1

ــار األســهم األســيوية ــة انهي ــة مــع بداي ــار األســواق المالي ــة انهي بدايإلــى األمريكــي جونــز داو مؤشــر بســقوط مــرورًا الصيــن وأزمــة ــورز ــد ب ــتاندرد أن ــر س ــط مؤش ــعر ) 645 (، وهب ــد س ــة عن )1000 ( نقطأن نظريــة يظهــر البيانــي الرســم علــى .)%10( بحوالــي

2008 بعــام مــرورًا 1987 عــام فــي نفســه« يعيــد »التاريــخ للتعافــي العــودة ثــم الهبــوط، نفــس نجــد 2015 عــام وأخيــرًا

مرة أخرى بعد مرور األزمة لعام 2008.

العالميــة األســواق يضــرب أســود اثنيــن أول هــذا يكــن لــم الــذي أكتوبــر لشــهر 19 يــوم تحديــدًا )1987( لعــام فبالعــودة األســود( )االثنيــن اســتريت وول فــي المســتثمرين عليــة أطلــق أو )Black Monday(، تعرضــت األســواق الماليــة إلــى أزمــة ماليــة عالميــة ــات ــى الوالي ــل إل ــا، لتص ــى أوروب ــا إل ــرت غربً ــغ وانتش ــغ كون ــدأ بهون بالمتحــدة بعــد أســواق أخــرى قــد انخفــض بالفعــل بهامــش كبيــر.

االثنين األسود 17 أغسطس عام 2015

األزمة العالمية تعود من جديد

2األســهم أســواق ســجلت الحــدث، ســبقت التــي الســنوات خــال ارتفاعــات قويــة، بعــد التســهيات التــي قدمتهــا الحكومــة للشــركات العائــدات أربــاح إرتفــاع فــي ســاهمت والتــي اإلكتتــاب، طــرح مــن علــى األســهم، كمــا كان هنــاك تدفــق مــن المســتثمرين الجــدد علــى العوامــل إحــدى كانــت ممــا )1980( عــام خــال التقاعــد صناديــق الماليــة. إرتفــاع األســعار فــي األســواق اســتمرار التــي ســاعدت علــى

ــاراء المســتثمرين فــي الســوق وحــذوا مــن ــاه بعــض الخب ــت اتنب ــي لفت والتــرائي. ــبع الش ــى التش ــه إل ــعار تتج ــه، وأن األس ــغ في ــح مبال ــوق أصب أن الس

ــة ــدة األمريكي ــات المتح ــاد الوالي ــك اقتص ــتمرار تماس ــن اس ــم م ــى الرغ علوارتفــع معــدل الناتــج المحلــي اإلجمالــي مســجًا 7%، إال أن هبــوط األســواق الماليــة األخــرى أثــارت الذعــر عنــد المســتثمرين وصناديــق األســتثمار، وبــدأت األزمــة والبيــع المكثــف، لتدخــل األســواق الماليــة فــي موجــة هبــوط حــادة.

حوالــي أي - نقطــة 508 بمقــدار هبــط األمريكــي داوجونــز مؤشــر ) 22.6% (، ومــع رفــع اإلحتياطــي الفدرالــي أســعار الفائــدة قصيــرة األجــل ــع المســتثمرين... ــرة، ســبب الذعــر لجمي للحــد مــن التضخــم فــي هــذه الفت

وأزمــة اســتمرت، قــرر المســتثمرون للخــروج مــن اللعبــة ملتويــة وإلــى بيئــة أكثــر اســتقرارًا التــي تمثلهــا الســندات. وبالتالــي انخفــض ســوق الســندات. علــى العائــد وإرتفــاع الســلع ســوق ثــم ومــن األســهم كمــا لــم يســلم من األزمة العالميــة دول الخليج العربي مــع انخفاض البترول.

3

هبــوط ثــم بــراذرز، ليمــان بنــك إنهيــار العقــاري الرهــن وأزمــة العالميــة الماليــة األســواق أغلــب فــي حــاد انهيــار ويشــبه شــهر 17 فتــرة خــال )%2.1 ( مــن أكثــر نقطــة 326 بمقــدار هبــط األمريكــي داوجونــز مؤشــر فــي حــاد العــام. نفــس فــي شــهر 16 خــال ) %89( قــدره إجمالــي انخفــاض يليــه الكبيــر، الكســاد فتــرة فــي )%54.7 ( ســقوط

ــدًا النفــط تراجــع بشــكل حــاد مــن المســتوى )102.95 (دوالرًا ــم إنخفــاض ســوق الســلع تحدي ــار ث ــدأت باإلنهي أســواق األســهم بللبرميــل وصــواًل إلــى المســتوى ) 32.00 ( دوالرًا للبرميــل تقريبًــا بنهايــة 2008، هــو مــا أثــر بالســلب علــى الــدول الخليــج.

رسم بياني يوضح تحركات مؤشر الدوالر األمريكي، المصدر:بلومبرج

رسم بياني يوضح تحركات مؤشر الدوالر األمريكي، المصدر:بلومبرج

األثنين األسود 15 سبتمبر 2008

4

ــذ 2011 ــوي من ــد ق ــاه صاع ــي اتج ــرك ف ــازال يتح ــلبي فم ــكل س ــي بش ــدوالر اإلمريك ــر ال ــر مؤش ــم يتأث ــة، ل ــة الحالي ــى األزم ــا إل رجوعًــي ــي األن ف ــدوالر األمريك ــر ال ــرك مؤش ــوة. ويتح ــظ بق ــازال يحتف ــه م ــح، إال أن ــة تصحي ــي حرك ــه ف ــن دخول ــم م ــى الرغ ــى اآلن عل حتاتجــاه صاعــد قــوي عنــد ســعر )96.106 (، يواجــه الســعر منطقــة دعــم قويــة عنــد ســعر )93.292( ومســتوى مقاومــة عنــد )99.73(.

علــى نقيــض بورصــة وول اســتريت، انخفــض كل مــن مؤشــر داو جونــز وســتاندرد أنــد بــورز بعــد نشــر تفاصيــل اجتمــاع مجلــس )%0.63 ( وبنســبة )17.212.83( المســتوى إلــى ليصــل )%0.78( بنســبة الجــاري. أغســطس 19 يــوم الفدرالــي االحتياطــي بــدأت عندمــا التالــي اليــوم حتــى األســواق علــى قويًــا التأثيــر يكــن لــم التوالــي. علــى )2.066.56( المســتوى إلــى ليصــل األمريكــي. المركــزي البنــك علــى اللــوم إلقــاء وتــم أخــرى، مــرة فــداء كبــش المســتثمرون وســقط مكثفــة، بيــع عمليــات

علــى الرغــم مــن صــدور أخبــار إيجابيــة ضاعــت فــي صخــب موجــة البيــع منهــا؛ أن قفــزت مبيعــات المنــازل القائمــة إلــى أعلــى مســتوى لهــا فــي ســتة أعــوام لتســجل 5.59 مليــون، وهــي أعلــى قــراءة منــذ 2007 وكان مــن المتوقــع أن تســجل 5.45 مليــون ، مدفوعًــا جزئيًــا مــن قبــل المشــترين ألول مــرة. ، كمــا ارتفعــت قــراءة المؤشــر التصنيعــي لواليــة فيادلفيــا بواقــع 8.3 وكان مــن المتوقــع أن تســجل 6.9.

لألزمة الجارية حاليًا عناصر رئيســة، هي؛ أزمة الصين، األزمة اليونانية، وأســعار النفط والســلع الرئيســة .. نأتي عليها بالتفصيل في التقرير..

5

منــذ العــام 2011 تعتمــد الصيــن خطــة خمســية اســتراتيجية، أهــم معالمهــا هــي الحفــاظ علــي معــدالت نمــو مســتديمة، وأيضــا التوجــه مــن اقتصــاد معتمــد علــى التصديــر إلــى اقتصــاد يعتمــد علــى االنتــاج/

االســتهاك المحلــي. بجانــب مســاعيها لانضمــام إلــى ســلة العمــات الحالييــن األربعــة االقتصاديــة القــوى بجانــب لتلحــق االحتياطيــة، )الواليــات المتحــدة ، اليابــان، دول منطقــة اليــورو، المملكــة المتحدة(.

الصيــن عليــه اعتــادت عمــا كثيــرًا تختلــف التغيــرات هــذه علــى أبعــد لمكاســب عبرهــا تســعى أنهــا إال ،2011 قبــل راهنــة. اقتصاديــة خســائر كلفتهــا وإن حتــى البعيــد المــدى

ــر ــي س ــة ه ــن االقتصادي ــات الصي ــي سياس ــرات ف ــك التغي ــن تل ــم تك لدخولهــا فــي أزمة، والتي أمتــد تأثيرها إلى شــركائها التجاريين، ولكنه ــل بانــدالع األزمــة. ــة عجّ تزامنــت مــع ظــروف اقتصاديــة عالميــة صعب

ورغــم دخــول الصيــن حيــز التنفيــذ لكــن مازالــت الصــادرات الصينيــة هــي المحــرك الرئيســي لاقتصــاد الصينــي، الــذي تأثر كثيــرًا بحالــة االنكماش ــي ــدة الت ــات المتح ــة الوالي ــن؛ خاص ــركائه التجاريي ــات ش ــي اقتصادي فانكمشــت فــي الربــع األول مــن العــام الجــاري متاثــرًا بالمنــاخ الســيء.

كيف انكمش العماق الصيني؟

6

مــن األول الربــع خــال الصينــي الصلــب صــادرات حجــم فــي انهيــارًا نجــد الصينيــة الصــادرات أبــرز أحــد إلــى وبالنظــر وطــال الماضــي. العــام مــن األخيــر الربــع فــي مســجلة طــن ألــف )10.400( ب مقارنــة طــن ألــف )7.700( ســجل اذ ،2015كان ،2014 بدايــة منــذ مســتمرًا هبوًطــا األصــول فــي االســتثمار مؤشــر ســجل إذ الصينــي العقــاري القطــاع اإلنكمــاش اســتثماراتهم. فــي النظــر إعــادة وبالطبــع أزمــة، فــي الصيــن وقــوع إلــى المســتثمرين لبعــض مبكــرة إشــارة بمثابــة

رسم بياني يوضح انكماش نسبة الصادرات الصينية للربع األول في 2015، المصدر:بلومبرج

7

.منــذ عــام شــجعت الحكومــة الصينيــة علــى ضــخ األمــوال فــي بورصاتهــا نظــرًا لقلــة المســتثمرين فيهــا مقارنــة بالعقــارات علــى جــذب الهائــل، النمــو مــن تاريــخ البورصــات. ومــع خــال مــن الشــركات توســعات تمويــل فــي رغبتهــا عــن المثــال، فضــًا ســبيل الضئيلــة. والثــروات المحــدودة الخبــرة ذوي المضاربيــن صغــار القــول، صــح إن أو المســتثمرين، صغــار مــن الكثيــر االســتثمار هــذا

ورغــم تحذيــرات البعــض، تخطــت حســابات المســتثمرين الصغــار حاجــز ال40 مليــون، لتعلــن هيئــة أســواق المــال الصينيــة فــي نهايــة العــام عــن وجــود أكثــر مــن 90 مليــون حســاب لصغــار المســتثمرين. ارتفعــت البورصــات الصينيــة بســبب تدافــع المســتثمرين الجــدد وســهولة تمويــل الشــراء بالديــن، وحلــول االســتثمار فــي األســواق حتــي مــن مديــري الصناديــق، وصــارت البورصــة تنمــو فــي وقــت ينكمــش فيــه االقتصــاد!

ــا. ــى مواطنيه ــنغهاي عل ــة ش ــار بورص ــي، واقتص ــل الحكوم ــث التدخ ــن حي ــوق م ــة الس ــة حري ــة لقل ــدوث أزم ــأت بح ــدة أنب ــرات عدي مؤش

بورصة الصين

8ــة ــث) 70:1( مقارن ــن حي ــة األســهم فــي الصي تفاقمــت نســبة ربحيبالنســبة العالميــة )18.5:1.( مــع اإلنكمــاش فــي النمــو واتجــاه بعــض المســتثمرين صــوب الســوق األمريكيــة، بــدأت حالــة بيــع عشــوائية تعاظــم فيهــا ســلوك القطيــع لمســتثمرين يجهلــون المجــال ويخشــون تــأكل رأس المــال، ولكثــرة عمليــات الشــراء بالديــن تســارعت عمليــة إنهيــار الســوق، ما اســتلزم تدخــا حكوميًا ــون دوالر! ــاوز 4 تريلي ــوقي تج ــال س ــائر رأس م ــف خس ــاف نزي اليق

ــاف ــراءات إليق ــة اج ــة بحزم ــة الصيني ــت الحكوم ــا تدخل ــرعان م سفــي المســتثمرين ثقــة اســتعادة ومحاولــة الســوقي، النزيــف ســعر بخفــض الشــعبي الصيــن بنــك فقــام الصينيــة، األســهم ــة. ــدار 25 نقط ــي )4.85%( بمق ــن )5.10%( ال ــروض م ــدة الق الفائ

صنــدوق باســتحداث الصينيــة األســواق هيئــة تدخلــت ثــم كبــار توصيــة وجــرت دوالر، مليــار ) 19.30( مــال بــرأس انقــاذ المســتثمرين وسماســرة األســهم بالشــراء لحســابهم – كنظــام بتخفيــض قامــت كذلــك المركزيــة- بالبنــوك الكمــي التيســير ــة ــش، باإلضاف ــى الهام ــراء عل ــماح بالش ــات والس ــف المعام تكاليإلــي مشــاركاتها فــي عمليــات الشــراء لوقــف انهيــار الســوق.

كيف تواجه الحكومة األزمة

9أوقفــت األســواق الصينيــة إدراج أيــة أســهم جديــدة لمــدة 6 أشــهر ومنــع بيــع اإلســهم لمديــري الشــركات، أو مــن يمتلــك حصــة ــتثمرين ــة المس ــن رغب ــد م ــى )4.60%(، لتزي ــة إل ــدار 15 نقط ــرى بمق ــرة أخ ــراض م ــعر اإلقت ــن س ــت الصي ــا خفض ــوق ال5%. الحق ــهم تف أساالقتصــاد. إنعــاش فــي آمــا نقطــة 20 بارتفــاع ، )6.20( مــن بــدال )6.40 ( لتصــل الــدوالر أمــام العملــة تخفيــض مــع خاصــة

االنضمام لسلة العمالتيتبــع صنــدوق النقــد الدولــي صنــدوق انقــاذ خــاص، عبــارة عــن ســلة لعمــات االحتيــاط العالميــة يكــون بمثابــة احتياطــي للبنــوك الصنــدوق، ألعضــاء مراجعــة ســنوات خمــس كل يعقــد دول. أربــع حاليــًا بــه ويوجــد لاقتصــاد داعــم دور ولــه المركزيــة، العالــم. حــول المعامــات فــي اســتخدامها وفــي قيمتهــا تحديــد فــي حــرة عملــة تملــك وأن مصــدرة، دولــة تكــون أن شــرط

االنضمــام العملــة. حريــة علــى تحفظــات هنــاك مــازال ولكــن التصديــر، فــي لتفوقهــا ترشــحت بالطبــع الصيــن 2015 بمراجعــة اإللحــاق الحاليــة الصينيــة اإلدارة وتتمنــى واحتــرام، سياســية وجاهــة مــن الصيــن ســيزيد

النقــد صنــدوق شــروط اجتيــاز إطــار فــي تاتــي الفائــدة وخفــض العملــة بشــأن الحكومــة إجــراءات أن البعــض ويــرى المشــتركة. للمصالــح مفاوضــات جولــة وتجــري الصيــن، رغبــة التصويــت صاحبــة الــدول تتفهــم كمــا الدولــي،

10

تأثير الدومينو على األسواق المالية)Domino Effect(

لــم تدفــع الصيــن وحدهــا فاتــورة االنكمــاش االقتصــادي، بــل كانــت نموذجًــا جديــدًا لـ)تأثيــر الدومينــو( االقتصــادي، حيــث إنــه بتراجــع النمــو الصينــي تراجــع طلــب الصيــن علــى البتــرول، والــذي كان عامــًا رئيسًــا، إضافــة إلــى توافــر المعــروض ونمــو إنتــاج النفــط الصخــري، كل ذلــك عجــل بانهيــار أســعار البتــرول التــي عصفــت بالبورصــات الخليجيــة نظــرًا ألهميــة البتــرول فــي االقتصــاد الخليجــي، وارتباطــه القــوي باالقتصاد.

انهارت البورصات على أثر حركة بيع كبيرة خاصة من األجانب الذي يرون هبوط البترول يضر باستثماراتهم خاصًة مع التوقعات باستمرار الهبوط واستبعاد احتماالت التعافي في الوقت الراهن.

البترول ومصدريه

11فمنذ بداية هذا العام 2015، بدأت تداوالت بتعافي محلوظ ووصلت ألعلى مســتوياتها في مايو 2015 قرابة )61.25( وذلك بســبب اســتقرار األوضــاع والتــوازن مابيــن العــرض والطلــب واســتقرار األوضــاع بالصيــن نوعًــا مــا أكبــر مســتهلك للنفــط بالعالــم. ومــن ثــم بــدأت األســعار فــي الهبوط بشــكل حاد لتســتقر في الوقت الراهن قرابة المســتوى )38.00( دوالرًا للبرميل وهو أدنى مســتوى منذ ســتة أعوام وذلك بســبب:

• وفرة اإلنتاج العالمي للنفط، ورفض األوبيك لتخفيض اإلنتاج.• تراجع الطلب وخاصة عقب األزمة التي تتعرض لها الصين بشأن تباطؤ معدالت النمو والتي أثرت بشكل ملحوظ على النفط كونها من أكبر

الدول المستهلك للنفط عالميًا.• المخاوف المتعلقة برفع العقوبات عن إيران والتي ستسفر عن إغراق السوق بمزيد من المعروض.

• ارتفاع الدوالر األمريكي في ظل تحسن األوضاع االقتصادية للدولة ومع زيادة التوقعات المتعلقة باحتمالية رفع الفائدة بنهاية العام الحالي.

12

ــدول المســتوردة للنفــط مــن المتوقــع أن تشــهد نمــوًا ــر االقتصــادي الدولــي »فــإن العديــد مــن ال ــان الخبي ــرأي محمــد العري ــا ل ووفًقبإجمالــي الناتــج المحلــي وذلــك بســبب تراجــع تكاليــف الطاقــة وهــو مــا ســيؤدي إلى زيــادة اإلنتــاج والعمــل على إنتــاج صناعــات جديدة«.

سلبيات بيع النفط بحوالي 83 دوالرًا للبرميل لكاَل من إيران، نيجيريا، فنزويال، روسيا، المملكة العربية السعودية:

وفــي للبرميــل دوالرًا 100 علــى روســيا وفــي للبرميــل، دوالرًا 135 بـــ النفــط أســعار بيــع علــى اإليرانيــة الموازنــة تعتمــد للبرميــل. عنــد 120 دوالرًا ونيجيريــا وفنزويــا للبرميــل، علــى 70 دوالرًا الكويــت وفــي للبرميــل علــى 95 دوالرًا الســعودية النفقــات خفــض بالفعــل روســيا وتناقــش النفقــات خفــض الراهــن الوقــت فــي البــاد هــذه حكومــات تــدرس بالموازنــة. عجــز أي وجــود أزمــة لتخطــي ســندات بإصــدار الســعودية الحكومــة قامــت بينمــا .%10 بنســبة

تأثير تراجع أسعار النفط في 2008 و2015 على بعض دول الخليج ومنها السعودية وقطر والكويت وأبو ظبي:

في 2008 قامت المملكة العربية السعودية بضخ 2.7 مليار دوالر بالبنوك السعودية حتى تتمكن البنوك من مساعدة المواطنين في الحصول على قروض تكفي احتياجاتهم.

الدول المستوردة هي المستفيد من تراجع األسعار

13رأي مؤسسة موديز للتصنيف االئتماني فيما يتعلق بتراجع األسعار على أسواق الخليج:

تــرى مؤسســة موديــز أن دول الخليــج مثــل الســعودية وقطــر الكويــت واإلمــارات العربيــة المتحــدة لديهــا قــدرة علــى مواجهــة تراجــع أســعار النفــط، إذ يبلــغ االحتياطــي المالــي لهــذه الــدول 100% و140% و320% و140% علــى التوالــي مــن إجمالــي الناتــج المحلــي.

ــر ــن تتأث ــك ل ــة فــي 2008 لذل ــت تمتكل ــدول لديهــا احتياطــي أفضــل ممــا كان ــة لهــذه ال ــوك المركزي ــز فــإن البن ــا لمؤسســة مودي ووفًقهــذه األســواق بشــكل مغالــي فيــه مــن تراجــع هبــوط أســعار النفــط لمــا تمتلكــه هــذه الحكومــات مــن صناديــق ثــروة ســيادية ضخمــة.وحــده. النفــط علــى اقتصادهــا اعتمــاد عــدم إلــى نتيجــة تضــررًا األقــل تكــون قــد اإلمــارات أن إلــى اإلشــارة وتجــدر

14بالنظــر إلــى الرســم بيانــي يظهــر التــداول الســلبي علــى مؤشــر داو جونــز، والــذي هبــط هــذا األســبوع إثــر األخبــار االقتصاديــة العالميــة ــه عنــد ســعر ) 645 ( خــال شــهر أغســطس الجــاري، بعــد أن كــوّن ــه حيــث هبــط المؤشــر مــن أعلــى نقطــة ل ــر مــن )1000( نقطــة ل أكثالســعر قمــة أقــل مــن القمــة الســابقة والتــي لــم يســتطع الســعر اختراقهــا عنــد ســعر ) 680( والتــي كونهــا الســعر فــي مايــو الماضــي.

كما يتضح على الرســم البياني وجود عاقة طردية بين األســواق الخليجية ومؤشــر داو جونز األمريكي، فهبط أيضًا المؤشــر العام للســوق الســعودي متأثــرًا باألحــداث العالميــة الجاريــة مبعــدل )1000( نقطــة، أمــا عــن المؤشــر العــام لســوق دبــي والــذي أتفــق مــع كل من مؤشــر داوجونــز والمؤشــر العــام لبورصــة الســعودية في الهبــوط القوي في الفترات األخيرة حيــث هبط بمعدل )1.38 %(، هذا وجاء أيضًا المؤشــر العــام لســوق أســهم قطــر متاثــرًا بمــا يجــري مــن االحــداث حيث هبط المؤشــر مــن أعلى نقطــة له في مايــو الماضــي مســجًا )500( نقطة.

المعدن األصفر يرتفع بأكثر من 100% منذ 2008ومــن المعــروف علــى نطــاق واســع أن الذهــب يعتبــر مــاًذا أمنًــا فــي أوقــات الصــرف، أســواق وتقلبــات السياســية واالضطرابــات االقتصاديــة األزمــات ووســيلة تحــوط جذابــة وحافــظ للثــروة عنــد ضعــف العمــات الورقيــة ووســيلة ــى أصولهــم. ــه المســتثمرون للحفــاظ عل ــث يلجــأ إلي تحــوط ضــد التضخــم حي

مــن عــام 2008 إلــى عــام 2012 ارتفعــت قيمــة الذهــب بشــكل كبيــر كمــا يتضــح مــن االرتفــاع بنســبة )101.1( فــي المائــة فــي مؤشــر أســعار المنتجيــن للذهــب. لكــن خــال عــام 2014 انخفض ســعره إلــى )1182( دوالرا وبنســبة %2 فــي ظــل تراجــع الطلــب علــى الحلــي الذهبيــة .وانخفــض اســتهاك الذهــب %9 وانخفضــت قيمــة االســتثمار بنســبة 41% وجــاء أكثــر من نصــف هــذا التراجع من الصيــن والهنــد المســتهلكين الرئيســين لهــذا المعــدن علــى مســتوى العالــم.

15الــدوالر ارتفــاع لــم تشــهدها مــن قبــل بســبب تراجعــت فيــه األســعار لمســتويات الذهــب عامــًا بدايــة عــام 2015، شــهد ومنــذ العــام. هــذا الفائــدة معــدالت رفــع باحتماليــة الفيدرالــي االحتياطــي البنــك وتصريحــات األمريكــي االقتصــاد وتحســن األمريكــي

الذهــب علــى تأثيــرًا ســلبيًا أثــر قــد أزمــات مــن اآلن تعانيــه مــا فــإن العالــم، فــي للذهــب األكبــر المســتهلك تعتبــر الصيــن وألن إلــى األســواق األخــرى ولكــن يظــل الذهــب مــن أفضــل األصــول حفاًظــا علــى القيمــة وجعــل المســتثمرون يفــرون منــه ويلجــأون دولــة. مــن أكثــر فــي العقــارات أداء حــول والشــكوك البورصــات بعــض تعثــر بعــد الذهــب علــي الطلــب يعــود قــد لذلــك

يوضــح الرســم البياينــي تحــركات المعــدن األصفــر، فظــل الذهــب يصعــد بقوة إلــى أن وصل ألعلى ســعر له عنــد منطقــة ال ) 823.3000 ( في عــام 2012 ثــم بــدء الســعر فــي مســيرة الهبــوط الــى أن وصــل القل ســعر له في عــام 2015 عنــد )12.437.36 ( والــى االن لم ينتهــي االتجاه الهابــط المســتمر علــى الذهــب ممــا يشــير إلــى احتمالية مشــاهدة مزيــدًا من الهبــوط في الفتــرات القادمــة وبالتالي اســتمرار ارتفــاع الدوالر األمريكي على المدى الطويل، وعليه ال نتوقع أن يشــهد هذا العام قفزة أو طفرة في ســعر الذهب كما حدث في ســنوات ســابقة.

16

لــم يــؤذي االنكمــاش الصينــي البتــرول وحــده بــل طــال العديــد مــن الــذي يشــمل للســلع بلومبــرج األخــرى حســب مؤشــر وكالــة الســلع الفضــة النحــاس، الطبيعــي، )الغــاز منهــا؛ كالذهــب ســلعة 35كثيــرًا أضــر حــاد هبوًطــا المؤشــر شــكل فقــد واأللمونيــوم(. الناتــج انكمــاش فــي بتســجيل للســلع المصــدرة الــدول باقتصاديــات العملــة لتخفيــض المركزيــة البنــوك دفــع مــا والتضخــم، القومــي إنعــاش االقتصــاد وتفــادي تفاقــم األزمــة. الفائــدة لمحاولــة وســعر الدول األكثر تأثرًا هيط: )استراليا، نيوزياندا، كندا وجنوب أفريقيا.(

كيف تأثر شركاء الصين؟تأثــرت األســواق العالميــة بالهبــوط الصينــي لوجــود الكثيــر مــن األســهم ــن ــى كــون الصي ــة، باإلضافــة إل ــة مدرجــة ايضــا فــي بورصــات غربي الصينيالغربيــة بالكيانــات تضــر الســلبية فاألخبــار عماًقــا تجاريًــا شــريًكا المدرجــة بالبورصــات بشــأن أرباحهــا هــذا العــام أو األعــوام المقبلــة.

البيــع عمليــات والمســتثمريين الصناديــق بعــض مواصلــة أيضًــا الصينــي. الهبــوط بعــدوى أصابهــا الغربيــة األســواق فــي

عرض النهيار أسواق: )استراليا، اليابان، المملكة المتحدة، منطقة اليورو والواليات المتحدة(.

السلع األخرى

17

مستقبل اليونان هل هو استقرار أم زعزعة لمنطقة اليورو؟يتساءل كثير من الناس لماذا يملك االقتصاد اليوناني كل هذا التأثير على األسواق العالمية؟

لماذا يحرك بلد صغيرة األسواق الرئيسة في العالم؟ مع كل حدث أو خبر بشأن انهيار اقتصادي محتمل؟

السبب هو الخوف من المجهول! ما يصيب المستثمرين بهلع البيع ورد الفعل العنيف، وبالتالي ينعكس على تحركات األسواق لتشبه لعبة .)YOYO( اليويو

لــم تندلــع أزمــة اليونــان بيــن ليلــة وضحاهــا، األزمــة أقــدم مــن ذلك، بدأت مــع تعثــر الحكومــات اليونانيــة المتتابعة عــن دفع أقســاط قروضها ــن رفضــوا ــزداد ســوًءا و 61.31% مــن اليونانيي ــدأ الوضــع ي ــر وب ــة تتعث ــن، ثــم األوضــاع السياســية واالقتصادي ــن األوروبيي المســتحقة للدائنيإجــراءات التقشــف، وأخيــرًا 11 أغســطس اتفــق الدائنــون علــى إقــراض اليونــان 86 بليــون يــورو، فــي 20 أغســطس وصلــت الدفعــة األولــي 2.6 بليــون يــورو مــن المســاعدات إلــى اليونــان قبــل ميعــاد اســتحقاق الديــن للبنــك األوروبــي، ثــم أتــت اســتقالة تســيبراس لتفاجــىء الجميع.

18وهنا نستعرض حل اللغز.. هل ستبقى اليونان أم

ستخرج من اإلتحاد األوروبياحتماليــة الديــن ســترتفع باقــي عــن ســداد اليونــان تعثــرت إذا خروجهــا مــن اإلتحــاد األوروبــي، وســتنفصل اليونــان مــن اليــورو ــي يمكــن ــة موحــدة. ولكــن عندمــا ننظــر فــي المشــاكل الت كعملــة ــى كيفي ــا أن نلقــي الضــوء عل ــان، علين أن تحــدث إذا تخلفــت اليونالســيناريو. هــذا تتبــع التــي والعواقــب المقرضــة البلــدان تأثــر

دعمــت البنــوك الكبيــرة فــي ألمانيــا وفرنســا وإنجلتــرا اليونــان، لنتائــج ســتؤدي فشــلت إن االقتصــاد، ضئيلــة ليســت فاليونــان ــة. ــم خاصــة فــي المنطقــة األوروبي ــع أنحــاء العال ســلبية فــي جمي

ــن ــيتخلف أعضــاء آخري ــان، س ــه إذا تخلفــت اليون ــرون أن يعتقــد الكثيوسيشــجع مضاعًفــا أثــرًا يخلــق أن ويمكــن حذوهــا، وتحــذو نفســه. الشــيء تفعــل أن فرنســا وربمــا والبرتغــال، اســبانيا

اليونــان قــد تنســحب مــن اليــورو كالعملــة الوطنيــة، وكعضــو الــدول الســبعة عشــر فــي االتحــاد األوروبــي. هــذا مــن شــأنه أن يــؤدي إلــى زعزعة االســتقرار باقي الدول االتحــاد األوروبي والنهاية اقتصاداتها

19البنــوك مــن العديــد فأصــدرت ذلــك، مــن تســلم لــم األمريكيــة المتحــدة فالواليــات هنــا، يتوقــف لــم األمــر خســائرها. لتغطيــة المليــارات لدفــع تضطــر ســوف انهــا اليونــان، إقــرض فــي ســهمت التــي الكبــرى األمريكيــة

وعلــى الجانــب األخــر، االقتصاديــون مقتنعــون جــدًا بــأن انهــا ليســت نهايــة العالــم فحوالــي )3.3%( مــن الناتــج المحلــي اإلجمالــي فــي ــة. ــارف الخاص ــي المص ــس ف ــات، ولي ــة للحكوم ــات العمومي ــي الميزاني ــا ف ــة، ومعظمه ــاذ اليوناني ــاريع االنق ــي مش ــورو ه ــة الي منطق

بتوثيــق العاقــات مــع روســيا، أمــًا للهــروب ووســيلة ضغــوط علــى اإلتحــاد األوروبــي، ويذكــر علــى وجــه اليونــان كمــا تلجــأ ــان. ــر اليون ــا عب ــى أوروب ــي إل ــاز الروس ــه الغ ــاز لتوجي ــد للغ ــب جدي ــط أنابي ــاء خ ــي لبن ــد الروس ــيد الوع ــى تجس ــح إل ــر المرج ــد لغي التحدي

المحلــي الناتــج مــن %130 يعــادل مــا كا وإيطاليــا البرتغــال أوروبــا، فــي الوحيــده العــبء ليســت اليونــان شــيء، كل بعــد األوروبــي االتحــاد كان إذا عمــا التســاؤل فــي تبــدأ أن للمســتثمرين يمكــن اليونــان، خرجــت إذا القــروض، فــي اإلجمالــي التزماتــه الوروبــي المركــزي البنــك ســيوفي هــل لدائنيهــا، تدفــع أن جيــب التــي هــي الدائنــة الــدول أم المشــكلة، هــو النقابــة؟ مــن للخــروج اقتصاديًــا المضطربــة الــدول لتوجيــه جديــدة إجــراءات هنــاك ســيكون أم اليــورو؟ منطقــة بحمايــة

ويبقى الوضع كما هو علية حتى موعد اإلنتخابات القادمة في في 20 من سبتمبر القادم لعام 2015.

20

الوضع في الصينــار ــك انهي ــن فــي انكمــاش اقتصــادي وكذل ــا مشــاكل الصي تكمــن حاليًبالبورصــات وقــد اتخــذت بالفعــل الحكومــة الصينيــة اجــراءات وقــد مهميــن لتاريخيــن وبالترقــب المســار، اســتعادة حتــي تســتكملها وهمــا: )الثالــث مــن ســبتمبر الموافــق ذكــرى االنتصــار علــي اليابــان يقــرر صنــدوق الثانيــة، ونوفمبــر 2015 حيــن العالميــة الحــرب فــي أم العالمــي االحتياطــي ســلة إلــى الصيــن انضمــام الدولــي النقــد ظهــرت وقــد للصيــن، األهميــة غايــة فــي الحدثــان كا يؤجلهــا(. حالــة إلنهــاء الدعــم ومواصلــة البورصــات إلنقــاذ التدخــل بــوادر ــض ــن التخفي ــد م ــعبي المزي ــن الش ــك الصي ــتبعد بن ــك ال يس ــر، كذل الذعالمرغوبــة. المســتويات إلــى االقتصــاد إلنعــاش الفائــدة أو لليــوان

وضع السلع والدول المتضررةالمصــدرة الــدول معظــم لجــأت الصينيــة الحلــول مــع بالتشــابه للســلع إلــى سياســات نقديــة ميســرة تشــمل خفــض ســعر الفائــدة فــي انكمــاش تســجيل مــع خاصــة التــوازن، الســتعادة والعملــة قــراءات الناتــج القومــي، وعجــز ميزانيــات فــي الفتــرة الســابقة.

األحداث القادمة....وتوقعات المستقبل

21

أمــا عــن دول الخليــج فهــي تتطلــع إلــى إجتمــاع األوبيــك بشــهر ديســمبر ومــع باقــي الــدول المصــدرة للبتــرول لطــرح ومناقشــة الحلــول المطروحــة والتوقعــات فــي ظــل انخفــاض ســعر البتــرول، وميــل الســوق للمزيــد مــن االنخفــاض وضعــف الطلــب. اكــدت الســعودية وكثيــر مــن شــركاء الخليــج قدرتهــا الماليــة علــى مواجهــة هــذه األزمــة لكــن ال يمكــن تجاهــل بعــض اآلثــار كعجــز الموازنــة وانخفــاض البورصــات.

الفائدة األمريكيةإذا كان البنــك المركــزي ليــس مســؤواًل عــن هــذا الهبــوط، فمن المســؤول؟ المشــكلة على األرجــح قادمة من خــارج حدود أمريــكا، من بداية تباطــؤ النمــو فــي الصيــن، عــدم اليقيــن بشــأن االنتخابــات فــي اليونــان وهبــوط أســعار النفــط، وقبلهــا الحــرب فــي اليمن وارتفــاع انتــاج النفط الصخري، وانهيار أســواق الخليج. فالهبوط الذي يحدث األن هو مرآه لردود أفعال مخاوف المســتثمرين )نظرية القطيع( تجاه االزمة الراهنه.

»ويليــام الســيد مــن أولهــا المفتوحــة الســوق لجنــة أعضــاء مــن مختلفييــن ارائيــن علينــا خــرج األســود األثنيــن اســبوع خــال العالميــة. البورصــات انهيــار أثــر علــي ســبتمبر فــي الفائــدة رفــع مــن شــكك والــذي بنيويــورك الفيدرالــي رئيــس دودلــي«

مراحــل فــي االقتصــاد أن تــرى التــي بكانســاس الفيدرلــي رئيســة جــورج« »ايســتر الســيدة مــن اتــى أخــر ورأي لروئيتهــا. طبقــًا األن الحــال هــو كمــا االقتصاديــة االوضــاع توافقــت إذا الطبيعيــة للمعــدالت العــودة ويجــب التعافــي

أمــا عــن وقائــع اجتمــاع الفيدرالــي قفــد اشــار الرتبــاط أداء الصيــن باالقتصــاد العالمــي وتاثيرهــا الســلبي الــذي قــد يضــر بمعــدالت النمــو األمريكيــة ولكــن يــري الفيدرالــي ثبــات أســعار الســلع وتفادي خطــر تضخم ضعيف ولكن ســيراقب أوضــاع الســوق العالمي قبيل قــرار الفائدة.

هــول« »جاكســون باســم المعــروف المركزيــة البنــوك لمحافظــي تجمــع الفتــرة هــذه يعقــد الحــظ لحســن تحــركات عــن الــرؤى بعــض عنــه ينتــج قــد بكنســاس، الفيدرالــي بلبنــك أغســطس 29-27 بيــن مــا تعقــد التــي الماليــة. األزمــة وتوابــع األخبــار بأحــدث نوفيكــم حتــى قــرب عــن القادمــة األحــداث ونتابــع الفيدرالــي.

المصادر:

الجارديان• بلومبرغ• بلومبرغ• •Business Insider •ibtimesبلومبرغ• بلومبرغ• •gulfnews •goldcore •quoraبلومبرغ• صحيفة وول ستريت جورنال• •world financial watch •Business Insider