Бизнес - план проектаAngenium

ОГЛАВЛЕНИЕ

Резюме проекта

Краткое описание предпринимательского замысла проекта

Эффективность проекта

Анализ рынка

Рынки сбыта

Оценка рынка СШО и пиритных огарков

ПредприниматПредпринимательский замысел проекта

Организационнно-финансовая схем реализации пректа

Объемы эмиссии для ICO

Финансовый план

Горизонт расчетов

Инвестиции

Доходная база проекта

ТТекущие издержки

Прибыль

Движение денежных средств

Эфективность пректа

Анализ чувствительности

Чувствительность к изменению доходной базы

Чувствительность к изменению текущих издержек

ЧЧувствительность к изменению ставок налога на прибыль

3

3

3

4

4

6

1212

13

14

15

15

16

19

2121

23

24

29

30

30

31

3232

Выводы

Приложения

Приложение 1. Расчетные таблицы

33

34

34

Настоящий проект предполагает строительство производственного комплексапо утилизации золошлаковых отходов (далее ЗШО) от угольных теплоэлектростанций (до 250 тысяч тонн в год), а также пиритных огарков (до 250 тысяч тонн в год) посредством их глубокой переработки. В результате реализации проекта предполагается производство следующей продукции:

О Оксид железа

Оксид кремния

Оксид алюминия

Золото

Серебро

Комплекс будет отвечать современным требованиям экологического и технологического надзора. ГГлавным преимуществом проекта является использование уникальных нематериальных активов, принадлежащих инициаторам проекта, в том числе

Ряда ноу-хау (уникальных технологий) способов извлечения отдельных продуктов из золошлаковых отходов и пиритных огарков;

Баз данных химического состава золы и пиритных огарков;

Базы данных оборудования для использования в процессе утилизации ЗШО и пиритных огарков.

Ряда ноу-хау (уникальных технологий) состава специальных сорбентов для извлечения полезных элементов из ЗШО и пиритных огарков.

Для финансирования проекта предполагается проведение ICO с выпуском security-токенов, обеспечивающих инвестору получение доходов от владениятокенами проекта.

Эффективность проекта

Проект демонстрирует высочайший уровень эффективности. Из практически дармового сырья (затраты на полмиллиона тонн сырья составляют 5,2миллиона долларов) с помощью технологий, права на которые принадлежат инициатору проекта, получается возможным выпускать высококачественную и востребованную продукцию на сумму свыше 500 миллионов долларов.Рентабельность основной деятельности составляет свыше 65%.

Краткое описание предпринимательского замысла проекта

РЕЗЮМЕ ПРОЕКТА

3

Среднегодовая чистая прибыль превышает стоимость основных средств, необходимых для реализации проекта, более чем в 4,5 раза.

Даже в условиях отсутствия каких-бы то ни было конкурентных преимуществ точечной локализации производства (доходная база и текущие издержки по проекту рассчитаны по средним мировым ценам), проект демонстрирует высочайшую эффективность.

Основные показатели эффективности проекта сведены в нижеследующую таблицу.

Таблица 1. Основные показатели эффективности проекта

Внутренняя норма доходности по проекту составляет 733% годовых. Чистая текущая стоимость проекта составляет свыше 831 миллионов долларов при норме дисконта 28,33%.

Первоначальные инвестиции окупаются в течение 6 месяцев после завершения строительства завода.

Очевидно, что выбор конкретной локализации завода приведет к повышению эффеэффективности проекта за счет появления возможностей использования конкурентных преимуществ локации (более дешевое сырье, близость к потребителям, дешевая энергия, низкий уровень заработных плат и т.п.).

АНАЛИЗ РЫНКАРынки сбыта

В результате реализации проекта предполагается производство следующей продукции:

Оксид железа

Оксид кремния4

Оксид алюминия

Золото

Серебро

Оксид железа применяется в качестве пигмента при производстве ЛКМ, бетонов, пигментных паст, в сельском хозяйстве. При брикетировании является полноценной заменой металлолому, скрапу, железнорудному окатышу. Высокое качество готового прпродукта, выпускаемого с использованием принадлежащих Инициатору проекта ноу-хау (чистота 99,9%), позволяет выбирать наиболее эффективное применениеготовой продукции. Стоимость оксида железа в виде мелко-дисперсного,высокочистого (99,9%) порошка для применения в качестве пигмента составляет от 600 до 1300 долларов за 1 тонну, в то время как его использование в черной металлургии позволило бы получить выручку от 70 до 160 долларов за тонну готовойпродукции.

О Оксид кремния, в нашем случае это аморфный микрокремнезём, в зависимости от характеристик (чистоты, размера частиц, площади удельной поверхности, плотности и т.п.) имеет очень разную цену и очень широкий спектр применения: в качестве наполнителя-добавки в парфюмерии, косметике, лекарствах, зубных пастах,производстве шин и РТИ, композитных материалов (стеклопластики, базальтопластики, прочие композиты), при производстве красок, бумаги, силикагелей,добавок для бетона и сухих строительных смесей, в сельском хозяйстве и т.д. ООтгрузочная цена варьируется от 10 долларов за тонну, добавки для бетонов до 30 000 евро за тонну, если это «Аэросил» определённых марок. Высокое качество готового продукта, выпускаемого с использованием принадлежащих Инициатору проекта ноу-хау (чистота 99,9%), позволяет выбирать наиболее эффективноеприменение готовой продукции. Использование оксида кремния в видемелкодисперсного высокочистого (99,9%) порошка в химической промышленностипозволит отгружать его по цене не менее 1000 долларов за тонну практически вне зависимозависимости от локализации проекта.

Оксид алюминия (глинозем – общее название группы) применяется для производства технической керамики, бронекерамики, шлифовальных кругов, получения технического корунда, искусственного сапфира для электроники и пр. (с чистотой не менее 99,995%), при выплавке алюминия в качестве сырья. Высокое качество готового продукта, выпускаемого с использованием принадлежащих Инициатору проекта ноу-хау (чистота 99,9%), позволяет выбирать наибнаиболее эффективное применение готовой продукции. Цена в зависимости от применения варьируется следующим образом: при использовании в качестве сырьядля выплавки алюминия - около 445 долларов за тонну, для выращивания лейкосапфира - 10 000 долларов за тонну.

Основными потребителями золота и серебра являются аффинажные заводы, так как оборот драгоценных металлов традиционно является высоко зарегулированным. При ценообразовании поставщики и потребители ориентируются на фиксинг лонлондонской биржи металлов.

5

Оценка рынка ЗШО и пиритных огарков

В разных странах с отходами работают по-разному. Если в Германии почти 40% отходов сжигается, а почти 60% - перерабатывается, то в таких странах, как, например, Казахстан, 97% отходов захоранивается в надежде, что проблему переработки отходов будут решать будущие поколения.

Золошлаковые отходы (ЗШО) появляются и как самостоятельный вид отходов отпроизводства электрической или тепловой энергии, так и в результате работ по переработке прочих отходов.

Мировой объем производства ЗШО составляет около 739 млн тонн в год.

Крупнейшими производителями ЗШО являются Китай, США и Индия.В индустриально развитых странах, таких как Германия, Япония и Франция, большая чачасть промышленных отходов (от 60 до 100%) перерабатывается, как правило, в инертные материалы, широко используемые в строительстве. В России и странах Африки переработка составляет всего 10-20% от объема ЗШО.

Рисунок 1. Основные направления работы с отходами по странам мира.

6

Традиционно основная масса золошлаковых отходов производится при сжигании угля. Сжигание углей происходит при температуре 1100-1600° С. При сгорании органической части углей образуются летучие соединения в виде дыма и пара, а негорючая минеральная часть топлива выделяется в виде твердых очаговых остатков,образуя пылевидную массу (зола), а также кусковые шлаки. Количество твердых остатков для каменных и бурых углей колеблется от 15 до 40% от исходной массы угля.УУголь перед сжиганием измельчается, и в него для лучшего сгорания часто добавляютв небольшом (0,1-2%) количестве мазут.

При сгорании измельченного топлива мелкие и легкие частицы золы обычноуносятся дымовыми газами – они носят название золы уноса. Размер частиц золы уноса колеблется от 3-5 до 100-150 мкм. Количество более крупных частиц обычно непревышает 10-15%. Улавливается зола уноса золоуловителями.

Более тяжелые частицы золы оседают на подтопки и сплавляются в кусковые шлаки,прпредставляющие собой агрегированные и сплавившиеся частицы золы размером от 0,15 до 30 мм. Шлаки размельчаются и удаляются водой. Зола уноса и размельченный шлак удаляются вначале раздельно, потом смешиваются, образуя золошлаковую смесь. В составе золошлаковой смеси кроме золы и шлака постоянно присутствуют частицы несгоревшего топлива (недожог), количество которого составляет 10-25%. Количество золы уноса в зависимости от типа котлов, вида топлива и режима его сжигания может составлять 70-85% от массы смеси, шлака 10-20%. 10-20%. Золошлаковая пульпа удаляется на золоотвал. Цвет ЗШО темно-серый, в разрезе слоистый, обусловленный чередованием разнозернистых слойков,

7

Рисунок 2. Глубина переработки отходов по странам мира

а также осаждением белой пены, состоящей из алюмосиликатных полых микросфер.В качестве примера в таблице ниже приведен усредненный химический состав ЗШО ТЭЦ, работающих на углях Кузнецкого бассейна.

8

Таблица 2.Основные элементы, входящие в состав ЗШО ТЭЦ, работающих на углях Кузнецкого угольного бассейна (Россия)

КомпонентОт-до От-доСреднее Среднее

3,0-7,3

0,2-0,6

0,7-2,2

0,09-0,2

0,1-0,4

4,3

0,34

1,56

0,14

0,24

SiO2

2

2 3

2 3

TiO

Al O

Fe O

MnO

MgO

51-60

0,5-0,9

16-22

5-8

0,1-0,3

1,1-2,1

54,5

0,75

19,4

6,6

0,14

1,64

КомпонентСреднее содержание

%Среднее содержание

%

CaO

Na2O

K2O

SO3

P2 O5

Золы ТЭЦ, использующих каменный уголь, по сравнению с золами ТЭЦ, использующих бурые угли, отличаются повышенным содержанием SO3 и пониженным – оксидов кремния, титана, железа, магния, натрия. Шлаки – повышенным содержанием оксидовкремния, железа, магния, натрия и пониженным окислов серы, фосфора. В числе полезных примесей основными по содержанию являются калий, титан и барий, а по стоимости – золото и иттербий. Однако ввиду отсутствия технологий вывыделения золота и иттербия, а также в связи с низким содержанием этих химическихэлементов (например, золота в ЗШО содержится от 0,05 до 2 граммов на тонну) добыча этих элементов признана нецелесообразной.

Основные направления использования ЗШО представлены на нижеследующем рисунке:

Глубокаяпереработка

Выделениемикросфер

Выделениеокиси железа

Выделениеокиси алюминия

Выделениекремнезема

ВыделениеРЗО

Производствостроительныхматериалов

Прооизводствостеновых материалов

ПроизводствоЖБИ

Производствотоварного бетона

Производствозолошлакового

гравия

Производство сухих

строительных смесей

Прямое использование встройиндустрии

При строительстведорог

При обратнойзасыпке

При исправлениирельефа

В строительствеинженерныхсооружений

Золошлаковые отходы

9

Методы, приведенные в первых двух колонках, используются в настоящее время достаточно широко, что привело к почти повсеместному снижению спроса на продукцию соответствующих производств, что делает выход на эти рынки для новых производств нерентабельным.

Рисунок 3. Основные направления использования ЗШО

Другие

Возведение дорог

Смешанный цемент

Добавки в бетоны

Цементные блоки

Цементные метериалы

Зап Заполнитель

10

Рисунок 4. Структура использования ЗШО в Европе.

А вот глубокая переработка ЗШО имеет большой потенциал в связи с ненасыщенностью спроса на продукты переработки ЗШО. И если спрос на кремнезем в настоящее время является сбалансированным, то спрос на микросферы и глинозем (оксид алюминия) в настоящее время достаточно велик, чтобы наращивать переработку ЗШО с целью их выделения.

Пиритные огарки являются отходами, которые возникают при переработке жжелезного (FeS2) и медного колчеданов в серную кислоту. В настоящем бизнес-планерассматриваются только пиритные огарки как отходы от производства серной кислоты из железного колчедана.

Пиритные огарки состоят в основном из железа и имеют следующий химический состав: Fe2O3 56-77%, SiO2 9-22%, Al2O3 1-18%, CaO 0,8-5%, MgO 0,1-0,2%, кроме того они содержат в своем составе медь, цинк, свинец, серу, драгоценные металлы, (в том числе около 2 граммов золота и около 10 граммов серебра на тонну огарков),мышьяк, мышьяк, селен.При обжиге пиритного концентрата огарков образуется около 70% от массы колчедана.

Пиритные огарки широко используются в настоящее время в промышленности и сельском хозяйстве.

Традиционно пиритные огарки используются в виде сырья в черной металлургии.Несмотря на ценность пиритных огарков как металлургического сырья, его использование в металлургии ограничивается тремя факторами: Первый – это присутствие значительного количества остаточной серы. Сера вредна со многих точекзрензрения: при большом содержании она резко увеличивает расход кислорода на ее окисление при переплавке чугуна в сталь, а при малом – связывает легирующие компоненты в процессах получения специальных марок стали. Но даже при очень малых остаточных концентрациях в чугуне сера резко ухудшает качество выплавляемой стали, придавая ей хрупкость и снижая коррозионную устойчивость.

Второй фактор, который не позволяет напрямую направлять пиритные огарки в металлургический передел (даже для получения менее ответственных и дешевых марок марок стали или чугуна), состоит в том, что в огарках, помимо недообожженных пирита и колчедана, содержатся в заметных количествах сульфиды других тяжелых металлов – халькозин Cu2S, ковеллин CuS, вюрцит ZnS, халькопирит CuFeS2, арсенопирит FeAsS2, а также изоморфные их соединения, в которых серу замещают атомы селена Se и теллура Te. Кроме того, в составе огарков присутствуют в небольших количествах сульфиды Ni, Co, Ag, Au и Pt.

Третьим ограничителем применения пиритных огарков как сырья для черной мметаллургии является неудовлетворительный гранулометрический состав (крупность менее 1,5 - 2,0 мм при содержании фракций крупностью менее0,07 мм 50-60%), из-за чего пиритные огарки не могут быть непосредственноиспользованы в доменной плавке и требуют предварительной подготовки, от технологии которой зависит количество используемых в составе компонентов доменной шихты пиритных огарков.

Вышеуказанные ограничения привели в середине прошлого века к бурному развитию ттехнологий выделения из пиритных огарков цветных металлов.

Традиционно используется более экологически чистая гидрохимическая переработкапиритных огарков, которая заключается в переводе в раствор ценных соединений,содержащихся в огарках. Перевод может быть осуществлен путем обработки измельченных материалов кислотами, но это невыгодно, да и затруднительно в отсутствие окислителей, необходимых для окисления недообожженных сульфидов. Применение автоклавов позволяет использовать в качестве окислителя кислород. В рВ результате все ценные компоненты огарков переходят в раствор, из которогоизвлекают: медь – цементацией на железе, цинк, никель, кобальт, кадмий – электролизом (шлам, содержащий серебро, золото и платиноиды обрабатывают одним из вышеописанных способов), железо(II) – окислением доFe3+ на аноде и осаждением гидроксида трехвалентного железа из раствора щелочью.

11

Предлагаемые ранее и сейчас технологии переработки пиритных огарков, хотя и экономически самоокупаемые, дают лишь частичное решение вопроса их использования с получением концентратов низкого качества, невысоким извлечением ценных компонентов и образованием новых, условно отвальных продуктов – хвостов.

Кроме того, разработаны и широко применяются пиритные огарки в цементной промыпромышленности для производства высокожелезистого цемента (получается из пиритных огарков, смешиваемых с мелом в соотношении 4:6).

Пиритные огарки традиционно используются как добавки при переработке керамзита (образующийся при распаде пирита сернистый газ вспучивает глинистое сырье).

Пиритные огарки применяются также при производстве стеновых керамических материалов для снижения температуры обжига, повышения качества и цветовых характеристик керамических изделий.

Е Еще одним традиционным способом использования пиритных огарков является производство железооксидного пигмента путем тонкого измельчения и прокаливания. Наконец, пиритный огарок рассматривается в сельском хозяйстве как ценное удобрение. Пиритный огарок вносят в почву раз в 5-6 лет по 5-6 центнеров на гектар для подкормки растений.

В настоящее время сотни компаний изыскивают различные варианты углубления переработки золошлаковых отходов. Неуклонно повышается эффективность изизвлечения из таких отходов содержащихся в них химических веществ и соединений.

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ ЗАМЫСЕЛ ПРОЕКТА

Проект предполагает коммерциализацию принадлежащих инициаторам проекта технологических ноу-хау в части переработки золошлаковых отходов и пиритныхогарков путем строительства специального завода по глубокой переработке до 250 тысяч тонн ЗШО и 250 тысяч тонн пиритных огарков в год.

В результате реализации проекта предполагается производство следующей продукции:

О Оксид железа

Оксид кремния

Оксид алюминия

Золото

Серебро

12

Организационно-финансовая схема реализации проекта

Организационно-финансовая схема реализации проекта представлена на нижеследующей диаграмме.

Проект предполагает привлечение средств у частных инвесторов в рамках ICO. Средства инвесторов привлекаются на определенный срок. При этом инвестор можетв момент приобретения выбрать один из двух вариантов расчета за токены:

В конце второго года с момента реализации проекта он передает токены проектной компании и получает единовременную выплату, гарантирующую получение дохода в 100% годовых вне зависимости от результатов реализации проекта.

В течение первых пяти лет реализации проекта инвесторы получают дивиденды в размере 40% от чистой прибыли, которую получает проектная компания, а в конце 6 года с начала реализации проекта (то есть после того, как инвестор 5 лет получал дивиденды) токены выкупаются проектной компанией по номинальной стоимости.

13

Комплекс будет отвечать современным требованиям экологического и технологического надзора.

Главным преимуществом проекта является использование уникальных нематериальных активов, принадлежащих инициаторам проекта, в том числе

Ряда ноу-хау (секретов производства) по способам извлечения отдельных продуктов из золошлаковых отходов и пиритных огарков;

Баз данных о химическом составе золы и пиритных огарков;

Базы данных о составе оборудования для использования в процессе утилизации ЗШО и пиритных огарков.

Ряда ноу хау (секретов производства) по составу специальных сорбентов для извлечения полезных элементов из ЗШО и пиритных огарков.

Конкретная локализация проекта будет выбрана позже. Инициаторами проектарассмотрены различные варианты локализации, продемонстрировавшие высокую эффеэффективность проекта за счет дополнительного использования конкурентных преимуществ конкретных локаций. Тем не менее, в настоящем бизнес-плане Инициатор отказался от указания конкретной локализации, демонстрируя, что даже в условиях, когда проект не использует конкурентных преимуществ отдельных локаций (дешевые ресурсы в конкретной локации, низкие налоги конкретнойлокации и т.п.), а опирается на средние или медианные цены на ресурсы и готовую продукцию и в условиях усредненных схем налогообложения, проект остаетсявывысокоэффективным. В этих условиях финальная локализация проекта в любом случае окажется заведомо эффективнее, чем это указывается в настоящем бизнес-плане.

.

Первый вариант гарантирует инвестору высокую доходность с минимальнымирисками.

Второй вариант обеспечивает доходность ниже, чем первый, если мы рассчитываем доход инвестора в соответствии с бизнес-планом. Однако бизнес-план консервативен, и, если выбранная Проектной компанией конкретная локализация проекта окажется существенно лучше, чем усредненная в рамках настоящего бизнес-плана, инвестор мможет получить существенно более высокую прибыль. Однако он при этом разделяет с проектной компанией все риски реализации проекта.

Инициаторы проекта, в свою очередь, вносят в капитал проекта лицензии на принадлежащие им нематериальные активы.

Собранные специально создаваемой проектной компанией средства направляютсяна строительство комплекса в соответствии с настоящим бизнес-планом. Проектная компания осуществляет дальнейшее управление проектом.

Инве Инвесторы могут торговать токенами проекта на бирже до момента обратного выкупатокена. Высокая экономическая эффективность проекта гарантирует рост стоимоститокена проекта в долларах США по сравнению с номиналом.

Рисунок 5. Организационно-финансовая схема реализации проекта

Торговля токенамидо обратного выкупа

Инвестиции в создание комплексаУправление комплексом

Лицензии на технологии

Средства собранные на ICO

Средства за обратный выкуп токенов

Биржа

Инвесторы

Проектнаякомпания

Токены «Angenium»

Токены «Angenium»

Инвесторыпроекта

Комплекс по переработке ЗШО ипиритных огарков

14

15

ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН

Объемы эмиссии для ICO

Горизонт расчетовГоризонт расчетов выбирается исходя из следующих предпосылок :

Срок окупаемости проекта, а также дисконтированный срок окупаемости проекта должен находиться в пределах горизонта расчетов.

При анализе чувствительности проекта срок окупаемости проекта не выйдет за горизонт расчетов при незначительных (до 5%) отклонениях показателей проекта от принятых в расчетах.

На основании прив На основании приведенных предпосылок горизонт расчетов установлен в 9 лет с начала Pre-ICO.

Горизонт расчетов разбит на 4 фазы:

Pre-ICO: на этой фазе проводится предварительное размещение токенов с целью оценки потенциала проекта. Собранные средства частично направляются на продвижение проекта, а частично аккумулируются для выполнения мероприятий, предусмотренных бизнес-планом. Продолжительность фазы – 1 месяц.

ICO: на этой фазе производится публичное размещение токенов проекта. Собранные средства будут проинвестированы в соответствии с настоящим бизнес-планом. Продолжительность фазы – 2 месяца.

Инвестиционная фаза: на этой фазе производятся основные инвестиции в создание завода. Продолжительность фазы равна сроку строительства завода – 11 месяцев.

Эксплуатационная фаза: на этой фазе по проекту осуществляется только текущая деятельность. Фаза разбита на расчетные интервалы. Пр Продолжительность первого интервала данной фазы составляет 6 месяцев, чтобы продемонстрировать окупаемость за этот период сделанных инвестиций. Продолжительность второго интервала фазы составляет 4 месяца, на эту фазу приходится дисконтированный срок окупаемости. Кроме того, на второй интервал эксплуатационной фазы приходится выплата по обратному выкупу токенов в случае, если инвестор выбирает вариант единовременной выплаты. Последующие интервалы взяты пр продолжительностью 12 месяцев каждый.

ИнвестицииИнвестиции в проект состоят из следующих основных направлений:

Продвижение проекта

Строительство зданий

Приобретение оборудования

Монтаж оборудования

Благоустройство территории

Нематериальные активы

Аренда земли на период строительства

Непредвиденные инвестиции

Инвестиции в продвижение проекта связаны с организацией и проведением ICO. Данные затраты включают затраты на разработку необходимых для ICO документов,создание сайта ICO-проекта, подготовку и проведение рекламной кампании проекта.Объем затрат по данной статье инвестиций взят на основании опыта проведенияуспешных ICO, проанализированного разработчиками настоящего бизнес-плана.

Инвестиции в строительство зданий раскрываются следующим образом:

Для размещения оборудования по переработке пиритных огарков необходимо строительство здания общей площадью от 6 тысяч квадратных метров. Для размещения оборудования по переработке ЗШО необходимо строительство здания общей площадью от 6 тысяч кв.м. Затраты на строительство зданий брались на основании среднемировых затрат на строительство быстровозводимых промышленных зданий (до 400 долларов на 1 кв. метр).

Затраты на приобретение оборудования были определены на основании ноу-хау инициатора проекта о составе необходимого оборудования. Ниже приводится состав используемого оборудования.

ОбоОборудование для переработки пиритных огарков:

Планетарная мельница TowerMill фирмы Тиссен-Крупп - 2 шт. х 5 млн. EUR http://www.tkisrus.com

Пресс-фильтр Andritz – 8 шт. х 1 млн.eur https://www.andritz.com/separation-en

16

Система для регенерации соляной кислоты фирмы Andritz – 2 шт. х 4 млн. EUR https://www.andritz.com/group-en

Выпарные аппараты фирмы Walger - 6 шт. х 0,6 млн. EUR http://www.walger-group.ru/vakuumniy-viparivatel.php

Технологическая обвязка (10% от стоимости основного оборудования):

Установка гидроударной резонансной гомогенизации – 2 шт.

Дозирующий комплекс – 1 шт.

Бункер для исходного огарка – 1 шт.

Емкость реакционная с мешалкой – 2 шт.

Емкость реакционная с мешалкой (для БРМ) – 1 шт.

Печь муфельная – 1 шт.

Силос для хранения измельченного огарка – 1 шт.

Емкости для хранения раствора реагента – 1 шт.

Насосы для перекачки растворов – 10 шт.

Парогенератор – 2 шт.

Пневморазгрузка, транспортёры, затарка-растарка, арматура, КИПиА и прочее

ОбоОборудование для переработки ЗШО

Планетарная мельница TowerMill фирмы Тиссен-Крупп - 2 шт. х 5 млн. EUR http://www.tkisrus.com

Пресс-фильтр Andritz – 8 шт. х 1 млн.eur https://www.andritz.com/separation-en

Ёмкости футированные никелированные (реакторы с мешалкой по 15 куб.м. каждый) 4 шт. х 0,5 млн. EUR http://www.ipecengg.com

Выпарные аппараты фирмы Walger - 30 шт. х 0,6 млн. EUR http://www.walger-group.ru/vakuumniy-viparivatel.php

Технологическая обвязка (10% от стоимости основного оборудования):

17

Ёмкости полиэтиленовые – 2 шт.

Высоконапорный вентилятор – 2 шт.

Сушилка барабанная, включая автоматику – 2 шт.

Горелка газовая – 2 шт.

Морозильная камера – 1 шт.

Насос жидкостной – 10 шт.

Поглотитель аммиака (комплектующие для изготовления - трубка Вентури, холодильник, прочие) – 4 шт. Фасовочное оборудование – 1 шт.

Доп. оборудование: сейфовый шкаф - большой, транспортерные ленты (либо шнековые питатели), электрооборудование, автоматика, вентиляционное оборудование, транспортёры и прочее

ККонкретный состав оборудования относится к ноу-хау инициатора проекта.

Общая стоимость приобретаемого оборудования составит 74 миллиона долларов.

Затраты на монтаж оборудования взяты на уровне 2% от стоимости оборудования.

Затраты на благоустройство территории включают в себя затраты на строительство внутриплощадочных дорог и площадок, стоков, устройство зеленых насаждений. Затраты рассчитаны как 7% от стоимости строительства.

Инвестиции в нематериальные активы представляют собой затраты на проведение НИОКНИОКР, осуществляемый в целях локализации проекта. Данная статья затрат являетсянезначительной на фоне прочих инвестиций – около 1000 долларов, однако создаваемые НМА повысят качество вкладываемых в проект нематериальных активовИнициатора проекта.

Аренда земли на период строительства. Данная статья отражается в составе инвестиционных расходах, так как в период строительства проект не приносит прибыли. Данные затраты по законодательству многих стран могут быть ккапитализированы и включены в стоимость зданий и сооружений. Впоследствии аренда земельного участка будет рассматриваться как статья текущих издержек.

Непредвиденные инвестиции – это резерв, выделяемый в бизнес-плане на покрытиенепредвиденных расходов в период инвестирования. Данный показатель традиционно нормируется. В базовом варианте бизнес-плана непредвиденные инвестиции составляют 5% от всех остальных инвестиционных расходов.

18

Таким образом, инвестиции по проекту составят 86 млн. долларов.

Структура затрат представлена на нижеследующей диаграмме.

Рисунок 6. Структура инвестиционных расходов по проекту

Приобретение оборудования 85%

Непредвиденныеинвестиции 5%

Сроительство зданий 5%

Продвижение проекта 2%

МоМонтаж оборудования 2%

Благоустройство територии 1%

Нематериальные активы 0%

Аренда земли напериуд строительства 0%

2%

2%

85%

5%

5%

Динамика инвестиционных затрат по интервалам расчетного периода приведена в таблице №9 в приложении №1.

Доходная база проекта

Производственная программа. Проект предполагает переработку 250 тысяч тонн ЗШО и 250 тысяч тонн пиритных огарков.

Выход готовой продукции в соответствии с бизнес-планом взят исходя из данных ноу-хау инициатора проекта о составе золошлаковых отходов и пиритных огарков.

Цены на готовую продукцию взяты следующим образом:

Золото и серебро – по курсу закрытия LME на дату подготовки бизнес-плана. Диоксид кремния – минимальная цена за последние 6 месяцев на мировом рынке (http://www.infogeo.ru/metalls/worldprice/?vid=31).

19

20

Оксид алюминия – по средней мировой цене 2017 года, взятой из годового отчета компании «РУСАЛ» за 2017 год.

Оксид железа – по данным Инициатора проекта. Понятие «мировая цена» для данноговида продукции малоприменима, так как существует широкий спектр использованияданного продукта с разными требованиями к его качеству. Выбор конкретноговарианта зависит от локализации проекта и наличия спроса со стороны различных оотраслей на данный продукт в регионе локализации. В настоящем бизнес-плане рассматривается вариант поставки оксида железа в качестве мелкодисперсного, высокочистого (99,9%) порошка -пигмента, цена на который составляет от 600 до 1300 долларов за тонну.

Таблица 3. Используемые в проекте цены готовой продукции (без учета налогов) Готовая продукция Мировая цена Отпускная цена по проекту

Золото

Серебро

Диоксид кремния

Оксид алюминия

Оксид железа

$40-42/грамм

$0,50-0,52/грамм

$1760-2300/тонна

$445-500/тонна

$70-1000/тонна

$38,75/грамм

$1760/тонна

$445/тонна

$1000/тонна

$0,49/грамм

Предполагается, что проект практически сразу выходит на проектную мощность и уже в первый год после постройки выходит на объем переработки в 250 тысяч тонн пиритных огарков и 250 тысяч тонн ЗШО.

Помимо доходов от реализации производственной программы, в бизнес-плане введено понятие прочие доходы.

Формально завод может выступать, помимо прочего, поставщиком тепловой энергии, а а также имеет возможность продавать побочные продукты переработки, не указанные в настоящем бизнес-плане, например, производство кремния, сырья для выращивания искусственных сапфиров и т.д. Однако сумма доходов по данной статье, существенно зависит от локализации проекта. В бизнес-плане данная статья доходов нормируется. Норма прочих доходов устанавливается на уровне 5% от доходов от реализации производственной программы.

Динамика доходной базы приведена в таблице №7_ в приложении №1.

Текущие издержки

В структуре издержек выделены переменные и постоянные издержки.

Переменные затраты состоят из затрат на сырье и зарплату производственного персонала (основного и вспомогательного) с начислениями.

Затраты на сырье рассчитаны по всему спектру используемого сырья. Объем затрат сырья в натуральных показателях на тонну перерабатываемых отходов взят из бизнес-планов.

Цена на сыЦена на сырье взята из следующих источников:

Фторид аммония - по данным Инициатора

Аммиак – по данным Инициатора

Сорбент для ЗШО – по данным Инициатора.

Вода – по медианным данным о стоимости воды в мире http://www.vrx.ru/treasury/347.html Электричество – по средней мировой цене на электроэнергию (10 центов за 1 кВт-ч)

Природный газ – по средней цене на газ в Европе (12 центов за 1 кВт-ч)

Соляная кислота – по данным Инициатора

Поваренная соль - по данным Инициатора

Сорбент для ПО – по данным Инициатора

Бумага фильтровальная – по данным Инициатора

Использование среднемировых цен позволяет в рамках бизнес-плана отказаться от ггеографической локализации нового производства. При этом использование усредненных цен не позволяет продемонстрировать в рамках бизнес-плана преимущества конкретных локаций.

Данные Инициатора проекта взяты только для тех ресурсов, доля которых в себестоимости продукции незначительна.

Тем не менее, если проект оказывается эффективным при использовании усредненных цен, в случае точечной локализации, когда можно будет использовать преипреимущества конкретной локации, эффективность проекта окажется, скорее всего, существенно выше, чем в настоящем бизнес-плане.

21

Численность основного производственного и вспомогательного персонала была взята по данным инициатора.

Средняя зарплата персонала, а также начисления на неё взяты по данным Инициатора проекта. Эти затраты существенно ниже, чем в США или лидирующих экономиках Западной Европы, соответствуют сложившемуся уровню заработных плат в Европе и Китае и выглядят завышенными для стран «третьего мира». Та же ремарка относится к описываемой дк описываемой далее заработной плате административно - управленческого и коммерческого персонала.

Постоянные затраты состоят из общепроизводственных затрат, ремонтной программы, затраты на аренду земельного участка,

Общепроизводственные издержки состоят из Зарплаты административно-управленческого персонала с начислениями, коммерческих расходов, комиссий аффинажных заводов, транспортных расходов.

Чи Численность административно-управленческого персонала была представлена Инициатором проекта.

Коммерческие расходы были взяты как 2% от доходной базы.

Комиссия аффинажных заводов взята как 2% от выручки от продажи драгоценных металлов. Транспортные расходы были рассчитаны как 8% от затрат на закупку ттранспортируемого сырья и материалов.

Ремонтная программа (затраты на техническое обслуживание и ремонт) были взяты на уровне амортизационных затрат.

Аренда земельного участка существенно зависит от локализации проекта. Так как производство не предполагается размещать в центрах городов, где уровень арендныхставок традиционно высок, уровень арендных ставок будет мало влиять на общуюсебестоимость производства. Тем не менее, данные затраты включены в бизнес-план в ов объеме 20 тысяч долларов в год.

Непредвиденные текущие издержки взяты как 5% от всех текущих издержек.

Структура чистых текущих издержек отражена на нижеследующей диаграмме.

22

Рисунок 7. Структура чистых текущих издержек по проекту

47%

9%

4%

18%

21%

Затрата на сырье для переработкиЗШО 47%

Затрата на сырье для перероботкиогарков 21%

Прочие издержки 18%

Общепроизводственные расходы 9%

РРемонтная программа 4%

Заработная плата в примерныхиздержках 1%

Амортизация рассчитана на основании данных о составе приобретаемого оборудования. Срок полезного использования оборудования, а также зданий и сооружений взять на основании предположений Инициатора проекта (но не менее установленного производителями соответствующего оборудования). Ускоренная амортизация не использовалась.

Расчет текущих издержек приведен в таблице №8 в приложении.

Прибыль

В таблице №10 в приложении рассчитана прибыль проектной компании по проекту.

Разница между доходами управляющей компании и её чистыми текущими издержкамиформирует EBITDA проекта.

Валовая прибыль по проекту рассчитывается как EBIDA за вычетом амортизации, процентов по кредитам и налогов (за исключением налога на прибыль).

Учитывая, что проект не предполагает привлечения заемных средств, проценты по кркредитам в течении всего срока прогнозирования равны нулю.

Налоги, не относимые на себестоимость, – это традиционно налог на имущество и земельный налог.

Так как землю не предполагается приобретать в собственность, земельный налог не предполагается к уплате.

23

24

Налог на имущество взят по ставке 2,2%, установленной в юрисдикции «Российская Федерация», как средняя ставка для рассматриваемых Инициатором проекта юрисдикций для локализации проекта.

Налог на прибыль рассчитывается по ставке 20%, установленной в юрисдикции «Российская Федерация», как средняя ставка для рассматриваемых Инициатором проекта юрисдикций для локализации проекта.

Движение денежных средств

В таблице №11 в приложении приведен расчет движения денежных средств проектной компании по проекту в случае, если при проведении ICO будет собранобъем HardCap.

Денежные потоки по проекту разделены на

Денежные потоки от операционной деятельности (в притоках – выручка компании, а в оттоках – чистые текущие издержки и налоги)

Денежные потоки от инвестиционной деятельности (в оттоках – инвестиции и вложение средств в ДФВ).

Денежные потоки от финансовой деятельности (в притоках – привлечение средств в рамках ICO, а в оттоках – дивиденды владельцам токенов).

Суммарные денежные потоки по периодам демонстрируют, рост или увеличение активного баланса компании.

Проект является реализуемым, если активный баланс (то есть накопленный поток нналичности по проекту) в любой момент времени является положительным, то есть по проекту не предполагается никаких кассовых разрывов, источники погашения которых не установлены при планировании проекта.

Кроме того, в таблицах рассчитан чистый денежный поток – то есть поток денежных средств без учета потоков от финансовой деятельности.

Чистый денежный поток показывает эффективность проекта вне привязки к источникам финансирования. Динамика накопленного чистого денежного потока ссоставляет финансовый профиль проекта.

Минимальное значение накопленного чистого денежного потока называется «Максимальная отрицательная наличность» – этот показатель демонстрирует минимально необходимый объем привлечения финансовых ресурсов для реализации проекта.

Кроме того, в данных таблицах проведен расчет чистого дисконтированного (то есть приведенного к начальному моменту времени денежного потока по проекту).

Для приведения разновременных денежных потоков к одному моменту времени используется такой показатель, как «норма дисконта».

Норма дисконта – это ожидаемая инвестором стоимость капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать. Доходность депозитов или других ценных бумаг, инфляция и другие подобные финансовые показатели являются только косвенными данными, на основе которых мможно принимать решение о приемлемом для инвестора доходе на вложенный капитал.Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования. Выделяют кумулятивный и укрупненный метод оценки ставки дисконтирования. Традиционно для оценки нормы дисконта применяется модель CAPM, определяющая норму дисконта через уровень рисков инвестирования.

Альтернативно норма дисконта определяется как гарантированная доходность альтернативных инвестиций доступных потенциальному инвестору.

Прое Проект не локализован, а значит использование модели CAPM ограничено в связи с невозможностью использовать поправку на страновой риск. Тем не менее, ниже будет приведен расчет нормы дисконта по модели CAPM.

Для оценки стоимости собственного капитала в модели ценообразования долгосрочных активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ) норма дисконта рассчитывается следующим образом:

Далее будет рассмотрен порядок расчета каждого элемента ставки дисконтирования в отдельности.

Безрисковая ставка

Безрисковое вложение средств подразумевает то, что инвестор независимо от экономических, политических, социальных и иных изменений в стране получит на вложенный капитал именно тот доход, на который он рассчитывал в момент инвестирования средств. К таким вложениям относятся инвестиции в государственные долговые обязательства. В качестве безрисковой ставки, как правило, используется

25

норма доходности по долгосрочным правительственным облигациям страны с высоким инвестиционным рейтингом со сроком погашения равным сроку жизни компании.

В целях настоящего бизнес-плана в качестве безрисковой ставки принимается доходность к погашению облигаций Казначейства США с 20-летним сроком погашения на апрель 2018 г., которая по данным информационного агентства Economagic ссоставила 2,96%.

Рыночная премия за риск акционерного капитала

Рыночная премия за риск акционерного капитала (equity risk premium) отражает расхождение в доходности, представленное превышением доходности корпоративных акций над доходностью по казначейским обязательствам Правительства США. Согласно статистике, рассчитанной по данным американского фондового рынка на 2016 год, инвесторы в среднем рассчитывают на премию в размере 5,69%29F сверх доходности по долгосрочным казначейским обязательствам.

Рыночная премия представляет собой дополнительный доход, который необходимо добавить к безрисковой ставке, чтобы компенсировать инвестору дополнительный риск, связанный с инвестированием в акции компании.

Коэффициента бета В модели САРМ риск разделяется на две категории: систематический риск и несистематический риск. Систематический риск представляет собой риск, связанный с изменением ситуации на фондовых рынках в целом в связи с изменением таких макроэкономических и политических факторов, как процентные ставки, инфляция, изменение государственной политики и т.д. Данные факторы напрямую оказывают влияние на все компании, поскольку они затрагивают экономические и рыночные уусловия, в которых действуют все предприятия.

Систематический риск учитывается в модели САРМ с помощью коэффициента бета. Коэффициент бета отражает амплитуду колебаний цен на акции конкретной компании(отрасли) по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям на фондовом рынке.

Таким образом, компания, коэффициент бета которой больше единицы, является более рисковой, чем «средняя» компания, в то время как значение бета ниже единицы ууказывает на меньшую изменчивость цены и, следовательно, меньший риск, чем на рынке в целом.

Несистематический риск связан с отдельными финансовыми и операционными характеристиками данного конкретного предприятия. Несистематический риск может быть разделен на два типа:

26

риск бизнеса, связанный с возможностью предприятия достичь ожидаемого уровня прибыли в связи с неопределенностью таких факторов, как уровень доходов и затрат, конкуренция, уровень менеджмента и т.д.

финансовый риск, связанный с финансовой структурой бизнеса (такими показателями как, например, ликвидность, сумма долга и фиксированных обязательств).

Нео Необходимость расчета и использования коэффициента бета заключается в том, что акции различных компаний обладают неодинаковой чувствительностью к макроэкономическим факторам. Более низкая чувствительность к систематическому риску предполагает и более низкую рыночную премию. Как правило, коэффициент бета рассчитывают на основе ретроспективной информации с фондового рынка за последние 5-10 лет. При этом предполагается, что значение бета сохранится на данном уровне и в дальнейшем прогнозном периоде.

В В качестве коэффициента бета использовалось значение данного показателя для отрасли «Chemical (Specialty)»30F , рассчитанное New York University’s Stern School of Business (Damodaran on-line) с использованием наиболее полной базы данных по предприятиям США компании Value Line за пятилетний период. Средневзвешенное значение коэффициента бездолговой бета для компаний отрасли «Chemical (Specialty)» составило (округленно) 3,43.

Значение коэффициента бета с долговой нагрузкой (Levered beta) составляет для ккомпаний отрасли «Chemical (Specialty)»,: βL =4,03.

Премия за страновой риск

Для расчета премии за страновой риск Оценщик использовал среднюю ставку премии за страновой риск, определенную на основании методики Aswath Damodaran31F . По состоянию на май 2018 она составила 3,57%.

Премия за малую капитализацию

Необходимость введения данной поправки обуславливается тем, что при вложениях в небольшие компании инвесторы требуют большую компенсацию за риск, нежели при вложении в крупные компании. Это связано, прежде всего, с теми преимуществами, которые имеет крупная компания: относительно более легкий доступ к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами. Относительно ннебольшие фирмы имеют более неустойчивую динамику развития, чем их крупные отраслевые конкуренты. Именно в связи с этим инвесторы требуют дополнительную норму дохода для покрытия специфического риска, возникающего в связи с малостью размера компании.

Показатель премии за риск инвестирования в компании с той или иной капитализацией рассчитывается как разница между средней исторической доходностью по инвестициям на фондовом рынке США и средней исторической

27

доходностью по инвестициям в бизнес таких компаний. Премия за размер компании: результаты многочисленных исследований свидетельствуют о том, что у более мелких компаний норма прибыли выше, чем у более крупных компаний. По результатам исследований в этой области, проведенных компанией Ibbotson, значение премии для кластера компаний со сверхминимальной капитализацией в размере 5,78%

Премия за специфический риск

Премия за специфический риск отражает дополнительные риски, связанные с осуществлением инвестиций, которые не были учтены в коэффициенте бета, премии за страновой риск и размер компании. Данная премия определяется экспертно на основе выявления и анализа возможных специфических особенностей деятельности, способных оказать негативное воздействие в будущем, и может составлять от 0% до 5%.

В данном случае специфическим риском является привлечение средств в рамках ICO.ВыВысокая волатильность криптовалют создает дополнительные специфические риски для проекта. В этой связи было принято решение установить ставку специфического риска на уровне 5%.

Выводы

В таблице ниже показан расчет стоимости собственного капитала с указанием источников использованных в процессе оценки параметров модели (см. таблицу ниже).

Таблица 4. Оценка стоимости собственного капитала (в долларах США)

http://pages.stern.nyu.edu/ adamodar/

http://pages.stern.nyu.edu/ adamodar/

http://pages.stern.nyu.edu/ adamodar/

Damodaran Online,Country Risk Premium,

Ibbotson Associates Inc. 2015

Анализ спецефических рисков

Damodaran Online, Industry Group «Chemical(Specialty)»,

Стоимость собственного

капитала

2,96%

5,69%

4,03

3,57%

5,78%

5,00%

28,31%

Доходность 20-year Treasury ConstantMaturity на 01.5.2018 г., http://www.economagic.com/emcgi/data.exe/fe-dbog/tcm20y

Наименнованиепараметра

Величинапараметра

Источник

Безрисковая ставка

Коэффициент долговой

бета

Премия за страновой риск

Премия на малую

капитализацию

Премия за специфический

риск

Рыночная премия за

риск акционерного капитала

28

Эффективность проекта

Основные критерии эффективности проекта сведены в нижеприведенную таблицу.

Таблица 5. Основные показатели эффективности проекта

29

Норма дисконта в зависимости от географической локализации может быть как существенно выше (например, если проект будет локализован на Украине, норма дисконта вырастет на 8% за счет того, что уровень странового риска там составляет 10,38%), так и несколько ниже (например, для России, для которой уровень странового риска составляет 2,88% процента, он будет почти на 0.8% ниже). Существенно снизить уровень странового риска можно при локализации прое проекта в Китае или в западной Европе, а также в Северной Америке и Австралии – там уровень странового риска традиционно ниже 1%. Однако в целом норма дисконта в долларах США не может для данного проекта находиться ниже уровня в 25%.

С учетом вышеизложенного, для целей использования в расчетах была принята норма дисконта на уровне 28,31%.

Сумма чистых дисконтированных денежных потоков за весь срок жизни проепроекта называется его чистой текущей стоимостью.

В данных таблицах рассчитаны также следующие показатели эффективности проекта:

Срок окупаемости проекта – момент времени, начиная с которого накопленный чистый денежный поток становится и остается положительным.

Дисконтированный срок окупаемости – момент времени, начиная с которого накопленный чистый дисконтированный денежный поток становится и о остается положительным.

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) – такая норма дисконта, при которой чистая текущая стоимость проекта становится равной нулю.

Внутренняя норма доходности по проекту составляет 733% годовых. Чистая текущая стоимость проекта составляет свыше 831 миллионов долларов при норме дисконта 28,33%.

Первоначальные инвестиции окупаются в течение 6 месяцев после завершения строительства завода.

Очевидно, что выбор конкретной локализации завода приведет к повышению эффеэффективности проекта за счет появления возможностей использования конкурентных преимуществ локации (более дешевое сырье, близость к потребителям, дешевая энергия, низкий уровень заработных плат и т.п.).

АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ

Чувствительность к изменению доходной базы

Для подтверждения устойчивости проекта к основным рискам был проведен анализ чувствительности его основных показателей.

Базовым риском проекта является риск изменения его доходной базы. Было проанализировано, как изменятся основные показатели проекта, если его готовая продукция не сможет быть реализована по запланированным в бизнес-плане ценам.

Для анализа чувствительности разработчик настоящего бизнес-плана изменял знзначение показателя «Доля прочих доходов проекта», значение которого жестко привязано к основным статьям доходной базы в широком диапазоне от -50% до +10%.В базовом расчете эта доля установлена в 5%. Если значение данного показателя будет установлено в -50%, это будет эквивалентно тому, что никаких прочих доходов по проекту получено не будет, а все цены на готовую продукцию будут вдвое ниже, чем это заложено в бизнес-плане.

Таблица 6. Чувствительность проекта к изменению доходной базы

275 987 477 846 679 706 780 636 881 565

IRR

831 101Чистая текущая стоимость проекта

212% 388% 596% 709% 768% 827%

Доля прочих доходов -50% -30% -10% 0% 5% 10%

Срок окупаемости 2 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67

Максимальная отрицательнаяналичность

Дисконтированный срококупаемости 2 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67

87 233 87 233 87 233 87 233 87 233 87 233

30

31

Проект демонстрирует высокий уровень устойчивости к рискам снижения доходной базы. Даже при снижении стоимости готовой продукции в 2 раза по сравнению с уровнем, заложенным в бизнес-план, срок окупаемости не выйдет за горизонт 2 лет, а внутренняя норма доходности не опустится ниже 200% годовых.

Рисунок 8. Чувствительность NPV проекта к изменению доходной базы

-60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20%

тыс.USD

Чувствительность чистой текущей стоимостипроекта к изменению доходной базы

1 000 000900 000

800 000

700 000600 000500 000

400 000300 000200 000100 000

0

Отклонение доходной базы от заложенного уровня

Чувствительность к изменению текущих издержек

Важным фактором, который может повлиять на эффективность проекта, является уровень текущих издержек.

Для анализа чувствительности разработчик бизнес-плана провел анализ изменения показателей эффективности проекта при изменении такого показателя, как «Норма непредвиденных текущих издержек». В бизнес-плане значение этого показателя составляет 5%. Будем его варьировать в широких пределах от 0% до 100%. И проследим за поза показателями эффективности.

839 851 831 101 804 850 752 347 664 844

IRR

708 596Чистая текущая стоимость проекта

778% 768% 736% 675% 624% 575%

Непредвиденные текущие издержки 0% 5% 20% 50% 75% 100%

Срок окупаемости 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67

Максимальная отрицательнаяналичность

Дисконтированный срококупаемости 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67

87 233 87 233 87 233 87 233 87 233 87 233

Проект демонстрирует высокую устойчивость к уровню текущих издержек. Срок окупаемости не изменится даже в случае, если текущие издержки окажутся вдвое выше, чем предусмотрены в бизнес-плане. Внутренняя норма доходности не опускается ниже 500%.

Рисунок 9. Чувствительность NPV проекта к изменению текущих издержек

60% 100%40%20% 80%0%

тыс.USD

Чувствительность чистой текущей стоимостипроекта к изменению текущих издержек

900 000

800 000

700 000600 000500 000

400 000300 000200 000100 000

0

Отклонение текущих издержек от заложенного уровня

Чувствительность к изменению ставок налога на прибыль

Рост налоговой нагрузки может существенно повлиять на эффективность проекта. В бизнес-плане ставка налога на прибыль установлена на уровне 20%. Было принято решение посмотреть, как изменится эффективность проекта, если ставка данного налога будет изменяться в пределах от 15% до 50%.

886 410 831 101 720 483 609 865 388 629

IRR

499 247Чистая текущая стоимость проекта

832% 768% 642% 523% 412% 309%

Налог на прибыль 15% 20% 30% 40% 50% 60%

Срок окупаемости 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67

Максимальная отрицательнаяналичность

Дисконтированный срококупаемости 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67

87 233 87 233 87 233 87 233 87 233 87 233

32

Выводы

60% 70%40%30%20%10% 50%0%

тыс.USD

Чувствительность чистой текущей стоимостипроекта к изменению ставки налога на

прибыль1 000 000

800 000

600 000

400 000

200 000

0

Ставка налога на прибыль

Проект является не только высокоэффективным, но и достаточно устойчивым ко всем основным рискам.

Вкладывая средства в проект, инвесторы могут рассчитывать, что даже при самых неблагоприятных условиях их вложения окупятся менее чем за 2 года. Гарантией этого является набор ноу-хау инициатора проекта, гарантирующий высокое ккачество готовой продукции, получаемой из практически дармового сырья – отходов электроэнергетики и химической промышленности.

33

Проект демонстрирует высокую устойчивость к данному риску. Срок окупаемости проекта даже в случае трехкратного роста налоговой нагрузки не выходит за рамки 2 лет, а внутренняя норма доходности проекта не опускается ниже 300%.

Таблица 8. Текущие издержки по проекту

ПРИЛОЖЕНИЯПриложение 1. Расчетные таблицы

Таблица 7. Доходная база проекта

34

Таблица 11. Денежные потоки

*Денежные потоки показаны для варианта, при котором все инвесторы выбирают вариант единовременной выплаты в конце 2 года реализации проекта

Таблица 10. Прибыль

Таблица 9. Инвестиции

35