投資學 基本原理與實務 ( 三版 ) 謝劍平 著 ISBN 978-957-41-6040-2

第 6 章 股票市場與交易實務

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本章大綱 6.1 台灣股票市場的發展概況 6.2 股票交易實務 6.3 信用交易實務 6.4 股票之其他交易型態

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風險管理與保險 3

1.各組名單

2.報告順序

第十章 再保險

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台灣股票市場的發展概況 台灣股市的特徵

周轉率高 資金多集中於占指數權重最高的電子類股 法人對股市的影響力與日俱增 內線交易嚴重 交易限制與人為的干預

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投資新視野－台灣內線交易的新規範 適用內線交易的人員種類 買賣股票的時點 重大消息的認定 罰則

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台灣股市的結構

台灣股市的結構 台灣股市的結構

集中市場 上市股票

集中市場

一般上櫃股票

興櫃股票市場

台灣股市的結構

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表 6-3 上市（櫃）股票的主要審查標準

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興櫃股票審查標準 興櫃股票是提供已經申報上市（櫃）輔導契約的公開發行公

司，在還沒有上市（櫃）掛牌之前，先在證券商營業處所議價買賣的場所。

只需符合下列條件即可：為公開發行公司。已與證券商簽訂輔導契約。經二家以上輔導推薦證券商書面推薦。 在櫃檯買賣中心所在地設有專業股務代理機構辦理股務。募集發行之股票及債券，皆應為全面無實體發行。

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股票交易實務 股票交易的型態

集中市場或店頭市場均以電子化的交易型態為主 惟台灣店頭市場除了等價自動成交系統外，一般上櫃股票

尚有議價買賣的交易型態 （自營商與客戶或其他自營商進行 10 萬股以上的股票交易 ）

興櫃股票採議價交易的型態（見圖 6-1）

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圖 6-1 興櫃股票之電腦議價點選系統

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開戶及委託 必須找一家有經營經紀業務的證券商開立委託買賣證券帳戶。 委託的方式有當面委託、電話委託、電報委託、書信委託及網

路下單（或語音下單）等。 一般委託單的類型又可分為市價委託與限價委託

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牛刀小試 6-1

老王開盤前下了一張限價委託的單子，上面載明要以每股 250

元賣出華宏股票 1 張（ 1000 股）。若華宏股票今天的開盤價為 249 元、最高價為 249 元，最低價為 240 元，收盤價為 245

元，請問老王所下的委託單會不會成交？為什麼？

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股價的最小升降單位 投資人採用限價委託時，其限定價格必須符合股價的最小升降

單位及漲跌幅限制。

表 6-4 股價最小升降單位 (2005 年新制 )

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股價的漲跌幅規定 一般上市（櫃）股票每一營業日的漲跌幅限制為前一營業日收

盤價的 7% ，而興櫃股票則沒有漲跌幅限制。 為與國際接軌，提升市場的效率，台灣證券交易所也正在計畫放寬台灣股市的漲跌幅限制，期望從現行的 7%放寬至 15% 。

2005年 3月 1 日已先行取消上市（櫃）後首五日的漲跌幅限制

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牛刀小試 6-2

假設英華達股票昨天的收盤價為 19 元，請問今天該股票的漲跌停價格各為何？

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股價的撮合方式 取消集中市場之上下兩檔限制及盤中連續競價的措施，目前上

市（櫃）股票皆採集合競價的方式撮合股票，集合競價是以一次可滿足的最大成交量為原則

採集合競價後對投資人的影響 為了使集合競價後的盤中股價不致過度震盪，並提高交易資訊

的透明度，台灣證券交易所亦同步實施「盤中瞬間價格穩定措施」及「揭露未成交買賣委託價量資訊」。

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集合競價的撮合過程

表 6-5 買賣委託單內容

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股票的交割方式 交割是表示投資人委託證券經紀商買賣股票成交後，雙方完成委託

買賣之手續。 集保制度 普通交割

2009 年 2 月 2 日起實施 T+2 款券 交割制度 (Delivery Versus

Payment, DVP) ，見表 6-6 。 全額交割

是指證券經紀商於接受委託買賣時，應先收足款券始得申報 興櫃股票

2004年 5月 31 日已將交割週期改為 T+2 ，與一般上市（櫃）股票相同。

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表 6-6 T+2 款券交割制度

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股票交易的費用與稅負 買賣均要手續費

上限為成交金額的千分之 1.425 ，未滿新台幣 20 元者，得按 20 元計收。

賣出還須支付證券交易稅（千分之 3 ） 目前停課所謂的證券交易所得稅。 興櫃股票

其手續費依不同的交易型態而有差異，證券交易稅則同樣為千分之 3

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牛刀小試 6-3

若依 T+2 日款券交割制度，假設小明於 2009年 3月 9 日（星期一）下單買進 1 張威力盟股票，成交在 22 元，請問他必須在何時將買進價款及手續費（千分之 1.425 ）支付給證券商，金額共是多少？又該股票何時才會撥入到他的證券存摺上？

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信用交易實務 融資買進

買進股票時只要支付部分比例的價款（自備款）即可，其餘則依融資成數向證券商或證金公司借錢補足

作多的工具 融券放空

投資人也可先借股票來賣，以後（在一定期限內）再將它回補還給證券商或證金公司，惟投資人須先支付融券的保證金。

作空的工具 從每天的融資餘額或融券餘額增減，即可得知股票的籌碼鬆動情況。

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信用交易的損益計算 (1/5)

老王在 10月 27 日融資買進 1 張（ 1000 股）合勤股票 （每股60 元，假設融資成數為 60% ，若老王在半年後以每股 80 元賣出合勤股票，其相關損益計算如下（假設交易手續費為千分之1.425 ，融資年利率為 6.65%）

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信用交易的損益計算 (2/5)

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信用交易的損益計算 (3/5)

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信用交易的損益計算 (4/5)

若老王在 10月 27 日融券賣出精英股票一張（每股 20 元），假設融券成數為 90% ，又老王在半年後以每股 15 元回補精英股票，其相關損益計算如下（假設融券手續費為 0.1% ，融券擔保品金額及融券保證金利率為 0.4%）

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信用交易的損益計算 (5/5)

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擔保維持率

例如當股價下跌（上漲）達一定比率時，會使融資擔保品市值（原融券擔保品金額及保證金）不足，使融資戶（融券戶）面臨被追繳的命運。

目前的整戶擔保維持率下限為 120%

若整戶擔保維持率低於下限，投資人應就單筆擔保維持率低於下限的個股進行補繳。否則證金公司或證券商有權處分該客戶融資買進的股票或融券賣出的股票，俗稱「斷頭」。

%100

融券標的股票市值原融資金額證金原融券擔保品金額及保融資擔保品市值

整戶擔保維持率

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當日沖銷 投資人也可以在同一交易日中，同時融資買進與融券賣出同一檔股票，進行所謂的當日沖銷。

當日沖銷的投機氣氛濃厚，風險性極高，且須在流通性極高的市場上進行，因此，過去在台灣只有集中市場開放此種交易，店頭市場則遲至 2005年 11月 14 日才開放。

當日沖銷有助於提升市場的流通性，但過去台灣政府卻常以護盤之名妨礙了當日沖銷的進行。1998年實施「平盤以下不能放空」的限制。2008年為因應全球金融危機所祭出的全面禁止放空及縮小

跌幅限制等短期措施。

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牛刀小試 6-4

小明今天開盤後以每股 30 元融資買進 1 張（ 1000 股）正新股票，收盤前又以每股 32 元融券賣出 1 張（ 1000 股）正新股票，請問他今天當日沖銷的損益為何？（假設交易手續費及融券手續費分別為千分之 1.425及 0.1%）

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股票之其他交易型態 零股交易 鉅額交易 盤後定價交易 股票拍賣與標購

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零股交易 不足 1000 股（ 999 股及以下）之交易，即屬於零股交易 零股交易以 1 股為一交易單位，申報買賣之數量必須為 1 股或

其整倍數。 申報時間為週一至週五 13:40~14:30 ，所有申報將於申報當日

14:30 以集合競價方式一次撮合成交。 申報價格範圍與一般交易相同，即以當日個股開盤參考價上下

7% 為限。若為初次上市（櫃）股票，其零股交易於掛牌首 5

日的申報價格則無漲跌幅限制。

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表 6-7 鉅額交易制度的演變

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盤後定價交易 2000年，證券主管機關為了延長股市交易的時間，開始所謂

的「盤後定價交易」，其交易時間為每個營業日的 14 ：00~14： 30 。

盤後定價交易的申報數量，應為一交易單位或其整倍數；一次買賣同一股票之數量，不得超過 499 張。

在撮合成交，於當日 14： 30 採電腦自動交易，並以申報當日收盤價格為成交價格。

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股票拍賣與標購 股票拍賣

拍賣競買申報之時間限於 15:00~16:00 ，並於申報日成交 除公股釋出外，拍賣底價以拍賣前一營業日收盤價格上下

15% 幅度範圍內為限。申請拍賣之上市股票，其拍賣數量不得少於 200 萬股

股票標購 證金公司為供交割或還券之用，其標購作業得於申請當日

為之。 參加標購之競賣證券商，其申報應於 15:00起至 16:00止，並於申報當日成交。

申報之數量，不受普通交易每筆委託數量不得超過 500 交易單位之限制。