МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права

Орехов С.А. Селезнев В.А.

Методические материалы к курсу "Теория корпоративного

управления"

Москва, 2001

Орехов С.А., Селезнев В.А. Теория корпоративного управления: Учебно - практическое пособие / Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. - М.: МЭСИ, 2001. - 39 с.

© Орехов С.А., 2001 © Селезнев В.А., 2001 © Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, 2001 © Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2001

2

Содержание

1. Понятие корпорации. ................................................................................ 5 1.1 Процесс функционирования корпорации.......................................... 6 1.2 Организация комплексной системы корпоративного управления. 7 1.3 Участники корпоративных отношений. .......................................... 10 1.4 Параметры экономической среды корпорации. ............................. 11 1.5 Цели корпорации. .............................................................................. 11 1.6 Внешняя среда корпорации. ............................................................. 12 1.7 Создание корпорации. ....................................................................... 13 1.8 Формирование исходных данных для управления корпорацией. 16 1.9 Типы корпоративных объединений. ................................................ 16 1.10 Цели объединения предприятий в корпорации. ............................. 19 1.11 Капитализация некоторых из российских компаний на 11.01.01. 20 1.12 Капитализация крупнейших мировых компаний в 1998г. ............ 21 1.13 Объекты принятия корпоративных управленческих решений. .... 21 1.14 Основные функции корпоративных управленческих решений.... 24 1.15 Классификация корпоративной собственности.............................. 24 1.16 Внутренняя корпоративная среда. ................................................... 26 1.17 Распределение прибыли в корпорации............................................ 27 1.18 Цели формирования портфеля инвестиционных проектов........... 28 1.19 Акционерный капитал корпорации. ................................................ 28 1.20 Организационная структура корпорации........................................ 30 1.21 Стратегия корпорации....................................................................... 32 1.22 Корпоративные отношения. Корпоративные нормы. .................... 35 1.23 Литература.......................................................................................... 39

3

Введение Данные учебно-методические материалы подготовлены в

соответствии с учебной программой курса "Теория корпоративного управления" и предназначены для более глубокого изучения учебной дисциплины.

Целью изучения данной дисциплины является формирование у

студентов теоретической базы и практических навыков в области корпоративного управления, что даст возможность овладеть системными принципами и методами корпоративного управления, необходимыми для формирования отечественной корпоративной культуры.

4

1. Понятие корпорации.

Корпорация - это коллективное образование, организация, признанная юридическим лицом, основанная на объединенных капиталах (добровольных взносах) предусматривающая долевую собственность, осуществляющая какую-либо социально полезную деятельность, и характеризующаяся значительной концентрацией управленческих функций на верхнем уровне иерархической структуры.

Данная форма организации предпринимательской деятельности имеет широкое распространение в экономически развитых странах. Главной функцией корпоративного управления является организация деятельности корпорации в интересах акционеров, как источников финансовых ресурсов.

Осуществление социально полезной

деятельности

Статус юридического

лица

Объединение капиталов

Объединенное образование

Корпорация

Схема 1. Понятие корпорации.

5

1.1 Процесс функционирования корпорации. Корпорация, как открытая целостная система, находится в

постоянном взаимодействии с окружающей ее внешней средой, получая извне материальные, финансовые (денежный капитал), трудовые (человеческий капитал), сырьевые, технические и информационные (документы, массивы информации) ресурсы (средства обеспечения производства).

В процессе своей деятельности корпорация осуществляет функцию

обработки и преобразования поступающих в нее ресурсов и информации в продукцию и услуги, получает прибыль, определенную рыночную долю и возможность оказания влияния на окружающую среду.

Входы Выходы Процесс

преобразования

Продукция Услуги Прибыль Освоение и укрепление рыночных позиций Влияние на окружающую среду

Корпорация

Оборотные средства, (материалы), денежный капитал, человеческий капитал, сырье, техника, информационные документы, массивы информации

Схема 2. Процесс функционирования корпорации.

6

1.2 Организация комплексной системы корпоративного управления.

Возможность использования положительного опыта в области КУ и создания национальных моделей КУ Важно для привлечения инвестиционного капитала Защита прав инвесторов

Эффективное КУ – решающий фактор успешной работы российских компаний в условиях рынка

Контроль со стороны акционеров Ответственность должностных лиц перед акционерами Ценность вклада

Корпоративное управление (КУ) – система отчетности передакционерами лиц, которым доверено текущее руководство.

Доверие между акционерами, инвесторами и руководством Привлечение новых инвесторов

Практика открытости и достоверного информирования

Устав Прозрачная корпоративная структура Права акционеров, не владеющих контрольным пакетом акций Независимый реестр акций Распределение полномочий Состав и функции совета директоров Процесс принятия решений на собрании акционеров Информирование и подотчетность акционерам

Элементы КУ

Схема 3. Общие принципы корпоративного управления. Распределение полномочий:

1. общее собрание акционеров 2. совет директоров (наблюдательный совет) 3. исполнительный совет

Состав и функции совета директоров: 1. независимые директора 2. спонсируемые директора

7

3. комитеты (включая комитет по аудиту и комитет по вознаграждениям)

4. прочие вопросы Информирование и подотчетность акционерам :

1. не только юридическое обязательство руководства, но и способ повышения инвестиционной привлекательности

2. важнейшие аспекты: представление акционерам бухгалтерской/финансовой отчетности и обзоров финансовых и производственных показателей деятельности

3. финансовая оценка и отчетность • бухгалтерская отчетность по российским правилам бухгалтерского учета

• финансовая отчетность по МСФО или ОПБУ США • периодичность и регулярность представления отчетности

4. роль внешнего аудитора • подтверждение отчетности, подготовительной по российским правилам бухгалтерского учета и отчетности, подготовленной по МСФО или ОПБУ США

• назначается общим собранием акционеров • хорошая репутация и отсутствие коммерческих интересов в компании

5. программа взаимоотношений с клиентами для крупной российской компании

• стандартная • расширенная

Важнейшими задачами в системе корпоративного управления

являются: - управление корпоративной собственностью и капиталом; - управление технологическим процессом; - управление корпоративными финансами.

8

Осуществление контроля и оценка результатов

Повышение конкурентоспособности

Взаимодействие с партнерами

Планирование

Корректирующие меры

Выработка целей (их совокупности и иерархии)

Предупреждение банкротства

Оценка ситуации, обстановки

Схема 4. Основные направления корпоративного управления.

9

Управление персоналом

Управление по результатам

Управление финансовыми ресурсами

Управление маркетинговой стратегией

Управление по целям

Управление качеством

Управление запасами

Управление производительностью труда

Стратегическое планирование

Управление инновациями

Схема 5. Основные сферы корпоративного управления.

1.3 Участники корпоративных отношений. Миссия корпорации – главное ее предназначение, основная цель ее

существования. Миссия является наиболее важным условием успеха и обусловливает устойчивое направление деятельности корпорации несмотря на активное влияние на эту деятельность внешней среды.

Устойчивое положение и эффективность деятельности корпорация зависит от профессионально построенных корпоративных отношений.

10

Органы местного

самоуправле

Органы государственной власти

Кредиторы

Владельцы иных

корпоративных ценных

Поставщики

Потребители

Служащие

Мелкие акционеры

Менеджмент, в том числе единоличный,

исполнительный орган корпорации

Крупные акционеры (владельцы

контрольного пакета акций)

Корпорация

Схема 6. Участники корпоративных отношений.

1.4 Параметры экономической среды корпорации. Основными параметрами экономической среды корпорации

являются: - Динамика валового внутреннего продукта страны - Динамика валового курса - Уровень спроса на продукты корпорации - Динамика фондовых индексов - Уровень ставок банковского кредитования - Налоговое окружение - Динамика и структура зарубежных инвестиций в экономику страны

1.5 Цели корпорации. Цель корпорации представляет собой результат деятельности

корпорации на достижение которой направлены ее усилия. Формирование корпоративных целей состоит из следующих этапов:

1. Выбор миссии корпорации. 2. Формирование системы стратегических целей на основе выбранной миссии. 3. Разработка тактических задач, рассчитанных на краткосрочную перспективу и имеющих конкретных исполнителей.

11

Основными целями корпорации являются: - консолидация стратегических подразделений корпорации в отношении налогов; - реорганизация производственных мощностей в результате слияния предприятий; - проникновение через посредничество корпорации в производство и сбыт различных товаров; - единая корпоративная политика; - контроль соблюдения общих интересов корпорации; - ускорение процесса диверсификации; - организация внутренних инвестиционных потоков; - централизация участия в капитале других предприятий.

1.6 Внешняя среда корпорации.

Государственное

регулирование

Правовые факторы

Национальные и групповые

Общественные организации

СМИ

Поставщики

Конкуренты

Государственные

Профсоюзы

Международная обстановка

НТП

Политические

факторы

Состояние национальной

Социальные факторы

Потребители

Факторы

косвенного воздействия Факторы

прямо

го воздействия

корпорация

Схема 7. Внешняя среда корпорации. Внешняя среда корпорации представляет собой совокупность

факторов, оказывающих непосредственное (прямое) или опосредованное (косвенное) влияние на деятельность корпорации. Факторы внешней

12

среды характеризуются неопределенностью, динамизмом, сложностью и взаимосвязанностью.

Факторы внешней среды прямого воздействия оказывают

непосредственное влияние на деятельность корпорации, а корпорация, в свою очередь, посредством своей деятельности также оказывает влияние на факторы среды прямого воздействия. Внешняя среда оказывает существенное влияние на корпорацию, как позитивное, так и негативное. В силу своей неоднородности и разнообразия внешняя среда включает множество компонентов. Влияние этих компонентов на корпорацию имеет различную степень, характер и периодичность. Сложность и неопределенность изменяющейся внешней среды усиливают воздействие составляющих ее факторов на деятельность корпорации. Одним из важнейших условий эффективности деятельности и стабильного роста корпорации, а также непосредственным образом определяющим ее организационную структуру, является взаимодействие с внешней средой.

1.7 Создание корпорации. Корпорация считается созданной с момента ее государственной

регистрации. Регистрация корпораций осуществляется согласно установленному Гражданским Кодексом РФ и Указом Президента РФ от 08.07.94 г. №1482 «Об упорядочении государственной регистрации предприятий и предпринимателей на территории Российской Федерации» общему порядку регистрации субъектов предпринимательской деятельности. Корпорация создается по решению собственника или нескольких собственников. Ниже приведена организационная схема создания корпорации.

13

1.

2.

3.

4.

Откры

тие счетов

в банках.

Получение

акта о регистрации

выпуска ценных бумаг.

Предоставление

врегистрирующий

орган

справки

об

оплате

50

%

уставного

капитала

и

получение

официального

свидетельства

орегистрации

Получение

временного

свидетельства о регистрации

(втечение

30 дней)

.

Доработка

докум

ентов.

Рассмо

трение

регистрационных

документов

регистрирую

щим

органом.

Размещение акций

Организация взаимодействия синвестиционными институтами(построение отношений "эмитент- андерайтер" на договорной иликонкурсной основе)

Размещение акций между учредителя

Издание проспекта эмиссии.

Мероприятия по осуществлению государственной регистрации

Оформление учредительных документов и представление их на регистрацию.

Избрание органов управления и принятие решения по вопросам, связанным с организацией

Утверждение устава (неменее 3/4голосов).

Принятие решения об учреждениикорпораци

Учредительное собрание

Подготовка проекта устава

.

Определение

размеров

вкладов

(не

менее

50%

уставного

капитала

) и их денежная оценка

.

Разработка

технико-

эконом

ического

обоснования

иопределение начального

размера

уставного капитала

.

Образование

рабочей

коми

ссии

для

разработки

необходимо

йдокументации

(возмо

жно

привлечение

сторонних

организаций)

Форми

рование состава

учредителей,

заключение

договора

меж

ду ним

и.

Подготовительные мероприятия

Схема 8. Организационная схема создания корпорации.

14

Анализ альтернативн

ых корпоративны

й

Анализ внешней среды

Цели корпорации

Выбор корпоративной

стратегии

Реализация корпоративной

стратегии

Оценка стратегии корпорации

Управленческое обслуживание сильных и

слабых сторон

Миссия корпорации

Схема 9. Цикл стратегического планирования деятельности корпорации.

15

1.8 Формирование исходных данных для управления корпорацией.

Банк

Данные финансовой отчетности

Инвесторы, в том числе

потенциальные кредиторы, поставщики

Руководство корпорацией. Внутрикорпор

ативное использование

Акционеры

Органы государственной власти и местного

самоуправления

Другая менеджерская информация

Отчет о движении

Отчет о прибылях и

Баланс

Консолидированная корпоративная отчетность

Схема 10. Формирование исходных данных для управления корпорацией.

1.9 Типы корпоративных объединений. Наиболее распространенными формами корпоративных

объединений в мировой практике являются:

Картель Корнер Синдикат Трест Концерн Консорциум ФПГ Конгломерат Холдинг Союз Ассоциация Франчайза

16

Картель - одна из основных форм соглашений о монополизации рынка, в отличие от концернов и трестов непосредственно не затрагивающих производственную и коммерческую самостоятельность вступивших в союз предпринимателей, договаривающихся между собой о монополизации и разделе рынка, об объемах (квотах) производства и реализации продукции, условиях сбыта товаров и найма рабочей силы, ценах и сроках платежа, рационализации производства и управления, обмене партнерами. Бывают внутренние, экспортные, импортные и международные. Создаются с целью ограничения конкуренции, монополизации производства и сбыта того или иного товара, установления на него единой, обязательной для всех участников соглашения, монопольной цены и получения более высокой, чем средняя, прибыли.

Корнер — форма корпоративных объединений с целью переброски, аккумулирования, использования капитала для овладения рынками какого-либо товара. Соединенный капитал используется для скупки акций отдельных интересующих корнер корпораций с тем, чтобы впоследствии перепродать их либо завладеть контрольным пакетом акций.

Синдикат – объединение предприятий, выпускающих однородную продукцию, в целях организации ее коллективного сбыта через единую торговую сеть. Объединившиеся корпорации теряют свою коммерческую самостоятельность. Главная цель создания синдиката — решение вопросов сбыта.

Трест - объединение предприятий, фирм, в рамках которого участники, вошедшие в его состав, теряют свою производственно-техническую самостоятельность, руководствуются в своей деятельности решениями управляющего центра.

Концерн - добровольное объединение предприятий, осуществляющее совместную деятельность на основе централизации функций научно-технического и производственного развития, а также инвестиционной, финансовой и внешнеэкономической деятельности, организации хозрасчетного обслуживания предприятий. Имеет общие финансовые ресурсы для развития, единый научно-технический потенциал и устойчивые кооперативные связи между входящими в его состав организациями. Могут быть отраслевыми и межотраслевыми, объединяют предприятия разной специализации, находящиеся в устойчивых кооперативных связях. Образуется вокруг крупной материнской компании или холдинга, контролирующего несколько юридически самостоятельных компаний.

Консорциум - временное объединение корпораций, банков и других самостоятельных хозяйствующих субъектов. Создается для решения конкретных задач, таких как, например, совместное проведение крупных финансовых операций по размещению займов, акций;

17

осуществление наукоемких или капиталоемких проектов, в т.ч. международных.

ФПГ - зарегистрированная в установленном порядке в соответствующих ведомствах группа юридически независимых предприятий, финансовых и инвестиционных институтов, объединивших свои материальные ресурсы и капиталы для достижения общей экономической цели.

Конгломератное объединение - группа предприятий, принадлежащих одной фирме и осуществляющих одну или более стадий производства разнородных продуктов (не конкурирующих друг с другом).

Конгломератное слияние - слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли (не являющейся ни поставщиком, ни клиентом, ни конкурентом).

Холдинг - акционерная компания, владеющая контрольными пакетами акций одной или нескольких корпораций, управляющая или контролирующая их деятельность и определяющая общую стратегию развития.

Союз — это объединение по отраслевому, территориальному и иному признаку в целях обеспечения общих интересов участников в государственных, международных и иных организациях.

Ассоциация - добровольное объединение физических и (или) юридических лиц с целью взаимного сотрудничества при сохранении самостоятельности и независимости входящих в объединение членов.

Франчайза ( франц. Франчиза - льгота, привилегия ) - объединение, в соответствии с которым крупная корпорация обязуется снабжать мелкую компанию своими товарами, рекламными услугами, технологиями, предоставлять услуги в области менеджмента, маркетин-га с учетом местных условий или особенностей обслуживаемой фирмы.

18

1.10 Цели объединения предприятий в корпорации. Основными целями объединения предприятий в корпорации

являются: -увеличение рыночной доли -повышение качества товаров -снижение издержек по сравнению с конкурентами -расширение ассортимента продуктов и повышение их привлекательности -укрепление репутации перед потребителями -повышение качества обслуживания -расширение применения инноваций -укрепление конкурентных позиций на международном уровне -рост доходов -рост дивидендов -увеличение доходов на инвестируемый капитал -повышение кредитного и облигационного рейтингов -рост потоков наличности -повышение курсов акций -улучшение и оптимизация структуры источников доходов

19

Таблица 1. 1.11 Капитализация некоторых из российских компаний на 11.01.01.1 капитализация рассчитана по обыкновенным акциям, имеющим котировальную цену в базе данных AK&M-List 1USD =28,620 руб. (курс ЦБ на день расчета)

Название Эмитента Рыночная капитализация, млн.руб.

Рыночная капитализация, млн.

"Сургутнефтегаз" 252475,605 8821,649 "Газпром" 226082,048 7899,443 "ЛУКОЙЛ "Нефтяная компания"

212434,770

7422,599

"ЮКОС"НК 145959,238 5099,903 "ЕЭС России" РАО 123946,097 4330,751 "Норильский никель" 49547,896 1731,233 "Сибнефть" 45231,999 1580,433 "Мосэнерго" 31631,585 1105,227 "Татнефть" 29442,826 1028,750 "Славнефть" НГК" 26533,402 927,093 "Ростелеком" 19087,471 666,928"Московская ГТС" 14317,527 500,263 "Балтика" (пивовар, компания)

13708,755

478,992

"Сбербанк России" 11042,719 385,839"Аэрофлот" 9820,069 343,119 "КамАЗ" 5602,075 195,740 "Славнефть-Мегионнефтегаз"

5134,884

179,416

"Ленэнерго" 3890,692 135,943"АвтоВАЗ" 2548,952 89,062"ГАЗ" 2512,553 87,790"ГУМ" ТД 2236,980 78,161 "Ярпиво" 2073,862 72,462 "Энергия" Ракетно-косм.корпор.

1621,464

56,655

"Красный Октябрь" (конд.ф-ка)

1138,317

39,773

"Нижнекамскшина" 1123,665 39,262

"Заволжский моторный з-д" 752,841 26,305

"Ульяновский автомобильн. з-д"

452,684

15,817

"Ярославский шинный завод"

310,262

10,841

1 Орехов С.А. Диверсифицированные корпоративные объединения. Проблемы статистики и анализа.- М., 2000г. с.114

20

Таблица 2. 1.12 Капитализация крупнейших мировых компаний в 1998г.1

Компания Страна Рыночная капитализация, млн. $$

Microsoft Corp US 271854,4 General Electric US 258871,3 Exxon Corp US 172212,5 Royal Dutch/Shell Nuk 164156,5 Merck & Co US 154752,7 Pfizer Inc US 148074,0 Intel Corp US 144060,0 Coca-Cola Co US 142164,3 NTT Jap 117652,1 Philip Morris Cos Inc US 112436,5 Novartis Ag Swi 108474,8 Johnson & Johnson US 105241,9 Glaxo Wellcome UK 105190,8 AT&T Corp US 102480,0 Roche Swi 102006,9 Procter & Gamble Co US 95126,9 British Petroleum UK 88618,7 ВТ UK 86134,4 Toyota Motor Jap 85910,8 Deutsche Telekom Ger 83724,1 Dell Computer Corp US 83634,0 American International Group

US 82293,9

Nestle Swi 77489,9 Bell Atlantic Corp US 75246,4 Allianz Ger 74382,6 Unilever PIc/NV Nuk 67214,5

1.13 Объекты принятия корпоративных управленческих решений. Объектами принятия корпоративных управленческих решений

являются: - менеджмент (управления) - экономическое развитие - финансово-инвестиционное развитие - техническое развитие - организация основного и вспомогательного производства - маркетинговая деятельность - АХД и бухгалтерский учет - кадровое обеспечение - организация заработной платы и премирования - социальное развитие - прочие виды деятельности 1 Орехов С.А. Диверсифицированные корпоративные объединения. Проблемы статистики и анализа М.,2000г. с. 118

21

управление расходами

управление рисками

управление стоимостью

управление доходами

Корпоративная собственность

Управление корпоративной собственностью

Корпорация

Схема 11.Экономические аспекты управления корпоративной собственностью.

конкретные методики

методология разработки

организация разработки

информационное

обеспечение

субъективные факторы оценок

время разработки

время осуществления

социально-психологический климат

методы управления

механизм управления

квалификация кадров

организация управления

Качество управленческого

решения

Ситуация Проблема Цель управления

Схема 12. Влияние факторов на качество управленческого решения.

22

Маркетинг

Организация

Координирование

Контроллинг

Планирование (стратегическое и оперативное)

Прогнозирование

Анализ возможностей

Диспетчирование Мотивация

Схема 13. Взаимосвязь циклов управления корпорацией.

23

1.14 Основные функции корпоративных управленческих решений.

согласование интересов,

трансформация их в общий

вектор, направленный на достижение стратегически

х целей

координация действий отдельных частей и элементов управляющей системы

крупномасштабные

структурные изменения

выбор и обоснование

стратегического направления развития

целеполагание

мотивирующая функция

организующая функция

направляющая функция

управленческое решение

Схема 14. Основные функции корпоративных управленческих решений.

1.15 Классификация корпоративной собственности.

Собственность корпорации может быть классифицирована по

видам собственности, по отраслевым признакам, по степени ликвидности и индустриализации, величине доли акций, а также по занимаемому корпорацией положению на рынке. По видам: недвижимость движимость имущественные комплексы информация результаты интеллектуальной деятельности, продукция другая собственность права требования имущественные права

24

По отраслевому признаку: объекты корпоративной собственности, включенные в состав конкретной экономической отрасли

По степени ликвидности: низколиквидные объекты корпоративной собственности стабильные, среднерисковые высоко ликвидные акции голубых фишек (blue chips)

По величине доли (пакета акций): 100% участие 75%+1 акция – квалифицированное большинство 50%+1 акция – контрольный пакет 25%+1 акция – блокирующий пакет

По степени индустриализации: объекты промышленности объекты АПК объекты ВПК объекты непроизводственной сферы

По степени участия на рынке производимой продукции: монополия не монополия

25

1.16 Внутренняя корпоративная среда. Все элементы внутренней среды корпорации тесно взаимосвязаны

между собой. Изменение одного из них может оказать позитивное или негативное влияние на состояние другого элемента или внутренней среды в целом.

Корпорация

Менеджмент и служащие корпорации

Корпоративные цели

Структура корпорации

Задачи корпорации

Технологии и коммуникации

Схема 15. Внутренняя корпоративная среда.

26

1.17 Распределение прибыли в корпорации.

Фонд материального поощрения

Фонд социального

Фонд производственн

Расчеты по кредитам и займам

дивидендов по обыкновенным акциям

дивидендов по привилегированным акциям

по облигациям

Нераспределяемая прибыль

Прибыль, распределяемая на

выплаты

Чистая прибыль

Резервный (страховой фонд)

Налоги, выплачиваемые из прибыли

Валовая прибыль

Схема 16. Распределение прибыли в корпорации.1

27

1 Орехов С.А. Диверсифицированные корпоративные объединения. Проблемы статистики и анализа М.,2000г.

Распределение полученной корпорацией прибыли осуществляется с учетом следующих основополагающих принципов: Распределение между корпорацией и государством Стимулирование заинтересованности в повышении объемов производства

Соблюдение приоритета при распределении прибыли: ♦ на накопление ♦ на потребление 1.18 Цели формирования портфеля инвестиционных проектов.

Получение процента Сохранение капитала Расширение объемов производства Диверсификация производства Техническое перевооружение

1.19 Акционерный капитал корпорации.

коллектив

o истрация

o конт-рольный пакет

акций o мелкие пакеты акций

o юридические лица

o физические лица

o государство

o трудовой

админ

аутсайдеры инсайдеры o уставный капитал

o добавочный капитал

o резервный капитал

o нераспределенная прибыль

o фонды специального назначения

По величине пакета

й

По группам акционеров

По элементам

Акционерный капитал

Схема 17. Структура акционерного капитала корпорации. Акционерный капитал – основной капитал корпорации,

представляющий собой совокупность объединенных капиталов акционеров. Акционерный капитал образуется путем объединения

28

средств физических и юридических лиц посредством продажи им корпоративных акций и облигаций, капитализации прибыли, полученной в процессе функционирования корпорации, а также дохода от обращения портфельных инвестиций корпорации.

На схеме 17 представлена структура акционерного капитала по таким признакам как: элементы, группы, величина пакета акций.

Элементы различаются по источникам образования, экономической сущности и роли, которую они играют в создании корпорации.

Уставный капитал представляет собой номинальную стоимость

размещения корпоративных акций – экономическую основу деятельности корпорации; гарантирует имущественные права акционеров и кредиторов. Определяет участие акционеров в управлении корпорацией и распределении доходов. Размер уставного капитала фиксируется в уставе корпорации и составляется из номинальной стоимости корпоративных акций. Размер уставного капитала не может быть меньше размера, предусмотренного законодательством.

Добавочный капитал формируется за счет прироста (снижения)

стоимости корпорации в результате переоценки стоимости предприятия, безвозмездно полученного имущества от физических и юридических лиц, дохода от продажи акций за счет разницы между номинальной и рыночной ценой (эмиссионного дохода). Экономический смысл состоит в возможности изменения величины акционерного капитала, привлечении инвестиций за счет дополнительных эмиссий акций, отражении увеличения рыночных котировок акций.

Резервный капитал формируется за счет чистой прибыли и

используется для покрытия убытков, поглощения корпоративных облигаций, выкупа корпоративных акций. Не может использоваться на текущие нужды корпорации. Служит для страхования хозяйственной деятельности и снижения риска финансовых вложений акционеров и кредиторов.

Нераспределенная прибыль – основной источник финансирования

развития корпорации. Фонды специального назначения формируются за счет средств

прибыли, средств учредителей и других источников в целях осуществления технического и социального развития корпорации (технического перевооружения и реконструкции, выполнения различных социальных программ).

29

1.20 Организационная структура корпорации.

Под организационной структурой управления корпорации понимается устойчивая к кризисным ситуациям и прочим негативным проявлениям целостная совокупность внутренних и обособленных структурных подразделений, расположенных в иерархической последовательности, обусловленная миссией и стратегическими целями корпорации, с наличием вертикальных и горизонтальных взаимосвязей, установленных в соответствии с законодательными и внутренними корпоративными нормами, отличающаяся высоким уровнем динамизма и адаптированности к возможным изменениям внутренней и внешней среды функционирования корпорации.

В целях обеспечения стабильного положения корпорации, ее

организационная структура управления должна максимально отвечать поставленным целям и быть в наибольшей степени приспособлена к условиям внешней среды. В этой связи мероприятия по оптимизации организационной структуры управления помимо таких этапов, как установка критериев оценки организационной структуры управления согласно выработанной антикризисной стратегии и анализ действующей организационной структуры управления должны включать в себя также анализ факторов внешней среды: анализ макроокружения, анализ непосредственного окружения.

При построении организационной структуры корпорации должны

соблюдаться следующие основные принципы: - организационная структура должна отражать корпоративные цели и задачи и соответствовать условиям внешней среды;

- оптимальное разделение труда по уровням иерархии; - наличие совершенных вертикальных и горизонтальных связей.

Организационная структура корпорации должна максимальным

образом соответствовать современным требованиям рыночной экономики, в зависимости от чего устанавливается оптимальный уровень централизации и децентрализации, степень распределения прав и ответственности, масштаб контроля и степень самостоятельности.

30

а департамент.

…

предприятие сбыта №N

Внешнеэкономический отдел

Отдел денежного регулирования

Отдел планирования

Экономический отдел

Отдел статистики

Оперативное управление

Аналитическое управление

производственное

предприятие

Финансово-налитический

…

предприятие сбыта №1

Коммерческий

департамент Департамент маркетинга

Служ

ба обеспечения

Департамент безопасности

Департамент внедрения вы

сокихтехнологий и реинж

иниринга

Пресс-служ

ба

Арбитраж

ная комиссия

Департамент

корпоративной Ревизионная комиссия

Департамент

кадровой политики

Юридический

департамент

Производственный департамент

производственное

предприятие №1

Общее собрание, наблюдательный совет, правление

Управляющая компания

Схема 18. Типовая структура управляющей компании корпорации.

31

1.21 Стратегия корпорации.

Осуществление заимствования

Обобщение кредитных альтернатив финансового рынка

Определение объема собственныхфинансовых источников

Оценка необходимого совокупного объемафинансирования

Анализ направлений улучшения инвести-ционной привлекательности

Осуществление инвестиций

Обобщение инвестиционных альтернатив

Определение вида инвестиционного

Оценка объемов инвестиционных ресурсов

Анализ кредитоспособности объекта инвестиций

Кредитная стратегия

Инвестиционная стратегия

Финансовая стратегия корпорации

Схема 19. Финансовая стратегия корпорации.

32

Положение корпорации в отрасли

Инновации

Вид деятельности корпорации

Технология

Положение корпорации на мировом

рынке

Внутренний рынок

Продукция

Корпоративная стратегия

Схема 20. Система альтернативных стратегий корпорации.

Стратегия корпорации представляет собой определенное ее поведение в рыночной среде, обеспечивающее устойчивое положение, освоение и укрепление рыночных позиций, выбор оптимальных путей технического и технологического развития.

33

Заключение о кредитоспособности заемщика и возможном риске вложения средств

Оценка коммерческой репутации заемщика

Комплексная оценка финансовой отчетности

Оценка компетенц

ии руководства заемщика

Направление использован

ия предоставля

емых

Оценка финансового результата

Оценка финансового состоян

ия

Неформальные показатели Формальные показатели

Определение набора показателей для оценки кредитоспособности

Анализ кредитной репутации заемщика

Идентификация заемщика

Постановка цели и выбор стратегии

Схема 21. Оценка инвестиционной привлекательности.

34

Анализ и принятие управленческого решения

Оценка дополнительных показателей

Оценка эффективности ресурсов заемщика

Оценка соотношения активов и пассивов

заемщика

Оценка пассивов

Оценка активов

Оценка финансовых результатов заемщика

Оценка финансового состояния заемщика

Оценка формальных показателей

Схема 22. Алгоритм расчета и оценки формальных показателей заемщика.

1.22 Корпоративные отношения. Корпоративные нормы.

Эффективность деятельности любой корпоративной структуры

зависит от уровня и развития сложившихся в этой структуре корпоративных отношений. Степень развития этих отношений определяется соответствующим уровнем существующих в данной структуре корпоративных норм и определенного сформированного уровня корпоративной культуры. Совокупность этих составляющих предопределяет особенности восприятия членами корпорации приоритетных задач своей структуры, т.е. того, что в целом можно назвать корпоративным климатом.

Корпоративный климат, воспринимаемый сотрудниками, представляет функцию неизмеримого многообразия накопленного опыта. Чем последовательнее приоритеты корпорации с точки зрения их практического осознания сотрудниками и членами корпорации, тем 35

больше вероятность того, что свою энергию они будут направлять для содействия достижению корпоративных целей.

Изменить климат корпорации значительнее легче, чем ее культуру, хотя даже изменение корпоративного климата задача непростая. Понимание климата напрямую коренится в повседневном практическом опыте сотрудников. В то время, как культура является следствием попыток сотрудников понять, почему положение дел в корпорации является именно таким, а не иным.

Поскольку культура представляет собой попытку сотрудников объяснить существующий в корпорации климат, именно поэтому изменение культуры – значительно более сложное дело, чем изменение климата. Изменение климата можно назвать первым шагом в изменении культуры.

Как правило, высшее звено руководства корпорации знает, какого рода корпоративный климат оно пытается создать, и именно поэтому оно всегда опережает своих сотрудников в осознании характера нового климата.

♦ финансовые ♦ административ

ные ♦ трудовые ♦ пенсионные,

жилищные

♦ акты корпоративных референдумов

♦ акты общих собраний ♦ акты совета

директоров, правлений ♦ акты советов

корпораций ♦ акты руководителей

корпорации

по отраслевому признаку

по субъектам корпоративного отношения

Корпоративные нормативные акты

Корпоративные нормативные

акты

Корпоративные

прецеденты

Корпоративные

деловые обыкновен

ия

Корпоративный обычай

Формы корпоративного права

Схема 23. Формы (источники) корпоративного права.

36

Органы управления корпорацией

другие участники корпоративн

ых

служащие акционеры учредители

корпоративные нормы

♦ корпоративные обычаи ♦ корпоративные традиции ♦ нормы корпоративной этики ♦ эстетические нормы ♦ корпоративные деловые

обыкновения ♦ корпоративные деловые нормы

♦ технические ♦ санитарно-

гигиенические ♦ физиологические ♦ биологические

Социальные (реализуют отношения между участниками

корпоративных отношений)

Несоциальные (воздействие человека

на технические средства и предметы)

Корпоративные нормы

Участники корпоративных отношений

Схема 24. Корпоративные нормы.

Гуманизм

Равноправие

Законность

Научность

Демократизм

Схема 25. Принципы построения корпоративных норм.

Демократизм – наиболее полный учет интересов всех членов коллектива корпорации. Отсюда следует, то обстоятельство что

37

корпоративные нормы должны приниматься общим собранием корпорации, а не только органами управления корпорации.

Гуманизм – основывается на учете человеческого фактора и предусматривает уважение достоинства личности служащих корпорации, создание условий, необходимых для их плодотворной работы и развития личности. Исходя из этого корпоративные нормы должны регулировать условия работы и применение мотивационных механизмов.

Равноправие – все члены корпорации, независимо от национальной, половой, религиозной принадлежности и должностного положения, обладают равными правами и несут ответственность соответствующую функциям в производственном процессе.

Законность – соблюдение установленных общегосударственных норм: 1) корпоративные нормы не могут противоречить законодательным

нормам, должны находиться с ними в отношении подчиненности, если оба вида норм регулируют один и тот же вопрос;

2) корпоративные нормы не могут противоречить друг другу. Между ними должна быть иерархическая субординация: – в зависимости от юридической силы (корпоративные нормы

объединения, корпорации, структурных подразделений (внутренних, внешних));

– по субъекту, принявшему корпоративный акт (корпоративные нормы, принятые собранием акционеров, а также трудовым коллективом, по вопросам, относящимся к их компетенции; советом директоров; в порядке единоначалия директором (президентом) корпорации);

– по времени (при равной юридической силе и одинаковом предмете ведения или вопроса, регулирующего корпоративные нормы, следует применять те акты, которые изданы позднее. Более поздний акт отменяет ранее изданные). Научность – совокупность научно обоснованных подходов,

способов и методов при разработке положений корпоративных норм. В этой связи необходимо наличие соответствующих структурных подразделений, укомплектованных квалифицированными кадрами, имеющими богатый теоретический и практический опыт, что не исключает полностью, привлечение независимых консультантов и экспертов, исходя из разумной целесообразности.

38

1.23 Литература

1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб., Издательство "Питер", 1999.–416с.

2. Бандурин А.В. Деятельность корпораций. М.: Буквица, 1999. – 600 с. 3. Бандурин А. В., Зинатулин Л. Ф. Экономико-правовое регулирование деятельности корпораций в России. – М.: БУКВИЦА, 1999. – 212 с.

4. Бандурин А.В., Орехов С.А. Менеджмент финансово-промышленных групп. М.: МЭСИ, 1999.

5. Бандурин В.В., Беленький Л.П., Блинов В.В. Корпоративное управление в условиях рынка (на примере финансово-промышленных групп). М.: изд. МО РФ, 1996.

6. Голубков Д.Ю. Особенности корпоративного управления в России: инвестиционный кризис и практика оффшорных операций. М.: Изд. дом "Альпина", 1999. – 272 с.

7. Губин Е.П. и др. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе. М.: Юристъ, 1999.-248 с.

8. Ильенкова С.Д. и др. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 327 с.

9. Кашанина Т.В. Корпоративное право (право хозяйственных товариществ и обществ). М.: ИНФРА-М, 1999.

10.Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества. Пер. с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1996.-240 с.

11.Мельников С.Б. Формирование корпоративного управления. МО России. М.: АРиНА, 1996.

12.Орехов С.А. Менеджмент финансово-промышленных групп (курс лекций). М.: МЭСИ, 1998.

13.Поршнев А.Г. и др. Управление организацией. М.: ИНФРА-М, 1996. 14.Федоров В.Н., Загоруйко И.А. Управление современной корпорацией.

- Краснодар, 1996. 15.Храброва И.А. Корпоративное управление. М.: Изд. "Альпина", 2000.

198 с.

39