豆粕玉米套利总结100421 豆粕玉米套利总结
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一、套利基础
二、套利实际操作
三、套利存在的风险
四、总结
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一、套利基础一、套利基础
1、大豆和玉米种植作物生长时间段基本一致，价格波动性 具有同季节性特点；
2、大豆和玉米生长期相同，播种期间存在面积之争；
3、饲料消费约占据玉米总消费量的70%，与豆粕的具有天 然替代性；
4、豆粕和玉米价格走势基本一致。
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二、套利实际操作
入市理由分析
二、套利实际操作
入市理由分析
• 3月15日，以豆粕M1009和玉米C1009收盘价计算，豆粕 玉米比值为1.4522，属极低比值区间（ 小值1.4394）；
• 从价差看，3月15日豆粕和玉米价差为896元/吨，属历史 价差偏低区域（见下图）；
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入市理由分析入市理由分析
• 豆粕玉米比值和豆粕玉米价差的同趋势性，相对玉米价格，豆粕价格
被低估，豆粕存在反弹要求；
• 豆粕现货价格止跌，对豆粕期货价格形成支撑；豆粕期货价格存在反
弹要求
基于以上原因，在观察3月16日盘面反应后，在3月17日进行豆粕和
玉米套利交易。目标，M/C回归1.50上方。
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交易账单交易账单
交易过程
基于比值分析和两者价格波动性考虑，以M:C=1：1.5的 比例进行交易：
1、3月17日，以1897元/吨价格卖出30手玉米，以2787元/吨 价格买入20手豆粕；占用保证金为112650元；
2、4月8日，豆粕M1009在2843附近持续震荡，2843阻力较 大，同时玉米价格突破1930后回落，为保证盈利，先减持 一般套利持仓；
3、4月21日，盘中M/C比值回归至1.50正常水平区间，套利 目标位已经达到，同时，对于豆粕能否站上2900元/吨存
在不确定性，考虑获利平仓。
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三、套利存在的风险三、套利存在的风险
• 1、玉米价格的波动性较弱，玉米受资金关注度较低；
• 2、国家对玉米价格有政策保护，对于国产大豆亦有保护 价收购政策，但大连豆粕更多受外盘价格影响，价格走势 与外盘较为紧密；
• 3、两者供求基本面有差异，我国玉米价格走势较为独 立，国内玉米供应虽然较为充足，但局部地区紧张和阶段
性紧张局面并存；2009年玉米减产造成的高质量玉米的短 缺对于玉米价格的支撑力度较大。对于豆粕来说，国产大 豆边缘化，低价进口大豆大量到港，港口库存高企，养殖 业亏损抑制豆粕需求等对于豆粕价格上行不利；
• 4、两者套利操作手数选择的合理性问题，入市点以价差 进入还是以比值方式进入的问题。
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四、总结四、总结
• 1、豆粕玉米套利占用资金相对较少，风险相对较低的套 利品种；
• 2、适合追求资金时间价值的投资者；
• 3、套利的可控性较强，在套利时应有灵活的操作方式；
• 4、时间跨度一般较长，适合具有耐心的投资者。
豆粕玉米套，大有可为！！
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谢谢
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