השפעת הרגולציה על שוק המיזוגים ורכישות pnb
TRANSCRIPT
השפעת הרגולציה על שוק
המיזוגים והרכישות
ר אופיר נוה "ד
ר זיו פרייז "ד
2011בדצמבר 12
www.pnb.co.il
שותפי המשרד היו מעורבים בעסקאות הגדולות בישראל ויצגו •
את החברות הגדולות בעולם בעשור האחרון
,רגולציה בנקאית, מימון, המשרד מתמחה בעסקאות מיזוג ורכישה •
דיני חברות ומשפט מסחרי על כל היבטיו
, גופים מוסדיים, בנקים מקומיים וזרים: על לקוחות המשרד נמנים •
חברות הזנק וקרנות הון סיכון, קרנות מנוף, החברות הגדולות במשק
ל כמובילים בתחומם"שותפי המשרד הוכרו על ידי מדריכי דירוג בינ •
לשותפי המשרד רקע אקדמי ישראלי ואמריקאי וניסיון רב שנים •
ב "בישראל ובארה
(2011 ספטמבר-2010 יולי) *2011 לשנת עסקאות גודל
25%
19%
13%
21%
13%
9%
מיליון דולר 200
ויותר
25-פחות מ
מיליון דולר
25-50
מיליון דולר
מיליון 50-100
דולר
100-150
מיליון דולר
150-200
מיליון דולר
(earn-out)הנתונים אינם כוללים תשלום תמורה מותנית לאחר השלמת העסקה *
www.pnb.co.il
תעשיות לפי ורכישות מיזוגים עסקאות
תוכנה
22.5%
אחר
1%
ביוטכנולוגיה
6.1%
שירותים
ומוצרים עסקיים
8.7%
ציוד
ומכשור רפואי
5.6%
ציוד רשתות
4.6%
הפצה וקמעונאות
1.02% מוליכים למחצה
22.5%
טלקומניקציה
2.6%
מוצרי
ושירותי צריכה
0.5%
אלקטרוניקה
4.6% ואינסטרומנטציה
אנרגיה
תעשייתית
2.0%
שירותי בריאות
4.6%
ITשירותי
17.9%
מדיה ובידור
8.2%
מחשבים ונגזרות
0.5%שירותים פיננסיים 3.6%
www.pnb.co.il
(MAC)השפעה שלילית מהותית לתנייתחריגים
www.pnb.co.il
העסקית הסביבה – 2012
פיננסי עולמי משבר •
לחוק החברות 17-ו 16תיקונים •
א"ש המחוזי בת"המחלקה הכלכלית בביהמהקמת •
והוראות בנק ישראל בקשר" 3באזל "יישום עקרונות •
להלימות הון הבנקים
להגברת התחרותיות במשקהוועדה •
www.pnb.co.il
?מהפכה בשוק המיזוגים והרכישות
של היום " חברות הפער"הפירמידות של אתמול הן •
הינה חברה" חברת פער" •
קיים בה בעל שליטה •
50%ששיעור אחזקותיו בהון החברה אינו עולה על •
ושיעור אחזקותיו בזכויות ההצבעה גבוה מאחזקותיו בהון •
החברה בדרך של החזקות בחברה ציבורית אחרת
www.pnb.co.il
?מהפכה בשוק המיזוגים והרכישות
"חברת פער"הוגשה הצעת רכש מלאה לרכישות כל מניות •
ממחיר השוק 10%-במחיר הגבוה לפחות ב
והיא הייתה מתקבלת אלמלא התנגדותו של בעל השליטה
בעל השליטה חייב לרכוש את מניות המיעוט במחיר זה •
יהיה חייב למכור את מניות השליטה, לא בחר לרכוש •
להשתלטויות עוינותמנגנון -והרכישות שוק המיזוגים שינוי
www.pnb.co.il
מפיננסיות ריאליות אחזקות הפרדת
מגבלת שליטה או החזקה של בעל שליטה אחד בגוף •
פיננסי משמעותי ובתאגיד ריאלי משמעותי ולהפך
₪מיליארד 50נכסים מעל -גוף פיננסי משמעותי •
מחזור מכירות שנתי בישראל מעל -תאגיד ריאלי משמעותי •
₪ מיליארד 20או מאזן מעל ₪ מיליארד 8
לגידול אורגני על פני 50%-תנאי סף מועדפים של כ•
( מיזוגים ורכישות)גידול חיצוני
www.pnb.co.il
מפיננסיות ריאליות אחזקות הפרדת
קבוצת דלק קבוצת צדיק בינו IDBקבוצת
השפעה על שוק המיזוגים והרכישות
חברות משמעותיות יועמדו למכירה: מצד ההיצע •
? מיהם הקונים הפוטנציאליים: מצד הביקוש •
www.pnb.co.il
www.pnb.co.il חטיבת המחקר, בנק ישראל: מקור
עתיד הפירמידות וההשפעה על שוק המיזוגים והרכישות
עסקאות מהותיות בחברת פער יחייבו הצבעות רוב •
מקרב בעלי מניות המיעוט
או פעילות משמעותיתשליטה בחברה ציבורית רכישת •
גיוס חוב או הון •
כלל אמץ או גלה בעסקאות בעלי עניין שאינן חריגות •
פגיעה ביכולת השליטה של בעלי שליטה בחברות פער
דרישות הון גבוהות משמעותית לשימור או רכישת שליטה
?שימוש בחוב: פתרון אפשרי
www.pnb.co.il
... לעתיד צפי
: היצע למיזוגים ורכישות גדל •
הפרדת החזקות ריאליות ופיננסיות •
י חברת פער"צמצום מספר החברות בשליטת יחיד ע •
:ביקוש למיזוגים ורכישות קטן •
גידול אורגני העדפת •
ולהפךלתחום הפיננסי כניסת שחקנים ריאלים אי •
השימוש בחברות פער לרכישות חברות נוספות הקטנת •
?אמור הפער להיסגר איך •
www.pnb.co.il
... לעתיד צפי
קבוצות שליטה •
• MBO
• Clubs
"הטייקונים החדשים" •
הטייקונים של המחר הם הנגישים למקורות מימון היום •
משקיעים זרים•
?האומנם משקיעים זרים הם אלטרנטיבה
www.pnb.co.il
זרים משקיעים עם בעסקאות קשיים
אגן-עסקת מכתשים
Fiduciary Out
סיוע המדען
הראשי
מימון עסקאות
LBO
אישור מינהל
מקרקעי ישראל
אישורי
משרד הביטחון
FCPA
אישורי
ת"משרד התמ
www.pnb.co.il
השפעת הרגולציה על שוק
המיזוגים והרכישות
!תודה