01 ikonx kapak ok:layout 1 6/24/16 4:37 pm page 1 · 6 brexitsonrasiyenİ hesaplaryapiliyor 10...

01_IKONX_KAPAK_OK:Layout 1 6/24/16 4:37 PM

02_on_KAPAK_ici_EKO_07:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:56 PM

6 BREXIT SONRASI YENİ

HESAPLAR YAPILIYOR

10 “FOREX ÖNEMLI FİNANSAL

ENSTRÜMANLARDAN BİRİ”

12 DÜŞÜK ÜRETİM, KAKAO

FİYATLARINI ARTIRIYOR

14 FAİZ VE ENFLASYON

RAKAMLARI NE DİYOR?

18 TEKNİK ANALİZ: FİBONACCI’DE

İKİNCİ BÖLÜM

20 ANALİZ: DOLAR/TL

Dolar/TL’de sert satış baskısı

21 ANALİZ: EURO/DOLAR

Parite, Brexit’i fiyatladı

22 ANALİZ: ALTIN

Brexit ve FED etkiledi

23 ANALİZ: PETROL

Düşük faiz, yükseltiyor

24 TEST: 15 SORUDA FX

25 KAOS: KELEBEK ETKİSİ-1

26 EKONOMİK TAKVİM

YAYINCI

DDooğğaann BBuurrddaa DDeerrggiiYayıncılık ve Pazarlama A.Ş.

KATKIDA BULUNANLARANALİSTLER: Kerem MuçeRıdvan AnarFurkan Bıçakcı FOREX REHBERİ YAZISIGökhan KüçükoğluGÖRSEL TASARIMÇiğdem Deniz Uyaroğlu, Aşkın Ayyıldız

İLETİŞİMIKON Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad.Üçyol Mevkii No: 233 Kat: 24 Maslak-Sarıyer / İSTANBULTel: 0212 709 99 99 Faks: 0212 276 20 60 [email protected]

YASAL UYARI"Burada yer alan yatırım bilgi, yorum vetavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamındadeğildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkilikuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiritercihleri dikkate alınarak kişiye özelsunulmaktadır. Burada yer alan yorum vetavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler malidurumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygunolmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alanbilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesibeklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."BASKIDoğan Ofset Matbaacılık ve Yayıncılık AŞ Sanayi Mahallesi 1650.Sokak No:2 Doğan Medya Tesisleri Esenyurt/İstanbulTel: 0 212 622 19 00 DAĞITIM Yaysat AŞ 0 212 622 22 22

İÇİNDEKİLER

3HAZ�RAN 2016

03_iCiNDEKiLER_EKO_12:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:24 PM

04_05_IKON_CIFT_ILAN_EKO_07:16_17_MORTGAGE 6/24/16 4:33 PM Page 2

04_05_IKON_CIFT_ILAN_EKO_07:16_17_MORTGAGE 6/24/16 4:33 PM Page 3

KAPAK

yapısını derinden sarsmış durumda. Avrupaiçerisinde sadece Almanya bulunduğu konumdanmemnun görünüyor. Almanya dışındaki diğerülkeler ise ciddi sorunlarla karşı karşıya. İspanya ,İtalya ve Portekiz gibi ülkeler borç sorunlarıylahala dertte. Yunanistan’ın toparlanması çok uzunyıllar alacak gibi görünüyor. Doğu Avrupa ülkeleriise Rusya’dan gelen tehditle karşı karşıya yaşamaya

Y ılın ilk yarısı geridekalırken, piyasaların

gözü Merkez Bankalarınınüzerinde olmaya devamediyor. Son aylardaözellikle FED tarafındangelebilecek faiz artışıendişeleri yaşandı. Ancakhaziran ayının sonundagerçekleşecek kritikİngiltere’nin ABreferandumu öncesi, FEDtemkinli olmayı tercih etti.Haziran ayının 23’ündegerçekleşen ve sonucunun24’ü sabahı netleştiğiİngiltere’nin ABreferandumu oylamasındaBREXİT gerçekleşti. Songelen anketlerin kalmayönünde olmasına karşınbeklenen olmadı veİngiltere AB’den çıktı. Şimdi merak edilen soru isepiyasalar ne olacak ve Merkez Bankaları buna nasıltepki verecek?

B$RL$K BOZULUYOR MU?Avrupa 2011 yılından itibaren ciddi ekonomik

sorunlarla uğraşmaya devam ediyor. Geçmişteyaşanan bu ekonomik problemler ise Avrupa’nın iç

Piyasalar, İngiltere’nin AB referandumu sonrası, serthareketlere sahne oldu. Yaşanan gelişmeler sonrasıpiyasalarda hesaplar yeniden yapılıyor. İngiltere’nin

domino etkisi yapma ihtimali dahi konuşuluyor. Bununyanında ABD’de de FED’in faiz artırma ihtimalinin azaldığıgörülüyor. Artık Merkez Bankaları faiz kararlarında daha

ince eleyip sık dokumak zorunda kalacak.

6

Brexit sonrası yenihesaplar yapılıyor

HAZ$RAN 2016

06_09_icKAPAK_(4)_EKO_16:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:25 PM Page 2

BBuu ssüürreeççttee eenn ççookk kkoorrkkuullaann iissee bbaannkkaaccııllııkkrriisskklleerriinniinn ddeevvaamm eeddeemmeeyyeecceekk nnookkttaayyaa ggeellmmeessiioollaaccaakk.. YYaaşşaannaabbiilleecceekk ssiiyyaassii kkaarrşşııkkllııkk,, eekkoonnoommiinniinnggüüvveenniinnii kköökküünnddeenn ssaarrssaaccaakk vvee bbaaşşttaa bbaannkkaallaarrııvvuurraaccaakkttıırr.. BBuu dduurruummuunn ssiisstteemmaattiikk oollaarraakk gglloobbaallssiisstteemmee ssııççrraammaassıı iissee kkaaççıınnııllmmaazz oollaaccaakk.. BBuu yyüüzzddeennhheemm FFEEDD hheemm ddee EECCBB,, bbuu tteehhlliikkeelleerriinn ffaarrkkıınnddaa..

Avrupa Merkez Bankası (ECB) ise son yapmışolduğu açıklamada Brexit gerçekleşmesi halindetüm silahları kullanacaklarını belirtmişti. Benzer biruygulamada FED tarafından bekleniyor. Budurumda Merkez Bankaları’nın ne yapacaklarısorusu ortaya çıkıyor.

Piyasalarda dalgalanma ciddi boyutlara ulaşırsabaşta ECB ve FED olmak üzere 2008-2011 yıllarındayaşanmış olduğu gibi para musluklarını yenidenaçabilirler. Böyle bir gelişme piyasalarınsakinleşmesine neden olur. Orta ve uzun vadede iseMerkez Bankaları genişlemeci politikalarına devametmek zorunda kalabilir.

ABD EKONOM$S$İlk çeyrek verilerinin ardından bazı ABD

ekonomik verilerinde toparlanmalarıngerçekleştiğini gördük. Bu gelişmelerin ardından

FED’in faizarttıracağına ilişkinpiyasada görüşlerartmaya başladı.Ancak unutulmamasıgereken bir noktavarki; ABD bir daha2008 dönemindekigibi yeni birressesyon ile karşıkarşıya gelmekistemiyor. Bu yüzdenFED, adımlarını

7HAZ$RAN 2016

Brexit sonrası yenihesaplar yapılıyor

çalışıyorlar. Rusya’nın bu ülkelereilerleyen dönemlerde baskısınıarttırması bekleniyor. Batı ile Rusyaarasında yaşanan bu çekişme AB’yiekonomik olarak da etkilemişdurumda. Son olarak iseİngiltere’nin AB’den ayrılma isteği‘sonun başlangıcını mı yaşayacağız’sorusunu sordurtuyor.

İngiltere’deki son seçimleresnasına şimdiki BaşbakanCameron, belki seçim etkisiyle belkide o günkü düşünceleriyle İngilizhalkına AB’den ayrılma sözünüvermişti. Ancak aradan geçenzamanda bu söz tabii ki unutuldu.Geçen yıl ise İngiltere bazıekonomik imtiyazlar alabilmek için AB’den ayrılmatehdidini kullandı. İlk başta blöf gibi görünenİngiltere’nin bu hareketi, bir anda farklı bir yönedoğru kaymaya başladı. İngiliz hükümeti bileyaptıkları blöfün kendilerine pahalıya malolacağının farkındaydı. Ancak iş işten geçti veİngiliz halkı referandumda oy kullanmak içinzamanın gelmesini beklemeye başladı.

SSoonn ggeelleenn aannkkeettlleerr kkaallmmaa yyöönnüünnddee ggeerrççeekklleeşşsseeddee,, oorrttaayyaa ççııkkaann ssoonnuuçç ffaarrkkllıı oolldduu vvee BBRREEXXİİTTggeerrççeekklleeşşttii.. SSoonnuuççllaarrıınn aarrddıınnddaann ttüümm ddüünnyyaappiiyyaassaallaarrıınnddaa sseerrtt ssaattıışşllaarr yyaaşşaannıırrkkeenn,, aallttıınn vvee ddoollaarrddeeğğeerr kkaazzaannddıı..

MB’LER NE YAPACAK?Avrupa'da bu denli siyasi sorunların

yaşanmasındaki en önemli etken ise ekonomi.Avrupa'nın ekonomik gücünün giderek azalması,halklarda farklı düşüncelere neden oluyor. Avrupahalkının bu durumda birliğe olan güveni isegiderek azalıyor. Ekonomik olarak kendine engüvenen ülke olarak Almanya'yı gösterebiliriz.Ancak Almanya dışındaki diğer ülkeler çok ciddiişsizlik problemleriyle uğraşıyor. Özellik bazıülkelerde genç işsizlik oranıyüzde 50 seviyesine bileulaşmış durumda. Gençişsizlerin artması, bununlabirlikte mülteci göçününyükselmesi ve gelenmültecilerin daha ucuzaçalışmaya razı olması,Avrupa halkındamemnuniyetsizliğe yolaçıyor. Bu yüzden birliktenayrılmak isteyen nüfusgiderek artıyor.

KKaayynnaakk:: EEccoonnoommiisstt


olumsuzlukların FED’in politikalarını ciddibir biçimde etkileyebileceği aşikar. Buyüzden Brexit’in ardından FED düşük faizpolitikasını uzun süre koruyabilir. Bununyanında faiz indiriminin bile gerekirsegündeme gelebileceğinin altını çizelim.İngiltere’nin AB’den çıkması AB’yi hemekonomik hem de diplomatik bir çıkmazasürükleyeceği için piyasaların yeni birgüvene ihtiyacı olacaktır. Bu güvenisağlayacak en önemli kaynak ise FED.

Ç$N’$N DÖV$ZREZERV$NE D$KKAT

FED, Çin ekonomisinden çekiniyor. Bunun enbüyük nedeni gölge bankacılık olarak adlandırılan vebu sistemde kullandırılan kredi riskinin boyutununbilinememesi. Riskin bu kısmıyla Çin hükümeti veMerkez Bankası mücadele ediyor. Ancak bu savaştakien önemli silah ise döviz rezervleri olacaktır. Buyüzden Çin'in sahip olduğu döviz rezervlerininmiktarı önemli. Çin'in döviz rezervlerini gösteren

temkinli atmak zorunda. İlk çeyrek verilerininardından toparlayan imalat ve üretim rakamlarıABD ekonomisi için umut ışığı olmuştu. Ayrıcainşaat sektöründe yaşanan yeniden canlanmaemareleri de büyüme tarafına olumlu katkıyapabilecek gibi görünüyor. Son olarak da artanpetrol fiyatları istenilen yüzde 2 enflasyonaulaşılması için önemli bir etken. Tüm bunlar biraraya getirdiğimizde faiz artışı için yeterligörülebilir. Ancak beklenmedik bir yerdengelen olumsuz data, işlerin istenildiği gibigitmediğinin göstergesi oldu. Geçen yılsağlanan 200 bin ortalama aylık istihdamverisinden bu yıl uzaklaşılabilir. Son ikiistihdam verisi gidişatın hiç iyi olmadığınınhabericisi. İstihdamın toparlanamadığı birdönemde FED’in kısa dönem içerisinde faizarttırması mümkün görünmüyor. Son yapılanfaiz toplantısında da FED Başkanı Yellen,istihdam raporunun kötü olduğuna vurguyaparak, faiz konusunda ihtiyatlıdavranacaklarının altını çizdi.

FA$Z ARTIRIM $HT$MAL$ B$TT$ M$?FED’in en çok korktuğu ve Yellen’ın da

bahsettiğigelişmelerden biriİngiltere’nin AB’denayrılmasıydı. Bunungerçekleşmesiylebirlikte FED’in tümplanlarının alt üstolduğunubelirtebiliriz. Dışrisklerden çekinen birFED olduğunubelirtebiliriz. Sondönemlerde açıkçabelirtmese bile hemAB hem de Çinpiyasalarındayaşanabilecek

8 HAZ$RAN 2016

KAPAK

KKaayynnaakk:: ttrraaddiinnggeeccoonnoommiiccss..ccoomm

KKaayynnaakk:: ttrraaddiinnggeeccoonnoommiiccss..ccoomm


grafiğe bakacak olursak,FED 'in 2015 yılında faizarttırımına gideceğininbelirtmesinin ardındanrezerv miktarının ciddibir biçimde azaldığınaşahit oluyoruz. 2016 yılınagirildiğinden itibaren isebu düşüş bir nebze olsunduruyor ve Çin ekonomisibu bölümde biraz olsunnefes alıyor. Eğer FED geçen yıl olduğu gibi bu yılda faiz artırma trendinde ısrar ederse, Çin'in dövizrezervlerindeki düşüş yeniden hızlanacaktır. Şunubelirtelimki Çin'deki rezervlerin 2,7 trilyon dolarlıkkısmı zorunlu tutulması gereken miktar. Bu miktarayaklaşılması halinde Çin'de büyük bir devalüasyongerçekleşir ve dünyada doların değer kazancıönemli ölçüde artar. Bu yüzden FED, Çin'de oluşanbu görünmeyen tehlikeden oldukça çekiniyor.

GOP VE TÜRK$YERusya ve Brezilya gibi gelişmekte olan piyasaların

(GOP) başını çeken ülkelerde emtia fiyatlarındakidüşüş kaynaklı geçen yıl büyük değer kayıplarıoluşmuştu. Ancak bu yıl durum tam tersine dönmüşgörünüyor. Başta petrol fiyatları olmak üzerehammadde fiyatlarının yükselmesi bu ülkeborsalarında da değer kazançlarının artmasınaneden oldu. Bu ülkeler arasına Türkiye'yi deeklersek, benzer bir değer kazancındanyararlandığını görebiliriz. Aslında Türkiye ne kadarda hammadde fiyatlarının artmasından negatifyönde diğer ülkeler gibi aynı sepettebulunduğundan dolayı benzer trend yönündehareket ediyor. Geçen yıl 500 milyar dolarınüzerinde bu ülkelerden para çıkışı gerçekleşmişti.Bu yıl ise yeniden düşük faizpolitikasının devam edeceğibeklentisi durumu tersine çevirmişgibi görünüyor.

Merkez Bankalarının düşük faizpolitikasına devam etmesi bu ülkelerepara girişinin sürmesinin devametmesine yol açacaktır. Bunun birgöstergesini de faiz trendlerindenanlayabiliriz. Geçen yıl faiz arttıranBrezilya bu yıl faizleri sabit tutmayadevam ederken, Rusya ise faizindirimlerine devam ediyor. Benzerbir şekilde Türkiye'de faiz indirimsürecine devam ederek, globalpiyasalarda yer alan fazla parayı ülkeiçerisinse çekmek istiyor.

Yurtdışı piyasalarda sıkılaştırıcıpolitikalar uygulanmadığı ve iç

tarafta ise siyasi risklerbulunmadığı müddetçeTürkiye'de faizindirimlerinin devamedebileceğinibelirtebiliriz. İlk önemlietkiler bu bahsettiklerimizolurken, ikinci önemlineden ise büyümepolitikasının sürdürülmeistediğinden

kaynaklanıyor. Türkiye'de büyümenin önemli birkısmını tüketici harcamaları oluşturuyor. Tüketiciharcamalarının finansmanına baktığımızda isekredi kaynaklı olduğunu görebiliriz. Faizindirimleri ise kredi büyümesinin artmasına vetüketici harcamalarının yükselmesine yol açacaktır.2016 yılı büyüme tahmini yüzde 4,5 olurken,hedefin tutturabilmesi için harcama kalemlerininve dolaylı yoldan kredi büyümesinin artarak devametmesi gerekiyor.

FFaaiizz iinnddiirriimm ssüürreeccii bbüüyyüümmeeyyee ddeesstteekkvveerreecceeğğiinnddeenn vvee ppoolliittiikkaannıınn bbüüyyüümmee yyöönnüünnddeessüürrddüürrüüllmmee iisstteeğğii ddeevvaamm eettttiiğğiinnddeenn ööttüürrüü ffaaiizziinnddiirriimm ssüürreecciinniinn ddee öönnüümmüüzzddeekkii aayyllaarrddaassüürreecceeğğiinnii ssööyylleeyyeebbiilliirriizz..

Son olarak global konjentüre baktığımızdaMerkez Bankalarının düşük faiz politikasınınsürdürmeye devam edeceklerini düşündüğümüzübelirtelim. Küresel ölçekte genişlemeci politikanındevam etmesi orta vadede piyasalara para girişininartarak sürmesine neden olacaktır. Bu paragirişinden en çok gelişmekte olan ülkelerinfaydalanacağını belirtelim. Türkiye ise siyasirisklerden uzak durduğu müddetçe bu paragirişinden faydalanmaya devam edebilir.

9HAZ$RAN 2016


söyleşi

IKON Menkul'ü rakiplerine göre avantajlı kılan fak-törler nelerdir? Yatırımcı neden IKON' u tercih etmeli?

Tüm olanaklarımızla gelişen teknolojiye ayak uydu-ruyor ve yatırımcı memnuniyetini kendimize misyonediniyoruz. Yatırımcılarımızın bizi tercih etmelerindeen çok etkili olan faktörlerin; yatırımcılarımıza sundu-ğumuz uygun spread oranları, rekabetçi komisyon ra-kamları, işlem platformumuzdaki ürün çeşitliliği, gü-venli ve kolay bir şekilde işlem yapma olanağı veren tek-nolojik altyapımız olduğunu düşünüyoruz. Bunun ya-nında, yatırımcılarımıza sunmakta olduğumuz IKON-NEWS adlı kişiselleştirilebilir interaktif bilgi platfor-mumuz ile de sektörde fark yaratıyoruz. IKONNEWSiçeriğinde bulunan haber, analiz ve genel yatırım tavsi-yeleri ile yatırımcılarımıza ayrıcalıklı bir hizmet sunu-yor.

IKON Menkul'ün satış pazarlama alanındaki 2016 yılıfaaliyetlerini anlatır mısınız?

2016 yılında da artan tempomuz ile birlikte yatı-rımcılara en iyi hizmeti vermeyi ve İKON ailesini bü-yütmeyi hedefliyoruz. 2016 yılında hizmet kalitemizi da-ha da arttırarak sektördeki büyümemize devam edece-ğiz. Güler yüzlü ekibimiz, rekabetçi spread oranlarımız,kampanyalarımız, ürün ve platform çeşitliliğimiz ile ya-tırımcılara sunmakta olduğumuz hizmetin standartla-rını daha da yükselteceğiz. 2016 yılına Zarar KarşılamaKampanyası ve Cihaz Hediye Kampanyası gibi iki iddialıkampanya ile başlangıç yapmıştık. Her iki kampanya dagayet başarılı oldu. Kampanyalarımıza yatırımcılarıngöstermiş olduğu ilgi bizi yepyeni bir çalışmaya yön-lendirdi ve de bu noktada “İade Şenliği Kampanyamız”devreye girdi. Satış ve Pazarlama faaliyetlerimizi çeşit-

Forex piyasasındaki kaldıraç etkisi, yatırımcılar ara-sında cazibe kaynağı olarak görülüyor. Son dönem-

de regülasyona tabi olan bu piyasadaki gelişim bu ne-denle dikkat çekiyor. Geçen beş yıllık süreçte piyasada-ki hareketlilik de arttı.

Son düzenlemeler sonrasında 25 milyon TL’ye yük-selen sermayesi ile bu yıl içinde ‘Geniş Yetkili Aracı Ku-rum Yetki Belgesi’ne sahip olan IKON Menkul, hizmetve teknolojik altyapısına yaptığı yatırımları artırarak de-vam ediyor. İlk yılı olan 2014 ve ardından 2015 ve2016’da işlem hacmi bakımından aracı kurumlar içindesürekli olarak ilk 10 şirket içinde yer alan IKON Men-kul’ün satış müdürü Emine Çelik ile forex piyasasında-ki gelişimi ve IKON Menkul’ün planlarını konuştuk.

IKON Menkul'un sektördeki yeri nerededir?Ülkemizde 2011’de SPK Regülasyonuna tabi olan

Forex piyasasına IKON Menkul 22 Kasım 2013 tarihin-de SPK yetki belgesini alarak katıldı. Son düzenlemelersonrasında 25 milyon TL’ye yükselen sermayemiz ile22.01.2016 tarihinde ‘Geniş Yetkili Aracı Kurum YetkiBelgesi’ne sahip olduk. İlk günden bu yana yatırımcı-ların ilgisinin artarak devam ettiği forex işlemlerindeIKON olarak kaliteli ve iyi hizmet vererek fark yarata-bilmek için çaba sarf ediyoruz, teknolojik altyapımızayaptığımız yatırımları artırarak devam ediyoruz ve debu sayede hizmet kalitemizi yükselterek her geçen günIKON ailesine yeni üyeleri ekliyoruz. İlk yılımız olan2014 ve ardından 2015 ve 2016’da işlem hacmi bakı-mından aracı kurumlar içinde sürekli olarak ilk 10 şir-ket içinde yer alıyoruz. Geçen iki buçuk yıllık sürede is-tikrarlı ve sağlam bir büyümeyi başardığımızı söyleyebi-lirim.

Türkiye’de 2011 yılında regüle olan forex piyasası bundansonraki 10 yılın en önemli finansal enstrümanlarından birtanesi olmaya aday olduğunu söyleyen IKON Menkul Satış

Müdürü Emine Çelik “Kurumların döviz risklerini garanti altınaalabilmeleri, ekonomideki yerel ve global çalkantılardan

korunabilmeleri için çok önemli bir fırsat” diyor.

10 HAZ�RAN 2016

“Forex önemli finansalenstrümanlardan biri”

10_11_SOYLESI_EKO_21:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:26 PM Page 2

da yeni ayarlamalar gibi çalışmalarını nasıl değerlendiri-yorsunuz?

14 Ocak 2016 tarihinde Resmi Gazete’de yayınlanantebliğe göre yeni yatırımcının fon rakamı 20.000 TL’ninaltında veya üstünde olması halinde belirlenen bazıürünlerde kaldıraç oranlarında değişikliğe gidildi. Yük-sek kaldıraç oranı nedeniyle riski de diğer yatırım ens-trümanlarına göre daha yüksek olan forex piyasası bu de-ğişiklik ile yatırımcı gözünde daha güvenli hale geldi.SPK bu değişikliğe gitmeden önce biz IKON Menkul ola-rak zaten müşterilerimize forex piyasasının risklerini ile-tiyorduk ve de ilk etapta küçük hacimli işlemler yapma-larını öneriyorduk. Mevzuat gereği tüm sektörün aynı uy-gulamaya gitmesi rekabet açısından eşitliği sağladı.

lendirebilmek için sürekli olarak araştırma geliştirmefaaliyetleri içerisindeyiz. Müşteri temsilcilerimize sağla-yacağımız eğitim faaliyetleri ile de onların piyasa tecrü-besi ve deneyimini arttırarak her geçen gün hizmet ka-litemizi artırmayı hedefliyoruz.

Forex piyasasına olan ilgiyi değerlendirir misiniz?Forex piyasasındaki kaldıraç etkisi yatırımcılar ara-

sında cazibe kaynağı olmaya devam ediyor. Özellikle tel-evizyon ve internet sitelerindeki reklamlar ile birliktebireysel duyumlar sayesinde de çığ gibi büyüyen yatı-rımcı profili oluşuyor. Türkiye’de 2011 yılında regüleolan forex piyasası bundan sonraki 10 yılın en önemlifinansal enstrümanlarından bir tanesi olmaya aday. Ku-rumların döviz risklerini garanti altına alabilmeleri,ekonomideki yerel ve global çalkantılardan korunabil-meleri için çok önemli bir fırsat. Forex piyasasındakikaldıraç etkisi sayesinde şirketler yaptıkları ticarettekikur risklerini sadece 1/100 teminat ile minimuma in-dirgeyip kendilerini daha güvenli hissediyor.

Piyasanın yeni yatırımcılara açılması için ne gibi ça-lışmaların yapılması gerekiyor?

Yeni yatırımcılara ulaşabilmek ve de forex piyasası-nı tabana yayabilmek için en önemli iki faktör olarakpotansiyel yatırımcıların finansal okuryazarlık seviyele-rini yükseltilmesini ve de forex piyasasına olan güveni-lirliğin arttırılmasını görüyorum.

Yatırımcıların finansal okuryazarlık konusunda des-teklenmeleri bizim de kurum olarak önceliklerimizden.Bu bağlamda, hem İstanbul’ da hem de belli başlı bü-yük şehirlerimizde düzenlemeyi planladığımız eğitimlerile aksiyon alacağız. Forex piyasasına olan güvenin artı-rılması ise daha geniş bir konu. Bu noktada tüm aracıkurumlara ortak görevler düşüyor.

Regülatörün yatırımcının eğitimi, kaldıraç oranların-

11HAZ�RAN 2016

2016 yılı ajandalarında daha çok eğitimağırlıklı gündem maddeleri olduğunu ifade edenEmine Çelik, şunları söylüyor:

““IIKKOONN MMeennkkuull oollaarraakk 22001166 yyııllıınnddaakkii ttüümm eettkkiinnlliikklleerriimmiizzddeemmeevvzzuuaattaa yyüüzzddee 110000 uuyyuumm kkoonnuussuunnddaa ggeerreekkeenn öözzeenniiggöösstteerreerreekk yyaattıırrıımmccııllaarrıımmıızzaa ggüüvveennllii bbiirr oorrttaammddaa iişşlleemm yyaappmmaaffıırrssaattıı ssuunnmmaayyaa ddeevvaamm eeddeecceeğğiizz.. BBuu bbaağğllaammddaa,, yyaattıırrıımmccııllaarraaiişşlleemm yyaappttııkkllaarrıı ttüümm üürrüünnlleerrii kkaappssaayyaaccaakk şşeekkiillddee hhaazzıırrllaannmmıışşoollaann ““RRiisskk BBiillddiirriimm FFoorrmmllaarrıı”” iillee ““UUyygguunnlluukk TTeessttii ”” iimmzzaallaattııllmmaayyaaddeevvaamm eeddiilleecceekk vvee ddee ““UUyygguunnlluukk TTeessttii SSoonnuuçç BBiillddiirriimmii”” ddeeyyaappııllaaccaakk.. BBuu bbiillddiirriimmddee yyaattıırrıımmccııyyaa uuyygguunn oollmmaayyaann üürrüünn vveehhiizzmmeettlleerriimmiizz iillee iillggiillii oollaarraakk ““ggeenneell yyaattıırrıımm ttaavvssiiyyeessii””vveerriilleemmeeyyeecceeğğii ddee nneett bbiirr şşeekkiillddee iilleettiillmmeeyyee ddeevvaamm eeddiilleecceekk..UUyygguunnlluukk TTeessttii ggüünncceelllleemmeelleerrii iiççiinn ddee IIKKOONN NNeewwss iinntteerrnneettssiitteemmiizzddee bbuulluunnaann OOnnlliinnee FFoorrmm kkuullllaannııllaabbiilleecceekk.. IIKKOONN MMeennkkuulloollaarraakk ppeerrssoonneelliimmiizziinn eeğğiittiimmiinnee öönncceelliikk vveerreerreekk yyııll iiççeerriissiinnddeeggeerrççeekklleeşşttiirreecceeğğiimmiizz şşiirrkkeett iiççii eeğğiittiimmlleerriimmiizz iillee eekkiibbiimmiizzddeekkii hheerrbbiirr ppeerrssoonneelliinn bbeellllii üürrüünnlleerrddee uuzzmmaannllaaşşmmıışş oollaarraakk hhiizzmmeettvveerrmmeelleerriinnii ssaağğllaammaayyıı hheeddeefflliiyyoorruuzz.. BBuu ssaayyeeddee yyaattıırrıımmccııllaarrıımmıızzaaddaahhaa nniitteelliikkllii bbiirr hhiizzmmeett ssuunnaabbiilleecceekk hhaallee ggeelleecceeğğiizz.. 22001166iiççeerriissiinnddee öönncceelliikk vveerreecceeğğiimmiizz kkoonnuullaarrddaann bbiirr ttaanneessii ddeeyyaattıırrıımmccııllaarrıımmıızzıınn ffiinnaannssaall ookkuurr--yyaazzaarrllııkk sseevviiyyeelleerriinnii yyüükksseellttmmeekkiiççiinn ggeerreekkllii oollaann eeğğiittiimm ççaallıışşmmaallaarrıı oollaaccaakk..””

EĞİTİMLER ARTACAK

10_11_SOYLESI_EKO_21:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:26 PM Page 3

HABER

zamanlarda giderek büyüyen dünya nüfusunakarşılık gıda ve sanayi başta olmak üzere birçokalanda vazgeçilmezimiz olan tarım ürünlerinindeğeri, önümüzdeki dönemlerde doğru orantılıolarak yükselebilir.

KAKAODAN Ç�KOLATAYAKakao 4-8 metre boyunda ebegümecigiller

familyasından çikolata yapımında kullanılan birbitki türüdür. Doğal yetişme alanı Güney Amerika,

Y azımızda tarımsal emtia ürünleriarasında yer almış, başta çocuklar

olmak üzere birçok kişinin severektükettiği kakao ürününü sizetanıtmaya çalışacağız. Kakao ürünü,piyasalarda ‘tarımsal emtia’ sınıfıaltında işlem gördüğü için önceliklekısaca tarımsal emtianın ne demekolduğunu anlatarak yazımızabaşlıyoruz.

TARIMSAL EMT�A NED�R?Tarımsal emtia; buğday, mısır,

kakao, kahve, şeker, pamuk gibiürünlerin işlem gördüğü sınıfaverilen isimdir. Bu ürünler finanspiyasalarında fiziki alım-satımyapılmaksızın işlem görür. Fiziki birişlem olmaması güvenlik, muhafazave maliyet gibi sorunların büyük ölçüde ortadankalkmasını sağladığı için yatırım sepetlerinde riskidengelemek için kullanılır. Özellikle üreticiler,risklerini hedge etmek adına türev piyasalardapozisyon alarak kendilerini korumaya alabilirler.Piyasadaki diğer ürünlerin aksine, tarımsalürünlerin etkilendiği faktörler çoğunluklaverimlilik, mevsimsel etkiler ve doğal afetler gibidurumlardır. Tarım ürünlerine yatırımıartırabilecek diğer bir gelişme ise nüfustur. Son

Finans piyasalarında ‘tarımsal emtia’ sınıfına dâhil olarakişlem gören kakao, dünyada 70 bin kilometrekare ekim

alanına sahip. Önemli gelir yaratan kakao, son dönemlerdefırsatların olduğu yatırım aracı haline geldi. Tüketilenden dahaaz üretim yapılması, alım sinyallerini güçlendirdiği gibi kakaofiyatlarındaki artışı sürdürebilir. Ancak bu durumun, çikolata

kıtlığı yaratabileceği uyarıları da yapılıyor.

12 HAZ�RAN 2016

Düşük üretim, kakaofiyatlarını artırıyor

12_13_KAKAO_(2)_EKO_26:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:34 PM Page 2

vadeli işlemler yapabileceğiniz gibi Forex piyasasıüzerinden de işlem yapabilmeniz mümkün. AslındaForex piyasası kakao ve benzeri ürünlere işlemyapılabilmesini kolaylaştırdığı için daha çok tercihedilebilir.

Kakaoda son dönemlerde gelen haberlerdeyatırımlar için fırsat oluşturabilecek nitelikte.Dünyanın en büyük üreticileri olarak görünen FilDişi ve Gana’nın 2016 sezonunda üretimkapasitelerini düşürmesi bekleniyor. UluslararasıKakao Organizasyonu (ICCO), dünya üretiminin4,04 milyon ton olacağını duyurmuştu. Ekonomidekigenel mantık çerçevesinde arzın düşmesi ürününfiyatlarını artıracaktır.

TÜKET�M ÇOK ÜRET�M AZGiderek talebi artan ve üreticiler tarafından talebi

karşılanamayan kakao açısından diğer uyarılar da2020 yılına yönelik. Mars ve Barry Callebautşirketleri, sundukları verilerle dünyanın son 50 yılınen büyük çikolata kıtlığıyla karşılaşabileceğini, kakaoüreticilerinin tüketilenden daha az üretim yaptığınıbelirtti. Verilere göre, 2013 yılında dünyada üretilenmiktardan 70 bin metrik ton daha fazla kakaotüketildi. 2020 yılına gelindiğinde, aradaki fark 14kat artarak 1 milyon metrik tona ulaşabilir. 2030yılına gelindiğinde ise tüketilen ve üretilen kakaomiktarı arasındaki farkın 2 milyon metrik tonaulaşma riski bulunuyor.

Küresel üretimdeki düşüşün nedeninin ise iklimşartları olduğu söyleniyor. İklim şartlarının yanı sırakakao bitkisini etkileyen mantar hastalıkları daüretimdeki düşüşü artırıyor. Ancak 2012 yılındanitibaren artan fiyatların önüne geçebilecek gelişmeise bilim ve teknolojiye bağlı. Orta Afrikalı çiftçiler,geleneksel kakao ağaçlarının yedi katı ürün verebilenağaçların geliştirilmesi üzerinde çalışıyor. Öteyandan bu tür girişimlerin, domates ve tavuktaolduğu gibi gıdanın tadının azalmasına nedenolabileceği düşünülüyor.

13HAZ�RAN 2016

KKaakkaaoo ffiiyyaattllaarrıı aaççııssıınnddaann 22001166 yyııllıı şşuu aannaa kkaaddaarr iiyyiiggeeççiiyyoorr ddiiyyeebbiilliirriizz.. GGeeççttiiğğiimmiizz yyııllıınn ssoonnllaarrıınnaa ddooğğrruu

yyaaşşaannaann sseerrtt ddüüşşüüşşlleerriinn aarrddıınnddaann ffiiyyaattllaarr ttooppaarrllaannmmaayyaabbaaşşllaaddıı.. OOlluuşşaann yyuukkaarrıı yyöönnllüü kkaannaall iiççeerriissiinnddee ffiiyyaattllaarr 5500hhaaffttaallııkk oorrttaallaammaannıınn ddaa üüzzeerriinnee ççııkkttıı.. MMAACCDD’’nniinn ddee ffiiyyaattggrraaffiiğğii iillee bbiirrlliikkttee ggüüççlleenneenn aallıımm ssiinnyyaallii,, kkaakkaaoonnuunn tteekkrraarrddaann22001166 yyııllıınnıınn bbeeşşiinnccii aayyıınnddaa uullaaşşttıığğıı sseevviiyyeeyyii tteesstteeddeebbiilleecceeğğiinnii ggöösstteerriiyyoorr.. BBuu sseevviiyyeeddee bbuulluunnaann 33,,225500ddiirreenncciinniinn aaşşııllmmaassıı mmoommeennttuummuunn ddaahhaa ddaa aarrttmmaassıınnııssaağğllaayyaabbiilliirr.. BBuu dduurruummddaa hheeddeeff oollaarraakk 22001155’’iinn zziirrvveessii oollaann33,,443300 sseevviiyyeessii bbeelliirrlleenneecceekkttiirr.. GGeerrii ççeekkiillmmeelleerrddee iissee 22,,990000sseevviiyyeelleerriinnddeekkii ddeesstteeğğiinn kkıırrııllmmaassıı oolluummlluu ttaabbllooyyuu ddaağğııttaabbiilliirr..

KAKAODA TEKNİK GÖRÜNÜM

Batı Afrika, Batı Hint adaları olmakla beraber;tropik ortamların genelinde yetiştirilir.Theobromin adlı bir alkaloitin ve kakao yağınınelde edilmesinde kullanıldığı gibi, kakaonuntohumları da çikolata yapımında kullanılır. Kakaoağacını doğal yetişme alanları, And Dağları'nınetekleri ile Amazon ve Orinoco ırmaklarınınhavzalarının 200–400 metre yakınlarındakiyükseltilerdir. Orta Amerika'ya Mayalar tarafındangetirildiği sanılan kakao, ılık iklimlerde düzenliyağmur alan, verimli topraklarda yetiştirilir.

Kakaonun ilk olarak Aztekler tarafından su vebaharatla karıştırılarak, özellikle dinsel ayinlerdehazırlanan çikolata yapımında kullanıldığısanılıyor. İspanyol istilasından sonra Avrupa'yagetirilen kakao, süt ile karıştırılarak kullanılmayabaşlandı ve kısa sürede popüler oldu. Kakao tozu,zamanla kakao yağı ile karıştırılarak bugünküçikolatayı ortaya çıkardı. Günümüzde çikolata ilebirlikte kakao tozu ve yağı en faydalı besinlerden.Böğürtlen, ahududu, çilek, yabanmersini gibimeyveler ondan sonraki sırada yer alır.

Kakao, dünya çapında 70 binkilometrekarenin üzerinde bir ekim alanınasahiptir. Üretimin yüzde 40'ını gerçekleştirenFildişi Sahilleri'ni, yüzde 15'er payları ile Gana veEndonezya izliyor. Diğer kakao üreticileri deküçük miktarlarda olmakla beraber, Brezilya,Nijerya ve Kamerun'dur.

Kakao ağacının tohumları mayalandırıldıktansonra kurutulur. Böylece tohumun acı lezzetikaybolur ve hoş bir koku meydana gelir. Butaneler kavrularak, un haline getirilip yağı alınır.Sonra yeniden öğütülerek, toz halindeki kakaoelde edilir. Kakao sütle karıştırılıp içilir, ayrıcayağı alınmamış kakao tohumlarından çikolatayapılır.

KAKAODA YATIRIM FIRSATIKakao ürününe Londra piyasası üzerinden

Düşük üretim, kakaofiyatlarını artırıyor

12_13_KAKAO_(2)_EKO_26:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:34 PM Page 3

MAKRO

Global piyasalar, hareketli süreçlerden geçiyor. ABD’debeklenenden düşük gelen tarım dışı istihdam verisisonrası FED, faiz artırmadı. Brexit Referandumu ve

enflasyon rakamları, başta FED olmak üzere diğer MerkezBankaları’nın ‘bekle-gör’ politikasıyla hareket etmesine

neden oldu. TCMB tarafında ise düşük enflasyon rakamlarınındevamı, indirimleri beraberinde getiriyor. Piyasalar için kritiköneme sahip Merkez Bankaları’nın ve enflasyon rakamlarının

görünümünü analiz ettik.

14

Faiz ve enflasyonrakamları ne diyor?

HAZ�RAN 2016

14_17_MAKRO_(4)_EKO_07:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:28 PM Page 2

15HAZ�RAN 2016

HHaazziirraann aayyıınnaa ggiirreerrkkeenn AABBDD ttaarraaffıınnddaa ffaaiizz aarrttıışşıınnaaiilliişşkkiinn uummuuttllaarr ggiiddeerreekk aarrttmmıışşttıı.. AAnnccaakk bbuu uummuuttllaarr

ssoonn yyııllllaarrıınn eenn kkööttüü ggeelleenn ttaarrıımm ddıışşıı iissttiihhddaamm vveerriissiinniinnaarrddıınnddaann oolldduukkççaa aazzaallddıı.. AABBDD eekkoonnoommiissii bbeellkkii ddee eennuummmmaaddıığğıı nnookkttaaddaann yyaarraa aallddıı.. 3388 bbiinn aarrttıışşllaa ggeelleenniissttiihhddaamm vveerriilleerrii,, nneerreeddeeyyssee ssoonn aallttıı yyııllıınn eenn kkööttüü vveerriissii..BBuu vveerriilleerriinn aarrddıınnddaann hhaazziirraann oorrttaassıınnddaa ggeerrççeekklleeşşeennFFOOMMCC ttooppllaannttııssıınnddaa bbeekklleenneenn oolldduu vvee FFEEDD ffaaiizzlleerriiddeeğğiişşttiirrmmeeddii.. BBaaşşkkaann YYeelllleenn ddaa yyaappmmıışş oolldduuğğuu bbaassıınnkkoonnffeerraannssıınnddaa kkööttüü iissttiihhddaamm vvee BBrreexxiitt kkoonnuullaarrıınnaa aattııffttaabbuulluunnaarraakk ffaaiizzlleerrii ddeeğğiişşttiirrmmeekk iisstteemmeeddiikklleerriinnii bbeelliirrttttii..KKııssaa vvaaddeeddee AABBDD ttaarraaffıınnddaa yyeennii bbiirr ffaaiizz aarrttıışşıı ddüüşşüükkggöörrüünnüüyyoorr.. FFEEDD iihhttiiyyaattllıı ttaavvrrıınnıı kkoorruuyyaarraakk ffaaiizz aarrttıışşıınnddaatteemmkkiinnllii ddaavvrraannmmaayyaa ddeevvaamm eeddeecceekkttiirr.. UUzzuunn ssüürree ssııffıırrsseevviiyyeessiinnddee kkaallaann ffaaiizzlleerrddeenn ddöönnüüşşüünn hhıızzllıı oollmmaassıı kkoollaayyoollmmaaddıığğıınnddaann FFEEDD aağğıırrddaann aallmmaayyaa ddeevvaamm eeddeebbiilliirr..

11 FED FAİZ ORANI

AAvvrruuppaa MMeerrkkeezz BBaannkkaassıı’’nnıınn ((EECCBB)) ssoonnggeerrççeekklleeşşeenn ttooppllaannttııssıınnddaa hheerrhhaannggii bbiirr ffaaiizz

ddeeğğiişşiikklliiğğii ggeerrççeekklleeşşmmeeddii.. AAvvrruuppaa ttaarriihhii ddüüşşüükksseevviiyyeelleerrddee ffaaiizz oorraannıınnıı kkoorruuyyoorr.. MMeevvdduuaatt ffaaiizzii iisseeyyüüzzddee --00,,4400 sseevviiyyeessiinnddee bbuulluunndduuğğuu vvee ppiiyyaassaayyııyyeetteerriinnccee ddeesstteekklleeddiiğğii ddüüşşüünnüüllddüüğğüü iiççiinn yyeennii bbiirrggeenniişşlleemmee hhaammlleessiinnii ppoolliittiikkaa ffaaiizzii ttaarraaffıınnddaaggöörrmmeemmiizz kkııssaa vvaaddeeddee zzoorr ggöörrüünnüüyyoorr.. SSoonnttooppllaannttıınnıınn aarrddıınnddaann BBaaşşkkaann MMaarriioo DDrraagghhii,,eennffllaassyyoonn vvee bbüüyyüümmee ttaarraaffıınnddaa ttooppaarrllaannmmaayyaa iilliişşkkiinnvvuurrgguu yyaappmmıışşttıı.. EECCBB ttaarraaffıınnddaann ggeelleenn vveerriilleerreebbaakkttıığğıımmıızzddaa bbüüyyüümmee ttaahhmmiinnlleerriinnddee iiyyiimmsseerrlliiğğiinnaarrttttıığğıı ggöörrüüllüüyyoorr.. YYııllllııkk bbüüyyüümmee bbeekklleennttiissii yyüüzzddee 11,,44sseevviiyyeessiinnddeenn yyüüzzddee 11,,66’’yyaa ççeekkiillddii.. KKııssaa vvaaddeeddeeEECCBB ttaarraaffıınnddaann yyeennii bbiirr ffaaiizz iinnddiirriimmii bbeekklleemmeemmeekkggeerreekkiiyyoorr.. BBaannkkaa bbuu ddöönneemmddee ‘‘bbeekkllee--ggöörr’’ ppoolliittiikkaassııiizzlleeyyeecceekkttiirr..

22

İİnnggiilltteerree ssoonn ggüünnlleerrddee ssııkkıınnttııllıı bbiirrddöönneemm iiççeerriissiinnee ggiirrddii.. GGeeççeenn yyııll

eekkoonnoommiikk ssoorruunnllaarrllaa bbooğğuuşşaannİİnnggiilltteerree,, bbuu yyııll iissee ssiiyyaassii vveeddiipplloommaattiikk bbiirr ssoorruunnllaa kkaarrşşıı kkaarrşşııyyaakkaallddıı.. BBuu aayy iiççeerriissiinnddee yyaappııllaann BBrreexxiittrreeffeerraanndduummuu ssoonnrraassıı öönneemmllii eekkoonnoommiikkzzoorrlluukkllaarrllaa kkaarrşşıı kkaarrşşııyyaa kkaallaabbiilleecceekkİİnnggiilltteerree’’ddee öönnüümmüüzzddeekkii ddöönneemmlleerrddeeffaaiizz ddeeğğiişşiikklliiğğii iihhttiimmaall oolldduukkççaa ggüüççggöörrüünnüüyyoorr.. GGeeççeenn yyııll ffaaiizz aarrttıışşıınnııggüünnddeemmddee ttuuttaann BBaaşşkkaann CCaarrnneeyy vveeeekkiibbii,, bbeekklleennttiilleerriinnii uuzzuunn ssüürree ddüüşşüükkffaaiizz ppoolliittiikkaassıınnıınn ssüürreecceeğğiinnii bbeelliirrtteerreekkddeeğğiişşttiirrmmiişşttii..

33 İNGİLTERE FAİZ ORANI

ECB FAİZ ORANI

GGrraaffiikk KKaayynnaakk:: ttrraaddiinnggeeccoonnoommiiccss..ccoomm


16 HAZ�RAN 2016

MAKROTTüürrkkiiyyee’’ddee ffaaiizz iinnddiirriimmlleerrii ddeevvaamm eeddiiyyoorr.. HHaazziirraann

ttooppllaannttııssıınnddaa ddaa mmeerrkkeezz üüsstt bbaannttttaann 5500 bbaazzppuuaann ddaahhaa iinnddiirriimm ggeerrççeekklleeşşttiirrddii.. PPoolliittiikkaa ffaaiizzlleerriissaabbiitt kkaallmmaassıınnaa kkaarrşşıınn üüsstt bbaannddıınn ddüüşşüürrüüllmmeessii,,aarraaddaakkii mmaakkaassıınn ddaarraallmmaassıınnaa vvee ssaaddeelleeşşttiirrmmeekkoonnuussuunnddaa eemmiinn aaddıımmllaarrllaa iilleerrlleennmmeessiinnee nneeddeennoolluuyyoorr.. AAyyrrııccaa ssoonn aayy yyaappııllaann bbaaşşkkaa bbiirr hhaammllee iisseeggeeçç lliikkiiddiittee ppeenncceerreessiinnddeenn 5500 bbaazz ppuuaanniinnddiirriillmmeessii oolldduu.. BBaannkkaallaarrıınn iihhttiiyyaaçç oolldduuğğuunnddaakkuullllaannmmıışş oolldduuğğuu bbuu aarraaççttaa ddaa ffaaiizzlleerriinnddüüşşüürrüüllmmeessii,, ggüünnllüükk bbaannkkaa mmaalliiyyeettlleerriinnddeerraahhaattllaammaannıınn aarrttmmaassıınnıı ssaağğllaayyaaccaakkttıırr.. MMeerrkkeezz,, eennffllaassyyoonnddaakkiiggöörrüünnüümmee ggöörree ffaaiizz iinnddiirriimmlleerriinniinn ssüürreecceeğğiinnii ddaahhaa öönncceebbeelliirrttmmiişşttii.. BBuu aayy ddaa aayynnıı aaççııkkllaammaayyıı yyaappaarraakk öönnüümmüüzzddeekkii

ttooppllaannttııllaarr iiççiinn eennffllaassyyoonnddaakkii ggöörrüünnüümmee iişşaarreett eettttii.. EEnnffllaassyyoonnrraakkaammllaarrıınnddaa ddüüşşüükk sseevviiyyeenniinn ssüürrmmeessii hhaalliinnddee MMeerrkkeezz’’ddeennyyeennii iinnddiirriimmlleerr bbeekklleeyyeebbiilliirriizz..

44 TCMB FAİZ ORANI

BBiirr bbaaşşkkaa ‘‘bbeekkllee--ggöörr ssttrraatteejjiissii’’nnee ggeeççeennbbaannkkaa iissee JJaappoonnyyaa MMeerrkkeezz BBaannkkaassıı

((BBoojj)) oolldduu.. BBaannkkaa ffaaiizzlleerrii yyııll iiççeerriissiinnddeenneeggaattiiff sseevviiyyeeyyee ççeekkmmiişşttii.. AAnnccaakk kkuurrüüzzeerriinnddee iisstteenniilleenn eettkkiiyyiiggöösstteerreemmeemmeessiinnee rraağğmmeenn JJaappoonnyyaaMMeerrkkeezz BBaannkkaassıı uummuudduunnuu kkoorruummaayyaaddeevvaamm eeddiiyyoorr.. YYeettkkiilliilleerrddeenn ssoonn ggeelleennaaççııkkllaammaallaarr,, eennffllaassyyoonn ttaarraaffıınnddaaiiyyiilleeşşmmeenniinn ggöörrüüllddüüğğüü vvee bbuunnuunn iilleerrlleeyyeennzzaammaannllaarrddaa iiçç ppiiyyaassaayyaa yyaannssıımmaayyaaddeevvaamm eeddeecceeğğii yyöönnüünnddee.. KKııssaa zzaammaanniiççeerriissiinnddee JJaappoonnyyaa’’ddaann ddaa yyeennii bbiirrhhaammllee ggeellmmeeyyeecceekk ggiibbii ggöörrüünnüüyyoorr..AAnnccaakk YYeenn’’iinn ddeeğğeerr kkaayybbıınnıınn ssüürrmmeeyyeeddeevvaamm eettmmeessii hhaalliinnddee BBoojj’’ddaann yyeenniihhaammlleelleerr ggöörreebbiilliirriizz..

55

EEnnffllaassyyoonn ttaarraaffıınnddaa ddüüşşüüşş ttüümmhhıızzııyyllaa ssüürrüüyyoorr.. 22001166 yyııllıı

eennffllaassyyoonn hheeddeeffii yyüüzzddee 77,,55 oollaarraakkbbeelliirrlleenniirrkkeenn,, eennffllaassyyoonnuunn şşiimmddiiddeennyyüüzzddee 66,,55 sseevviiyyeelleerriinnee kkaaddaarr ggeerriiççeekkiillddiiğğiinnii ggöörrüüyyoorruuzz.. MMeerrkkeezzBBaannkkaassıı’’nnıınn vvee hhüükküümmeettiinn hheeddeefflleerriittuuttttuurrmmaakk iiççiinn ttaakkiipp eettttiiğğii eenn öönneemmlliivveerrii oollaarraakk eennffllaassyyoonn rraakkaammllaarrıı..ÖÖnnüümmüüzzddeekkii ddöönneemmlleerrddee ppeettrroollffiiyyaattllaarrıınnddaa yyaaşşaannaann yyüükksseelliişşiinneettkkiissiiyyllee,, eennffllaassyyoonnddaa bbiirr mmiikkttaarryyüükksseellmmee ggöörreebbiilliirriizz.. AAnnccaakk ddüüşşüüşşssüürreecciinniinn ddeevvaammıı MMeerrkkeezz’’iinn ffaaiizzkkoonnuussuunnddaa eelliinnii rraahhaattllaattmmaayyaaddeevvaamm eeddeecceekkttiirr..

66 TÜRKİYE ENFLASYON ORANI

JAPONYA FAİZ ORANI


17HAZ�RAN 2016

AABBDD ttaarraaffıınnddaa eennffllaassyyoonn rraakkaammllaarrıı hheennüüzziisstteenniilleenn sseevviiyyeeyyee uullaaşşaammaaddıı.. FFEEDD’’iinn

ffaaiizzlleerrii aarrttttıırrmmaakk iiççiinn yyüüzzddee 22’’lliikk bbiirr hheeddeeffiioolldduuğğuunnuu hhaattıırrllaattaallıımm.. GGeeççeenn aayyllaarrddaaaaççııkkllaammaallaarrddaa bbuulluunnaann BBaaşşkkaann YYeelllleenn,,ppeettrrooll ffiiyyaattllaarrıı 5500 ddoollaarr sseevviiyyeessiinnee uullaaşşttıığğııttaakkddiirrddee,, eennffllaassyyoonn rraakkaammllaarrıınnıınn ddaa hheeddeeffeeyyaakkllaaşşaabbiilleecceeğğiinnii bbeelliirrttmmiişşttii.. AAnnccaakkggöörrüünnüümm BBaaşşkkaann’’ıınn iisstteeddiiğğii ggiibbii oollmmaaddıı vveessoonn aaççııkkllaannaann yyııllllııkk eennffllaassyyoonn rraakkaammıı yyüüzzddee11,,00 sseevviiyyeessiinnddee ggeerrççeekklleeşşttii.. BBuu rraakkaammddaappeettrrooll eettkkiissiinniinn yyeetteerrllii oollmmaaddıığğıınnıı ggöörrddüükk..ÖÖnnüümmüüzzddeekkii ddöönneemmddee ddee eekkoonnoommiiddeessüürreenn ddüüşşüükk aakkttiivviitteelleerrddeenn ddoollaayyıı rraakkaammllaarrıınnbbuu sseevviiyyeeddee kkaallmmaayyaa ddeevvaamm eettttiiğğiinniiggöörreebbiilliirriizz..

77 ABD ENFLASYON ORANI

AAvvrruuppaa ttaarraaffıınnddaa eennffllaassyyoonn rraakkaammllaarrııttooppaarrllaannmmaayyaa ççaallıışşııyyoorr.. HHaallaa ddaahhaa

ddeeffllaassyyoonniisstt bbaasskkııyyaa mmaarruuzz kkaallaann AAvvrruuppaa’’ddaaşşiimmddiilliikk ‘‘bbeekkllee--ggöörr ssttrraatteejjiissii’’ iizzlleenniiyyoorr..EEnnffllaassyyoonnuunn aarrttmmaassıı iiççiinn ggeenniişşlleemmeeccii hhaammlleelleerryyaappmmaayyaa ddeevvaamm eeddeenn EECCBB,, öönnüümmüüzzddeekkiiaayyllaarrddaa ddeeffllaassyyoonniisstt bbaasskkııddaann kkuurrttuullaaccaağğıınnııddüüşşüünnüüyyoorr.. BBuu yyüüzzddeenn bbüüyyüümmee hheeddeefflleerriinnii ddeeaarrttttıırraann EECCBB,, öönnüümmüüzzddeekkii ddöönneemmlleerrddee eennffllaassyyoonnttaarraaffıınnddaa aarrttıı hhaanneellii rraakkaammllaarrıı ggöörrüülleebbiilleecceeğğiinneeiinnaannııyyoorr.. HHaazziirraann aayyıınnddaa öözzeell sseekkttöörr ttaahhvviill aallıımmpprrooggrraammıınnıınn ddaa bbaaşşllaammaassııyyllaa,, iilleerrlleeyyeenn aayyllaarrddaaeennffllaassyyoonn ttaarraaffıınnddaa yyüükksseelliişş oollaabbiilleecceeğğiinniibbeekklleeyyeebbiilliirriizz.. AAnnccaakk eennffllaassyyoonniisstt hhaarreekkeettiinnkkaallııccıı oollaabbiilleecceeğğii bbeekklleennttiissii hhaallaa bbiirr ssoorruu iişşaarreettii..

88 EURO ENFLASYON ORANI

PPiiyyaassaallaarrıınn öönneemmllee ttaakkiipp eettttiiğğii bbiirrrraakkaamm iissee ÇÇiinn ddöövviizz rreezzeerrvvlleerrii..

GGeeççeenn yyııll FFEEDD’’iinn ffaaiizzlleerrii ssııkkııllaaşşttıırrııccııppoolliittiikkaassıınnıınn ggüünnddeemmddee oollmmaassıı,, ÇÇiinn’’ddeennsseerrmmaayyee kkaaççıışşıınnıı hhıızzllaannddıırrmmıışşttıı.. SSeerrmmaayyeekkaaççıışşıınnıınn aarrddıınnddaann ÇÇiinn ddöövviizzrreezzeerrvvlleerriinnddee cciiddddii bbiirr aazzaallmmaa mmeeyyddaannaaggeellddii.. DDöövviizz rreezzeerrvvlleerriinniinn bbuu hhıızzddaaaazzaallmmaayyaa ddeevvaamm eettmmeessii hhaalliinnddee ÇÇiinn,,bbuu aazzaallıışşıınn öönnüünnee ggeeççeebbiillmmeekk iiççiinn yyeenniiöönnlleemmlleerr aallaabbiilliirr.. BBuunnllaarrddaann eenn öönneemmlliissiiiissee YYuuaann’’ıınn ddeeğğeerriinnii ddüüşşüürrmmeekk oollaaccaakkttıırrkkii,, bbuu ddaa bbaaşşttaa bbööllggeeddee oollmmaakk üüzzeerreegglloobbaall ttiiccaarreettee zzaarraarr vveerreebbiilliirr.. BBuuyyüüzzddeenn ÇÇiinn’’iinn ddöövviizz rreezzeerrvvlleerriinniinndduurruummuu öönneemmllii oollaaccaakkttıırr..

99 ÇİN DÖVİZ REZERVLERİ


FOREX REHBER

fiyat grafiğinin üzerine yerleştirilir. Temel mantığagöre; her bir sayı zaman aralığındaki gün sayısıanlamına gelir. Örneğin; Fibonacci’deki birincisayı birinci günü, ikinci sayı ikinci günü temsileder ve bu şekilde 34 günlük bir seri oluşturulur.

Zaman serisi ayrıca alım veya satım yönündesinyaller üretmez, yalnızca belirli zaman

aralıklarındaki dalgalanmaların süresinintespit edilmesinde kullanılır.

Mayıs 2013’ten bu yana sterlin/dolarparitesinde çizdiğimiz Fibonacci ZamanAralıkları serisinde sayıların denk geldiği

dönemlerde çeşitli dalgalanmalar olduğunugörüyoruz. Özellikle 13’üncü ve 21’inci günlerinarasında denk gelen dönemde parite ciddi bir düşüşivmesi yakaladı. Bu yöntem bahsettiğimiz gibidalgalanmaların önceden tahmin edilebilmesi adınayol gösterici olabilir. Ancak sayıların belirttiği günlerindeğil; oluşan zaman aralıkları içinde dalgalanmalarıntakip edilmesinde yarar var.

F�BONACC� FANLARIFibonacci oranlarında kullanılan diğer bir yöntem

de Fibonacci Fanları’dır. Yoğun olarak kullanılmasada teknik analizde bir trendin ilerleyişinde anlamlıreferans noktaları oluşturmamızı sağlayabilir.

Geçen ayki sayımızda Fibonacci sayıdizilerine kısa bir giriş yapmıştık. Buyazımız ise Fibonacci sayılarının devamıniteliğinde. Geçen sayıda anlattığımızoranların teknik analizde daha detaylı nasılkullanılabileceğini açıklayacağız.

Fibonacci sayıları, ağırlıklı olarakyatırımcıların pozisyonlarını hangiseviyeden açıp hangi seviyedenkapayabileceğini dair fikiroluşturabilmek adına kullandığı biryöntemdir. Yaygın olarak kullanılan buyöntemin de farklı çeşitleri bulunuyor.Bunlardan ilki geçtiğimiz sayıda anlattığımızRetracement yöntemiydi. Bu yöntemin dışındakullanılan diğer yöntemleri ise şöyle:

F�BONACC� ZAMAN ARALIKLARITeknik analizde bakılan tek değişken fiyat değil.

Belirli fiyat aralıkları dışında belirli zaman aralıklarıda kullanılır. Fiyat hareketleri zaman içerisindeçeşitli periyotlarda yön değiştirmeye meyilli olabilir.Özellikle fırsat maliyetleri açısından da zamananalizi önemli bir inceleme konusudur. Bu nedenle,Fibonacci sayılarını fiyat hareketlerinde olduğu gibizaman aralıklarını belirleme konusunda dakullanabiliriz. Bu yönteme,‘Fibonacci Zaman AralıklarıYöntemi’ denir.

DALGALANMA TESP�T�Fibonacci zaman aralıkları,

taban veya tavan noktalarındanitibaren Fibonacci sayılarıyardımıyla çizilen dikey çizgilerdenoluşur. Çizim aşamasında tabanveya tavan 0 (sıfır) olarak kabuledilir. Ardından Fibonacci oranları

18 HAZ�RAN 2016

Piyasalarda fiyatların nasıl bir seyir izleyeceğine ilişkin teknik analizyöntemlerinden biri de, Fibonacci Yöntemi’dir. Bu yöntem, doğanın

düzeninde görülen matematiksel yapının finans piyasalarında dageçerli olduğu mantığı üzerine oturtuldu. Bu sayımızda,

Fibonacci’de sıklıkla kullanılan yöntemleri tanıtacağız.

Teknik Analiz:Fibonacci’de ikinci bölüm

18_19_FOREX_EGITIM_EKO_26:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:29 PM Page 2

noktasına kadar çizilen çizgisonrası oluşan hatlar destekveya direnç bölgelerinin nasılve hangi bölgelerdeolabileceğini işaret ediyor.Paritenin son dönemdekihareketlerine bakıldığında dipseviyeler, oluşan spiralhattından geri döndü.

İlerleyen günlerde pariteyükselirse 1,35-1,40seviyelerinden sonra tekrar birdüzeltme yapabilir.

F�BONACC�GEN��LEME ORANLARI‘Fibonacci Genişleme

Oranları’ fiyat hareketlerindeileriye yönelik hedef fiyatbelirlenmesi için kullanılır.Hareketlenmelerde belirli bir

dalgaya çizilerek oluşturulan genişleme oranlarıgelecekte oluşabilecek destek ve direnç bölgelerinihesaplayarak fiyatların belirlenmesine yönelikhesaplamalar yapılmasına olanak sağlar.

Ham petrol üzerine yaptığımız incelemedefiyatlardaki hareketlilik sonrası oluşan dalga ilebirlikte çizdiğimiz genişleme oranlarını görüyoruz.Fiyatların hareketi önceden yaptığı dalga boyu kadararttıktan sonra Fibonacci 100 oranında dirençlekarşılaşmış, ardından Fibonacci 61,8 seviyesine kadardüzeltme yapmış. Bu yöntem sayesinde emtianıngenişleme seviyelerinin tespitini ve yükselişlerinardından hangi seviyelerden düzeltmeleryapabileceğini görebiliriz. Örneğin, fiyatlarınilerleyen dönemlerde 100 oranını aşması halindehedef olarak 161,8 seviyesine denk gelen 61 noktasınıbelirleyebiliriz. Ayrıca bu yöntem, benzeri bir şekildedüşüş hareketlerinde de kullanılabilir.

19HAZ�RAN 2016

Herhangi bir yöne sahip trendde, dip ve ara zirvearalığına çekilen fan çizgileri ile yükseliş veya geriçekilme hatlarını görebiliriz. Bu hatlar ile birliktepozisyon açma veya kapatma açısından referansbölgeleri oluşturulabilir. Ancak volatiliteninyüksek olduğu piyasalarda kullanılmasıyanılmalara yol açabilir. Özellikle serthareketlerin görüldüğü piyasalarda yanılma payıartar. Yöntemin, oynaklığın düşük olduğupiyasalarda kullanımı daha uygundur.

Grafikte Euro/TL paritesi üzerinde fanlarınkullanım şeklini görüyoruz. Yükselen trendeçizilen fanlarda oynaklığın azalmasının ardından,fiyatların genellikle Fibonacci oranları arasındahareket ettiğini görüyoruz. Fibonacci Fanları;61,8 – 50,0 – 38,2 oranlarının oluşturduğuseviyelerde, destek ve direnç belirlememizeyardımcı olur.

F�BONACC� YAYLARI‘Fibonacci Yayları’ olarak

adlandırılan bu yöntem, ‘düzeltmeseviyelerinin dairesel olarakbulunması’ şeklinde açıklanabilir.Yaylar, trendin taban seviyesindentavan seviyesine bir referans çizgisiçekilerek 38,2 – 50,0 – 61,8seviyelerinin belirlenmesidir. Buoranlarda düzeltme seviyelerininbelirlenmesini sağlar. Yönteminuygulanma şeklini USD/CADparitesinde inceledik. Paritedebaşlayan yükseliş trendinden tepe

18_19_FOREX_EGITIM_EKO_26:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:29 PM Page 3

20 HAZ$RAN 2016

Analiz

Bakanlığı’na getirildi. Bu durum faiz indirimietkisiyle yükselen doların sert bir düşüşle yönünüdeğiştirmesine yol açtı.

Takip eden günlerde ABD verilerinde de yöndeğişmeye başladı. İlk olarak ÜFE verisi, takibindeGSYİH verileri beklentilerin altında kaldı. Bu durumparitede satışların güçlenmesine yol açtı. Haziran ayıtarım dışı istihdam verisi 164 bin beklenirken, 38 binile beklentilerin çok altında kaldı ve piyasaları adeta‘sirkeledi’.

Türkiye tarafında enflasyondaki düşüş, paritedekidüşüşü engelleyemedi. Enflasyonun düşüşü faizindirme yanlısı TCMB’nin elini güçlendiriyor, budurum paritede ters bir etki oluşturmasına rağmentarım dışı istihdam verisi ve bunu devamında FED’infaiz arttırma ihtimalindeki sert düşüş pariteyi dekendiyle birlikte aşağı çekiyordu.

Türkiye tarafında açıklanan GSYİH verisibeklentilerin çok üzerinde geldi. İşsizlik verisi deyüzde 10 seviyesine çok yakın seyretti. Haziran ayındabeklentiler dahilinde FED faizleri arttırmadı vetoplantının ardından konuşan FED başkanı Yellenoldukça ‘güvercin’ bir duruş sergiledi. Bu durum ise

paritedeki geri çekilme trendinigüçlendirdi. Ayrıca ABD TÜFE verisibeklentilerin altında kaldı. Bu durumFED’in faiz artırımı ihtimalini kısavadede çok düşük ihtimale geriletti.

BASKILANMA ARTIYORİçerisinde olduğu düşüş kanalında

hareketine devam eden dolar/TLparitesi, günlük grafikte 76,4fibonacci seviyesini aşamayıncaburadan baskılanarak geri çekildi.Sert düşüş baskısı Momentum’da dadüşüşü hızlandırdı. Bollinger ortabandı paritede baskılanmayıarttırıyor. Düşüşler 38,2 fibonacciseviyesinin üzerinde tutunmasıdurumunda dengelenme ihtimalibulunabilir, aksi durumda 2,80’debulunan destek seviyesi takipedilebilir. Olası yükselişlerde ise 3,00psikolojik seviyesi takip edilebilir.Relative Strength Index (RSI)göstergesinde de düzenli düşüşsürüyor.

Dolar/TL paritesinde oldukça volatilbir dönem geride kaldı. Genel olarak

parite, düşüş trendi içerisinde hareketetti. Dönem başında FED tutanaklarıfiyatlandı. Tutanaklarda verilerin

gidişatına göre haziran ayında faiz artırımının uygunolduğu belirtildi, enflasyon ve istihdama vurguyapıldı. Tutanakların ardından faiz artırımı ihtimaligüçlenirken, Dolar/TL paritesi de bu gelişmeye sertyükselişle karşılık verdi. Aynı dönemde diğer FOMCüyelerinin de bu duruşu yinelemeleri, konut piyasasıverilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi de dolardatekrar 3,01’in üzerinin görülmesine yol açtı.

S$YAS$ GEL$%MELER DÜ%Ü%Ü GET$RD$Dönem boyunca ABD kaynaklı veriler paritede

ağırlığını hissettirirken, Türkiye tarafında görülenbazı gelişmeler iplerin Türkiye’nin eline geçmesineolanak sağladı. Merkez Bankası 50 baz puanlık birindirim gerçekleştirirken, yeni başbakan BinaliYıldırım da yeni kabineyi açıkladı. 65. Hükümet’teMehmet Şimşek Başbakan Yardımcısı olarakkalırken Nihat Zeybekçi yeniden Ekonomi

DOLAR/TL

Paritenin teknik görünümünde haftalık grafiği incelediğimizde son dönemlerdebaşlayan düşüş ivmesinin kaybolmaya başladığını görüyoruz. Özellikle 50

haftalık ortalamadan destek alan fiyatların bu seviyede bulunan 2.85 noktasınınüzerinde kalmaya devam etmesi 3’lü fiyatlamaların görülebileceği izleniminiveriyor. Ancak 2.85 desteğinin altında kapanışlar yaşanması durumunda bu

tablonun değişebileceğini düşünüyoruz.

Dolar/TL’de sert satış baskısı

20_21_22_23_ANALIZ_(4)_EKO_26:16_17_MORTGAGE 6/24/16 6:41 PM Page 2

21HAZ$RAN 2016

de doların güçlenmesine katkı sağladı. Tarım dışıistihdam, Euro/dolar paritesinde bu dönemin enönemli etkilerinden birini oluşturdu. Tarım endüstrisiharicinde ABD ekonomisinde son ay içerisinde çalışaninsanların sayısındaki değişiklikleri belirleyen veridebeklentiler 164 bin iken, 38 bin ile beklentilerin çokaltında geldi. Bu durum piyasada şok etkisi yarattı.Verinin ardından FED’in faiz artırım ihtimali haziranve temmuz aylarında büyük kayıp yaşadı. VeriAMB’nin güçlü duruşu ve iyi gelen Euro BölgesiPMI’ları ile birleşince Euro/dolar paritesi kısa vadelisert bir yükseliş trendine girdi. Haziran ayındabeklentiler dahilinde FED faizleri arttırmadı vetoplantının ardından konuşan FED başkanı Yellenoldukça güvercin bir duruş sergiledi.

BREX$T ETK$S$Bu ayın en önemli gelişmesi ise şüphesiz tüm

Dünya’da yankılanan Brexit’ti. İngiltere 23 Haziran’daAB’de kalıp kalmayacağının kararını verdi. Meraklabeklenen oylamadan çıkan sonuç İngiltere’ninAB’den ayrılacağı yönünde oldu. Bu gelişme üzerineAB’deki belirsizlikler oldukça yükseldi. Brexit’in olasıetkilerini ele alırsak öncelikle ilk aklımıza gelen ticariilişkiler olacaktır. Ticari anlaşmaların tekrardan

hazırlanmasının bile iki yılıbulabileceği konuşulurken Avrupaülkelerinin en büyük ihraçpazarlarından biri olarak gördüğüİngiltere’nin birlikten ayrılmasınınetkileri de farklı olacaktır. Şüphesiz buetkiyle birlikte AB’nin ticari verilerindegerileme yaşanabilir. Ayrıca Avrupa’dayaşayan İngiliz nüfusu daazımsanmayacak düzeyde. Bu nüfusunda bağlı bulundukları ülkeye ve birliğeyaptıkları tüketim harcamaları dadüşebilir. Bu durumun etkisinin deAvrupa’nın büyüme hızı üzerindehissedilebileceğini düşünüyoruz.AB’nin Brexit ile birlikte dünya pazarıüzerinde de etkinliği azalabilir.

Dönem başında Euro Bölgesi’ndeaçıklanan en önemli veri Euro Bölgesi

TÜFE verisiydi. TÜFE verisi Euro Bölgesigibi gelişmiş bölgelerde önemli bir veri.Gelişmekte olan ülkelerin aksine gelişmiş

ekonomilerde enflasyonun belli bir düzeyde kalmasıiçin önemli mali politikalar uygulanıyor. Veribeklentiler dahilinde geldi. FED’in son yayınladığıtutanaklarda haziranda faiz artırımı üzerindedurulduğu ve verilerdeki gidişata göre bunungerçekleşebileceği belirtildi. Tutanakların ardındangüçlenen dolar, Euro/dolar paritesinde sert düşüşe yolaçtı. AMB para politikası tutanaklarında da enflasyonve AB ana reform eksikliği endişeleri dile getirildi. Busüreçte konut piyasası, mal siparişleri gibi ABD verileribeklentilerin üzerinde gelirken AB verileri, baştaPMI’lar olmak üzere beklentilerin altında kalmayadevam etti. Bu gidişat Euro/dolar paritesinde kısasüreli bir baskılanma trendinin oluşmasına yol açtı.

DOLAR GÜÇLEN$YORFED Başkanı Yellen’ın konuşmasında ABD

ekonomisinde istihdam piyasasında toparlanmanınsürdüğünü, FED’in dikkatli şekilde gelecek aylarda buşartlar altında faiz artırımını düşündüğünü belirtmesi

Euro/dolar paritesinde Brexit öncesinde oluşan belirsizlikler volatiliteyi artırdığı için parite oldukça dalgalı bir görüntü çizmişti. Brexitsonrasında ise Euro’nun sert düşüşleri dikkat çekiyor. Brexit ile birlikte 1,14 seviyelerinden serbest düşüşe geçen parite 1,09

seviyelerine gerilese de bu seviyeden alıcı bulan fiyatlar 1.1050 seviyelerine kadar toparlandı. Ancak paritenin son yaptığı tepelerinindüşüş eğilimi ve bu grafiğe MACD’nin uygunluk göstermesi yeni bir düşüş dalgasının başlayabileceği şeklinde yorumlanabilir.

AnalizEURO/DOLAR

Parite, Brexit’i fiyatladı


22 HAZ$RAN 2016

Analiz

beş yılın en kötü verisiydi. Oluşan panik havası ilkaşamada altında güvenli liman olarak tepki alımıgetirse de ilk şokun ardından FED’in faiz ihtimalineönemli bir darbe indiren bu veriyi fiyatlamaya devameden yatırımcılar altında kısa süreli bir alış trendineyöneldi.

FED’$N DE#$%$M$İstihdam verisinin ardından piyasalar, FED

başkanlarının yaklaşımlarında da değişiminolduğunu fark etti. Verinin ardından başkanlaraçıklamalarında verilerin gidişatına göre hareketedeceklerini belirtmeye başladılar. Verinin ardındanhaziran ayındaki toplantıda faiz artırımı ihtimaliyüzde 22’den yüzde 4’e düştü. Her ne kadar Yellen,takip eden günlerde mayıs ayı istihdam verisininendişe verici olmasına rağmen tek veri odaklıolunmaması gerektiğini, ABD ekonomisinin yolundailerlediğini, uzun vadede sürdürülebilir istihdam veenflasyon seviyelerine ulaşılacağına inandığınısöylese de altın yükselişine devam etti. Haziranayında beklentiler dahilinde FED faizleri arttırmadıve toplantının ardından konuşan FED başkanı Yellenoldukça ‘güvercin’ bir duruş sergiledi. Faizartırımının kademeli olacağını belirten Yellen, olası

artış tarihi hakkındanet bir bilgi vermedi.

BREX$TF$YATLAMASIAltının haziran

ayında güçlenmesineetki eden diğer birgelişme şüphesiz Brexitendişesiydi. Haziranayının 23’ündegerçekleşen oylama ilebirlikte altın fiyatlarıyeniden yükselişe geçti.İngiltere’nin AB’denayrılmasınıngerçekleşmesiylebirlikte altında Brexitfiyatlaması başladı. Bufiyatlamayla birliktealtın fiyatları 1,350dolar seviyesini testetti.

Piyasalarda hareketli bir ayın geridekaldığını söyleyebiliriz. Altın da geçtiğimizdönemde bu hareketlilikten oldukçaetkilendi. Son yayınlanan FEDtutanaklarında, yetkililerin ‘eğer şartlar

oluşursa haziran ayında faiz artırımının uygunolduğu’ açıklamaları yer almıştı. Bu açıklamaBullard, Fischer ve Dudley gibi FED başkanlarınıniki-üç faiz artırımını destekleyen açıklamalarıylabirleşince faiz artırım ihtimalini güçlendirirken,altında bir süre satış dalgası yaşanmasına yol açtı. Budüşüş sürecinde konut piyasası verileri beklentilerinüzerinde gelirken, dayanıklı mal siparişleri, işsizlikhaklarından yararlanma başvuruları gibi veriler debeklentilerin üzerinde gelince geri çekilme mayıssonuna kadar devam etti.

TARIMDI%I $ST$HDAM VER$S$Tüm bu güçlü duruşa rağmen bazı şeyler ters

gitmeye başlamıştı. İlk olarak ÜFE, sonrasında iseABD GSYİH verileri beklentilerin altında geldi. Buverilerin fiyatlanması piyasada sert şekildegerçekleşmedi. Altında düşüş trendindeki en ciddikırılma, ABD tarım dışı istihdam verisinin ardındangerçekleşti. Tarım dışı istihdam verisi, 38 bin ile son

ALTIN

50 günlük üssel ortalamanın üzerinde tutunmayı başaran altın fiyatları 1,300 dolar direnciniaşmasının ardından 1,350 dolar seviyesine kadar yükseliş gerçekleştirdi. Fiyatların 1,300-

1,315 bandının üzerinde kalmaya devam etmesi halinde yükseliş momentumu devam edebilir.Geri çekilmelerde destek seviyeleri 1,270-1,250 dolar olarak izlenebilir. Altın fiyatlarında en

önemli destek seviye ise 1,250 dolar. Bu fiyatların altına olası bir geri çekilme, altınfiyatlarında trend değişikliğine neden olabilir.

Brexit ve FED etkiledi


23HAZ$RAN 2016

Analiz

test etti. Fiyatların düşmesi sonucu maliyetlerinartması ve kâr marjlarının düşmesiyle ABD’li bazıpetrol şirketleri üretim tesislerini kapatmakzorunda kaldı. Üretim ve stoklarda geri çekilmegerçekleşti. Son dönemde sondaj kule sayısındagerçekleşen azalma da üretim tesislerininkapanmaya devam ettiğine dair işaret olarakalgılanabilir.

F$YATLAR ÖNÜNDEK$ ENGEL: BÜYÜMEFiyatlar önündeki engellerden biri, global

büyüme oranlarındaki azalma. Çin’de üretiminazalması, AB’deki bankacılık problemleri ve ABDekonomisinin istenilen seviyeye ulaşamamasıglobal büyüme beklentilerini olumsuz etkiliyor.IMF’nin son gerçekleştirdiği büyüme raporu,global ekonomik büyümelerin azalacağı yönündebeklenti oluştuğunu gösteriyor. Büyümede düşüşbeklentileri, talep yönünde beklentilerin aşağıyönlü gerçekleşebilecek olması nedeniyle petrolfiyatlarını olumsuz etkileyebilir.

DÜ%ÜK FA$Z OLUMLUPetrol fiyatlarını etkileyebilecek diğer etmen

ise global faiz oranlarındaki genişlemecipolitikaların devam edebilecek olması. ABD

tarafında son gelen düşükistihdam raporununardından FED faizlerdedeğişiklik yapmadı. Kısavadede faizlerde yükselişgerçekleşme ihtimaliazalıyor. Düşük faizpolitikasının sürmesi,doların değerininartmamasınısağlayacağından petrolfiyatlarının yükselmesinidestekleyecek veüreticilerin kullandığıkredi maliyetlerinin düşükkalmasına neden olacaktır.Büyüme konusundaendişelere rağmen faizlerindüşük kalmaya devametmesi ve stoklardakiazalışın sürmesi petrolfiyatlarındaki yükselişidevam ettirebilir.

Petrol fiyatları üzerinde yaşananbelirsizlik uzun bir süredir devam

ediyor. Bu belirsizliğe neden olan enbüyük etmen, Petrol İhraç Eden ÜlkelerÖrgütü (OPEC) ve OPEC harici üretici

ülkelerin arz konusunda ortak bir mutabakatavaramamasıydı. Doha’nın ardından gerçekleşecekresmi OPEC toplantısı ise haziran ayındaydı ve buaybaşında gerçekleşen toplantı petrol piyasasınınodak noktası olacaktı.

OPEC’TE ANLA%MA ÇIKMADIAybaşında gerçekleşen toplantıya İran damga

vurdu. Viyana’daki OPEC toplantısında, SuudiArabistan ve Katar petrol fiyatlarının artması içinüretimin dondurulması önerisini getirdi. Ancak buöneriye İran ve Irak karşı çıktı. Petrol üreticileri vetüketicileri için uzun dönemli istikrar ve dengelipetrol piyasasını sağlama yükümlülüğüne dikkatçekilirken; gerekli olması halinde üye ülkelerinyeniden toplanması tavsiyesinde bulunması vepiyasa şartlarına göre öneriler vermesikararlaştırıldı. Toplantıdan sonuç çıkmaması ilefiyatlarda yeniden düşüş yaşanacağı korkusubaşlamıştı. Ancak beklendiği gibi olmadı ve ABDham petrol fiyatları ay içerisinde 50 doların üzerini

PETROL

Düşük faiz, yükseltiyor

Ham petrol fiyatları önemli destek bölgesi olan 50 günlük üssel ortalama seviyesindendönüş sinyalleri üretiyor. Daha önce de benzer noktadan yükselişe başlayan petrol

fiyatlarının 5 ve 10 günlük ortalamaların üzerinde tutunması önemli. Fiyatlar 48,50 seviyesiüzerinde tutunmaya devam ederse 51,50 dolar seviyesi yeniden test edilebilir. 50 günlük

üssel ortalama olan 46 dolar seviyesi de ana destek bölge olarak takip edilmelidir.


8) Dünyanın en büyük kahve üreticisi hangi ülkedir?a) Vietnam b) Kolombiyac) ABD d) Brezilya

9) A;a=ıdakilerden hangisi USD/JPY paritesinin dü;ü;trendini destekleyecek bir geli;me de=ildir?

a) FED’in faizleri art7rmas7b) BOJ’un faizleri art7rmas7c) Japonya’da büyüme h7z7n7n azalmas7d) ABD’de büyüme h7z7n7n artmas7

10) <;lemlerin özel kurallara göre yapıldı=ı borsa dı;ındakipiyasa türü hangisidir?

a) Birincil Piyasa b) 9kincil Piyasac) Tezgah Üstü Piyasa d) Vadeli Türev Piyasalar

11) Teknik analiz yöntemlerinden biri olarak görülen EMAnedir?

a) Basit Ortalama Fiyatb) Üssel Ortalama Fiyatc) Düzeltilmi: Fiyatd) Do8rusal A87rl7kl7 Fiyat

12) A;a=ıdakilerden hangisi GSY<H’in hesaplanmasındakullanılan bir yöntem de=ildir?

a) Üretim Yöntemib) Harcamalar Yöntemic) Gelir Yöntemid) Temettü Yöntemi

13) A;a=ıdakilerden hangisi enflasyonunhesaplanmasında kullanılan bir ölçüttür?

a) Deflatör b) Disponibilitec) Spread d) Valör

14) Ekonomide hiperenflasyonun görülmesi için yıliçerisinde enflasyonun hangi sınırı a;ması gerekir?

a) Enflasyonun y7lda yüzde 50 s7n7r7n7 a:mas7d7rb) Enflasyonun y7lda yüzde 100 s7n7r7n7 a:mas7d7rc) Enflasyonun y7lda yüzde 150 s7n7r7n7 a:mas7d7rd) Enflasyonun y7lda yüzde 200 s7n7r7n7 a:mas7d7r

15) Yatırımcıların riskten kaçınmak için tercih ettikleriürün a;a=ıdakilerden hangisidir?

a) Hisse Senetleri b) Döviz Kurlar7c) Hedge Amaçl7 9:lemler d) Tahvil-Bono 9:lemleri

1) A;a=ıdakilerden hangisi USD/DKK paritesinin açılımıdır?a) Dolar - Rus Rublesib) Dolar - Güney Afrika Rand7c) Dolar - Norveç Kronud) Dolar - Danimarka Kronu

2) A;a=ıdakilerden hangisi bir teknik analiz yöntemidir?a) Fibonacci Düzeltme Seviyelerib) Rasyo Analizc) Haber Ak7:7 Takibid) Veri Analizi

3) A;a=ıdakilerden hangisi 26 ve 12 periyotluk üsselhareketli ortalamanın birbirinden farkından olu;an indikatöreverilen isimdir?

a) Destek - Dirençb) MACDc) Bollinger Bantlar7d) 9chimoku

4) Direnç Seviyesi ne anlama gelir?a) Fiyatlar7n dü:erken yo8un al7mlar ile kar:7la:t787 ve daha

a:a87ya dü:mekte zorland787 seviyedir.b) Fiyatlar7n yukar7 ç7karken yo8un sat7mlar ile kar:7la:t787 ve

daha yukar7 ç7kmakta zorland787 seviyedir.c) Gerçekle:en h7zl7 ç7k7:lar sonras7 fiyatlar7n

dinlendi8i bölgedir.d) Gerçekle:en h7zl7 ini:ler sonras7 fiyatlar7n

dinlendi8i bölgedir.

5) A;a=ıdakilerden hangisi bir üretim faktörü de=ildir?a) Emekb) Sermayec) Do8al Kaynaklard) Kâr

6) CDS neye denir?a) Banka taraf7ndan mü:teriye verilen kredinin s7n7r7b) Kâr ve zarardan sonra serbest kalan tutarc) Yat7r7mc7lar7n al7: yapmaya istekli olduklar7 fiyatd) Borçlar7n ödenmemesine kar:7l7k bir sigorta maliyeti

7) Elmas Formasyonu ortaya çıktıktan sonra fiyatların hangiyöne do=ru gidece=i tahmin edilir?

a) Minimum Formasyon kadar a:a87yab) Minimum Formasyon kadar yukar7yac) Formasyonun yar7s7 kadar yukar7yad) Formasyonun yar7s7 kadar a:a87ya

24 HAZ�RAN 2016

Forex piyasasını ne kadar tanıyorsunuz?15 SORUDA FX

CEVAP ANAHTARINAwww.ikonmenkul.com.tr/forextest adresinden ula:abilirsiniz.

24_25_TEST_OPSIYON_EKO_16:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:31 PM Page 2

25HAZ�RAN 2016

Kavram

yapılmıştır. Poincare, Weierstrass, von Koch, Cantor,Peano, Hausdorff, Besikoviç gibi çok üst düzeymatematikçiler tarafından bu teorinin temelkavramları bulunmuştur.

BÜTÜN OLARAK KAVRAMAKLineer çözümlemelerin

bilimsel bir yöntem olarakfizik alanında net bir başarıyaulaşmış olduğunusöyleyebiliriz. Bunun nedeni;fizik deneylerinindeğişkenlerinin sınırlı birevrende sınırlı olanaklar ileyapılıyor olması. Gelenekselbilimsel analiz bu tipfaaliyetlerde öngörüdebulunmaya ve geleceğeyönelik kontrol sağlamayaçalışırken, artık Kaos Teorisiile ortaya konan yeni bilimselanaliz metodu karmaşıklıklarıistatiksel bir neticeyle ortayakoymaya ve bu karmaşıkdurumları bir bütün olarakkavramaya çalışır.

DUMANIN HAREKETLER�Kaos Teorisi’ni bilinen bir örnekle açıklamayalım.

Bir sigara dumanının havada yaptığı şekiller, düzensizve bağımsız rastlantıların ürünü olarak görülebilir.Ancak bir teorik fizikçi, dumanın bu dinamiğininbirçok parametre ve etken ile belirlendiğigörüşündedir. Bu girdiler o kadar çoktur ve o kadardeğişkendir ki incelemek ve net bir kanıya varmakimkânsızdır. Parametrelerin bu denli değişkenolması, o parametrelerin de bir çıktı olmasındankaynaklanır. Dumanın hareketine neden olan hafifbir hava akımı aslında odanın başka yerindeki birsıcaklık değişikliği ve basınç farkının neden olduğubir harekettir. Ayrıca dumanın dinamiğini etkileyengirdiler birbirlerine bağlı olabilir ve durumu içindençıkılmaz hâle sokar. Sigara dumanı örneğine geridönersek, hava akımının yalnızca sıcaklıkdeğişiminden kaynaklandığını farz edelim. Sıcaklıkdeğişimi ortamda basınç farkı yarattığından havaakımını etkiler. Ancak oluşan hava akımı sıcaklıktatekrar değişimlere neden olacağından farklı girdilerletekrar bir fonksiyon oluşturur ve bu değişim sonsuzakadar devam eder.

Birçoğumuz hayatının bir döneminde ispatyöntemine dayalı bilim dalları dersleriyle bir şekildekarşılaşmışızdır. 6 bin yıl önce Mezopotamya’datarım yapan yerlilerin matematiksel hesaplamalarlanehirlerin taşma rotasını, tarih aralıklarınıhesaplayarak nehir deltalarına ekim yapmalarıbilimin insan tarihindenayrılamaz olduğunugösteriyor. Bugünkullandığımız birçokelektronik alet, insanlarınbu bilimsel yaklaşımlabulduğu bilgi yığınlarınınürünüdür.

İnsan hayatınınaydınlanmasına tarihboyunca katkı sağlayanklasik okul bilimi, birdönem insanlar tarafındansorgulanmaya başlandı vebilimin farklı alanlardagelişim göstermesine yolaçtı. Bu durum;günümüzde ‘Kaos Teorisi’olarak adlandırılan bilimiöne çıkardı. Özellikleparçacık fiziği alanında kullanılan bir yöntem olanKaos Teorisi; fiziksel gerçeklik parçalarının birbütün olarak eğilimini göstermeyi amaçlar. KaosTeorisi’nde, dengelerin ve dinamiklerin lineerolmayan sistemlerle bir yere kadar açıklanabileceğiiddia edilir.

MATEMAT�KÇ�LER�N �LG�S�Teoriye, “Bir kelebek Çin'de kanat çırpsa,

California'da kasırgaya sebep olabilir” argümanıüzerine oturtulur. Bu duruma ‘kelebek etkisi’ adıverilir. Kelebeğin kanat çırpmasının oluşturduğuhava akımının bilinmeyen sayıdaki etmensonucunda dünyanın diğer bir ucunda kasırgayasebep olabileceği ütopik fakat Kaos Teorisi’ninyaklaşımını göstermesi açısından yerinde birörnektir.

Teoriye temel oluşturan matematiksel ve temelbilimsel bulgular 18’nci yüzyıla, hatta bazıgözlemler antik çağlara kadar geri gider. Yunan veÇin mitolojilerinde yaradılış efsanelerindebaşlangıçta bir kaosun olması rastlantı değildir.Batı'da da daha sonraki dönemlerde bilim adamlarıtarafından karmaşık olgulara dair gözlemler

Kaos: Kelebek Etkisi-1

24_25_TEST_OPSIYON_EKO_16:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:31 PM Page 3

EKONOMİK TAKVİM

26 HAZ�RAN 2016

26_TAKViM_(1)_EKO_21:16_17_MORTGAGE 6/24/16 5:32 PM Page 2

27_arka_KAPAK_ici_EKO_07:16_17_MORTGAGE 5/20/16 5:12 PM Page 2

28_arka_KAPAK_EKO_07:16_17_MORTGAGE 5/20/16 5:11 PM Page 2

01 ikonx kapak ok:layout 1 6/24/16 4:37 pm page 1 · 6 brexitsonrasiyenİ hesaplaryapiliyor 10...

Documents