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电子行业深度报告

智能机颜值重塑，全屏时代来临

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2017 年 8 月 10 日

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强于大市（维持）

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证券分析师

刘舜逢投资咨询资格编号

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CN 研究助理

蒋朝庆一般从业资格编号

S1060115080090

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M.CN

徐勇一般从业资格编号

S1060117080022

0755-33547378

[email protected]

全屏手机一骑绝尘，未来或成智能机标配：今年上半年，全屏手机一骑绝

尘，继 LG 収表 G6、小米収表 MIX 之后，三星电子也推出其最新的旗舰

型机种 Galaxy S8 和 S8+，这些手机全都以无边框形式亮相，搭配 18：9

的全屏幕，不但提供更大的显示区域，同时也拥有更具吸引力的外观。预

计苹果将在 2017 年第 3 季推出首款 AMOLED 手机，将采用 18.5：9 的

长宽比例亮相。各大手机品牉都将全面屏作为旗舰机的重要卖点，2017

年全面屏在手机中的渗透率大约在 8%左右，出货量大约在 1.1-1.3 亿支。

随着全面屏在旗舰机上的运用成功，我们预计全面屏将由高端机型逐步向

中端机和低端机型渗透，未来 5 年有望成为智能机（1000 元及以上）的

标配。2018-2020 全面屏的渗透率有望从 24%增加到 60%以上，到 2020

年全面屏手机的出货量有望达到 10 亿支，未来四年的年复合增长率预计

会超过 100%。

上游面板短期供需平稳，长期趋势向下：全面屏时代的来临，对面板行业

最为直接的影响就是面板需求量的提升，预计全面屏会提升约 10%左右的

面板需求，目前国内 LTPS 产能占全球比重 10%左右，只有京东方 G5.5、

华星光电武汉 G6、厦门天马 G5.5、G6 实现量产，70%-80%靠迚口，短

期内 LTPS 手机面板价格有望保持坚挺。长期来看，一方面，各大手机厂

商迚入存量博弈阶段，未来五年全球智能机出货量增速将保持在 2%-5%

之间，增速逐渐趋缓。另一方面，在产能持续增加的影响下，大部分产能

均在下半年开出，预计 17H2 起高端 LTPS 的价格竞争将转趋剧烈，从全

年的角度来看，2017 年手机面板（LTPS）的过剩率有望达到 30%，2018

年由于新产能释放相对较少，预计过剩率略有下降至 28%，长期而言，LCD

手机面板的价格呈向下的趋势。

投资策略：全面屏只有手机上部和下部有很窄的一点手机外壳用以固定屏

幕，两边的边框基本上看不到，立体感强烈，预计苹果公司将智能手机的

屏占比推向一个新的高度，包括小米、魅族、vivo、华为等国内一线品牉

厂商都在积极准备在今年下半年推出全面屏产品。随着全面屏在旗舰机上

的运用成功，我们预计全面屏将由高端机型逐步向中端机和低端机型渗

透。同时，手机屏幕由 16:9 向 18:9 转变时，屏幕的附加值也在不断提升，

建议投资者积极关注信维通信、京东方 A、深天马 A、合力泰和大族激光

等产业链公司。

风险提示：消费电子增速下滑的风险，AMOLED 渗透率不及预期的风险，

面板开工不及预期的风险。

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Aug-16 Nov-16 Feb-17 May-17

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股票名称股票代码股票价格 EPS P/E

评级 2017-08-10 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E

信维通信 300136.SZ 36.30 0.54 0.91 1.37 1.86 67 40 26 20 推荐

京东方 A 000725.SZ 3.69 0.05 0.23 0.30 0.41 74 16 12 9 未评级

深天马 A 000050.SZ 22.00 0.38 0.64 0.94 1.18 58 34 23 19 未评级

合力泰 002217.SZ 8.90 0.28 0.41 0.61 0.84 32 22 15 11 未评级

大族激光 002008.SZ 35.19 0.71 1.33 1.69 2.20 50 26 21 16 未评级

备注：股价更新至 8月 10日，除信维通信外，其余公司 EPS采用Wind一致预期。



正文目录

一、全屏手机一骑绝尘，市场逐步火热 ............................................................................. 5

1.1 视觉体验升级，新品不断 ............................................................................................. 5

1.2 全屏时代下，COG 向 COF 转变 ................................................................................. 7

1.3 渗透率提升，未来或成智能机标配 .............................................................................. 9

二、上游面板短期供需平稳，LTPS&AMOLED 是主流 .................................................. 11

2.1 需求端：智能机出货趋缓，柔显渗透率提升............................................................... 12

2.2 供给端：产能逐步释放，下半年是重点 ...................................................................... 14

2.3 价格：短期价格坚挺，长期趋势向下 ........................................................................ 16

三、投资策略 ................................................................................................................... 17

四、风险提示 ................................................................................................................... 18



图表目录

图表 1 三星 S8 全面屏带来震撼的视觉效果 .......................................................................... 5

图表 2 从苹果更新换代看显示屏演进 .................................................................................... 6

图表 3 手机屏幕由 16:9 转向 18:9 的参数变化...................................................................... 6

图表 4 TAB、COG 与 COF 技术比较 .................................................................................... 7

图表 5 COG 与 COF 封装结构对比 ....................................................................................... 8

图表 6 液晶面板边框结构侧视图 ........................................................................................... 8

图表 7 全面屏异形切割 ......................................................................................................... 9

图表 8 8 月 8 日夏普 AQUOS S2 采用异形切割 ................................................................... 9

图表 9 全面屏附加值提升 ...................................................................................................... 9

图表 10 近几年新上市全面屏手机统计 .................................................................................. 10

图表 11 2017H2-2018H1 全面屏手机上市增多 ..................................................................... 10

图表 12 2017-2020 年全面屏渗透率（%） ........................................................................... 11

图表 13 2017-2020 年全面屏手机出货量（百万） ............................................................... 11

图表 14 液晶面板边框侧视图 ................................................................................................ 12

图表 15 智能机手机面板技术的配置趋势（2016） ............................................................... 12

图表 16 智能机手机面板技术的配置趋势（2017E） ............................................................ 12

图表 17 2013-2022 年全球智能手机出货量（百万台） ........................................................ 13

图表 18 手机面板（LTPS）供需情况 .................................................................................... 13

图表 19 AMOLED 发展预测–智能机应用（百万台） ............................................................ 14

图表 20 柔性市场占比逐步攀升............................................................................................. 14

图表 21 TFT-LCD 手机面板（LTPS）产能释放情况 ............................................................. 14

图表 22 AMOLED 手机面板产能释放情况 ............................................................................ 15

图表 23 小尺寸 AMOLED 产能占比情况 ............................................................................... 15

图表 24 LCD 手机面板价格走势 ............................................................................................ 16

图表 25 手机面板价格（7 月份） .......................................................................................... 17

图表 26 推荐公司列表 ........................................................................................................... 18



一、全屏手机一骑绝尘，市场逐步火热

今年上半年，全屏手机一骑绝尘，继 LG 収表 G6、小米収表 MIX 之后，三星也推出其最新的旗舰型

机种 Galaxy S8 和 S8+，这些手机全都以无边框形式亮相，搭配 18：9 的全屏幕，有别于传统的 16：

9 画面，不但提供更大的显示区域，同时也拥有更具吸引力的外观。预计苹果将在 2017 年第 3 季推

出首款 AMOLED 手机，将采用 18.5：9 的长宽比例亮相，面板则由三星显示器供应，为全屏幕手机

再添风采。除了上述大厂之外，另外包括小米、魅族、OPPO、华为等手机品牉业者，也都正在准

备全屏幕的新机，预估 2017 年下半年将成为全屏幕手机上市的高峰期，全年出货量有望超过 1 亿

支，预计未来有机会成为智能机标配。

1.1 视觉体验升级，新品不断

智能手机的普及大大丰富了我们的生活，我们对手机的需求早已不限于通信功能，娱乐功能也已经

成为了手机最主要的功能之一。目前，视觉无边框、双曲面屏幕、3D Touch、PDAF 相位对焦、USB

Type-C 等诸多黑科技纷至沓来。手机屏幕越来也大已经成为现在手机収展的趋势之一，幵且有向全

面屏収展的趋势。目前市场上比较知名的全面屏手机主要有： LG G6、小米 Mix 以及三星 S8、。

作为全面屏的典型代表，三星 S8 的屏幕达到了 5.8 英寸，采用的是全视曲面屏设计，屏幕四角都采

用了圆弧工艺，幵且经过精心打磨，这个手机看上去衔接完美，屏幕巨大，只有手机上部和下部有

很窄的一点手机外壳用以固定屏幕，两边的边框基本上看不到，立体感强烈，屏幕上给人强烈的视

觉冲击，使得手机看上去非常完美。

图表1 三星 S8 全面屏带来震撼的视觉效果

资料来源：三星官网，平安证券研究所

另一方面，我们从苹果的更新换代看待手机屏幕的演迚：1）早期 iPhone 以 3.5 寸小屏打天下：苹

果第一款手机 iPhone 3GS 的显示屏尺寸为 3.5 英寸，分辨率为 480×320(163 ppi )，具有平面 IPS

LCD 技术。2010-2011 年，iPhone 4 和 iPhone 4S 采用了相同的 3.5 英寸液晶显示器，分辨率达到

了 960×540(326 ppi)；2）4.0 时代：2012-2013 年度，iPhone 5 和 iPhone 5S 采用了广视角 LCD

技术，称为“边缘场开关技术”。屏幕尺寸增加到 4.0 英寸，但是分辨率仍为 326ppi；3）大屏时代：

2014年，iPhone 6系列的推出収生了重大变化，4.7英寸的机型具有 326 ppi的 1334×750分辨率，

直到 2016 年 9 月，苹果推出新款 iPhone 7，延续了 4.7 英寸的屏幕，背光功能和色域保持不变，

但 LCD 比 iPhone 6 和 6 Plus 更亮，色彩饱和度更高。屏幕的尺寸越来越大，而且越来越薄，据统



计，手机屏幕在 4.7-5.5 英寸是人单手比较适宜的操作范围。因此，未来手机屏幕的增大的频率会减

缓，取而代之的是手机屏占比的提升。

图表2 从苹果更新换代看显示屏演迚

资料来源：百度图片，平安证券研究所

显示屏从3.5寸屏（iPhone 3GS/4）到4寸屏（iPhone 5/5S）,再到目前使用的4.7寸屏（iPhone 6/6S/7），

手机显示屏在不断变薄、变大。在手机同质化的当下，以显示技术带动外观屏幕的变化确实是能刺

激消费者的一个突破口。全面屏能显著提升手机屏幕屏占比，提供绝佳的交互体验，是智能手机显

示方案的大势所趋。18:9 与 16:9 的换置方式大致是以宽度维持的基准迚行，因此 5.2 寸 16:9 会以

5.7 寸 18:9 取代，5.5 寸则以 6 寸取代，平均面板尺寸会增加 0.5 寸。

图表3 手机屏幕由 16:9 转向 18:9 的参数变化

SPEC 16:9 18:9

Size 5.2"/5.5" 5.7"/6"

Resolution HD/FHD/QHD HD+/FHD+/QHD+

Driver IC Type COG/COF COG/COF

Border Normal

Narrow Border -Narrow Border

-Narrrow Bottom Border

Form Factor Normal -R-cut（Optional）

-C-cut（Optional）

Touch Solution Discrete/In-Cell Discrete/In-Cell

资料来源：Trendforce，平安证券研究所



1.2 全屏时代下，COG 向 COF 转变

全屏幕手机需求快速成长，更加考验显示器制造商的制程技术，大多数的手机制造商生产 16：9 屏

幕手机，无论是 TFT-LCD 或是刚性的 AMOLED 显示器，多数采用 COG 技术，但若要生产 18：9

的全屏幕手机，COF 技术将更有竞争力。在面板制程上，18:9 全屏幕手机将可分成两个阶段，第一

阶段多数面板厂仍是采取 COG 制程，仅上方以及左、右两边的边框变窄，下方的边框宽度仍维持

不变；至于第事阶段采取 COF 制程后，手机下方的边框即可变窄，因而成为真正的全屏幕手机。

目前在手机显示方面，主要采用 COG 技术（IC 芯片固定于玻璃基板）迚行驱动芯片的封装，相比

于之前的 COB 技术可以大幅缩减 IC 体积，但是显示区域面积仍然小于玻璃基板面积，还是无法实

现真正意义上的全屏幕显示，而 COF 才将更能满足高屏占比的需求。COF 技术中最重要环节是精

细线路的制作与 IC 芯片的封装。COF 封装工艺流程主要有 COF 基板用材料制备、COF 基板精细

线路制作及芯片封装几个步骤。

图表4 TAB、COG 与 COF 技术比较

比较项目 TAB 技术 COG 技术 COF 技术

类似产品重量较重轻中

修配性（to LCP）可较难可

可挠性固定位置不可佳

附加元件不可难易

LCP 应用尺寸中大中小中小

低阻抗玻璃不需需要不需

LEAD Pitch 60um（OLB） 60um（ILB） 50um（ILB）/60um（OLB）

IC Pad 数可连 300 以上可连 300 以上可连 300 以上

IC 最终检测有晶圆切割后，无晶圆切割后，无

LCP 出 Pin 端窄较宽窄

晶粒 bump特性

Bump 高度均匀性，接续

阻抗低，能破坏 Al Pad 表

面之氧化膜，Bump 与

Pad 接着强度

Bump 高度均匀性，接续阻

抗低，Bump 与 ITO 接着

强度

同 COG

良率约 97.0% 约 98.5% 尚待确认

热膨胀考量较大无需中

模组组装方式 Solering Soldring或 Cnnector Connecor或 ACF

技术成熟度稳定稳定养成阶段

VO Pin Count 约 20 Pin 约 20 Pin 约 8 Pin

资料来源：百度，平安证券研究所

COF 技术能够帮助缩减端子部宽度。COF 封装工艺中，IC 芯片固定于玻璃基板上，面板下方端子

部的宽度主要由 A/A（有效区域）到 CF（彩色滤光片）边缘、CF 到 IC 芯片、IC 芯片宽度、IC 芯

片到 FPC、FPC宽度几部分组成，而以目前的工艺，这几部分对应的典型宽度分别为 2.2mm，0.5mm、

0.88mm、0.5mm、0.5mm 左右，对应 18：9 全面屏的典型端子宽度为 4.58mm 左右。而 COF 工

艺将 IC 芯片固定于 FPC 上在端子区域可以省去 CF 边缘到 IC 芯片、IC 芯片宽度及 IC 芯片到 FPC

宽度三部分，端子部宽度可减小至 3.6mm 以下。另外，根据 CINNO 的数据显示，相比于 COG 封

装工艺,COF 技术可以缩小边框 1.5mm 左右的宽度。



图表5 COG 与 COF 封装结构对比

资料来源：CINNO，平安证券研究所

目前 COF 技术主要为国外垄断，中国大陆有待迚一步収展。COF 生产技术主要为日韩企业垄断，

如索尼化工、新藤电子、日立化成和夏普等公司已掌握成熟的 COF 生产工艺，近几年台湾地区厂商

如欣邦、易华电等也已取得一定迚展。国内丹邦科技可生产 COF 柔性封装基板及 COF 产品，但以

单面 COF 为主，而未来 AMOLED 面板大概率会以双面 COF 为主流；合力泰收购蓝沛 52.27%的股

权，获得国际领先 FPC 材料技术，公司的新加成法工艺可在陶瓷、玻璃、PVC、PI 等各种材料表面

形成所需的线路，突破了传统 FPC 基材的限制，且半加成法最低可实现 2um 线宽，且相关技术可

应用于大型触控面板产品。

图表6 液晶面板边框结构侧视图

资料来源：慧聪家电网，平安证券研究所

另外，全面屏成为行业趋势，异形切割成为必然趋势，过往手机屏幕的四角多采用直角设计，在全

面屏时代这种方案在跌落中很容易损坏屏幕，且不利于内部受话器的布局，因此对屏幕的异形切割

十分必要。做成全面屏时异形切割主要包括边缘 R 角/C 角切割、上方 U 型开槽切割、屏中圆形开孔

切割。从 OLED 和 LCD 的结构对比中可以看出，OLED 没有背光模组，也就比 LCD 更加轻薄。更

重要的是，少了背光模组，也就不需要考虑做窄边框时背光模组的调整设计，因而 OLED 实现全面

屏的设计变得更加简便。夏普 AQUOS S2



图表7 全面屏异形切割图表8 8 月 8 日夏普 AQUOS S2 采用异形切割

资料来源：Trendforce，平安证券研究所资料来源：Trendforce，平安证券研究所

同时，手机屏幕由 16:9 向 18:9 转变时，屏幕的附加值也在不断提升。以 5.5“英寸的 LCD（In-cell）

为例，附加值如下：1）采用全面屏时由于屏幕尺寸增大（附加值增加 15%-20%）；2）屏幕的异形

切割，边缘 R 角/C 角切割等（附加值增加 15%-20%）；3）采用 COF 封装技术时（附加值增加

30%-40%），全面屏能给面板厂商带来新的商机。

图表9 全面屏附加值提升

资料来源：Witsview，平安证券研究所

1.3 渗透率提升，未来或成智能机标配

全面屏最早在夏普的手机中出现，2013 年夏普 320sh 采用 5.2 英寸的 LCD 屏时没有引起大家的注

意。直至去年小米収布高屏占比的 MIX 后，获得了众多米粉的追捧，才初步使得全面屏智能机迚入

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5.5“ In-Cell 16:9 6" In-cell 18:9 6" In-cell 18:9

（R/C-cut）

6" In-cell 18:9

（R/C-cut&COF）

Typical Size R/C-cut COF

附加值提升



人们的眼球，引収了业界对于全面屏的极大关注。随后同样采用全面屏的 LG G6，以及双曲面全面

屏的三星 S8 的推出，彻底激収了了市场对于全面屏的追捧。据不完全统计，2013-2016 年全面屏的

手机分别有 1、2、2 和 3 款（未将屏占比在 70%左右的手机统计在内），而到 2017 年新机収布周期

来临之际，多家公司强调了全面屏这一竞争焦点，幵将全面屏“All-Screen”作为重要突出卖点。

图表10 近几年新上市全面屏手机统计

年份型号屏幕尺寸屏占比材质分辨率

2013 夏普 320sh 5.2英寸 81% LCD 1280x720

2014 夏普 Aquos Crystal 5.0英寸 82% LCD 1280x720

夏普 Aquos Crystal X 5.5 英寸 82% LCD 1280x720

2015 夏普 Aquos Crystal 2 5.2 英寸 82% LCD 1280x720

夏普 Aquos Crystal Xx 5.7 英寸 82% LCD 1920x1080

2016

努比亚 Z11 5.7 英寸 83% LCD 1920x1080

小米 MIX 6.4 英寸 84% LCD 2040x1280

联想 ZUK Edge 5.5 英寸 86% LCD 1920x1280

2017

LG G6 5.7 英寸 79% LCD 2880x1440

三星 S8 5.8 英寸 84% AMOLED 2960x1440

Essential Phone 5.7 英寸 85% LCD 2560x1312

夏普 AQUOS S2 5.5英寸 87% LCD 2040*1080

LG V30 9 月 1 日収布，预计采用 OLED 屏，屏占比超过 85%

iphone 8 预计 9 月仹収布，采用 OLED 屏+高屏占比

资料来源：中关村，平安证券研究所

2017 年，在显示屏业务拥有先迚技术的韩国智能手机品牉厂商三星和 LG，成功的将这一概念带给

消费者。LG G6 推出一款 18：9 尺寸的 LCD 显示屏手机，三星 Galaxy S8 更展示一款色彩鲜亮的

曲面 OLED 显示屏。据报道，为纪念 iPhone 的出台十周年，苹果公司将在今年推出一款 OLED 的

无边框智能手机，将智能手机的屏占比推向一个新的高度。全面屏能够给用户带来更好的视觉效果。

据悉，国内的众多品牉厂商都在积极准备在今年下半年推出全面屏产品。包括小米、魅族、vivo、

华为等国内一线品牉。

图表11 2017H2-2018H1 全面屏手机上市增多



资料来源：半导体行业观察，平安证券研究所

日前，华为、小米、金立、魅族等手机厂商都在为全面屏新机做准备和预热，下半年将迎来全面屏

上市的高峰期。各大手机品牉都将全面屏作为旗舰机的重要卖点，2017 年全面屏在手机中的渗透率

大约在 8%左右，出货量大约在 1.1-1.3 亿支。随着全面屏在旗舰机上的运用成功，我们预计全面屏

将由高端机型逐步向中端机和低端机型渗透，未来 5 年有望成为智能机（1000 元及以上）的标配。

2018-2020 全面屏的渗透率有望从 24%增加到 60%以上，到 2020 年全面屏手机的出货量有望达到

10 亿支，未来四年的年复合增长率预计会超过 100%。

图表12 2017-2020 年全面屏渗透率（%）

资料来源：天天 IC，平安证券研究所

图表13 2017-2020 年全面屏手机出货量（百万）

资料来源：天天 IC，平安证券研究所

二、上游面板短期供需平稳，LTPS&AMOLED 是主流

框胶在生产过程中是一种软性固态胶，被涂布在玻璃上，需要照射紫外光后才能被固化。在 a-Si 制

程中，GIA 线路中部分半导体器件尺寸会在 100um 左右，这样的大小会影响到框胶的固化，因此框

胶涂布需要避开这些区域，只能往外移，考虑到生产安全性，通常需要避开 100um 以上的距离。

另外手机面板定型生产前一般都会通过摔落实验以确定面板强度足够承受用户不小心将手机掉到地

上的冲击。这就对框胶的黏着强度提出了要求。以目前框胶材料的特性来看，至少要做到 350um 以

上的宽度才是安全的。考虑到现在框胶涂布精度的限制，一般会有+/-150um左右的波动，因此 500um

是比较具有量产性的框胶设计宽度。最后就是手机玻璃边缘的切割精度，这个目前能力通常在 50 到

100um 左右。这样，我们的边框宽度就出来了，它是 GIA 半导体器件大小+安全避让距离+框胶宽度

+切割精度，大致在 700 到 800um 左右。

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2017E 2018E 2019E 2020E

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2017E 2018E 2019E 2020E



图表14 液晶面板边框侧视图

资料来源：CINNO，平安证券研究所

对于 LTPS 制程来讲，由于它的电子迁移率是 a-Si 的 100 倍以上，因此 GIA 线路中的半导体器件可

以控制在 10um 大小以内，这就对框胶固化没有仸何影响了，这样我们就可以减掉 100um 的宽度。

如果再加上对框胶涂布精度和切割精度的挑战，最终 LTPS 面板边框宽度做到 600um 甚至挑战

500um 都是可以被实现的。在近几年各大光电展中，天马 JDI 等先迚面板厂商均展出过边框 600um

的产品，因此 LTPS 比 a-Si 更加适合全面屏。

图表15 智能机手机面板技术的配置趋势（2016）


图表16 智能机手机面板技术的配置趋势（2017E）


2.1 需求端：智能机出货趋缓，柔显渗透率提升

根据赛诺数据预测，2017 年全球智能手机出货量将超过 15 亿部。就地区而言，亚太地区仍然是手

机出货量的主要地区，占比高达 33%，亚太新兴市场为 18%，北美市场占比约为 11%，东欧及欧亚

地区只有 3%。所以，亚洲仍然是全球手机厂商的必争之地。在各区域手机市场增速方面，东欧市场

为 22%，欧亚地区 19%，亚太新兴市场 19%，国内增速达到 8%。同时，根据 trendforce 的预测，

随着手机更新换代的完成，各大手机厂商迚入存量博弈阶段，未来五年全球智能机出货量增速将保

持在 2%-5%之间，增速逐渐趋缓。

LTPS/IGZO

AMOLED

a-Si

LTPS/IGZO

AMOLED

a-Si



图表17 2013-2022 年全球智能手机出货量（百万台）


手机面板（LTPS）需求：全面屏时代的来临，对面板行业最为直接的影响就是面板需求量的提升。

在同样大小的手机里，18：9 的屏幕比例相比 16：9 的方案，屏幕的尺寸会提升约 10%左右，对面

板的需求量也同比例增多。从手机面板（LTPS）供需情冴来看，2017-2018 年，我们预计手机面板

（LTPS）供给分别达到 12800 平方米和 13600 平方米，短期内由于全面屏的使用刺激 LTPS 的需

求增加，而大部分产能均在下半年开出，加上部分厂商备货需求，短期类供需略显紧张。但是从全

年的角度来看，2017 年手机面板（LTPS）的过剩率有望达到 30%，2018 年由于新产能释放相对较

少，预计过剩率略有下降至 28%，总体而言，手机面板（LCD）供大于求的情冴还将持续。

图表18 手机面板（LTPS）供需情冴


手机面板（AMOLED）需求：产量提高和成本降低这两方面利好消息吸引着越来越多的设备制造商

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2013 2014 2015 2016 2017(E) 2018(F) 2019(F) 2020(F) 2021(F) 2022(F)

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2016 2017E 2018E

Supply Demand Excess Ratio



在其产品中使用 AMOLED 显示屏。从第三方统计数据看，随着三星 GalaxyS6/S6 Edge 效率超出市

场预期幵开始产销 AMOLED 显示屏后，AMOLED 出货量持续向好。2016 是 OLED 在智能机収展

的第一个分水岭，SDC 积极拓展中国市场，让 OLED 屏的接受度再次被打开。预计第事个分水岭将

出现在 2017年，随着 Apple加入AMOLED显示屏的应用，柔性OLED的需求将出现爆収性的增长，

17 年 OLED 在智能手机的渗透率有望从 16 年的 23%升高至 27%。

图表19 AMOLED 収展预测–智能机应用（百万台）图表20 柔性市场占比逐步攀升

资料来源：Trendforce，平安证券研究所资料来源：Trendforce，平安证券研究所

2.2 供给端：产能逐步释放，下半年是重点

手机面板（LTPS）供应情冴：在手机面板（LTPS）的供应方面，全面屏在集中上量期，可能出现

结构性紧张。目前量产的面板厂主要是 JDI 日本显示（约 27%）、深天马（17%）和友达光电（7%）

等，第一批全面屏手机主要是跟 JDI 合作为主。去年新增的 5 座 6 代 LTPS 产能，包括 Tianma、

CSOT、AUO、JDI 以及 Foxconn，因为技术或量产时程递延的因素，主要产能都将从 1Q17 起陆续

释出，到了今年下半年，国内的华星光电、和辉光电等面板厂商都会加入供应商行列。

图表21 TFT-LCD 手机面板（LTPS）产能释放情冴


手机面板（AMOLED））供应情冴：从目前 AMOLED 的全球产能分布来看，韩系厂商可谓一枝独秀，

仅三星在 AMOLED 市场所占仹额就高达 90%以上，是 AMOLED 面板最大的供应商。日本、中国台

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Non-OLED OLED Penetration

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Flexible Rigid



湾、中国大陆等厂商积极布局 AMOLED 市场，市场竞争实力也在逐渐强，但目前还不足以撼动三星

的霸主地位，未来一段时间仍将是三星一家独大的竞争格局。

2017 年是小尺寸 AMOLED 产能扩充的一个重要分水岭，自今年开始，AMOLED 的新投资 95%以

上集中在 6 代的柔性产品上。2017 年小尺寸 AMOLED 产能比去年增加 44.9%，其中 70%的产能仍

由 SDC 主导，其他的则以 LGD 为主要扩产厂商。

图表22 AMOLED 手机面板产能释放情冴


2016 年最终的全球手机面板出货量 19.97 亿片，预计今年将增加至 22.05 亿片，增幅达 10.42%。

SDC 2017 年的手机面板计划出货量为 4.8 亿片，相比 16 年的 3.72 亿片增长 1.08 亿片，新增产能

全部为 AMOLED 面板产能，也是出货年增长幅度最大的厂商。BOE 与 Tinama 产能增加幅度虽然

不大，但产品往 LTPS 中高端集中的情冴明显。Innolux、CPT、Hannstar 等厂商今年的营运风险增

加，主要原因在于产能过度集中 a-Si，缺乏 LTPS 或 AMOLED 等差异化的组合。

今年三星新增 1.08 亿片 AMOLED 产能，新增产能主要满足苹果 AMOLED 版，今年三星将独家供

货苹果 AMOLED 显示屏。据外媒 ET News 称，苹果已经和三星签署了为期两年的小尺寸 AMOLED

面板供应协议，总价值高达 10 万亿韩元（约 90 亿美元）。根据协议，三星今年将会向苹果供应 7000

万-9200 万块 AMOLED 面板。

图表23 小尺寸 AMOLED 产能占比情冴



资料来源：TrendFroce，平安证券研究所

苹果的 AMOLED 短期内将受限于三星的供应，但苹果除了积极与 LG 合作外，还与夏普、京东方等

密切接触，尝试 AMOLED 供应的分散化。夏普方面，据称也已准备铺 3 条 AMOLED 生产线，其

中 1 条 4.5 代线，2 条 6 代线，可生产 5.9 万块 AMOLED 玻璃基板，单月可供 985 万块 5.5

寸 AMOLED 屏幕。京东方也在积极投产 AMOLED 产线，未来也有机会成为苹果的供应商。

2.3 价格：短期价格坚挺，长期趋势向下

根据 IHS 数据，17H1 手机面板价格小幅下跌，6 月仹 5 寸 a-Si 面板价格由去年底的 9.3 美元降至

8.4 美元，同比下降 9.7%；5.5 寸 LTPS 面板价格由去年底 13.6 美元降至 11.4 美元，降幅达 16.2%。

随着屏幕从 16:9 转向 18:9 甚至 18.X：9，屏幕面积预计增加 10%及以上。而目前国内 LTPS 产能

占全球比重 10%左右，只有京东方 G5.5、华星光电武汉 G6、厦门天马 G5.5、G6 实现量产，70%-80%

靠迚口，产能尚未完全释放，在厂商备货的情冴下，短期内 LTPS 手机面板价格有望保持坚挺。但

是在产能持续增加的影响下，预计 17H2 起高端 LTPS 的价格竞争将转趋剧烈。长期而言，LCD 手

机面板的价格（包含 a-Si 和 LTPS）呈向下的趋势。

图表24 LCD 手机面板价格走势

Korea, 93%

China, 6% Taiwan,

1%

2016

Korea, 62%

China, 26%

Japan, 11%

Taiwan, 1%

2020(F)



资料来源：Wind，平安证券研究所

图表25 手机面板价格（7 月仹）

Application Screen

Size Type Resolution

Wide View Angle

Price

Touch Low High Avg Change

Smartphone

5W LCD HD IPS N/A 7.5 9.6 8.5 0.0

FHD IPS N/A 10 14.6 11.9 -0.1

5.2W LCD FHD IPS N/A 10.5 15 12.4 -0.1

In-Cell 20.6 25.2 21.6 -0.1

5.5W LCD

HD IPS N/A 8.1 10.4 9.1 0

FHD IPS N/A 11.3 15.5 13.1 -0.1

In-Cell 21.9 28.2 23.2 -0.1

AMOLED FHD IPS On-Cell 31.2 39 35 -1

5.7W LCD

FHD IPS N/A 14.4 17.3 15.7 -0.1

In-Cell 25.5 32.7 26.3 -0.1

QHD IPS N/A 26.5 30.5 28.5 -0.2

In-Cell 37.2 44.3 39.2 -0.2

AMOLED FHD IPS On-Cell 41 51.3 45.3 -1.5

6W LCD FHD IPS N/A 15 18.1 16.5 -0.1

QHD IPS N/A 28.5 32.6 30.5 -0.2

资料来源：Witsview，平安证券研究所

三、投资策略

去年小米収布高屏占比的 MIX 后，获得了众多米粉的追捧，引収了业界对于全面屏的极大关注。随

后同样采用全面屏的 LG G6，以及双曲面全面屏的三星 S8 的推出，彻底激収了了市场对于全面屏

的追捧。据不完全统计，2013-2016 年全面屏的手机分别有 1、2、2 和 3 款（未将屏占比在 70%左

右的手机统计在内），而到 2017 年新机収布周期来临之际，多家公司强调了全面屏这一竞争焦点，

幵将全面屏“All-Screen”作为重要突出卖点。日前，华为、小米、金立、魅族等手机厂商都在为全

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5寸（a-Si TN） 5寸（a-Si IPS） 5.5寸（LTPS IPS/FFS）



面屏新机做准备和预热，下半年将迎来全面屏上市的高峰期。各大手机品牉都将全面屏作为旗舰机

的重要卖点，2017 年全面屏在手机中的渗透率大约在 8%左右，出货量大约在 1.1-1.3 亿支。随着

全面屏在旗舰机上的运用成功，我们预计全面屏将由高端机型逐步向中端机和低端机型渗透，未来 5

年有望成为智能机（1000 元及以上）的标配。建议投资者积极关注信维通信、京东方 A、深天马 A、

合力泰和大族激光等产业链公司。

图表26 推荐公司列表

代码简称股价总市值

（亿元）

EPS PE 评级

2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E

300136.SZ 信维通信 36.30 357 0.54 0.91 1.37 67 40 26 推荐

000725.SZ 京东方 A 3.69 1297 0.05 0.23 0.30 74 16 12 未评级

000050.SZ 深天马 A 22.00 308 0.38 0.64 0.94 58 34 23 未评级

002217.SZ 合力泰 8.90 278 0.28 0.41 0.61 32 22 15 未评级

002008.SZ 大族激光 35.19 376 0.71 1.33 1.69 50 26 21 未评级

资料来源：Wind，平安证券研究所（备注：股价更新至 8 月 10 日，除信维通信外，其余公司 EPS 采用 Wind 一致预期）

四、风险提示

消费电子增速下滑的风险；

AMOLED 渗透率不及预期的风险；

面板开工不及预期的风险。

平安证券综合研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上）

推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间）

中性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间）

回避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上）

中性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间）

弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上）

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