ال�صناديق العقارية الإ�صالمية...

عمالق العامل القادم

ال�سناديق الواجهة برزت اىل املا�سي، القرن �ستينيات منذ

خمتلف يف العمرانية النه�سة لتواكب الإ�ستثمارية العقارية

لهذه وكانت املتحدة. ال��ولي��ات يف وخ�سو�سًا العامل، دول

وت�سري الأخ��رى، الثابت الدخل اأدوات على ميزة ال�سناديق

الدرا�سات اىل اأن معّدل العائدات ال�سنوية يف الفرتة املمتدة

من 1990 اإىل 1999 �سّجل 4.9% ل�سندات اخلزانة الأمريكية،

بينما ،Standard & Poor’s موؤ�سر ل�سركات و%11.2

و�سلت ن�سبة �سناديق ال�ستثمار العقارية اىل %14.

وما العامل، والقت�سادية يف املالية الأزمات تزايد حّدة ومع

احلاجة ب��رزت العقارية، الأ���س��واق يف تقلبات م��ن رافقها

رغبة يلبي جديد ا�ستثماري منتج لإيجاد حتديدًا العربية

امل�ستثمرين، ل يعتمد على الفكر الراأ�سمايل القدمي ول ميّت

ال�سناديق فظهرت الربوي، الراأ�سمايل النظام اىل ب�سلة

خماطر م��ن للتقليل اأم��ث��ل ك��ح��ّل ال��ع��ق��اري��ة الإ���س��ت��ث��م��اري��ة

�سارت الربا على ال�سناديق هذه تقوم ل وكي ال�ستثمار.

العقارية "ال�سناديق لت�سبح الإ���س��الم��ي��ة احل��ّل��ة ت��رت��دي

الإ�سالمية".

ال�صنــاديـق حجـــم دوالر ملــيـــار 100

العقارية االإ�صالمية يف دول اخلليج

اأّدت اأزمة الرهن العقاري الأخرية اىل تباطوؤ الأ�سواق العقارية

العاملية وحدوث اأزمة لل�سركات العقارية التقليدية، وذلك مع

قيام امل�ستثمرين بتخفي�ض ا�ستثماراتهم خ�سو�سًا يف الأ�سواق

املرتفعة املخاطر ائتمانيًا، وبالنتيجة انخف�ست ن�سبة م�سادر

التقليدي حاليًا، التمويل املتوفرة يف عامل التناف�سية التمويل

ا�ستثمارات يف عن الباحثة ال��دولرات مليارات وجود مقابل

قطاع التمويل الإ�سالمي بال�سرق الأو�سط. وقد اأدرك العديد

مع متوافقة لتكون م�ساريعهم هيكلة اأهمية املطّورين من

وت�سكل اإ�سالمي. متويل على للح�سول الإ�سالمية ال�سريعة

نحو العربي اخلليج دول يف الإ�سالمية العقارية ال�سناديق

عامليًا الإ�سالمية امل��وج��ودات اإجمايل من دولر مليار 100

ر قيمتها بنحو 750 مليار دولر. والتي تقدَّ

ماليزيا و�صنغاف�رة يف الطليعة

لالأبحاث "DH Flinders" ل�سركة درا���س��ة اأظ��ه��رت لقد

العقارية، باأّن ماليزيا هي الدولة الإ�سالمية الرائدة يف جمال

عقارية �سناديق وتاأ�سي�ض الإ�سالمية املنتجات تطوير

اإ�سالمية، حيث بادرت احلكومة املاليزية يف ت�سرين الثاين

هذه لإق��ام��ة املنظمة الت�سريعات ب��اإ���س��دار 2005 ع��ام

ال�سناديق، وجرى تاأ�سي�ض اثنني من ال�سناديق ال�ستثمارية

على ت�ستمل التي املاليزية ال�سوق يف الإ�سالمية العقارية

نحو 13 �سندوقًا ا�ستثماريًا عقاريًا. كما تخطط �سنغافورة

اآ�سيا، واأن�ساأت اأ�سا�سيًا للتمويل العقاري يف لت�سبح مركزًا

يف املعلومات ملعاجلة ال�سريعة مع متوافق �سندوق اأول

يف اإ�سالمي عقاري �سندوق اأك��ر ت�سجيل مّت كما العامل،

البور�سة، ومن املتوقع تزايد التمويل الإ�سالمي يف منطقة

جنوب �سرق اآ�سيا، خ�سو�سًا يف دول مثل اأندوني�سيا و�سلطنة

بروناي اللتني ت�سهد م�سارفهما تزايدًا يف اإقبال امل�ستثمرين

التمويل والإبتعاد عن ال�سريعة مع املتوافقة املنتجات على

يف تتوزع التي العقارية ال�سناديق على عالوة التقليدي،

منطقة ال�سرق الأو�سط ل �سيما يف دول اخلليج.

" و"هاينز" بروة "جمم�عة �صندوق

يف الربازيل

الإ�سالمية العقارية ال�سناديق عن الأمثلة ب��اأّن �سّك ل

املنت�سرة يف اأنحاء العامل كثرية ومنها ال�سندوق ال�ستثماري

وعنه ال��رازي��ل، يف ب��روة بنك ملجموعة التابع العقاري

رئي�ض احل�����س��ن، حم��م��د Dorchester ملجلة ي��ت��ح��ّدث

ذراع - الأول امل�ستثمر �سركة يف ال��ع��ق��اري ال�ستثمار

نح� االإ�صالمية العقارية ال�صناديق ت�صكل

امل�ج�دات اإجمايل من دوالر مليار 100

بنح� قيمتها ر ُتقدَّ التي عاملياً االإ�صالمية

750 مليار دوالر

1 Investment

DORCHESTER April - 2013 65

1

"مّت فيقول: - بروة بنك ملجموعة ال�ستثمارية ال�سريفة

اإطالق �سندوق امل�ستثمر الأول وهاينز لال�ستثمار العقاري

يُدّر مغلق �سندوق اأول وهو ،2012 اآذار يف الرازيل يف

الدخل بالتوافق مع اأحكام ال�سريعة يف الرازيل"، لفتًا اىل

اأن بنك بروة هو اأحد امل�ستثمرين الرئي�سيني يف ال�سندوق،

اإ�سافة اإىل �سركة هاينز العقارية القاب�سة و�سركة امل�ستثمر

الأول.

وي�سعى ال�سندوق لإ�ستثمار مبلغ 500 مليون دولر اأمريكي،

ومن املتوقع اأن يحقق مل�ستثمريه معدل عائد داخلي يرتاوح

ما بني 10.5% اإىل 12.5%، كما يهدف اإىل توزيع متو�سط

املال راأ���ض على ربعّية ب�سورة %8 اىل ي�سل �سنوي عائد

امل�ستثمر.

لكرة العامل كاأ�ش حت�صريات انعكا�ش

القدم اإيجاباً على ال�صندوق

لدى قوية ا�ستثمارية �سهية هناك اأن احل�سن ويو�سح

امل�ستثمرين جتاه الرازيل، حيث لعبت بيئة القت�ساد الكلي

الداعمة دورًا هامًا يف منو القطاع العقاري يف هذه البالد،

املتزايد واحل�سور امل�ستمر القت�سادي التو�سع اأن كما

عوامل جميعها املحلية ال�سركات ومن��و العاملية لل�سركات

ت�سهم يف زيادة الطلب على م�ساريع القطاع العقاري وقطاع

البنى التحتية.

ومع التح�سريات اجلارية ل�ست�سافة كاأ�ض العامل لكرة القدم

لت�سبح دي جانريو ريو وا�ستعداد ،2014 عام الرازيل يف

الأوملبية الألعاب ت�ست�سيف اجلنوبية اأمريكا يف مدينة اأول

عام 2016، فاإنه من املتوقع اأن ت�سبح الرازيل اإحدى اأكر

ال�سنوات خالل الريك" "دول جمموعة يف القت�سادات

براأي جاء ال�سندوق اإط��الق ف��اإن الإط��ار هذا ويف املقبلة،

احل�سن يف وقت ممتاز وجّذاب للغاية بالن�سبة للم�ستثمرين،

متوقعًا اأن تنعك�ض هذه الفعاليات العاملية اإيجابًا على اقت�ساد

فر�ض م��ن الإ�ستفادة على ال�سندوق وت�ساعد ال��رازي��ل

ا�ستثمارية اأف�سل.

ويلفت اىل اأن ال�سندوق اأكمل بنجاح الإ�ستحواذ على اأوىل

التجارة مركز جمّمع يف رئي�سية ح�سة وه��ي ا�ستثماراته

اأن اإىل م�سريًا باولو، �ساو مدينة قلب يف يقع الذي العاملي

واملتاجر املكاتب تت�سمن ف��ري��دة خ��دم��ات ي��ق��ّدم املجّمع

يف موؤمترات مركز اأك��ر اإىل اإ�سافة ال�سيافة، ون�ساطات

الو�سط �سمن رئي�سي موقع يف وذل��ك اجلنوبية اأم��ريك��ا

التجاري.

حممد احل�سن

Islamic Real Estate FundsGlobal real estate developments have pushed real estate funds to the surface of fixed income products; with yields reaching 14%, these funds were on the top of the investment rack.

With the world economic crisis and its repercussions on real estate markets, Arab investors sought new investment products that could secure good income with lower risks, which were different form standard capitalistic usury based structures - hence, the emergence of Islamic real estate funds. Currently, the estimated value of real estate funds in the Gulf is at $100 billion.

Malaysia has been a pioneer in the establishment of real estate, in 2005 the government legislated laws that organized and facilitated creating funds. Since then, Islamic real estate funds have mushroomed around the world and there are many examples of successful funds. With investments in any promising country, these funds see no borders, be it in Asia or South America.

For example, Barwa bank, through its real estate funds, has capitalized on the 2016 Olympics in Rio and has ventured into the real estate market, which shows a healthy upside potential.

SEDCO, the famous Saudi owned wealth management company has created Islamic funds in Luxembourg. It now trades on its stock exchange, not to mention that it has been awarded best Islamic finance fund manager.

The share of Islamic services and products are on the rise; World Bank is expecting them to grow at 15% yearly, capturing Muslim and non-Muslim clients, and an expected market share of $3 Trillion by 2015. In the Gulf, real estate investments in 2012 were estimated at $1.1 trillion; Islamic products were a significant contributor to facilitate these investments.

اأ�صا�صياً مركزا لت�صبح �صنغاف�رة تخطط

للتم�يل العقاري يف اآ�صيا

DORCHESTER April - 201364

2

احلد االأدنى الإ�صتثمار ال�صندوق ملي�ن

دوالر لالفراد و10 ماليني للم�ؤ�ص�صات

منذ ايجابيًا ك��ان ال�سندوق على امل�ستثمرين اق��ب��ال اإن

الأدن��ى احل��د اأن ويو�سح احل�سن، يقول كما انطالقته،

اأمريكي دولر مليون هو املذكور ال�سندوق يف لال�ستثمار

للم�ستثمرين الأفراد و10 ماليني دولر اأمريكي للموؤ�س�سات،

لفتًا اىل اأّنه يتمّتع بعدد من الفر�ض ال�ستثمارية امل�ستقبلية

التي متتلكها اأن اخلرات ال�ستثمارية وي�سّدد على املغرية،

�سركة امل�ستثمر الأول واملعرفة العميقة ل�سركة هاينز بالقطاع

ال���رازي���ل ه��ي ع��وام��ل ت�سهم يف جن���اح ه��ذا ال��ع��ق��اري يف

ال�سندوق.

�صــــــدكـــ� ومـن�صــــة تـــــداول ال�صـــنــــاديق

االإ�صــــالمية

كغريه من الإ�ستثمارات، يقّيم ال�ستثمار ال�سالمي العائدات

الأ���س��ول بتنويع وذل���ك امل��رج��و، الأداء لتحقيق وامل��خ��اط��ر

عائدات حتقيق للم�ستثمر يت�سّنى حتى جغرافيًا، وتوزيعها

ا�ستثمارية اأف�سل باأقل املخاطر املمكنة.

فقد جنح امل�ستثمر املعتمد على ال�سوابط ال�سرعية يف حتقيق

اأداء اأف�سل من امل�ستثمر التقليدي ب�سبب ابتعاده عن ال�سركات

الخرية، العاملية املالية الزمة العالية، خالل املديونية ذات

وهو ما يوؤكده الرئي�ض التنفيذي ل�سركة �سدكو كابيتال ح�سن

اجلابري، وكانت �سدكو قد متكنت موؤخرا من تطوير وتطبيق

الأكر الإ�سالمية ال�سناديق ت��داول مبن�سة يعرف بات ما

العامني ط��وال عكفت وق��د لوك�سمبورغ. يف ت��ط��ورًا والأك���رث

املا�سيني، على جمع اأ�سولها واإطالق من�سة تداول ال�سناديق

ال�ستثمارية املتخ�س�سة واملتوافقة مع ال�سريعة الإ�سالمية يف

بور�سة لوك�سمبورغ. كما انها نالت موؤخرا جائزة اأف�سل مدير

�سندوق للتمويل الإ�سالمي.

بل�غ �صناعة اخلدمات املالية االإ�صالمية

3 تريلي�نات دوالر بحل�ل العام 2015

يو�س���ح اجل��ابري اأن ال�سناديق الإ�سالمية املدارة متثل %10

Standard) لوكالة ووفقًا املحتملة. الإ�سالمية ال�سوق من

الإ�سالمية املالية اخلدمات �سناعة فاإن (& Poor’s

تريليونات 3 اىل لت�سل 2015 العام بحلول �ستت�ساعف

دولر، وت�سري تقديرات البنك الدويل اىل اأن هذه ال�سناعة

�ستحّقق منوًا ل يقل عن 15% �سنويا. وما يدل على اإمكانيات

وقدرات هذه ال�سناعة يف التطّور هو ت�سكيل ما يقارب ال� 15

مليون م�سلم قاعدة للعمالء يف اأوروبا وحدها. واأما الأ�سول

الإ�سالمية فت�سكل بدورها 1% من ال�سوق املالية العاملية، علما

باأن ن�سبة امل�سلمني ت�سل اإىل 24% من �سكان العامل. وهو ما

ي�سري اىل م�ستقبل مرموق للتمويل الإ�سالمي، ل �سيما يف ما

يتعلق بال�سناديق العقارية الإ�سالمية.

االإ�صالمية العربي العامل �صناديق

�صتك�ن متاحة لغري امل�صلمني اأي�صاً

القطاع اأن اإل حاليًا، باملنطقة يع�سف مما الرغم وعلى

يجتذب ي��زال ل الأو���س��ط ال�سرق منطقة يف ال��ع��ق��اري

وا�ستقرارًا، ثباتًا الأك��رث بو�سفه امل�ستثمرين، اهتمام

بقدر املعّقدة منتجاته تّت�سم الذي املايل بالقطاع مقارنًة

كبري من املخاطرة، ولذلك زادت ال�ستثمارات يف القطاع

بني دولر ترليون 1.1 يقارب ما اىل وو�سلت العقاري

الإ�سالمي العقاري للتمويل وك��ان و2012، 2011 عامي

نهاية مع الإ�سالمي دبي بنك متّكن اإذ الكبرية، ته ح�سّ

يف ال�سريعة مع متوافقة موؤ�س�سة اأقدم وهو ،2011 العام

272.7 بقيمة اأرباح �سايف حتقيق من الأو�سط، ال�سرق

مليون دولر بزيادة ن�سبتها 27.8% مقارنة بالعام 2010.

ال�سناديق عر الإ�سالمي التمويل اأن اخل��راء وي��وؤك��د

امل�سلمني اأم��ام متاحًا ليكون يّتجه الإ�سالمية العقارية

وغري امل�سلمني على حد �سواء، كما اأن العديد من البلدان

تعتمد قوانني تعزيز التمويل الإ�سالمي مبا يف ذلك �سلطنة

عمان، ويتوقع العديد من هوؤلء اخلراء اأن ت�سهد املنطقة

مزيدًا من النمو يف التمويل العقاري الإ�سالمي.

ح�سن اجلابري

املتــ�قـع الـــداخـــلي العــــائد معــــدل ي�صـــل

لل�صندوق العقاري يف الربازيل اىل %12.5

ال�صـــ�ابط على املعتـمــد امل�صتثـمــر جنــح

ال�صرعية يف حتقيق اأداء اأف�صل من امل�صتثمر

التقليدي

3

DORCHESTER April - 2013 63

3 y Investment