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Quant of the Week 2013. 11. 22

최근 10주간 롱숏 수익률 13.6%p 달성

Review: 최근 10주간 롱숏 포트폴리오 성과 지난 9월 13일 첫 번째 ‘Quant of the Week’를 발간한 후 10주 동안의 롱숏 포트폴리오는 13.6%p의 수익률을 달성해 1주 평균 1.36%p의 알파를 창출했다. 정보비율(information ratio)은 1.54로 위험대비 수익률 또한 매우 우수했다. 우리는 이러한 우수한 성과가 펀더멘탈과 수급, 그리고 기술적 분석을 동시에 고려한 당사 퀀트 모델이 최근 시장에 잘 맞고 있는데 기인한다고 판단한다. 외국인, 기관 동시 매수 업종: 유틸리티, 무역, 화학 등 지난 한 주 동안 2013년 예상이익은 0.6% 하향되었다. 유틸리티, 제약 업종 등의 이익이 상향된 것을 제외하고, 대부분 업종에서 예상이익이 하향됐다. 특히 무역과 증권 업종은 이익 추정치의 하향 폭이 컸다. 수급 변화를 살펴보면, 지난 한 주간 외국인과 기관 지분율은 각각 0.06%p, 0.01%p 상승했다. 외국인과 기관이 동시에 매수했던 업종은 화학, 무역, 소비자서비스, 미디어, 유통, 소프트웨어, 반도체, 유틸리티 업종이고, 에너지, 기계, 내구소비재 및 의류, 하드웨어, 통신서비스 업종의 경우 외국인과 기관의 매도가 동시에 이루어졌다. 현대하이스코 등 4종목 long, 오리온 등 4종목 short 지난 주에 제시한 long 포트폴리오는 코웨이, GS, 현대하이스코, 일진디스플레이로0.8%의 평균 수익률, short 포트폴리오는 한화케미칼, LG생명과학, 현대상선, S-Oil로 0.9%의 수익률을 기록해 일주일간 -0.1%p의 long-short 수익률을 기록했다. 이번 주 역시 이익 추정치 변화, 밸류에이션, 수급, 이동평균선 등을 종합적으로 고려한 당사 계량 모델을 바탕으로 주간 long-short 포트폴리오를 아래 표와 같이 제안한다. Long 포트폴리오에는 현대하이스코, 에이블씨엔씨, NAVER, 현대위아가 포함되어 있고, short 포트폴리오에는 오리온, 대한항공, 한진중공업, S-Oil이 포함됐다

<표> Long-Short 제안 종목

Long 포트폴리오 Short 포트폴리오

코드 종목명 주가 미니 차트 코드 종목명 주가 미니 차트

(1년) (1년)

010520 현대하이스코

001800 오리온

078520 에이블씨엔씨

003490 대한항공

035420 NAVER

097230 한진중공업

011210 현대위아

010950 S-Oil

목차

I. Review: 최근 10주간 롱숏 포트폴리오 성과 ......1

II. 이익 추정치 및 주가 변화 ............................................2

<표 2> 업종별 예상 순이익

<표 3> 예상 이익 상향/하향 종목 <표 4> 주가 상승/하락 종목

III. 수급 분석 ..............................................................................4

<표 5> 업종별 수급 분석

<표 6> 외국인 순매수/순매도 종목

<표 7> 기관 순매수/순매도 종목 <표 8> 공매도/대차잔고 증가 상위 종목

IV. Hot 종목 퀀트 분석 ........................................................7

1.Long Portfolio

현대하이스코

에이블씨엔씨

NAVER 현대위아

2.Short Portfolio

오리온

대한항공 한진중공업

S-Oil

안혁 3276-6272 [email protected]

정인곤 3276-6166 [email protected]

계량분석/주보

계량분석 주보

1

I. Review: 최근 10주간 롱숏 포트폴리오 성과

지난 9월 13일 첫 번째 ‘Quant of the Week’를 발간한 후 10주가 지났다. 이 보고서의 1차 목적은 한 주간의 주가와 이익추정치, 그리고 수급 변화를 살펴보는 것에 있지만, 궁극적으로는 시장의 변화를 감지하고 이를 통해 적절한 롱숏 포트폴리오를 제안하는 것을 목표로 했다. 다행히도 지난 10주간 이 보고서를 통해 제안한 롱숏 포트폴리오는 13.6p%의 수익률을 달성해(롱 포트폴리오 5.0%p, 숏 포트폴리오 -8.6%p, 재투자제외) 1주 평균 1.36%p의 알파를 창출했다. 위험 관리측면에서도 정보비율(information ratio) 1.54로 위험대비 수익률 또한 매우 우수했다. [그림 1] ‘Quant of the Week’가 제안한 롱숏 포트폴리오 수익률 추이

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

Sep-13 Oct-13 Nov-13

(%)

주: 재투자제외, 거래비용 비포함

자료: 한국투자증권

우리는 이러한 우수한 성과가 펀더멘탈과 수급, 그리고 기술적 분석을 동시에 고려한 당사 퀀트 모델이 최근 시장에 잘 맞고 있는데 기인한다고 판단한다. [표1]은 이 퀀트 모델들을 간단하게 요약한 것으로 각 모델에 대한 내용은 관련 참고자료에 자세히 설명되어 있다. <표 1> ‘Quant of the Week’ 롱숏 포트폴리오의 기반이 되는 퀀트 모델

모델 구분 기본 아이디어 판단 기준 참고 자료

펀더멘탈

재무행태(Behavioral Finance)

를 이용한 펀더멘탈 지표

최적화

평균회귀/

추세추종 판단

- 안혁, ‘How to Pick Smart-분포분석을 이용한 밸류에이션

모델’, 2011.11.28, 한국투자증권,

- 안혁, ‘How to Pick Smart(2)-여기 KOSPI200 종목들의

이력서가 있습니다’, 2012.4.18, 한국투자증권,

수급 외국인과 기관의 최근 매매 추이 추세추종 가정

기술적

분석 종목별 최적 이동평균선 도출

평균회귀/

추세추종 판단

- 안혁, ‘차트 레알 사전-퀀트를 이용한 기술적 분석’,

2013.5.15, 한국투자증권,

10주간 13.6%의 수익률,

정보비율 1.54

펀더멘탈, 수급, 기술적 분석

을 종합적으로 고려한 당사

퀀트 모델이 최근 시장에 유효

계량분석 주보

2

II. 이익추정치 및 주가 변화

지난 한 주 동안 2013년 예상이익은 0.6% 하향되었고, 지수는 2.9% 상승했다. 지난 4주간 3.2% 하향된 이익 추정치 변화 추세를 고려했을 때, 시장의 예상이익 하향추세는 여전히 진행 중인 것으로 판단된다. 통신서비스(-3.0%), 증권(-2.0%), 하드웨어(-1.1%), 운송(-0.6%), 에너지(-0.1%) 업종을 제외한 모든 업종의 수익률은 플러스를 기록했다. 예상이익의 하향추세는 계속 진행 중이기 때문에 시장의 추가상승 여력은 제한적이라고 판단한다. 업종별 이익 변화를 살펴 보면, 유틸리티(172.2%), 제약(2.2%) 업종 등의 이익이 상향된 것을 제외하고, 대부분 업종에서 예상이익이 하향됐다. 특히 무역(-25.7%)과 증권(-7.5%) 업종은 이익 추정치의 하향 폭이 컸다<표 2>. 종목별로 보면, 메디톡스(21.4%), 미래에셋증권(7.0%), 대우조선해양(5.9%)의 이익 상향 폭이 지난 한 주간 컸고, 효성(-94.6%), 대우증권(-32.7%), 휠라코리아(-31.3%)의 이익 하향 폭이 컸다<표 3>.

<표 2> 업종별 예상 순이익

업종 기업수 수익률 시가총액 시가총액

비중

FY1

순이익

FY1 순이익

추정 변화율 주요 변화 종목 (1 주)

(%) (십억원) (%) (십억원) (%) 순이익 추정치 상향 종목 순이익 추정치 하향 종목

1주 1주 4주 상향폭 1위 상향폭 2위 하향폭 1위 하향폭 2위

전체 200 2.9 1,099,718 100.0 89,445 -0.6 -3.2 메디톡스 미래에셋증권 효성 대우증권

에너지 4 -0.1 35,536 3.2 3,386 -2.1 -5.7 GS S-Oil SK SK이노베이션

화학 12 4.7 54,366 4.9 2,641 -5.8 -8.9 제일모직 코오롱인더 효성 한화케미칼

철강 9 1.4 48,426 4.4 3,484 -0.5 0.4 현대하이스코 세아제강 POSCO 고려아연

건설 9 3.0 35,715 3.2 589 -0.7 -13.8 대우건설 LG하우시스 대림산업 삼성물산

복합산업 2 1.3 13,807 1.3 1,313 -2.6 -1.7 두산 LG

기계 5 0.4 8,317 0.8 351 -1.5 -18.0 두산중공업 에스에프에이 태광

무역 4 3.4 8,090 0.7 51 -25.7 -65.6 현대상사 LG상사

조선 5 6.8 41,938 3.8 1,549 -0.0 -15.6 대우조선해양 현대중공업 삼성중공업

운송 7 -0.6 16,431 1.5 -757 적지 적지 서부T&D 현대글로비스

자동차 및 부품 14 3.3 138,249 12.6 17,789 -0.1 -0.6 현대위아 에스엘 화신 세방전지

내구소비재 및 의류 11 5.0 20,958 1.9 1,109 -1.5 -1.4 영원무역 영원무역홀딩스 휠라코리아 신세계인터내셔날

소비자서비스 7 2.0 17,439 1.6 822 -0.9 -2.5 GKL 대교 호텔신라 강원랜드

미디어 8 2.2 8,978 0.8 417 -2.7 -5.2 에스엠 현대에이치씨엔 CJ E&M SBS

유통 10 2.8 36,072 3.3 2,729 -0.1 -0.3 GS홈쇼핑 롯데쇼핑 GS리테일 롯데하이마트

음식료 및 담배 14 0.6 35,645 3.2 1,961 -4.1 -6.7 빙그레 CJ제일제당 CJ 하이트진로

생활용품 1 2.5 8,630 0.8 353 -0.6 0.5 LG생활건강

제약 9 2.6 9,966 0.9 384 2.2 7.6 메디톡스 대웅제약 유한양행 LG생명과학

은행 7 4.1 70,257 6.4 6,665 -0.0 -3.8 DGB금융지주 하나금융지주 우리금융

보험 8 2.8 50,184 4.6 2,630 0.0 -0.9 한화생명 삼성생명 LIG손해보험 메리츠화재

증권 7 -2.0 14,702 1.3 337 -7.5 -20.4 미래에셋증권 키움증권 대우증권 삼성증권

소프트웨어 10 4.6 35,960 3.3 1,276 -1.5 -6.4 NAVER 게임빌 위메이드 엔씨소프트

하드웨어 6 -1.1 10,662 1.0 896 -2.2 -8.0 삼성테크윈 삼성전기 인터플렉스 케이엠더블유

반도체 6 3.5 265,295 24.1 34,103 -0.0 -0.1 덕산하이메탈 이오테크닉스 원익IPS 솔브레인

디스플레이 7 1.4 32,113 2.9 1,513 -0.9 -12.2 LG이노텍 삼성SDI LG디스플레이 일진디스플

통신서비스 4 -3.0 31,962 2.9 2,773 0.0 -6.3 KT SK브로드밴드

유틸리티 5 5.6 32,067 2.9 68 172.2 -89.0 지역난방공사 한전KPS 한국가스공사

기타 9 2.3 17,950 1.6 1,013 -0.8 0.9 에스원 한솔제지 한국항공우주 아이마켓코리아

주1: 컨센서스가 존재하는 주요 200개 기업 대상, 연결인 경우 지배주주지분 순이익 기준

주2: 기타 업종은 GICS 업종 분류에 포함되지 않는 종목으로 구성

주3: 2013년 11월 20일 기준

자료: WiseFn, 한국투자증권

이익 추정치 하향 추세 지속

계량분석 주보

3

<표 3> 예상 이익 상향/하향 종목

코드 종목명 수익률 시가총액 FY1

순이익

FY1 순이익

추정 변화율 주요 이슈

(%) (십억원) (십억원) (%)

1주 1주 4주

이익 상향 종목 Top 10

A086900 메디톡스 1.5 1,018 46 21.4 126.7 미국 Allergan사로부터 기술수출료 유입으로 인한 영업이익 증가 전망

A037620 미래에셋증권 4.7 1,393 76 7.0 7.0 선제적인 구조조정을 통해 타 증권사와 차별적인 실적을 보임

A042660 대우조선해양 6.8 7,091 285 5.9 4.0 금융위원회가 보유중인 지분 중 957만주를 블록세일

A039490 키움증권 -2.1 1,140 51 5.4 -7.2 키움저축은행이 흑자전환되어 전분기 실적 악화의 주요 원인 해소

A111770 영원무역 5.4 1,722 109 3.6 3.9 OEM관련 재고가 2분기말과 3분기말에 지속적으로 증가하며 4분기 실적 긍정적

A009970 영원무역홀딩스 8.0 994 85 2.4 3.7 영원무역과 영원아웃도어의 실적과 전망이 긍정적

A010520 현대하이스코 2.7 3,320 360 1.8 7.8 매수청구액이 2,000억원을 넘어도 합병을 진행할 예정이라 밝힘

A002790 아모레G 11.8 3,467 160 1.5 -0.6 아모레퍼시픽이 주도하는 공격적인 해외사업 확장의 수혜를 입을 것

A077360 덕산하이메탈 6.3 647 38 1.0 0.3 갤럭시 시리즈 판매 호조 및 아몰레드 채택률 증가로 성장 기대감 부각

A028150 GS홈쇼핑 0.1 1,671 133 1.0 1.6

이익 하향 종목 Top 10

A004800 효성 2.5 2,592 9 -94.6 -96.3 원화강세 및 전방산업의 침체에도 불구하고 컨센서스 충족

A006800 대우증권 -6.1 2,973 30 -32.7 -40.0 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A081660 휠라코리아 0.3 778 55 -31.3 -26.7 국내 영업이익 증가, 휠라USA 흑자전환, 로열티 8% 성장 등이 예상

A001040 CJ 3.0 3,033 179 -28.6 -24.5 증선위, 이재현 CJ 회장 일가 주가조작 무혐의

A051370 인터플렉스 -22.5 375 36 -25.6 -29.4 글로벌 스마트폰 수요둔화로 3분기 어닝쇼크 및 4분기 부정적 전망

A112040 위메이드 -3.2 617 11 -25.0 -41.0

A016360 삼성증권 -2.6 3,405 62 -23.1 -31.0 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A036460 한국가스공사 6.3 5,945 138 -22.5 -40.9 가스요금 인상 기대 및 해외자원개발 성과 기대

A130960 CJ E&M 0.2 1,165 35 -19.2 -17.0 3분기 실적에 대한 공시 불이행으로 400만원 벌금 부과

A008770 호텔신라 3.3 2,741 39 -16.2 -30.9

주: 2013년 11월 20일 기준


<표 4> 주가 상승/하락 종목

코드 종목명 수익률 시가총액 FY1

순이익 FY1 순이익 추정

변화율 주요 이슈

(%) (십억원) (십억원) (%)

1주 1주 4주

주가 상승 종목 Top 10

A002550 LIG손해보험 16.8 1,878 163 -0.4 -0.5 최대주주가 지분과 경영권을 매각하기로 결정

A002790 아모레G 11.8 3,467 160 1.5 -0.6 아모레퍼시픽이 주도하는 공격적인 해외사업 확장의 수혜를 입을 것

A002380 KCC 11.5 5,044 330 0.0 3.7 홈씨씨 인테리어를 통해 B2C 공략

A078520 에이블씨엔씨 8.9 384 12 0.0 17.8 서영필 대표가 5만 1,670주를 또 매수

A002270 롯데푸드 8.8 930 106 0.5 -5.5 주력사업의 수익성 개선이 기대됨

A011170 롯데케미칼 8.8 7,643 390 -0.5 7.9 PE/PP 시황이 양호하고, BD 가격 반등으로 양호한 실적 흐름 예상

A005830 동부화재 8.7 3,767 319 0.0 1.7 동부그룹의 구조조정 발표로 계열사 지원 리스크 해소

A001120 LG상사 8.4 1,145 92 0.0 -20.8 해외 자원개발 사업 회복 지연으로 2015년까지 실적 가시성 낮음

A034730 SK C&C 8.4 6,425 430 -2.0 -1.9

A009540 현대중공업 8.2 21,052 583 -0.7 -26.2 상선시장 회복 시 수혜가 클 것으로 예상함

주가 하락 종목 Top 10

A051370 인터플렉스 -22.5 375 36 -25.6 -29.4 글로벌 스마트폰 수요둔화로 3분기 어닝쇼크 및 4분기 부정적 전망

A006360 GS건설 -15.2 1,454 -702 적지 적지 해외사업장에서 추가로 대규모 손실을 내서 부도의 위험이 있다는 루머

A117930 한진해운 -13.8 764 -499 적지 적지 채권단의 브릿지론 성사 여부가 불확실

A028050 삼성엔지니어링 -7.5 2,520 -616 적지 적지 내년에도 이익 개선을 기대하기 어려움

A032640 LG유플러스 -7.2 4,519 333 0.0 -3.4 한국전력이 보유한 LG유플러스 지분에 대한 오버행 이슈 부각

A001800 오리온 -6.5 5,683 158 -2.6 -3.6 오너가 대표이사직에서 물러나고 완전한 전문경영인 체제로 전환

A006800 대우증권 -6.1 2,973 30 -32.7 -40.0 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A052790 액토즈소프트 -5.5 366 24 0.0 -39.3

A126560 현대에이치씨엔 -5.3 383 56 0.0 -1.3 가입자가 감소하고 방송 및 초고속인터넷 ARPU가 감소

A038060 루멘스 -5.3 389 25 -0.5 -2.4 삼성전자 신제품향 LED 패키지모튤 납품 증가

주: 2013년 11월 20일 기준


계량분석 주보

4

III. 수급 분석

지난 한주간 외국인과 기관 지분율은 각각 0.06%p, 0.01%p 상승했다. 외국인과 기관이 동시에 매수했던 업종은 화학, 무역, 소비자서비스, 미디어, 유통, 소프트웨어, 반도체, 유틸리티 업종이고, 에너지, 기계, 내구소비재 및 의류, 하드웨어, 통신서비스 업종의 경우 외국인과 기관의 매도가 동시에 이루어졌다<표 5>. 특히 하드웨어 업종은 지난 한 달 사이에 외국인과 기관의 지분율이 동시에 크게 하락했고, 지난 일주일 사이에도 외국인과 기관이 동시에 매도한 업종이기 때문에 더욱 주의를 기울여 수급상황을 살펴야 하겠다. 코라오홀딩스의 경우 지난 13일 싱가폴 증권거래소에 DR 484만주를 상장시키면서 외국인 지분율이 크게 상승(11.8%p)했다<표 6>. 기관의 지분 감소 폭이 가장 컸던 증권 업종은 우리투자증권을 중심으로 지난 일주일 사이에 0.46%p가 감소했다<표 7>. 11월 14일부터 금융주 공매도 금지조치가 해제되면서, 증권주 중 대우증권, 삼성증권, 현대증권이 공매도 상위 10 종목에 선정되었다. 특히, 대우증권과 현대증권은 지난 한주간 거래대금 대비 공매도 비중과 시가총액 대비 대차잔고가 동시에 크게 증가한 종목으로 수급상 하락 압력이 높을 것으로 전망된다<표 8>.

<표 5> 업종별 수급 분석

업종 수익률 시가총액

비중

외국인

지분율

외국인 지분율

증감폭

기관 지분율

증감폭 주요 변화 종목 (1 주)

(%) (%) (%) (%p) (%p) 외국인 지분율 기준 기관 지분율 기준

1주 1주 4주 1주 4주 상향폭 1위 하향폭 1위 상향폭 1위 하향폭 1위

전체 2.9 100.0 37.8 0.06 0.34 0.01 -0.20 코라오홀딩스 게임빌 LG상사 대한항공

에너지 -0.1 3.2 33.8 -0.03 -0.17 -0.11 -0.07 GS SK이노베이션 GS

화학 4.7 4.9 26.6 0.07 -0.29 0.12 -0.08 한화 한화케미칼 한화케미칼 한화

철강 1.4 4.4 38.5 -0.12 0.38 0.01 -0.06 풍산 세아제강 세아베스틸 풍산

건설 3.0 3.2 25.2 -0.17 -0.11 0.07 -0.12 KCC GS건설 현대건설 삼성엔지니어링

복합산업 1.3 1.3 24.4 -0.13 0.08 0.02 -0.24 두산 두산 LG

기계 0.4 0.8 16.4 -0.07 0.67 -0.14 -1.83 성광벤드 두산중공업 성광벤드

무역 3.4 0.7 10.6 0.13 0.16 0.10 -0.17 SK네트웍스 LG상사 LG상사 현대상사

조선 6.8 3.8 21.7 0.32 -0.01 -0.08 -0.51 대우조선해양 현대미포조선 현대미포조선 한진중공업

운송 -0.6 1.5 18.2 0.03 0.34 -0.35 -0.60 대한항공 한진해운 서부T&D 대한항공

자동차 및 부품 3.3 12.6 45.1 -0.01 0.03 0.09 0.24 코라오홀딩스 화신 에스엘 S&T중공업

내구소비재 및 의류 5.0 1.9 33.9 -0.15 0.24 -0.03 -0.06 코스맥스 한섬 에이블씨엔씨 코웨이

소비자서비스 2.0 1.6 26.4 0.07 0.57 0.05 0.11 호텔신라 하나투어 하나투어 GKL

미디어 2.2 0.8 20.7 0.08 -0.19 0.09 -0.21 에스엠 CJ CGV 에스엠 스카이라이프

유통 2.8 3.3 30.4 0.25 0.50 0.02 -0.82 인터파크 현대홈쇼핑 현대홈쇼핑 CJ오쇼핑

음식료 및 담배 0.6 3.2 34.8 -0.35 -0.14 0.03 -0.07 CJ제일제당 하이트진로 롯데푸드 오리온

생활용품 2.5 0.8 47.2 0.08 0.47 -0.01 -0.08 LG생활건강 LG생활건강

제약 2.6 0.9 17.7 -0.07 -0.49 0.13 -0.13 메디톡스 한미약품 한미약품 동아쏘시오홀딩스

은행 4.1 6.4 53.2 -0.01 0.09 0.03 -0.20 기업은행 KB금융 KB금융 기업은행

보험 2.8 4.6 26.9 -0.10 0.36 0.05 0.04 코리안리 LIG손해보험 현대해상 코리안리

증권 -2.0 1.3 23.5 0.17 0.34 -0.46 -0.56 우리투자증권 현대증권 우리투자증권

소프트웨어 4.6 3.3 45.0 0.37 0.55 0.02 0.14 NAVER 게임빌 다음 NAVER

하드웨어 -1.1 1.0 17.3 -0.04 -0.83 -0.12 -0.68 케이엠더블유 케이엠더블유 인터플렉스

반도체 3.5 24.1 51.6 0.06 0.44 0.09 -0.10 덕산하이메탈 원익IPS 덕산하이메탈 원익IPS

디스플레이 1.4 2.9 21.9 0.02 -0.47 -0.11 -0.90 서울반도체 일진디스플 일진디스플 서울반도체

통신서비스 -3.0 2.9 42.5 -0.11 0.40 -0.00 -0.72 LG유플러스 LG유플러스 KT

유틸리티 5.6 2.9 19.2 0.27 1.42 0.49 0.93 한국전력 한국가스공사 한국전력 한전KPS

기타 2.3 1.6 18.2 0.31 1.32 -0.05 -0.12 LS 락앤락 한솔제지 LS

주1: 컨센서스가 존재하는 주요 200개 기업 대상, 연결인 경우 지배주주지분 순이익 기준

주2: 기타 업종은 GICS 업종 분류에 포함되지 않는 종목을 포함

주3: 2013년 11월 20일 기준


외국인/기관 동시 매수 업종:

화학, 무역, 소비자서비스,

미디어, 유통, 소프트웨어,

반도체, 유틸리티

외국인/기관 동시 매도 업종:

에너지, 기계, 내구소비재 및

의류, 하드웨어, 통신서비스

계량분석 주보

5

<표 6> 외국인 순매수/순매도 종목

코드 종목명 수익률 시가총액 외국인

지분율

외국인 지분율

증감폭

기관 지분율

증감폭 주요 이슈

(%) (십억원) (%) (%p) (%p)

1주 1주 4주 1주 4주

외국인 순매수 상위 종목 Top 10

A900140 코라오홀딩스 -0.7 1,214 39.7 11.8 11.7 0.4 0.9 오세영 대표이사가 Deutsche bank trust에 75만주를 장외매도로 처분

A042660 대우조선해양 6.8 7,091 19.0 1.7 1.6 -0.2 -1.2 금융위원회가 보유중인 지분 중 957만주를 블록세일

A035420 NAVER 5.0 20,766 57.3 0.7 0.7 -0.3 -0.5 트위터 급락에 동반 약세

A046890 서울반도체 0.6 2,291 28.4 0.6 0.9 -0.7 -2.5 LED 공급과잉률 감소, 생산성 개선으로 인해 LED 시장 성장 지속 기대

A041510 에스엠 6.3 842 11.1 0.6 0.1 1.0 2.2 컨텐츠 경쟁력을 바탕으로 부가사업 확대

A044820 코스맥스 0.7 681 23.8 0.5 1.6 0.1 1.0 글로벌 업체 수주 확대 및 바이오 신공장 가동 등으로 높은 성장 기대

A060980 만도 7.4 2,619 11.3 0.5 0.4 0.1 0.7 다음 달 7일 3년물과 5년물 1천억원치 회사채 발행 예정

A011210 현대위아 4.3 4,992 19.6 0.5 1.9 0.3 0.3 현기차 그룹 엔진 수급에 역할 확대 기대

A001740 SK네트웍스 6.5 1,794 13.5 0.5 0.8 -0.0 -0.3 전체 직원의 6% 가량을 희망퇴직 형태로 구조조정

A103140 풍산 -0.9 775 12.1 0.5 2.6 -0.5 0.1

외국인 순매도 상위 종목 Top 10

A063080 게임빌 1.4 263 12.8 -2.4 -7.7 0.1 0.0 핀란드의 유망 개발사인 오션뷰게임스에 창업 초기 지분 투자

A006360 GS건설 -15.2 1,454 22.7 -1.8 -2.4 0.0 0.2 해외사업장에서 추가로 대규모 손실을 내서 부도의 위험이 있다는 루머

A039130 하나투어 -1.0 703 14.9 -0.8 -2.2 0.4 1.7 내국인 출국 수요 증가 기대

A117930 한진해운 -13.8 764 12.9 -0.8 -0.7 -0.4 -0.3 채권단의 브릿지론 성사 여부가 불확실

A020760 일진디스플 -0.6 456 13.7 -0.8 -0.4 0.2 0.5 삼성전자 테블릿PC의 공격적인 판매 확대로 인한 수혜 예상

A115390 락앤락 2.5 1,240 7.2 -0.7 -0.1 -0.3 -1.3 중국 산아제한 정책 완화 효과로 유아용품 시장 성장 기대

A002550 LIG손해보험 16.8 1,878 17.2 -0.7 -0.7 0.2 0.2 최대주주가 지분과 경영권을 매각하기로 결정

A032640 LG유플러스 -7.2 4,519 27.6 -0.6 -0.7 0.1 -0.0 한국전력이 보유한 LG유플러스 지분에 대한 오버행 이슈 부각

A057050 현대홈쇼핑 1.9 1,956 31.1 -0.6 -0.7 0.6 0.7

A035720 다음 -0.6 1,125 53.7 -0.5 -1.6 0.3 0.9 모바일에 대한 대응 부족으로 성장 모멘텀 부재

주: 2013년 11월 20일 기준


<표 7> 기관 순매수/순매도 종목

코드 종목명 수익률 시가총액 외국인

지분율

외국인 지분율

증감폭

기관 지분율

증감폭 주요 이슈

(%) (십억원) (%) (%p) (%p)

1주 1주 4주 1주 4주

기관 순매수 상위 종목 Top 10

A001120 LG상사 8.4 1,145 10.6 -0.3 -1.3 1.7 -0.6 해외 자원개발 사업 회복 지연으로 2015년까지 실적 가시성 낮음

A041510 에스엠 6.3 842 11.1 0.6 0.1 1.0 2.2 컨텐츠 경쟁력을 바탕으로 부가사업 확대

A002270 롯데푸드 8.8 930 7.1 0.1 0.7 1.0 0.9 주력사업의 수익성 개선이 기대됨

A078520 에이블씨엔씨 8.9 384 21.2 0.1 -1.7 0.9 0.6 서영필 대표가 5만 1,670주를 또 매수

A077360 덕산하이메탈 6.3 647 14.7 0.2 -0.8 0.9 1.4 갤럭시 시리즈 판매 호조 및 아몰레드 채택률 증가로 성장 기대감 부각

A079160 CJ CGV 3.2 1,055 21.2 -0.2 1.0 0.8 1.5

A005850 에스엘 1.9 542 10.6 -0.1 -0.3 0.8 2.1

A128940 한미약품 5.9 1,039 8.2 -0.4 0.0 0.6 -1.2 4분기 양호한 실적 달성 전망과 다음달 미국시장 제품 출시 기대감

A015760 한국전력 6.1 20,511 23.9 0.4 0.2 0.6 1.1 평균 5.4%의 전기요금 조정과 체계 개편

A057050 현대홈쇼핑 1.9 1,956 31.1 -0.6 -0.7 0.6 0.7

기관 순매도 상위 종목 Top 10

A003490 대한항공 -2.3 1,749 12.3 0.1 -0.7 -1.5 -1.7 한진해운에 1,000억원 추가지원 및 3,000억원 유상증자 참여 가능성

A051370 인터플렉스 -22.5 375 2.8 -0.1 -0.3 -1.4 -3.4 글로벌 스마트폰 수요둔화로 3분기 어닝쇼크 및 4분기 부정적 전망

A005940 우리투자증권 -2.9 2,119 16.8 0.2 0.4 -1.2 -1.4

A046890 서울반도체 0.6 2,291 28.4 0.6 0.9 -0.7 -2.5 LED 공급과잉률 감소, 생산성 개선으로 인해 LED 시장 성장 지속 기대

A030530 원익IPS -4.2 596 9.7 -0.2 1.7 -0.7 -0.7 반도체와 OLED의 동시 수혜주

A011200 현대상선 -3.6 1,635 13.4 -0.3 -1.7 -0.6 -2.2 은행보증부 후순위채권 발행을 위해 채권단과 협의 중

A028050 삼성엔지니어링 -7.5 2,520 22.9 -0.2 -2.1 -0.5 0.4 내년에도 이익 개선을 기대하기 어려움

A097230 한진중공업 1.4 776 8.4 0.2 0.1 -0.5 -0.5 KT&G와 598억원의 호텔 신축공사 계약 체결

A103140 풍산 -0.9 775 12.1 0.5 2.6 -0.5 0.1

A039030 이오테크닉스 -3.9 462 3.1 0.2 -12.0 -0.5 7.3 레이저 수요 확대 및 반도체 경기 회복으로 성장성 기대

주: 2013년 11월 20일 기준


계량분석 주보

6

<표 8> 공매도/대차잔고 증가 상위 종목

코드 종목명 수익률 시가총액 신규 공매도대금

(거래대금 대비)

대차잔고 증감

(시가총액대비) 주요 이슈

(%) (십억원) (%) (%p)

1주 1주 4주 1주 4주

공매도 상위 종목 Top 10

A900140 코라오홀딩스 -0.7 1,214 46.1 39.0 -0.1 4.7 오세영 대표이사가 Deutsche bank trust에 75만주를 장외매도로 처분

A006800 대우증권 -6.1 2,973 25.4 11.5 1.3 1.6 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A010950 S-Oil 0.3 8,534 22.7 27.8 0.2 0.9 호주 유류 공급업체인 United Petroleum 지분 인수 검토 중

A000080 하이트진로 -1.6 1,730 22.7 22.5 0.3 1.0 합병을 통한 보통주 추가상장

A016360 삼성증권 -2.6 3,405 22.2 8.7 -0.5 0.4 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A003450 현대증권 -4.2 1,352 19.8 6.8 4.2 5.2 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A001800 오리온 -6.5 5,683 18.0 16.3 0.1 0.4 오너가 대표이사직에서 물러나고 완전한 전문경영인 체제로 전환

A066570 LG전자 4.3 11,498 15.4 12.1 -0.1 1.3 스마트폰 산업에서 마케팅 투자로 수익개선을 단기간에 기대하기 어려움

A090430 아모레퍼시픽 6.0 5,734 15.1 13.5 -0.5 -0.2 호실적을 보인 경쟁사와 달리 해외사업 난항 등으로 실적악화

A068870 LG생명과학 5.6 725 14.7 12.8 -0.5 -1.7 당뇨치료제 '제미글로'가 시장에서 호평

대차잔고 증가 상위 종목 Top 10

A003450 현대증권 -4.2 1,352 19.8 6.8 4.2 5.2 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A003490 대한항공 -2.3 1,749 10.2 4.5 1.9 4.1 한진해운에 1,000억원 추가지원 및 3,000억원 유상증자 참여 가능성

A006800 대우증권 -6.1 2,973 25.4 11.5 1.3 1.6 금융주 공매도 금지 해제 후, 공매도 거래가 집중

A010060 OCI 1.9 4,436 12.0 10.3 1.1 1.2 알짜 계열사 삼광글라스 지분을 대부분 처분

A091700 파트론 -4.9 839 1.0 1.9 1.1 -1.8 하이엔드급 스마트폰 시장 역성장 예상

A103140 풍산 -0.9 775 3.7 1.8 0.9 0.4

A004150 한솔제지 4.4 519 4.1 2.0 0.9 0.7 특수지 매출 확대와 펄프 가격 안정화로 실적 개선 예상

A071840 롯데하이마트 -1.1 1,978 10.9 10.3 0.8 -0.3 11월 김치냉장고 판매량 전년대비 60% 증가

A128940 한미약품 5.9 1,039 10.9 9.6 0.8 1.7 4분기 양호한 실적 달성 전망과 다음달 미국시장 제품 출시 기대감

A012450 삼성테크윈 -0.7 2,880 6.9 7.6 0.6 0.6 방위사업청이 제기한 입찰 참가자격 제한 처분 취소 항소 기각

주: 2013년 11월 20일 기준


계량분석 주보

7

IV. Hot 종목 퀀트 분석

지난주에 제시한 long 포트폴리오는 코웨이(3.1%), GS(0.0%), 현대하이스코(0.9%), 일진디스플레이(-0.6%)로 0.8%의 평균 수익률을 달성했고, short 포트폴리오는 한화케미칼(1.8%), LG생명과학(5.1%), 현대상선(-4.0%), S-Oil(1.0%)로 0.9%의 수익률을 기록했다. 따라서 일주일간 -0.1%p의 long-short 수익률을 기록했다. 이번 주 역시 이익 추정치 변화, 밸류에이션, 수급, 이동평균선 등을 종합적으로 고려한 당사 계량 모델을 바탕으로 주간 long-short 포트폴리오를 아래 표와 같이 제안한다<표 9>. Long 포트폴리오에는 현대하이스코, 에이블씨엔씨, NAVER, 현대위아가 포함되어 있고, short 포트폴리오에는 오리온, 대한항공, 한진중공업, S-Oil이 포함됐다.

<주의사항>

아래 표에 제시된 종목들은 시장 컨센서스와 계량 모델을 이용해 선정한 것으로 당사의 공식적인 투

자 의견과 다를 수 있다. 또한 계량 모델을 이용했기 때문에 정량화 할 수 없는 기업 고유의 정성적

인 이슈는 감안이 되지 않았다. 우리는 최근 시장에서 거론되고 있는 정성적 이슈를 계량적 판단의

근거와 함께 제시해 투자자들의 판단을 도울 수 있도록 했다.

<표 9> Long-Short 제안 종목

신호 코드 종목명 수익률 시가총액 주가 미니 차트 벨류에이션 (FY1) 계량적 판단 근거

(%)

1주

(십억원)

(1년) PER PBR

EPS

growth ROE

Long A010520 현대하이스코 2.7 3,320

9.2 1.50 1.8 17.8 - 이익추정치 상향

Long A078520 에이블씨엔씨 8.9 384

30.9 2.38 0.0 8.0 - 주가상승

- 기관순매수

Long A035420 NAVER 5.0 20,766

59.6 12.33 0.1 26.4 - 외국인순매수

Long A011210 현대위아 4.3 4,992

11.4 2.19 0.4 21.4 - 외국인 순매수 지속

Short A001800 오리온 -6.5 5,683

35.9 4.40 -2.6 14.9 - 이익 추정치 하향 조정 지속

- 최적 이동평균선인 120일선까지 하락 전망

Short A003490 대한항공 -2.3 1,749

적자 0.70 NM -12.4 - 이익 추정치 하향 조정 지속

- 최적 이동평균선인 20일선을 지속적으로 하회

Short A097230 한진중공업 1.4 776

적자 0.43 NM -1.5 - 외국인 순매도로 전환


Short A010950 S-Oil 0.3 8,534

17.0 1.54 0.0 9.3 - 이익 추정치 하향 조정 지속

- 최적이동평균선인 150일선 지속적으로 하회

주: 2013년 11월 20일 기준


계량분석 주보

8

1. Long Portfolio

현대하이스코(010520)

� 계량적 판단

- 이익 추정치 상향 조정

- 기관 순매수 지속

- 최적 이동평균선인 100일선을 지지선으로 반등할 가능성 높음

� 정성적 이슈

- 매수청구액이 2,000억원을 넘어도 합병을 진행할 예정이라고 밝힘

[표] 시장 컨센서스

년도 매출액 영업이익 지배주주순이익 PER PBR EPS growth ROE 배당수익률

(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 8,405 435 260 14.0 1.95 -12.3 15.0 0.6

2013E 8,240 513 360 9.2 1.50 38.4 17.8 0.6

2014E 8,337 506 397 8.4 1.27 10.2 16.6 0.6

주: 2013년 11월 20일 기준


밸류에이션 추이 EPS 추이

6

10

14

18

Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000PER FY13 (좌)

PBR FY13 (좌, 10배)

주가 (우)

(x) (원)

3,000

4,000

5,000

6,000


20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)

자료: WiseFn, 한국투자증권 자료: WiseFn, 한국투자증권

수급 추이 이동평균선 분석

-110

-60

-10

40

90


20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000외국인 누적 순매수 (좌)

기관 누적 순매수 (좌)

주가 (우)

(원)(십억원)

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000


주가

이동평균선(100일)

(원)


매매 신호: Long

계량분석 주보

9

에이블씨앤씨(078520)


- 기관 순매수 전환

- 최적 이동평균선인 20일선 상향돌파


- 서영필 대표가 5만 1,670주를 또 매수



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 452 54 42 21.3 5.75 36.5 31.6 0.6

2013E 442 11 12 30.9 2.38 -73.6 8.0 1.6

2014E 485 27 24 16.0 2.21 92.8 14.6 1.7

주: 2013년 11월 20일 기준



10

25

40

55


20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

500

2,000

3,500

5,000

6,500


20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-80

-50

-20

10

40


20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000



주가 (우)

(원)(십억원)

27,000

37,000

47,000

57,000

67,000

77,000

87,000


주가


(원)


매매 신호: Long

계량분석 주보

10

NAVER(035420)


- 둔화됐던 외국인 순매수 신규 유입


- 트위터 급락에 동반 약세



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 2,389 702 546 19.9 5.21 21.3 31.4 0.3

2013E 2,363 541 441 59.6 12.33 -6.9 26.4 0.1

2014E 2,954 866 658 31.6 8.88 89.0 38.0 0.2

주: 2013년 11월 20일 기준



0

30

60

90

120

150


100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000


100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-1,000

-600

-200

200

600

1,000


100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000



주가 (우)

(원)(십억원)

215,000

265,000

315,000

365,000

415,000

465,000

515,000

565,000

615,000

665,000


주가


(원)


매매 신호: Long

계량분석 주보

11

현대위아(011210)


- 외국인 순매수 지속

- 추세추종 기준선인 30일선 위에서 주가가 형성될 가능성 높음


- 현기차 그룹 엔진 수급에 역할 확대 기대



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 7,021 540 418 10.6 2.43 72.7 25.5 0.3

2013E 7,349 551 440 11.4 2.19 5.1 21.4 0.3

2014E 7,986 631 506 9.9 1.80 15.1 20.1 0.3

주: 2013년 11월 20일 기준



0

10

20

30


100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

220,000PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

15,000

18,000

21,000

24,000


100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

220,000EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-300

-100

100

300


100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000



주가 (우)

(원)(십억원)

127,000

137,000

147,000

157,000

167,000

177,000

187,000

197,000


주가


(원)


매매 신호: Long

계량분석 주보

12

2. Short Portfolio

오리온(001800)


- 이익 추정치 하향 조정 지속

- 공매도 물량 증가

- 최적 이동평균선인 100일선에서 저항 받을 가능성 높음


- 오너가 대표이사직에서 물러나고 완전한 전문경영인 체제로 전환



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 2,368 264 152 43.3 5.87 52.5 16.3 0.3

2013E 2,516 267 158 35.9 4.40 4.4 14.9 0.3

2014E 2,692 308 194 29.2 3.78 22.8 15.8 0.3

주: 2013년 11월 20일 기준



20

30

40

50

60


700,000

800,000

900,000

1,000,000

1,100,000

1,200,000

1,300,000

PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

20,000

30,000

40,000

50,000


700,000

800,000

900,000

1,000,000

1,100,000

1,200,000

1,300,000

EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-50

0

50

100

150


700,000

800,000

900,000

1,000,000

1,100,000

1,200,000

1,300,000

외국인 누적 순매수 (좌)


주가 (우)

(원)(십억원)

882,000

932,000

982,000

1,032,000

1,082,000

1,132,000

1,182,000


주가


(원)


매매 신호: Short

계량분석 주보

13

대한항공(003490)


- 기관 순매도 지속


- 한진해운에 1,000억원 추가지원 및 3,000억원 유상증자 참여 가능성



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 12,720 319 246 13.2 1.17 흑전 9.7 0.0

2013E 11,977 53 -309 -6.5 0.70 적전 -12.4 0.0

2014E 12,434 352 91 19.4 0.68 흑전 3.8 0.2

주: 2013년 11월 20일 기준



0

10

20

30

40


20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

-7,000

-3,000

1,000

5,000

9,000


20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-380

-330

-280

-230

-180

-130

-80

-30

20


20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000



주가 (우)

(원)(십억원)

27,000

32,000

37,000

42,000

47,000


주가


(원)



계량분석 주보

14

한진중공업(097230)


- 기관 순매도 지속



- KT&G와 598억원의 호텔 신축공사 계약 체결



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 2,549 53 -53 -11.4 0.35 적지 -3.0 0.0

2013E 2,548 72 -25 -28.4 0.43 적지 -1.5 0.0

2014E 2,770 90 -2 -320.6 0.43 적지 -0.1 0.0

주: 2013년 11월 20일 기준



2

3

4

5

6


0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

-1,100

-800

-500

-200

100

400


0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-30

-20

-10

0

10

20


0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000



주가 (우)

(원)(십억원)

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000


주가


(원)



계량분석 주보

15

S-Oil(010920)


- 이익 추정치 하향 조정 지속

- 최적이동평균선인 150일선 지속적으로 하회


- 호주 유류 공급업체인 United Petroleum 지분 인수 검토 중



(십억원) (십억원) (십억원) (x) (x) (%) (%) (%)

2012A 34,723 782 585 20.7 2.25 -50.9 11.0 2.6

2013E 31,234 690 508 17.0 1.54 -13.2 9.3 3.7

2014E 31,758 1,030 795 10.8 1.43 56.4 13.7 4.4

주: 2013년 11월 20일 기준



5

10

15

20


60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000PER FY13 (좌)


주가 (우)

(x) (원)

3,000

5,000

7,000

9,000

11,000

13,000


60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

EPS FY13 (좌)

EPS FY14 (좌)

주가 (우)

(원)(원)



-170

-125

-80

-35

10

55

100


(십억원)

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

(원)



주가 (우)

70,000

75,000

80,000

85,000

90,000

95,000

100,000

105,000


주가


(원)



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