2102, רבדצמ 2

למסחר: חדשיםדירקטוריון הבורסה אישר שני סוגי פקודות

(Iceberg( ופקודות קרחון )Stop Limitפקודה מותנית שער )

שנועד לשכלל את המחסר ולהגביר את הנזילותנוסף הפקודות החדשות הן צעד

דירקטוריון הבורסה לניירות אישרבמסגרת פעולות הבורסה לשכלול המסחר ועידוד הנזילות,

( ופקודות Stop Limitפקודה מותנית שער ) -פקודות חדשים למסחר בניירות ערך ערך שני סוגי

(. בכך מיישרת הבורסה קו עם בורסות מובילות בחו"ל המציעות את שני סוגי Icebergקרחון )

שלעיל לסוחרים בהן.הפקודות

הוספת הפקודות החדשות הינה צעד נוסף של הבורסה לשכלול המחסר ולהגברת הנזילות, זאת

שכבות, להשקת אופציות על מניות נוספות 5-להרחבת התצוגה של ספר הפקודות לבהמשך

לא צמודות. -ותל בונד ריבית משתנה-בונדתל -ים נוספים מדד תלהשקו 011-ועל מדד ת"א

הוועדה לשכלול המסחר ולעידוד הנזילות כלולה גם בדו"ח פקודות החדשותה על הוספת המלצה

בבורסה )ועדת בן חורין(.

הפקודות החדשות תהיינה זמינות לכלל הלקוחות של כל חברי הבורסה ובכל סוגי ניירות הערך,

למעט בנגזרים.

בדצמבר, 22-תהיה בלתוקף הפקודות החדשות בכפוף לאישור רשות ניירות ערך, כניסת

2102.

סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת מסחר נגזרים ומדדים אמר: "הפקודות החדשות – רובי גולדנברג

אביב לרשות כלל המשקיעים -מרחיבות את ארגז הכלים שמעמידה הבורסה לניירות ערך בתל

בניירות ערך, והן צפויות לתרום לשכלול המסחר, לנזילות ולסחירות. זהו מהלך משמעותי של

חור באופן יעיל יותר, כמקובל בבורסות המובילות הבורסה במטרה לאפשר לפעילים בה לס

בעולם."

מצ"ב נספח, המאפיינים העיקריים של הפקודות החדשות

- 2 -

נספח

המאפיינים העיקריים של הפקודות החדשות

א. פקודה מותנית שער

( המוגשת לבורסה עם התניה. Limit( היא פקודת שער )Stop Limitפקודה מותנית שער ) (0 הפקודה משוחררת לביצוע רק כשההתניה מתקיימת.

אפשרויות: 2-ההתניה מתייחסת לשער של נייר הערך ב

מערך מסוים; /שווהגדולכאשר שער נייר הערך קניה -

מערך מסוים; /שווהקטןכאשר שער נייר הערך קנייה -

מערך מסוים; /שווהגדולכאשר שער נייר הערך מכירה -

מערך מסוים. /שווהקטןהערך כאשר שער נייר מכירה -

האפשרויות יש לציין, בנוסף, הגבלת שער לפקודה. הגבלת השער תהיה רלוונטית 2-בכל אחת מעם שחרורה של הפקודה לספר הפקודות. הגבלת השער אינה קשורה להתניה והיא יכולה להיות

גבוהה, נמוכה או שווה לשער שהוגדר בהתניה.

הפקודה משוחררת לספר הפקודות –ההתניה ואם היא מתקיימת עם הגשת הפקודה, נבדקת (2 באופן מיידי כפקודת שער רגילה.

אם, לעומת זאת, ההתניה אינה מתקיימת, נרשמת הפקודה במחשב המסחר במצב "ממתינה לשחרור" ובמצב זה היא אינה יכולה להתבצע. הפקודה תשוחרר מיד לאחר שתתבצע בנייר הערך

ם את ההתניה לביצוע.עסקה שהשער בה יקיי

:דוגמה א'

אגורות ומצב ספר הפקודות הוא 021שער עסקה אחרונה בנייר ערך, בשלב המסחר הרציף, הוא כלהלן:

מכירה קנייה

כמות שער שער כמות

011 001 021 011

011 001 020 011

011 001 022 011

, הגבלת 001-כאשר השער קטן/שווה ל מכירהבשלב ראשון, משקיע א' מגיש פקודה מותנית: " ".51, כמות 001שער

עם הגשתה, הפקודה המותנית נרשמת במערכת המסחר במצב של "ממתינה לשחרור" והיא אינה מוצגת בספר הפקודות.

.011וכמות של 001רגילה בהגבלת שער של מכירהבשלב שני, משקיע ב' מגיש פקודת

ת שתי עסקות:כתוצאה מהפקודה של משקיע ב' נוצרו

- 3 -

002, בשער 011עסקה אחת בכמות

.001, בשער 11עסקה שנייה בכמות

משתחררת לספר הפקודות הפקודה המותנית שהגיש משקיע א' 001כתוצאה מהעסקה בשער (.001-)התקיים התנאי שהייתה עסקה בשער קטן/שווה ל

כתוצאה מכך מתבצעות שתי עסקות נוספות:

001, בשער 21עסקה אחת בכמות

.001, בשער 01עסקה שנייה בכמות

לספר שוחררהעדיפות הזמן לביצוע פקודה מותנית שער נקבעת לפי הזמן בו הפקודה (3 הפקודות ולא לפי הזמן בו הפקודה נקלטה בבורסה.

כאשר קיימות במערכת המסחר כמה פקודות מותנות שער שונות, הן משתחררות לספר (2 הפקודות לפי הסדר הבא:

כאשר שער נייר הערך הגורם לשחרור הפקודה עלה ביחס לשער העסקה שלפני כן, השחרור - הוא מהגבלות השער הנמוכות לגבוהות.

כאשר שער נייר הערך הגורם לשחרור הפקודה ירד ביחס לשער העסקה שלפני כן, השחרור - הוא מהגבלות השער הגבוהות לנמוכות.

שער ישוחררו לספר הפקודות לפי סדר קבלתן פקודות מותנות שער עם אותה הגבלת - בבורסה.

ההתניה נבדקת תמיד מול השער של עסקה שבוצעה ולכן פקודות מותנות שער אינן (5 משתתפות במסחר הפתיחה )ההתניה לא נבדקת מול שער הבסיס(.

ניתן להגיש פקודות מותנות שער בשלב טרום הפתיחה, אולם הן יעברו באופן אוטומטי לשלב הרציף. בשל כך, חייבת פקודה מותנית שער להיות בכמות של לפחות גודל מזערי של פקודה, גם

אם הוגשה בשלב טרום הפתיחה.

לאחר מסחר הפתיחה בנייר הערך )ואם במסחר הפתיחה היה מחזור אפס אז לאחר העסקה (1 הראשונה במסחר הרציף( משוחררות פקודות מותנות השער לפי הסדר הבא:

י ההפרש, בערך מוחלט, בין שער השחרור לשער הפתיחה )או, כאמור, לפי שער העסקה על פ - הראשונה במסחר הרציף(, החל מהפקודות עם ההפרש הגבוה ועד לפקודות עם ההפרש הנמוך;

על פי סדר קבלתן בבורסה. –בפקודות שההפרש כאמור לעיל זהה -

ום הנעילה, שכן היא אינה רלוונטית בשלב לא ניתן יהיה להגיש פקודה מותנית שער בשלב טר (1 לאחר מסחר הנעילה לא מתקיים עוד מסחר ולכן אין משמעות לשחרורה בשלב זה. –זה

פקודה מותנית שער המוגשת במהלך מסחר פתיחה נוסף )במקרה של חידוש מסחר לאחר (2בוצעה הפסקת מסחר קצובה( או במהלך ממתן תנודות, נבדקת מול שער העסקה האחרונה ש

בשלב הרציף לפני כן.

תשוחרר הפקודה באופן מיידי לספר הפקודות ותשתתף במסחר הפתיחה –התקיימה ההתניה הנוסף או במכרז של ממתן התנודות, לפי העניין.

תירשם הפקודה במצב של "ממתינה לשחרור" וההתניה תיבדק שוב –לא התקיימה ההתניה ממתן התנודות וכן הלאה, לאחר כל עסקה בשלב לאחר קיום מסחר הפתיחה הנוסף או מכרז

הרציף.

- 4 -

בניירות ערך הנסחרים ברשימת השימור וברשימת דלי הסחירות לא ניתן יהיה להגיש פקודה (9 מותנית שער.

ב. פקודת קרחון

( היא פקודה עם הגבלת שער שרק חלק מהכמות בה גלוי בספר Icebergפקודת קרחון ) (0כמויות: כמות כוללת, כמות ראשונה להצגה וכמות 3הפקודה מוגשת לביצוע עם הפקודות. לפיכך,

נוספת מיועדת להצגה.

תחילה הכמות –בכל עת מוצגת בספר הפקודות רק הכמות הגלויה של פקודת קרחון (2, מוצגת הכמות הנוספת, וכך הלאה עד במלואה בוצעההראשונה להצגה, ורק לאחר שכמות זו

במלואה )הכמות הכוללת(. שהפקודה מבוצעת

העדיפות לביצוע פקודות שונות באותה הגבלת שער היא תמיד קודם לכמויות הגלויות. אם (3הוגשה פקודת שער רגילה לאחר הגשת פקודת קרחון, באותה הגבלת שער, הרי שתחילה תבוצע

ת הסמויה הכמות הגלויה בפקודת הקרחון, לאחר מכן פקודת השער הרגילה ורק לאחר מכן הכמו של פקודת הקרחון.

עדיפות הזמן של הכמות הגלויה בפקודת קרחון נקבעת לפי הזמן בו היא הפכה לגלויה בספר (2 הפקודות.

מסחר הפתיחה, מסחר הנעילה, מסחר פתיחה נוסף ומכרז של ממתן -במכרזים השונים (5שמר סדר העדיפות משתתפת הכמות הכוללת של פקודת קרחון )שטרם בוצעה(, אך נ -תנודות

שלעיל. 3המפורט בס"ק

דוגמה ב'

אגורות ומצב ספר הפקודות הוא 021שער עסקה אחרונה בנייר ערך, בשלב המסחר הרציף, הוא כלהלן:

מכירה קנייה כמות שער שער כמות011 001 021 011 011 001 020 011 011 001 022 011

, כמות 0111, עם כמות כוללת 001קרחון בשער קנייהבשלב ראשון, משקיע א' מגיש פקודת .21וכמות לשחרור נוסף 021לשחרור ראשוני

.011, בכמות 001רגילה בשער קנייהבשלב שני, משקיע ב' מגיש פקודת

לאחר הגשת שתי פקודות הקנייה שלעיל ייראה ספר הפקודות כך:

מכירה קנייה כמות שער שער כמות011 001 021 011 021 001 020 011 011 001 022 011

.001, בשער 111בכמות מכירהבשלב שלישי, מגיש משקיע ג' פקודת

כתוצאה מהגשת פקודת המכירה, יבוצעו העסקות הבאות:

- 5 -

;002בשער 011עסקה אחת בכמות -

בספר שהיתה 001)מול פקודת הקנייה הרגילה בשער 001בשער 011עסקה שנייה בכמות - בטרם הוגשה פקודת הקרחון(;

)מול הכמות הגלויה מתוך פקודת הקרחון של משקיע 001בשער 021עסקה שלישית בכמות - א'(;

)מול פקודת הקנייה של משקיע ב'(. 011בכמות 001עסקה רביעית בשער -

)מול הכמות הסמויה מתוך פקודת הקרחון(. 221בכמות 001עסקה חמישית בשער -

.211בפקודת הקרחון בוצעו 0,111מתוך הכמות הכוללת של בסה"כ

מתוך היתרה שטרם 21עם תום ביצוען של העסקות שלעיל תשוחרר לספר הפקודות כמות של בוצעה בפקודת הקרחון, וספר הפקודות ייראה כך:

מכירה קנייה כמות שער שער כמות

11 001 021 011 011 001 020 011 022 011

הכמויות בפקודה חייבות לעמוד בכללי גודל 3פקודות קרחון ניתן להגיש בכל שלבי המסחר. כל (1 מרבימזערי של פקודה, אף אם הוגשו במכרזים. הכמות הכוללת צריכה לעמוד בכללים של גודל

של פקודה.

ות.ניתן להגיש פקודת קרחון גם בניירות ערך הנסחרים ברשימת השימור וברשימת דלי הסחיר (1

בדומה לפקודות הקיימות היום, גם הפקודות החדשות תקפות רק ביום בו הוגשו. בסוף יום ג. המסחר כל הפקודות בספר הפקודות מתבטלות.