액션스퀘어 (205500) 블레이드 IP의 활용가치는 여전히 높다

2016.12.09

삼국 블레이드 출시 임박

일본을 시작으로 서비스 지역 확대 계획

2017년 신규게임 출시효과에 따른 실적 개선 기대 투자의견 Not Rated

삼국 블레이드 출시 임박

액션스퀘어는 2016년 말-2017년 초 중 액션 RPG 신작인 ‘삼국 블레이드’를 출시할

계획이다. ‘삼국 블레이드’는 액션스퀘어의 대표 타이틀인 ‘블레이드’와 같이 액션성이

부각되는 RPG 장르로 삼국지 IP를 활용했고, 최신 엔진인 언리얼엔진 4를 활용해 개발

중이다. 액션스퀘어가 성공을 경험해본 장르라는 점에서 흥행 기대감이 높다.

2017년에는 ‘블레이드’의 후속작 ‘블레이드2’와 밀리터리 SF 슈팅게임 장르인

‘프로젝트 G’ 출시가 예정되어 있다. 중장기적으로 대표 IP인 ‘블레이드’를

브랜드화하고, 신작 라인업 확대를 통해 성장 모멘텀을 강화할 계획이다.

일본을 시작으로 서비스 지역 확대 계획

액션스퀘어는 상반기 중 ‘블레이드’를 일본에 출시한 바 있으며, 향후 출시 예정인 신규

게임들 역시 국내 출시 이후 순차적으로 서비스 지역을 확장할 계획이다. 액션스퀘어는

이미 네시삼십삼분과 ‘삼국 블레이드’의 국내 및 글로벌 판권에 대한 계약을 체결했다

(중국, 아프리카 제외). ‘블레이드2’의 퍼블리셔는 아직 미정인 상황이다.

2017년 신규게임 출시효과에 따른 실적 개선 기대

액션스퀘어는 3Q16 누적 매출액 25.0억원 (-54.4% YoY), 영업적자 86.1억원

(적자지속 YoY)을 시현하면서 부진한 실적을 기록 중이다. 여전히 ‘블레이드’가 전사

매출액의 100%를 차지하고 있는 가운데, ‘블레이드’의 트래픽이 우하향 추세를

지속하고 있고, 신규 인력채용에 따른 비용부담이 가중되고 있다. 단일 IP에 대한

의존도가 높다는 점은 신생 개발전문 게임기업의 공통적인 리스크 요인으로 판단한다.

신규게임 출시가 예정되어 있는 2017년에는 실적 개선이 가능할 전망이다.

목표주가 N/A

Upside / Downside (%) n/a

현재가 (12/08, 원) 6,890

Consensus target price (원) n/a

Difference from consensus (%) n/a Forecast earnings & valuation

Fiscal year ending 2012 2013 2014 2015

매출액 (십억원) n/a n/a 16 7

영업이익 (십억원) n/a n/a 12 (2)

순이익 (십억원) n/a n/a 10 (8)

EPS (원) n/a n/a 6,275 (1,110)

증감률 (%) n/a n/a n/a 적전

PER (X) n/a n/a 2.1 n/a

EV/EBITDA (X) n/a n/a 1.0 n/a

PBR (X) n/a n/a 2.1 7.6

ROE (%) n/a n/a n/a (42.6)

배당수익률 (%) n/a n/a n/a n/a Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 (1.0) (16.4) (24.7) (23.9)

KOSPI대비 상대수익률 5.3 (4.0) (7.7) (11.3)

Trading Data

시가총액 (십억원) 172

유통주식수 (백만주) 9

Free Float (%) 36.5

52주 최고/최저 (원) 12,175 / 6,100

거래대금 (3M, 십억원) 1

외국인 소유지분율 (%) 0.1

주요주주 지분율 (%) ㈜프라즈나글로벌홀딩스 외

1인35.0

자료: FnGuide, KB투자증권

60

70

80

90

100

110

120

130

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

12월 6월 12월

주가 (좌, 원)KOSPI지수대비 (우, pts)

액션스퀘어 (205500)

2

액션스퀘어의 주요 주주구성 (3Q16 기준) 액션스퀘어의 매출액, 영업이익 추이

자료: DART, KB투자증권

주: 프라즈나글로벌홀딩스는 권준모 네시삼십삼분 이사회의장이 100% 지분을 보유한 투자자회사

자료: DART, KB투자증권

삼국 블레이드 게임화면 블레이드 II 대표 이미지

자료: 액션스퀘어, KB투자증권

자료: 액션스퀘어, KB투자증권

블레이드 다운로드 순위 (한국 구글플레이 기준) 블레이드 매출액 순위 (한국 구글플레이 기준)

자료: AppAnnie, KB투자증권

자료: AppAnnie, KB투자증권

프라즈나글

로벌홀딩스,

27.7

김재영,

7.3기타, 65.0

(%)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

2014 2015 3Q16 누적

매출액 영업이익(십억원)

0

100

200

300

400

50014년04월 14년10월 15년04월 15년10월 16년04월 16년10월

다운로드 순위(위)

0

30

60

90

120

150

18014년04월 14년10월 15년04월 15년10월 16년04월 16년10월

매출액 순위(위)

액션스퀘어 (205500)

3

투자등급 및 적용기준 투자의견 비율 (기준일: 2016/09/30) 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 투자등급 비율

업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상 BUY 90.8%

NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 HOLD 9.2%

UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상 SELL 0%

기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상

HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상

SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상

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