北斗鼎铭律师事务所

高级合伙人顾彦滨律师www.bdlawyer.com.cnwww.bdlawyer.com.cnandygu@bdlawyer.com.cnandygu@bdlawyer.com.cn

SPAC SPAC 实务操作及实务操作及其法律问题看企业红筹上市其法律问题看企业红筹上市

20072007 年年 88 月 上海月 上海

国际律师协会公司金融法专业会员会

美国律协国际证券与资本市场专业法委员会

环太平洋律师协会投资法专业委员会

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Special Purpose Acquisition Corporation (SPAC)Special Purpose Acquisition Corporation (SPAC) 特殊目的并购公司特殊目的并购公司

• 背景 : securties Act 1933 rule 419; year 2003; EBC;OEGC(Office of Emerging Growth Companies)• 特点 : unit,common share,warrant; clean

shell,cash,listing,cost; PE, timing,requirements• 现阶段国内活跃的 SPACs

• 对国内企业要求 : revenue,net profit/EBITDA, team, USGAAP,Offshore arrangement• 案例 : Origin Agritech Ltd. China Mineral Acquisition; AAAC

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境外上市模式境外上市模式

1 历史沿革• 2 境外直接上市 : N股、H 股及 S 股等• 证监会 99年 83号文- 4 5 6 原则- 程序• 3 境外间接上市- 红筹上市• 4 IPO; RTO; APO(RTO with PIPEs); DPO; SPACs(blank checks IPOs); BY INTRODUCTION

4

交 易 所 的 选 择交 易 所 的 选 择

• 美国 : NYSE; NASDAQ; AMEX; OTCBB• 欧盟 : - 英国 : OFFCIAL LIST; AIM; PLUS - 欧交所 : EUONEXT; ALTERNEXT - 德国 : DEUTSCHE BORSE • 香港 : HKSE; GEM • 新加坡 : SGX; SESDAQ• 加拿大 : TSX; TSX Venture• 日本 : TOKYO• 其它 : ISE; KOSDAQ

考虑的因素 热门行业

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境外专业机构和专业人士的选择境外专业机构和专业人士的选择

• 指定保荐人 券商 / 承销商/ 经纪人/ 造市商• 报告会计师/审计师 CPA(PCAOB)• 财务顾问/ 项目协调人 律师• 独立董事 财务顾问• 经纪人/券商 FILING AGENT

• 律师 TRANSFER AGENT• 金融公关公司

REGISTERED(RESIDENT)AGENT• 公司秘书/ 注册代理 投资人关系公司 (IR)• REGISTRARS 私募基金 /PIPE/战略投资人• 投资者/ 基金 其它 : 财经印刷公司 ; 保险 公司 ( D & O ) ESCROW AGENT/AGREEMENT

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法律实务操作法律实务操作– – 热点热点、、重点重点

1 外管局 11 ， 29 和 75号文

2 六部委的 10号令

3 产业政策 /指导目录 鼓励、限制、禁止；允许；中西部； 土地、环保政策 地方政府的鼓励性措

施。 鼓励 / 允许类独资企业 : 财务报表有效 合并 限制、禁止类 : 剥离调整 VIE: FASB - FIN46 REVERSE TRIANGULAR MERGER

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法律实务操作法律实务操作– – 热点热点、、重点重点

4 离岸或境外控股公司的设立

5 重点行业 / 国家经济安全 / 驰名商标 / 老字号

6 反垄断审查 反垄断申报指南

• 离岸公司 / 国际商业公司 / 非居民司 / 免税公司 ;

特点 ; 发展状况； 考虑的因素 :BVI/本土公司 ;

成立方式 ; 监管 居民法人股东 / 自然人股东

发改委，国资委，工商局，商务部

商务部 / 工商总局

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法律实务操作法律实务操作– – 热点热点、、重点重点

• 7 现金并购境内企业 股权并购 : 购买股权 ; 认购增资• 资产并购 : 设立购买 ; 购买设立• 被并购目标公司类型• 资产评估

• 8 并购境内目标公司的特殊形式 外资企业• 股份有限公司• 通过外资企业合并或收购境内企业• 境内上市公司• 国有股权

• 9 外商投资企业待遇 25%

• 10 注册资金与投资总额

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法律实务操作法律实务操作– – 热点热点、、重点重点

11M/A 合同等法律文件

12反规避 11,15,58(NOMINEE;TRUST;ECP）

13过桥资金 境外发行可转换优先股

14股权作为支付手段 / 跨境换股 境外上市公司 : 三年 ; 交易市场 ; 挂牌• 特殊目的公司

(SPV) 并购顾问 SPV成立 – 境内公司 / 自然人 42条 SPV 境外上市 - 证监会 40 条 060921 加注证书 / 收购批准证书 – 无加注批准

证书 / 加注证书失效

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法律实务操作法律实务操作– – 热点热点、、重点重点

融资收入调回境内方式 : 商业贷款 ;

新设 FIE并购 ; SPV 境外上市后以其

股权收购境内公司

15现金或股权之外的支付手段

16注册中的问题 前置 / 后置审批 中方自然人股东主体资格

BANK REFERENCE

境外主体资格的公证认证 / 财务报表

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法律实务操作法律实务操作– – 热点热点、、重点重点

• 17 同业竞争 披露

• 18 关联交易 关联交易条款

• 19 会计准则 IAS ， US GAAP ， UK GAAP

• SOX 404， 302 条款

• 20 其他

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Q & A Q & A 问 答问 答

Thank you! Thank you! 谢 谢谢 谢

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