1

Finanšu un risku vadība – Finanšu un risku vadība – praktiska pieredze un piemēripraktiska pieredze un piemēri

Jānis KokoškinsJānis KokoškinsVadošais kreditēšanas speciālistsVadošais kreditēšanas speciālists

Septembris, 2011

2

Dienaskārtība

Biznesa risks, finanšu risks

Jauni uzņēmumi

Naudas Plūsma

3

Biznesa risks un finansu risks

Bīstami

Finanšu risks

Finanšu risks

Biznesa risksBiznesa risks

AugstsAugsts

AugstsAugstsZemsZems

Droši

Piesardzīgi

Piesardzīgi

4

Biznesa risks un finansu risks

Bīstami

Finanšu risks

Finanšu risks

Biznesa risksBiznesa risks

AugstsAugsts

AugstsAugstsZemsZems

Droši

Piesardzīgi

Piesardzīgi

5

Finanšu risks

Finanšu analīze pēta uzņēmuma finanšu risku:– Rentabilitāte– Efektivitāte– Maksātspēju– Stabilitāti– Likviditāti

To dara, aprēķinot un salīdzinot dažādus koeficientus

6

Koeficienti dod iespēju:– Pētīt vēsturiskos datus– Prognozēt nākotnes attīstību– Salīdzināt ar citiem uzņēmumiem

N.B. Vienmēr jāskatās kopskatā, jāielūkojas “aiz cipariem”

Finanšu risks

7

Jauni uzņēmumi

8

Jauni uzņēmumi

9

Uzņēmuma spēja segt savas īstermiņa saistības Tieši nespēja veikt regulāros maksājumus ir galvenais iemesls uzņēmumu

bankrotiem Likviditātes koeficients (current ratio CR):

Teorētiski ir jābūt CR>1.0. Uzņēmumam jāspēj nokārtot īstermiņa saistības realizējot īstermiņa aktīvus

Ātrās likviditātes koeficients (quick ratio)

Teorētiski jābūt lielākam 0.5. Rāda spēju operatīvi norēķināties par īstermiņa saistībām, jo krājumi ir salīdzinoši mazāk likvīdi par pārējiem apgroz. līdz.

Likviditāte

Īstermiņa saistības

Apgrozāmie līdzekļiCR

Īstermiņa saistības

Apgrozāmie līdzekļi - krājumiQR

10

Likviditāte Nepieciešamie apgrozāmie līdzekļi (Net Working Investment NWI):

– NWI = krājumi + pircēju parādi – parādi piegādātājiem

Rāda nepieciešamo līdzekļu daudzumu, kas jāiegulda krājumos un pircēju parādos, lai spētu nodrošināt apgrozījumu. Ņem vērā saimniecisko pamatdarbību

Apgrozāmo līdzekļu izmantošanas efektivitāte

Jo mazāks šis rādītājs, jo efektīvāka apgrozāmo līdzekļu pārvaldīšana. Svarīgi ņemt vērā, plānojot nākotnes izaugsmi.

SalesNWI

11

Naudas plūsma

12

Kāpēc naudas plūsma ir svarīga

Apmaksāt ikdienas rēķinusAtmaksāt banku un citas saistībasInvestēt attīstībāSaņemt dividendes

13

Naudas Plūsma - principi

• Samazināt aktīvu posteni

• Palielināt pasīvu posteni

Bilance

Aktīvi Pasīvi

Nauda

Lai radītu pozitīvu...

Neierobežoti Ierobežoti

• Pozitīva peļņa(EBITDA)

• Pārdot pamatlīdzekļus• Paātrināt krājumu apriti• Mazāks atliktais maksājums

klientiem (debitori)• Pamatkapitāla palielinājums• Jauni banku aizdevumi• Palielināt atmaksas dienas

piegādātājiem

14

Naudas plūsma

Esošam uzņēmumam, darbojoties stabilā vidē, galvenais naudas plūsmas avots ir saimnieciskā darbība

– Jauniem, strauji augošiem uzņēmumiem bieži daudz būtiskāki ir arī citi naudas plūsmas avoti

Vienkāršākais veids, kā ātri aprēķināt saimnieciskās darbības naudas plūsmu, ir aprēķinot kompānijas EBITDA

15

EBITDA

Vispārēja definīcija: EBITDA ir vienāda ar summu, ko veido:

“pelņa vai zaudējumi pirms ārkārtas posteņiem, procentiem”

“nolietojuma/amortizācijas atskaitījumi pārskata periodā” EBITDA ir vienāda ar summu, ko veido:

“neto peļņa” “procentu maksājumi” “uzņēmuma ienākuma nodoklis pārskata periodā” “kopējie nolietojuma/amortizācijas atskaitījumi pārskata

periodā”

16

Stabilitāte

Pašu kapitāls - īpašnieku riska daļa uzņēmumā un “buferis” zaudējumiem

–jābūt pozitīvam

17

Stabilitāte

Finanšu slogs uz pelnītspēju

– Net DEBT = kopējās ilgtermiņa un īstermiņa finanšu saistības – (mīnus) naudas līdzekļi un īstermiņa likvīdie aktīvi

Cik gados ar esošo pelnītspēju uzņēmums spēs atmaksāt esošās saistības

Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja– Net DEBT/EBITDA<=5.0

Augstāks koeficients pieļaujams pie stabilas naudas plūsmas jeb zema biznesa riska

EBITDA

NET DEBT

18

Naudas Plūsmas pietiekamība

Parādu Apkalpošanas Pietiekamības Koeficients, jeb Naudas Plūsmas Pietiekamības Koeficients (Debt Service Coverage Ratio DSCR)

– Būtiski galvenokārt ilgtermiņa saistībām– Ņem vērā visas saistības, par kurām jāmaksā procenti– Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja

– DSCR>1.0

Kopā procenti+pamatsumma

EBITDADSCR

19

Procentu Seguma Koeficients (Interest Coverage Ratio ICR) – spēja apkalpot procentu maksājumus

– Būtiski gan īstermiņa, gan ilgtermiņa saistībām– Ņem vērā visas saistības, par kurām jāmaksā procenti– Nav pieļaujams ICR<1.0– Uzņēmumu var pieņemt par stabilu, ja

– ICR>5.0

Naudas Plūsmas pietiekamība

Kopā procentiEBITDAICR

20

Naudas Plūsmas pietiekamība

Parasti uzņēmumam ne tikai jāapkalpo saistības, bet arī jāattīstās. Līdz ar to, aprēķinot naudas plūsmas pietiekamību, nepieciešams ņemt vērā:

– Izmaiņas apgrozāmajā kapitālā – jo sevišķi svarīgi strauji augošiem uzņēmumiem

– Pamatlīdzekļu atjaunošana un uzturēšana – lai saglabātu ilgtermiņā esošo pelnītspēju. Piemēram, tehnoloģiju kompānijām šīs investīcijas pārsniedz nolietojumu

Tāpēc reizēm tiek izmantots cits koeficients “cash flow coverage”

Izmaiņas apgrozāmajā kapitālā ne vienmēr ir vadības lēmums, bet ārēju apstākļu diktēta realitāte

Kopā procenti un pamatsumma

EBITDA +/- izmaiņas apgroz. kapitālāCFC

21

Nauda ir ierobežots resurss!!!

Jāapdomā rezerves varianti

Kas neriskē, tas nedzer....