˝ÌÂ„Ó ˚ÌÓÍ тема номера

20 П Р О Ф Е С С И О Н А Л Ь Н Ы Й Ж У Р Н А Л 0 4 ( 4 1 ) А П Р Е Л Ь 2007

По мере развития электроэнер-

гетических рынков, форми-

рования новых структур и

внедрения новых рыночных инстру-

ментов использование риск-менедж-

мента становится актуальным для

энергетических компаний при сопро-

вождении как операционной, так и

инвестиционной деятельности. Управ-

ление рисками компаний электро-

энергетики, прежде всего связанны-

ми с инвестиционным процессом,

имеет следующие существенные осо-

бенности:

- сложность отрасли для понима-

ния сторонними инвесторами;

- специфичность рисков;

- специфичность финансовых ме-

ханизмов отрасли.

Значительный массив информа-

ции, которую необходимо обрабаты-

вать для выявления рисков и управ-

ления ими, делает актуальным ис-

пользование информационно-анали-

тических систем риск-менеджмента.

Интегрированный риск-менеджмент

По мере формирования соответ-

ствующих потребностей собственни-

ков компаний, а также роста компе-

тенций специалистов механизм уп-

равления рисками будет внедрен во

многих компаниях электроэнергети-

ческого сектора, а вернее, интегри-

рован в систему их управления. Тер-

мин «интегрированный» примени-

тельно к риск-менеджменту означа-

ет формирование набора элементов

управления рисками как отдельной

подсистемы управления деятельно-

стью компании, существующей наря-

ду с такими общепринятыми подсис-

темами, как финансово-экономичес-

кое управление (бюджетирование),

стратегическое управление и др. Та-

кая подсистема управления должна

также включать в себя процедуры

принятия решений, согласований,

планирования, контроля и т. д.

Целью внедрения интегрирован-

ного риск-менеджмента является по-

строение оптимального соотноше-

ния между риском и доходностью в

масштабе всей компании в соответ-

ствии с толерантностью к риску.

Главным принципом построения дан-

ной системы является комплексный

учет риска при принятии решений —

как при планировании деятельности

(относительно различных времен-

ных горизонтов), так и при оценке

результатов деятельности (ее органи-

зационных единиц и конкретных ру-

ководителей). Реализация системы

риск-менеджмента в масштабе ком-

пании предполагает:

- организацию риск-менеджмен-

та (формирование специальных функ-

ций и процедур в системе управле-

ния компанией и обеспечение их

выполнения).

- формирование необходимого

методологического обеспечения дея-

тельности по управлению рисками,

в том числе для оценки подвержен-

ности риску, декомпозиции риска, а

также оценки рисков, сценирования

и стресс-тестирования.

- разработку информационно-ана-

литических систем риск-менеджмен-

та и их практическую реализацию.

Основные элементы, обеспечива-

ющие функционирование данной

подсистемы управления, представле-

ны на диаграмме (рис. 1).

Система управления рисками

должна основываться на следующих

принципах:

- целенаправленное и постоянное

осознание и отслеживание рисков;

- оценка вероятности и послед-

ствий возникновения той или иной

неблагоприятной ситуации;

- формирование и постоянное об-

новление инструментария управле-

ния рисками;

- установление лимитов рисков

(максимально точное определение

пределов убытков);

- разработка рекомендаций по

формированию стратегии и эффек-

тивному распределению ресурсов с

учетом степени риска;

- полнота и своевременность от-

ражения величин рисков в системах

управленческой информации (ин-

формационных системах).

Олег Свириденкоруководитель проектов

CARANA Corporation

Риск-менеджментв электроэнергетике

˝ÌÂ„Ó ˚ÌÓÍтема номера

П Р О Ф Е С С И О Н А Л Ь Н Ы Й Ж У Р Н А Л 0 4 ( 4 1 ) А П Р Е Л Ь 2007 21

Интегрированные системы управ-

ления рисками внедрены в компа-

ниях различных секторов экономи-

ки, преимущественно в финансо-

вых, агропромышленных и добыва-

ющих компаниях, как зарубежных,

так и российских. Принципы по-

строения риск-менеджмента не име-

ют существенных отраслевых разли-

чий, однако необходимо учитывать,

что каждая отрасль специфична, и

везде существуют собственные тре-

бования к инструментам управле-

ния рисками.

Особенности риск-менеджментав электроэнергетике

Управление рисками как в ин-

вестиционной, так и в операцион-

ной деятельности российских ком-

паний электроэнергетики должно

учитывать специфические особен-

ности, характерные для рынка элект-

роэнергии (ОРЭ), в частности:

- факторы, оказывающие влияние

на цену и объем производства (эконо-

мика, погода, управление и т. д.);

- специфичность хранения про-

дукта;

- сезонность;

- особенности топологии, конфи-

гурация сетевых объектов;

- особенности регулирования от-

расли;

- высокие барьеры входа в от-

расль;

- высокая частота релевантных

событий;

- сложность (и неразвитость) де-

ривативов.

Ключевыми факторами неопре-

деленности, особенно при долго-

срочном планировании и прогнози-

ровании (что весьма актуально для

инвесторов с учетом длительности

инвестиционного цикла в электро-

энергетике) являются цена и спрос

на электроэнергию (мощность), ры-

ночная конъюнктура (поведение кон-

курентов, сценарии развития ин-

фраструктуры и смежных отраслей),

аварии и ремонты.

Факторы, оказывающие влияние

на показатели деятельности энерго-

компаний, отображены на рис. 2.

В системе риск-менеджмента ин-

формация по данным факторам не-

обходима для моделирования раз-

личных сценариев (в том числе для

расчета показателей с учетом риска,

стресс-тестинга, анализа чувстви-

тельности и др.), прогнозирования

развития энергосистемы и анализа

фактических показателей. Информа-

цию, на основе которой можно смо-

делировать ключевые факторы, мож-

но классифицировать следующим

образом: «глобальная» (имеющая

различные степени секретности и

ограничений по доступу) и доступ-

ная компаниям (публичная, в том

числе экспертная).

С проблемами прогнозирования

(в том числе для целей риск-менедж-

мента) сталкиваются сейчас многие

российские электроэнергетические

компании во время разработки ин-

вестиционных проектов, а также

привлечения долевого финансиро-

вания (IPO). Основными недостат-

ками являются недоступность ин-

формации и качество полученных

данных. В связи с этим формирова-

ние достоверных прогнозов на бли-

жайшую перспективу в настоящее

время весьма затруднительно.

Законодательство, регулирующее

электроэнергетическую отрасль (в том

числе стандарты раскрытия инфор-

мации субъектами электроэнерге-

тики), предусматривает возмож-

ность субъектов получить достаточ-

ное количество необходимой инфор-

мации «из первых рук». Тем не менее,

предоставление отдельной энерго-

компании всех необходимых данных

не решит проблему общего информа-

ционно-аналитического обеспечения

потребностей планирования (в част-

ности с использованием элементов

риск-менеджмента). Значительный

массив информации — противоре-

чивой, зачастую недостоверной —

потребует дополнительной обработ-

ки и анализа.

Проблемы нехватки и недосто-

верности данных каждая энергоком-

пания может решить как минимум

двумя способами: самостоятельно

(непосредственно в рамках компа-

нии, в том числе с привлечением

подрядных организаций) либо с при-

влечением партнеров (специализи-

рованных аналитических агентств

или иных равноправных субъектов

рынка).

Рис. 1. Основные элементы системы управления

рисками

Профиль рисков компании

Ко

рп

ор

ати

вн

ая

по

ли

тик

а у

пр

ав

ле

ни

я р

ис

ка

ми

Система измерения рисков

Карты рисков

Система показателей эффективности

с учетом рисков

Инструменты

управления рисками

Бизнес-процессы

управления рисками

Оргструктура

управления рисками

Рис. 2. Факторы, влияющие на показатели энерго-

компаний

Погода

Водность

Технологии

Генерация

Передача

ДиспетчированиеПотребеление

Рынок

ПрогнозыПоказатели

энергокомпаний