capital.gr http://www.capital.gr/oikonomia/3099315/megala-erotimatika-apo-ti-stasi-tis-fed

Πέμπτη, 28-Ιαν-2016 12:38 Μεγάλα ερωτηματικά από τη στάσητης Fed

H χθεσινή απόφαση της Fed να μην προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων αλλά ταυτόχρονα να διατυπώσειμεγαλύτερες ανησυχίες για την πορεία της οικονομίας δεν ξάφνιασε κανέναν, αλλά παρ’ όλα αυτά δημιουργεί μεγάλαερωτηματικά στις διεθνείς αγορές.

Και το μεγαλύτερο εξ αυτών είναι το αν η απόφασή της να αναστρέψει την νομισματική της πολιτική από τηνκατεύθυνση της ποσοτικής χαλάρωσης, σε μία κατεύθυνση αύξησης του κόστους του χρήματος (μέσω της αύξησηςεπιτοκίων), είναι εφικτή. Όπως τουλάχιστον είχε κρίνει στο Συμβούλιο του Δεκεμβρίου, όταν αποφάσιζε την πρώτηαύξηση και προϊδέαζε για άλλες τέσσερις αυξήσεις μέσα στο 2016.

Είναι σαφές ότι οι προβλέψεις της Fed με την χθεσινή ανακοίνωση, όσον αφορά την πορεία της οικονομίας και τηνβραχυπρόθεσμη πρόβλεψη επαρκούς βελτίωσης στο στόχο του πληθωρισμού, κάθε άλλο παρά ενθαρρυντικέςεμφανίζονται. Οι όποιες θετικές εκτιμήσεις μετατίθενται σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα και συνδέονται με προσδοκίεςμεγαλύτερης αύξησης της απασχόλησης η οποία θα πρέπει με βάση την καμπύλη Phillips να οδηγήσει σε αύξησητου δείκτη τιμών καταναλωτή.

Όμως εδώ οι οικονομολόγοι υπενθυμίζουν ότι η σύνδεση απασχόλησης πληθωρισμού στην καμπύλη Phillips αφορά–με αξιόπιστα αποτελέσματα– κυρίως βραχυπρόθεσμες περιόδους και όχι ορίζοντες που εξετάζει η Fed.

Ακόμα περισσότερο η ενίσχυση της κατανάλωσης και έτσι του πληθωρισμού συνδέεται με την απασχόληση όταναυτή εκφράζεται σε σταθερές θέσεις εργασίας και με επαρκείς αυξήσεις αμοιβών, κάτι που δεν συνοδεύει τοφαινόμενο αύξησης της απασχόλησης στις ΗΠΑ το τελευταίο διάστημα, όπου η αύξηση της απασχόλησης αφοράκυρίως θέσεις μερικής απασχόλησης και χαμηλά αμειβόμενες.

Πέραν όμως αυτών, το επόμενο στοιχείο που θέτει υπό αμφισβήτηση τις θετικές προσδοκίες για τον πληθωρισμόείναι το γεγονός ότι ο ρυθμός αύξησης των επενδύσεων δεν είναι αναλογικός της αύξησης της απασχόλησης… Το

σημαντικότερο όμως είναι ότι οι τιμές στην ενέργεια με το πετρέλαιο να κινείται στα επίπεδα των 30 – 35 δολ. τοβαρέλι κάθε άλλο παρά ευνοϊκή προϋπόθεση για την ενίσχυση των τιμών είναι και μάλιστα με το δολάριο ναενισχύεται λόγο της αύξησης των επιτοκίων.

Συνολικά δηλαδή το πλαίσιο για να υποστηριχθεί η αναστροφή της νομισματικής πολιτικής που δρομολογήθηκε τονΔεκέμβριο από την Fed γίνεται ολοένα και περισσότερο αρνητικό για την συνέχεια.

Και το ερώτημα που έχει αρχίσει σιωπηρά να διαβρώνει την εμπιστοσύνη των αγορών στην Fed, είναι το αν η καYellen μπορεί να συνεχίσει στη γραμμή που έχει χαράξει μπροστά στον κίνδυνο μιας ανεξέλεγκτης πολύμεγαλύτερης του 2008 φούσκας στις αγορές ή θα υποχρεωθεί να αναδιπλωθεί.

Και αν αυτό συμβεί, τότε υπάρχει εναλλακτική απέναντι στον νέο κίνδυνο που κινητοποίησε την Fed για να διακόψειτην πολιτική της ποσοτικής χαλάρωσης ή ακολουθεί το... άγνωστο;