我國期貨市場發展方向與當前課題

邱文昌臺灣期貨交易所主任秘書

我國期貨市場發展方向與當前課題

邱文昌臺灣期貨交易所主任秘書

中華民國九十三年十二月二十一日

大綱大綱

我國金融商品之發展趨勢臺灣期貨市場發展概況我國期貨市場未來發展課題

我國金融商品之發展趨勢我國金融商品之發展趨勢 趨勢一

財務工程蓬勃發展，金融商品創新日趨多樣化與複雜化。 趨勢二

金融現代化、國際化，政府開放腳步加快，新商品上市快速。 趨勢三

金融創新及跨市場、跨商品結合，市場監理成為重要課題。 趨勢四

部分創新商品具高風險槓桿操作特性，風險控管日益重要。 趨勢五

商品趨於複雜與專業，教育宣導、人才培育、行銷推廣面臨新的挑戰。

趨勢六電子交易平台快速發展，交易型態及習慣蛻變中。

趨勢一：財務工程蓬勃發展，金融商品創新日趨多樣化與複雜化

趨勢一：財務工程蓬勃發展，金融商品創新日趨多樣化與複雜化

遠期遠期

期貨期貨

交換交換 選擇權選擇權

股票類商品股票類商品

匯率商品匯率商品

債票券商品債票券商品

放款放款 // 保險保險

趨勢二：因應金融現代化、國際化，政府開放腳步加快，新商品上市快速趨勢二：因應金融現代化、國際化，政府開放腳步加快，新商品上市快速

標準化商品證券市場– 可轉換公司債– 認購（售）權證– 指數股票型基金（ ETF）期貨市場– 台指期貨（ 1998.7）– 金指、電指期貨（ 1999.7）– 台指選擇權（ 2001.4）– 股票選擇權（ 2003.1）– 台灣 50期貨（ 2003.6）– 公債期貨（ 2004.1）– 票券期貨（ 2004.5）

客製化商品銀行– 利率、匯率類遠期、選擇權、交換

保險公司– 投資型保單證券公司– 浮動利率債券、資產交換（ A

sset Swap）、結構型商品（ PGN、 ELN）

投信公司– 保本型基金不動產證券化商品

國際期貨市場發展國際期貨市場發展交易所公司化

2002年計有 19家會員制交易所改制為公司制CME、 LIFFE、 SFE、 SGX、 HKEx等

公開上市新加坡交易所 (SGX) 、香港交易所 (HKEx)

購併整合歐洲交易所 (Eurex,德國 DTB及瑞士 SOFFEX)泛歐交易所 (Euronext,法國、比利時、荷蘭、萄葡牙、英國 )韓國交易所 (KOFEX 、 KSE)

國際期貨市場發展 -續國際期貨市場發展 -續

商品推陳出新VIX-選擇權波動率指數期貨 (CBOE)Emission right-温室效應氣體排放權期貨

(CCX-芝加哥氣候交易所 ) (IPE-英國國際石油交易所 )

趨勢三：金融創新及跨市場、跨商品結合，市場監理成為重要課題

趨勢三：金融創新及跨市場、跨商品結合，市場監理成為重要課題

因應金融創新之市場監理因應跨商品交易之市場監理因應跨市場交易之市場監理

趨勢四：部分創新商品具高風險槓桿操作特性，風險控管日益重要

趨勢四：部分創新商品具高風險槓桿操作特性，風險控管日益重要

創新商品之風險特性日益複雜作業與管理流程的調整與創新創新商品之風險管理系統開發部位風險對金控體系經營之槓桿效應擴大運用數理模型於風險管理工作有相關經驗之風管人才之需求日殷

趨勢五：商品趨於複雜與專業，教育宣導、人才培育、行銷推廣面臨新的挑戰趨勢五：商品趨於複雜與專業，教育宣導、人才培育、行銷推廣面臨新的挑戰

創新化與簡單化之教育宣導模式多元化與專業化之人才需求趨勢利用金控資源推動新商品之行銷因應新金融商品發展的新行銷模式建立專業化之宣導與行銷團隊

趨勢六：電子交易平台快速發展，交易型態及習慣蛻變中

趨勢六：電子交易平台快速發展，交易型態及習慣蛻變中

電子式交易占期貨市場成交比重日趨增加，目前約為 34%

電子交易平台之優異性電子交易平台對投資人交易習慣之影響

我國期貨交易電子下單比率我國期貨交易電子下單比率電子式下單成交量佔市場總成交量比例

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%33.9%

臺灣期貨市場發展概況臺灣期貨市場發展概況

歷年總交易量及日均量概況歷年總交易量及日均量概況54,368.55

31,874.93

7,944.254,351.39

1,926.791,077.67277.91

239.51

128.07

32.0319.25

7.114.522.22

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004.1-11

0

100

200

300

總交易量

日平均交易量

單位：千口

備註：統計至 2004年 11月底

期貨交易所開戶數期貨交易所開戶數

22.6 30.5 37.0956.9

83.2100.5

0

20

40

60

80

100

120

開戶數

88 89 90 91 92 Nov-93

年度

單位 : 萬戶

各商品歷年日均量各商品歷年日均量臺股期貨(87/

7)

電子期貨(88/

7)

金融期貨(88/

7)

小型臺股期貨(90/

4)

臺指選擇權(90/1

2)

股票選擇權(92/1)

臺灣50

期貨(92/

6)

公債期貨(93/

1)

30 天期利

率期貨(93/

5)

合計

87 2,233

2,233

88 3,653

714 155 4,522

89 4,944

1,512 654 7,100

90 11,659

2,807 1,596

2,334

856 19,252

91 16,661

3,367 1,479

4,210

6,316

32,033

92 26,163

3,979 4,526

5,288

87,229

851 31 128,067

93.(1-11)

36,448

6,557 9,445

7,983

176,393

1,441 25 295 1,649 240,236

指數期貨與上市股票成交值比例指數期貨與上市股票成交值比例

82.81%

3.7%

93.4%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

2000/01

2000/03

2000/05

2000/07

2000/09

2000/11

2001/01

2001/03

2001/05

2001/07

2001/09

2001/11

2002/01

2002/03

2002/05

2002/07

2002/09

2002/11

2003/01

2003/03

2003/05

2003/07

2003/09

2003/11

2004/01

2004/03

2004/05

2004/07

2004/09

2004/11

臺指選擇權國際排名臺指選擇權國際排名依 2004年 FOW Tradedata 統計

臺指選擇權在全球 168 個股價指數選擇權中一至八月第五名

市場參與結構市場參與結構94.41

5.59

92.44

7.56

90.49

9.51

80.74

19.26

68.56

31.44

64.51

35.49

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

交易比重(%)

88 89 90 91 92 Nov-93

年度

自然人法人

市場總成交量

國際排名 成長率 日均量 日均量

成長率87 277,909 - 2,223 -

88 1,077,672 287.78% 4,522 103.39%89 1,926,789 78.79% 7,110 57.23%90 4,351,390 125.84% 19,252 170.77%91 7,944,254 82.57% 32,033 66.40% 92 31,874,934 301.23% 128,067 299.80%93

(1-11) 54,368,551 - 240,236 87.59%

4444

38383535

4747

5757

2626

國際排名國際排名

2020Q2/93

獲選獲選 20042004 年亞洲風雲衍生性年亞洲風雲衍生性商品交易所商品交易所

獲選獲選 20042004 年亞洲風雲衍生性年亞洲風雲衍生性商品交易所商品交易所

十月十四日獲 AsiaRisk 雜誌評選為 2004年 亞洲風雲衍生性商品交易所 （ Derivatives Exchange of the Year）

評選標準–商品種類 –交易量成長狀況 –成功之因素 –過去一年新商品開發 –未來展望 (含商品開發、系統提昇、交易結算制度發展、教育推廣及國際化業務推動等 )

我國期貨市場未來發展課題我國期貨市場未來發展課題

一、商品之調整與研發一、商品之調整與研發股票選擇權契約規格修正自 93/8/2起

契約規模放大五倍–標準序列之約定標的物：由原 1000股改為 5000股標的證券–大幅降低股票選擇權之交易成本取消近月份契約–原連續之三個近月份契約加二個季月契約，改為四個季月契約–延長契約序列之時間價值及將市場交易集中

一、商品之調整與研發 - 續一、商品之調整與研發 - 續股票選擇權增掛新標的契約

原南亞等 5檔， 8/2加掛台塑等 10檔新標

的契約， 9/27再加掛統一等 15檔新契約

總計共 30檔契約掛牌： 9檔傳產股、 12

檔電子股、 9檔金融股

增加交易人之選擇

股票選擇權 Covered Call 機制實施保護性買權﹙ covered call)–同時持有標的股票，並賣出以該股為標的之買權選擇權

–得以該標的股票充抵賣出買權應繳之保證金–增加交易人資金運用之效益

一、商品之調整與研發 - 續一、商品之調整與研發 - 續

臺灣 50指數期貨縮小契約價值–每點 500元契約價值縮小為 100元

公債期貨調整可交割債券– 到期日距交割日七至十年之公債 –發行時償還期限為十年或增額發行時原始公債償還期限為十年者

一、商品之調整與研發 - 續一、商品之調整與研發 - 續

一、商品之調整與研發 - 續一、商品之調整與研發 - 續持續研究，視需求及條件推動上市

新種類股價指數期貨及股價指數選擇權

DRAM期貨

能源期貨

黃金期貨

大宗物資期貨

商品期貨

利率期貨選擇權

其他天、年期利率期貨

電子類、金融保險類股價指數選擇權

交叉匯率期貨

二、推動市場國際化與國際合作二、推動市場國際化與國際合作積極參與國際組織會議

FIA 、 WFE/IOMA 、 IOSCO 、 CFTC 、 SFOA

推動與國外交易所策略聯盟或資訊交換及技術合作1. 簽署 MOU 對象

(KOFEX 、 TIFFE 、 CBOT 、 TOCOM 、 NYMEX)2. 洽談商品跨市場相互掛牌 (CBOT)

持續推動加入國際組織AFM （ Association of Futures Markets ）會員

三、提高外資參與國內期貨市場三、提高外資參與國內期貨市場 93年外資參與比重 4.97%提高外資參與比重

六月三日取得美國商品期貨交易委員會 ( CFTC) 核發臺股期貨及小型臺指期貨交易許可

(No-Action Letter)– 美國境內個人及法人可直接交易此兩商品電子和金融期貨申請交易許可中研議開放外資非以避險目的參與國內期貨市場研議准許外資以綜合帳戶方式參與國內期貨市場

四、擴大市場規模四、擴大市場規模加強辦理各項市場宣導與推廣活動

辦理新商品模擬交易活動、從業人員及交易人市場推廣獎勵活動、媒體系列宣導正確交易觀念等

持續積極協助及擴大法人參與層面辦理相關研討會及說明會、積極參訪各法人

加強市場監理以防範市場操縱不法情事強化監視控管系統、加強風險控管及危機處理機制

五、建置高效能電腦系統五、建置高效能電腦系統

完成電腦系統整合配合新商品推出及因應交易結算制度變革，建置電腦相關系統

建置高效能及高品質電腦機房及作業系統 強化資通安全機制及資訊作業品質提昇內部網站、內部系統及異地備援系統

六、推動期交稅立法六、推動期交稅立法

調降股價類商品之稅率將利率期貨課所得稅改為課交易稅

敬請指教敬請指教敬請指教敬請指教