投資學 基本原理與實務 ( 三版 ) 謝劍平 著 ISBN 978-957-41-6040-2

第 9 章 股票的技術分析

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本章大綱 9.1 技術分析的觀念 9.2 型態類技術分析 9.3 指標類技術分析 9.4 市場寬幅及其他技術指標

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技術分析的觀念 基本分析與技術分析的比較

基本分析係以公開資訊為分析內容，技術分析則是假設歷史會重演，以歷史資訊（如過去的股價及成交量等）來分析股價的走勢

基本分析可提供投資人選出值得投資的個股，而技術分析則是判斷買賣時點的最佳利器

技術分析的主要理論架構（見圖 9-1）

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圖 9-1 技術分析的主要理論架構

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型態類技術分析 道氏理論 波浪理論 移動平均線理論 趨勢線理論 K 線理論

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道氏理論 基本波動 次級波動 日常波動

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波浪理論 說明股價的結構型態、上漲或回檔的滿足點及完成一個波段所

需的時間。

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移動平均線理論 移動平均線可以將極端值的影響降低，能消除短期變動，看出

股價的長期趨勢 使用移動平均線時，必須選取一段期間的收盤價來計算平均

值。台灣股市常使用的移動平均期間包括 5 日、 10 日、 20

日、 30 日、 60 日及 180 日等。 移動平均線是代表過去一段時間投資人的持有平均成本

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圖 9-4 葛蘭碧八大法則的概念

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圖 9-5 台灣加權股價指數線型圖

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趨勢線理論 代表市場移動的方向，係由短期高峰與谷底組合而成。

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K 線理論

K 線有日線、週線、月線之分，可用來表示指數或個股每日、每週、每月的開盤價 (Open) 、收盤價 (Close) 、最高價 (High)

及最低價 (Low) 等資訊 K 線依其構造可分為上影線、下影線及中間的實體部分。

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牛刀小試 9-1

昨天日月光的收盤價為 35.1 元，今天收盤價為 36.2 元，上漲1.1 元。若今天的開盤價為 34.8 元、最高價為 36.7 元，最低價為 34.8 元，請問今天日月光的 K 線是紅體線還是黑體線？並請您畫看看？

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圖 9-8 常見的反轉型態

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圖 9-9 常見的繼續型態

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指標類技術分析 價格指標

KD 值RSI

MACD

乖離率DMI

成交量指標 平均成交量OBV

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KD 值 K、 D 值界於 0至 100 之間，利用 K 值與 D 值交叉點以研判

股市短期間行情變動的買進或賣出時機。 一般實務上，均以 9日 KD 值為判斷短線行情的買賣訊號，當

K 值向上突破 D 值時，代表買進訊號；反之，當 K 值向下跌破 D 值時，代表賣出訊號。 KD 值達 80 以上者，代表超買區；而 KD 值低於 20 以下時，則代表超賣區。

以圖 9-5 台灣加權股價指數的 KD 值為例

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RSI

相對強弱指標 (RSI) 在實務界經常被使用，以 RSI 之高低來決定買賣時機是根據漲久必跌，跌久必漲的原則

運用 RSI 作買賣研判時，通常會設定區域界限。例如 RSI＞70(或 80) 時，即表示股價進入超買區； RSI＜ 30(或 20) 表示股價進入超賣區。

以圖 9-5 台灣加權股價指數的 RSI 為例

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MACD

MACD 大於零時，表示市場屬於牛市；反之，則表示市場趨向熊市。

MACD 判斷買賣訊號的主要原則 DIF 值與 MACD在 0 軸線之上，代表市場為牛市，若兩者

均在 0 軸線之下，代表市場為熊市 DIF 值如果向上突破 MACD及 0 軸線時，代表買進訊號，

不過 DIF 值未突破 0 軸線時，仍不宜買入持有 DIF 值向下跌破 MACD及 0 軸線時，代表賣出訊號，不過

DIF 值未跌破 0 軸線時，不急於賣出。 以圖 9-5 台灣加權股價指數之 MACD 為例

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乖離率 是由移動平均線的買賣法則所延伸出來的，其判斷邏輯是認為

當股價離移動平均線很遠時，會趨向移動平均線 乖離率即代表股價和移動平均線的距離，以分析股價偏離的程度。

當 5 日乖離率達 3.5%、 10 日乖離率達 5%或 20 日乖離率達8% ，即為超買情形；超賣的認定亦同。

以圖 9-5 台灣加權股價指數的走勢為例

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牛刀小試 9-2

今天的台灣加權股價指數收在 6294 點，其 5 日、 10 日、 20

日的移動平均價分別位於 6219 點、 6189 點、 6115 點，請問其乖離率各是多少，是否有賣出的訊號？

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DMI 值 (1/2)

研判多方和空方的勢力，以判斷股價的趨勢，適合中長期的研判，而不適用於短期操作。

DMI 分析中有三個數值：＋ DI 、－ DI及 ADX ，從這三個數值即可研判出買賣的時機。 ＋ DI 及－ DI 之間，若＋ DI 由下向上爬升突破－ DI 時，

代表市場願意以較高的價格買進股票，此時為買進訊號；相反地，如果－ DI從下方突破＋ DI 時，代表市場願意以較低的價格賣出股票，則為賣出訊號。

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DMI 值 (2/2)

當 ADX逐漸增加時，代表市場行情正明顯地朝上漲方向行進，若 ADX從上升轉為下跌時，則代表行情即將反轉；相反地，當 ADX從下跌轉為上升時，顯示跌勢將告停止，市場行情即將反彈。

以圖 9-5 台灣加權股價指數之 DMI 值為例

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平均成交量 量是價的先行指標，「價量背離」是變盤的前兆，因此成交量

的增減速度，可用來研判多空雙方買賣氣勢的強弱。 實務上，「價漲量增」及「價跌量縮」是多頭走勢的量價結

構；而「價跌量增」、「價漲量縮」則是反轉訊號。 .

以圖 9-5 台灣加權股價指數的成交量與線型的關係為例

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OBV(1/2)

當本日收盤價上漲時，累積成交量加上本日成交量；若下跌，累積成交量減去本日成交量，再以日期為橫座標，成交量為縱座標，將上述計算之成交量逐日標出並連結成線，即得 OBV

線。

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OBV(2/2)

OBV 線的判斷原則：OBV 線上升，而股價趨勢線下跌，表示買進的訊號。 OBV 線下降，而股價趨勢線上升，表示賣出的訊號。 OBV 線從負的累積數轉為正數，表示買進的訊號。 OBV 線從正的累積數轉為負數，表示賣出的訊號。 OBV 線緩慢上升，表示買進訊號，但當 OBV 線暴漲或暴

跌時，則無法判斷買進或賣出的時機。 以圖 9-5 台灣加權股價指數的 OBV 線為例

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市場寬幅及其他技術指標 漲跌比率 (Advance Decline Ratio, ADR)

騰落指標 (Advance Decline Line, ADL)

超買超賣指標 (Over Buy/Over Sell, OBOS)

心理線 (Psychological Line, PSY)

籌碼面指標

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漲跌比率 (ADR)

判斷原則當 ADR愈大時，表示股市已進入超買區，此時投資人應考慮減碼；反之，當 ADR愈小時，股市則屬超賣區，投資人應該加碼。

ADR 通常落在 0.4～ 2.7 之間，並且呈常態分配，若高於2.7 則表示股市進入超買區，低於 0.4 則表示進入超賣區。但若股市處於大多頭行情， ADR 超過 3 以上才是超買區；若處於大空頭行情，則 ADR 低於 0.3 以下才是超賣區。

日內股票下跌累積家數日內股票上漲累積家數

日的n

nADRn

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騰落指標 (ADL)

n日 ADL=前一日 ADL＋今日股票上漲家數－今日股票下跌家數

判斷原則：若 ADL 上漲，而大盤指數亦隨著上漲，表示大盤將會持續

上漲；反之， ADL 下跌，大盤指數亦隨之下跌，則表示大盤將會持續下跌。

若大盤指數持續上漲，但 ADL卻由上往下反轉，表示多數個股已無力再攻，大盤可能反轉向下，為賣出訊號。

當 ADL已突破前波高點，但大盤指數卻仍未破前波高點，表示大盤將持續上漲；反之，大盤指數已突破前波高點，但 ADL卻未能突破前波高點，表示大盤可能結束多頭走勢。

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超買超賣指標 (OBOS)

n日 OBOS=n 日內股票上漲的累積家數－ n 日內股票下跌的累積家數

判斷原則：若大盤指數持續上漲，但 OBOS卻由上往下反轉，表示大

盤可能反轉向下，為賣出訊號。若大盤指數持續下跌，但 OBOS卻由下往上翻揚，表示大

盤離底部不遠，為買進訊號。若以 10 日來計算 OBOS ，通常在－ 1,000～ 1,000 之間，且呈常態分配。若 10日 OBOS 大於 1,000 時，股市已進入超買區；反之， 10日 OBOS小於－ 1,000 時，股市已進入超賣區。但隨著股票上市家數不斷增加，必須不斷修正OBOS 超買或超賣的臨界值。

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心理線 (PSY)

判斷原則：若 13日 PSY落於 25%～ 75% 之間，代表股市尚屬合理。當 13 日 PSY 高於 92.31%(=12∕13) 時，代表股市已連續上漲 12 天以上，顯示有超買的現象，為賣出訊號；反之，當13日 PSY 低於 7.69%(=1∕13) 時，代表股市已連續下跌 12

天以上，顯示有超賣的現象，為買進訊號。

%100n

nPSYn

日內上漲日數合計日

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籌碼面指標 籌碼面分析基本上係利用經濟學中的供需原理，來判斷股市的

未來變化。

當融資餘額過高時，股票籌碼較易鬆動，且在股市下跌過程中，容易出現斷頭的賣壓，不利於股市未來的行情，投資人應避開融資比率過高的個股。相反地，若融券餘額過高，則容易出現「軋空行情」。

可融資金額目前融資金額融資比率

)(

)(

金額平均每日成交張數金額目前融券張數融券比率

目前融資金額目前融券金額券資比

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投資新視野—技術分析的迷思 技術分析是領先指標抑或是落後指標 技術分析愈普遍，效果愈不好 在股市盤整期中，技術分析較無效 市場主力炒作與騙線