財務報表分析之個案報告

三洋 VS 聲寶會資四乙

495A0081 郭倍菁495A0090 陳晏甄

一、企業簡介一、企業簡介

台灣三洋電機股份有限公司vs

聲寶股份有限公司

　　台灣三洋電機股份有限公司

•主要經營業務：　電冰箱、冷氣機、洗衣機、電視機等家電製品製造販賣。壓縮機、鑄造零件、通信器材之製造販賣。一般進出口貿易業務。

• 由民國四十四年八月設立大立電機股份有限公司改組，與日本三洋電機株式會社合作成立台灣三洋電機股份有限公司。

•三洋期許自己在創造一個更舒適，方便的生活空間外，亦能為我們這個地球留下一片乾淨，無污染的綠色大地。

•台灣三洋公司多年來在生產家電產品的專業化過程裡，除了致力於追求更符合人類需要的高科技產品外，亦不忘記對人類的環保工作盡一份心力。

• FACEBOOK粉絲團 (2010/04/07成立 )

 http://www.facebook.com/sanyotaiwan

（愛人類．愛地球）

•榮獲世界 ISO-9000 品質認證及 ISO-14000環境認證

•榮獲經濟部頒發、 ( 節能標章 ) 、 ( 洗衣機省水標章 ) 及 ( 環保標章 )

•通過日本嚴格的品質管制而回銷日本，在環保工作的推動上，更致力於塑膠成品回收系統建立，以期能減少對生態環境的污染與破壞。

•▼服務商品： 1. 台灣三洋電機 ( 股 ) 公司生產製造之商品。 2. 台灣三洋代理之進口商品。

三洋推環保東京闢建兩太陽能自行車棚

• 電動自行車巨擘三洋電機公司（ Sanyo）今天表示，它已於東京開闢兩處「太陽能自行車停車場」，可供 100動自行車利用太陽能板充電。

• 在太陽能和其他替代能源技術發展上嶄露頭角的三洋表示，此概念是希望建立一套「完全獨立又乾淨的系統，淘汰化石燃料的使用」。

　　聲寶股份有限公司

•主要經營業務：　電子 . 電化等製品之製造 . 加工 . 承攬 . 批

發 . 零售等業務、電子 . 電化等製品及汽車之買賣、保養、修理等業務、倉儲業務之經營，有關進出口業務。

• 自 1936年成立之聲寶公司，從傳統家電製造商，至今已轉型成以資訊家電服務為導向 的科技廠商。

「誠意、創新、競爭」•聲寶將秉持著創辦人 ---陳茂榜先生的經營理念「誠意、創新、競爭」，且聚焦品牌、通路、服務等核心價值，全力拓展核心事業， 致力於製造、研發及銷售各式高品質家電產品。

•聲寶的各項家電產品，在國內的市佔率已連續多年名列前矛， 並屢次獲得國家精品獎與優良產品設計獎等獎項肯定。

•聲寶集團旗下關係企業含括家電製造事業群、數位科技事業群、通路服務事業群以及零組件事業群。 從上游的關鍵零組件、家電的研發與製造，到後端的銷售、物流配送及售後服務等一脈相連，因此能在國內競爭激烈的家電產業中獨占鰲頭。

•聲寶始終認為，企業的根本在人，為強化以人為本的企業精神，以人文視野改造小坪頂訓練中心，規劃多元化培訓課程具體落實人才工程再造。

LED VS PDP• LED 發光二極體 （ Light-Emitting Diode，簡稱 LED）是一種半導體元件。初時多用作為指示燈、顯示板等；隨著白光發光二極體的出現，也被用作照明。它是 21世紀的新型光源，具有效率高、壽命長、不易破損等傳統光源無法與之比較的優點。加正向電壓時，發光二極體能發出單色、不連續的光，這是電致發光效應的一種。改變所採用的半導體材料的化學組成成分，可使發光二極體發出在近紫外線、可見光或紅外線的光。

• PDP 電漿顯示器 (Plasma Display Panel ），平面顯示器技術的一種，顯示原理與日光燈、霓虹燈等氣體放電、發光技術類似，但精細至每個原色像素皆可獨立放電，在大尺寸市場獨具優勢。

孫翠鳳代言聲寶冷氣

• 聲寶今年請來代表台灣本土戲劇特色的國寶級劇團「明華園」當家小生孫翠鳳小姐，代言強調本土設計、本土製造，專為台灣氣候設計的聲寶新全變頻一級空調。

 SANYO 三洋 SAMPO 聲寶公司名稱 台灣三洋電機股份

有限公司 聲寶股份有限公司

股票代號 １６１４ １６０４董事長 李文峰 陳盛泉 公司成立日期 51/09/11 52/02/13

營利事業統一編號

03564501 03607500

實收資本額 $3,166,040,070元

$8,763,900,000元

股票過戶機構 華南永昌綜合證券股份有限公司

元大證券股份有限公司

簽證會計師事務所

第一聯合會計師事務所

勤業眾信聯合會計師事務所

二、財務結構二、財務結構財務結構比率負債比率權益比率

資產結構比率流動資產比率

流動資產對總負債比率固定比率

財務結構比率負債比率＝總負債 / 總資產﹙比率↘越佳﹚

SANYO 三洋

SAMPO 聲寶

2007年 20.49% 71.54%

2008年 19.65% 43.37%

2009年 21.45% 37.03%

此公式可以顯示外來資金所佔比例的高低，比率越高，則公司風險越大，對債權人也較無保障。

年 / 月 資產總額 負債總額

三洋 2007/12

$7,022,460

$1,438,800

聲寶 15,712,885

11,240,695

三洋 2008/12

6,322,161 1,242,479

聲寶 13,604,173

5,900,678

三洋 2009/12

6,879,498 1,475,399

聲寶 12,305,094

4,556,728

優

權益比率 = 股東權益 / 總資產﹙比率↗越佳﹚ SANYO 三

洋SAMPO 聲

寶2007年 79.51% 28.46%

2008年 80.35% 56.63%

2009年 78.55% 62.97%

此一公式顯示自有資金所佔比例的高低，意義正好與負債比率相反。也顯示由股東權益提供總資產的比例大小 !

年 / 月 資產總額 股東權益總額

三洋 2007/

12

$7,022,460

$5,583,660

聲寶 15,712,885

4,472,190

三洋 2008/

12

6,322,161

5,079,682

聲寶 13,604,173

7,703,495

三洋 2009/

12

6,879,498

5,404,099

聲寶 12,305,094

7,748,366

優

資產結構比率流動資產對總資產比率 = 流動資產 / 總資產

SANYO 三洋

SAMPO 聲寶

2007年 59.38% 38.67%

2008年 61.96% 31.96%

2009年 61.54% 26.30%

可稱為〔流動資產比率〕。可顯示資金分配於流動資產的情形。

簡稱 年 / 月 流動資產 資產總額

三洋 2007/

12

$4,169,977

$7,022,460

聲寶 6,076,291

15,712,885

三洋 2008/

12

3,917,346

6,322,161

聲寶 4,347,415

13,604,173

三洋 2009/

12

4,233,322

6,879,498

聲寶 3,236,120

12,305,094

流動資產對總負債比率 = 流動資產 / 總負債 SANYO 三洋 SAMPO 聲寶

2007年 289.82% 54.06%

2008年 315.28% 73.68%

2009年 286.93% 71.02%

可顯示企業在不變賣固定資產的情況下，償還全部負債的能力。一般而言此比率應該小於 1 ，因為以長期性資金要足夠供應長期性資產的觀念來看，通常會有多於長期性資金流向流動資產。若比率大於 1 ，表示公司沒有長期負債或是其他負債，則此比率分母就變成流動負債，即變成流動比率。此比率不見得大於 1或小於 1 ，要看長期負債的多寡。

固定比率 = 固定資產 / 股東權益 SANYO 三洋 SAMPO 聲寶

2007年 32.51% 74.65%

2008年 37.51% 43.93%

2009年 36.17% 42.80%

顯示股東權益可否供應全部之固定資產。若比率等於 1 ，恰可供應。若比率小於 1 ，不僅足以供應，尚有多餘的資金可供其他用途。若比率大於 1 ，表示股東權益不夠支應固定資產，還需動用負債來支應。

優

三、償債能力分析三、償債能力分析短期償債能力流動比率速動比率長期償債能力債本比

短期償債能力流動比率= 流動資產 / 流動負債﹙比率↗越佳﹚

SANYO 三洋 SAMPO 聲寶

2007年 515.54% 182.31%

2008年 640.76% 96.65%

2009年 502.45% 165.50%

以往美國銀行家均以流動比率來核定貸款，要求企業至少要維持 200%以上，因此又稱為銀行家比率，也稱為二對一比率。但其實我國很多績優企業通常也未達到 200%。可顯示流動資產抵償流動負債的程度，且不似營運資金般受企業規模影響。

優

速動比率= 速動資產 / 流動負債﹙比率↗越佳﹚

SANYO 三洋 SAMPO 聲寶2007年 378.71% 75.02%2008年 474.38% 51.67%2009年 399.91% 93.44%

又稱為〔酸性測驗比率〕，酸性測驗意指最嚴個的考驗。顯示企業最短期間內之償債能力，通常以 100% 為標準。速動資產指的是：現金、約當現金、短期投資、應收票據及應收款項。即是流動資產 -存貨 -預付費用

優

長期償債能力債本比= 總負債/ 股東權益﹙比率↘越佳﹚

SANYO 三洋

SAMPO 聲寶

2007年

25.77% 251.35%

2008年

24.46% 76.60%

2009年

27.30% 58.81%

負債對股東權益比率，意指負債總額對自有資本的比例關係。此公式可顯示負債佔股東權益的比例高低，若比例大於一表示公司借的錢比自有資金多，故債權人較無保障，公司風險較高。

四、經營效能四、經營效能應收款項周轉率存貨週轉率

營運資金週轉率

應收款項週轉率=賒銷淨額/ 平均應收款項總額

顯示了企業創造收入的能力，而且也顯示了企業收帳的速度與效率，通常周轉率越高，代表應收款項變現的速度越快。有時候可用天數來表示，此時稱為〔應收款項週轉天數〕，或者稱〔平均收帳天數〕或〔帳款收回平均日數〕。

SANYO 三洋

SAMPO 聲寶

2007年

42.35 84.58

2008年

37.14 67.59

2009年

28.66 70.79

應收款項週轉天數 =360/應收款項周轉率= 平均應收款項總額 *360/賒銷淨額= 平均應收款項總額 / 賒銷淨額 /360= 平均應收款項總額 / 平均每日賒銷淨額

平均收帳天數 ( 次 / 年 )

優

存貨週轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨

SANYO 三洋 SAMPO 聲寶2007年 9.1 3.45

2008年 8.68 3.77

2009年 12.3 4.4

( 次 /年 )

指銷貨成本與平均存貨的比例關係。顯示每年存貨出售轉為銷貨成本的次數，週轉率越高，代表公司做的生意越多次，對公司當然有利。而生意做得越多次，也代表公司將存貨轉換為現金的能力與速度越高，因此存貨週轉率也可顯示出存貨轉為現今的速度。

營運資金週轉率 ﹙比率↗較佳﹚•作為衡量企業營運資金運用效果。 公式：營業收入÷營運資金淨額

三洋 聲寶 2007/12/3

1 2.042 3.807

2008/12/31

1.709 -59.572

2009/12/31

1.880 6.031

若能用較少的營運資金創造較多的銷貨收入，表示能有效運用營運資金。

五、獲利能力五、獲利能力毛利率

營業利益率純益率

淨值報酬率資產報酬率

毛利率 ﹙比率↗越佳﹚•為公司產品獲利能力的指標，享有高毛利率的公司通常表示公司在該領域具有獨特的能力 ，具有高毛利率公司往往是該領域的龍頭廠商或是利基型廠商，因此觀察其變化將可找出公司獲利變化的趨勢。

公式：營業毛利÷營業收入

三洋 聲寶2007/12/

3120.24% 17.41%

2008/12/31

17.87% 18.66%

2009/12/31

18.58% 19.95%

優

小結： 兩家公司這三年間毛利率相差並不大，但相較之下是以三洋毛利率較佳，可知這段期間三洋在台灣銷售市場比聲寶穩固。

營業利益率 ﹙比率↗越佳﹚ 為公司每創造 1 元的營收所能得到的獲利，反映一家公司本業獲利能力的指標。

公式：營業利益÷營業收入 三洋 聲寶

2007/12/31 4.99% -2.75%

2008/12/31 1.55% 0.54%

2009/12/31 4.63% 0.79%

優

小結： 營業利益率明顯看來是三洋較佳，也就是說三洋這三年所賺得的獲利是遠比聲寶來的好，經營能力也是不容小覷。

純益率 ﹙比率↗越佳﹚•比率越高，顯示企業整體賺錢能力越強。有些公司的稅後淨利未必由銷售收入所產生，而是由業外投資、匯兌收益或其他來源所產生，因此有可能造成純益率大於 100%。

公式：稅後損益÷營業收入

三洋 聲寶2007/12/3

16.02% -20.48%

2008/12/31

5.02% 41.52%

2009/12/31

3.68% -1.23%小結： 雖說聲寶在 07年、 09年度為負比率，但 08年度直直攀升的純益率，導致公司三年整體看來比三洋佳，但這樣的不穩定性也會讓投資人捏把冷汗。

淨值報酬率 ﹙比率↗越佳﹚

•又稱為 (ROE)，代表在某一段時間內( 通常為一年 ) ，公司利用自有資本為股東所創造的利潤，通常以百分比表示，好的企業年平均 ROE 在 15%以上

公式：稅後損益÷淨值

三洋 聲寶2007/12/3

17.55% -41.09%

2008/12/31

5.32% 61.18%

2009/12/31

4.48% -1.23%

優

小結： 與純益率結論雷同，只有聲寶在 08年淨值報酬率是維持在 15%以上，也因此高高的數值使得 07年極大的負比率被拉了回來。

資產報酬率 ﹙比率↗越佳﹚

•加回利息費用所求得之總資產報酬率，較能反映企業投資報酬真正情況，亦可做為衡量企業舉債經營是否有利。

公式： ( 稅後損益 + 利息費用 ) ÷資產總額

三洋 聲寶2007/12/3

15.94% -11.6%

2008/12/31

4.29% 26.48%

2009/12/31

3.58% -0.25%

六、倍數分析六、倍數分析

利息保障倍數營業活動之淨現金流量對短期銀行借款比率

利息保障倍數 ﹙比率↗越佳﹚

• 主要是在分析一家公司以營業活動所產生的盈餘用來支付利息費用的能力，該倍數越高，表示該公司以營業活動獲利支付借款利息的能力越強。如果企業的利息費用小於利息收入，那代表企業的償債能力極佳，或者可以說，企業根本不需要借錢，這種情形下，計算利息保障倍數，意義就不大。

•企業既然不需要借錢，為什麼還會有利息費用 ( 還要借錢 ) ，有一種可能的原因 ---培養銀行的信用。企業在銀行的信用是很重要的，以銀行的立場來看，有借有還的企業，才是信用良好；從來不借錢的企業，臨時要借錢的話，可能不容易，所以不管是否需要資金，聰明的財務長，都會跟銀行保持一定程度的往來。

公式： ( 稅前息前淨利 EBIT / 利息費用 )

三洋 聲寶2007/12/3

1177.473 -7.780

2008/12/31

110.636 18.834

2009/12/31

146.323 1.055

優

小結： 兩家看來明顯是三洋極優，也就說明了三洋利息費用少，淨利高，向銀行借得的款項也就不大，而聲寶去是相反，不比三洋來的優。

營業活動之淨現金流量對短期銀行借款比率 ﹙比值↗流動性越強﹚• 表示企業償付到期債務能力公式：營業活動之淨現金流量 ÷ 短期銀行借款

三洋 聲寶2007/12/31 67.218 10.812

2008/12/31 195.588 14.597

2009/12/31 119.563 3.728

優

七、現金流量分析七、現金流量分析現金流量比率現金再投資比率

現金流量比率 ﹙比率↗能力越強﹚

•用於分析一公司以現金來償還流動負債之能力高低，且此比率與流動比率或速動比率不同之處在於，其係以公司整年度的營業活動現金流量狀況來衡量，而非以某一時點之靜態金額來衡量。

公式：營業活動淨現金流量 / 流動負債

三洋 聲寶2007/12/3

166.96% 28.27%

2008/12/31

89.55% 22.72%

2009/12/31

83.17% 4.67%

優

小結： 以上表可知三洋公司現金流量比率較佳，也表示了三洋在營業上所變動的現金數對於負債而言是有極高的短期償債能力。

現金再投資比率 ﹙比率↗越佳﹚

•分析一公司為支應資產重置及經營成長之需要，而將來自營業之資金，再投資於資產之比率，通常此比率以 8%-10%為佳

公式： ( 營業活動淨現金流量－現金股利 ) ÷(固定資產毛額 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金 )

三洋 聲寶2007/12/3

12.13% 7.2%

2008/12/31

2.59% 10.2%

2009/12/31

7.58% 8.25%

優

小結： 從表上看來，聲寶在 08、 09年度都有達到 8%-10%的較佳比率，所以可知聲寶將資金投資於別的資產，是比三洋來的注重資產的投資。

八八、、結論結論 整體而言以三洋公司的營運結構來看較占優勢，三洋公司在營業上獲利能力較佳，資金流動性也遠比聲寶優，並且在資金週轉方面也較令人放心，對股東來說是風險小利潤穩的一家公司。而聲寶公司因為是本土的老公司，所以在股東結構上非常穩固，投入資金方面優勝於三洋，但在營運上，經營風險大利潤不穩；整體來說就是聲寶具有非常雄厚的資金來源及老字號的商譽做為後盾。雖說資金雄厚，但以經營公司方面，還是認為三洋能力較優。

危險！「自燃」除濕機10萬台市面流通

• 除濕機自燃起火的意外， 3 年來已經發生了80多件，消保官調查市面上有 27種型號除濕機有自燃危機，為了找出這些除濕機的下落，消保官找了桃竹苗的國小小朋友當起小柯南，幫忙調查統計，果然發現北部地區，至少有 6 千台有問題的除濕機，在市面上流通，提醒民眾趕緊檢查住家的除濕機。

2010/05/27

學生扮柯南召回 9000台瑕疵除濕機

• 〔記者俞肇福／基隆報導〕瑕疵除濕機釀災時有所聞，時近梅雨季節又是使用高峰，經濟部標準檢驗局 4 月在全台國小校園內推動「小小偵探柯南—尋找除濕機」，短短一個月內召回 9000台，回收率增加 4.2％，成效驚人。 1 個月內 回收率增 4.2％

• 標準檢驗局基隆分局長莊振東表示，民國 92年到95年產製的大同、三洋、東元、聲寶、西屋、吉普生、富及第、歌林及惠普等 9 種廠牌 27種除濕機經發布召回，共計市面上有 21萬台， 97年至今年 4 月共回收 9 萬 6466台，召回率僅 45.8％。

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