pub.mbri.a

c.ir

مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

۳صنیي آیتی ۸تـای فـ مؼیؼی

چکیؼویژه ػؿ کي٣٣٣وؿه ی ه ی سلت٣٣٣ ػی ػؿ کي٣٣٣وؿه ی ره٣٣٣ ن، س٣٣٣ه تـین ى٣٣٣ ع ن٣٣٣ـط سؿف سف س٣٣٣لو

ک ؿ ه ی پ٣ولو س٣ه نوسن لنگ٣ـ سم٣مو س٣ـسی می م٣ تومه سم٣ ک٣ه ػؿ سن٣ی ؿی م٣وسؿػ، س٣ه ػؿص لعیق مخ٣ل سی٣ـسن ک٣ه سغ٣و س٣م ػؿآم٣ؼ ػول٣ ن ى٣و سف کيوؿه ی نف٣ . سف ػیگـ مو، ػؿ ؿوػ مو

سی ػؿ ت٣ـسف سوػر٣ه ػول٣ و کنن٣ؼه ه ی آن سم ، ن٣ـط سؿف م٣ل تیین فـوه نف ع م و فـسوؿػهسلملل٣و ه ی سین همـسه تضـیم سه ه ی سعیـ ه ی سؿفی م ل . می م آیؼ موىم ؿ سه پوىو کنـی آن

، ن٣ م آلالألآلس ج ىؼ س فگي سه ن م منؼگ نه سؿفی وؿت پ٣ؾیـػ ػؿ ص٣ لو ک٣ه پ٣ل سف م٣ ل نـعو سؿفی ػؿ کيوؿ سرـس ىؼه سوػ. تک

فم ن س سهبوػ ننبی ؿوسس ع ؿرو کيوؿ، سه حب٣ ت ه ی متن مب سلت ػی سعیـ، هم می م م٣وی ن٣ م م سؿفی کي٣وؿ ػوس٣ ؿه سهػؿ س فسؿ سؿف منزـ ىؼه سم . سن سـسین، ول آن سم ک٣ه ن٣

ـک نم یؼ ی سه تک م فی نـط سؿف سرـس گـػػ. س سی٣ن ص٣ ل، ب ؿت ؿسیذ، می م یکن ن نـعو صنـعو ىؼن سؿف سینکه سین تک نغن م فی سف ره ت مغتلف ل سل سـؿمو سم موو یکن ن

عوسهؼ ػسى ؟ ػوم سینکه س یؼ سه مه من م ، مه سلقسم تو ػسؿػ و مه تب ت سصتم لو ؿس سه ػنب ل مه می متو و توم مه نه ػی پیو گـفته ىوػ ت سین سمـ مضمك گـػػ.

ه ی سؿفی منؼ م ل سعیـ موؿػ سـؿمو لـسؿ گـفته سم . نت یذ ػؿ مم له ص ـ ؿونؼ می م ه ی ن ػؿم ػؿ صوفه پولو و سؿفی مورب هوؿ مز٣ؼػ من٣ؼگ نگو ن٣ـط ػهنؼ می م ني ن موسلت ػ سیـسن ىؼه سم . تزـسه گؾىته ص٣ کو سف سی٣ن سم٣ ک٣ه س٣الس ن٣ م سؿفی س ٣ج سؿف ػؿ

نوسن سهت٣ـین گقین٣ه ى٣ؼه س٣ه گـػػ. ػؿ پ ی ن، ؿژیم سؿفی ىن وؿ مؼیـی حب ت و ؿىؼ سلت ػی موى٣وػ. ػؿ ٣ین ص٣ ل، فم سـسی سنتغ ب ؿژیم سؿفی متن مب س ىـسی سلت ػ سی٣ـسن پیي٣نه ػ م٣و

ت٣ؼؿیذ س٣ه م٣م تؼس ؿژیم تخبی عقنؼه سه ی٣ک م٣بؼ سؿفی ستغ٣ ؽ ى٣وػ و پ٣ل سف آن سهسم ػؿ سسـک نم ییم. سـلـسؿی ک مل ؿژیم سؿفی ىن وؿ مؼیـی ىؼه ص

ه ی پولو ه ی سؿفی، می م م فی نـط سؿف، ن م سؿفی، می م یکن نبی کلیؼی اژ

JEL: E56،F31، F32ثؼی طجم

ـکقی رمهوؿی سمالمو سیـسنک ؿىن -آل h.ayati@cbi.ir . ك گـوه تضلیل سؼؿه سؿفی، س نک مـکقی رمهوؿی سمالمو سیـسن -آل z.saeiditehrani@cbi.ir. ؿئیل گـوه ک ؿىن م ن تضلیل سؼؿه سؿفی، س نک م

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۲۱

همؼه ۳ویژه ػؿ کي٣٣وؿه ی ه ی سلت٣٣ ػی ػؿ کي٣٣وؿه ی ره٣٣ ن و س٣٣ه تـین ى٣٣ ع س٣٣لون٣٣ـط سؿف سف

سلملل٣٣و و سف٣٣قسیو مب٣٣ ػ ت و توم٣٣ه سم٣٣ . ػؿ ره٣٣ ن سم٣٣ـوف س٣٣ گن٣٣تـه تز٣٣ ؿت سین ػؿص لنوسن مل سیز ػ ت ػل همچنین سفقسیو ىؼیؼ رـی ن مـم یه سین کيوؿه ، سهمی نـط سؿف سه

ـگ٣٣ؾسؿ س٣٣ـ می م٣٣ ه ی پ٣٣ولو ػومن٣٣ؼسن ى٣٣ؼه سم٣٣ . سف م٣٣وی ػیگ٣٣ـ، ػؿ ع٣٣ ؿرو و ػسعل٣٣و و سحعیق، مخل سیـسن که سغو سم ػؿآمؼ ػول ن ىو سف ف٣ـوه نف٣ ع٣ م سم٣ ، کيوؿه ی نف

ه٣ ی ػول٣ و پوى٣و کن٣ـی م٣ فی ػؿآم٣ؼه و هقین٣ه سی ػؿ مت ػل کنن٣ؼه نـط سؿف م٣ل تییننوسن لنگـ سم٣مو و سس٣قسؿی س٣ـسی سه . ػؿ م لی ن گؾىته سمتف ػه سف نـط سؿفآیؼ موىم ؿ سوػره سه

ه ، سمـی مـموم و متؼسول سوػه سم . کنتـل توؿم سف ـف س١لب ػول تکیه سیو سف سنؼسفه ػول سه وسؿػست و تخبی نـط سؿف یس ور٣وػ ت٣وؿم ػسعل٣و ػوؿلم٣و( ػؿ

سف ه٣ ػه م ل گؾىته و تاله سـسی تغفیف تک نه لیمتو ن ىو سف سرـسی ٣ـس هؼفمن٣ؼی ی ؿسن٣هـیك لنگـ سممو نـط سؿف في ؿ م فو ؿس سـ س فسؿ سؿف و من س سؿفی کيوؿ وسؿػ م ع . نتیزه

تب آن سؿفسنو ک ه٣ ی وسؿػست٣و مالصه و سه وؿت ل سل سین می م ، ک هو نـط سؿف وسلو سهف م٣ ل . سس٣وػپؾیـی ک ه ی ػؿستو ؿفتن لؼؿت ؿل س ننب سه ک ه ی تولیؼ ػسعل و سفسین

سلملل٣٣و و ک٣٣ هو ػؿآم٣٣ؼه ی نفت٣٣و کي٣٣وؿ، سح٣٣ـست می م٣٣ ه٣٣ ی س٣٣ین ، س٣٣ تي٣٣ؼیؼ تضـیمألآلسلت ػی ن متوسفن ػؿ س فسؿ سؿف ػسعلو نموػ پیؼس کـػ. تال٣م ػؿ س٣ فسؿ سؿف، ک٣ هو ى٣ؼیؼ سؿفه

ه٣ ی منؼگ ن٣ه ػؿ ه ی ع٣ ؿرو، گن٣تـه س٣ فسؿ م٣وسفی سؿف، س٣ـوف نـط پول ػسعلو ػؿ مم سل پوله سوػ. ػؿ ص ل ص ـ س مـ ک٣ ؿ آم٣ؼن ػول٣ ت٣ؼسیـ و سمی٣ؼ و ممو، نتیزه سین می م س فسؿ ؿ

سلمللو و سـوف سنت ؿست مخب٣ ػؿع٣و ملک٣ـػ سلت٣ ػی آلوػ سین سهبوػ ننبی ف ی تنوػول رؼیؼ، س فسؿ سؿف ػسعل٣و نی٣ق س٣ه حب٣ ت نن٣بی ػم٣ ی فت٣ه سم٣ . ػؿ سی٣ن فم٣ ن، مو٣و

ـک سه مم ن م سؿفی متن مب س وسلی م فی نـط سؿف و یکن ن ه ی سلت ػ کالن کيوؿ صنوسن سف سلقسم ت ؿىؼ و حب ت سلت ػی سم . س٣ه ه٣ـ تـتی٣ب، ٣ـوؿت سی٣ن سل٣ؼسم ن٣ه فم٣ س٣ه

نی٣ فی س٣ـسی م٣ یـ سل٣ؼسم ت س٣الصو ػؿ نوسن پیو ه سلک٣ه س٣ه سلؼسمو مکمل س م٣ یـ می م٣ ـک سهه م ه ی پولو و م لو و م یـ سغو سغو موی ؿىؼ سلت٣ ػی ـس سوػه و ىـ فم ص

پ یؼسؿ تلمو ىؼه سم . م فی نـط سؿف ػؿ کيوؿ سرـس ىؼ و ن م منؼنـعو ص کم س٣ـ کي٣وؿ ، یکن نآلالألآلػؿ م ل

ه٣ و ؿى٣ؼ ى٣ؼه ت٢یی٣ـ ره٣ ػسػ. سهب٣وػ تـسفپـػسع ػؿ آن فم ن، سه ن م سؿفی ىن وؿ مؼیـی ـک٣٣ س٣٣وػ. می م٣٣ سلت٣٣ ػی و ؿون٣٣ؼ مالی٣٣م ک٣٣ هو ت٣٣وؿم ه ی سف ػم٣٣ت وؿػه ی مه٣٣م سی٣٣ن ص

گن٣٣یغته نم٣٣ؼینگو ک٣٣ه س٣٣ تي٣٣ؼیؼ ه ی سعی٣٣ـ هم٣٣ـسه س٣٣ ؿى٣٣ؼ لز م ن متن م٣٣ب سلت٣٣ ػی ػؿ م٣٣ ل

pub.mbri.a

c.ir

۶۲۲ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

م٣ فی سلمللو و ک هو ػؿآمؼه ی نفتو کي٣وؿ هم٣ـسه ى٣ؼ، ػم٣ت وؿػه ی یکن ن ه ی سین تضـیمیص٣٣ؼسلل ػوگ ن٣٣ه( ؿس س٣٣ـ کي٣٣وؿ ن٣٣ـط سؿف ؿس تض٣٣ ت٣٣إحیـ ل٣٣ـسؿ ػسػ و ػوس٣٣ ؿه ن٣٣ م سؿفی منؼگ ن٣٣ه

س٣ نکو و ػیگ٣ـی ن٣ـط تضمیل نموػ. ػؿ ص ل ص ـ ى هؼ صؼسلل ػو نـط سؿف، یکو ػؿ س٣ فسؿ سین و س یکؼیگـ ػسؿنؼ. توره ل سل١یـؿممو سؿف، هنتیم که ػؿ سـعو موسؿػ ف له

مگونگو ؿمیؼن سه هؼف نـط سؿف وسصؼ و سنتغ ب ؿژیم سؿفی متن مب، س توره س٣ه ى٣ـسی کيوؿه ػؿ سس ػ گون گون سلت ػی، سرتم و متف وت سم . کيوؿه ی موف٣ك ػؿ سی٣ن فمین٣ه،

فم٣ ن س٣ م٣ یـ سل٣ؼسم ت مؼت سین سلؼسم ؿس س توره سه م عت ؿ کالن سلت ػی ع٣ ع٣وػ، همـگ٣ـفتن م٣٣ یـ ه٣ ی گون٣٣ گون، و می٣قسن توم٣ه س٣الصو ػؿ م٣ عت ؿ سغو ی٣ فتگو آنه٣٣ س٣ ػؿن

سنؼ. منؼ ىؼه و و ممـؿستو سه موؿػ سرـس گؾسؿػه و سف من ف فـسوسن ن ىو سف آن سهـهسلؼسم ت سصتیـگیـن٣ؼه م٣وسؿػی مؼت و سلنؼمؼت سین سلؼسم ػؿ م٣ش ک٣الن سلت٣ ػی مو من ف می ن توسن٣ؼ ػؿس

وؿی وسمل و ػؿ نتیزه سفقسیو سى٣ت٢ ل و ک٣ هو ن٣ـط سیک٣ ؿی، همچون سؿتم ی مش کل سهـهه٣٣ ی گون٣٣ گون سلت٣٣ ػ و ؿى٣٣ؼ فقسین٣٣ؼه گؾسؿی، س٣٣ ؿفتن ک٣٣ ؿسیی سغو یهسف٣٣قسیو م٣٣ش م٣٣ـم

س ىؼ. الوه سـ موسؿػ ی ػىؼه، تغی سهینه من س، سفقسیو صزم تز٣ ؿت و سیز٣ ػ سلت ػی توسن٣٣ؼ سف ه٣٣ ی عو٣٣و و ػولت٣٣و و ک٣٣ هو ت٣٣وؿم مو ى٣٣ـسی یکن٣٣ ن ؿل٣٣ ستو س٣٣ـسی سغو

ن سـ ؿىؼ سلت ػی تإحیـ مخب س٣ـ ر٣ ی گ٣ؾسؿػه و ػمت وؿػه ی سین سلؼسم س ىؼ که ػؿ مش کال ػؿ نه ی ، سفقسیو مش ؿف ه مومو ؿس ػؿ پی عوسهؼ ػسى .

اػثیبت هضع ۸ه٣ ی گ٣ـػػ. ػؿ ػه٣ه ه٣ ی سؿفی منؼگ ن٣ه س٣ه گؾى٣ته ػوؿ سـم٣و م فی نـط سؿف ػؿ ن م سضج یکن ن

سؿفی منؼگ نه ؿس سه کن ؿ گؾسى٣ته و ه ی رق تؼسػ مضؼوػی، ن م سعیـ، سیيتـ کيوؿه ی ره ن، سهـگقیؼه ه ی سؿفی تـیف ؿژیم سنؼ. ىؼه و ميغو ؿس که س ىـسی سلت ػ کالن آنه سنب ق ػسؿػ، س

ه٣٣ ی سؿف ه٣ ی مبتن٣و س٣ـ نـط ن٣٣ؼؿت سلت٣ ػػسنو ػؿ ٣ف ؿژیم ت٣وسن گف٣ سم٣ـوف سه م٣و سن٣ سـسینؿفی و تإحیـ آنه سـ مت٢یـه٣ ی سلت٣ ػ ک٣الن ه ی س ه سـ نو ؿژیم منؼگ نه ىک ػسؿػ و سیيتـ سضج

ـکق سم . ػؿ سیـسن ػو تاله سـسی عـود سف ؿژیم سؿفی منؼگ نه ٣وؿت پ٣ؾیـف ک٣ه کيوؿه متمس٣ موفمی٣ ، هم٣ـسه س٣وػه سم٣ . ػؿ سی٣ن الألآلس٣ ىکن٣ و ػوم٣و ػؿ ػه٣ه الألآلسولو ػؿ ػهه

ى٣ؼه ه٣ ی تخبی ک٣ سف ؿژیمه ی منؼگ نه سؿفی و صـ ىؼه ػؿعو ؿژیم سغو م ل ت سنز م گیـػ. سه مم ىن وؿ و سحـست متـتب سـ آن موؿػ سـؿمو و وسک وی لـسؿ مو

ه ی سؿف منؼگ نه ؿس موؿػ سـؿمو ل٣ـسؿ ػسػ. ( تؼسػی سف کيوؿه ی ػسؿسی نـطالالآلیآل لیقونؼو

1- Lizondo

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۲۳

ن٣ه ػه٣ؼ ن٣ـط ؿى٣ؼ ستب٣ ؿست ػؿ کي٣وؿه یی ک٣ه ػسؿسی ؿژی٣م سؿفی منؼگ ه٣ ی وی ني٣ ن م٣و ی فتهه٣ و سع٣تالف هنتنؼ سنی ؿ س م و سه سصتم ل فـسوسن، سین کيوؿه ػم ؿ ميکالت تـسفپـػسع

ىؼیؼ سین نـط سؿف ؿممو و ١یـؿممو عوسهن٣ؼ ى٣ؼ. ؿسه ص٣ل لیقون٣ؼو س٣ـسی ص٣ل سی٣ن مي٣کالت، م فی نـط سؿف ػؿ مه ؿموب ن م ىن وؿ سؿفی و تولف ػع ل ػؿ س فسؿ سؿف ؿم٣مو سم٣ . یکن ننـعو سؿف، ػع ل ػؿ س فسؿ سؿف ػؿ م٣ضو سنز٣ م پ٣ؾیـػ ک٣ه متن م٣ب س٣ س یؼ ػؿ ن م تککم ػم

ىؼه عقن٣ؼه، ک٣ه ػؿ آن، ه ی کيوؿ س ىؼ. ػؿ وؿت ستغ ؽ ؿژیم سؿفی تخبی وی تـسفپـػسع نـط سؿف ؿممو سه سن٣ؼسفه ک٣ فو ت٣ؼیل ني٣وػ، ع٣ـود م٣ـی م٣ـم یه ستف٣ ق عوسه٣ؼ سفت٣ ػ. ػؿ سی٣ن

ی ػ سؿفه پول ملو یسفقسیو نـط ؿممو( میقسن عـود سؿف ؿس ک هو عوسه٣ؼ ػسػ و ص ل ، ک هو فمنوؿ صؾف ک مل رـی٣ ن عـور٣و م٣ـم یه صن ب ر ؿی ؿس سهبوػ عوسهؼ سغيیؼ. س سین ص ل، سه

سف سستؼس س یؼ ک هو سؿفه پول ملو سیيتـ سف تف ل می ن نـط ؿممو و آفسػ ػؿ ن م ػوگ نه س ىؼ.سی سین ػو ن م سؿفی سنز م ػسػه سم . ػؿ یک ن م سؿفی سـسی م ینه( مآلآلی لیقونؼو

ى٣وػ، ػؿ ص٣ لو ک٣ه ػؿ ن٣ م ػیگ٣ـ س٣ سم٣تف ػه سف سنؼی سمتف ػه مو صف ؽع یـ سؿفی سف ریـهه٣ س٣ـ ت٣وؿم، سن٣ؼی سؿف ور٣وػ ن٣ؼسؿػ. لیقون٣ؼو آح٣ ؿ ستغ٣ ؽ سی٣ن ؿژیم ؽع یـ سؿفی، ن م ری٣ـه

سؿف و ى٣٣ک ف س٣٣ین ن٣٣ـط ؿم٣٣مو و ١یـؿم٣٣مو ستغ ؽى٣٣ؼه تض٣٣ ه٣٣ ، ن٣٣ـط وسل٣٣و تـسفپـػسع م فی س فسؿه ی سؿفی ؿس موؿػ سـؿمو لـسؿ ػسػه سم٣ . سی و یکن ن ه ی سؿفی، سوػره می م

ػهؼ سفقسیو ػؿره ت٣ؼیل ن٣ـط سؿف ؿم٣مو، ى٣ک ف می٣ ن ػو س٣ فسؿ ؿس ه ی وی ني ن مو ی فتهم فی سـ نـط توؿم سه ىک ف موروػ سن٣تگو سنؼی، آح ؿ یکن ن ػهؼ. ػؿ ؿژیم ریـه ک هو مو

ػسؿػ. ػؿ ٣٣ین ص٣٣ ل، س٣٣ ور٣٣وػ ى٣٣ک ف مخب٣٣ س٣٣ین ن٣٣ـط ؿم٣٣مو و ١یـؿم٣٣مو و کن٣٣ـی گـػػ. ػؿ وؿت ور٣وػ م فی، سه سـوف في ؿ توؿمو منزـ مو ه ، سصتم یکن ن تـسفپـػسع

تگو ػسؿػ. سن٣ؼی سن٣ ه ی لب٣ل سف ری٣ـه سنؼی نیق ىک ف موروػ، سه وی تـسفپـػسع ریـهه م فسػ ػسىته ی ػؿ ت ػل س ىؼ، ىک ف ک هو عوسهؼ ی ف . ػؿ مم سل سگـ سگـ تـسفپـػسع

ه س کنـی موسره س ىؼ ممکن سم ىک ف سفقسیو ی سؼ. ػؿ نه ی تض ؿژی٣م تـسفپـػسع ػیگـ ن٣ـط ب ؿت سهگـػػ. سنؼی سؿف لیم همه ک ه ی تز ؿی ػؿ نـط آفسػ منکل مو ریـه

.١ لب سم ،نه نـط ؿممو و ، فسؿ آفسػسـش ( نیق کيوؿه ی ػسؿسی ؿژی٣م سؿفی منؼگ ن٣ه ؿس م٣وؿػ سـؿم٣و ل٣ـسؿ ػسػ. س٣ه إلآلی آلگلؼس

ه٣٣ ی سؿفی منؼگ ن٣٣ه، ػؿ کن٣٣ ؿ ن٣٣ـط سؿف ؿم٣٣مو ستم٣٣ ػ وی سن٣٣ی ؿی سف کي٣٣وؿه ی ػسؿسی ؿژیمه یی س٣ین سی٣ن ػو س٣ فسؿ ٣وؿت ىؼه، ػسؿسی س فسؿ ١یـؿم٣مو نی٣ق هن٣تنؼ. مم٣و ني٣ تخبی ـش ني ن موپؾیـػ. نت یذ م له گلؼ مو ػهؼ س

1- Goldberg

pub.mbri.a

c.ir

۶۲۴ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

ى٣ؼه سم٣ ، می٣قسن ؽع٣ یـ سؿفی ػؿ سست٣ؼس ػؿ ن م ػوگ نه سؿفی که نـط ؿم٣مو تخبی٣ .سلف ىوػ. مـ سف میقسن ؽع یـ ک مته مو کنؼ سم سه ىـو سه سفقسیو مو

ؿف٣تن ف ٣له س٣ین ن٣ـط ؿم٣مو و مؼت، ک هو سؿفه پول ػسعلو مورب سفسین ػؿ کوت ه .بػ سم ػؿ سلنؼم٣ؼت ک٣ هو سیي٣تـ ن٣ـط سؿف ػؿ س٣ فسؿ م٣وسفی ف ٣له ؿس تي٣ؼیؼ ىو س فسؿ موسفی مو

ـش هنگ مو که نـط ؿممو سؿف ک مال سن ف مو پؾیـ س ىؼ، ت٢ییـست کوم٣ک کنؼ. سه میؼه گلؼسه٣٣ ی سؿف ػؿ س٣٣ فسؿ ؿم٣٣مو و س٣٣ ؿه نـط توسن٣٣ؼ س٣٣ه ت٣٣ؼیل ف٣٣وؿی و یک ػؿ پ ؿسمتـه٣٣ ی می م٣٣تو م٣٣و

١یـؿممو منزـ ىوػ. ـک٣ س٣ه م٣م ن م ( موو یکن نإلآلی آلو گ یؼ گ ه ه٣ ی سؿفی م فی ن٣ـط سؿف و صسی و ه٣ ی سؿفی و م٣ـم یه ػه٣ؼ. کنتـل تـ و سؿتب آن س٣ ت٣وؿم ؿس م٣وؿػ سـؿم٣و ل٣ـسؿ مو منف

ـک٣قی کي٣وؿه ، ه یی ػؿ صوفه مگ٣ونگو سم٣تمالل س نک می م پولو سف ـیك ى ع ه٣ ی مه هنتنؼ و نیق مت٢یـه٣ ی سلت٣ ػی ى٣ مل م٣ش می مو ػول مت٢یـه یی که سی نگـ مولی

ه٣ ی سؿفی م٣وؿػ ، ػؿر٣ه س٣ فسوػن سلت٣ ػ و سن٣وس ؿژیمGDPػؿآمؼ، نن٣ب کن٣ـی سوػر٣ه س٣ه ه٣ ی منؼگ ن٣ه سؿفی س٣ سؿل٣ م گیـنؼ. نت یذ سین پژوهو سی نگـ سین سم٣ ک٣ه نـط سـؿمو لـسؿ مو

ـک ػؿ ره یکن پ٣ؾیـی سیي٣تـ آن ػؿ م٣ فی ن٣ـط سؿف و سن ف نس تـ توؿمو توؤم سوػه و صنه ی ، سه ک هو نـط توؿم عوسهؼ سنز میؼ. سین نت یذ فم نو که سـؿم٣و س٣ه تفکی٣ک کي٣وؿه ی

تومه نیق وؿت پؾیـف ، موؿػ تإییؼ لـسؿ گـف . نتو و ػؿص لم٣یالػی آلم٣ فی ن٣ـط سؿف ػؿ ػه٣ه ( نیق سضج یکن نآلو همک ؿسن ی آلم نؼسؿر ن

ىمن٣٣و( ػؿ سی٣٣ـسن ؿس م٣٣وؿػ سـؿم٣٣و ل٣٣ـسؿ ػسػن٣٣ؼ و پیي٣٣نه ػه ی می م٣٣تو فی٣٣ـ ؿس س٣٣ـسی الألآلی م فی سؿسئه نموػنؼ موفمی ػؿ یکن ن

مؼت ه ی م لو ػول ػؿ می ن حب ت و سمتضک م می م -ـک٣٣ ت٣٣ؼؿیزو س٣٣ه م٣٣م ستغ٣٣ ؽ می م٣٣ - فم٣٣ ن س٣٣ ه ی پ٣٣ولو مبتن٣٣و س٣٣ـ س٣٣ فسؿ، هم ص

ه مخب س فػه ؿوی مپـػهگؾسؿی توؿم و سیز ػ نـط هؼفه٣٣ ی سؿف منؼگ ن٣٣ه، تن٣٣هیل ت٣٣ؼؿیزو مم٣٣ـؿست سؿفی و سنز٣٣ م س٣٣الص ت ص٣٣ؾف نـط -

م عت ؿی پ یؼسؿ سـسی تموی س فسؿ سؿفم٣ فی ن٣ـط سیـسن و نگ ه سه تزـس٣ه یکن ن موؿػ( ػؿآلالألآلعی س نو و کالهو ی نت یذ پژوهو

نوسن می م ک هو ىک ف سین ػهؼ ک هو ؿممو سؿفه ؿی ل سه ني ن مو آلالألآلسؿف ػؿ م ل نـط ؿممو و ١یـؿممو، ػ ل سـ لؼؿت مضؼوػ سس٣قسؿ می م٣تو ک٣ هو سؿفه پ٣ول ػؿ کنت٣ـل 1- Ghosh and Guide 2- Sundarjan

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۲۵

ػؿ٣ؼی سؿفه ؿم٣مو ه٣ـ ؿی٣ ل ػؿ سـسس٣ـ ػ ؿ هـمن٣ؼ ػؿ آلوؿی که ک هو ىک ف ػسؿػ، سهپ٣ل سف ی٣ک م٣ ل و ن٣یم ت٣ ػو م٣ ل ىوػ، سم٣ سح٣ـ آن مؼت س ج ک هو ىک ف سؿفی مو کوت ه

ک مال سف سین ؿفته و مزؼػس ىک ف سؿفی س سفقسیو نـط سؿف ػؿ س٣ فسؿ ١یـؿم٣مو تي٣ؼیؼ عوسه٣ؼ ى٣٣ونؼ ػؿ ٣٣وؿت س٣٣الم می م٣٣ ک٣٣ هو سؿفه پ٣٣ول مل٣٣و، ى٣٣ؼ. همچن٣٣ین آنه٣٣ ی٣٣ ػآوؿ مو

و سیي٣تـ ن٣ـط گیـی سنت ؿست و سنتم ل تم سف س فسؿ ؿممو سه س فسؿ موسفی مورب سف٣قسی ىکلم فی نـط سؿف منو سه ستغ ؽ می م٣ گـػػ. موفمی ػؿ می م یکن ن سؿف ػؿ س فسؿ موسفی مو

ـکقی عوسهؼ سوػ. من مب سوػره سی و ستب ؿی ػول و س نک م( پژوهيو ػؿعو سحـ ت٢ییـست نـط سؿف سـ لیم ک ه ی وسؿػست٣و آلی آلک ؿتو مک

ػهؼ ػؿ وؿت تضک٣یم آمؼه ني ن مو ػم سم . نتیزه سه و توؿم ػسعلو ػؿ منؼ کيوؿ نتوه ی سلت ػی، ت٢یی٣ـ ن٣ـط سؿف سح٣ـ ن٣ میقی س٣ـ ت٣وؿم ػسعل٣و ػسؿػ. ػؿ ٣ین ص٣ ل، ػؿ فیـم ع

کيوؿه ی ػسؿسی م عت ؿ سلت ػی و تولیؼی یف و مهم س ی وسؿػست ػؿ ت٣إمین تم ٣ ی ـ عوسهؼ سوػ.ه سیيت ػسعلو، سحـست ت٢ییـ نـط سؿف سـ مش لیم

سـلـسؿی ن٣ م سؿفی وسص٣ؼ نی فمن٣ؼ ستغ٣ ؽ ؿژی٣م سؿفی من م٣ب سم٣ . س٣ـ سم٣ ك ت٣ ؿیف، سن٣ؼی ه ی سؿفی تبیین ىؼه سم . ػم٣ته سی سف تخبی ک مل ت ىن وؿ ک مل سـسی سنوس ؿژیم گنتـه

ه٣ ی سؿفی ى٣ؼه ؿژیم ٣وؿت سالم کي٣وؿ سه آلإلسلمللو پول ص کو سف سین سم ک٣ه نؼوق سینه٣ ی مي٣ سه ؿس ستغ٣ ؽ ىؼه ی ؿژیم ىن وؿ مؼیـی ، ؿژیمکيوؿ آلإلسنؼ. ىؼه ؿس ستغ ؽ نموػه تخبی ی فته هنتنؼ، ػسؿسی ن م سؿفی ىن وؿ ک مل کيوؿ، که ١ لب کيوؿه ی تومه إلآلسنؼ و فم کـػه

ػ. هنتنؼ. س سین ص ل، سرم ک ملو ػؿعو سینکه کؼسم ؿژیم سؿفی من مب سم وروػ نؼسؿػؿ صمیم سنتغ ب ؿژیم سؿفی و سحـست آن سـ سلت ػ هـ کيوؿ سن٣تگو س٣ه ى٣ـسی سلت٣ ػی و

ه ی سلت ػی مکمل آن ػسؿػ. می م ه٣٣ ی سؿفی مغتل٣٣ف ؿس س٣٣ یک٣٣ؼیگـ مم ین٣٣ه نموػن٣٣ؼ. ( ؿژیمآلآلی آلسم٣٣توؿفنگـ و یی٣٣ تو

ى٣ن وؿ سیي٣تـین سح٣ـ ؿس ه ی سؿفی تومه، ؿژیم ػهؼ سین کيوؿه ی ػؿص ل مو ه ی آنه ني ن ی فتهػؿم٣تو سـ ؿىؼ و حب ت سلت ػی ػسؿنؼ. هنگ مو که ػول یف سم ، نه ػه٣ ی سلت٣ ػی سه

ـک٣ق مل نمو کننؼ و تکیه ػؿآمؼی ػول سـ م لی ت نین ، تم م س ؿ لنگـ سممو سـ ن٣ـط سؿف متمن سم که کنتـل توؿم و کنؼ. ی فته نه یی پژوهو سی حب ت مو ىوػ و س فسؿ سؿف ؿس متالم و سی مو

رلوگیـی سف ؿىؼ نمؼینگو سف ىـو سم مو پ یؼسؿی و حب ت هـ ن م سؿفی سم .

1- McCarthy 2- Sturzeneggarer & Yeyati

pub.mbri.a

c.ir

۶۲۶ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

( نیق آفسػم٣ فی ن٣ـط سؿف ػؿ ک٣ـه رن٣وسی ؿس م٣وؿػ سـؿم٣و ل٣ـسؿ آلو همک ؿسن ی 1م نگػسػنؼ. نت یذ م ل ت آنه ص کو سف سفقسیو ک ؿسیی س فسؿ سؿف ع٣ ؿرو پ٣ل سف سنز٣ م س٣الص ت

ػه٣ؼ تک ن٣ه سیز ػى٣ؼه ػؿ س٣ فسؿ سؿف ن ى٣و سف ت٢یی٣ـ سم . الوه س٣ـ سی٣ن، مي٣ هؼست ني٣ ن م٣وـگؾسؿ سم و ػؿ سلنؼمؼت تإحیـی نؼسؿػ. ت هسنت ؿست، فم ػؿ کو مؼت سـ س فسؿ سح

ه٣٣ ی سؿفی ى٣٣ؼنؼ. ک٣٣ لو و ػم٣٣ ؿ سضـسن آلسن٣٣ی ؿی سف سلت٣٣ ػه ی نوه٣٣وؿ ػؿ ػه٣٣ه سنؼ و کيوؿه ه سوػه ه ی سؿفی ن متن مب ػلیل سلو سضـسن ( متمؼنؼ ؿژیمآلآلی 2ؿسینه ؿت

سن٣ؼ. همچن٣ین ک مل ی ىن وؿ ک مل( متومل ىؼهه ی صؼی یتخبی پل سف سـوف سضـسن سه ص ل تومه وروػ ػسؿػ. س٣ سی٣ن ػهؼ تـك سف ىن وؿىؼن ػؿ کيوؿه ی ػؿص ل ه ی آنه ني ن مو ی فته

ه ی می نه ىوػ ؿژیم ( متمؼنؼ تـك سف ىن وؿسوػن س ج موألآلو همک ؿسن ی 3ص ل، ؿوگوف ػسىته س ىؼ. تومه ملکـػ سلت ػی سهتـی سـسی کيوؿه ی ػؿص ل

ص٣ کو سف سی٣ن ه٣ ی سؿفی پـػسعت٣ه ( که سه سـؿمو سن٣وس ؿژیمألآلو همک ؿسن ی 4ػوت گوپت ـک سف ؿژیم ىؼه سه مم ىن وؿ سوػه سم . ػؿ ه ی سؿفی تخبی سم که ػؿ ػهه سعیـ، ؿونؼ ص

. نت یذ ىؼه سوػه سم ه ی سؿفی تخبی ه ی پولو و سؿفی مـسو سه ؿژیم ین ص ل، س١لب سضـسن( نیق ص٣ کو سف تقسی٣ؼ ألآلی همک ؿسن( و ؿوگوف و آلآلی 5ؿوب-ه ی سوسو و آتکـ پژوهو ىؼه سم . ه ی سؿفی تخبی ه ی سؿفی ػؿ ؿژیم سضـسن

( تزـسه آفسػم فی نـط سؿف ػؿ مه ؿموب ؿژیم سؿفی من٣ف ؿس ألآلآلی همک ؿسنو 6م هله ص کو سف سین سم٣ ک٣ه س٣الس ن٣ م ػؿ کيوؿه ی رنوب ضـسی آفـیم ، سـؿمو کـػ. ی فته

م٣ؼت پ٣ولو و سؿفی و ک٣ هو ؿى٣ؼ سلت٣ ػی س٣وػ. ػؿ سی٣ن ه٣ ی و نو سؿفی، پ ی نو س٣ـ سضـسنه ی کيوؿه سـسی مؼت و نو تاله سـسی تخبی نـط سؿف ػؿ فم نو که کيوؿ ػؿ مـ تک نه

ک ؿ نبوػ، مبب ىؼ في ؿ ه ی م لو و پولو متوسفنو هم ػؿ ػمتوؿ ع ؿرو لـسؿ ػسى و می م ه وسؿػ ىوػ. تاله مم م ت سـسی ک هو في٣ ؿ ت٣وؿمو سف ـی٣ك کنت٣ـل ىؼیؼی سـ تـسفپـػسع

سنؼی و ؼوؿ مزوفه ی ع سـسی وسؿػست، سلت ػ ؿس تض تإحیـ لـسؿ ػسػه و ه ، ریـه لیم ػی، ک٣ هو ه ی ١ل٣ سلت٣ م ن ؿىؼ سلت ػی کيوؿه ىؼه سوػ. سف ػیگـ نت یذ سین می م٣

1- Chung 2- Calvo, & Reinhart 3- Rogoff 4- Duttagupta 5- Vavra, & Ötker-Robe 6- Maehle

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۳۷

مم سغو ١یـؿممو سوػ. ی فتن تز ؿت ع ؿرو سه ػؿآمؼه ی ػول و موقه ی پولو و وؿت سػسؿی و ن م فگ ؿ س می م همچنین، ػؿ سین کيوؿه تخبی نـط سؿف سه

گؾسؿی پول ملو و کمبوػ ىؼیؼ سؿف ع ؿرو گـػیؼ. سین منئله مم م ت م لو، منزـ سه سیو سؿفهسنؼی و کنتـل٣و ؿس ستغ٣ ؽ نم ین٣ؼ و س٣ه ػف٣ ت ه ی ریـه ؿ کـػه سوػ می م سین کيوؿه ؿس مزبو

ه ی ستغ ؽى٣ؼه ػؿ سی٣ن ػوؿه، ک٣ هو متؼػ نـط سؿف ؿممو ؿس سفقسیو ػهن٣ؼ. مزم٣و می م٣ ػه٣ؼ سح٣ـست م ل٣ه ني٣ ن م٣و سی٣ن ؿىؼ سلت ػی و سفقسیو فمـ ؿس مورب گـػی٣ؼه س٣وػ. نت٣ یذ

ى٣ونؼ و ل٣ؾس فم سم٣ سی٣ن سف گؾى٣ فم٣ ن پؼی٣ؼسؿ م٣ومخب سالص ت ػؿ ؿژیم سؿفی، پل سالص ت تؼسوم ػسىته س ىنؼ.

کـػن ؿژی٣م سؿفی نی فمن٣ؼ ب٣ ؿت ػیگ٣ـ من٣ف ت٢ییـ سف یک ؿژیم سؿفی س٣ه ؿژی٣م ػیگ٣ـ ی٣ س٣هتـی٣٣ف رؼی٣٣ؼی سف لنگ٣٣ـ سم٣٣مو و ػؿ ٣٣وؿت ل٣٣قوم، ت٢یی٣٣ـ آن سم٣٣ . ػؿ سن٣٣ی ؿی کي٣٣وؿه ی

ىوػ. سین می م نم ف سنی ؿی ػسؿػ سممو توؿم مضنوب موتومه، نـط سؿف لنگـ ػؿص لگ٣ؾسؿی ت٣وؿم ؿفتن سمتمالل می م پولو سم . ػؿ مم س٣ل، هؼف تـین سنتم ػ سه آن، سفػم و مهم

سغي٣یؼن ىـ فم سـسی سرـسی آن سنب م٣ لو ػول٣ ، حب ت تـی سم که پیو می م من مبگـی ػول٣ و س٣الس س٣ فسؿ پ٣ول و م٣ـم یه سم٣ یسه ػؿآمؼه ی نفتو، مضؼوػىؼن صی٣ه ت٣ؼ

نی٣ ف ( توم٣ه س فسؿه٣ ی م٣ لو ؿس پ٣یوآلألآل(. کمیز٣ نو و سسـسهیم٣و یآلالألآلیػؿگ هو و آتيک، ـک کيوؿه ی ػؿص ل سنؼ. تـ و ىن وؿ ػسننته ه ی سؿفی منف تومه سه مم ن م ص

فس هو سؿفه پول ملو ؿس توؿمسن پولو و سؿفی، ت٢ییـ ن م سؿفی و کگؾسؿ می م سنی ؿی سف ( آلػهن٣ؼ. هـمن٣ؼ ک٣ فؿونو و في٣ ؿی ی ػسننته و ننب سه سرـسی آن مم وم سه ع٣ـد م٣و

ه٣ ی ع٣ ؿرو ػسؿسی سح٣ـست ت٣وؿمو س٣وػه ػهنؼ ک هو ؿممو سؿفه ؿی ل ػؿ سـسس٣ـ پول ني ن موـط ت٣وؿم عیق، ػؿ سلنؼم٣ؼت، ن٣ ( متمؼ سم٣ ػؿ کي٣وؿه ی نف٣ إلآلی آلسم ، سم سلزبـین

ه٣ ی وسسنته سه نـط ؿىؼ نمؼینگو، ؿىؼ تولی٣ؼ ن ع٣ ل ػسعل٣و سغ٣و ١یـنفت٣و و ؿى٣ؼ لیم ه٣ ی ع٣ ؿرو سح٣ـست سلنؼم٣ؼت ن٣ؼسؿػ. نف ع م سم و ت٢یی٣ـ سؿفه پ٣ول مل٣و ػؿ مم س٣ل پول

ت٣ـین ف کتوؿه٣ ی م٣احـ س٣ـ ه ی فم٣ نو، مهم ( نیق س سمتف ػه سف م٣ـیآلپهلوسنو و ؿصیمو یسیـسن ؿس موؿػ آفم یو لـسؿ ػسػنؼ. سین پژوهو نیق سـ سم ك مؼل سلزبـین لـسؿ ػسؿػ نـط توؿم ػؿکنن٣ؼه ن٣ـط ت٣وؿم ػؿ سی٣ـسن، نم٣ؼینگو، ن٣ـط تـین وسمل تیین ػهؼ ػؿ سلنؼمؼت مهم و ني ن مو

( نیق متمؼن٣ؼ ػؿ ألآلی آل وسلؼ ق و گـینتیلسؿف، نـط سنت ؿی توؿم و توؿم وسؿػستو سم . سمتیگ( الالألآلسی پ٣ولو سم٣ . مضم٣ؼی و ١الم٣و ی توسن گف توؿم، پؼیؼه رـؤت مو ه ی س ، سه توؿم

1- Aljebrin 2- Stiglitz, & Greenwald

pub.mbri.a

c.ir

۶۳۳ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

ػسؿی س٣٣ـ ه٣ ، سح٣٣ـ من٣و نی٣ق متمؼن٣ؼ س٣٣ ور٣وػ ت٣إحیـ سف٣٣قسیو ن٣ـط سؿف س٣ـ م٣٣ش م٣ومو لیم مت٢یـه ی وسلو سلت ػ، م ننؼ تولیؼ ن ع ل ػسعلو و سیک ؿی، ل سل مي هؼه نین .

ؿف ػؿ ایـاىمیـ تضالت ثبفاؿ ا ۱ت٣وسن س٣ه ػو سغ٣و مي٣غ تمن٣یم نم٣وػ تضو ت ؿژیم سؿفی ػؿ سیـسن ؿس سف لض فم٣ نو م٣وسم٣ . آلالألآلم فی ػؿ م ل سف یکن ن پیوسغو سول مـسو سه ػوؿه پل سف سنمالب سمالمو و

ه ی سعی٣٣ـ ه٣٣ ی سؿفی م٣٣ ل گی٣٣ـػ و ى٣٣ مل تنو ؿس ػؿسـم٣٣و ألآلو الألآله٣٣ ی ػوؿه س٣٣ؼ ػه٣٣هه ی توسن٣ؼ ؿسهگي٣ ی می م٣ گـفتن سف آنه٣ مو نگ هو سه فـسف و فـوػه ی گؾىته و ػؿكسم .

سؿفی آینؼه کيوؿ س ىؼ.

۳۱۵۳تضالت پیو اف مبل ۳ . ۱ آلSDRى٣ؼه س٣ه م٣بؼ سؿفی سف پیـوفی سنمالب سمالمو، ن م سؿفی تخبی پیون م سؿفی کيوؿ

سوػ. پل سف ولو سنمالب سمالمو و عـود مـم یه سف کيوؿ و همچنین ميکالت ٣ؼوؿ نف٣ منوؿ صف ؽع٣ یـ ع٣ ؿرو ٣ـوؿت پی٣ؼس ک٣ـػ. ػؿ سی٣ن ؿسم٣ت ه ی سؿفی سه ع م، سم ل کنتـل

وروػ آمؼ. رن٣گ ه ی سؿف منؼگ نه ىکل گـف و ػؿ کن ؿ آن س فسؿ سؿف ١یـؿممو نیق سه ن م نـطه سفقسیو ی ف . پل سف پ ی ن رنگ تضمیلو و سـوف ـ ميکالت سفقوػ و تؼسػ نـطتضمیلو نیق س

ه و س فسؿه ی منؼگ ن٣ه سؿف، می م٣ ػول٣ و مم م٣ ت پ٣ولو پی مؼه ی منفو فـسوسن تؼػ نـطـکقی س هؼف ک متن الإلألآله لـسؿ گـف . ػؿ سوسعـ م ل کيوؿ سـ ک متن سف تؼػ نـط س نک م

ػو نـط ؿل ستو و ىن وؿ ؿس تیین کـػ و ٣ـف سی٣ن ػو ن٣ـط ؿس ػؿ کن٣ ؿ ن٣ـط ه ی سؿف، تؼسػ نـطؿم٣٣می ى٣٣ن ع . ػؿ ل٣٣ نون سـن م٣٣ه سول توم٣٣ه سلت٣٣ ػی، سرتم٣٣ و و فـهنگ٣٣و ؿم٣٣مو س٣٣ه

ـک سه مم ن م وسص٣ؼ ن٣ـط سؿف ٣و م٣ ل آلالألآل-الإلألآله ی رمهوؿی سمالمو سیـسن نیق صه٣ ی مور٣وػ ین٣ـط ؿم٣مو، ؿل٣ ستو و ى٣ن وؿ( ط، نـآلالألآلػؿ ػمتوؿک ؿ لـسؿ گـف٣ . ػؿ م٣ ل

ـک٣قی تض٣ ن٣ م سؿفی إلآلصول هـ ػ ؿ ؿی ل تخبی ىؼ و سین نـط ؿوفسنه توم٣ س ن٣ک مگـػیؼ. لکن سفقسیو نـط سؿف ػؿ س فسؿ ١یـؿممو و ىؼه س ت٢ییـست فم سالم مو ىن وؿ مؼیـی

ـک وسگـسیی ىؼیؼ آن ننب سه نـط تیین قی، س ٣ج ى٣ؼ ت٣ صم ی٣ سف سی٣ن ىؼه توم س نک مپؾیـ نب ىؼ. نتیزه سین ىؼ که مز٣ؼػس س٣ـسی نـط و تنـی آن سه تم م نمل و سنتم ت سؿفی سمک ن

و پیيینمؼت، نـط ؿممو پ یه ه ی ع ؿرو کوت ه وسؿػست ک ه ی ـوؿی و س فپـػسع سؼهوـک سول نـط ؿل ستو سه م فی ن٣ـط سؿف می م یکن ن ک ؿ گـفته ىوػ. سف وسمل ؼم ک می سی ص

توسن موسؿػ فیـ ؿس نوسن نموػ ، موآلالألآلػؿ م ل 1- Special Drawing Right

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۳۸

ه ی سینو نضوه مم سله س س٣ـوف سصتم٣ لو تک ن٣ه ک هو ىؼیؼ ػؿآمؼه ی نفتو و ؼم پیو - ؛لیمتو منفو ػؿ س فسؿ نف ع م

؛نيؼه ع ؿرو که مـؿمیؼ ىؼه سوػنؼ ه ی تنویه وروػ سؼهو - ؛ؼم سنب م لو ػول ه ی پولو سنبن و و می م - ؛ؼم کف ی ؽع یـ سؿفی - ؛ه ی مغتلف سلت ػی ه ی ستغ ؽىؼه ػؿ سغو ؼم هم هنگو سین می م - ؛ وه ی مـتب ؼم ؿ ی توسلو می م - .ی فته سؿفی نبوػ س فسؿ متيکل و تومه -م٣ فی س٣یو سف ى٣و م٣ ه ػوسم وسمل س ج ى٣ؼنؼ می م٣ یکن نسین هـ ص ل مزمو سهـک ػوم سه مم یکن ننی وؿ ـکقی ػؿ ص م فی تمیم گـف٣ ػ و سه ىکن سنز مؼ. س نک منـعو تب٣ؼیل نم ی٣ؼ. ػؿ ک ؿگیـی ؿسهب٣ـػ من م٣ب س٣ـسی ع٣ـود، ن٣ م من٣ؼنـعو ؿس س٣ه ت٣ک س سه

گ٣ؾسؿی ت٣وؿم، ، مه ؿ ت٣وؿم فقسین٣ؼه سف ـی٣ك هؼفإلالألآلؿسمت ی پیگیـی ؿسهبـػ عـود سف م ل ع ؿرو، توره سه سهمی ػؿآمؼه ی سؿفی و ؽع یـ سؿفی کيوؿ، ک هو ه ی مؼیـی سهینه سؼهوویژه ػؿ صوفه م لو ه سه ه و سلؼسم ت هم هنگ س سالص ت ػؿ م یـ سغو کنـی تـسفپـػسع

گـفته، سلؼسم تو نیق ره ص٣ؾف و تز ؿت موؿػ توره لـسؿ گـف . ػؿ ؿسمت ی سلؼسم ت وؿتنـط ت فه و سـلـسؿی س فسؿ م مالت سؿفی ػؿ س٣وؿك ره٣ ه ی سؿف متؼػ س تیین تؼؿیزو نـط

مل آمؼ. ػمتی سی سه نـط سؿف یکن ن و ؿژیم سؿفی من مب س سن ف سیيتـ سهپل سف سنز م سلؼسم ت ی ػىؼه، حب ت ننبی ػؿ س فسؿ ص کم ى٣ؼ. سـؿم٣و ؿون٣ؼ ن٣ـط سؿف ٣و

ه ی رؼی٣ؼ ن٣ـط سؿف، می م ػهؼ پل سف سرـسی م فی ني ن مو سف یکن ن پلو پیوه ی م ل، پیوه ی تـ سف م ل ىک ف سین س فسؿ ؿممو و ١یـؿممو، ک هو و نـط سؿف نیق سه مضو پ یین

و تخبی٣ آلالألآلم٣ فی ن٣ ل ػؿ م٣ ل تنقل ی ف . سین ػؿ ص لو سم که پ٣ل سف سنز٣ م یکن نؿم٣مو نـط سؿف، ن٣ه تنه٣ من٣ؼگ نگو ن٣ـط سؿف ص٣ؾف ني٣ؼ سلک٣ه ى٣ک ف س٣ین ن٣ـط ١یـؿم٣مو و

(.آلسفقسیو ی ف ینموػسؿ

pub.mbri.a

c.ir

۶۳۱ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

م فی سف یکن ن پیو و پل. ؿونؼ نـط سؿف و ىک ف سین س فسؿ ؿممو و ١یـؿممو آلنموػسؿ

آلالألآلػؿ م ل ـکقی رمهوؿی سمالمو سیـسن منب س نک سال ت مـی ه ی فم نو س نک م

۳۱۵۳تضالت پل اف مبل ۸ . ۱

ت کنون سرـس ىؼه سم٣ ، ن٣ـط آلالألآلسستؼسی م ل ىؼه که سف سـ سم ك ن م سؿفی ىن وؿ مؼیـی گ٣ـػػ. سنتغ٣٣ ب ؿوس، نن٣ب س٣ه م٣بؼی سف سؿفه٣ تی٣ین مو سـسس٣ـی ؿی٣ ل ػؿ سـسس٣ـ سؿفه٣ ی ره٣ ن

ـک ی تز ؿی ع ؿرو و سهمی سؿفه ی مبؼ و میقسن مهم هـ ـکیب ى یک سف آنه نیق سـ سم ك تنز م ت٢ییـست ػؿ ن م سؿفی کي٣وؿ، آنه ػؿ تز ؿت ع ؿرو کيوؿ سوػه سم . متإمف نه پل سف س

سه ره مالص ت می مو و س توریه صف سؿفه پول ملو، س وروػ تإکی٣ؼ ػؿ ل٣وسنین سـن م٣ه کيوؿ، سمتف ػه سف نـط سؿف ره کنتـل ت٣وؿم و سف٣قسیو ؽع٣ یـ مه ؿم و پنزم تومه سلت ػی

رو متن م٣ب س٣ ى٣ک ف ػلیل ؿىؼ لیم نف ، ک هو سؿفه ؿی ل ػؿ سـسسـ سؿفه ی ع ؿ سؿفی سهتوؿم ػسعل و ع ؿد سم٣ ل نگـػی٣ؼ. سی٣ن سم٣ـ مور٣ب س٣ـوف مز٣ؼػ ى٣ک ف س٣ین ن٣ـط ؿم٣مو و

١یـؿممو ىؼ.

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۳۱

ـه و تم و نـط سؿف ػؿ س فسؿ ؿممو و ١یـؿممو. ؿونؼ آلنموػسؿ

الألآلت آلالألآلسلف. سم ل می م تخبی نـط سؿف سف ک هو نـط وسلو سؿفػلیل فقونو تم سـ ـه سؿف سه -ب

pub.mbri.a

c.ir

۶۳۲ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

سلملل٣و ه ی می مو ػؿ ـه س٣ین س فسؿ سؿف ى هؼ نوم ن ت فی ػی سوػ. تنو آلألآلػؿ م ل ػؿآم٣ؼه ی تور٣ه ل سلىؼه سف ـف کيوؿه ی ١ـس٣ی، ک٣ه منز٣ـ س٣ه ک٣ هو ه ی سم ل و تضـیم

سؿفی کيوؿ ىؼ، سف ػ ی٣ل س٣لو سف٣قسیو ن٣ـط سؿف ػؿ س٣ فسؿ ١یـؿم٣مو س٣وػ. ٣الوه س٣ـ وسم٣له ی موػروی نه ػؿ س فسؿ سؿف نیق سه هزوم نمؼینگو سه سین س فسؿ و ع ؿرو، وسمل ؿوسنو و سنگیقه

ؿونؼ تضو ت نـط سؿف و وسمل ماحـ سـ آن ؿس سف سستؼسی أله سنز میؼ. نموػسؿ م م نو تيؼیؼ ن سه ػهؼ. ني ن مو ألآلم ل

سلمللو می مو ػسعلو و سینه ی تإحیـپؾیـی سف تنو. ؿونؼ نـط سؿف و ألنموػسؿ

که نوم ن ت س فسؿ سؿف ىـو ىؼه سم مه مـصله کل٣و س٣ـسی ؿون٣ؼ تض٣و ت الألآلسف م ل ل سل مالصه سم ألتوسن ػؿ نـ گـف که ػؿ نموػسؿ سین س فسؿ مو

سم٣ . ػؿ سی٣ن ػوؿه الألآلت سوسع٣ـ م٣ ل آلالألآلم فی نـط سؿف ػؿ م ل مـصله سول سف یکن نـک٣قی س٣ـ س٣ فسؿ سؿف من٣ل س٣وػه س٣ه ف له سین نـ ط ؿممو و س فسؿ آفسػ سنی ؿ سنؼک سم و س ن٣ک مه٣ ک٣ه س٣ سر٣ـسی ل٣ نون هؼفمن٣ؼی ی ؿسن٣ه ألآلکننؼه ن٣ـط سؿف سم٣ . سف سوسع٣ـ م٣ ل نوو تیین

ه ی ؿممو و ١یـؿممو تيؼیؼ ىؼ. همچنین مورب سیز ػ في ؿه ی توؿمو ىؼ، ىک ف سین نـطه و هزوم م٣وػسگـسن ن آ١ ف نوم ن ت ىؼیؼ ػؿ س فسؿ سؿف ػسنن . تيؼیؼ تضـیمتوس سین ػوؿه ؿس مو

ـک٣قی س٣ فسؿ فـ٣و سؿف ؿس سه س فسؿ سؿف سف ػیگ٣ـ عو٣ی ت سی٣ن ػوؿه سم٣ . ػؿ سی٣ن ػوؿه س ن٣ک مؿی٣ ل تخبی٣ نم ی٣ؼ. نتیز٣ه سی٣ن می م٣ إلآلآلآلتیل کـػ و م٣و نم٣وػ ن٣ـط سؿف ؿس ػؿ م٣ش

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۳۳

سلتف٣٣ وت ل س٣٣ل مالص٣٣ه ی و س٣٣ـوف ؿسن٣٣ گن٣٣تـػه ػؿ سم٣٣تف ػه سف م س٣٣ه١ل٣٣، في٣٣ ؿ س٣٣ـ ؽع٣٣ یـ سؿفتـى٣ؼن سیز ػىؼه سین نـط ؿممو و س فسؿ آفسػ سوػ. ػؿ پ ی ن سین ػوؿه و س هؼف رل٣وگیـی سف وعیم

ـکق مب ػ ت سؿفی ت فم ن ـکق مب ػ ت سؿفی تإمیل ىؼ. مـصله موم سف فم ن تإمیل م ىـسی، مـکق مب٣ ػ ت سؿف نتوسنن٣ ى٣ک ف ن٣ـط سؿف موسنز م م له ؿس ى مل ىوػ. ػؿ سین ػوؿه تإمیل م

ؿس سف سین سبـػ. ػول نیق سه سنؼسفه ىک ف موروػ سف ػؿآمؼ سؿفی ع٣وػ مض٣ـوم س٣وػه سم٣ . کن٣ـی سوػره و تيؼیؼ توؿم نتیزه سی٣ن می م٣ س٣وػه سم٣ . س٣ـسی آگ٣ هو سیي٣تـ سف ن ک ؿآم٣ؼی و فن٣ ػ

نه سه پیوم یتزـسه ونقوئال( نگ ه کنیؼ.موروػ ػؿ ن م سؿفی منؼگ ، ؿون٣ؼ ک هن٣ؼه ػؿ مم٣ؼسؿ و نوم٣ ن ت آلألآلک ؿآمؼن ػول تؼسیـ و سمی٣ؼ ػؿ ع٣ـػسػ س ؿوی

ؿم٣ؼ س٣ فسؿ سؿف س٣ه حب٣ ت نن٣بی ؿم٣یؼه و نـط سؿف ل سل مي هؼه سم . سه سین تـتیب سه ن٣ـ م٣و مب سؿفی همـسه س٣ ن٣ـط وسص٣ؼ آم ػگو فم سـسی عـود سف وی ر ؿی و سـلـسؿی ؿژیم متن

سؿف ؿس ػسؿػ.

الألآلسف سستؼسی م ل . مه مـصله کلو ؿونؼ نـط سؿفألنموػسؿ

pub.mbri.a

c.ir

۶۳۴ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

ػؿؼی نـط سؿف صول نـط می نگین أل. ؿونؼ نوم ن و س فه إلنموػسؿ

ـکت ث موت یکنبى ضـؿت ۱ مبفی اؿف ب ػالیل صه٣ ی مغتل٣ف س٣ـسی سن٣وس ک ه٣ ی ٣ ػؿستو و ػؿ ن م نـط سؿف منؼگ ن٣ه، می٣ ؿ سـل٣ـسؿی نـط

وسؿػستو ممو میقسن کيو لیمتو سنوس ک ه٣ ی وسؿػست٣و و ٣ ػؿستو سم٣ . سن٣ سـسین سف سی٣ن ػیگ٣ـ سف وسؿػست ب ؿت س٣هػیؼگ ه، می م نـط سؿف ػؿ وسل ن م ع٣ م لی ت/ی ؿسن٣ه سم٣ .

ىوػ و سه وسؿػست ک ه ی سم مو و لوکل و ػؿست ک ه ی منتو م لی ت گـفته مو ک ه یىوػ. الوه س٣ـ سی٣ن، ػ ی٣ل ػیگ٣ـی ؿس نی٣ق موسػ سولیه و ػؿست ک ه ی نتو ی ؿسنه ػسػه مو

سن٣ؼ سف صم ی٣ سف ٣ن ی ه٣ ی سؿف منؼگ ن٣ه ؽک٣ـ ک٣ـػ ک٣ه ب ؿت توسن ػؿ فمین٣ه سم٣ ل نـط موسن ک٣ه ػؿ س١ل٣ب گؾسؿ می م٣ ه ی ع٣ ػؿ ؿسم٣ت ی سه٣ؼسف ی سؿف سه ف لی ػسعلو و تغ

ه ی سؿف منؼگ نه مضم٣ك ني٣ؼه سم٣ . سهؼسف سف ـیك نـط سین کؼسم سف موسؿػ موؿػ م له، هیچػهؼ س سم٣تف ػه سف ی٣ک مت٢ی٣ـ سلت٣ ػی مخ٣ل ن٣ـط سؿف ک٣ه سػسی ت سلت ػی مـتب نیق ني ن مو

فم٣ ن س٣ه سه٣٣ؼسف وؿ هم ت٣وسن س٣٣ه ـه٣ ی ک٣الن سلت٣٣ ػی سم٣ ، نموع٣وػ وسسن٣ته س٣ه م٣٣ یـ مت٢یگون گون سلت٣ ػی ن ئ٣ل ى٣ؼ. س٣ـسی ؿم٣یؼن س٣ه سه٣ؼسف مي٣غ سلت٣ ػی نی٣ ف س٣ه سسقسؿه٣ ی

یک سسقسؿ وروػ ػسىته س ىؼ. کم ػم می متو سیيتـی سم که سـسی هـ هؼف س یؼ ػه٣ؼ ػؿ ه٣یچ ط سؿف ني٣ ن موک ؿگیـی ن م منؼگ ن٣ه ن٣ـ ػؿ پ مظ سه پـمو ػوم، تز ؿب سه

٣وؿت پ ی٣ؼسؿ م٣وؿػ سم٣تف ػه ل٣ـسؿ نگـفت٣ه سم٣ و ػؿ ٣وؿت سـل٣ـسؿی کيوؿی سی٣ن ن٣ م سه

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۳۵

ه ی سلت ػ سیز٣ ػ گـػی٣ؼه سم٣ . همچن٣ین سحـسغي٣و سلنؼمؼت آن، ؼم ت ػل ػؿ م یـ سغوسن٣ؼ ػهمؼت سوػه سم . سـعو م ل ت ػیگ٣ـ نی٣ق ني٣ ن ػس ه سنی ؿ مضؼوػ و کوت ه سین می م

ه٣ ی ػسعل٣و، ه ی ع٣ ؿرو س٣ـ لیم ػؿ موسل سـوف سض٣ـسن ػؿ کي٣وؿ و پؼیؼسؿى٣ؼن آح٣ ؿ تک ن٣هه و رل٣وگیـی سف سف٣قسیو ت٣وؿم س٣ه ه ی سؿف ػو ی منؼگ نه ػؿ ره کنتـل لیم ک ؿگیـی نـط سه

و ک هو ی فته سم٣توره ل سلوؿ م ه ماحـ سوػه و پل سف آن تإحیـ سین می م سه ت إلمؼت (.إلآل آلیکیگوئل و سو ک نل،

ت٣وسن ػؿ ه ی سؿفی منؼگ نه ک ؿآمؼ و پ ی٣ؼسؿ نین٣تنؼ، ل٣ ؿس مو ػؿ موؿػ مـسیی سینکه ن مه ی وؿ کل٣و س٣ تور٣ه س٣ه تزـس٣ه ه٣ رن٣تزو نم٣وػ. س٣ه ه و سح٣ـست ن٣ ملوب سی٣ن ن م ف

ه٣ ه ی سی٣ن ن م ییتـین ن ؿم ه ی منؼگ نه سؿفی، مؼه ک ؿگیـی نـط کيوؿه ی مغتلف ػؿ سه ىونؼ وؿت فیـ عاله مو سه

ـگونه نـط .آل ؿم٣مو سؿف ػؿ م٣ضو متف٣ وت سف ن٣ـط عـی٣ؼوفـوهه ی سؿف منؼگ نه ی همـ س٣ـ مضنوب ىؼه و سه آلسی سوػره ت ػلو ی نـط وسلو آن، یک نو ف لی ىبه

و ػؿ نه ی٣ ، ه و تإمین م لو م٣ومو سنؼی ػؿ تإمین نی ف سغو سوػره ػول ، سولوی ىوػ. تغی من س، ماحـ وسل مو

ه ی سؿفی س ج سعتالل ػؿ تغی سؿف گـػیؼه و تیین و ممـؿست و مضؼوػی .آل ىوػ. ه ی سؿف منؼگ نه منزـ سه سیز ػ س فسؿه ی موسفی سؿفی مو نـط

کنؼ. ه ی ننبی سعتالل سیز ػ مو ػؿ لیم .ألتـ، س٣٣ ور٣٣وػ ؿوى٣٣ن ب ؿت س٣٣هؿػ. آح٣٣ ؿ ن٣٣ ملوب س٣٣ـ تغ٣٣ی من٣٣ س ػؿ سلت٣٣ ػ ػس .أل

ه ی سؿف منؼگ نه و ١یـوسلو، لیم ننبی ک ه٣ و ع٣ؼم ت ػؿ ػسع٣ل کي٣وؿ ػؿ نـطکنؼ و سین سمـ مورب س٣ـوف و پیؼس موتوره ل سلسلمللو تف وت ه ی سین مم ینه س لیم

ػی گؾسؿی ف٣ ن سلت٣ ه ی مـسو سه تولیؼ، هقینه و م٣ـم یه گیـی سعتالل ػؿ تمیمى٣ؼه و ػؿ نه ی٣٣ ، س٣٣ه سیز٣٣ ػ سلگوه٣٣ ی ن ک ؿآم٣٣ؼ تولی٣٣ؼ، م٣٣ـف و گن٣٣تـه ع٣٣ؼم ت

سنز مؼ. گـی و ١یـتولیؼی مو وسمهعوسؿی سلت٣ ػی ن ى٣و سف تغ٣ی سػسؿی سؿف، ه ی موػسگـسنه سؿفی و ؿسن٣ ف لی .إل

ىوػ. ه مو سفقسیو ی فته و س ج سـوف ن توسنو ػؿ ؿف ميکل تـسفپـػسع ی سؿف منؼگ ن٣٣ه من٣٣تلقم و٣٣ مزمو٣٣ه مم٣٣ـؿست سؿفی ع٣٣ ع٣٣وػ و ه٣٣ صف٣٣ نـط .إل

ػع ل٣٣ م٣٣ؼسوم ػؿ س٣٣ فسؿ سؿف سم٣٣ ک٣٣ه ػؿ م٣٣ل، س٣٣ه سف٣٣قسیو سـوکـسم٣٣و سػسؿی منز٣٣ـ

1- Kiguel, & O'Connell 2- quasi-fiscal

pub.mbri.a

c.ir

۶۳۶ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

پ٣ؾیـ نین٣ و عوسهؼ ى٣ؼ. ػؿ ٣ین ص٣ ل، تفکی٣ک ک م٣ل ػو س٣ فسؿ سف یک٣ؼیگـ سمک نی سؿفی، نم٣و ه٣ گون٣ه ن م هموسؿه ني سین ػو س٣ فسؿ ور٣وػ ػسؿػ. ػؿنه ی٣ ػؿ سین

ـکقی ػؿ س فسؿ سف سین ؿفته و س٣ فسؿ ١یـؿم٣مو نم٣و س٣لو ؿس ػؿ تی٣ین منل س نک م ه سـ هؼه عوسهؼ ػسى . لیم

گیـی ىکل سهه ی پولو و م لو سنبن و ػؿ ىـسی منؼگ نگو نـط سؿف، سم ل می م .اله سنت ؿست ػؿ موؿػ ک هو سیيتـ سؿفه پول ملو سف ر نب سغو عوو منزـ ىؼ

و س تنـی ػؿ سمـ وسؿػست و تویك ػؿ ػؿست مورب ت سفقسیو کنـی تـسف تز٣ ؿی آوؿػ. ؿس فـسهم مو ،ى٣٣ؼت م٣٣ؼت و سلنؼم٣٣ؼت، سه ه٣٣ ی سؿفی منؼگ ن٣٣ه ػؿ می ن ت٣٣وسن گف٣٣ ن م ػؿ مزم٣٣و مو

سم٣٣تف ػه سف من٣٣ س سؿفی و کن٣٣ؼ و س٣٣ سف٣٣قسیو موء ه٣٣ ی ف٣٣ ن سلت٣٣ ػی ؿس ت٣٣یف مو سنگیقهى٣وػ. س٣ سی٣ن ص٣ ل، تغی ١یـسهینه سین من٣ س س ٣ج ک٣ هو ؿى٣ؼ سلت٣ ػی ػؿ کي٣وؿ مو

،سعتی ؿی و ػؿ موسؿػ ػیگ٣ـ ،ه ی سؿف ػو ی منؼگ نه ػؿ سـعو موسؿػ سرـسی می م سـلـسؿی نـطه٣ ی ه ی پ٣ولو و سؿفی س٣وػه سم٣ . ػؿ سی٣ـسن ػؿ م٣وسؿػی ک٣ه ن٣ م سؿفی س٣ نـط نن ىو سف سضـس

ه ی ن ىو منؼگ نه ص کم سوػه، هؼف سف سرـسی آن مؼیـی س فسؿ سؿف، رلوگیـی سف سفقسیو هقینهسف سفقسیو نـط سؿف و کنتـل وسؿػست نوسن ى٣ؼه سم٣ . س٣ ور٣وػ سی٣ن، تزـس٣ه گؾى٣ته ص٣ کو سف

مؼت سوػن سحـست آن سم . همچنین ػؿ سلنؼمؼت س١لب کيوؿه یی که ػسؿسی ن ک ؿآمؼی و کوت هه٣ ی مبتن٣و س٣ـ ن٣ـط سؿف ػلیل ميکالت موروػ سه مم ن م سنؼ سه ه ی منؼگ نه سؿفی سوػه ؿژیم

سنؼ. وسصؼ ت٢ییـ ره ػسػهسن٣٣٣ؼی ؽع٣٣٣ یـ سؿفی سف ه٣٣٣ ی مت٣٣٣وسلو و ری٣٣٣ـه ک٣٣٣ هو ؿم٣٣٣مو سؿفه پ٣٣٣ول مل٣٣٣و ػؿ ػوؿه

گؾىته ػؿ ػمتوؿ ک ؿ مم م ت سؿفی و پولو کيوؿ لـسؿ ػسىته ه ی یی سم که ػؿ م له می م ـک٣قی ػؿ ػوؿه ني٣ ن م٣و الألآلسم . سـؿمو ؿونؼ نـط سؿف سف م ل ه٣ ی متن٣ وب ػه٣ؼ س ن٣ک م

مب ػؿت سه ک هو ؿممو سؿفه پول ملو نموػه سم . س وروػ سین، پل سف مؼتو ػوس ؿه ىک ف سن٣٣ؼی سؿف س٣٣ ه٣٣ؼف و سف٣٣قسیو ی فت٣٣ه سم٣٣ . سف م٣٣وی ػیگ٣٣ـ، ری٣٣ـهس٣٣ین ن٣٣ـط ؿم٣٣مو و ١یـؿم٣٣م

ؿفتن ؽع یـ و هؼسی م فسػ تم سه س فسؿ ١یـؿممو ػؿ ػمتوؿ ک ؿ سوػه سم . هؼؿرلوگیـی سف ه ی ستب٣ ؿی س٣ـ نتیزه سین می م ن ک ؿآم٣ؼ، سف٣قسیو ؿسن٣ سلت٣ ػی و تي٣ؼیؼ سح٣ـ می م٣

مت٢یـه ی کالن سلت ػی سوػه سم .ه٣ ی ه ی سؿف ؿممو س٣ تور٣ه س٣ه سػل٣ه ه ی سؿفی منؼگ نه، نـط ی نـط ؿ ممول ػؿ ن مو سه

فم٣ ن ػؿ گـػنؼ. هم تـ سف نـط ت ػلو تیین مو می متو مغتلف مم م ت پولو، ػؿ مضو پ یینتـی وروػ ػسؿػ که سه نـط س فسؿ موسفی ی س فسؿ می ه موم٣وم سم٣ ه نـط سؿف ف ل سین نو ن م

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۴۷

ى٣وػ س٣ه سی٣ن س٣ فسؿ م ی س فو موروػ ػؿ سلت ػ که سف ـیك س فسؿ ؿممو پ مظ ػسػه نموو ت ىوػ. موق ػسػه مو

الألآل. تؼیالت متوسلو نـط سؿف ؿممو سف م ل إلنموػسؿ

ه٣ ی سؿفی منؼگ ن٣ه و س٣ـوف ؿسن٣ گن٣تـػه سف وسم٣ل س٣لو ع٣ـود ن ک ؿآمؼی وسش ن م

ـک٣٣ س٣٣ه م٣٣م ن م ه٣٣ گون٣٣ه ن م کي٣٣وؿه سف سین ت٣٣ـ سم٣٣ . ٣٣نؼوق ه٣٣ ی سؿفی من٣٣ف و صـگون٣ه ن٣ م منؼگ ن٣ه ن٣ـط السلمللو پول نیق ػؿ ؽیل م ػه سین سم من مه عوػ س ؿس سف سرـسی ه

م فی سه مه من م ؟ سؿف سـ صؾؿ ػسىته سم . ػؿ ین ص ل سین پـمو مـس سم که یکن نسػ٣١ م س فسؿه٣ ی سؿفی یؿم٣مو و م٣وسفی(، ص٣ؾف م فی نـط سؿف سم ، آنچه مموػ سف یکن ن

وؿی ک٣٣ه تم٣٣ م ف٣٣ ن ه٣٣ ی مت٣٣ؼػ ن٣٣ـط سؿف و سیز٣٣ ػ س٣٣ فسؿ سؿف ک٣٣ ؿس و گن٣٣تـػه سم٣٣ س٣٣ه نـط سلت ػی، سغو ػولتو و عوو، س یک نـط وسصؼ موسره س ىنؼ.

ـکقی و نـط س فسؿ موسفی سفقسیو ی سؼ، سغ٣و ػؿ هـ فم ن که تف وت سین نـط ؿممو س نک مػهؼ و سف سین س س سغيو عوو تم یل عوػ سه فـوه سؿف سه ک ؿگقسؿسن ػولتو ؿس سف ػم مو

ىوػ. تزـسه ػو م ل سعیـ سف ک هو ى٣ؼیؼ ف٣ـوه سؿف سف من س سؿفی ػؿ سعتی ؿ ػول صؾف موػلیل سرب ؿ ػؿ فـوه ه ، مایؼ سین نکته سم . الوه سـ سین، ػول نیق سه ػؿکننؼگ ن سه س نک

ت٣ـ، ػم٣ ؿ کن٣ـی سوػر٣ه ى٣ؼه ک٣ه ت٣إمین آن سف مز٣ ؿی پ٣ولو س٣ه سف٣قسیو ه ی پ٣ یین ف سه نـطسؿ

pub.mbri.a

c.ir

۶۴۳ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

نمؼینگو، سفقسیو توؿم و سه تب آن ک هو سیيتـ سؿفه پول مل٣و ػؿ س٣ فسؿ ١یـؿم٣مو و سف٣قسیو گـػػ. ه ی موروػ منزـ مو ىک ف سین نـط

ؿم٣مو س ى٣ؼ و ت٢یی٣ـی ػؿ ه ی ىؼن نـط م فی فم سه من ی یکو ػؿ سلنؼمؼت سگـ یکن نم فی ؿط ػسػه سوػ ن م سؿفی کيوؿ وؿت نپؾیـػ، ک هو سؿفه پول ملو که ػؿ سستؼسی یکن ن

تيؼیؼ عوسهؼ ىؼ و س سیز ػ س فسؿ موسفی و سـوف ىک ف ػؿ نـط سؿف ؿم٣مو و ١یـؿم٣مو، تم٣ م لقم سنتغ ب م فی پ یؼسؿ منت م فی سـ س ػ عوسهؼ ؿف . ػؿ صمیم یکن ن ػمت وؿػه ی یکن ن

م٣ فی ن٣ـط سؿف موف٣ك نغوسه٣ؼ س٣وػ. گ٣ ه یکن ن ن م سؿفی متن مب سم و سؼون سنز م آن هیچم فی مبتنو سـ نـط سؿف ح س٣ م٣ فگ ؿ نین٣ . همچنین سمتمـسؿ می م سنبن پولو س یکن ن

ه ی کالن م فی نـط سؿف و ػیگـ می م ػهنؼ ن م فگ ؿی می ن می م یکن ن ىوسهؼ ني ن مو م فی سوػه سم . ىؼه سـسی یکن ن ه ی سنز م سلت ػی مل سلو ىکن تالهـگ٣ؾسؿ سم٣ . سف ه ی ستغ ؽىؼه پل سف یکن ن سنت ؿست توؿمو نیق ػؿ می م م فی سنی ؿ تإحی

مب ػل٣ه س٣ه م فی منزـ سه ت٢ییـست٣و ػؿ لیم٣ نن٣بی ک ه٣ ی ١یـل سل ؿوػ یکن ن مو سنت ؿ مو یکـک من س سف ک ه ی ١یـل سل ل سلنف ک ه ی مب ػله س٣ه م٣م ک ه٣ ی مب ػله ىوػ و مت لب ص

مب ػله وؿت پؾیـػ. ػؿ مم سل ػؿ وؿت ؼم ستغ ؽ می م پولو متن مب یسنمب و( نـط ل سلکنؼ و مم م٣ ت پ٣ولو ؿس س٣ـسی م فی، ک هو سؿفه پول ملو ؿس تيؼیؼ مو توؿم س تـ پل سف یکن ن

ػه٣ؼ. سی٣ن ػوؿ ک٣ هو سؿفه پ٣ول مل٣و و ت٣وؿم سػسم٣ه ـط ؿممو سؿف تض في ؿ لـسؿ م٣وسفقسیو ن سی سـػسؿػ. ه ی پولو و سوػره عوسهؼ ی ف مگـ سینکه ػول گ مو رؼی ػؿ سالس می م

مبفی اتغبة ؿژین اؿفی هبمت پل اف یکنبى ۲ـک سف ن م ل سعتال تو سم ل سهم فی نـط سؿف ػؿوس موی یکن ن ه ی سؿفی منؼگ نه سه ص

ػهؼ سلت ػ کي٣وؿ ػؿ سن٣تـی آوؿػ و سر فه نمو وروػ مو که ن م منؼگ نه سؿفی سـسی سلت ػ سهه ، سهؼسف ؿىؼ و تومه ؿس ػنب ل نم یؼ. ػؿ من مب و ػؿ ىـسی ؿل ستو یکن ن سـسی کلیه سغو

٣ ػ کي٣وؿ س ى٣ؼ، مقسی٣ ی ه و مت٢یـه ی کالن سلت مم سل، ن م سؿفی که متن مب س فیـم ع ىوػ فی ػی ؿس ػؿسـػسؿػ. ػؿ فیـ سه سـعو سف سین مقسی سى ؿه مو

؛ه ی سؿف منؼگ نه سـ ملکـػ سلت ػی ه و سحـست ن ملوب نـط نمو صؾف سی .آل ؛وسمه ؿل س ػؿ سین س فسؿ تموی س فسؿ سؿف و سفقسیو ک ؿسیی سه .آله٣٣ ی مغتل٣٣ف ػولت٣٣و و ػؿ سغو٣٣وؿت یکن٣٣ ن سهب٣٣وػ ى٣٣ـسی ؿل س٣٣ ػؿ سلت٣٣ ػ سه .أل

؛ وعوو .ه ی ن ىو سف ف لی س فسؿه ی ١یـؿممو سؿف ػؿ ع ؿد سف مـفه نمو صؾف سی .أل

تنه تبؼیل منؼ نـط سؿف سه ی٣ک ن٣ـط کنؼ، سیز ػ موسلت ػ ـػؿ صمیم آنچه سحـست مخب س

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۴۸

ـک سف ن م سؿفی ن ک ؿآمؼ سه نموػن ن٣ـط ػیکموی ن م سؿفی ک ؿستـ و نق وسصؼ نین سلکه صتوسن٣ؼ س٣ م٣ فی ن٣ـط سؿف مو سؿف سه ممؼسؿ وسلو آن سم . س وروػ سی٣ن ػؿ سـع٣و م٣وسؿػ، یکن ن

ه ی سلت٣٣ ػی و پ٣٣ولو تموی٣٣ سنت٣٣ ؿست ت٣٣وؿمو مور٣٣ب تي٣٣ؼیؼ ت٣٣وؿم ى٣٣وػ. ستغ٣٣ ؽ می م٣٣ توسنؼ سحـست موء سین سنتم ل ؿس سف سین سبـػ. متن مب س ن م سؿفی هؼف مو

آلوسم٣٣ل مغتلف٣٣و ػؿ سنتغ٣٣ ب ن٣٣ م سؿفی ه٣٣ـ کي٣٣وؿ م٣٣احـ سم٣٣ . ر٣٣ؼول وؿ کل٣٣و س٣٣ه ػهؼ. وؿت عاله ني ن مو ه ی سلت ػی و ن م سؿفی متن مب ؿس سه ویژگو

ه ی سلت ػی ماحـ سـ ن م سؿفی . ى عآلرؼول

ؿژین اؿفی هبمت ىبع التبػی

ؿژیم تـ س ىؼ، و ؿىؼی فته تـ سقؿشهـمه سلت ػ سنؼسفه سلت ػ تـ سم . تـ سؿفی من مب منف

ه ی سلت ػه ی س فتـ رؾسسی کمتـی سـسی ؿژیم ػؿره س فسوػن ىن وؿ ػسؿنؼ.

تـ سف نـ تولیؼ و ػؿست، سلت ػه ی متنو تنو م عت ؿ تولیؼ و ػؿست ه ی ىن وؿ ػسؿنؼ. من مب سیيتـی س ؿژیم

سعتالف فی ػ سین توؿم ػسعل و ػؿ وؿت وروػ سعتالف مش توؿم س ره ن ع ؿده ی سؿفی ػلیل نی ف تؼیالت متؼػ، ؿژیم ع ؿد، سه تـ هنتنؼ. تـ من مب منف

ـک مـم یه و تومه س فسؿه ی م لو ـک س ی مـم یه، ن م تض ه ی سؿفی س وروػ تض تـ ک ؿسیی س تـی ػسؿنؼ. منف

ه ی سممو ع ؿرو یت٢ییـ مش مومو تک نه (ه لیم

ه ی سممو پؾیـ سحـ تک نه ه ی سؿفی سن ف ػؿ ؿژیم تـ سم . ع ؿرو ػؿ ػسعل ملموك

ه ی سممو ػسعلو یت٢ییـ تم سـسی تک نه پول(

ه ی سممو ػسعلو ه ی سؿفی ح س ، تک نه ػؿ ؿژیم ى ی هنتنؼ.

ػسعلو و ه ی آم ػگو سلت ػ سـسی مم سله س تک نه ه ی وسلو یت٢ییـست تم ی کل( تک نهپؾیـ سیيتـ ه ی سؿفی سن ف ع ؿرو وسلو، ػؿ ؿژیم

سم .

پولو کمتـ س ىؼ، ؿژیم گؾسؿ می م هـ مه ستب ؿ گؾسؿ می م ػؿره ستب ؿ تـ سم . نوسن لنگـ سممو، من مب سؿفی ح س سه

pub.mbri.a

c.ir

۶۴۱ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

ػؿ ه ی ع م ننؼ سیز ػ ی سهبوػ ىـسی ؿل٣ ستو ػؿ سنتغ ب ن م سؿفی، سهؼسف ی سولوی ػهنؼ، ماحـ سم . الوه س٣ـ سی٣ن، ه یی که سلت ػ ؿس تض تإحیـ لـسؿ مو سلت ػ و نیق نو تک نه گیـنؼ. ه ، لنگـه ی می متو متف وت موؿػ توره لـسؿ مو س توره سه سین نو تک نه

توسن گف سنتغ ب نو ن م سؿفی، سه وسمل فیـ سنتگو ػسؿػ ػؿ مزمو مو ؛ع م ننؼ سیز ػ ی سهبوػ ىـسی ؿل س ػؿ سلت ػ ی کنتـل توؿمه ی سهؼسف ی سولوی .آل ؛ وػهؼ ه یی که سلت ػ ؿس تض تإحیـ لـسؿ مو مم سله س نو تک نه .آل .ىـسی ویژه سلت ػی .أل

ه٣ ی مغتلف٣و سف ى٣ن وؿی ػؿ مل نیق سین ػو ن م ىن وؿ منتمل و ن م ح س سؿفی، یفه٣ ی ه ی مغتلف ػؿ فمینه ؿونؼ ت٢ییـ ن م وؿه و م لو حب ت وروػ ػسؿػ. سـؿمو تزـسه کي

ـک سیيتـ سین کي٣وؿه و س٣ه ه٣ ی توم٣ه سف ن م ویژه کي٣وؿه ی ػؿص ل سؿفی آنه نیق سی نگـ ص ىؼه سم . ویژه ىن وؿ مؼیـی پؾیـتـ سؿف و سه ه ی ىن وؿ و سن ف ح س سؿفی سه ن م

ؿاجـػ عـد ۳ـک سف ن م من٣ؼنـعو س٣ه ن٣ م ت٣کنکته ص ئق سهمی ػؿ فمینه تـ و سنز٣ م نـعو و من٣ف ص

آمیق آن، پـهیق سف ت٢ییـست ١یـمنتـه، ن گه نو و نننزیؼه سم که ػؿ سین وؿت، آح ؿ موفمی گؾسؿ می م٣ موء فـسوسنو سـ ر ی عوسهؼ گؾسى و ممکن سم٣ ستب٣ ؿ می م٣ سلت٣ ػی و

ػه٣ؼ کي٣وؿه ی موف٣ك ػؿ ت٢یی٣ـ ن٣ م سؿفی، ن موسلت ػی سه فیـ ماسل س٣ـوػ. تزـسی٣ ت ني٣ « ؿسهب٣ـػ ع٣ـود»نوسن ممو سـسی سنتم ل سف یک ن م سؿفی سه ن م ػیگـ، ؿسهبـػ ع و ؿس سه

لض نم٣٣و مه٣٣م آن ػؿ ه٣٣ؼسی می م٣٣ پ٣٣ولو سن٣٣ؼ. فم سم٣٣ سی٣٣ن ؿسهب٣٣ـػ، س٣٣ه ػؿ پ٣٣یو گـفتهـ سرقس هم هنگ س ىؼ. ػلیل مؼه ستغ ؽ نوسن رقئو سف یک مزموه می متو سلت ػ، س م ی سه

ؿسهبـػ عـود، مم سله س في ؿه ی موػسگـسنه و نت٣ یذ مک٣وك سلت٣ ػی ن ى٣و سف ت٢یی٣ـ ن٣ م ویژه سـسی کيوؿه یی که ىـسی فم س٣ـسی صم ی٣ سف ؿژی٣م سؿفی سم . ستغ ؽ ؿسهبـػ عـود سه

ػؿ ػوؿه آؿسمو ننبی ػؿ س فسؿه٣ ی پؾیـ ؿس سؿفی ح س ؿس نؼسؿنؼ و فم سم ؿژیم سؿفی سن فعو فم نو سؿفی ػؿ پیو گیـنؼ، ـوؿت ػسؿػ. ػؿ ؿسهبـػ عـود سف ن م ح س سه ىن وؿ، سه

ه ی پ٣٣ولو هن٣٣تنؼ و ت٢یی٣٣ـ سی٣٣ن لنگ٣٣ـ سنت٣٣ ؿست ت٣٣وؿمو ه٣٣ ی سؿف لنگ٣٣ـ س٣٣لو می م٣٣ ک٣٣ه نـطنوسن توسن٣ؼ س٣ه ن موػؿسـػسؿػ، سنتغ ب لنگـ رؼیؼ سن٣ی ؿ مه٣م سم٣ . ػؿ سی٣ن ص ل٣ ت٣وؿم پ٣ یی

ه ی پولو موؿػ توره لـسؿ گیـػ. سؼین منو که ػؿ ى٣ـسی ن٣ـط سؿف ى٣ن وؿ هؼف سلو می م س کنتـل صزم پول یستغ ؽ می م پولو سنمب و(، توؿم، هؼف لـسؿ گـفته و ک٣ هو آن ػنب٣ ل

ـػ فم٣ؼسن ؿسهب٣ آلالألآلم٣ فی ن٣ـط سؿف ػؿ م٣ ل ىوػ. یکو سف ػ ی٣ل سم م٣و ىکن٣ یکن ن مو ميغ سـسی عـود سف ن م منؼنـعو و وؿوػ سه ن م سؿفی رؼیؼ سوػ.

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۴۱

ظبم اؿفی هتبمت ثب ىـایط التبػی ایـاى ۴ػلیل ى٣ؼه س٣ه ػهؼ سنتغ ب ن م سؿفی تخبی گـفته و تزـسی ت موروػ ني ن مو م ل ت وؿت

ـسن من م٣ب ه یی که گفته ىؼ، س٣ـسی ى٣ـسی ر٣ ؿی سلت٣ ػ سی٣ ىـسی نوم نو موروػ و فػه٣ؼ ت٣یف ؽع٣ یـ سؿفی، سیز٣ ػ آمؼه ػؿ ػو م٣ ل گؾى٣ته ني٣ ن مو ػم نین . تزـسی ت سهه ی سلت٣ ػی متن م٣ب رویی و تالم ػؿ س فسؿ سؿف ػؿ فم ن فمؼسن می م٣ س فسؿ ػوگ نه، ؿسن ت٣ـین آن ه ی ١یـل س٣ل ربـسن٣و س٣ـسی سلت٣ ػ کي٣وؿ ػسؿػ ک٣ه مهم ىؼه، فی ن س ؿژیم سؿفی تخبی

ک هو ىؼیؼ ؿىؼ سلت ػی سوػه سم . ه ی ل٣وی سلت٣ ػی و م٣ لو، سن٣ب ػؿ مم سل، ؿژیم سؿفی ک مال ىن وؿ نی فمنؼ فیـم ع

ی فته سم٣٣ . سن٣٣ سـسین س٣٣ ور٣٣وػ ه ی پ٣٣ولو و م٣٣ لو و س فسؿه٣٣ ی م٣٣ لو و سؿفی گن٣٣تـه می م٣٣ مت٣٣و ػسعل٣٣و و موسن٣٣ ه ی لی نی فته، کن٣٣ـی سوػر٣٣ه ػول٣٣ ، تک ن٣٣ه س فسؿه٣٣ ی م٣٣ لو و سؿف توم٣٣ه

ه ی نفت٣و، ن٣ م ى٣ن وؿ ک م٣ل نی٣ق متن م٣ب س٣ ع ؿرو سـ مـ ؿسه ػؿست نف ع م و فـسوؿػهـک ػوس ؿه، س٣ تور٣ه س٣ه ىـسی سلت ػی کيوؿ نین . س سین ص ل، یکن ن م فی نـط سؿف و ص

سلقسم٣ ت تـ سف ه ی سعیـ ن ىو سف تخبی نـط سؿف، سه مم ؿژیم سؿفی منف ه ی م ل عن ؿتـگونه ت٢ییـ ػؿ ؿژیم سؿفی کيوؿ سم . ه

ى٣ؼه، ػؿ ٣وؿت ػهؼ ن م سؿفی ى٣ن وؿ مؼیـی ىؼه و تزـسی ت ني ن مو م ل ت سنز م سلمللو پول سنؼی ؿممو نؼوق سین تـین ؿژیم سؿفی سم . ػؿ ػمته پ یبنؼی ک مل سه آن، من مب

(IMF, 2013) ىؼه س٣ـسی ن٣ـط منیـ سف پیو تیین ىؼه سؼون هیچ ىن وؿ مؼیـی »، ؿژیم سؿفی ىؼه سم وؿت فیـ تـیف سه آل«سؿف

سی وروػ ػسىته س ىؼ، تاله ىؼه مم م ت پولو، سؼون سینکه نـط سؿف ی منیـ سف پیو تیین»ـگؾسؿ س ىنؼ. ى ع مو ه ی سلت ػی سـسی مؼیـی نـط سؿف ک٣ مال لی م٣و کننؼ سـ نـط سؿف تإحی

ه ، ؽع یـ ع ؿرو کيوؿ و تضو ت س فسؿ موسفی سؿف، ػؿ سی٣ن فپـػسع هنتنؼ م ننؼ وی تـس٣وؿت توسن٣ؼ سه وؿت عوػک ؿ نین و مؼسعله ػؿ س فسؿ نی٣ق مو ن م سؿفی، تضو ت ک مال سه

« منتمیم ی ١یـمنتمیم سنز م پؾیـػ. ؿ سی٣نى٣ؼه فی٣ـ ؿس ػ کم پنذ ؿسهک٣ ؿ ىن عته ىؼه ػم وؿ کلو ن م سؿفی ىن وؿ مؼیـی سه گیـػ ک ؿ مو س ؿه سهـکقی س عـیؼ سؿف ػؿ فم ن سف٣قسیو سؿفه پ٣ول مل٣و و ف٣ـوه آن ولت٣و سؿفه .آل س نک م

نم یؼ. ی سؼ، ػؿ س فسؿ سؿف ػع ل مو پول ملو ک هو مو

1- managed floating with no predetermined path for the exchange rate.

pub.mbri.a

c.ir

۶۴۲ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

تـ، س ن٣ک ؿوى٣ن ب ؿت س٣هصم ی سف نـط سؿف و تؼیل آن تض تإحیـ تضو ت س فسؿ. .آلـکقی نـط سؿف ؿس ت فم نو که ف ي ؿی سه م٣م س٣ ی٣ پ٣ یین ػؿ س٣ فسؿ پؼی٣ؼسؿ ى٣وػ، م

ى٣وػ ن٣ـط سؿف ت٣ ر٣ یی ک٣ه في٣ ؿ ػؿ ػسؿػ. ػؿ سین ص ل ، سر فه ػسػه م٣و ح س نگه موکنن٣ؼ و گ ه ػؿ آن نمه، ػوس ؿه ن٣ـط سؿف ؿس تخبی٣ مو س فسؿ فـوکو کنؼ ت٢ییـ نم یؼ. آن ػسؿنؼ. ضؼوػه رؼیؼ، ح س نگه موه ی سؼی، ػؿ م آن ؿس ت فم ن سـوف في ؿه ی تک نه

ـک٣٣ ینوم٣٣ ن( ن٣٣ـط سؿف ػؿ ی٣٣ک مض٣٣ؼوػه مي٣٣غ س٣٣الم .أل ني٣٣ؼه س٣٣ه م٣٣وم، سف ص ىوػ. صم ی مو

ـکقی سـ سم٣ ك ی٣ک ن٣ـط مـر٣ و سالم .أل ني٣ؼه س٣ه م٣وم، ػؿ س٣ فسؿ سؿف م٣ل س نک متـ سف ه٣ؼف کنؼ. سه سی٣ن من٣و ک٣ه ولت٣و تي٣غی ػسػه ى٣ؼ سؿفه پ٣ول مل٣و ل٣وی مو

کن٣ؼ و فم٣ نو ک٣ه منوؿ ک٣ هو سؿفه آن ػؿ س٣ فسؿ سؿف ػع ل٣ مو سم٣ ، س٣ه موؿػنـمنوؿ سم٣٣ ، س٣٣ه م٣٣وؿػنـتـ سف ه٣٣ؼف تي٣٣غی ػسػه ى٣٣ؼ سؿفه پ٣٣ول مل٣٣و ٣٣یف نم یؼ. تموی سؿفه پول ملو ػؿ س فسؿ سؿف ػع ل مو

سفت٣٣ؼ ک٣٣ه ن٣٣ـط سؿف سف مض٣٣ؼوػه ن٣٣ـط مـر٣٣ ػع ل٣٣ ػؿ س٣٣ فسؿ سؿف فم٣٣ نو ستف٣٣ ق مو .إلـکقی سـسی هؼفنيؼ سالم گؾسؿی توؿم سف ه، ف له گـفته س ىؼ. ػؿ سین ىـسی س نک م

ه ی پ٣ولو و م٣ لو نـط سؿف سمتف ػه نک٣ـػه و س٣ـ ک٣ هو ن٣ـط ت٣وؿم سف ـی٣ك می م٣ من مب تإکیؼ عوسهؼ ػسى .

بی ػولی گبم ۵ـک سف یک سؿف سه لؼم سه مم سن ف نغنتینسـسی سنز م سلؼسم ملو، پؾیـی ػؿ نـط سؿف، ص

ه ی ع٣ ؿرو س٣ـ مبؼی سف سؿفه م . تخبی سه مبؼ سؿفی مورب تؼیل و ک٣ هو سح٣ـست تک ن٣هػهن٣ؼه نوم٣ ن ت سؿفی نوسن تغفیف تـ، مبؼ سؿفی س٣ه ؿوىن ب ؿت سهىوػ و سلت ػ ػسعلو مو

کنؼ. مل موـک سه مم ؿژیم سؿفی تؼی ىونؼه ػؿ مم س٣ل م٣بؼی سف سؿفه٣ ، ػؿ ص٣ لتو ک٣ه تف٣ وت لص

ـک ی تز ؿی ع ؿرو ور٣وػ ػسؿػ، مو ل سل مالصه توسن٣ؼ س٣ه صف٣ سی سین نـط توؿم ػسعلو و ى٣وؿت سفم٣و ی٣ عقن٣ؼه ٣ نی٣ق پؾیـی سلت٣ ػ کم٣ک نم ی٣ؼ. سیز٣ ػ س٣ فه سؿفی ٣ سه لؼؿت ؿل س

سیيتـ می م پولو ؿس سه سؿم٢ ن آوؿػ. تضمك سین سیيتـ ػؿ نـط سؿف و سمتمالل توسنؼ سن ف موتوسنؼ سف ـیك مـفو س فه صول نـط سؿف مور٣وػ ی٣ مـف٣و م٣ش رؼی٣ؼ سف ن٣ـط سؿف و ؿوه مو

تـیف س فه صول آن سنز م پؾیـػ. ػؿ مـصله سؼ س یؼ نو في ؿ سـ نـط سؿف ميغ گـػػ. ـوؿی سم مش سولی٣ه ن٣ـط سؿف

ک٣ه س٣ فه رؼی٣ؼ، کنؼ سیز ػ مو ؿ س فسؿ تیین ىوػ. سین ک ؿ سین سمین ن ؿسس توره في ؿ موروػ ػ

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۴۳

-ؿوػ. ـ س فه نـط سؿف نیق سه نوو سؼه ن تـسفی موروػ ػؿ س فسؿ سف سین نمو ػلیل سهمـ ، سهسین هقینه پؾیـه می٣قسن نوم٣ ن و من٣ ف ن ى٣و سف سم٣تمالل می م٣ پ٣ولو ؿس م٣نکل آلسنت نس ىؼ، سم٣تمالل ػؿ می م٣ پ٣ولو سیي٣تـ تـ سقؿشتـ، هـمه س فه نوم ن ىنؿو ب ؿت سهکنؼ. مو

سم . نکته ػیگـی که س یؼ هنگ م تیین س فه نوم ن سؿف ػؿ نـ گـفته ىوػ، سنؼسفه ک فو سین س فه ـک٣قی، سمک ن سم . سنؼسفه سین س فه س یؼ سه پ٣ؾیـ لؼؿی س ىؼ ک٣ه نوم٣ ن ت ن٣ـط سؿف ص٣ول ن٣ـط م

ـک٣قی ک٣ فو نب ى٣ؼ، في٣ ؿ س ىؼ. ػؿ وؿتو که ف له ػؿ نـ گـفته ىؼه ػؿ س و پ یین ن٣ـط مسؿفی گؾسؿ می م٣ من٣ب نؼ. ػؿ سی٣ن ٣وؿت، ه م٣و موروػ ػؿ س فسؿ، ن٣ـط ؿس س٣ه یک٣و سف کـسن٣ه

ىوػ که ػؿ سین وؿت، ت٣ضیش مت٣وسلو س٣ فه مزبوؿ سه ػف سف نـط موروػ ی گنتـه س فه موعؼىه وسؿػ نموػه و ممکن سم کل ن م سؿفی ؿس سف ستب٣ ؿ گؾسؿ می م سؿفی سه ستب ؿ س فسؿ و مومو ع ؿد م فػ.

ىؼه . مـسصل مغتلف سـسی عـود سعتی ؿی سف ؿژیم سؿف تخبی آلىکل

1- trade-off

pub.mbri.a

c.ir

۶۴۴ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

ىؼه نـط سؿف منتلقم هم هنگو ک م٣ل ن٣ م ه ی منؼگ نه و تخبی ػؿ هـ ص ل عـود سف ؿژیمه ی نی فه ی مغتلفو سـسی سنتم ل سف ؿژیم ه سـ سین، پیوسؿفی رؼیؼ و می م پولو سم . الو

تـ ور٣وػ ػسؿن٣٣ؼ ک٣٣ه سم٣٣تمالل ػؿ سسقسؿه٣٣ ی ه٣٣ ی سؿفی من٣٣ف سؿفی ن متن م٣ب س٣٣ه م٣٣م ؿژیمـکقی، سهب٣وػ ؿوه ه٣ ی سال٣ تو سین٣و ن٣ـط سؿف، توم٣ه ن م ه٣ ی پیو می م پولو س نک م

ال٣٣ ت ػؿع٣٣و و٣٣ی م٣٣وؿػ نی٣٣ ف م٣٣ؼیـی ؿین٣٣ک ن٣٣ـط سؿف و همچن٣٣ین سهب٣٣وػ س سنؼ. ه سف آن رمله تـسفپـػسع

گیـی تیز ۶ه ی نـط سؿف ػؿ سیـسن گوی ی سین ملب سم ک٣ه س٣ ور٣وػ تزـس٣ه گؾى٣ته سـؿمو ؿونؼ می م

ه ی ن متن م٣ب سلت٣ ػی و سؿفی و ػؿعو ن ک ؿآمؼی ؿژیم سؿفی منؼگ نه، ستغ ؽ می م٣ کم ػوگ ن٣ه( ؿس س٣ـ ؿ، ػوس ؿه ن٣ م سؿفی منؼگ ن٣ه یػم٣ سلمللو کيو همچنین تنو ػؿ ؿوسس سین

سی سم که سمـوفه فم٣ ت٣ؼسػ گونه ه ی سؿفی سه کيوؿ ص کم م عته سم . ن ک ؿآمؼی سین ؿژیمه ی سلت٣ ػی و سؿفی( ػؿ ىم ؿی سف کيوؿه ی ره ن یمؼت کيوؿه ی گـفت ؿ سضـسن سنگي

ی ره٣٣ ن، ن٣٣ م سؿفی متن م٣٣ب س٣٣ ى٣٣ـسی ص٣٣ ل تزـس٣٣ه آن هن٣٣تنؼ. ػؿ مم س٣٣ل، سیي٣٣تـ کي٣٣وؿه ـگقیؼه سنؼ. سلت ػی عوػ ؿس س

ى٣ؼه ک م٣ل و ى٣ن وؿ ک م٣ل ل٣ـسؿ ه ی سؿفی ػؿ کيوؿه ی مغتلف ػؿ س فه صؼی تخبی٣ ؿژیمه٣ یی س٣ین سی٣ن ػو و٣ی ص٣ؼی ػسؿن٣ؼ. سن٣وس ػسؿنؼ. س وروػ سی٣ن، سـع٣و کي٣وؿه نی٣ق ؿژیم

ػه٣ؼ ه٣ ني٣ ن م٣و گیـن٣ؼ. ی فت٣ه ػؿ سی٣ن س٣ فه ل٣ـسؿ م٣وى٣ؼه ه ی عقنؼه ت ىن وؿ مؼیـی تخبی ه ی ػسعلو و کيوؿه یی س سلت ػه ی سنته ی س کنتـل ىؼیؼ رـی ن مـم یه، سـسی تخبی تک نه

کنن٣ؼ. ػؿ مم س٣ل، ى٣ؼه سم٣تف ػه م٣و ه٣ ی سؿفی تخبی ه ی ع٣ ؿرو سف ؿژیم ک هو سح٣ـست تک ن٣هت٣٣ـ ؿس ه٣٣ ی سؿفی من٣٣ف وػ و ع٣٣ـود م٣٣ـم یه، ؿژیمسلت٣٣ ػه ی ؿى٣٣ؼی فته هم٣٣ـسه س٣٣ آفسػی وؿ

٣وؿت ػهنؼ. ػؿ ین ص ل م ل ت ص کو سف سین سم٣ سن٣ی ؿی سف کي٣وؿه ک٣ه سه تـریش موـگقی٣٣ؼه ؿم٣٣مو، ؿژی٣٣م ى٣٣ن وؿ ک م٣٣ل ؿس س٣٣ه سن٣٣ؼ ػؿ م٣٣ل ػؿ س٣٣ فسؿ سؿف مؼسعل٣٣ه نوسن ؿژی٣٣م سؿفی س

ػیگـ تؼسػ کيوؿه ی ػسؿسی ؿژیم سؿفی ىن وؿ ک مل کمتـ سف آن میقی سم٣ ب ؿت سهکننؼ. مو گـػػ. وؿ ؿممو سالم مو که سه

ى٣ؼه س٣ـسی سر٣ـس ، ؿژیم سؿفی ى٣ن وؿ مؼیـی آلالألآلم فی نـط سؿف ػؿ پل سف سرـسی یکن نى٣ؼه خبی ػهؼ ؿژیم سؿفی سیـسن سه ت مو سنتغ ب گـػیؼ. س وروػ سین، سـؿمو ؿونؼ نـط سؿف ني ن

ه ی سؿفی نؼوق ىب ه سیيتـی ػسىته سم . ػؿ آعـین گقسؿه م نه تـتیب ت و مضؼوػی ىؼه لـسؿ گـفته سم . سف سوسع٣ـ م٣ ل ه ی تخبی سلمللو پول، ؿژیم سؿفی سیـسن ػؿ گـوه ؿژیم سین

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۴۵

ن٣ه و س سـوف ىک ف سین نـط ؿممو و ١یـؿممو، مال ن م سؿفی سی٣ـسن س٣ه ؿژی٣م منؼگ الألآل تبؼیل ىؼه سم که وسلب ن گوسؿی سـسی سلت ػ کيوؿ ػسىته سم .

م٣ فی ػؿ ن٣ـط سؿف ٣وؿت پ٣ؾیـػ و سـسی عـود سف سی٣ن و٣ی فم سم٣ سست٣ؼس یکن ن ـک سه مم ؿژی٣م سؿفی من٣ف مپل سه ه٣ ی پ٣ژوهو ني٣ ن ت٣ـ آ٣١ ف گ٣ـػػ. ی فت٣ه تؼؿیذ ص

تـین ؿژی٣م سؿفی س٣ـسی سه مبؼی سف سؿفه من مبىؼه س توره ػهؼ ؿژیم سؿفی ىن وؿ مؼیـی موگ٣٣ؾؿ سف ى٣٣ـسی ص٣٣ ل ص ٣٣ـ س٣٣ه م٣٣م سنز٣٣ م س٣٣الص ت سؿفی سم٣٣ . ػؿ سی٣٣ن ؿسم٣٣ت ت٢یی٣٣ـ مه ؿموب می م پولو یت٢ییـ لنگـ سممو(، سمتمالل سسقسؿه ی پولو و تمیك س فسؿه٣ ی سؿفی

ـک سم٣ . ػؿ سی٣ن ؿسم٣ت پیي٣ ىـ و م لو سف پیو ى٣وػ ػؿ سست٣ؼس س٣ نه ػ موه ی سم مو سین صسمتف ػه سف مبؼی سف سؿفه یى مل ػ ؿ، یوؿو، ی٣ن، ی٣وسن و وون( س٣ه تی٣ین ن٣ـط سؿف مض٣وؿ، س٣

سؿفی، و گؾسؿ می م٣ توره سه ن٣ـط س٣ فسؿ، مب٣ ػؿت نم٣وػ. م٣پل ػؿ ی٣ک س٣ فه مي٣غ س٣ـسی پ٣ؾیـػ. سر٣ـسی ه ی سؿف سنز٣ م ن ملوم سـسی موم، مؼیـی نـط سؿف و رل٣وگیـی سف س٣ـوف تک ن٣ه

ػسؿػ. گؾسؿ می م تـی توم نه ػه ی ک مل سین می م سؿفی نی ف سه سـؿمو و م له گنتـػه

pub.mbri.a

c.ir

۶۴۶ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

بی اؿفی چؼگب پیمت. تزـث قئال ػؿ ارـای ظبم، وسص٣٣ؼ پ٣٣ول سی٣٣ن کي٣٣وؿ، آلى٣٣ؼه سم٣٣ و سولی٣٣وسؿ ه٣٣ ی تخبی ن٣٣ م سؿفی ون٣٣قوئال سف ن٣٣و ؿژیم

ه٣ـ ألالآلت٣ إلالآلنـط ؿممو نوم ن ت سن٣ی ؿ کم٣و ػسؿػ. سف م٣ ل ىؼه سه ػ ؿ سوػه و تخبی سین پ٣ول من٣ؼ س٣ ؿ ک٣ هو سؿفه الالآلت ألالآلسولیوسؿ سوػ. سف م ل آل٫ألػ ؿ آمـیک م ػل

ی ف ت سینکه مم م ت پولو سین کي٣وؿ س٣ سیز٣ ػ ن٣ م سؿفی رؼی٣ؼ، مب٣ ػؿت س٣ه تغ٣ی سؿف ؿ١م تخبی ن٣ـط سؿف توم٣ نموػنؼ. سین ػؿ ص لو سوػ که سهػسؿ سی سه سـعو ک ه ی سولوی ی ؿسنه

ػیگـ ن٣ م ب ؿت سهمم م ت پولو ػؿ س فسؿ ؿممو، نـط سؿف ػؿ س فسؿ ١یـؿممو سفقسیو ػسى و منؼنـعو سـ سین کيوؿ ص کم ىؼ. سین ن م یک ػؿم ن مولتو سوػ و پول مل٣و ون٣قوئال ػؿ م٣ ل

و سؿفه، ن٣ـط سـسس٣ـی سولی٣وسؿ ػؿ مم س٣ل ه٣ـ ػؿؼ تیف ىؼ. سین ک ه إلآلصؼوػ الآلسفقسیو ػسػ که سـ سم ك ـه و تم ٣ ػؿ س٣ فسؿ آفسػ س٣وػ. ػؿ سوسع٣ـ ػه٣ه إلألسه ألآلػ ؿ ؿس سف

سولیوسؿ ػؿ مم سل هـ ػ ؿ تنقل سؿفه ی ف . ألألپول ملو ونقوئال سه آلؿس « آلیؿک٣٣ ػی(سػسؿه م٣٣ؼیـی ن٣٣ م سؿفی »پ٣٣ل سف سی٣٣ن ک٣٣ هو سؿفه، مم م٣٣ ت سی٣٣ن کي٣٣وؿ

تإمیل نموػنؼ که سـ مؼیـی نـط سؿف و تغ٣ی من٣ س سؿفی ن٣ ؿت ػسى٣ . سی٣ن نه٣ ػ ک٣ه ه٣٣ ی مت٣٣ؼػی س٣٣ـسی سـسس٣٣ـی سولی٣٣وسؿ ػؿ مم س٣٣ل ػ ؿ و٣٣ نم٣٣وػه س٣٣وػ، ع٣٣وػ س٣٣ه یک٣٣و سف نـط

منوؿ ه ی سعیـ ون٣قوئال تب٣ؼیل ى٣ؼ. سن٣ی ؿی سف ت٣ رـسن سی٣ن کي٣وؿ س٣ه ه ی سقؿش ػهه ؿموسییه٣ ی سی سه سؿف سؿفسن یهـ ػ ؿ نف لیم س٣ فسؿ آفسػ( سف سی٣ن ـی٣ك، س٣ه پـػسع٣ ؿى٣وهػمتی

میلی٣ ؿػ ػ ؿ آمـیک٣ سف الکالن سه ک ؿکن ن سین نه ػ مب ػؿت نموػنؼ. سه سی٣ن تـتی٣ب ػؿ مزم٣و ـک ػؿ سی٣ن ؿسس٣ه الآل، الآلسین کيوؿ ع ؿد ىؼ. پل سف کيف سین سعتالك ػؿ م ل ى٣

ـک آلـؿمو لـسؿ گـفتنؼ و سیو سف موؿػ س فؿمو و س ه ی منؼملیتو ػؿ سی٣ن نفـ سف مؼیـسن ى کيوؿ، سف تـك تمیب، سه فـسؿ سف سین کيوؿ مب ػؿت نموػنؼ.

ػؿ سی٣ن کي٣وؿ مـف٣و أل«ک٣ ػی وی»، کمینیون مؼیـی ن٣ـط سؿف س٣ ن٣وسن ألآلسف فوؿیه ػلیل س٣هىؼ. هؼف سف تيکیل سین کمینیون، رل٣وگیـی سف ع٣ـود م٣ـم یه سف سی٣ن کي٣وؿ س٣وػ ک٣ه

وروػ آم٣ؼه س٣وػ. تف وت ل سل مالصه سین نـط سؿف ؿممو و ١یـؿممو ػؿ س فسؿ سؿف سین کيوؿ سهسف ػؿ٣ؼ الآلص٣ؼوػ ألآلرـی ن عـورو مـم یه سه صؼی سوػ که ػؿ مه ؿم هه نغن م٣ ل

تـتی٣ب ػؿ س٣ فسؿ ؿم٣مو س٣ه عـی٣ؼوفـوهتولیؼ ن ع ل ػسعلو ونقوئال ک مته ىؼ. نـط ؿم٣مو

1- Venezuela Bolivar (VEB) 2- Régimen de Cambio Diferencial (RECADI) 3-Comisión de Administración de Divisas - Commission for the Administration of

Currency Exchange (CADIVI)

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۵۷

أل٫إلػؿ م٣٣ش ی ػى٣٣ؼهه٣٣ ی سولی٣٣وسؿ س٣٣ه سفسی ه٣٣ـ ػ ؿ س٣٣وػ. ػؿ ص٣٣ ل ص ٣٣ـ نـط أل٫ألو الآل٫أل ىؼه سم . تخبی

ـک٣قی مم٣ؼسؿ ح٣ ستو سؿف ع٣ ؿرو ؿس س٣ه سـ سم٣ ك گ٣قسؿه س ن٣ک تن٣ویه س٣ین سلملل٣و، س ن٣ک مػهؼ. عـیؼ سؿف سف ىهـونؼسن و فـوه سؿف سه کمینیون مؼیـی نـط سؿف سین کيوؿ تغی مو

ـک پ٣ؾیـػ. س٣ـ سم٣ ك مم٣ـؿست ه ی ػولتو و عوو س مزوف سی٣ن کمین٣یون ٣وؿت م٣و ىـک ملو نف سین کيوؿ موف سم سؿف ص ل سف ػؿست نف ع م ؿس س٣ه سؿفی ونقوئال، ى

ـکقی سفـوىؼ. س نک م، ػول ونقوئال ن م رؼیؼ سؿفی ؿس مـف٣و نم٣وػ ک٣ه ػؿ آن وسؿػست ک ه٣ ی آلآلژسنویه ػؿ

پؾیـف و ک ه٣ ی ٣ـوؿی سف سولیوسؿ ػؿ مم سل هـ ػ ؿ سنز م مو أل٫أل١یــوؿی س نـط سـسسـی ال٫إلفم٣ ن ػؿ س٣ فسؿ ١یـؿم٣مو ه٣ـ ػ ؿ کـػن٣ؼ. هم سولی٣وسؿ سم٣تف ػه م٣و إل٫آلسی هـ ػ ؿ نـط ی ؿسنه

سولیوسؿ سـسی هـ ػ ؿ س٣ه م٣وسػ ٣١ؾسیی، ک ه٣ ی پقى٣کو، إل٫آلسی ىؼ. نـط ی ؿسنه سولیوسؿ م مله مو گـف . و سـعو ػیگـ سف ک ه و عؼم ت که تیین ىؼه سوػ، تلك مو فن وؿیآموفه و سنتم ل

قوئال ه٣٣ ی سعی٣٣ـ ن٣٣ـط سـسس٣٣ـی سولی٣٣وسؿ ػؿ مم س٣٣ل ػ ؿ ػؿ س٣٣ فسؿ سؿف ١یـؿم٣٣مو ون٣٣ ػؿ م٣٣ هه یی سه مه ؿ سـسسـ نـط ؿممو ؿم٣یؼ. فن٣ ػ وؿی که ػؿ فم ن ىؼت سفقسیو ی فته سم سه سه

ن ىو سف تف وت نـط ؿممو و س فسؿ آفسػ و عـود مـم یه سف سین کي٣وؿ ن ى٣و سف سی٣ن تف٣ وت، ، ن٣ م سؿفی رؼی٣ؼی ؿس ألآلآلمم م ت سؿفی ونقوئالی٣ی ؿس س٣ـ آن ػسى٣ته سم٣ ت٣ سف م٣ ؿك

نن٣ؼه ن٣ م ر٣ ؿی سؿفی سی٣ن کي٣وؿ ک ن٣ م ػسؿػ و تکمیل آلؾسؿن٣ؼ. ن٣ م رؼی٣ؼ م٣یک ػسرـس سگ سهـک ىم ؿ مو سه ه ی ػولت٣و و عو٣و آیؼ. بك سین ن م، سؿف ػولتو س٣ ن٣ـط ؿم٣مو س٣ه ى٣

ىوػ. ػؿ سستؼسی م ل ر ؿی م٣یالػی، ػول٣ سی٣ن کي٣وؿ ن٣ـط ؿم٣مو سـسس٣ـی ػ ؿ ػؿ سؿسئه موسولی٣وسؿ س٣ه ألآلسفقسیو ػسػ. ػؿ س فسؿ آفسػ سین ن٣ـط س٣ه س٣یو سف أل٫إلسه أل٫ألمم سل سولیوسؿ ؿس سف

سفسی هـ ػ ؿ سفقسیو ی فته سم . گیـی س فسؿ ػوگ نه، هؼؿؿف من س سؿفی و کن٣ـی وروػ ؿسن فـسوسن و فن ػ سػسؿی، ىکل

فـوى٣٣و سؿف ص ٣٣ل سف ٣٣ ػؿست نف٣٣ ع٣٣ م ػؿ س٣٣ فسؿ ؿم٣٣مو، سف سوػر٣٣ه ػول٣٣ ن ى٣٣و سف سؿفسن ت سلو ن م سؿفی منؼگ نه ونقوئالم .ميکال

1- Complimentary System of Foreign Currency Acquirement (SICAD)

pub.mbri.a

c.ir

۶۵۳ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

هأعؾ هبثغ

فبؿمی. طبسی زر ارس ا ز رى ثز هتکیزبی کلالى اقتصلبدی یکظبى(. آلالألآلعی س نو، ن ـ و کالهو، فیـوفه. ی ه ی س فؿگ نو. تهـسن مامنه م ل ت و پژوهو

ه و تبی٣ین ى٣ـ سی٣ـسن پ٣یوگ٣ؾسؿی ت٣وؿم ػؿ سلت٣ ػ (. هؼفآلالألآلػؿگ هو، صنن و آتي٣ک، سصم٣ؼ. ی .إل ،هجل تذقیقبت اقتصبدیسسقسؿه ی می متو.

فصللبه ى٣ؼن سلت٣ ػ سی٣ـسن. ه ی سؿفی و ػ ؿی (. ى٣وکآلألآلفم نی ن، ١المـ٣ و سس٣وؽؿی، سی٣وب. ی . (إلیآل، هطبلؼبت اقتصبدی کبرثزدی ایزاى

لوب سلت٣ ػ سی٣ـسن ػؿ سلت٣ ػ (. ن م سؿفی مآلألآلمـسػ و عوىکالم عنـوى هو، مومو. ی میف، سله . (ألإلیالآل ،بی اقتصبدی ایزاى فصلبه یبغمم ومتو.

وؿی ػؿ کي٣وؿه ی (. سح٣ـ نوم٣ ن ت ن٣ـط سؿف س٣ـ ؿى٣ؼ سه٣ـهآلألآلکمیز نو، سکب٣ـ و سسـسهیم٣و، م٣ز ػ. ی .(إلیآل ،فصلبه هطبلؼبت اقتصبدی کبرثزدی ایزاىتومه س لض مش تومه م لو. ػؿص ل

م٣ فی ن٣ـط سؿف س٣ـ مت٢یـه٣ ی (. سـؿم٣و ت٣إحیـ می م٣ یکن نالالألآلوؿ و ١الم٣و، سمی٣ـ. یمضمؼی، تیم٣ .ال ،یبؼبه اقتصبدیسم مو کالن سلت ػی.

اگلینیAljebrin, M. (2006). Analysis of Inflation Determinants in Developing Oil Export Based Economies. Doctoral dissertation. Colorado State University. Fort Collins, Colorado.1-149.

Chung, Chae-Shick. Joo, Tu-yong. and Yang, Sangyoung. (2000). Foreign Exchange Market Liberalization: the Case of Korea. Korea Institute for International Economic Policy, Issue 0, Part 2.

Duttagupta, R., Fernandez, G., & Karacadag, Cen. (2004). from Fixed to Float: Operational Aspects of Moving Toward Exchange Rate Flexibility. IMF WP 04/126.

Frankle, J.A. (2004). Experience of and lessons from exchange rate regimes in emerging economies. Monetary and Financial Integration in East Asia: The way ahead, Vol 2.

Ghosh, A.R., & Guide, A.M. (1995). Does the exchange Rate Regimes Matter for Inflation and Growth. IMF Economic Issues, No2.

pub.mbri.a

c.ir

بی پلی اؿفی مبال میبمت هزوػ همبالت ثینت چبؿهیي وبیو ۶۵۸

Goldberg, L.S. (1995). Exchange Rate Regime Reform with Black Market Leakages. Journal of Development Economics, Vol. 48,167-187.

International Monetary Fund. (2013). Annual Report on Exchange Arrangements and Restrictions.

Ishii, S. Canales-Kriljenco, Jorge Ivan. Guimaraes, Reberto. And Karakadag, Cem. (2006). Official Foreign Exchange Intervention. Washington DC. International Monetary Fund.

Kazerooni, A., & Feshari, M. (2009). The Impact of Unified Exchange Rate System on Domestic Price in Iran. Iranian Economic review, 14(24).

Kiguel, M., & O'Connell, S.A. (1995). Parallel Exchange Rates in Developing Countries. The World Bank Research Observer. Oxford University Press. Vol. 10, No. 1, 21-52.

Levy-Yeyati, E., & Sturzeneggarer, F. (2001). To Float or to Trail: Evidence on the impact of exchange rate regimes, NBER Summer Institute, Universidad Turcuato de tella.

Lizondo, J.S. (1987). Unification of Dual exchange Markets. Journal of International Economics, 22. 57-77.

Lizondo, J.S. (1991). Alternative Dual Exchange Market Regimes: Some Steady state Comparison. IMF Staff Papers, 38(3).

McCarthy, J. (2000). Pass-Through of Exchange Rate and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrial Economies. Federal Reserve Bank of New York Staff Report, No.111.

Nils, M. Teferra, H., & Khachatryan, A. (2013). Exchange Rate Liberalization in Selected Sub-saharan African Countries. IMF WP 13/32.

Ötker-Robe, I., & Vavra, D. (2007). Moving to greater exchange rate flexibility operational aspects based on lessons from detailed country experience, IMF Publication.

Pahlavani, M., & Rahimi, M. (2009). Sources of Inflation in Iran: An Application of ARDL Approach. International Journal of Applied Econometrics and Quantitative Studies, 6(1), 61-76.

Reinhart, C., Guellermo, M. & Calvo, A. (2002). Fear of Floating. Quarterly Journal of Economics, 117, 379-408.

pub.mbri.a

c.ir

۶۵۱ مبفی ـط اؿف: چبلو یب فـت؟ یکنبى

Rogoff, K., Husain, A., Mody, A., Brooks, R., & Oomes, N. (2003). Evolution and Performance of Exchange Rate Regimes. IMF WP. December.

Samarasiri,P. (2009). Foreign Exchange Liberalization: Perceptions, Realities and Way Forward. Central Bank of Sri Lanka.

Stiglitz, J., & Greenwald, B. (2003). Towards an New Paradigm in Monetary Economics. Cambridge University Press. Cambridge, United Kingdom.

Sundarjan, V., Lazare, M., & Williams, S. (1999). Exchange rate unification, the equilibrium real exchange rate and choice of exchange rate regime: the case of Islamic republic of Iran. IMF WP 99/15.

pub.mbri.a

c.ir

Exchange Rate Unification: A Challenge or an Opportunity?

Hossein Ayati 1

Zohreh Saeidi Tehrani2

Exchange rate is one of the macroeconomic key factors in economics especially in developing and transition countries and in most cases has used as monetary anchor. Moreover، in oil exporting countries، like I.R. of Iran، oil revenues are a major part of the budget. So exchange rate is an important factor in balancing the budget deficit and compensates its deficit. Recent inconsistent exchange rate policies have led to multiple currency practices after the implementation of unified regime in 2002.

Enhancement in economic policies while the international sanctions tend to ease has caused relative sustainability in domestic foreign exchange market. So there is a tendency among policy makers to establish a new exchange rate regime with unified rate. Nonetheless، executing new policies need to considerate in some aspects. For instance، it is needed to determine the exact meaning of unification، what prerequisites are vital and what would be the outcomes. In addition، what policies should be taken in accordance with this goal?

In this paper we review recent exchange rate policies. Studies show that inconsistent monetary and foreign exchange policies had led the economy to practice multiple exchange rates regime again. Finally ، we suggest manage float exchange rate regime، is the most suitable regime for current economic conditions in Iran. However، a crawling peg to a basket of currencies should be taken as a first step، then progressively moved towards more flexible exchange rate regime like managed float.

1- Senior official، Portfolio Management Division، Central Bank of I.R. Iran 2- Head of Portfolio Management Division، Central Bank of I.R. Iran

pub.mbri.a

c.ir

1158 The 24th Annual Conference on Monetary and Exchange Rate Policies

Keywords: Exchange Rate Unification، Exchange Rate Regime، Exchange Rate Policies، Monetary Policies JEL Classification: E56، F31، F32