財務報告分析—以亞都麗緻為例組別：第二組組員： 4A090024 楊俊緯 4A0M0039 呂薏苓 4A0M0053 藍慧霙 4A0M0083 鍾樺甄 4A0M0100 兵怡君指導老師：羅尹希 老師

大綱一、公司近況 二、財務結構三、償債能力四、經營能力五、獲利能力六、現金流量七、評價

八、與同業比較九、資料來源

公司簡介亞都麗緻以「最舒適的商務之家」為號召。並享譽國際，被允許加入了「世界傑出旅館組織」。在各大百貨公司設有餐廳、麵包坊等服務。也致力於電子化商務、服務。現今為不忘貼近顧客，在台中開設以流行時尚為尖端的亞緻酒店以及全新菜單來照顧不同年紀的客 層 ( 亞 都 麗 緻 大 飯 店 股 份 有 限 公 司 一 百 零 一 年 度 年報， 2012) 。

財務結構

負債佔資產比率定義：企業的負債佔總資產的百分比。是向外籌資金為企業帶來利益的一種方法。負債的程度與企業要承受的風險是成正比的，負債愈高，風險越大( 張真卿、李美燕， 2009) 。負債比比率： 超過 50% 需要再重新評估 超過 70% 企業的財務狀況較危險

負債佔資產比率 (續 )公式：課本：負債總額 / 資產總額財報：同課本公式 101 年度 33.66% 100 年度 32.04%

評估：由此可知兩者雖然都還在安全範圍，但下一年相較去年負債較多一些，善加控制可以更低。

長期資金佔固定資產比率定義：表現長期資金來源與長期資金運用的關係。通常長期資金來源運用在長期資金用途，短期資金用在短期資金用途。若以短期資金去補上長期資金使用，對長期債權人較無保障 ( 張真卿、李美燕， 2009) 。該比率小於 1 表示以該方式運用風險較大

長期資金佔固定資產比率 (續 )公式：課本： ( 股東權益淨額 + 長期負債 )/ 固定資產淨額財報：同課本公式 101 年度 1.46% 100 年度 1.45%

評估：兩年相較的比率相差並不多，都在安全範圍。這表示該控制妥當，並維持在一定的水平上。

償債能力

流動比率定義：短期償債能力的基本指標就是流動比率 ( 馮拙人， 1998) 。而流動比率越高，對債權人 ( 或公司 ) 保障越大，不過流動比率一般介於

1~1.5之間 ( 張真卿、李美燕， 2009) 。超過 1代表公司至少能應付一年內到期的負債 (鄭鳳銘， 2003) 。

流動比率 (續 )公式：課本：流動資產 / 流動負債財報：同課本公式 101 年度 1.73% 100 年度 2.33%

評估：流動比率顯著在能否應付一年內的負債，亞都在 101 年是

1.73% 、100 年為 2.33% ，基本上維持在 2% 上下都是有能力可以支付負債，只是以這兩年做比較， 100 年的比率對公司的保障比較大。

速動比率定義：速動比率是計算可立即清償的能力 (鄭鳳銘， 2003) 。和流動資產的不同是在計算速動比率時會扣除存貨。一般而言，速動比率維持在1 是理想的數字 ( 張真卿、李美燕， 2009) 。

流動比率 (續 )公式：課本： ( 流動資產 -存貨 -預付費用 )/ 流動負債財報：同課本公式 101 年度 1.67% 100 年度 2.26%

評估：速動比率著重在立即清償的能力，與流動比率的差異會在存貨上的多寡，以 101 年為 1.67% 、 100 年為 2.26% ，以 1 為基準，亞都在短期清償債務的能力是非常好的，不用擔心會有調度危機。

利息保障倍數定義：利息保障倍數是衡量公司償債能力的重要指標之一。如果利息保障倍數大 於 1 ， 都代表 公 司至少付得出 下 一次的 利息 ( 鄭鳳銘， 2003) 。而 一般利息保 障倍數大 於 10 是 最 有 保 障 的 ( 張 真 卿 、 李 美燕， 2009) 。

利息保障倍數 (續 )公式：課本：所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出財報：同課本公式 101 年度 81.38倍 100 年度 17.46倍評估：以自己帶公式算出 101 年為 81.38倍、 100 年為 17.46倍，差距這麼 多倍是因為在 100 年時，本期利息支出的部分達到 101年的 3.5倍之多，因此得出此結果，但在公司的立場，利息保障倍數高過於 10 都是十分安全的。

經營能力

經營能力定義：經營能力定義為測量公司能利用的資本或資產在生產活動裡後可製造出的收入和利潤能力。斷定公司經營能力可分為效率面及獲利面這兩種 (萬哲鈺，高崇瑋， 2001) 。而經營能力也為資產負債表和損益表合併比率分析，此種拿來分析企業經營能力 ( 李祖培， 2009) 。經營能力分析的時候，分為四個層級： 1. 比率的名稱， 2. 分析的目的， 3. 分析的方法， 4. 分析的結論 ( 李祖培， 2009) 。

應收款項周轉率定義：亦稱為收款比率，為應收款項在營運時間裡周轉的數，由此去評估企業的收款有效性 ( 李祖培， 2009) 。

應收款項周轉率 (續 )公式：課本：餐旅與旅遊收入淨額 / 平均應收款項餘額財報：同課本公式 101 年度 23.43% 100 年度 23.87%

評估：此比率無一定的標準，行業的特性不同反應出應收款項周轉率的高低，亞都麗緻應收款項周轉率 101 年度 23.43% 相較於 100 年度23.87%稍低，故亞都麗緻 101 年度收款效率不佳。

應收款項收現日數定義：應收款項收現日數是用來評估企業信用與銷貨，去了解企業收帳有無效果，評定顧客的財務情況和帳款質性。亦釋為，每賣一次或每收一次帳款所用時間的平均 ( 李元棟、蕭子誼、林有志、王光華、王瀅婷， 2010) 。

應收款項收現日數 (續 )公式：課本： 365/存貨周轉率財報： 365/應收款項周轉率 101 年度 15.58天 100 年度 15.29天評估：亞都麗緻 101 年度應收款項受限日數為 15.58天相較於 100 年度 15.29天稍長，故亞都麗緻 101 年度應收帳款質性、流動性及變現能力稍顯不好。

存貨周轉率定義：存貨周轉率為評估營業的時間裡商品存貨的售出速度，由此去了解存貨管控的效率 ( 李祖培， 2009) 。

存貨周轉率 (續 )

公式：課本：餐旅與旅遊成本 / 平均存貨財報：同課本公式 101 年度 35.59% 100 年度 34.57%

評估：亞都麗緻 101 年度為 35.59 相較於 100 年度 34.57 較高，故亞都麗緻 101 年度商品售出迅速，存貨的管控佳。

平均銷貨日數定義：平均銷貨日數為評估公司存貨留在公司內多少日的平均， (萬哲鈺、高崇瑋， 2001) 。亦可釋為平均存貨數量能夠供給多少天數的售出。平均銷貨日數也是在測驗存貨的質性 ( 李元棟、蕭子誼、林有志、王光華、王瀅婷， 2010) 。

平均銷貨日數 (續 )

公式：課本： 365/存貨周轉率財報：同課本公式 101 年度 10天 100 年度 11天評估：亞都麗緻 101 年度平均銷貨日數為 10天相較於 100 年度 11天較短，故亞都麗緻短期周轉力方面佳。

應付款項周轉率定義：應付款項周轉率的算式與應收款項周轉率算式相似，不同點在於應付款項為公司投入對於購料、加工等營業項目所產生的成本，因此應付款項周轉率應當將營業成本與平均應付款項來做比較 (萬哲鈺，高崇瑋， 2001) 。

應付款項周轉率 (續 )公式：課本：應付款項周轉率 = 餐旅與旅遊成本 / 平均應付款項財報：應付款項周轉率 =銷貨成本 / 各期平均應付款項 ( 包括應付帳款與因營業而產生之應付票據 )餘額 101 年度 7.87% 100 年度 8.14%

評估：101 年度為 7.87 ， 100 年度為 8.14 ， 101 年度相較於 100 年度較短，故亞都麗緻對上游廠商議價能力弱，對於付款條件主控能力也較弱。

固定資產周轉率定義：為銷貨收入對於固定資產淨額之比率 (林坤輝、莊雅妃、蔡惠丞譯，2010) 。能測量固定資產所用的效能，但因為資產負債表的固定資產為利用歷史成本入帳，而比較老舊的公司或是資產比較早購買的公司，固定資產淨額評估會偏低，因此原因而讓周轉率偏高 (姜堯民， 2007) 。

固定資產周轉率 (續 )

公式：課本：餐旅與旅遊收入淨額 / 固定資產淨額財報：同課本公式 101 年度 0.83% 100 年度 0.76%

評估：亞都麗緻 101 年度固定資產周轉率為 0.83 相較於 100 年度 0.76較稍顯高，故亞都麗緻能有效加以運用既有的固定資產。

總資產周轉率定義：為測量企業經營效能最好的標竿，用來評定企業管理者使用債權人和業主全部託付的資產而產生的報酬多寡。也可顯現出企業管理者使 用 資 產 的 效 能 ( 李元棟、蕭子誼、林有志、王光華、王瀅婷， 2010) 。

總資產周轉率 (續 )

公式：課本：餐旅與旅遊收入淨額 / 平均資產淨額財報：銷貨淨額 / 資產總額 101 年度 0.42% 100 年度 0.41%

評估：亞都麗緻 101 年度總資產周轉率為 0.42 相較於 100 年度 0.41 較稍顯高，故亞都麗緻的資產在營業上運用得宜。

獲利能力

獲利能力定義：經營公司的主要概念─以賺取利益為主要中心思想。投資者角度─公司的獲利能力同時代表著投資者願意投入多少資源。管理者角度─以提升公司賺錢能力為主，目的是吸引更多顧客向公司投資，讓公司各項方案能順利推動 ( 薛兆亨， 2008) 。

資產報酬率定義：運用公司每一份資源賺取的每份利得，計算出每一分投資的報酬比率，也就是投資與報酬的對應率。數值越高能代表公司的獲利能力越佳 ( 劉立倫， 2007) 。

資產報酬率 (續 )公式：課本：稅後純益 / 平均資產總額 ×100%財報： [稅後損益 + 利息費用 ×(1-稅率 )]/ 平均資產總額

101 年度 5.54% 100 年度 3.98%

評估：100 年 3.98 % 101 年 5.54% ，可得知比率成長約 1.5% ，表示公司呈現獲利增加，也就是公司賺錢能力有所提升。

股東權益報酬率定義：管理當局運用資金投資賺取收益的比率，展現公司投資效率能力，公司的身價在於權益報酬率與成本資金間衡量計算後的結果，若前者大於後者，公司的身價直線升高，但若後者大於前者，公司價值則呈現衰敗 ( 劉立倫， 2007) 。

股東權益報酬率 (續 )公式：課本：稅後純益 / 平均股東權益淨額 ×100%

財報：同課本公式 101 年度 8.13% 100 年度 5.65%

評估：100 年 5.65 %101 年 8.13 % ，可得知比率成長約 2.5% ，表示公司呈現身價升高，也代表公司投資效率有所成長。

純益率定義：計算產品出售與收益間連結的比率，收益減銷貨成本、管理費用、利息費用後計算出稅後純益，計算出的數值能代表銷售產品的收益率， 數值越高代表產品獲利率越高 ( 劉立倫， 2007) 。

純益率 (續 )公式：課本：稅後純益 / 餐飲與旅遊收入淨額 ×100%財報：稅後損益 /銷貨淨額 101 年度 12.84% 100 年度 9.75%

評估：100 年度 9.75%101 年 12.84% ，可得知比率成長約 3% ，表示公司有效率的降低產品成本花費，提升產品競爭性。

每股盈餘定義：企業稅後純益與普通股股數相除後，得到每股普通股獲利盈餘，對管理者而言，與股利發放的決定有相關性，一般情況下，股利的發放數一定不超過每一股的收益 ( 劉立倫， 2007) 。

每股盈餘 (續 )公式：課本： (稅後純益 -特別股股利 )/ 加權平均已發行股數財報：同課本公式

101 年度 1.00% 100 年度 0.67%

評估：100 年度 0.67 %101 年 1.00 % ，表示公司每股普通股的盈餘提升約 0.4 % ，公司的股利發放也可能有所提升。

每股淨值定義：計算出每股的帳面價值，等於資產配給在外流通股數的數值。

每股淨值 (續 )公式：課本： ( 股東權益 -特別股 )/普通股股數財報：財報無此項

101 年度 NT.12元評估：每股票面發行價格為每股 NT.10元，今年度每股淨值為 NT.12元，實質價值超出發行價值代表公司股票屬於升值的面向。

現金流量

現金流量比率定義：衡量公司是在短期之內週轉無虞的比率為現金流量比率。如果來自營業活動的現金超過短期負債極多，則表示公司短期資金調度順暢( 鄭鳳銘， 2003) 。

現金流量比率 (續 )公式：課本：營業活動淨現金流量 / 流動負債 x100% 財報：同課本公式 101 年度 69.73% 100 年度 80.21%

評估：現金流量比率自 100 年度的 80.21% 下降至 101 年度的 69.73% ，表示該公司以營業活動產生現金來償還短期負債之能力逐年降低。

淨現金流量允當比率定義：以過去五年為基期，數字較客觀，不會因為當年景氣影響而有異常(張真卿、李美燕， 2009) 。

淨現金流量允當比率 (續 )公式：課本：最近五年度營業活動淨現金流量 / 最近五年度 ( 資本支出 ＋存貨增加額＋現金股利 )x100% 財報：同課本公式 101 年度 107.33% 100 年度 78.58%

評估：100 年度維持 100% 以下，表示該公司 100 年度的營業活動淨現金流入不足以支付該公司最近五年度的設備增添、存貨增加額及現金股利發放，尚需要其他理財或投資活動之現金來支應。

現金再投資比率定義：企業投資的資金是來自企業內部自己賺取的資金或是外部的借款。若數字越高，表示企業在投資實運用自己賺取的資金比率越高，是較安全的投資模式 (張真卿、李美燕， 2009) 。

現金再投資比率 (續 )公式：課本： ( 營業活動淨現金流量－現金股利 )/( 固定資產毛額 ＋長期投資＋其他資產＋營運資金 )x100% 財報：同課本公式 101 年度 5.96% 100 年度 5.91%

評估：現金再投資比率自 100 年度的 5.91% 提升至 101 年度的 5.96% ，表示該公司將來自營業之資金保留，再投資於資產之比率逐年上升，顯示該公司營業活動產生現金流入越來越足夠。

評價

本益比定義：本益比為投資人或分析師一般拿來評估公司的遠景，並且也拿來審查公司市價是否合理性 (姜堯民， 2007) 。

本益比 (續 )

公式：課本：每股市價 /每股盈餘財報：同課本公式 101 年度 25.03% 100 年度 45.82%

評估：亞都麗緻 101 年度本益比為 25.03 相較於 100 年度 45.82 較低，故亞都麗緻成長緩慢，並為高風險的公司。

市價淨值比定義：市價淨值比為拿來評估公司價值另一方面的比率，與本益比一樣，公司成長遠景好，則市價淨值比越高 (姜堯民， 2007) 。投資者想了解對於公司的看法也能夠藉由市價淨值比來評估 (林坤輝、莊雅妃、蔡惠丞譯， 2010) 。

市價淨值比 (續 )

公式：課本：每股市價 /每股淨值財報：財報無此項 101 年度 2% 100 年度 2.56%

評估：亞都麗緻 101 年度市價淨值比為 2 相較於 100 年度為 2.56稍顯偏低，故亞都麗緻對於投資者則不被看好，因為公司為高風險，低成長。

與同業比較項目 亞都麗緻

比較值同業平均 評論

一、財務結構 負債佔資產比率 (%) 33.66 53.2

6兩者相較同業都在企業安全範圍以內，負債及資金控管適當，且在前一年的紀錄相較之下差別也不大。

長期資金佔固定資產比率 (%) 146.65 96.0

5

與同業比較 (續 1)

項目 亞都麗緻比較值

同業平均 評論

二、償債能力    

償債能力皆在良好範圍內，所有項目也比同業平均好。不必擔心有債務的發生。

流動比率 1.73 0.20 速動比率 1.67 0.06

7

利息保障倍數(倍 ) 81.38 -2.84

與同業比較 (續 2)

項目 亞都麗緻比較值

同業平均 評論

三、經營能力     經營能力大部分項目數值高於同業平均，而應收帳款周轉率和平均銷貨日數則是低於同業平均，但其中數值比較的高低則有相反的影響，由此數值比較可得知，經營能力大致上為佳，但在收款、變現能力及

流動性則不佳。

應收帳款周轉率 (次 ) 23.43 58.28 應收款項收現日數(日 ) 15.58 6.26

存貨周轉率 (次 ) 35.59 14.33 平均銷貨日數 (日 ) 10 25.47 固定資產周轉率 (次 ) 0.83 0.32

總資產周轉率 (次 ) 0.42 0.28

與同業比較 (續 3)

項目 亞都麗緻比較值

同業平均 評論

四、獲利能力    獲利能力的各項數值，均高於同業平均數值，由此可知亞都麗緻飯店本年度獲利率相當優良。

資產報酬率 (%) 5.54 -5.89 股東權益報酬率 (%) 8.13 -

15.30 純益率 (%) 12.84 -

27.52 每股盈餘 (元 ) 1.00 -1.89

與同業比較 (續 4)

項目 亞都麗緻比較值

同業平均 評論

五、現金流量     亞都麗緻的現金流量都優於同業，因此可以判定飯店的償還能力以及賺取能力都高於同業。

現金流量比率 (%) 69.73 5.33 現金再投資比率 (%) 5.96 0.65

與同業比較 (續 5)

項目 亞都麗緻比較值

同業平均 評論

六、評價     評價各個項目均高於同業平均，由此可得知亞都麗緻 101 年度對於投資者評估公司成長遠景是相當看好的。

本益比 25.03 -7.89

市價淨值比 2 1.18

資料來源1. 早安財經編輯室 (2007) 。看懂財報新手自學。臺北市：早安財 經文化。2. 李祖培 (2009) 。財務報表分析。臺北市：三民。3. 李元棟、蕭子誼、林有志、王光華、王瀅婷 (2010) 。財務報表 分析。台北縣：全華。4. 沈樹雄 (2001) 。財務報表分析。臺北市：五南。5. 林坤輝、莊雅妃、蔡惠丞 (譯 )(2010) 。財務管理 (原作者 Eugene F. & Brigham． Joel F. & Houston) 。臺北市：新加坡商聖智學 習出版。

資料來源 (續 1)6. 公司簡介。亞都麗緻大飯店股份有限公司中華民國一百零一年度 年報。 取自 http://doc.twse.com.tw/pdf/2012_5703 20130624F04_20131209_193053.pdf7. 姜堯民 (2007) 。財務管理概論。臺北市：新陸出版。8. 許惠珍、林慧文、林裕哲 (2009) 。會計學。台北縣五股鄉：普林 斯頓國際。9. 張真卿、李美燕 (2009) 。超簡單財務報表入門手冊。臺北縣：台 灣廣廈。10. 馮拙人 (1998) 。財務報表分析 第四版。臺北市：大中國。

資料來源 (續 2)11. 萬哲鈺，高崇瑋 (2001) 。財務報表分析 -實務與應用。臺北市 華泰。12. 鄭鳳銘 (2003) 。看懂財報‧作對投資。臺北市：恆兆文化。13. 鄭駿豪、謝企榮 (2011) 。觀光暨餐旅財務管理。新北市：華立。14. 劉立倫 (2007) 。財務報表分析─理論與實務。臺北市：揚智。15. 薛兆亨 (2008) 。財務報表分析：實務的運用。臺北市：雙葉書 廊。

報告結束~謝謝聆聽~