 15% 20%

HELTH

PETRO

TRANSHOME

TOURISM

FOODAUTO

JEWEL

AGRIPAPER

CONMAT

COMM

PROPELEC

PRINT

SETIETRON

FIN

BANKICT

ENERG

MEDIA

-14.70%-14.27%

-12.62%-12.55%

-11.54%-9.25%

-8.04%-7.84%

-7.24%-6.00%

-5.56%-5.09%

-4.21%-4.08%

-3.63%-3.38%

-2.34%-0.44%-0.40%-0.38%-0.18%-0.07%

4.25%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10%

FINELEC

TRANSETRONPROPPRINT

CONMATJEWEL

SETIMEDIA

ICTHOME

REHABCOPETRO

AGRIHELTHAUTO

TOURISMENERGCOMMPAPER

BANKFOOD

ก�อนเลั�อกตั้� ง หลั�งเลั�อกตั้� ง


หลั�งเลั�อกตั้� ง: Fund flow ตั้�างชาตั้�ย์�งม/ตั้�อ?

MARKETS P/BV (x) P/E (x) DIV. YIELD (%)

SET INDEX (THAILAND) 1.30 17.50 3.28

DOW JONES (US) 3.92 16.82 2.11

NASDAQ (US) 3.62 40.57 0.67

NIKKEI 225 (JAPAN) 2.60 34.78 1.13

HANG SENG INDEX (HONG KONG) 3.12 19.64 2.05

TAIWAN TAIEX INDEX 1.68 23.87 3.19

KOSPI INDEX (KOREA) 1.60 16.17 1.42

STRAITS TIMES INDEX (SINGAPORE) 2.17 14.64 3.32

JAKARTA COMPOSITE INDEX (INDONESIA) 3.86 22.61 1.80

KUALA LUMPUR COMP INDEX (MALAYSIA) 2.22 15.79 3.72

PHILIPPINES COMPOSITE IX 2.83 16.04 2.68

BSE SENSEX 30 INDEX (INDIA) 5.39 24.32 0.93

ท�'มา: Bloomberg (18 ติ�ลาคม 2550)


ตั้ลัาด่ห��นไทย์ย์�งน�าสนใจในเช�งเปริ/ย์บเท/ย์บRelative Value Matrix

ท�'มา: Bloomberg (18 ติ�ลาคม 2550)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5%

P/E (x)

Dividend Yield

Median

Median

NIKKEI

SENSEXJCI

TAIWAN

KOSPI PCOMP

HSI

STI

KLCI

SETI


แริงผลั�กด่�นจากเศริษัฐก�จภาย์ในปริะเทศ

3.5%

4.7%

5.5%

4.3%

6.1%

5.0%4.7%

4.3% 4.2%4.4%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

1Q48 2Q48 3Q48 4Q48 1Q49 2Q49 3Q49 4Q49 1Q50 2Q50

ท�'มา: ธนีาคารแห+งประเทศัไทย

GDP


แริงผลั�กด่�นจากเศริษัฐก�จภาย์ในปริะเทศ (ตั้�อ)

การจิ�บจิ+ายใช-สอยของภัาคร�ฐย�งติ-องเป0นีติ�วนี1า

ไม+ว+าพรรคการเม2องใดิ์จิะเข-ามาเป0นีผู้�-นี1าร�ฐบาลช�ดิ์ใหม+ เช2'อว+าจิะย�งคงติ-องผู้ล�กดิ์�นี

โครงการขนีาดิ์ใหญ่+ของภัาคร�ฐออกมา หล�งจิากเล2'อนีก1าหนีดิ์มาหลายป5จิากผู้ลกระทบ

เร2'องการเม2องภัายในีประเทศัความเช2'อม�'นีผู้�-บร�โภัคและทางธ�รก�จิท�'ส+งส�ญ่ญ่าณการฟื้7( นีติ�ว เป0นีอ�กหนี8'งแรงหนี�นีติ+อการเติ�บโติทางเศัรษิฐก�จิของประเทศัในีป5หนี-า



การค+อยๆ ฟื้7( นีติ�วของความเช2'อม�'นีของผู้�-บร�โภัค นี1าไปส�+การจิ�บจิ+ายใช-สอยท�'มากข8(นี

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

ม.ค. 49 เม.ย์. ก.ค. ตั้.ค. ม.ค. 50 เม.ย์. ก.ค.

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

ควิามเช�0 อม�0นผ.�บริ�โภค การิบริ�โภคภาคเอกช น



0

10

20

30

40

50

60

ม.ค. 49 เม.ย์. ก.ค. ตั้.ค. ม.ค. 50 เม.ย์. ก.ค.

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

ควิามเช�0 อม�0นทางธุ�ริก�จ ควิามเช�0 อม�0นทางธุ�ริก�จในอนาคตั้ การิลังท�นภาคเอกช น


การฟื้7( นีติ�วของความเช2'อม�'นีทางธ�รก�จิ นี1าไปส�+การฟื้7( นีค2นีของการลงท�นี



ป8จจ�ย์เส/0ย์งท/0ตั้�องจ�บตั้าว�กฤติติลาดิ์ซั�บไพรมของสหร�ฐย�งเป0นีป<จิจิ�ย

หล�กท�'ติ-องติ�ดิ์ติามอย+างใกล-ช�ดิ์ส+งผู้ลกระทบติ+อภัาคส+งออกของไทยสหร�ฐเป0นีค�+ค-าอ�นีดิ์�บติ-นีๆ ของไทยมาติลอดิ์

ค�ดิ์เป0นีส�ดิ์ส+วนีประมาณ 13-15% ของการส+งออกท�(งหมดิ์


ปริะมาณการิตั้�วิเลัขเศริษัฐก�จส:าค�ญๆ ในป( 2551

ปริะมาณการิ 2549 2550E 2551E

GDP 5.0% 4.0% 5.0%

อ�ติราเง�นีเฟื้=อท�'วไป 4.7% 2.0-2.5% 2.0-2.8%

การนี1าเข-า 7.0% 8.5-10.5% 11.0-14.0%

การส+งออก 17.4% 13-15% 6.5-9.5%

อ�ติราดิ์อกเบ�(ยอ-างอ�ง 5.0% 3.0-3.25% 2.5-3.5%

ราคานี1(าม�นีดิ์�ไบเฉล�'ยท�(งป5(ดิ์อลลาร/บารเรล)

61 66 68

อ�ติราแลกเปล�'ยนี(ปลายป5) 36.10 34 35

ท�'มา: ธนีาคารแห+งประเทศัไทย , PST


ปริะเม�นม.ลัค�าตั้ลัาด่แลัะกลั��มอ�ตั้สาหกริริม

Source: PST

การิเตั้�บโตั้ของก:าไริส�ทธุ� (%) PER (x) เง�นป8นผลั (%)

2548

2549

2550E

2551E

2548

2549

2550E

2551E

2548

2549

2550E

2551E

Agribusiness & Food

110.9%

-28.7

%

8.1%

26.5%

11.9

16.6 17.6 13.44.5%

3.0%

2.6%

3.2%

Banking15.3

%

-41.5

%

-20.0

%

148%

11.1

19.0 24.2 9.82.5%

2.0%

1.7%

2.5%

Finance & Securities

76.4%

-24.6

%

23.4%

21.1%

12.9

17.1 14.5 12.04.1%

3.6%

3.8%

4.3%

Petrochemicals

-9.3%

24.0%

0.7%

25.4%

12.2

9.8 11.0 8.84.3%

4.5%

3.9%

4.5%

Construction Materials

-16.5

%

-4.0%

6.6%

-23.3

%

11.6

12.1 11.3 14.84.9%

5.0%

5.0%

5.0%

Property Development

7.9%-

42.2%

41.7%

2.5%

16.6

28.7 20.7 19.93.1%

2.6%

2.2%

2.0%

Energy & Utilities

26.5%

2.8%5.4%

10.4%

11.2

10.9 12.0 10.82.7%

3.2%

3.2%

3.4%

Commerce 7.8%31.1

%

-9.4%

18.3%

21.8

16.6 18.4 15.63.7%

3.2%

2.7%

3.2%

Media & Publishing

-17.5

%

57.0%

29.0%

2.3%

36.1

23.0 17.3 16.93.0%

3.8%

4.2%

4.7%

Transport & Logistics

8.3%-

4.0%

-33.3

%

25.9%

9.2 9.6 15.2 12.14.5%

4.8%

2.4%

2.9%

Electronic Components

26.0%

-12.5

%

31.4%

25.1%

13.4

15.3 11.9 9.54.9%

5.8%

5.0%

5.1%

Info & Communication

-27.6

%

-14.1

%

49.5%

20.0%

28.6

33.3 21.4 17.93.1%

4.2%

4.3%

4.3%

Others-

61.4%

166.8%

-11.5

%

19.7%

37.0

13.9 14.9 12.41.7%

2.6%

2.3%

2.8%

PST Universe

9.6%

-8.0%

1.4%

25.0%

12.7

13.9

14.6

11.7

3.2%

3.4%

3.1%

3.4%


SETI จะไปถิ=งไหน ?จิากห�-นีท�'อย�+ในี Universe ของ PST จิ1านีวนีท�(งส�(นี 143 บร�ษิ�ท ซั8'งค�ดิ์เป0นีประมาณ 84% ของม�ลค+าติลาดิ์ท�(งหมดิ์ เราคาดิ์การณอ�ติราการเติ�บโติของผู้ลก1าไรในีป5 2550 อย�+ท�' 14. % จิากท�'เติ�บโติลดิ์ลง 8% ในีป5 2549 ขณะท�'อ�ติราการเติ�บโติจิะเพ�'มเป0นี 25% ในีป5 25

51 เป0นีผู้ลให-ดิ์�ชนี� SETI เป=าหมายเท+าก�บ - 255051 อย�+ท�' 885 และ

990 ติามลดิ์1าดิ์�บ885

990


กลัย์�ทธุ�การิลังท�นปลัาย์ป(น/ ห�-นีเล2อกติ�(ง

กล�+มธนีาคารพาณ�ชย: BBL, KBANK, BAY

กล�+มหล�กทร�พย: BLS, KESTกล�+มอส�งหาร�มทร�พย: ITD, STEC, PSกล�+มธ�รก�จิส2'อโฆษิณา: MCOT, BECกล�+มส2'อสาร: ADVANC, DTAC


กลัย์�ทธุ�การิลังท�นปลัาย์ป(น/ ห�-นีก�จิกรรมการใช-สอยและการจิ�ดิ์ส+งเสร�มการ

ขายปลายป5กล�+มท+องเท�'ยว: MINT, THAI, BECLกล�+มยานียนีติ: SAT, STANLYกล�+มส+งออก: CPF, HANAกล�+มค-าปล�กและส�นีเช2'อส+วนีบ�คคล: BIGC, KTC

ห�-นี Defensiveกล�+มพล�งงานี: PTTEP, PTTกล�+มการแพทย: BGH


ภาพริวิมทางเทคน�ค

J J A S O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J A S O N D 2008 A M J J A

550

600

650

700

750

800

850

900

950

550

600

650

700

750

800

850

900

950

0.0%

23.6%

38.2%

50.0%

61.8%

100.0%

161.8%910-920

850 +/-

SET


ภาพริวิมทางเทคน�คย�งคงเป=าหมายดิ์�ชนี�ส�(นีป5นี�(ท�'

- 910920 ส+วนีในีระยะกลางและยาวเป=าหมายดิ์�ชนี�จิะขย�บข8(นีถึ8งระดิ์�บ 10

50 จิ�ดิ์ไดิ์-ในีเดิ์2อนี ส.ค. ป5 2551ส1าหร�บในีระยะส�(นี คาดิ์ว+าติลาดิ์จิะเข-าส�+การปร�บฐานี โดิ์ยม�แนีวร�บท�'ระดิ์�บ .850 /- 10 จิ�ดิ์ ซั8'งการปร�บฐานีท�'เก�ดิ์ข8(นีย�งจิะเป0นีเพ�ยงการปร�บฐานีเพ2'อข8(นีติ+อ ดิ์�งนี�(นีในีช+วงท�'เหล2อของป5 SETI จิะม�แนีวติ-านีท�' -910

920 และแนีวร�บท�' -860840


ธุนาคาริ: คาด่การิณ�ก:าไริ 3Q50ก1าไรส�ทธ� 3Q50E 3Q50 2Q50 3Q49 YoY+/- QoQ+/-

(ล-านีบาท) (ล-านีบาท) (ล-านีบาท) (ล-านีบาท ) (%) (%)

ACL 117.80 61.33 153.73 -100.00% -100.00%

BAY 2,554.88 2,880.49 -8,955.42 1,866.09 54.36% 132.16%

BBL 4,510.21 5,153.06 5,342.78 4,232.66 21.75% -3.55%

BT 53.57 -68.20 -703.24 100.00% 100.00%

KBANK 3,726.21 3,411.98 4,087.68 3,075.54 10.94% -16.53%

KK 411.74 580.75 472.90 424.83 36.70% 22.81%

KTB 4,853.76 825.10 527.86 5,078.48 -83.75% 56.31%

SCB 4,615.09 5,322.21 4,310.61 3,687.99 44.31% 23.47%

SCIB -36.43 354.10 1,354.48 -100.00% -100.00%

TISCO 482.72 440.23 437.78 332.39 32.44% 0.56%

TMB -4,906.84 -2,539.90 -18,367.37 4,613.96 -155.05% 86.17%

รวม 16,382.71 16,073.93 -11,795.95 24,116.91 -33.35% 236.27%


ธุนาคาริ: แนวิโน�ม 4Q50 & 2551 เราคาดิ์หมายผู้ลการดิ์1าเนี�นีงานีเติ�บโติดิ์�ข8(นี โดิ์ยมา

จิาก 1) ความติ-องการส�นีเช2'อติามการฟื้7( นีติ�วของภัาวะเศัรษิฐก�จิ, อ�ติราดิ์อกเบ�(ยท�'นี�'งและราคานี1(าม�นีท�'ผู้�นีผู้วนีนี-อยลง; 2) แรงกดิ์ดิ์�นีจิากส1ารองในีระดิ์�บส�งลดิ์ลง และ 3) การเพ�'มข8(นีของฐานีรายไดิ์-ค+าธรรมเนี�ยม

ประเดิ์Bนีท�'ติ-องจิ�บติาในีป5 2551 ไดิ์-แก+ : 1) กฎหมายติ+างๆ ท�'เก�'ยวข-องก�บธ�รก�จิการเง�นี (พรบ.สถึาบ�นีการเง�นี, พรบ.ค�-มครองเง�นีฝาก); 2) เกณฑ์ควบค�ม NPL ของธปท.ท�'ม�แนีวโนี-มเข-มงวดิ์ข8(นี; 3) การประกาศัใช- Basel II; และ 4) ภัาวะการแข+งข�นีท�'ร�นีแรงของอ�ติสาหกรรม

เราแนีะนี1า ‘ลงท�นีมากกว+าติลาดิ์’ โดิ์ยห�-นีท�'เราชอบส�ดิ์ไดิ์-แก+ BAY, BBL, และ KBANK


ธุนาคาริกริ�งศริ/อย์�ธุย์า (BAY) FV 32.69 บาทภัายหล�งการเข-าถึ2อห�-นีโดิ์ยกล�+ม GE (3 4.9%),

CAR ไดิ์-ปร�บข8(นีส�+ 19.7% แติ+จิะลดิ์ลงมาท�' 16.2% หล�งการเข-าซั2(อ GECAL เสรBจิส�(นี ท�(งนี�(รายการดิ์�งกล+าว จิะเพ�'มฐานีส�นีเช2'อไดิ์-อ�กราว 7 หม2'นีล-านีบาท

เราคาดิ์หมายการติ�(งส1ารองลดิ์ลงหล�งไดิ์-บ�นีท8กเข-ามาในีระดิ์�บส�งในีคร8'งป5แรก 2550

เราม�ม�มมองเป0นีบวกติ+อแนีวโนี-มผู้ลประกอบการ โดิ์ยฐานีท�นีท�'แขBงแกร+งจิะช+วยเพ�'มความสามารถึในีการเติ�บโติไดิ์-ดิ์�ท�(งแบบ organic และ inorganicงบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BV

ส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 1,666 0.30 0.20 8.46 3.36 90.00 0.74 3.19

12/50 E -3,100 0.54- 0.00 14.82 4.62- 50.20- 0.00 1.82

12/51 E 8,801 1.53 0.61 16.35 9.80 17.68 2.26 1.65


ธุนาคาริกริ�งเทพ (BBL) FV 155.74 บาทBBL เป0นีห�-นี blue chip ซั8'งม� valuation ท�'ถึ�กเม2'อเท�ยบก�บ

ธนีาคารขนีาดิ์ใหญ่+อ2'นีๆ ธนีาคารม� CAR ท�'แขBงแกร+งท�' 16.2% และม�อ�ติราส1ารองส�งถึ8ง

79% ซั8'งส+งผู้ลให-สามารถึอย�+ในีอ�ติสาหกรรมท�'ม�การแข+งข�นีส�งไดิ์-ดิ์�

ธนีาคารคาดิ์ว+าจิะบ�นีท8กก1าไรจิากการขายห�-นี ACL ท�'ถึ2ออย�+ 1 9.3% ในีป5นี�( (ติ-นีท�นี < 5 บาท) อ�กท�(งย�งม�ก1าไรท�'ย�งไม+ร�บร� -จิาก IRPC ม�ลค+าราว 1 8. พ�นีล-านีบาท (ติ-นีท�นีท�' 3.30 บาท) ซั8'ง silent period จิะครบก1าหนีดิ์ในีราวกลางธ.ค 2550.

BBL ถึ2อเป0นีห�-นี laggard ราคาพ2(นีฐานีอย�+ท�' 1 55.74 บาทอ�งก�บP/BV 1.6 เท+า

งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 17,855 9.35 1.76 79.05 12.56 12.73 1.48 1.5112/50 E 20,493 10.74 2.02 88.03 12.86 11.08 1.70 1.3512/51 E 21,620 11.33 2.10 97.34 12.22 10.50 1.76 1.22


ธุนาคาริกส�กริไทย์ (KBANK) FV 93.53 บาท เราคาดิ์ส�นีเช2'อส�ทธ� 9 เดิ์2อนีเติ�บโติ 7% ส+งผู้ลให-เป=าหมายท�(งป5ท�'

8-13% ม�ความเป0นีไปไดิ์-ส�ง โดิ์ย NIM ท�'อย�+ในีเกณฑ์ส�งเช+นีก�นีท�' 4% คาดิ์ว+าจิะท1าให-เราปร�บประมาณการข8(นีไดิ์-อ�ก

การเนี-นีฐานีล�กค-า SME และ Micro-SME คาดิ์ว+าจิะช+วยสนี�บสนี�นีการเติ�บโติในีอนีาคติรวมถึ8ง NIM อ�กท�(งธนีาคารม� CAR ส�งท�' 14.5% ท1าให-คาดิ์ว+าไม+ม�ข-อจิ1าก�ดิ์ในีการขยายฐานีส�นีเช2'อ

เราคาดิ์หมายรายไดิ์-ค+าธรรมเนี�ยมจิะปร�บข8(นีจิากป<จิจิ�บ�นีท�' 30% หล�งโครงการ K-Transformation เสรBจิส�(นีในีกลางป5 2552

ราคาพ2(นีฐานีป5 2551 อย�+ท�' 93.53 บาทอ�งก�บ P/BV ท�' 2เท+างบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 13,664 5.74 1.25 37.04 16.37 14.29 1.52 2.21

12/50 E 14,012 5.89 1.25 41.68 14.96 13.93 1.52 1.97

12/51 E 15,084 6.34 1.35 46.76 14.33 12.94 1.64 1.75


ธุนาคาริกริ�งไทย์ (KTB) FV 15.54 บาทการติ�(งส1ารองในีคร8'งป5หล�ง 2550 อ�ก 8 พ�นีล-านีบาท

จิะส+งผู้ลกระทบการท1าก1าไรป5นี�( หากแติ+เราคาดิ์หมายเหBนีการฟื้7( นีติ�วส�งในีป5 2551 โดิ์ยม�ป<จิจิ�ยสนี�บสนี�นีไดิ์-แก+ความติ-องการส�นีเช2'อเช2'อโดิ์ยเฉพาะจิากหนี+วยงานีร�ฐ และการบ�นีท8กส1ารองในีอ�ติราติ1'าลง

อ�ติรา CAR อย�+ท�' 14.1% ซั8'งท1าให-ธนีาคารสามารถึเพ�'มฐานีส�นีเช2'อไดิ์-โดิ์ยง+าย นีอกจิากนี�(ฐานีะการเป0นีธนีาคารร�ฐมองว+าจิะเอ2(อประโยชนีติ+อในีบางเร2'อง

KTB ถึ2อเป0นีห�-นี laggard เช+นีก�นีโดิ์ยราคาพ2(นีฐานีป� 2551 อย�+ท�' 15.54 บาทอ�งก�บ P/BV ท�' 16. เท+าและย�งม�ผู้ลติอบแทนีป<นีผู้ลอ�กราว 5%.

งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 14,078 1.26 0.50 8.18 16.13 8.89 4.46 1.3712/50 E 10,005 0.90 0.36 8.58 11.20 12.51 3.20 1.31

12/51 E 16,693 1.49 0.60 9.71 16.94 7.50 5.34 1.15


ธุนาคารินคริหลัวิงไทย์ (SCIB) FV 21.01 บาทผู้ลประกอบการท�'ไม+ดิ์�ในีป5นี�(เนี2'องจิากม�การเปล�'ยนีแปลงผู้�-บร�หารส+ง

ผู้ลให-ม�การปร�บโครงสร-างองคกร โดิ์ยเราคาดิ์หมายการฟื้7( นีติ�วท�'ช�ดิ์เจินีในีป5หนี-า

ป<จิจิ�บ�นี SCIB อย�+ระหว+างการท1าแผู้นีธ�รก�จิ 3 ป5 ( -25512553) โดิ์ยเราคาดิ์หว�งเหBนีการเติ�บโติมาจิากท�(งแบบ organic และ inorganic ท�(งนี�(แผู้นีจิะเสรBจิในีเดิ์2อนีพ.ย .2 5 5 0

ประเดิ์Bนีพ�นีธม�ติรจิะเหBนีช�ดิ์ข8(นีในีติ-นีป5 2551 โดิ์ยหล�งจิากนี�(นีเราอาจิจิะปร�บม�ลค+าห�-นีอ�กท�จิากป<จิจิ�บ�นีท�' 11. เท+า P/BV ซั8'งค�ดิ์เป0นีราคาพ2(นีฐานีท�' 21.01 บาทติ+อห�-นี

ห�-นี SCIB ถึ2อว+านี+าสนีใจิในีแง+ม�ลค+าและผู้ลติอบแทนีป<นีผู้ล



ท�นธุนชาตั้ (TCAP) FV 19.74 บาท เราคาดิ์หว�ง synergy ทางธ�รก�จิหล�งไดิ์-ธนีาคาร Nova Scotia

ของแคนีาดิ์าเข-าเป0นีผู้�-ถึ2อห�-นีในี TBANK โดิ์ยคาดิ์ว+าจิะช+วยให- TBANK สามารถึร�กธ�รก�จิ trade finance และส�นีเช2'อ Corporate, รวมถึ8งม�ประส�ทธ�ภัาพดิ์-านี Back Office ท�'ดิ์�ข8(นี

ป<จิจิ�บ�นี Nova Scotia ถึ2อห�-นีในี TBANK 24.99% โดิ์ยจิะเพ�'มส�ดิ์ส+วนีข8(นีเป0นี 49% หล�งพรบ.สถึาบ�นีการเง�นีประกาศัใช- ท�(งนี�(การถึ2อห�-นีของ TCAP จิะลดิ์ลงเหล2อ 51% ซั8'งกBหมายความว+าจิะบ�นีท8กก1าไรจิาก TBANK ลดิ์ลง หากแติ+ผู้ลประกอบการป5 2

551 ย�งดิ์�จิากคาดิ์หมายก1าไรจิากการขายห�-นี TBANKราคาห�-นี TCAP ซั2(อขายอย�+ติ1'ากว+าม�ลค+าบ�ญ่ช�ท�' 1974.

บาทติ+อห�-นีซั8'งเป0นีราคาพ2(นีฐานีของเราเช+นีก�นี



กลั��มหลั�กทริ�พย์�ม�ลค+าซั2(อขายเฉล�'ยติ+อว�นีเพ�'มข8(นีติ+อเนี2'อง โดิ์ยในี

ไติรมาส 3 /50 เฉล�'ยอย�+ว�นีละ 219. พ�นีล-านีบาท ส1าหร�บท�(งป5มองไว-ท�' 17 พ�นีล-านีบาท

IPO ป5 2550 นี-อย ม�เพ�ยง 4 ราย (UNIQ, RASA, DTAC, TYM) จิากท�'ติ�(งเป=าไว- 40

บร�ษิ�ท แติ+คาดิ์ว+าป5 2551 จิะม�การท1า IPO เพ�'มข8(นี

คาดิ์การณป5 2551 ม�ลค+าซั2(อขายเฉล�'ยติ+อว�นีอย�+ท�' 19 พ�นีล-านีบาท ในีส+วนีของธ�รก�จิวาณ�ชธนีก�จิจิะม�การท1าธ�รกรรมมากกว+าป5นี�( หล�งจิากหลายบร�ษิ�ทชะลอการจิดิ์ทะเบ�ยนีในีติลาดิ์เพ2'อรอจิ�งหวะ

ห�-นีหล�กทร�พย Top-pick ไดิ์-แก+ BLS, KEST, ASP, PHATRA และ UOBKH

1Q50 2Q50 3Q50 4Q50E 2550YTD 2550E 2551Eม�ลค+าซั2(อขายเฉล�'ยติ+อว�นี 11,800.08 15,112.76 21,917.34 20,000.00 16,828.25 17,000.00 19,000.00


บลั . บ�วิหลัวิง (BLS) FV 30.46 บาทการท1า Exclusive Partner และการม� BBL สนี�บสนี�นี ช+วย

เพ�'มส+วนีแบ+งการติลาดิ์ของ BLS โดิ์ยคาดิ์ว+าป5 2550 จิะม�ส+วนีแบ+งการติลาดิ์อย�+ท�' 36. 7%

คาดิ์การณก1าไรส�ทธ�ป5 2550 ไว-ท�' 29083. ล-านีบาท นีอกจิากนี�(คาดิ์ว+าปลายป5จิะสามารถึร�บร� -รายไดิ์-จิาก Deal ขาย ACL ของ BBL ช+วยสนี�บสนี�นีก1าไรส�ทธ�ป5 2550 อ�ก

ส+วนีป5 2551 คาดิ์ไว-ท�' 34263. ล-านีบาท ส+วนีแบ+งการติลาดิ์ของ BLS คาดิ์ว+าจิะปร�บติ�วดิ์�ข8(นีมาอย�+ท�' 410 %

ราคาพ2(นีฐานีป5 2551 มองไว-ท�' 3046. บาท P/E 16 เท+า แนีะนี1า “ซั2(อ” งบเด่/0ย์วิ ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 233 1.29 0.80 7.51 18.16 19.92 3.11 3.4312/50 E 291 1.62 0.97 8.33 20.40 15.94 3.76 3.0912/51 E 343 1.90 1.14 9.26 21.64 13.53 4.44 2.78

ริาคาป�ด่ 2575. บาท


บลั . ก�มเอ�ง (KEST) FV 26.53 บาทย�งคงครองส+วนีแบ+งการติลาดิ์อ�นีดิ์�บ 1 ดิ์-วย ส+วนีแบ+งการติลาดิ์

ในีป5 9M 50 ท�' 7.82% คาดิ์การณส+วนีแบ+งการติลาดิ์ปลายป5เพ�'มข8(นีติ+อเนี2'อง จิากติลาดิ์ท�'ค8กค�ก และนี�กลงท�นีรายย+อยกล�บมา Trade เพ�มข8(นี

มองส+วนีแบ+งการติลาดิ์ป5 2550 ไว-ท�' 8% และป5 2551 คาดิ์ไว-ท�' 9 %

ก1าไรส�ทธ�ป5 2550 และ 2551 คาดิ์ไว-ท�' 54126. บาท และ 8 1 3 .2 7 บาท

ราคาพ2(นีฐานีป5 2551 มองไว-ท�' 2653 บาท อ-างอ�ง P/E ท�' 18 เท+า ราคาป<จิจิ�บ�นีแม-ว+าจิะเหล2อ Upside Gain ไม+มาก แติ+ทางฝFายแนีะนี1า “ทยอยสะสม” เม2'อราคาอ+อนีติ�ว

งบเด่/0ย์วิ ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 532 0.97 0.87 7.32 13.20 26.79 3.35 3.5512/50 E 541 0.98 0.88 7.42 13.35 26.51 3.40 3.5012/51 E 813 1.47 1.33 8.01 19.09 17.64 5.10 3.24



บลั . เอเช/ย์พลั�ส (ASP) FV 4.22 บาทย�งคงครองส+วนีแบ+งการติลาดิ์เป0นีอ�นีดิ์�บท�' 3 ในี 9 เดิ์2อนีท�'

ผู้+านีมาดิ์-วยส+วนีแบ+งการติลาดิ์ท�' 570. % คาดิ์การณป5 2550 ส+วนีแบ+งการติลาดิ์จิะอย�+ท�' 580 % ก1าไรส�ทธ�คาดิ์ไว-ท�' 46094. ล-านีบาท เติ�บโติข8(นี 2597. % YoY อ�ติรา Cost/Income ท�' 6387. %

ส1าหร�บป5 2551 ทางฝFายมองส+วนีแบ+งการติลาดิ์ไว-ท�' 6 % ก1าไรส�ทธ�คาดิ์ว+าจิะเท+าก�บ 47480. ล-านีบาท

ราคาพ2(นีฐานีป5 2551 มองไว-ท�' 422. บาท อ-างอ�ง P/E ท�' 18 เท+า ราคาป<จิจิ�บ�นีเหล2อ Upside Gain ไม+มาก แนีะนี1า “ทยอยสะสม” เม2'อราคาอ+อนีติ�ว

งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 366 0.18 0.17 1.86 9.62 22.56 4.17 2.1912/50 E 461 0.23 0.21 1.92 12.04 17.91 5.03 2.1212/51 E 475 0.23 0.21 1.95 12.12 17.38 5.18 2.09

ริาคาป�ด่ 4 .0 8 บาท


บลั . ภ�ทริ (PHATRA) FV 49.40 บาทพ2(นีฐานีย�งแขBงแกร+ง แติ+ข+าวการซั2(อ บล. เอเพBคซั ของ Merrill

lynch กระทบติ+อราคาห�-นีให-ปร�บติ�วลงแรงระยะส�(นีย�งไม+ม�ผู้ลกระทบติ+อผู้ลประกอบการก�บข+าวดิ์�งกล+าว ก1าไร

ส�ทธ�ป5 2550 คาดิ์ไว-ท�' 50682 ล-านีบาทส+วนีป5 2551 ทางฝFายประเม�นีก1าไรส�ทธ�ไว- 2 กรณ� 1

ML บอกเล�กส�ญ่ญ่า ก1าไรส�ทธ�จิะเท+าก�บ 461.20 ล-านีบาท 2)ML ไม+ม�การบอกเล�กเป0นีพ�นีธม�ติร ก1าไรส�ทธ�จิะเท+าก�บ 585

92 ล-านีบาทราคาพ2(นีฐานีป5 2551 มองไว-ท�' 1 3888) . บาท

2 4940) . บาท P/E 18 เท+า ระยะส�'นีไม+ม�ผู้ลกระทบ แนีะนี1า “ซั2(อ”

งบเด่/0ย์วิ ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 720 3.37 3.00 16.00 21.99 11.20 7.95 2.3612/50 E 507 2.37 2.14 15.37 15.13 15.90 5.66 2.4612/51 E 586 2.74 2.47 15.98 17.51 13.76 6.54 2.36



บลั . ย์.โอบ/ เคย์�เฮี/ย์น (UOBKH) FV 8.70 บาทแม-จิะไม+อย�+ในีกล�+ม Top Ten แติ+อ�ติรา Cost/Income ท�'ติ1'า

โดิ์ยป5 2549 อย�+ท�' 5334% ท1าให-เป0นีห�-นีท�'นี+าสนีใจิ ผู้ลประกอบการป5 2550 ออกมาลดิ์ลงเลBกนี-อย ก1าไรส�ทธ�

ปร�บติ�วลดิ์ลง 7 % YoY อย�+ท�' 18933. ล-านีบาทส1าหร�บป5 2551 ผู้ลประกอบการคาดิ์ว+าจิะดิ์�ข8(นี ส+วนีแบ+ง

การติลาดิ์คาดิ์ว+าจิะเพ�'มข8(นีมาอย�+ท�' 235. % ก1าไรส�ทธ�คาดิ์ว+าจิะเท+าก�บ 23553. ล-านีบาท

ราคาพ2(นีฐานีป5 2551 มองไว-ท�' 870 บาท อ-างอ�ง P/E ท�' 12 เท+า แม-ว+าจิะม�ป<ญ่หาดิ์-านีสภัาพคล+อง แติ+ราคาป<จิจิ�บ�นีอย�+ติ1'ากว+าราคาพ2(นีฐานีมาก แนีะนี1า “ซั2(อ”

ริาคาป�ด่ 590. บาทงบเด่/0ย์วิ ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 204 0.63 0.12 4.76 13.89 9.41 2.03 1.2412/50 E 189 0.58 0.12 5.23 11.66 10.13 1.97 1.1312/51 E 236 0.72 0.14 5.83 13.10 8.14 2.46 1.01


Contractor Sector : ท�ศทางด่/ข= นช�ด่เจนข= น

Company Latest Backlog Sales 3Q07E-4Q07ESales 2007E Sales 2008EEstimated Backlog LifeITD 101,484 17,872 40,132 42,073 3.48CK 20,546 5,815 13,414 12,795 3.27STEC 20,430 9,390 18,597 15,721 1.77

สถึานีะ Backlog และงานีท�'เซัBนีใหม+ป5 50 ไม+มาก แติ+ม�แนีวโนี-มท�'ดิ์�ข8(นี

มองภัาวะอ�ติสาหกรรมม�แนีวโนี-มดิ์�ข8(นีจิากกระแสงานีก+อสร-างท�'มากข8(นี

ก1าหนีดิ์การประม�ลโครงการรถึไฟื้ฟื้=าส�แดิ์ง และส�ม+วงช�ดิ์เจินีมากข8(นี (ก+อสร-างไดิ์- 2 H51 ) ส+วนีการอนี�ม�ติ�สายส�แดิ์งช+วง 2 เร�'มก+อสร-าง 4 Q51 และก+อ สร-างงานีประม�ลโรงไฟื้ฟื้=า IPP (100 พ�นีล-านีบาท )

ในีเวลาเดิ์�ยวก�นี เรามองความเช2'อม�นีในีการฟื้7( นีติ�วการบร�โภัค/การลงท�นีจิากภัาคเอกชนีจิะนี1าไปส�+กระแสของงานีภัาคเอกชนีในีช+วงป5 52

ป<จิจิ�ยลบจิากราคานี1(าม�นีอาจิกระทบ Margin ส1าหร�บงานีในีม2อท�'ร �บร� -ในีป5 - 5051 อย+างไรกBดิ์� กระแสของงานีใหม+นี+าจิะสร-างการเติ�บโติของก1าไรในีป5 52

เราแนีะนี1า STEC และ ITD


ซิ�โน-ไทย์ เอ�นจ�เน/ย์ริ�0ง (STEC) FV Bt7.40ป<จิจิ�ยลบจิากการขยายเวลาก+อสร-างโครงการแอรพอรติล2งคนี+าจิะ

จิบดิ์-วยดิ์� โดิ์ยคาดิ์หมายข-อสร�ปออกมาก+อนีส�(นีป5นี�( ท� (งนี�(การก+อสร-างย�งดิ์1าเนี�นีการไป อย+างติ+อเนี2'อง นีอกจิากนี�( STEC ไดิ์-ม�การติ�(งส1ารองค+าเผู้2'อฯไว-แล-วในีป5ก+อนี

Backlog ล+าส�ดิ์ และการคาดิ์หมายการเซัBนีงานีใหม+ - 43%, 34% และ 6 5 % ในีป5 50 51, และ 52 กอปรการ

คาดิ์หมาย Margin ดิ์�ข8(นีจิากการร�บร� -รายไดิ์-จิากโครงการแอรพอรติล�งคท�'ม� Margin 0% ท�'หมดิ์ไปในีป5 51 ท1าให-เราคาดิ์หมายก1าไรป5 52 จิะเติ�บโติ 15% จิากการทรงติ�วในีป5 51

ราคาห�-นีย�งซั2(อขายในีระดิ์�บ P/E ท�'ติ1'ากว+าในีอดิ์�ติงบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A -1,780 -1.51 0.00 3.30 -45.52 -4.01 0.00 1.8312/50 E 342 0.25 0.00 3.59 8.07 24.20 0.00 1.6912/51 E 350 0.26 0.00 3.80 7.77 23.27 0.00 1.59


อ�ตั้าเลั/ย์นไทย์ ด่/เวิลั@อปเมนตั้� (ITD) FV Bt8.30ท+ามกลางการรอคอยงานีในีประเทศั ITD ไดิ์-เปร�ยบค�+แข+งในีแง+

ของช+องทางการหางานีติ+างประเทศัผู้+านีบร�ษิ�ทร+วม และประสบการณท1างานีในีติ+างประเทศั

จิากการคาดิ์หมาย Momentum การเซัBนีงานีท�'ดิ์�ข8(นีในีป5 51 และป5 52 ท�'เติ�บโติ 26% และ 66% จิาก –

26% ในีป5 50 เราคาดิ์หมายก1าไรติ+อห�-นีทรงติ�วในีป5 - 5051 ก+อนีท�'จิะเติ�บโติกว+า 30% ในีป5 52

เรามองแนีวโนี-มก1าไรดิ์�ข8(นีในีช+วง - 5052 แติ+ความไม+ช�ดิ์เจินีในีโครงการลงท�นีเหม2องโปแติสในีแง+ความเพ�ยงพอของเง�นีลงท�นี และผู้ลไดิ์-จิากการลงท�นี เราจิ8งก1าหนีดิ์ราคาพ2(นีฐานีท�'

830. บาท (อ-างอ�งระดิ์�บ P/E-2552 27 เท+า )งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A -2,146 -0.52 0.00 3.68 NA -16.20 0.00 2.2712/50 E 1,120 0.27 0.11 3.88 6.80 30.93 1.29 2.1512/51 E 1,001 0.24 0.10 4.01 5.73 34.79 1.15 2.08


Housing Sector : เข�าส.�วิงจริเตั้�บโตั้ใหม�ติลาดิ์ท�'อย�+อาศั�ยป5 50: ติลาดิ์แนีวราบอย�+ในีช+วง

ฟื้7( นีติ�ว โดิ์ยท�'ผู้�-ประกอบการรายใหญ่+สามารถึสร-างยอดิ์จิองไดิ์-ดิ์� ขณะท�'ติลาดิ์คอนีโดิ์ฯในีเม2องย�งม�อ�ติราการขายท�'ดิ์� Developers 1Q07 2Q07 3Q07 9M06 9M07 9M%

LH (SDH) 4,000 4,765 4,668 12,200 13,433 10.11%PS (TH) 2,362 2,130 2,132 5,244 6,624 26.32%QH (SDH) 2,176 2,180 2,544 5,057 6,900 36.44%AP-TH 1,770 1,551 1,490 3,739 4,811 28.67%AP-Condo 1,256 3,677 2,832 1,651 7,765 370.32%AP-Total 3,026 5,228 4,322 5,390 12,576 133.32%LPN (Condo) 2,361 2,752 1,326 5,952 6,439 8.19%SPALI-SDH 485 577 320 1,700 1,382 -18.75%SPALI-Condo 197 423 1,374 2,871 1,994 -30.55%SPALI-Total 682 1,000 1,694 4,571 3,376 -26.16%MK 390 600 560 1,413 1,550 9.70%SIRI-TH/SDH 1,176 2,597 1,664 8,993 5,437 -39.54%SIRI-Condo 431 5,281 1,195 5,830 6,907 18.46%SIRI-Total 1,607 7,878 2,859 11,331 9,484 -16.30%


Housing Sector : เข�าส.�วิงจริเตั้�บโตั้ใหม�อย+างไรกBติาม ม�มมอง Supply ทางแนีวราบจิะดิ์�ม�

ความกดิ์ดิ์�นีนี-อยกว+าโครงการแนีวส�ง (คอนีโดิ์ )( พ�นีติ.ร.ม.) 2546 2547 2548 2549 1H49 1H50

อาคารส�ง( พ�นีติ.ร.ม.)* 1,596.97 4,740.33 3,087.12 7,371.82 7,619.61 4,024.42%เปล�'ยนีแปลง* 196.83% -34.88% 138.79% -47.18%

แนีวราบ(หนี+วยท�'อย�+อาศั�ย)** 70,123 96,264 65,351 65,789 33,461 32,931%เปล�'ยนีแปลง** 37.28% -32.11% 0.67% -1.58%*ก.ท.ม.*ก.ท.ม. และปร�มณฑ์ล

เราย�งมองแนีวโนี-ม Demand ป5หนี-าย�งนี+าจิะเติ�บโติไดิ์-จิากความช�ดิ์เจินีทางการเม2อง , ความเช2'อม�'นีท�'มากข8(นี , แนีวโนี-มอ�ติราดิ์อกเบ�(ยท�'ลดิ์ลง ท�(งนี�( เราเล2อก PS ซั8'งม�รายไดิ์-จิากแนีวราบเป0นีหล�ก และอย�+ในีระดิ์�บ Valuation ท�'ไม+ส�งโดิ์ยเปร�ยบเท�ยบ


Housing Sector : เข�าส.�วิงจริเตั้�บโตั้ใหม�

Price EPS 06/07%EPS 07/08%P/E-07E P/E-08E PEG07E PEG08E ROE08 ROA08 P/E* FVLH 7.05 -16.91% 4.22% 21.97 21.08 -1.30 4.99 16.06% 9.94% 25.44 8.60PS 8.25 4.54% 14.52% 13.31 11.62 2.93 0.80 16.67% 13.32% 13.66 9.23QH 1.73 -18.13% 17.22% 13.59 11.59 -0.75 0.67 12.88% 5.81% 12.54 1.87AP 6.60 -34.43% 14.50% 17.11 14.94 -0.50 1.03 16.74% 7.93% 11.09 6.48LPN 7.45 28.41% 6.63% 11.19 10.49 0.39 1.58 24.77% 11.59% 10.72 7.69SPALI 3.72 -13.71% -11.54% 7.15 8.09 NA NA 15.17% 7.94% 7.00 3.68MK 2.46 -30.40% 11.08% 8.04 7.24 NA 0.65 6.60% 4.63% 7.00 2.38*Historical P/E


พฤกษัา เริ/ย์ลัเอสเตั้ท (PS) FV Bt9.30ผู้�-นี1าติลาดิ์ท�'อย�+อาศั�ยระดิ์�บล+าง พร-อมก�บการสร-างโอกาสในีการ

เติ�บโติจิากติลาดิ์คอนีโดิ์ฯ ท�(งนี�(ยอดิ์จิองรวม 9 M50 ท�' 87.พ�นีล-านีบาท เติ�บโติ 66%โดิ์ยยอดิ์จิองแนีวราบเติ�บโติ 26%ส+วนีท�'เหล2อมาจิากยอดิ์จิองคอนีโดิ์ฯ 21 พ�นีล-านีบาท ท1าให-เป=าหมายการขายท�' 10 พ�นีล-านีบาทย�งเป0นีไปไดิ์-

ยอดิ์จิองท�'ย�งไปไดิ์-ดิ์� เราย�งมองรายไดิ์- และก1าไร ป5 50 เติ�บโติ 10% และ 6% ท�(งนี�( Prospects ในีป5 51 จิะมาการเติ�บโติของรายไดิ์- และส�ดิ์ ส+วนีของค+าใช-จิ+ายในีการขายและบร�หารท�'ม�การประหย�ดิ์ติ+อขนีาดิ์มากข8(นี เราย�งคาดิ์ หมายการเติ�บโติของก1าไรป5 51 ท�' 14%

ระดิ์�บ P/E ย�งถึ�กโดิ์ยเปร�ยบเท�ยบก�บ Growth



กลั��มบ�นเท�ง : อ�ตั้สาหกริริมโฆษัณา

ผู้ลกระทบจิากภัาวะเศัรษิฐก�จิและสถึานีการณบ-านีเม2อง ท1าให-ความเช2'อม�'นีผู้�- บร�โภัคลดิ์ลง ส+งผู้ลติ+อเนี2'องมาย�งผู้�-ลงโฆษิณาให-ชะลอและประหย�ดิ์การใช-งบโฆษิณา ซั8'งท�(งป5

2550 แนีวโนี-มจิะเติ�บโติในีระดิ์�บติ1'าเท�ยบก�บป5 2549 ท�' โติ - 45 เมBดิ์เง�นีโฆษิณา 898.

หม2'นีล-านีบาท โดิ์ยจิะม�ผู้ลดิ์�จิากเล2อกติ�(งปลายป5

9 2550งบโฆษัณาใน เด่�อนแริกส�0อ 9M50 % ส�วินแบ�ง 9M49 % ส�วินแบ�ง %แตั้กตั้�างโทริท�ศน� 39,351 58.47 40,020 60.18 -1.67วิ�ทย์� 4,632 6.88 4,875 7.33 -4.98หน�งส�อพ�มพ� 11,290 16.78 11,413 17.16 -1.08น�ตั้ย์สาริ 4,378 6.51 4,536 6.82 -3.48โริงภาพย์นตั้ริ� 3,200 4.76 1,237 1.86 158.69ส�0อนอกอาคาริ 3,358 4.99 3,492 5.25 -3.84ส�0อเคลั�0อนท/0 674 1.00 719 1.08 -6.26ส�0อในศ.นย์�การิค�า 415 0.62 207 0.31 100.48ริวิม 67,297 100.00 66,498 100.00 1.20


บ/อ/ซิ/ เวิ�ลัด่� (BEC) FV 25 บาท1 H50 ก1าไรท�'โติ 2533. % YoY แม-รายไดิ์-จิะเติ�บโติเพ�ยง

599. % YoY แติ+การ บร�หารจิ�ดิ์การติ-นีท�นีและผู้�งรายการท�'ดิ์�ติ-นีท�นีจิ8งลดิ์ลง

2H50 คาดิ์ก1าไรจิะย�งคงเติ�บโติไดิ์-ติ+อเนี2'อง โดิ์ยในี 3Q50 คาดิ์ก1าไรย�งเพ�'มข8(นี 2958. % YoY และย�งไดิ์-ร�บผู้ลดิ์�จิากการปร�บผู้�งย+อยและปร�บโฆษิณาบางราย การ รวมถึ8งผู้ลดิ์�จิากการเล2อกติ�(ง ท1าให-ท�(งป5คาดิ์ว+าก1าไรจิะโติ 3195. %

หล�งเล2อกติ�(ง นี+าจิะเหBนีนีโยบายท�'จิะมากระติ�-นีเศัรษิฐก�จิและความเช2'อม�'นี อ�ติสาหกรรมโดิ์ยรวมนี+าจิะเติ�บโติไดิ์-ดิ์�ข8(นี คาดิ์จิะส+งผู้ลให-ก1าไรในีป5

2551 เติ�บโติอ�ก 1367. % YoY โดิ์ยย�งม�ป<จิจิ�ยบวกในีการปร�บค+าโฆษิณารออย�+

ให-ติ�ดิ์ติาม พรบ . ก�จิการกระจิายเส�ยงและโทรท�ศันีท�'อาจิส+งผู้ลลบติ+อก1าไรราคาปHดิ์ 23.20งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ ( )ลั�านบาท ( )บาท ( )บาท ( )บาท (%) ( )เท�า (%) ( )เท�า12/49 A 1,643 0.82 0.75 3.10 28.15 28.29 3.23 7.4812/50 E 2,168 1.10 1.00 3.61 33.81 21.09 4.31 6.4312/51 E 2,464 1.25 1.10 3.75 36.95 18.56 4.74 6.19


อสมท (MCOT) FV 38.16 บาท1 H50 ท�(งรายไดิ์-และก1าไรลดิ์ลง จิากท�(งภัาวะเศัรษิฐก�จิและป<ญ่หาภัายในี

องคกรจิากความไม+ช�ดิ์เจินีของนีโยบาย หล�งจิาก ผู้อ . คนีเก+าลาออก 2H50 จิะฟื้7( นีติ�วโดิ์ดิ์เดิ์+นี 4174. % จิาก 1 H50 หล�งจิากไดิ์- ผู้อ . คนีใหม+

เข-ามาก1าหนีดิ์นีโยบายและท�ศัทางท�'ช�ดิ์เจินี รวมไปถึ8งผู้ลดิ์�จิากการเล2อกติ�(งและปร�บค+าโฆษิณา แติ+ภัาพโดิ์ยรวมท�(งป5 2550 จิะย�งคงลดิ์ลง 2

411. % YoY เช+นีเดิ์�ยวก�บ BEC ภัาพรวมของอ�ติสาหกรรมท�'ดิ์�ข8(นีและฐานีท�'ติ1'าในีป5

2550 จิะท1าให-ก1าไรในีป5 2551 เติ�บโติ 2731. % YoY โดิ์ยย�งม�ป<จิจิ�ยการปร�บข8(นีค+า โฆษิณาและการปร�บผู้�งรายการติ-นีป5 2551

ให-ติ�ดิ์ติาม พรบ . ก�จิการกระจิายเส�ยงและโทรท�ศันีท�'อาจิส+งผู้ลลบติ+อก1าไร

ราคาปHดิ์ 31.00งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ ( )ลั�านบาท ( )บาท ( )บาท ( )บาท (%) ( )เท�า (%) ( )เท�า12/49 A 1,506 2.19 1.60 9.90 23.62 14.16 5.16 3.1312/50 E 1,148 1.67 1.34 10.10 16.64 18.56 4.32 3.0712/51 E 1,455 2.12 1.60 10.84 20.22 14.62 5.16 2.86


กลั��มพลั�งงาน - โริงกลั�0นคาดิ์ค+าการกล�'นีในี 2 H50 เพ�'มข8(นี YoY แติ+ลดิ์ลง HoH โดิ์ยค+าการกล�'นี Dubai

Crack งวดิ์ 3 Q50 เท+าก�บ 64. เหร�ยญ่สหร�ฐติ+อบารเรล(+ 35%YoY, -33% QoQ) และค+าเฉล�'ย YTD เท+าก�บ 756. เหร�ยญ่สหร�ฐติ+อบารเรล(+ 26% YoY)

ติามการคาดิ์การณของ Fact, Spring 2551 ในีป5 2 5 5 1 ภั�ม�ภัาคเอเช�ยจิะม�อ�ปทานีส+วนีเก�นี 0.9 ล-านีบารเรลติ+อว�นี แติ+เราคาดิ์ว+าค+าการกล�'นีย�งอย�+ในีระดิ์�บส�งไดิ์-ท�' - 67 เหร�ยญ่สหร�ฐติ+อบารเรล เนี2'องจิาก 1)purchasing power ท�'เพ�'มข8(นีจิากค+าเง�นีดิ์อลลารท�'อ+อนีค+าลง 2 )การเติ�บโติของเศัรษิฐก�จิในีภั�ม�ภัาค

Gross Refinery Margin(Singapore Dubai Crack)

0

3

6

9

12

15(US$/ barrel)

2006 2007source: Reuters


ไทย์ออย์ลั� (TOP) FV 100 บาท ในีป5 2551 จิะม�ป<จิจิ�ยบวกจิากการขยายก1าล�งการ

ผู้ล�ติของโรงกล�'นีและปHโติรเพ�'มข8(นี 22 และ 114%คาดิ์ราคาห�-นีของ TOP จิะม�แรงกดิ์ดิ์�นีจิากผู้ลประกอบการ

ในี 2H50 ท�'จิะลดิ์ลงจิากการปHดิ์โรงงานีเพ2'อขยายก1าล�งการผู้ล�ติ เป0นีโอกาสเข-า “ซั2(อ” เพ2'อรอก1าไรท�'จิะฟื้7( นีติ�วอย+างแขBงแกร+งในีป5 2551

คาดิ์การณก1าไรส�ทธ�ในีป5 - 255051 เติ�บโติ 42 % และ 178. % ติามล1าดิ์�บ

ประเม�นีราคาพ2(นีฐานีป5 2551 เท+าก�บ 100 บาท บนี P/E ท�' 10 เท+า งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 16,596 8.14 3.50 35.88 23.70 11.00 3.91 2.4912/50 E 17,293 8.48 3.70 39.65 22.44 10.56 4.13 2.2612/51 E 20,378 9.99 4.20 44.73 23.67 8.96 4.69 2.00


โริงกลั�0นน: าม�นริะย์อง (RRC) FV 30 บาทหล�งควบรวมก�บ ATC จิะเป0นีห�-นีท�'ม� Market Cap ใหญ่+อ�นีดิ์�บ

11 ม�ลค+าเท+าก�บ 146,487 ล-านีบาท และเป0นีโรงกล�'นีและปHโติรเคม�ใหญ่+อ�นีดิ์�บ 1 ของไทยซั8'งเป0นีธ�รก�จิใกล-เค�ยงก�บ TOP

คาดิ์ห�-นี RRC จิะหย�ดิ์ซั2(อขายในีว�นีท�' 20 ธ.ค 2550 และห�-นีใหม+จิะเข-า Trade ในีว�นีท�' 2 ม.ค 51

คาดิ์ก1าไรส�ทธ�ในีป5 2550 เพ�'มข8(นี 7 แติ+ในีป5 2551

ลดิ์ลง 45. % แติ+อย+างไรกBติามในีป5 2551 ห�-นี RRC จิะแปรสภัาพเป0นีห�-นีใหม+ท�'ม�การเติ�บโติดิ์�จิาก ARO 2 ของ ATC

ประเม�นีราคาพ2(นีฐานีป5 2551 เท+าก�บ 30 บาท



ปตั้ท . (PTT) FV 390 บาทคาดิ์ก1าไรในี 2H50 เพ�'มข8(นี 17% YoY แติ+ลดิ์ลง 8 .5 % HoH

โดิ์ยไดิ์-ร�บป<จิจิ�ยหนี�นีจิากการเติ�บโติของปร�มาณกIาซัผู้+านีท+อ และส1ารวจิผู้ล�ติ(PTTEP) ส+วนีธ�รก�จิโรงกล�'นีและปHโติรชะลอติ�ว

คาดิ์การณก1าไรก+อนีรายการพ�เศัษิในีป5 2550 เท+าก�บ 93558, ล-านีบาท เพ�'มข8(นี 6 .2 % YoY ก1าไรติ+อห�-นีเท+าก�บ 3337 บาท

คาดิ์ในีป5 2551 PTT จิะม�ก1าไรกล�บมาเติ�บโติท�'ดิ์�เพ�'มข8(นี 109. % เป0นี 103762, ล-านีบาท โดิ์ยม�ป<จิจิ�ยหนี�นีจิากการเติ�บโติของธ�รก�จิหล�กค2อกIาซัธรรมชาติ�ท�'จิะม�ปร�มาณกIาซัผู้+านีท+อเพ�'มข8(นี และการเติ�บโติของบ.ย+อย/ร+วมท�'ม�ก1าล�งการผู้ล�ติเพ�'มข8(นี

ประเม�นีราคาพ2(นีฐานีป5 2551 เท+าก�บ 390 บาท ดิ์-วยว�ธ� sum of the part



ปตั้ท. ส:าริวิจ&ผลั�ตั้ป�โตั้ริเลั/ย์ม (PTTEP) FV Bt170ราคานี1(าม�นีดิ์�บข8(นีไปท1า New high ท�' US$76.88 ติ+อบารเรล

ราคานี1(าม�นีดิ์�บย�งอย�+ในีระดิ์�บท�'ส�ง 9 เดิ์2อนีแรกเฉล�'ยอย�+ท�' US$63.28 ติ+อบารเรล

ป5 2551 ปร�มาณการขายเพ�'มข8(นีประมาณ 28.2%YoY จิาก 188,000 BOED เป0นี 241,000 BOED ซั8'งเป0นีการขยายติ�วจิากแหล+งใหม+ค2อแหล+งอาท�ติยท�'เร�'มส+งกIาซัเดิ์2อนีก�มภัาพ�นีธ 2551

การเติ�บโติติ+อเนี2'อง ป5 2551 จิากแหล+งอาท�ติย และเว�ยดิ์นีาม 9-2 ส+วนี 2552 จิากแหล+ง MTJDA

ราคาพ2(นีฐานี 170 บาทติ+อห�-นี ใช-ราคานี1(าม�นีดิ์�ไบ US$68/บารเรล ในีป52551งบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BV

ส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 28,047 8.54 3.21 26.94 35.01 18.50 2.03 5.8612/50 E 28,759 8.75 3.24 32.48 29.46 18.06 2.05 4.8612/51 E 34,330 10.45 3.87 39.69 28.95 15.12 2.45 3.98


Energy Sector : IPP Projectกฟื้ผู้. เปHดิ์โอกาสให-เอกชนีเข-าประม�ลโครงการ IPP โดิ์ยในีรอบแรก 3,200MW หร2อ

ประมาณ 4 โครงการ แบ+งเป0นีโครงการละ 800 MW ติ+อโครงการ จิ+ายไฟื้ฟื้=าเข-าระบบในีช+วงป5 2554-2557 ป5 2555-800MW, 2556-800MW, 2557 –1,600MW

ว�นีท�' 19 ติ.ค. นี�(เอกชนีผู้�-สนีใจิจิะเข-าร+วมการประม�ล และจิะประกาศัผู้ลในีเดิ์2อนีพฤศัจิ�กายนี และจิะท1าส�ญ่ญ่า PPA ช+วงเดิ์2อนีม�ถึ�นีายนี 2251

ผู้�-ท�'ม�โอกาสจิะชนีะการประม�ลเช+นี EGCO, RATCH, TOP,

ตั้าริางเวิลัาการิปริะม.ลัIPPRFP Available Deadline for bid submission Preferred Bidder Announcement Bid Winner Announcement

ม�.ย. 50 ติ.ค. 50 พ.ย. 50 ม�.ย. 50

0

120 ว�นี 180 ว�นี60 ว�นี


ผลั�ตั้ไฟิฟิCาริาชบ�ริ/โฮีลัด่� ง (RATCH) FV Bt52

เป0นีเติBงหนี8'งท�'ม�โอกาสจิะชนีะการประม�ลโครงการ IPP จิะประม�ล 3 โครงการ ( ราชบ�ร�ส+วนีขยาย, ไติรเอนีเนีอจิ�(, ร+วมท�นีก�บ ROJANA) หากชนีะ 1 โครงการท�' 800 MW จิะม�ม�ลค+าพ2(นีฐานีเพ�'มข8(นีประมาณ 4.5-5 บาทติ+อห�-นี เพ�'มจิากราคาพ2(นีฐานีท�' 52 บาทติ+อห�-นี

ม�โอกาสร+วมลงท�นีในีโครงการหงสา ท�' BANPU ไดิ์-ท1าส�ญ่ญ่าก�บร�ฐบาล ลาวเพ2'อร�บส�ทธ�เข-าศั8กษิาและพ�ฒนีาโครงการโรงไฟื้ฟื้=า 1,800 เมกะว�ติติ และเหม2องถึ+านีห�นี ติ.หงสา ม�ลค+าการลงท�นี US$2000 ล-านี (โรงไฟื้ฟื้=า US$1,800 ล-านี เหม2องถึ+านีห�นี US$200 ล-านี) เพราะเป0นีพ�นีธม�ติรท�'ดิ์�ก�บ BANPU โดิ์ย BANPU ถึ2อห�-นีในี RATCH 14.99%


ผลั�ตั้ไฟิฟิCาริาชบ�ริ/โฮีลัด่� ง (RATCH) FV Bt52ก1าไรป5 2551 จิะส�งข8(นีเพราะจิะเร�'มร�บร� -รายไดิ์-จิาก

ราชบ�ร�เพาเวอร (โรงไฟื้ฟื้=าห�นีกร�ดิ์เดิ์�ม) ซั8'งถึ2อห�-นีในี ส�ดิ์ส+วนี 25% เร�'มเฟื้สท�' 1 ม�.ค.51 และ เฟื้สท�' 2 ม�.ย. 51 โครงการละ 700 เมกะว�ติติ และกBไม+ม�การหย�ดิ์ซั+อมบ1าร�งใหญ่+เท+าก�บในีป5 2550 จิ8งคาดิ์ว+า จิะม�ก1าไร�สทธ� เพ�'มข8(นีเป0นี 6,520 ล-านีบาท



ผลั�ตั้ไฟิฟิCา (EGCO) FV Bt120

ม�โอกาสท�'จิะชนีะโครงการ IPP ดิ์-วย ทาง EGCO ติ�(งเป=าจิะชนีะประมาณ 30% ของการประม�ล คาดิ์ว+าจิะประม�ล 3โครงการ 1) โรงไฟื้ฟื้=าขนีอม 2 ) ปลวกแดิ์ง จิ.ระยอง 3) จิอมบ8ง จิ.ราชบ�ร� ซั8'งหากสามารถึชนีะไดิ์- 1 โครงการ 800( MW) ม�ลค+าห�-นีจิะเพ�'มข8(นีอ�กประมาณ 12-13 บาทติ+อ

ห�-นี จิากราคาพ2(นีฐานี 120 บาทติ+อห�-นีก1าไรป5นี�(โดิ์ดิ์เดิ์+นีจิากธ�รก�จิไฟื้ฟื้=าของ BLCP ท�'เข-าไปถึ2อห�-นี

50% ส1าหร�บโรงไฟื้ฟื้=าระยองและขนีอมเร�'มม�ก1าไรลดิ์ลงเป0นีไปติามส�ญ่ญ่า PPA แติ+กBม�ส+วนีเพ�'มจิากร�บร� -ก1าไรจิาก จิ�พ�จิ� (ก�ลฟื้K เพาเวอร เจิเนีอเรช�'นี) เข-ามาเม2'อ พ.ค. 50 (734MW)



ICT: Mobile Phoneณ ส�(นีไติรมาสท�' 2 ม�จิ1านีวนีผู้�-ใช-บร�การโทรศั�พทม2อถึ2อท�(งส�(นี

4626. ล-านีราย ADVANC ม�ส+วนีแบ+งการติลาดิ์ส�งส�ดิ์ท�' 22.69 ล-านีราย หร2อ 491. % รองลงมาค2อ DTAC จิ1านีวนี 14.48 ล-านีราย (3 1 .3% ) และ TRUE Move จิ1านีวนี 9.09 ล-านีราย.196. %)

การปร�บข8(นีของราคาค+าบร�การ กอรปก�บเศัรษิฐก�จิท�'ชะลอติ�ว ส+งผู้ลให-การใช-บร�การลดิ์นี-อยลง(Minute of Used :MOU) โดิ์ยเฉพาะล�กค-า Prepaid ซั8'งย�งส+งผู้ลให-รายไดิ์-ติ+อเลขหมายติ+อเดิ์2อนี(ARPU) ลดิ์ลง แติ+ท�ศัทางของรายไดิ์-ติ+อนีาท�จิะดิ์�ข8(นี (RPM)

DTAC และ TRUE Move ไดิ์-เร�ยกเกBบค+าเช2'อมโยงโครงข+าย( IC) แทนีการจิ+าย Access Charge ท1าให-ติ-นีท�นีการประกอบการลดิ์ลง

รอใบอนี�ญ่าติใหม+จิาก กทช . เช+นี ใบอนี�ญ่าติ 3G


แอด่วิานซิ� อ�นโฟิริ�เซิอริ�วิ�ส (ADVANC) FV Bt103ผู้ลประการป5นี�(คาดิ์ว+าจิะติ1'ากว+าป5ก+อนี เพราะการแข+งข�นีดิ์-านีราคา

ในีคร8'งป5แรก ผู้ลประกอบการจิ8งไม+ดิ์�นี�ก ส+วนีในีคร8'งป5หล�งการปร�บข8(นีของราคาค+าบร�การบวกก�บเศัรษิฐก�จิท�ชะลอติ�ว ส+งผู้ลให-การใช-บร�การลดิ์นี-อยลง ค2อ MoU(Minute of Used) ลดิ์ลง โดิ์ยเฉพาะล�กค-า Prepaid

ไติรมาสท�' 4 เป0นีช+วง High Season และช+วงการเล2อกติ�(งคาดิ์ว+าก1าไรจิะปร�บติ�วดิ์�ข8(นีกว+าท�กๆ ไติรมาส ป5 2550 คาดิ์การณก1าไรส�ทธ� 15434, ล-านีบาท ลดิ์ลง578. %YoY

ในีระยะยาว ใบอนี�ญ่าติ 3G จิะท1าให-ติ-นีท�นีลดิ์ลงประมาณ 10% เพราะจิะไม+ติ-องจิ+ายส+วนีแบ+งรายไดิ์-เหม2อนีป<จิจิ�บ�นีท�'อย�+

ภัายใติ-ส�ญ่ญ่าส�มปทานีงบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 16,380 5.50 6.30 26.27 20.95 17.00 6.74 3.5612/50 E 15,434 5.21 6.30 24.98 20.87 17.95 6.74 3.7412/51 E 19,263 6.50 6.30 25.19 25.82 14.38 6.74 3.71


โทเท�0ลั แอ�คเซิ�ส คอมม.น�เคช�0น (DTAC) FV Bt47.41DTAC และ TRUE Move ไดิ์-เร�ยกเกBบค+าเช2'อมโยงโครง

ข+าย( IC) แทนีการจิ+าย Access Charge ท1าให-ติ-นีท�นีการประกอบการลดิ์ลง ก1าไรโติข8(นีติ+อเนี2'องท�กๆ ป5

คาดิ์ก1าไรส�ทธ�ป5นี�(เติ�บโติ 3278. % YoY ถึ8งแม-ว+าม�การแข+งข�นีดิ์-านีราคาในีคร8'งป5แรก แติ+ผู้ลจิากการเปล�'ยนีจิากการจิ+าย AC เป0นี IC บวกก�บยอดิ์ผู้�-ใช-โทรศั�พทท�'เพ�'มข8(นี ก1าไรจิ8งย�งคงขยายติ�ว

ในีระยะยาว ใบอนี�ญ่าติ 3G จิะท1าให-ติ-นีท�นีลดิ์ลงประมาณ 13% เพราะจิะไม+ติ-องจิ+ายส+วนีแบ+งรายไดิ์-เหม2อนีป<จิจิ�บ�นีท�'

อย�+ภัายใติ-ส�ญ่ญ่าส�มปทานีงบริวิม ก:าไริส�ทธุ� EPS DPS BV ROE P/E Yield P/BVส� นส�ด่ (ลั�านบาท) (บาท) (บาท) (บาท) (%) (เท�า) (%) (เท�า)12/49 A 4,938 2.16 0.00 18.10 11.91 18.87 0.00 2.2512/50 E 6,556 2.76 0.83 21.55 12.82 14.76 2.04 1.8912/51 E 8,178 3.45 1.03 24.17 14.26 11.81 2.53 1.69


ตั้าริางคาด่การิณ�การิจ�าย์ป8นผลับริ�ษั�ท ริาคาป�ด่ 2549 2550E 2551E (%)ผลัตั้อบแทน

(18 . . 50)ตั้ค ริะหวิ�างกาลั เตั้�มป( 2549 2550E 2551ESPACK 3.20 0.30 0.14 0.35 0.39 9.38% 10.94% 12.19%EPCO 0.76 0.07 0.08 0.08 9.21% 10.53% 10.53%TLUXE 2.46 0.33 0.10 0.25 0.30 13.41% 10.16% 12.20%LEE 3.56 0.30 0.31 NA 8.43% 8.71% NAMFEC 4.76 0.35 0.40 0.36 7.35% 8.40% 7.56%TMT 3.72 0.45 0.30 NA 12.10% 8.06% NAMODERN 39.50 3.00 1.25 3.00 3.25 7.59% 7.59% 8.23%KCAR 6.60 0.44 0.50 0.55 6.67% 7.58% 8.33%AIT 13.50 2.00 1.00 1.02 14.81% 7.41% 7.56%TPC 21.00 1.80 0.50 1.50 1.83 8.57% 7.14% 8.71%DELTA 22.10 1.30 1.55 1.65 5.88% 7.01% 7.47%TISCO 28.75 2.00 2.00 2.00 6.96% 6.96% 6.96%GMMM 8.75 0.50 0.20 0.60 0.80 5.71% 6.86% 9.14%SPPT 4.42 0.36 0.12 0.30 0.40 8.14% 6.79% 9.05%ADVANC 93.50 6.30 3.00 6.30 6.30 6.74% 6.74% 6.74%BSBM 1.21 0.20 0.06 0.08 NA 16.53% 6.61% NADCC 16.30 0.97 0.50 1.05 1.18 5.95% 6.44% 7.24%INOX 1.25 0.15 0.08 NA 12.00% 6.40% NATVO 15.70 0.70 0.50 1.00 0.95 4.46% 6.37% 6.05%SMIT 2.22 0.12 0.14 0.15 5.41% 6.31% 6.76%TEAM 8.60 0.40 0.53 0.64 4.65% 6.16% 7.44%GRAMMY 9.80 0.40 0.13 0.58 0.71 4.08% 5.92% 7.24%PSL 34.00 4.11 2.00 1.50 12.09% 5.88% 4.41%SE-ED 8.60 0.60 0.20 0.50 0.65 6.98% 5.81% 7.56%


ตั้าริางคาด่การิณ�การิจ�าย์ป8นผลับริ�ษั�ท ริาคาป�ด่ 2549 2550E 2551E (%)ผลัตั้อบแทน

(18 . . 50)ตั้ค ริะหวิ�างกาลั เตั้�มป( 2549 2550E 2551EPDI 38.75 5.20 2.22 NA 13.42% 5.73% NASCC 262.00 15.00 7.50 15.00 15.00 5.73% 5.73% 5.73%STA 14.00 1.50 0.80 0.90 10.71% 5.71% 6.43%CCET 7.00 0.40 0.20 0.40 0.40 5.71% 5.71% 5.71%PHATRA 37.75 3.00 1.00 2.14 2.47 7.95% 5.67% 6.54%SPALI 3.72 0.27 0.12 0.21 0.18 7.26% 5.65% 4.84%TCAP 16.10 0.80 0.30 0.90 0.80 4.97% 5.59% 4.97%IT 6.50 0.36 0.35 0.35 5.54% 5.38% 5.38%ASIMAR 1.32 0.05 0.07 0.10 3.79% 5.30% 7.58%OISHI 23.50 0.52 1.22 1.35 2.21% 5.19% 5.74%WORK 20.10 1.15 0.55 1.03 1.22 5.72% 5.12% 6.07%JUTHA 9.90 0.75 0.50 0.50 7.58% 5.05% 5.05%METCO 202.00 9.00 10.00 10.50 4.46% 4.95% 5.20%SVI 1.42 0.06 0.07 0.08 4.23% 4.93% 5.63%SCCC 282.00 14.00 6.50 13.85 13.23 4.96% 4.91% 4.69%ASP 4.08 0.17 0.08 0.20 0.21 4.17% 4.90% 5.15%TUF 24.00 1.13 0.55 1.13 1.29 4.71% 4.71% 5.38%MAJOR 17.00 0.78 0.50 0.80 0.85 4.59% 4.71% 5.00%TOG 3.42 0.11 0.05 0.16 0.20 3.22% 4.68% 5.85%RCL 29.75 1.50 0.50 1.39 1.60 5.04% 4.67% 5.38%HANA 25.00 1.50 1.15 1.05 6.00% 4.60% 4.20%LPN 7.45 0.26 0.10 0.34 0.36 3.49% 4.56% 4.83%

เจาะหุ้นเด่น เกาะประเด็นร้อน...

Documents